期货交易实务分析

1、期货交易实务分析组员：孙心亦 杜慧如 张瑾卓 陈欣烨 王仁杰 顾文超 骆浩杰 凌子涵 引言引言 在期货市场行情分析中，价格的分析和预测是核心问题。期货交易者无论是进行套期保值交易，还是投机套利交易，都离不开对期货价格走势的分析和预测。期货交易者都想在交易中取得成功，必须了解期货价格构成因素，掌握期货价格走势的分析方法。基本面分析期货基本面分析法是利用市场供求关系的变化来预测价格变动的趋势，它从一系列一般性因素入手，并以这些因素与期货市场相互关系的角度进行分析。基本面分析基本面分析l分析要素l（一）期货商品供给分析l（二）期货商品需求分析l（三）经济波动周期l（四）金融货币因素l（五）政治、政策

2、因素l（六）自然因素l（七）投机和心理因素期货商品供给分析期货商品供给分析l定义l供给指在一定时间、一定地点和某一价格水平下，生产者或卖者愿意并可能提供的某种商品或劳务的数量。商品市场的供给量则主要由期初库存量、本期产量和本期进口量三部分构成。l1、期初库存量l 期初库存量指上年度或上季度积存下来可供社会继续消费的商品实物量。根据存货所有者身份的不同，可以分为生产供应者存货、经营商存货和政府储备。期货商品供给分析期货商品供给分析l2、本期产量l 本期产量指本年度或本季度的商品生产量。它是市场商品供给量的主体，其影响因素也甚为复杂。短期看，主要受生产能力制约，资源和自然条件、生产成本及政府政策的

3、影响。l3 、本期进口量l 本期进口量是对国内生产量的补充，会随国内市场供求平衡状况的变化而变化。同时，进口量还会受到国际国内市场价格差、汇率、国家进出口政策以及国际政治因素的影响而变化。期货商品需求分析期货商品需求分析l定义l 商品市场的需求量指在一定时间、一定地点和某一价格水平下，消费者对某一商品所愿意并有能力购买数量。l决定因素l该商品价格、消费者收入、消费者偏好、相关商品价格变化、消费者预期影响等。期货商品需求分析期货商品需求分析l需求量的构成：国内消费量、出口量和期末商品结存量。l 1、国内消费量l 国内消费量主要受消费者收入水平或购买能力、消费者人数、消费结构变化、商品新用途发现、

4、替代品价格及获取的方便程度等因素影响，这些因素变化对期货商品需求及价格的影响往往大于对现货市场的影响。期货商品需求分析期货商品需求分析l 2、出口量l 稳定的进口量虽量值大但对国际市场价格影响甚小，不稳定的进口量虽量值小，但对国际市场价格影响很大。出口量是本国生产和加工的商品销往国外市场的数量，它是影响国内需求总量的重要因素之一。分析其变化应综合考虑影响出口的各种因素变化情况，如国际、国内市场供求状况，内销和外销价格比，本国出口政策和进口国进口政策变化，关税和汇率变化。例，我国是玉米出口国之一，玉米出口量是影响玉米期货价格的重要因素。期货商品需求分析期货商品需求分析l3、期末商品结存量l 期末

5、结存量具有双重作用，一方面，它是商品需求的组成部分，是正常的社会再生产的必要条件；另一方面，它又在一定程度上起着平衡短期供求作用。当本期商品供不应求时，期末结存将减少。经济波动周期经济波动周期l期货市场波动通常受国内经济波动周期的影响和世界经济景气状况影响。l经济周期由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段构成，可由一些主要经济指标值的高低来判断，如 GDP 增长率，失业率、价格指数、汇率等。金融货币因素金融货币因素l定义：商品期货交易与金融货币市场有紧密联系。利率高低、汇率变动都直接影响商品期货价格变动l 1、利率l 利率调整是政府紧缩或扩张经济的宏观调控手段，其变化对金融衍生品交易影响较大，而对商

6、品期货的影响较小。如 1994 年开始，为了抑制通货膨胀，中国人民银行大幅度提高利率水平，提高中长期存款和国库券的保值贴补率，导致国债期货价格狂飙，1995 年 5 月18 日，国债期货被国务院命令暂停交易。金融货币因素金融货币因素l 2、汇率l 期货市场是一种开放性市场，期货价格与国际市场商品价格紧密相联。国际市场商品价格比较必然涉及各国货币的交换比值-汇率，汇率是本国货币与外国货币交换比率。据测算，美元对日元贬值 10%，日本东京谷物交易所的进口大豆价格会相应下降 10%左右。政治、政策因素政治、政策因素l国际上，某种上市品种期货价格常受到其相关国家政策影响，包括：农业政策、贸易政策、食品

7、政策、储备政策等，也包括国际经贸组织及其协定。l在分析政治因素对期货价格影响时，应注意不同的商品所受影响程度不同。如国际局势紧张时，对战略性物资价格的影响就比对其他商品的影响大。自然因素自然因素l自然条件主要是气候条件、地理变化和自然灾害等。期货交易所上市的粮食、金属、能源等商品，其生产和消费与自然条件因素密切相关。投机和心理因素投机和心理因素l在期货市场中有大量投机者参与交易的目的是利用期货价格上下波动获利。l当价格看涨时，投机者会迅速买进合约，以期价格上升时抛出获利，而大量投机性的抢购，又会促进期货价格的进一步上升；与投机因素相关的是心理因素，即投机者对市场的信心。技术面分析技术分析法是一

8、种通过对市场行为本身的分析来预测市场未来趋势，即利用期货成交价格、成交量、未平仓合约量以及其他统计指标，来预测价格走势的方法。道氏理论道氏理论l国际上，某种上市品种期货价格常受到其相关国家政策影响，包括：农业政策、贸易政策、食品政策、储备政策等，也包括国际经贸组织及其协定。l在分析政治因素对期货价格影响时，应注意不同的商品所受影响程度不同。如国际局势紧张时，对战略性物资价格的影响就比对其他商品的影响大。其主要原理包括：其主要原理包括：1.平均价格涵盖一切因素。所有可能影响供求关系的因素都可由平均价格来表现。道氏理论认为收盘价是最重要的价格，并利用收盘价计算平均价格指数。2.市场波动具有三种趋势

9、。道氏理论把趋势分为主要趋势、次要趋势和短暂趋势。其最关心的是主要趋势。3.主要趋势可以分为三个阶段。4.各种平均价格必须相互验证。5.趋势必须得到交易量的验证。6.只有发生了确凿无疑的反转信号之后，才能判断一个既定的趋势已经终结，但是确定趋势的反转并不容易。 K线理论线理论在分析K线图形态时应注意以下几点：要注意上影线及下影线的长度关系。当上影线极长而下影线极短时，表明市场上卖方力量较强，对对买方予以压制；当下影线极长而上影线极短时，表明市场上卖发那个受到买方的顽强抗击。 第二，要注意实体部分和上下影线相对长短的比例关系，以此来分析买卖双方的力量。第三，还要注意K线图所处的价位区域。对于同一

10、K线形态，当出现在不同的地方时，他们的意义与解释不同，甚至完全相反。比如，K线实体上下都带上影线，如果出现在上升行情末期，则一般意味着天价的形成；如果出现在下跌行情末期，则一般意味着地价的出现。 例一：吞没形态例一：吞没形态例二：例二：孕线孕线孕线形态与吞没形态相比，两根K线的顺序正好颠倒过来。在吞没形态中，后面是一根长长的实体，将它前面的小实体覆盖进去；孕线形态是后一根K线实体较小，并且被前一根较长的实体包容进去。该形态的名字的由来，也是缘于“怀孕”的意思。长的K线为“母”线，小的K线为“子”线，或是“胎”线，以示其包容含义。有一类特别的孕线形态，称为十字孕线形态。也就是其第2天的小实体，为

11、一根十字线。一般的孕线，不属于主要反转形态，但十字孕线形态的反转意义更为强烈。例三：早晨之星例三：早晨之星早晨之星的形态特征如下早晨之星的形态特征如下l1、在下降趋势中某一天出现一根抛压强劲的长阴实体，显示短期走势可能会仍然向下，跌势可能会继续； l2、第二天出现一根向下跳空低开的十字型或锤型，且最高价可能低于第一天的最低价，与第一天的阴线之间产生一个缺口，显示跌幅及波幅已略有收缩，带来可能转好信号。具体的第二根K线的位置有时会不同，需要我们灵活的把握；l3、第三天出现一根长阳实体，买盘强劲，显示市况已转好，逐步收复失地。l早晨之星的K线形式一般出现在下降趋势的末端，是一个较强烈的趋势反转信号

12、，谨慎的投资者可以结合成交量和其它指标分析，得出相应的投资参考。下面是其出现在走势图中情况无论是一根K线还是多跟K线组合，都是对多空双方的争斗做出一个描述。应用的时候应注重对市场力量的理解，不要拘泥于某些图形的出现。在使用中应更看重由多跟K线组成的组合，一般K线的数量越多得到的结论越准确。四、趋势分析四、趋势分析简单地说，趋势就是股票价格的波动方向，或者说是股票市场运动的方简单地说，趋势就是股票价格的波动方向，或者说是股票市场运动的方向。向。趋势的方向有三个：趋势的方向有三个：a.上升方向；上升方向；b.下降方向；下降方向；c.水平方向，也就是无水平方向，也就是无趋势方向。按道氏理论的分类，趋

13、势分为三个类型：主要趋势、次要趋趋势方向。按道氏理论的分类，趋势分为三个类型：主要趋势、次要趋势和短暂趋势。势和短暂趋势。支撑线和压力线支撑线和压力线1.支撑线和压力线的作用支撑线和压力线的作用 支撑线支撑线(surport line)又称为抵抗线。当股价跌到某个价位附近时，股又称为抵抗线。当股价跌到某个价位附近时，股价停止下跌，甚至有可能还有回升。价停止下跌，甚至有可能还有回升。 压力线压力线(resistance line)又称为阻又称为阻力线。当股价上涨到某价位附近时，股价会停止上涨，甚至回落。这个力线。当股价上涨到某价位附近时，股价会停止上涨，甚至回落。这个起着阻止或暂时阻止股价继续上

14、升的价位就是压力线所在的位置。起着阻止或暂时阻止股价继续上升的价位就是压力线所在的位置。2.支撑线与压力线相互转化一条支撑线如果被跌破，那么这个支撑线将支撑线与压力线相互转化一条支撑线如果被跌破，那么这个支撑线将成为压力线；同理，一条压力线被突破，这个压力线将成为支撑线。成为压力线；同理，一条压力线被突破，这个压力线将成为支撑线。 3.支撑线和压力线的确认和印证支撑线和压力线的确认和印证 一般来说，一条支撑线或压力线对当前影响的重要性有三个方面的考虑，一般来说，一条支撑线或压力线对当前影响的重要性有三个方面的考虑，一是股价在这个区域停留时间的长短；二是股价在这个区域伴随的成交一是股价在这个区域

15、停留时间的长短；二是股价在这个区域伴随的成交量大小；三是这个支撑区域或压力区域发生的时间距离当前这个时期的量大小；三是这个支撑区域或压力区域发生的时间距离当前这个时期的远近。远近。例一：支撑与阻挡例一：支撑与阻挡 支撑和压力线会阻止或暂时阻止股价向一个方向继续运动。股价的变动是有趋势的，要改变这种趋势，就必须冲破阻止其继续向前的障碍。比如说，要维持下跌行情，就必须突破支撑线的阻力和干扰，创造出新的低点；要维持上升行情，就必须突破上升的压力线的阻力和干扰，创造出新的高点。由此可见，支撑线和压力线迟早会有被突破的可能，它们不足以长久地阻止股价保持原来的变动方向。只不过是使之暂时停顿而已。 同时，支

16、撑线和压力线又有彻底阻止股价按原方向变动的可能。当一个趋势终结，它就不可能创出新的低价和新的高价，这样支撑线和压力线就显得异常重要，是取得巨大利益的地方。例二：上升趋势线例二：上升趋势线上升趋势线，就是上涨行行情中两个以上的低点的连线。上升趋势线的功能在于能够显示出股股价上升的支撑位，一旦股价在波动过程中跌破上升趋势线，就意味着行情可能出现反转，由涨转跌。例三：下降趋势线例三：下降趋势线在下降趋势中，将两个高点连成一条直线，就得到下降趋势线五、形态分析五、形态分析形态分析是技术分析领域中比较简明实用的分析方形态分析是技术分析领域中比较简明实用的分析方法，把汇价走势中若干典型的形态作为归纳，并命

17、法，把汇价走势中若干典型的形态作为归纳，并命名之。被分为两大类：反转形态和中继形态。我们名之。被分为两大类：反转形态和中继形态。我们先说说反转形态表示有重要的反转现象，整理形态先说说反转形态表示有重要的反转现象，整理形态则表示市场正逢盘整，也许在修正短线的超卖或超则表示市场正逢盘整，也许在修正短线的超卖或超买之后，仍往原来的趋势前进。买之后，仍往原来的趋势前进。 反转形态：头肩型三重顶与底、双重顶与底、反转形态：头肩型三重顶与底、双重顶与底、V型型顶与底、圆型还有三角形、菱形、楔形、矩形顶与底、圆型还有三角形、菱形、楔形、矩形整理形态：三角型对称三角型上升三角型下降三角整理形态：三角型对称三角

18、型上升三角型下降三角型扩散三角型菱型旗型楔型矩型型扩散三角型菱型旗型楔型矩型例一：头尖顶例一：头尖顶和头肩底和头肩底形态的反转形态的反转l头肩顶形态是一个可靠的沽出时机,一般通过连续的三次起落构成该形态的三个部分,也就是要出现三个局部的高点。中间的高点比另外两个都高,称为头；左右两个相对较低的高点称为肩。这就是头肩顶形态名称的由来l头肩底是头肩顶的倒转形态,是一个可靠的买进时机。这一形态的构成和分析方法,除了在成交量方面与头肩顶有所区别外,其余与头肩顶类同,只是方向正好相反。例如,上升改成下降,高点改成低点,支撑改成压力例例二二：矩形横盘后的突破：矩形横盘后的突破横盘整理往往是变盘的前奏曲，特

19、别是股价经过一定下跌过程后的横盘整理，很容易形成阶段性底部，下跌行情形成的横盘整理行情结束时，绝大多数情况将选择向上突破，其概率约占90%左右。例四：圆弧形态的突破例四：圆弧形态的突破在圆弧顶形态中股价呈弧形上升,虽然顶部不断升高,但每一个高点微升即回落,先是出现新高点,尔后回升点略低于前点,如果把短期高点相连接,就可形成一个圆弧顶状。同时在成交量方面也会成圆弧状。 多方在维持一段股价或指数的升势之后,力量逐步趋弱,难以维持原来的购买力,使涨势缓和,而空方力量却有所加强。导致双方力量均衡,此时股价保持平台整理的静止状态。一旦空方力量超过多方,股价开始回落,起初只是慢慢改变,跌势不明显,但后来空

20、方完全控制市场,跌势转急,表明一轮跌势已经来临,先知先觉者往往在形成圆弧顶前抛售出局,不过在圆弧顶形成后,出局也不算太迟。例五：三角形形态例五：三角形形态是指股价经过一段时间的快速变动后，即不再前进而在一定区域内上下窄幅变动，等时机成熟后再继续以往的走势，其又分为三种，即：对称三角形、上升三角形和下降三角形三种。六、技术指标分析六、技术指标分析(一一)平滑异同移动平均线（平滑异同移动平均线（MACD）（趋势类指标），）（趋势类指标），根据每日的收市价，计算出两条不同速度的加权移动平根据每日的收市价，计算出两条不同速度的加权移动平均线，通过测量两条平均线的差理值来判断买卖时机。均线，通过测量两条

21、平均线的差理值来判断买卖时机。MACD指标的一般研判标准主要是围绕指标的一般研判标准主要是围绕DIF与与DEA这两这两条线以及红绿柱线状况来展开，一般分析方法主要包括条线以及红绿柱线状况来展开，一般分析方法主要包括以下两个大的方面分析。以下两个大的方面分析。1.DIF和和DEA以及他们所处的位置以及他们所处的位置2.DIF和和DEA的交叉情况的交叉情况（二）随机指标（二）随机指标KDJ(摆动类指标摆动类指标)随机指标随机指标KDJ一般是用于股票分析的统计体系，根据统计学原一般是用于股票分析的统计体系，根据统计学原理，通过一个特定的周期（常为理，通过一个特定的周期（常为9日、日、9周等）内出现过的最高周等）内出现过的最高价、最低价及最后一个计算周期的收盘价及这三者之间的比例价、最低价及最后一个计算周期的收盘价及这三者之间的比例关系，来计算最后一个计算周期的未成熟随机值关系，来计算最后一个计算周期的未成熟随机值RSV，然后根，然后根据平滑移动平均线的方法来计算据平滑移动平均线的方法来计算K值、值、D值与值与J值，并绘成曲线值，并绘成曲线图来研判股票走势。图来研判股票走势。l七、量价关系理论l量价关系理论是运用成交量、持仓量和价格的变动关系分析预测期货市场价格走势的一种方法。成交量是指某一时间内买进或卖出期货合约数量，通常是指每一交易日成交的合约量。持仓量是指到某日收市为止，所有未