煤层气项目估值概要_20140812

1、金鸿能源金鸿能源- -石楼南煤层气项目石楼南煤层气项目储量估值概要储量估值概要北京盛达瑞丰投资管理有限公司北京盛达瑞丰投资管理有限公司20142014年年8 8月月估值概要根据目前的时间和资金情况：1、在2015年69月审批下来500700亿方（储量价值52.575亿元）探明储量，其中天然气200300亿方(储量价值3045亿元)、煤层气提交300400亿方（储量价值22.530亿元）。同时形成年1亿方产能（日30万方规模）。归属公司（60%权益）的储量价值31.545亿元，也要考虑年2亿现金收入的溢价，整体估值应该高。2、在2016年79月新增探明储量200300亿方，累计达到7001000

2、亿方探明储量，并形成年35亿方产能（日100150万方）。归属公司（60%权益）的储量价值4565亿元，也要考虑年68亿现金收入的溢价，整体估值应该在80亿元以上即1315亿美元。3、之后上市公司可以连续三年，每年上交不低于200亿方探明储量，并最终形成2030亿方年产能。注：根据可比交易（后文），我们煤层气储量价格可以按0.075元，属中低估值，也只是中石油勘探成本的3倍；致密气/天然气的储量价格按0.15元计算，也属中低估值。临区储量概念临区永和18井片区2014年6月预审通过储量，含气面积114平方公里，主力气层盒八和山西组的探明储量为158亿立方米，实际丰度系数为1.386。根据临区申

3、报储量的情况，煤层气的储量丰度一般在1.52.0之间，而我们更接近大宁吉县区块，煤层气的储量丰度不低于1.8。致密气的储量丰度一般在1.051.4之间，我们可以取信1.15。据此我们有效面积中煤层气不低于500平方公里，致密气不低于700平方公里。石路南累计上交探明储量在1700亿方是个大概率事件，取决于工作量的投入。临区储量概念三交区块探明储量面积 282.9km2探明地质储量 435.43108m3可采储量 217.71108m3资源丰度1.54108m3/Km2北部100Km2储量2014年提交已提交储量面积 三交区块探明储量临区储量概念大宁吉县区块之桃园区块2011年申报储量范围443

4、.12亿方222.72km2 （丰度系数1.9896）20亿方概念设计范围 勘探开发处考虑到探明储量未正式评审、储量区范围和10亿方产能建设范围可能会有变化，建议根据实际情况适当扩大评估范围，边界尽量采用直线划定。 建议第一次评估范围不宜过大，以目前开发方案建产范围作为评估范围，先取得该区的采矿证，待下一步规模建产扩大时再办理扩大范围的采矿证，难度相对较小。部署开发平面面积146km2动用储量为286.66108m3临汾地区桃园区块10亿方产能建设及20亿方概念设计部署图可比交易：临近区块的近期交易情况序号区块名称项目公司区块面积(k)PSC分成比例资源性质区块中方收购方收购股份收购时探明储量

5、（m）收购对价其他1三交奥润安能源383.20270%煤层气中石油中国油气100%收购要约1年内提交不低于287亿23.4亿元港币（要约估值不低于27.3亿港币）收购1年后交435.43亿m，奖1.56亿港币2三交北中澳112449%煤层气/致密气中石油MI能源51%无1亿美元及勘探期后续投资开发期按股份比例投资3临兴187464.75%煤层气中联无4柳林富地柳林183.82450%煤层气中联惠博普50%164.68亿2088万美元(约1.29亿人民币)18倍市盈率收购5潘庄亚美大陆141.850%煤层气中联？100%204.31亿最新一轮私募估值6.27亿美元6马必898.270%煤层气中石

6、油3P约566亿7石楼西中海沃邦152478%致密气中石油山西商人100%无26亿人民币勘探开发生产全投资8古交古交国盛55256%煤层气中联中房股份90%214.28亿不超过8.1亿人民币区块整体作价9.15亿可比交易：临近区块的近期交易情况（续）1、中国油气（港股702）收购的储量价格折合0.1165港币每立方米（2010年）；惠博普（国内002554）收购价格折合0.0313人民币每立方米（2013年，高负债收购）；中房股份（国内600890）收购价格0.075人民币每立方米（2014年）。2、中海油收购中联煤储量按0.20元每立方米支付对价。（以上均为煤层气资源交易价格）3、2010年中石化收购母公司储量资产每桶18美元；2010年中石化收购瑞士石油储量资产每桶13.51美元。中石油收购海外储量基本在812.5美元每桶。根据中石油上市公司换算标准，1桶原油相当于170立方米天然气。取中石油的价格折合天然气储量价格0.30590.4779元每立方米，天然气一般折合是原油的0.40.7倍，根据不同时期原油价格及地理位置和生产条件，给出的价格在0.12240.3345元每立方米。4、另外，中石油上市公司每亿立方米天然气探明储量综合成本是240.11328.31万元。也就是储量价格至少