粤电财务公司信贷资产转让业务案例

1、粤电财务公司信贷资产转让业务案例第二章案例介绍为了进一步了解信贷资产转让业务的运作机理并证明其在我国财务公司金融创新中具有强大的生命力，特举粤电财务公司与深圳发展银行广州分行信贷资产转让（买断型）业务实例。2010年8月10日，粤电财务公司与深圳发展银行广州分行签署了信贷资产卖断协议，当日双方进行了一笔信贷资产卖断业务，相关账务也于当日操作完毕。2010年6月，粤电财务公司根据相关宏观信息，已经预测到国家在继续实行宽松的货币政策的同时，下半年将逐步加大了对商业银行的信贷规模调控。为应对市场的变化，粤电财务公司利用信贷资产卖断业务，卖出部分相对优质的信贷资产，从而腾出自身的信贷额度，将有限的资金

2、运用到最关键的时点上，最大程度保证整个集团下属成员单位的资金周转。2.1交易主体2.1.1出让方-粤电财务公司概况粤电财务公司前身为广东万家乐集团财务有限责任公司，公司成立于1994年1月。2006年6月22日，中国银行业监督管理委员会广东监管局以“粤银监复2006317号”文件批复广东省粤电集团有限公司牵头收购广东万家乐集团财务有限责任公司,并更名为“粤电财务公司”，广东省粤电集团有限公司、广东电力发展股份有限公司及广东省沙角（c厂）发电公司分别持有粤电财务公司60、25和15%的股权。粤电财务公司是广东省粤电集团有限公司下属的第一家金融企业。自成立以来，粤电财务公司多次增资，目前注册资本金

3、为15亿元人民币，业务范围包括：对成员单位办理财务和融资顾问、信用鉴证及相关的咨询、代理业务；协助成员单位实现交易款项的收付；对成员单位提供担保；办理成员单位之间的委托贷款及委托投资；对成员单位办理票据承兑与贴现；办理成员单位之间的内部转账及相应的结算、清算方案设计；吸收成员单位的存款；对成员单位办理贷款及融资租赁；从事同业拆借；中国银行业监督管理委员会批准的其他业务。粤电财务公司是以“加强粤电集团资金集中管理”和“提高资金使用效率”为目的，为集团成员单位提供金融服务和财务管理服务的非银行金融机构，是粤电集团的内部银行，在一定程度上代替商业银行为集团成员单位提供结算、存贷款等金融服务。粤电财务

4、公司将以“依托集团、服务集团”为服务宗旨，致力于成为粤电集团的三大中心“结算中心、资金管理中心、资本服务中心”，以“建立金融控股型财务公司、打造粤电集团金融板块”为发展目标，积极为粤电集团发展战略的实施提供有力的金融支撑和金融服务。粤电财务公司的组织结构如图2-1所示。在公司治理结构方面，粤电财务公司的员工，既有来自集团内的电力员工，又有来自各商业银行的金融员工，既具有电力行业背景，又拥有财务、金融的专业优势，在成立初期就设置好了上图中所示的稽核部、投资部、信贷部等7个部门，公司在财务管理、人事管理等方面相对比较完善。粤电财务公司的主要业务收入来源于信贷业务收入，公司从07年发放第一笔贷款开始

5、，信贷余额最高达100亿元，公司主要经营指标良好，该司2009年的主要经营指标情况如表2-1所示：2.1.2受让方-深圳发展银行股份有限公司广州分行概况深圳发展银行股份有限公司（简称：深圳发展银行，股票简称：深发展a，股票代码：000001）是中华人民共和国第一家面向社会公众公开发行股票并上市的商业银行。深圳发展银行于1987年5月10日以自由认购形式首次向社会公开发售人民币普通股，并于1987年12月28日正式宣告成立。经过20年的快速发展，深圳发展银行综合实力日益增强，自身规模不断扩大，已在北京、上海、天津、重庆、广州、深圳、杭州、南京、济南、大连、青岛、成都、昆明、海口、珠海、佛山、宁波

6、、温州等18个经济中心城市设立了266家分支机构，并在北京、香港设立代表处，与境外70多个国家和地区的600多家银行建立了代理行关系。2004年，深发展成功引进了国际战略投资者美国新桥投资集团（newbridge asiaaiv iii,l.p.），从而成为国内首家外资作为第一大股东的中资股份制商业银行。战略投资者的引入，将国际先进的管理技术与本土经验有效结合，在经营理念、风险管理、财务管理、市场开拓等各个领域为深发展注入了新的活力。截至2008年6月末，深圳发展银行资产总额4418.2亿元，各项存款余额3431.4亿元，各项贷款（含贴现）余额2463.7亿元，实现净利润21.4亿元，每股净收

7、益0.93元，每股净资产7.09元，净资产收益率（加权平均）15.23%。各项指标均较去年同期大幅提高。深圳发展银行在贸易融资业务领域独占鳌头。凭借科学、便捷的业务处理流程，拥有了一批稳定、优质的客户群体。近年来，深发展正式确立了“面向中小企业，面向贸易融资”的发展战略，并在全国率先推出围绕核心企业、开发上下游企业的全方位授信模式“供应链金融”，引起市场强烈反响。同时，深发展国际业务、离岸业务稳健发展，市场份额与品牌知名度不断提高，作为国内首家获得离岸网银业务资格的商业银行，深发展已为公司客户搭建起跨时空、全方位的银行服务体系。在零售业务领域中，住房与消费信贷业务、汽车金融、信用卡、私人理财、

8、24小时自助服务和95501客户服务，构建了深发展零售银行全方位的产品和服务体系。人民币理财产品“聚财宝”、外币理财产品“聚汇宝”及黄金投资理财产品“聚金宝”，受到广大消费者喜爱。全国首创密码保障功能的“发展信用卡”深入人心，“沃尔玛畅享卡”首创超值刷卡回馈功能，欧尚红雀卡在国内率先采取小额贷款分期等额偿还的分期付款模式，“按揭信用卡”是国内首张具备以积分抵月供功能的信用卡，为客户提供了更加实在贴心的理财方式。同时，深发展消费信贷业务继续朝着专业化、智能化方向发展，在国内率先推出了个人按揭贷款“双周供”、“循环贷”、“存抵贷”、“气球贷”等系列产品。深发展的零售银行业务已建立起完善的产品体系，

9、并产生了强大的市场影响力。2008年，在亚洲银行家零售金融服务业卓越大奖评选中，深发展获得了中国区最佳个人信贷大奖。深圳发展银行在业内较早推出了功能强大的网上银行“发展网”，实现了现代科技与金融服务的完美结合。全面的产品网络和可靠的安全保障，使个人用户和企业用户均可全天候体验到“穿越时空”的现代金融服务。近年来，深发展网上银行陆续推出的“航空电子客票支付系统”、“动态口令”、“b2b网上支付平台”等创新功能，以安全、便捷为特征，受到个人及公司客户的广泛欢迎。在中国优秀财经证券网站评选中，“发展网”多次获得“中国优秀财经证券网站”称号，并被推举为最具个性化服务网站、最具创新银行网站，授予2007

10、中国网上银行风险防范奖等荣誉。作为一家年轻的股份制商业银行，深圳发展银行积极引进现代企业人力资源管理理念，建立起科学合理的人力资源开发、配置、绩效考核、激励和培训体系。在国内率先展开了财会、信贷、稽核等业务管理体系的改革，建立起以垂直管理为主线、与国际先进运作模式接轨的内控和管理制度。在系列改革措施的推进下，深发展业务转型稳步进行，风险控制全面加强，资产质量明显提高，资本实力显著增强。深圳发展银行股份有限公司广州分行成立于1994年7月28日，是深圳发展银行全国首家异地分行。2.2信贷资产转让的资产质量评估及定价本次拟转让的信贷资产是粤电财务公司于2010年6月18日发放给广东红海湾发电有限公

11、司的2亿元固定资产，期限三年。在交易实施之前，粤电财务公司相关部门对实施该项信贷资产卖断的可行性等问题进行了多角度、多层次的研究和讨论，分别就该笔信贷资产的质量能否通过深发行广州分行的审批、本次转让存在的风险及定价的依据进行了分析。2.2.1拟转出信贷资产的质量评估：1、借款人概况广东红海湾发电有限公司（以下简称“红海湾公司”）前身为汕尾发电厂筹建组，于1994年4月25日成立，属于原广东省电力集团公司的派出机构（非项目公司），由于客观原因，1995年筹建工作暂缓，2003年5月21日汕尾电厂筹建组重新运作，在完成汕尾发电厂的前期筹建工作后，于2004年7月1日撤销。红海湾公司于2004年3月

12、30日正式成立，注册资本30000万元，经营期限为30年（自2004年3月30日起至2034年3月29日），主要负责汕尾电厂的建设和经营。红海湾公司由广东省粤电集团有限公司、广东电力发展股份有限公司、广州发展电力投资有限公司三方分别按50%、25%、25%的比例出资组建，2005年3月30日增资至154975万元，其中广东省粤电集团有限公司将原持有的红海湾公司50%出资权益中的10%转由汕尾市资产经营管理公司持有。股权调整后，广东省粤电集团有限公司、广东电力发展股份有限公司、广州发展电力投资有限公司和汕尾市资产经营管理公司四方分别占40%、25%、25%、10%的出资比例。2008年11月，该

13、司继续增资至204975万元，股权比例保持不变。红海湾公司目前主要负责汕尾电厂1#、2#机组的经营和管理,总装机容量为2600mw。以上两台机组分别于2008年1月27日、2008年2月11日正式投入商业运作。到目前为止，电厂的各项配套设施建设基本完善，煤码头已能接卸7万吨级煤船，外部电网线路已趋于稳定。2、借款人财务状况及分析（1）盈利能力：红海湾公司2008年及2009年实现净利润分别为-24963万元、31278万元，净资产收益率分别为-14.9%、13.78%。各项指标直接反映该公司盈利向好。（2）偿债能力：公司近三年的资产负债率分别为73.73%、73.76%、66.87%，反映公司

14、的长期偿债能力前两年较差，09年稳步增强，主要是由于该司08年投产即发生亏损，09年逐步扭亏并实现盈利，对比当前国内其它火电企业，该项指标仍优于行业平均水平。该司近两年及近期的流动比率分别为0.12、0.43、0.88，上年及近期的利息保障倍数分别为-0.009、-0.35、3.14，反映该司流动性及短期偿债能力逐步增强。为节省财务费用,该司使用了融资成本较低的商业票据，同时采用提前还款的方式，最大幅度地较少闲置资金，因此该司实际流动性应较原始分析略强。另一方面，目前红海湾公司获得六家商业银行及我司累计超60亿元的授信额度，其短期内可动用的银行贷款指标较大，由此可知，该司实际短期偿债能力较强。

15、（3）现金流量：2009年，该司经营性活动产生的现金净流量为328092万元，反映该司自投产以来经营活动为该司带来了实质性的现金流入,经营情况良好。投资活动方面，该司现金净流出140328万元，主要是用于支付工程款及设备款。筹资活动方面，该司产生现金净流入31753万元，反映该司信誉良好，融资能力强。（4）应收帐款情况。红海湾公司的应收帐款全部是电费收入，欠款方为广东电网，应收账款结算周期约为45天。广东电网资金实力雄厚、企业资信良好，预计出现违约的可能性很小。3、借款人所属行业发展现状与趋势分析借款人红海湾公司所属行业为发电业。电力工业是国民经济发展中最重要的基础能源产业，是国民经济的第一基

16、础产业，是关系国计民生的基础产业，是世界各国经济发展战略中的优先发展重点。作为一种先进的生产力和基础产业，电力行业对促进国民经济的发展和社会进步起到重要作用。改革开放以来，我国经济进入了快速发展时期，特别是本世界以来，工业化、城镇化、市场化的快速发展，拉动重工业和电力工业高速增长。2010年，全国电力运行基本呈现以下五大特点：（一）电力供需形势总体平稳，一些地区部分时段供应偏紧。2010年初，受工业需求拉动、来水持续偏枯、电煤供应紧张影响，华东、华中和南方电网电力供应紧张。1月份，全国日最大电力缺口超过2200万千瓦，京津唐、河北、山西、山东、上海、浙江等15个省级电网采取了有序用电措施。迎峰

17、度夏期间，受持续高温影响，加之少数地区限制不合理用电需求，北京、河北、山东、上海、江苏、浙江、安徽、广东等14个省级电网实施了有序用电措施，其中江苏、浙江、广东最大错避峰电力分别达到551、364和360万千瓦。进入12月份，受降温、电煤供应、电源结构性矛盾等因素影响，华中、西北区域电网电力供应紧张，其中重庆、河南、湖北、山西、陕西等省限电较为严重。（二）全社会用电需求保持较快增长。2010年全社会用电量增速呈逐渐下降趋势，但总量仍然比2009年增加了5336亿千瓦时。其中一产、二产、三产和城乡居民生活用电增长贡献率分别为6.7%、78.6%、10.3%和10.4%。工业用电需求增长较快是全社

18、会用电增长的主要因素。（三）高耗能行业用电需求过快增长势头得到一定抑制。受节能减排政策调控和上年同期基数逐渐加大影响，2010年工业用电量特别是高耗能行业用电量增速呈不断下降趋势，化工、建材、冶金、有色金属四个行业累计用电增速由年初的37.9%降至1-11月的17.7%，降幅达20.2个百分点，其中，3月份环比增长10.9%，6月份仅增长0.2%，7月份环比下降1.3%，9月降幅达到8%，10月份起下降趋势有所减缓，11月份环比仍下降2.5%。（四）丰水期水电增发较多。2010 年全国主要流域来水丰、枯期差异较大，丰水期较常年平均偏丰，枯水期比常年平均偏枯。分区域看，国家电网经营区内来水总体较

19、常年偏多，呈现汛期多、枯期少的特点。南方电网经营区来水总体偏枯。各季度水电发电量依次为906、1686、2406、1624亿千瓦时，同比分别增长-5%、8.9%、26.3%、37%，全年共增发1029亿千瓦时，约折合节省电煤4700万吨。丰水期水电大幅增发对保障迎峰度夏期间电力供应发挥了重要作用。（五）火电企业经营困难。受燃料成本上升、财务费用加大等因素影响，2010年1-11月，火电行业资产负债率由72.7%上升到74.3%，主营业务成本同比增加23%，实现利润同比下降38.8%，亏损面达到43%，比去年同期增加了8个百分点。2010年，我国用电量持续增长，电力规模继续增大，结构有所改善，质

20、量和技术水平进一步提高，节能减排成效显著。全年全社会用电量41923亿千瓦时，基建新增装机容量9127万千瓦，发电装机容量达到9.6亿千瓦；供电标准煤耗335克/千瓦时，线路损失率6.49%，水电装机已突破2亿千瓦，在运核电装机容量突破1000万千瓦，非化石能源发电比重达26.53%。800千伏特高压直流输电工程和百万千瓦空冷机组顺利建成投运。全社会用电量：2010年，全年全国全社会用电量41923亿千瓦时，其中：其中，第一产业用电量984亿千瓦时，第二产业31318亿千瓦时，第三产业4497亿千瓦时，城乡居民生活5125亿千瓦时；全国工业用电量为30887亿千瓦时，其中，轻、重工业用电量分别

21、为5187亿千瓦时和25699亿千瓦时。电力装机及输电能力：2010年，全国基建新增发电设备容量9127万千瓦，其中，水电1661万千瓦，火电5872万千瓦，核电174万千瓦，并网风电1399万千瓦。截至2010年底，全国发电设备容量96219万千瓦，其中，水电装机容量21340万千瓦，火电装机容量70663万千瓦，核电装机容量1082万千瓦，风电并网装机容量3107万千瓦。电力投资：2010年，全国电力工程建设完成投资7051亿元，比上年降低8.45%，其中，电源工程建设完成投资3641亿元，比上年降低4.26%；电网投资完成3410亿元，比上年降低12.53%。2010年，水电完成投资79

22、1亿元，火电1311亿元，核电629亿元，风电891亿元。未来十年是我国建设小康社会的关键时期，从经济和电力发展的周期来看，我国经济和电力发展从2010年开始将进入新一轮发展周期，电力工业将由快速发展阶段过渡到持续稳定发展的新阶段。4、借款人发展和竞争情况分析由以上分析可以看出，电力行业直接与宏观经济相关联，2011年是国家十二五开局之年，全国经济将继续飞速发展。红海湾公司地处广东省汕尾市，由于汕尾市本身用电需求不多，红海湾公司的电力市场主要是面向广东省，广东省是我国经济强省，广东全社会用电量超全国社会用电总量的10%，借款人所处区域有利于其发展。电力行业经过几十年的发展，已经日益成熟，一个成

23、熟的市场势必会碰到竞争更加激烈、行业透明度增加和利润率持续下滑的过程。而红海湾公司在这个行业中处于什么样的位置，有些什么样的优势或不足呢？我们可以基于一些基础数据，并结合相应的分析方法来做讨论。 swot分析关于潜在进入者，由于电力行业专业性较高，资金密集，而且对科学技术含量的要求有一定的门槛，新的进入者都需要较强的股东背景和资金实力，新的进入者对行业已有的较为落后的小企业形成很大的威胁，对目前较为先进的企业，威胁较小。关于供应商议价能力，目前煤炭走向市场化，随着经济的增长，表现为供不应求，煤炭供应商对价格的控制能力较强，反之，购买者-发电企业对煤炭价格的代理商议价能力不强，议价空间非常有限，

24、利润空间逐步被压缩。关于购买者议价能力，由于目前电力的上网电价是由政府制定，因此，购买者不具备议价能力。关于替代产品，红海湾公司的产品电，电为生活必需品，但是作为发电行业的细分市场，火力发电的替代品有风力发电、水利发电、核发电、生物质发电等。但可以预见，很多年内，火力发电在我国发电市场行业仍占据大部分的市场份额，其替代品市场份额较小。关于行业竞争者，电力行业的替代性不是非常强。竞争往往存在于是同产品不同成本之间，而成本直接和发电装机有关。目前来说，其竞争能力主要有西部电厂及广东省内电厂。送往广东省的西电主要以三峡电站、西南电、天生桥一级水电站等为主。随着三峡大坝的建设，三峡电站的年均发电量将达

25、847亿千瓦时,供电区域为湖北、河南、湖南、江西、上海、江苏、浙江、安徽、广东等八省一市。西南电输往广东，其主要的优势是价格较本土火电价格低。这些西部电的主要优势都是价格较低，不足之处就是输送线路长，电能有损耗，对于电力的临时短缺难以做出及时供应。红海湾公司的电力输出主要面向需求缺口仍然较大的广东省，因此西部电大量向广东送电后也未能满足其用电需求，其对红海湾公司的影响不大。红海湾公司作为本土电，供电及时性强，能实时针对市场的需求。广东省省内电厂以火力发电厂为主。红海湾公司发电机组采用国产超临界60万千瓦燃煤发电机组，该机组使用的锅炉由国内三大动力设备制造集团中的上海或哈尔滨制造；汽轮机控制采用

26、数字式纯电调系统；全套系统具有较好的调峰性能，可提高发电效率，降低设备能耗。根据国内同类型电厂情况和技术指标，国产60万千瓦超临界发电机组建设投资比亚临界高10，但耗煤低15。国产60万千瓦超临界发电机组单位煤耗300克/千瓦时；国产60万千瓦亚临界发电机组单位煤耗345克/千瓦时。再者，汕尾电厂所需电煤由其母公司广东省粤电集团有限公司属下广东省电力工业燃料公司统一购买，广东省电力工业燃料公司采取年购会和招标会等形式，并且不断扩大采购渠道，大大压缩了电煤采购成本。汕尾电厂在煤炭成本及单位煤耗方面均较广东省内其它火力发电厂有明显的优势。综上可知，红海湾公司企业规模为特大型，其所负责建设和经营的汕

27、尾电厂是国家重点项目之一，设备技术先进、项目融资能力强，项目区域竞争优势较突出，项目建设顺利，公司实行的基建与生产阶段无缝衔接的管理理念先进，公司发展前景良好。2.2.2信贷资产转让的定价针对红海湾公司目前的经营状况及良好的发展前景，粤电财务公司参照目前转让市场及国内融资形势，提出本次转让定价如下表：质量、借款人到期还款能力等方面实施监控，按月对红海湾公司的经营状况、营运现金流、到期债务偿还措施等进行分析，做好应急预案等措施，以确保按期收回本息。2.4转让办理结果2010年8月10日，粤电财务公司与深圳发展银行广州分行正式签署了信贷资产卖断协议，当日双方进行了红海湾公司2亿元的信贷资产卖断业务

28、，深圳发展银行广州分行将2亿元资金打入粤电财务公司专户，用于偿还红海湾公司在粤电财务公司的贷款，同时依据信贷资产卖断协议，取得相应债权，并支付粤电财务公司当年的转让手续费115.2万元，后续每年的手续费将在下一年度的同一时点支付。最后，相关账务于当日操作完毕。第三章案例分析3.1粤电财务公司信贷资产转让的动因分析3.1.1业务创新与风险控制的客观要求随着我国金融体制改革的逐步深入，经济全球化与加入世贸组织深刻地改变着中国金融市场的外部环境与发展格局。金融全球化是经济全球化的重要内容。全球金融市场一体化和金融自由化的趋势改变了金融业的市场环境，促使金融结构发生深刻变化。金融业传统的行业分工和业务

29、界限日趋模糊，金融市场的条块分割格局已被打破。这种变化无疑会影响到我国未来金融体制结构的选择，进而影响到财务公司的定位和功能设计。同时，在开放条件下，金融全球化的风险更大，更难以管理与控制。我国正在逐步推进的利率市场化和未来必将实现的资本自由流动等，都将对财务公司的业务创新和风险控制提出新的课题。首先，入世大大增加了中国的外贸额，尤其是对资本和技术密集型产品的关税与非关税壁垒的大幅减少，使得短期内来自发达国家的进口将迅速增加，从而挤占企业集团的产品市场份额；其次，入世后将使中国的经济结构发生很大变化，将加速政府改革和国企改革，外资更为便捷的进入以及民营企业的发展，将对国有企业产生巨大的冲击。更

30、进一步地看，对大型企业集团的这些冲击和挑战，将或多或少地影响到财务公司的生存和发展。毋庸置疑，在今后相当长的一段时间内，对于作为金融服务提供者的财务公司，其面临的挑战是显而易见的。1行业竞争加剧，财务公司生存环境严峻财务公司作为集团内的金融机构，长期以来一直受到集团行政干预措施的保护和扶持，与商业银行之间基本上不存在激烈的竞争。入世使得财务公司的生存环境发生了根本变化，伴随着国内金融市场国际化程度的迅速增强，国际金融机构强大的资本规模、广泛的业务范围以及完善的服务体系无疑对各类金融机构包括财务公司的发展乃至生存带来严重影响。国外跨国公司及其财务公司大规模进入中国，其强调以金融服务促进产品销售的

31、市场营销战略、丰富的运作经验及先进的技术手段极有可能会抢走我们大型企业集团和财务公司的部分买方(消费信贷)市场，这在汽车金融服务领域将表现得最为明显。2、替代性金融机构实力增强抑制财务公司基础功能的发挥经济全球化对金融电子化程度不断提出更高的需求。当前商业银行不断投入大量资金实施金融电子化建设，推行以信息与网络技术为先导的银行再造发展模式，其“远程汇划”、“实时汇兑”等功能直接介入到财务公司的结算业务中，并大有取而代之之势。而这对财务公司等规模较小的金融机构来说，因成本较高而实施困难较大。目前财务公司的结算业务通常挂靠在其他商业银行进行，客户通过财务公司办理转账结算多了一个环节，反而造成资金流

32、转不便，因此，如果财务公司在技术和服务方面没有质的突破，其内部转账结算功能将会逐步萎缩。结算业务是财务公司的立足之根本，没有结算单位的上存存款就没有资金来源，财务公司将成为无本之木，其他一切业务更加无从谈起。3、服务手段的落后及功能的欠缺使财务公司谋求创新入世后，面对企业集团规模扩张、管理变革、产品升级、市场拓展以及加速跨国化经营的种种新变化，面对企业集团更广泛、更复杂的金融需求，以财务公司的现有功能及运作能力显然难以适应。改变经营模式，加大业务创新，成为财务公司实现与企业集团同步发展的必由之路。3.1.2企业集团财务公司有效运作资金的管理需求随着我国金融体制改革的深化以及国内各类金融市场的逐

33、步形成和完善，随着企业集团自身发展及业务拓展的需要，强化财务公司为企业集团发展服务的金融功能，将成为企业集团有效运作企业资金的管理需求。首先，财务公司可以促进企业集团的综合管理和金融控制，进一步符合规模经济原则，降低企业运营风险和成本，并直接或间接地形成了企业集团新的利润增长点。财务公司发展的实践证明，产业资本与金融资本的融合是企业集团资金运作的最佳模式。其次，财务公司的建立无疑可以为企业集团有效运作资金提供强大的推动力。在集团资产规模飞跃发展并派生出众多子公司的同时，必然会出现货币资金的空间差、时间差、行业差和流程环节差，影响资金有效运作。尤其是企业集团国际化后，汇率风险的高低成为制约集团国

34、际化速度的瓶颈，因此迫切需要专门的金融机构来统一管理与运作。而强化财务公司资金管理功能，可以进一步实现财务公司的金融创新，完善财务公司的金融功能，是提高企业集团核心竞争力，迎接经济全球化挑战的必备手段。第三，财务公司可以帮助企业集团实现两个整合：企业内部资金的整合和企业外部银行资源的整合。它形成了一个金融超市，既有自己的产品，如吸收成员单位存款；同业拆借；对成员单位办理贷款及融资租赁；办理集团成员单位产品的消费信贷、买方信贷及融资租赁等；又可以代理外部银行的金融产品，如同业拆借业务，银团贷款业务等。亦可整合各家之长，共同为客户量身定做金融产品，实现金融同业合作的双赢。总之，中国要迅速发展起若干

35、家以资本为联结纽带的企业集团，一项主要的战略措施就是尽快实现我国产业资本和金融资本的结合。在现代社会中、任何大企业集团的崛起，都必须拥有强大的金融资本作为后盾。而对于我国的企业集团，要继续发展壮大，实现规模化和国际化，就必须充分挖掘其财务公司的金融功能，有效运作企业资金，让产融结合更加稳固。现阶段，财务公司开展信贷资产转让业务是金融创新的一大亮点，财务公司通过拓展信贷资产转让业务，可以拓宽集团的融资渠道，降低企业的财务费用，提高资产的流动性和盈利性，实现企业、银行与财务公司的三赢目标。3.1.3粤电财务公司为其所属集团实现统一融资平台的客观要求1、粤电财务公司完善资金集中管理的内容从理论层面来

36、看，随着企业的规模的扩大，其内部资金配置问题和资金管理问题也逐渐成为理论和实际研究的焦点。当前，对有条件的企业集团实行资金集中管理是提高资金效率的重要途径，而“内部资本市场理论”正是研究企业集团内部资金配置规律的重要理论。从实践层面来看，国内外众多集团公司对所属各分支机构采用了统一的资金管理。如：美国通用、摩托罗拉、瑞典爱立信、德国西门子等利用集团内部的专设金融机构实施筹资集中管理；而在国内，中广核集团、华能集团、tcl集团、中冶集团、海尔集团、中电投以及中国石化等（具体案例见附件一）也相继开展了以财务公司为平台的资金管理项目，这些实践经验为粤电集团展开该项工作提供了积极的支持及借鉴。从政策层

37、面看，财务公司作为集团内部银行，所提供的财务管理服务必然涵盖融资管理服务。银监会主席刘明康在非银行金融机构监管人员会议上也明确指出：“财务公司可以从事现金池管理、代表集团向银行进行招标投标”，明确了财务公司可以为集团提供统一的融资管理服务。从粤电集团情况看，粤电财务公司经过四年多的发展，已建立粤电集团资金集中管理体制，无论从资金归集还是信贷业务上看，均具备建立统一融资平台的条件。通过建立统一融资平台，能有效的对“收支两条线管理”进行补充，进一步丰富并完善资金集中管理的内容。2、粤电财务公司搭建统一融资平台从实践层面来看，国内外众多集团公司对所属各分支机构采用了统一的资金管理。比如中广核集团、华

38、能集团、tcl集团、中冶集团、海尔集团、中电投、中国石化等也相继开展了以财务公司为平台的资金集中管理项目，这些实践经验为我集团展开该项工作提供了积极的支持及借鉴。从政策层面看，财务公司作为集团内部金融机构，所提供的财务管理服务必然涵盖融资管理服务。银监会刘明康主席在会议上也明确指出：“财务公司可以从事“现金池”管理、代表集团向银行进行招标投标”，明确了财务公司可以为集团提供统一的融资管理服务，没有存在违规问题。粤电财务公司形成集团统一融资平台将有利于增大集团公司资金统一管理力度，形成与集团核心主业良性互动和协调发展的金融、资金、财务管理体制。为实现集团的发展战略，必然对资金管理体制提出更高的要

39、求及挑战，而在新形势下，也只有不断的创新管理体制，才能保证集团的竞争力，更好的实现服务集团的宗旨；有利于提高集团的议价能力，降低融资成本。对集团的筹资、融资进行统一管理和运作能切实提高与外部资金供应方的谈判能力，以期实现集团整体筹资成本的进一步下降；有利于财务公司发挥金融平台功能。统一融资平台能为财务公司提供组合各类金融工具的前提条件，在顺应金融市场环境发展变化趋势的同时切实满足成员单位各类金融需求，在控制风险的情况下降低金融服务采购成本、优化集团融资结构服务。3、粤电财务公司有效调节集团的融资结构粤电财务公司将在集团公司的领导下，成为集团唯一的对外融资操作平台，运作整个集团的融资工作。这必然

40、要求财务公司充分发挥金融功能，而开展信贷资产转让卖出业务是当中的重要一环，也是提高财务公司放款能力、增加资金来源供给、进一步降低集团公司整体融资成本的重要手段。粤电财务公司具有开发集团内部企业贷款得天独厚的优势。但由于自身存款来源渠道单一，财务公司营运资金无法满足集团成员企业的发展需要，导致集团成员企业直接向银行借款，相对增加了企业集团整体的财务费用。如果财务公司利用自身的良好信誉，开展信贷资产转让业务，能提高信贷资产的流动性，增强财务公司的放款能力，可进一步拓宽企业集团融资渠道，逐步满足企业集团的资金需求；同时，有利于财务公司提高自身的经济效益，也有利于降低集团成员企业的财务费用。对于企业集

41、团整体来讲，利用信贷资产转让这种形式不仅解决了集团成员企业短、中、长期资金的需求，同时，最大限度地降低了企业集团整体的财务费用。3.2信贷资产转让对利益相关者的影响3.2.1改善出让方融资结构与盈利能力出让方-粤电财务公司虽然存在着市场份额丧失的风险，但规范操作出让信贷资产可能获得的相对利益。第一，可直接改善人民银行所规定的监管指标的时点状况，调整自身的资产负债状况，因而对维护和增强市场对该金融机构的信心有一定裨益。第二，有助于增强出让方资产的流动性，并可利用某一行业、某一客户贷款的集中转让来分散经营风险，调整信贷结构，避免由于行业、客户的高度集中所导致的信用风险暴露的增加，由此调整自身信贷资

42、金的投向，优化信贷资源配置。第三，有助于提高资本充足率。一般财务公司贷款都具有100%的风险权重，根据规定必须要保有不低于10%的资本净额与之对应。而通过转让业务将部分贷款出让后，这部分资产的风险权重降为零，可以有效减少对资本金的需求，从而提高资本充足率。在当前财务公司资本金稀缺的情况下，信贷资产转让业务对于财务公司来说具有直接的现实意义。第四，信贷资产转让有助于出让方资金来源的多元化。目前，我国在银行资金的概念上已开始逐步向国际惯例靠拢，由过去仅把企业存款和居民存款当作发放贷款的资金来源，而现在逐渐认识到银行业本身的资金也是一块重要资源。而对那些网点有限或吸储成本居高不下的银行来说，通过同业

43、借款、信贷资产转让等方式借力发展将取代自力更生成为自身扩张的重要原则，特别是信贷资产回购业务，就其特征而言实质是一种以信贷资产做保证的同业借款，并且在期限上较之传统的同业借款业务更为灵活，规模眩则较传统同业借款业务更为庞大，更易满足金融机构发展的需要，由此也将推动我国银行业务管理者经营思想的转变。第五，减少信贷集中，调整贷款结构。传统的调节信贷集中度和贷款结构的方式是压缩和推出，加大了客户资金链波动和信用风险，并造成了客户流失。信贷资产转让提供了贷款集中度和结构管理的新手段，可以用不对客户产生影响的方式实现银行自身的贷款优化管理。第六，增加盈利渠道。对信贷资产转让业务进行科学的安排可以使银行在

44、实现某项调整的同时兼顾盈利。比如通过合理的贷款转让定价，能够直接获得业务收益；通过贷款出让加速资金周转，提高信贷业务总体收益；通过利率趋势预测，在升息前出让低息贷款并升息后重新放贷，取得利率变动收益等。3.2.2进一步拓宽受让方客户渠道受让方-深发行广州分行在受让过程中，虽需向转出方支付一定的转让手续费，导致利益空间的减少，但是从其自身发展来看，仍然有较强的开展意义。第一，扩展客户基础。长期以来，粤电集团的贷款业务大都由工、农、中、建四大商业银行掌控，小银行很难进入。深发行广州分行受让粤电财务公司的信贷资产，相当于利用了粤电财务公司的客户资源发展自身业务，将业务内容进行推广则可以发展成为业务联

45、营。同时，深发行广州分行可利用自身在网络、结算、资金、业务功能等优势，与财务公司一起为其客户提供全方位服务便于受让方发挥专业优势，更多的挖掘客户资源。第二，信贷资产受让业务有助于深发行广州分行在专业领域建立竞争优势。专业领域是银行在其提供服务的业务领域内，根据自身特点所形成的、具有较好的业务经验和专业优势的行业、区域的特定领域。在专业领域内，深发行广州分行不仅可以直接开发客户发展信贷业务，还可以通过资产受让从同业取得这类信贷，从而巩固和扩大业务份额和实力。3.2.3提升了项目借款人融资能力对于受让方来说，每个受让项目都要进行评级、授信、审查，因此，该项目已经成为了受让方的重点客户，而当该笔贷款

46、到期时，项目借款人偿还贷款后，项目借款人与受让方的业务暂时完结。从项目借款人自身融资来看，信贷资产转让业务可间接增多其融资渠道，一定程度上提高其融资能力。第一，转让的过程，使受让方对项目借款人有了深入了解，同时，已将该项目借款人列为本行重点客户，受让方也想通过转让业务加强与项目借款人的直接沟通，最终达到直接与项目借款人开展业务的状态，而甩开出让方。第二，通过信贷资产转让，项目借款人可逐步接触到更多的商业银行，一方面可平衡利益关系，另一方面，可增强其价格的谈判能力，从而达到以低成本融资的态势。3.2.4优化出让方所属集团财务状况信贷资产转让的出让方及项目借款人都为企业集团的下属成员单位，从合并报

47、表来看，转让收取的手续费及由利差空间产生的利润都归于企业集团。信贷资产转让是财务公司助推企业集团实现产融结合的一项有利的金融工具，而产融结合对其企业集团的发展有巨大意义。第一，逐步壮大企业集团的金融平台，实现企业规模化发展。当前，很多企业在生产经营中通过产融结合，促使产业规模扩张的速度远远高于成本提升的速度，使得产融结合之后的企业运作起来更有效率，世界上很多大型财团都有一家大银行作为其金融平台，例如日本的住友、美国的洛克菲勒财团分别拥有住友银行、大通曼哈顿银行，我国的中石油公司也出资20亿元取得珠海商业银行绝对控股权。第二，产融结合有利于降低交易费用。产融结合后在信息获得方面，与融合前相比，具

48、有明显的优势，即在产生经济交往时，金融资本为产业资本提供强有力的金融信息支持和更多融资便利，促使一些相关费用不同程度地降低。第三，产融结合有利于实现优势互补。由于产业资本与金融资本的运转周期不尽相同，两者结合，可以熨平经济周期波动导致的冲击。产融双方在资本、人才、技术等方面可能互有余缺，通过有效的结合，可以使这些要素发挥更大的作用。在无形资产方面，通过产融结合，可以膨胀有优势一方的无形资产。第三章案例分析第四，产融结合有利于促进企业国际化战略的实现。当前部分企业着力于将企业做大做强，而国际化是其做大做强的重要战略。相对于产业资本而言，金融资本具有较强的流动性，且资本的专用性较弱，产融结合是利用

49、金融资本将产业资本实现国际化发展的有效途径。3.3粤电财务公司信贷资产转让的风险分析财务公司开展信贷资产转让业务涉及到多种风险，粤电财务公司认真分析了以下几个主要风险，并提出了相应对策。3.3.1政策风险国内信贷资产转让业务法律制度体系还不完善，公司法、证券法、信托法、破产法还需进一步完善对信贷资产转让的相关规定。另外，虽然一个统一、有序、公开、竞争的交易市场有助于银行资产转让取得成功，目前国内也已建立五个信贷资产转让平台，但实际操作仍不成熟，通过以上五家信贷资产转让平台进行资产转让的金融机构很少。因此，单独私下联系信贷资产转让就必须严格关注信贷资产转让行为和转让协议的合法合规性。就转让行为而

50、言，金融机构的贷款是一种金融债权，可以根据合同法、担保法等进行转让，可以通知借款人，也可以不通知借款人，不通知借款人并不导致贷款转让无效，只是这种贷款转让不能对抗借款人。具体到转让协议，贷款转让条款并不是借款合同的必备条款，由于我国贷款二级转让市场尚未出现，各银行的标准合同往往并不规定贷款转让事宜，但在银团贷款合同中大多规定了贷款转让的条款，甚至规定了贷款转让合同的标准格式，贷款合同中规定了转让条款的，自然应照此办理，如果贷款合同对此没有规定，贷款人仍然可以按照合同法的规定通过协议转让贷款。因此，金融机构特别是商业银行在具体办理时，首先要经过人民银行批复，并确保交易对方也己获得相关业务办理资格

51、;其次要仔细拟订转让协议条款，最好是各商业银行总行甚至人民银行拟订标准格式参考文本，毕竟信贷资产转让涉及到第三方借款人，特别在买断式转让中更是要慎重;再次对转让标的要有所选择，如贷款合同明确约定不得转让的贷款、担保合同明确约定不得转让的，或者经与担保人协商不成的，这些都不能实施转让。信贷资产转让业务必须严格按照现有的合同法、担保法等法律法规操作，确认信贷资产转让行为和协议合法合规以及法律程序、手续的完备，交易时双方均应经监管部门批准，获得业务办理的许可，保证信贷资产转让业务的合法有效。粤电财务公司的经营特性决定了财务公司必须以集团成员单位贷款为前提出让或受让信贷资产，不能因为开展转让业务出现集

52、团外贷款。本次拟转让的贷款的借款人为红海湾公司，该司属粤电集团直接控股的项目公司。因此，政策规定的前提已经符合。另外，粤电财务公司在开展信贷资产转让业务前，按照公司治理的要求取得董事会的同意和授权，并严格执行内部控制制度。3.3.2经营风险经营风险包括由于操作不当或市场原因造成的风险及被监管过于宽松而引起的风险。从合规要求以及风险监管角度看，财务公司通过资产转让可以调整数据指标，对监管有效性带来挑战。信贷资产转让对财务公司经营成果和数据指标的影响主要体现在以下几方面：第一，风险资产减少，资本充足率相应提高；第二，拨备要求降低，财务成本降低；第三，贷款余额减少，存贷款比例下降；第四，对某集团内单

53、一客户贷款减少，相应会降低大额风险暴露等贷款集中度指标；第五，中间业务收入增加，中间业务收入占净收入比重提高。此外，根据转出资产到期日等具体特征进行操作，可能还会对财务公司流动性等指标带来正面影响。财务公司通过资产转让来调整指标，导致指标值与实际风险状况出现偏差，对监管的有效性形成挑战。财务公司信贷具有亲周期性，当经济繁荣、外部风险相对较小时财务公司可能过于乐观并据此降低资本要求和拨备要求，从而发放更多的贷款；而当经济处于谷底，外部风险显著时，财务公司的过度审慎往往又会造成严重的“惜贷”现象，进而影响信贷供给，使集团资金形势进一步恶化。信贷资产转让使财务公司从传统的“发放-持有”模式向“发放-

54、销售”模式转变。财务公司的杠杆水平逐步提高，从而导致流动性更加脆弱，增大经营风险。针对这类风险，粤电财务公司坚持在监管部门规定的规模、资金用途等范围内开展信贷资产转让业务，不违规开展业务。按照预先确定的业务程序和责任进行层层确认审批，避免业务开展过程中可能出现的个人专断和主观决断现象的产生，有效提升业务决策的科学性、民主性和合理性。3.3.3信誉风险这类风险主要是作为信贷资产出让方不能及时通过银行审查或作为信贷资产受让方遭遇出让方逾期回购而引起的风险。首先，粤电财务公司在拟出让信贷资产时，就已经内部调查过拟出让的信贷资产的借款人经营情况，也考虑到能否通过受让银行的内部审查等因素，粤电财务公司的

55、主要专业人员都是以社会招聘的形式向社会公开招聘，引进的人才均是各商业银行的业务骨干，这些专业人员熟悉各家商业银行内部的审查制度及标准，因此，转让前的内部审查已经确定该笔信贷资产的质量及项目借款人自身的经营情况均能通过商业银行的审查。另外，在转让前，粤电财务公司还重点分析了当前的金融形势，确保拟受让的商业银行的信贷额度不受政策影响。本次信贷资产转让为卖断型，因此，上述逾期回购而引起的风险不需要在本次转让中予以考虑。为确保借款人贷款到期时，有足够的资金偿还受让方，我司在转让前积极与借款人沟通，了解其现金流情况，并制定了相应的到期偿还的计划。由此，较好的防范了信誉风险。3.3.4价格风险这类风险即转

56、让业务的定价不合理造成财务公司损失的风险。相比于信贷发放，债权转让是一种新兴的交易活动，没有先例可循。信息不完全造成资产买方难以合理估定未来报酬和风险；交易市场缺乏效率以及交易双方利益取向不同也造成有效价格难以达成。信贷资产转让定价的主要困难和障碍体现在以下两个方面：信用风险度量困难信用风险计量一直是风险计量中一个艰涩的话题。尽管近十年来，理论界一直进行着各种探索，也形成了一些代表性的计量模型，但由于缺少银行贷款违约和挽回率的长期数据以及未能充分考虑宏观经济对破产的影响等问题，这些模型的有效性仍存在争议，而且应用范围也不广泛。债权银行和投资者利益取向不同造成信贷资产评估差异债权人主要根据风险暴露（不良债权的余额）和预计损失差值确认债权资产的价值，价值评估主要采用风险度量；而投资者投资债权目的在于取得债权权益和债权收益，价值评估主要采用市场法和收益法，采用的折现率也与债权人存在着差异。债权银行受借款人的财务状