某电线电缆企业IPO风险分析08

1、某电线电缆企业ipo风险分析201108投资者在评价发行人本次发行的股票时，除本招股意向书提供的其他资料外，应特别认真地考虑下述各项风险因素。下述风险根据重要性原则或可能影响投资决策的程度大小排序，但该排序并不表示风险因素会依次发生。一、税收优惠政策变化风险（一）福利企业税收优惠政策变化风险发行人为海门市国税局认定的残疾人就业单位，全资子公司通光光缆是依法批准的社会福利企业。虽然发行人享受的福利企业税收优惠系按国家政策有关规定享有，不属于越权审批或无正式批准文件的税收返还、减免，但发行人和通光光缆未来存在本身不符合残疾人就业单位的认定条件或福利企业税收优惠政策发生变化的风险。（二）高新技术企业

2、税收优惠政策变化风险通光光缆于2009 年9 月11 日被江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、江苏省国家税务局和江苏省地方税务局认定为高新技术企业，自2009 年起三年内享受15%的企业所得税优惠政策。通光光缆未来存在国家税收政策变化或本身不再符合高新技术企业认定条件而不能获得税收优惠的风险。二、原材料价格波动风险发行人产品的主要原材料为铝包钢单线，2008 年、2009 年、2010 年和2011年1-6 月铝包钢单线消耗金额分别占营业成本的38.45%、36.90%、28.20%和30.18%，其他原材料包括光纤、镀银铜线、铝锭、不锈钢带等。铝包钢单线、铝锭、铝杆、不锈钢带的采购价格密切跟随国

3、内市场基准铝价、钢价波动，因此市场基准铝价、钢价波动对本公司盈利的稳定性有一定的影响。三、大股东及实际控制人控制风险截至本招股意向书签署日，通光集团持有发行人74.50%的股份，是发行人控股股东。张强先生通过通光集团、科技创业园持有通光集团的股权而间接持有发行人34.93%的股份，实际控制发行人74.50%的股份，为发行人的实际控制人。本次发行后通光集团持有发行人的55.19%股份，为发行人控股股东，张强先生间接持有发行人25.87%的股份，实际控制发行人55.19%的股份，为发行人的实际控制人。本次发行后，控股股东、实际控制人存在通过行使表决权对发行人的经营、管理决策产生重大影响，使其他股东

4、利益受到损害的可能。四、财务风险（一）资产负债率较高风险报告期内发行人资产负债率一直维持较高水平，2008 年末、2009 年末、2010年末及2011 年6 月30 日资产负债率（合并数）分别为64.53%、67.57%、62.79%及64.78%。虽然本公司资信等级为“aaa”，在各贷款银行、供应商中信用良好，未发生到期银行债务不能偿还、到期货款不能支付的情形。但是，较高资产负债率使发行人面临一定的偿债风险。（二）应收账款回收风险2008 年末、2009 年末、2010 年末和2011 年6 月30 日发行人应收账款余额分别为159,907,644.90 元、188,476,991.25

5、元、196,250,018.29 元和232,570,884.00 元，占营业收入的比例分别为54.77%、48.76%、39.97%和93.47%。随着发行人业务规模的扩大，应收账款余额可能保持在较高水平。尽管发行人主要客户的资金实力强，信用好，资金回收有保障，但若催收不力或客户财务状况出现恶化，本公司将面临一定的坏账风险。五、技术风险发行人拥有37 项专利，目前正在申请8 项发明专利、4 项实用新型专利，参与起草、修订光缆部分的国家标准、同轴通信电缆部分iec 标准、电子行业标准。尽管本公司拥有一流的研发团队和一批经验丰富的技术人才，但是如果本公司未来在技术上落后于竞争对手，不能及时推出满

6、足市场需求的新产品，将对发行人的市场份额和盈利水平产生不利影响。六、下游行业波动风险本公司下游客户主要是电网公司及其关联企业。2008 年、2009 年，2010 年及2011 年1-6 月发行人对电力系统的主营业务收入占本公司主营业务收入比例分别达到72.13%、82.89%、78.48%及76.37%。虽然现阶段我国特种线缆行业正处于需求旺盛的增长期，但如未来国家宏观经济变化导致我国电力行业发展出现波动，将直接影响发行人的业务发展和经营业绩。七、公司规模迅速扩张引致的经营管理风险本次发行结束后，本公司资产规模迅速扩张。尽管本公司已建立规范的管理体系，经营状况良好，但随着本公司募集资金的到位

7、和投资项目的实施，在客户服务、市场开拓等方面将对本公司提出更高的要求。如本公司的组织结构、管理体系、内部控制有效性和人力资源不能满足资产规模扩大后对管理制度和管理团队的要求，本公司的生产经营和业绩提升将受到一定影响。八、产能扩张不能及时消化风险本次募集资金拟投资年产1.5 万公里通信及电子装备用线缆扩建项目、年产2.5 万吨输电线路用节能型导线项目、年产1 万皮长公里opgw 扩建项目，均是本公司为满足市场需求而进行的产能扩张，但是，若市场需求低于预期或市场开拓不力，募集资金投资项目将给发行人带来产能不能及时消化的风险。九、固定资产折旧上升风险发行人本次募集资金投资项目建成后，将新增固定资产总

8、计17,259 万元，募集资金投资项目达产后每年新增折旧费1,336.85 万元。本次募集资金投资项目建成后，本公司盈利能力将大幅提高。但是，如果本公司营业收入没有保持相应增长，则存在因固定资产折旧大量增加而导致利润下滑的风险。十、净资产收益率下降风险截至2011 年6 月30 日，本公司净资产为22434.06 万元，2008 年度、2009年度、2010 年度和2011 年1-6 月扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为12.37%、16.74%、23.09%及11.04%。本次发行募集资金到位后，本公司净资产将大幅增长，但投资项目需经过较长建设期才能达产，因此，本次发行后本公司净资产收益率面临下降风险。十一、节能型导线的市场推广风险节能型导线与常规架空导线相比具备节能、增容、长寿命的特性，能更安全、可靠地输送更大能量。但由于节能型导线属于新产品，获得国家电网、南方电网等主要客户的普遍认可以及在新建、改建线路上广泛运用还需要一段时期，因此存在市场推广风险。十二、资产抵押风险截至2011