第二章基金募集交易与登记

1、2012年秋季学期年秋季学期 |募集募集成立成立上市交易上市交易变更、终止清算变更、终止清算 |一、募集（发行）一、募集（发行） |（一）申请（一）申请 、拟募集基金基管与基托应具备条件拟募集基金基管与基托应具备条件（基金运作管理办法（基金运作管理办法 第六条）第六条） 、拟募集基金应具备条件拟募集基金应具备条件 、主要文件主要文件 |（二）募集申请的核准：（二）募集申请的核准：6个月内个月内 |（三）发售（又称发行）：（三）发售（又称发行）：6个月内个月内 、含义、含义 、发行流程：发行前、发行流程：发行前发行中发行中发行后发行后 、发行方式、发行方式 4、发行价格、发行价格 5、发行成本：

2、印刷费、手续费、宣传广告费、发行成本：印刷费、手续费、宣传广告费 |（四）基金成立条件（四）基金成立条件 |二、封闭式基金的交易二、封闭式基金的交易 |（一）上市交易条件（一）上市交易条件 |（二）申请上市交易程序（二）申请上市交易程序 |（三）交易特点（三）交易特点 |（四）基金指数（四）基金指数 |（五）折（溢）价率（五）折（溢）价率 |三、变更、终止与清算三、变更、终止与清算 |证券投资基金运作管理办法证券投资基金运作管理办法 |第六条第六条 申请募集基金，拟任基金管理人、基金托管人应当具备下申请募集基金，拟任基金管理人、基金托管人应当具备下 列条件：列条件： （一）拟任基金管理人为依法

3、设立的（一）拟任基金管理人为依法设立的基金管理公司基金管理公司，拟任基金托，拟任基金托 管人为具有基金托管资格的管人为具有基金托管资格的商业银行商业银行； （二）有符合中国证监会规定的、与管理和托管拟募集基金相适（二）有符合中国证监会规定的、与管理和托管拟募集基金相适 应的基金经理等应的基金经理等业务人员业务人员； （三）基金的投资管理、销售、登记和估值等（三）基金的投资管理、销售、登记和估值等业务环节业务环节制度健全，制度健全， 行为规范，不存在影响基金正常运作、损害或者可能损害基金份额行为规范，不存在影响基金正常运作、损害或者可能损害基金份额 持有人合法权益的情形；持有人合法权益的情形；

4、（四）最近一年内没有因违法违规行为受到行政（四）最近一年内没有因违法违规行为受到行政处罚处罚或者刑事处或者刑事处 罚；罚； （五）没有因（五）没有因违法违规违法违规行为正在被监管机构调查，或者正处于整行为正在被监管机构调查，或者正处于整 改期间；改期间； （六）不存在对基金运作已经造成或可能造成不良影响的重大变（六）不存在对基金运作已经造成或可能造成不良影响的重大变 更事项，或者诉讼、仲裁等其他更事项，或者诉讼、仲裁等其他重大事项重大事项； （七）不存在公司治理不健全、经营管理混乱、内部控制和风险（七）不存在公司治理不健全、经营管理混乱、内部控制和风险 管理制度无法得到有效执行、财务状况恶化等

5、管理制度无法得到有效执行、财务状况恶化等重大经营风险重大经营风险； （八）拟任基金管理人（八）拟任基金管理人前只获准募集的基金前只获准募集的基金，基金合同已经生效，基金合同已经生效， 或者募集期限届满，不能满足本办法第十二条规定的条件，自返还或者募集期限届满，不能满足本办法第十二条规定的条件，自返还 全部投资人已缴纳的款项及其利息之日起已满六个月；全部投资人已缴纳的款项及其利息之日起已满六个月； （九）中国证监会根据审慎监管原则规定的其他条件。（九）中国证监会根据审慎监管原则规定的其他条件。 案例：华夏基金案例：华夏基金 |证券投资基金运作管理办法证券投资基金运作管理办法 | 第七条第七条 申

6、请募集基金，拟募集的基金应当具备下列申请募集基金，拟募集的基金应当具备下列 条件：条件： （一）有明确、合法的（一）有明确、合法的投资方向投资方向； （二）有明确的（二）有明确的基金运作方式基金运作方式； （三）符合中国证监会关于（三）符合中国证监会关于基金品种基金品种的规定；的规定； （四）（四）不不与拟任基金管理人已管理的基金与拟任基金管理人已管理的基金雷同雷同； 复制基金？复制基金？ （五）基金合同、招募说明书等（五）基金合同、招募说明书等法律文件草案法律文件草案符合法律、符合法律、 行政法规和中国证监会的规定；行政法规和中国证监会的规定； （六）（六）基金名称基金名称表明基金的类别和投

7、资特征，不存在损表明基金的类别和投资特征，不存在损 害国家利益、社会公共利益，欺诈、误导投资人，害国家利益、社会公共利益，欺诈、误导投资人， 或者其他侵犯他人合法权益的内容；或者其他侵犯他人合法权益的内容； （七）中国证监会根据审慎监管原则规定的（七）中国证监会根据审慎监管原则规定的其他条件其他条件。 |基金申请报告基金申请报告 |基金合同草案基金合同草案 |基金托管协议草案基金托管协议草案 |基金招募说明书草案基金招募说明书草案 |基金管理人和基金托管人的资格证明文件基金管理人和基金托管人的资格证明文件 |经会计师事务所审计的基金管理人和基金托经会计师事务所审计的基金管理人和基金托 管人最近

8、三年或者成立以来的财务会计报告管人最近三年或者成立以来的财务会计报告 |律师事务所出具的法律意见书律师事务所出具的法律意见书 |国务院证券监督管理机构规定提交的其他文国务院证券监督管理机构规定提交的其他文 件件 |申请募集基金的概括性文件申请募集基金的概括性文件 |主要内容包括：主要内容包括： 基金发行简要情况，如基金名称、类型、基金发行简要情况，如基金名称、类型、 规模、发行对象与价格、费率、认购、规模、发行对象与价格、费率、认购、 申购及赎回安排，存续期限、上市与交申购及赎回安排，存续期限、上市与交 易安排等；易安排等； 拟任基金管理人和基金托管人；拟任基金管理人和基金托管人； 设立基金的

9、可行性分析，如基金规模、设立基金的可行性分析，如基金规模、 产品需求及目标客户分析等；产品需求及目标客户分析等； 基金管理人签章等。基金管理人签章等。 证券投资基金法证券投资基金法第三十七条第三十七条 基金合同应当包括下列内容：基金合同应当包括下列内容： （一）募集基金的目的和基金名称；（一）募集基金的目的和基金名称； （二）基金管理人、基金托管人的名称和住所；（二）基金管理人、基金托管人的名称和住所； （三）基金运作方式；（三）基金运作方式； （四）封闭式基金的基金份额总额和基金合同期限，或者开（四）封闭式基金的基金份额总额和基金合同期限，或者开 放式基金的最低募集份额总额；放式基金的最低募

10、集份额总额； （五）确定基金价额发售日期、价格和费用的原则；（五）确定基金价额发售日期、价格和费用的原则； （六）基金份额持有人、基金管理人和基金托管人的权利、（六）基金份额持有人、基金管理人和基金托管人的权利、 义务；义务； （七）基金份额持有人大会召集、议事及表决的程序和规（七）基金份额持有人大会召集、议事及表决的程序和规 则；则； （八）基金份额发售、交易、申购、赎回的程序、时间、地（八）基金份额发售、交易、申购、赎回的程序、时间、地 点、费用计算方式，以及给付赎回款项的时间和方式；点、费用计算方式，以及给付赎回款项的时间和方式； （九）基金收益分配原则、执行方式；（九）基金收益分配原则

11、、执行方式； （十）作为基金管理人、基金托管人报酬的管理费、托管费（十）作为基金管理人、基金托管人报酬的管理费、托管费 的提取、支付方式与比例；的提取、支付方式与比例； （十一）与基金财产管理、运用有关的其他费用的提取、支（十一）与基金财产管理、运用有关的其他费用的提取、支 付方式；付方式； （十二）基金财产的投资方向和投资限制；（十二）基金财产的投资方向和投资限制； （十三）基金资产净值的计算方法和公告方式；（十三）基金资产净值的计算方法和公告方式； （十四）基金募集未达到法定要求的处理方式；（十四）基金募集未达到法定要求的处理方式； （十五）基金合同解除和终止的事由、程序以及基金财产清（十

12、五）基金合同解除和终止的事由、程序以及基金财产清 算方式；算方式； （十六）争议解决方式；（十六）争议解决方式； （十七）当事人约定的其他事项。（十七）当事人约定的其他事项。 证券投资基金法证券投资基金法第三十八条第三十八条 | 基金招募说明书应当包括下列内容基金招募说明书应当包括下列内容: (一一)基金募集申请的核准文件名称和核准日期；基金募集申请的核准文件名称和核准日期； (二二)基金管理人、基金托管人的基本情况；基金管理人、基金托管人的基本情况； (三三)基金合同和基金托管协议的内容摘要；基金合同和基金托管协议的内容摘要； (四四)基金份额的发售日期、价格、费用和期限；基金份额的发售日期

13、、价格、费用和期限； (五五)基金份额的发售方式、发售机构及登记机基金份额的发售方式、发售机构及登记机 构名称；构名称； (六六)出具法律意见书的律师事务所和审计基金出具法律意见书的律师事务所和审计基金 财产的会计师事务所的名称和住所；财产的会计师事务所的名称和住所； (七七)基金管理人、基金托管人报酬及其他有关基金管理人、基金托管人报酬及其他有关 费用的提取、支付方式与比例；费用的提取、支付方式与比例； (八八)风险警示内容；风险警示内容； (九九)国务院证券监督管理机构规定的其他内容国务院证券监督管理机构规定的其他内容。 基金托管协议是基金管理人与基金托管人（一般为商业基金托管协议是基金管

14、理人与基金托管人（一般为商业 银行）就基金资产托管一事达成的协议书。协议书以合同的银行）就基金资产托管一事达成的协议书。协议书以合同的 形式明确委托人和托管人的责任和权利、义务关系。形式明确委托人和托管人的责任和权利、义务关系。主要目主要目 的在于明确双方在基金财产保管、投资运作、净值计算、收的在于明确双方在基金财产保管、投资运作、净值计算、收 益分配、信息披露及相互监督等事宜中的权利义务及职责，益分配、信息披露及相互监督等事宜中的权利义务及职责， 确保基金财产的安全，保护基金份额持有人的合法权益。确保基金财产的安全，保护基金份额持有人的合法权益。 基金托管协议的主要内容：基金托管协议的主要内

15、容： (1)托管协议当事人；托管协议当事人；(2)托托 管协议订立的依据、目的和原则；管协议订立的依据、目的和原则；(3)基金托管人与基金管理基金托管人与基金管理 人之间的业务监督、核查；人之间的业务监督、核查；(4)基金资产保管；基金资产保管；(5)投资指令投资指令 的发送、确认及执行；的发送、确认及执行；(6)交易安排；交易安排；(7)资产净值计算和会资产净值计算和会 计核算；计核算；(8)基金收益分配；基金收益分配；(9)基金持有人名册的登记与保基金持有人名册的登记与保 管；管；(10)信息披露；信息披露；(11)基金有关文件档案的保存；基金有关文件档案的保存；(12)基金基金 托管人的

16、报告；托管人的报告；(13)基金托管人和基金管理人的更换；基金托管人和基金管理人的更换；(14) 基金管理人的报酬和基金托管人的托管费；基金管理人的报酬和基金托管人的托管费；(15)禁止行为；禁止行为； (16)违约责任；违约责任；(17)争议的处理；争议的处理；(18)托管协议的效力；托管协议的效力；(19) 托管协议的修改和终止；托管协议的修改和终止；(20)其他。其他。 |基金发行方式基金发行方式 按发行对象、发行范围：公募、私募按发行对象、发行范围：公募、私募 上网发售、网下发售上网发售、网下发售 比例配售、敞开发售比例配售、敞开发售 自销、承销（代销、包销）自销、承销（代销、包销）

17、|封闭式基金的发行：封闭式基金的发行： 网上发售、网下发售：网上发售、网下发售：1+0.01元元 开立深沪证券账户或基金账户及资金账开立深沪证券账户或基金账户及资金账 户，以户，以份额为单位份额为单位认购认购 |成立条件：成立条件： 募集期满，基金份额总额达到核准规模的以上募集期满，基金份额总额达到核准规模的以上 基金份额持有人不少于人基金份额持有人不少于人 不符合，募集期可延长，延长仍未满，则不成立，基管不符合，募集期可延长，延长仍未满，则不成立，基管 承担责任承担责任 |注发行进入延长期注发行进入延长期 我国可延长发行期，最后还可由基金承销团包销我国可延长发行期，最后还可由基金承销团包销

18、可看作发行失败可看作发行失败 第一起：基金科瑞第一起：基金科瑞 年发行亿，不足，延长期限年发行亿，不足，延长期限.5-3.18 原因：（原因：（1）二级市场大量折价交易基金存在）二级市场大量折价交易基金存在 （2）股市后市走势不明朗）股市后市走势不明朗 （3）山东基建同时网上认购（股市一、二级市）山东基建同时网上认购（股市一、二级市 场利润空间大）场利润空间大） |相当多基金发行公告均规定可延长发行期相当多基金发行公告均规定可延长发行期 |、募集时间安排与基金合同生、募集时间安排与基金合同生 效效 （）本基金的募集期为自基金份额发售之（）本基金的募集期为自基金份额发售之 日起不超过三个月。日起

19、不超过三个月。 （）本基金的认购期为自年月（）本基金的认购期为自年月 日至年月日。在认购期日至年月日。在认购期 内，本基金向个人投资者和机构投资者同时内，本基金向个人投资者和机构投资者同时 发售。基金管理人根据认购的情况可适当发售。基金管理人根据认购的情况可适当延延 长募集时间长募集时间，但最长不超过法定募集期；同，但最长不超过法定募集期；同 时也可根据认购和市场情况提前结束募集。时也可根据认购和市场情况提前结束募集。 |证券投资基金法证券投资基金法第四十八条第四十八条 基金份额上市交易基金份额上市交易,应当符合下列条件应当符合下列条件: (一一)基金的募集符合本法规定；基金的募集符合本法规定

20、； (二二)基金合同期限为基金合同期限为5年以上；年以上； (三三)基金募集金额不低于基金募集金额不低于2亿元人民币；亿元人民币； (四四)基金份额持有人不少于基金份额持有人不少于1000人；人； (五五)基金份额上市交易规则规定的其他条件。基金份额上市交易规则规定的其他条件。 |基管公司向证交所提交文件资料基管公司向证交所提交文件资料 （上市申请书、上市公告书、基金合同、托管协议、验（上市申请书、上市公告书、基金合同、托管协议、验 资报告、上市推荐书、监管机构审批文件、管理人、托资报告、上市推荐书、监管机构审批文件、管理人、托 管人营业执照）管人营业执照） |证交所审查，认为符合上市要求的，

21、上证交所审查，认为符合上市要求的，上 报证监会报证监会 |证监会批准，由证交所出具上市通知书证监会批准，由证交所出具上市通知书 |基管人与交易所签订上市协议书基管人与交易所签订上市协议书 |公告上市公告书公告上市公告书 |上市交易上市交易 |1、交易原则、交易原则 |2、交易单位、交易单位 |3、交易价格、交易价格 |4、交易日、交割交收、交易日、交割交收T+1 |5、价格涨跌幅限制、价格涨跌幅限制 |6、交易费用、交易费用:交易佣金（不超过成交交易佣金（不超过成交 金额的金额的 0.3% ，起点，起点 5 元元 ） |上证基金指数选样范围为在上交所上市的证上证基金指数选样范围为在上交所上市的

22、证 券投资基金，上证基金指数将同现有各指数券投资基金，上证基金指数将同现有各指数 一样通过行情库实时发布，上证基金指数在一样通过行情库实时发布，上证基金指数在 行情库中的代码为行情库中的代码为 000011，简称为，简称为“基金指基金指 数数”。 | 计算方法：采用派许指数公式计算，以发行计算方法：采用派许指数公式计算，以发行 的基金单位总份额为权数。的基金单位总份额为权数。 |报告期指数报告期指数=（报告期基金的总市值（报告期基金的总市值/基期）基期） 基日指数基日指数 其中，基金的总市值其中，基金的总市值=（基金市值（基金市值基金基金 单位总份额）。单位总份额）。 | 基金指数与现有的综合

23、指数等基金指数与现有的综合指数等9 个指数均属个指数均属 于价格指数，于价格指数，基金指数属于基金价格指数基金指数属于基金价格指数， 不属于股价指数，不纳入任何一个股价指数不属于股价指数，不纳入任何一个股价指数 的编制范围。的编制范围。 |深市基金指数深市基金指数 |深圳证券交易所自深圳证券交易所自 2000 年年 7 月月3 日起终止以日起终止以 老基金为样本的原老基金为样本的原“深证基金指数深证基金指数”（代码：（代码： 9904）的编制与发布，同时推出以证券投资）的编制与发布，同时推出以证券投资 基金为样本的新基金指数，名称为基金为样本的新基金指数，名称为“深市基深市基 金指数金指数”（

24、代码：（代码：399305）。）。 | 深市基金指数的编制采用派氏加权综合指数深市基金指数的编制采用派氏加权综合指数 法计算，权数为各证券投资基金的总发行规法计算，权数为各证券投资基金的总发行规 模。模。 |基金指数的基日：为基金指数的基日：为 2000年年 6月月 30 日，基日，基 日指数为日指数为 1000 点。点。 |以基期成交量或发行量为权数，称拉斯以基期成交量或发行量为权数，称拉斯 拜尔指数拜尔指数 |以报告期成交量或发行量为权数，称派以报告期成交量或发行量为权数，称派 许指数（大多数是）许指数（大多数是） |沪深基金指数：以基金份额总额为权数沪深基金指数：以基金份额总额为权数 上

25、证综指（上证综指（000001） 基金指数（基金指数（000011） 深证成指（深证成指（399001） 基金指数（基金指数（399305） |折（溢）价率折（溢）价率=(二级市场价格二级市场价格-基基 金份额净值金份额净值)/基金份额净值基金份额净值*100% |封闭式基金之谜封闭式基金之谜基金折价问题基金折价问题 瑞福进取瑞福进取 折溢价值折溢价值0.1230 折溢价率折溢价率23.34% 瑞福进取：瑞福进取：92.95% 瑞福进取瑞福进取21.95%、长盛同庆、长盛同庆A：1.17% 封基折溢价具体数据封基折溢价具体数据 瑞和远见、双禧瑞和远见、双禧B、兴全合润、兴全合润A、银华锐进、富

26、国汇、银华锐进、富国汇 利利B、申万进取、信诚、申万进取、信诚500B、银华鑫利、银华鑫利 瑞福进取、长盛同庆瑞福进取、长盛同庆B、瑞和远见、国泰进取、双禧瑞和远见、国泰进取、双禧B、兴、兴 全合润全合润B、银华锐进、富国汇利、银华锐进、富国汇利B、申万进取、信诚、申万进取、信诚500B、 银华鑫利、嘉实多利进取、建信进取银华鑫利、嘉实多利进取、建信进取 瑞和远见、国泰进取、双禧瑞和远见、国泰进取、双禧B、兴全合润、兴全合润B、银华锐进、银华锐进、 申万进取、信诚申万进取、信诚500B、银华鑫利、嘉实多利进取、建信进、银华鑫利、嘉实多利进取、建信进 取、中欧鼎利取、中欧鼎利A、银华瑞吉、银华瑞

27、祥、南方新兴消费进、银华瑞吉、银华瑞祥、南方新兴消费进 取、信诚沪深取、信诚沪深300B、泰达进取、工银睿智中证、泰达进取、工银睿智中证500B、长、长 城久兆积极、银华鑫瑞、长盛同瑞城久兆积极、银华鑫瑞、长盛同瑞B等等 折溢价率 -50 0 50 100 150 200 系列1 |我国折溢价程度更大。我国折溢价程度更大。 |折溢价幅度不规则波动。折溢价幅度不规则波动。 |基金折价水平高度相关。基金折价水平高度相关。 |类型上：溢价的一般是创新型中的类型上：溢价的一般是创新型中的B份额份额 |基金折价率与基金投资风格关系比较明显，基金折价率与基金投资风格关系比较明显， 价值型的明显的要比成长型

28、和指数型的要价值型的明显的要比成长型和指数型的要 低。而指数型的基金折价率也要低于成长低。而指数型的基金折价率也要低于成长 型的基金。型的基金。 |基金折价率与到期期限关系明显。基金折价率与到期期限关系明显。 |一、封闭式基金折价：理性预期的观点一、封闭式基金折价：理性预期的观点 立足于有效市场理论，投资者是理性的，但由立足于有效市场理论，投资者是理性的，但由 于存在市场摩擦，或基金自身的一些独特的风于存在市场摩擦，或基金自身的一些独特的风 险因素，使得基金价格暂时甚至险因素，使得基金价格暂时甚至 较长时期地偏较长时期地偏 离基金净值。离基金净值。 1、净资产偏差假说、净资产偏差假说 Bias

29、es In NAV 高估净资产高估净资产 2、代理成本假说、代理成本假说 Agency Costs Hypothesis：当基当基 金管理费用不合理或投资者对基金管理不满时，就会出现金管理费用不合理或投资者对基金管理不满时，就会出现 3、市场分割假说、市场分割假说 Market segmentation：分割的市分割的市 场增加了交易成本场增加了交易成本(与开放式基金和其他证券相比，佣金与开放式基金和其他证券相比，佣金 少，经纪人销售不努力，市场不活跃少，经纪人销售不努力，市场不活跃) 4、流动性假说、流动性假说 Liquidity Hypothesis 市场上封闭式基金的流动性低于其组合内资

30、产的流动性时，市场上封闭式基金的流动性低于其组合内资产的流动性时， 折价会增加折价会增加 5、资产特征假说、资产特征假说 Asset characteristic hypothesis 资产分散程度越小的基金，投资者调高风险系数，折价越资产分散程度越小的基金，投资者调高风险系数，折价越 大大 |二、封闭式基金折价：噪声交易的观点二、封闭式基金折价：噪声交易的观点 Delong,Shleifer,Summers和和Waldmann(1990)提出提出 了噪声交易理论。了噪声交易理论。DSSW(1990)建立了一个包括建立了一个包括 理性投资者和非理性理性投资者和非理性(噪声噪声)投资者两类投资者

31、在投资者两类投资者在 内的相互博弈的噪声交易模型。内的相互博弈的噪声交易模型。 他们认为他们认为,理性投资者是风险回避者理性投资者是风险回避者,主要依据基主要依据基 本因素的变化采取行动本因素的变化采取行动,而而非理性投资者只掌握非理性投资者只掌握 部分信息部分信息,他们在交易中往往表现为非理性他们在交易中往往表现为非理性,这样这样 在一个由非理性投资者占据主导地位的市场中在一个由非理性投资者占据主导地位的市场中, 资产价格可能会长期偏离均衡价格。资产价格可能会长期偏离均衡价格。 |由于非理性投资者的交易行为是无法预测的由于非理性投资者的交易行为是无法预测的,理理 性投资者在与噪声投资者的博弈

32、性投资者在与噪声投资者的博弈中并不敢采取中并不敢采取 积极的交易策略积极的交易策略,而只有在他们认为折价率低至而只有在他们认为折价率低至 足以弥补噪声交易风险的情况下才会进行套利足以弥补噪声交易风险的情况下才会进行套利 交易。交易。 |从经验研究的结论看，绝大多数的研究都找到从经验研究的结论看，绝大多数的研究都找到 了噪声交易存在的证据。了噪声交易存在的证据。 如，封闭式基金如何产生如，封闭式基金如何产生持续性折价持续性折价上，噪声交上，噪声交 易理论认为这是理性的投资者为基金中的噪声易理论认为这是理性的投资者为基金中的噪声 风险定价的结果；风险定价的结果； 对为什么在基金存在折价的前提下仍有

33、大量的对为什么在基金存在折价的前提下仍有大量的基基 金溢价发行金溢价发行，噪声交易理论认为这是因为市场，噪声交易理论认为这是因为市场 上存在大量非理性投资者的原因。上存在大量非理性投资者的原因。 另外，在基金折价走势和波动的一致性上，在封另外，在基金折价走势和波动的一致性上，在封 闭式基金和开放式基金价格变化的共性上，大闭式基金和开放式基金价格变化的共性上，大 量的研究都发现了噪声交易理论存在的证据。量的研究都发现了噪声交易理论存在的证据。 |三、封闭式基金折价：投资者情绪理三、封闭式基金折价：投资者情绪理 论论 |Lee,Shleifer和和Thaler(1991)进一步提进一步提 出出“投

34、资者情绪投资者情绪”理论。理论。LST从美国封闭式基从美国封闭式基 金主要由个人投资者持有的实际出发认为金主要由个人投资者持有的实际出发认为, 折价率的变化源自个人投资者情绪的波动折价率的变化源自个人投资者情绪的波动, 并声称投资者情绪波动理论可以解决大部并声称投资者情绪波动理论可以解决大部 分的折价之迷。分的折价之迷。 |我国封闭式基金折价问题我国封闭式基金折价问题 |（一）变更（一）变更 1、基金分立与合并、基金分立与合并 2、基金转换运作方式、基金转换运作方式 3、基金扩募或续期、基金扩募或续期 |（二）终止（二）终止 1、封闭式基金合同期限届满而未延期的、封闭式基金合同期限届满而未延期

35、的 2、基金份额持有人大会决定终止合同的、基金份额持有人大会决定终止合同的 3、基金管理人、基金托管人职责终止且在、基金管理人、基金托管人职责终止且在6个月内没有个月内没有 新的基金管理人、基金托管人承接的新的基金管理人、基金托管人承接的 4、基金合同约定的其他情形、基金合同约定的其他情形 |（三）清算（三）清算 1、成立成立基金清算小组基金清算小组 2、对基金资产进行、对基金资产进行清理和确认清理和确认 3、对基金资产进行、对基金资产进行估价和变现估价和变现 4、清算结果、清算结果上报上报证监会证监会 5、清算、清算公告公告 6、对基金资产进行、对基金资产进行分配分配 一、募集（发行）一、募

36、集（发行） 基金成立条件：基金成立条件： （1）基金募集份额总额不少于两亿份，基金募集金额不少）基金募集份额总额不少于两亿份，基金募集金额不少 于两亿元人民币；于两亿元人民币； （2）基金份额持有人的人数不少于两百人）基金份额持有人的人数不少于两百人。 |二、认购二、认购 |三、申购与赎回三、申购与赎回 |四、其他业务四、其他业务 |五、开放式基金的终止与清算五、开放式基金的终止与清算 （1）持有人大会表决终止）持有人大会表决终止 （2）因重大违法、违规行为，被证监会责令终止）因重大违法、违规行为，被证监会责令终止 （3）基管、基托职责终止，在六个月没有新基管、基托承接）基管、基托职责终止，在

37、六个月没有新基管、基托承接 的的 （4）存续期内）存续期内 与封区别：持有人数连续与封区别：持有人数连续60工作日达不到工作日达不到100人或连续人或连续60工工 作日基金资产净值低于人民币作日基金资产净值低于人民币5000万元，基管将宣布本基万元，基管将宣布本基 金终止金终止 |（一）渠道（一）渠道：我国；基管直销中心、商行、证券公司等：我国；基管直销中心、商行、证券公司等 |（二）步骤（二）步骤：开户、认购、确认：开户、认购、确认 |（三）认购方式（三）认购方式：金额认购：金额认购 |（四）认购费用与认购份数的计算四）认购费用与认购份数的计算 1、收费模式：前端收费、后端收费、收费模式：前

38、端收费、后端收费 2、认购费率：金额费率、净额费率、认购费率：金额费率、净额费率 3、考虑利息，一般为鼓励投资者，利息不收认购费、考虑利息，一般为鼓励投资者，利息不收认购费 前端收费：前端收费： 金额费率：净认购金额金额费率：净认购金额=认购金额认购金额*（1-认购费率）认购费率） 净额费率：净认购金额净额费率：净认购金额=认购金额认购金额/（1+认购费率）认购费率） 认购份数认购份数=（净认购金额（净认购金额+认购期利息）认购期利息）/基金份额面值基金份额面值 后端收费：认购份额后端收费：认购份额=认购金额认购金额/基金份额面值基金份额面值 举例举例：10000元，费率：元，费率：1%，利息

39、：，利息：20元元 |（五）认购费率有关规定（五）认购费率有关规定 |（六）（六）最低认购金额与追加认购金额最低认购金额与追加认购金额 1000，500，100？基金公司、销售机构、不同基金？基金公司、销售机构、不同基金 开放式证券投资基金销售费用管理规定开放式证券投资基金销售费用管理规定 |各代销机构或本公司网上交易系统（目前仅各代销机构或本公司网上交易系统（目前仅 对个人投资人开通）每个基金账户最低认购对个人投资人开通）每个基金账户最低认购 金额（含认购费）为人民币金额（含认购费）为人民币，元，元， 追加认购不受首次认购最低金额的限制（具追加认购不受首次认购最低金额的限制（具 体以各家代销

40、机构公告为准）。体以各家代销机构公告为准）。 |本公司直销中心接受单笔认购金额在本公司直销中心接受单笔认购金额在万万 元以上（含万元）元以上（含万元）的投资者的认购申请，的投资者的认购申请， 追加认购不受首次认购最低金额的限制，基追加认购不受首次认购最低金额的限制，基 金管理人可根据市场状况和投资者需求调整金管理人可根据市场状况和投资者需求调整 直销中心的最低认购标准。直销中心的最低认购标准。 为保护投资者利益，根据为保护投资者利益，根据华夏策略精选华夏策略精选 灵活配置混合型证券投资基金基金合同灵活配置混合型证券投资基金基金合同、 华夏策略精选灵活配置混合型证券投资基金华夏策略精选灵活配置混

41、合型证券投资基金 招募说明书招募说明书、华夏策略精选灵活配置混合华夏策略精选灵活配置混合 型证券投资基金基金份额发售公告型证券投资基金基金份额发售公告及中国证及中国证 监会的有关规定，华夏策略精选灵活配置混合监会的有关规定，华夏策略精选灵活配置混合 型证券投资基金提前结束本次发售，自型证券投资基金提前结束本次发售，自2008年年 10月月21日起不再接受认购申请。日起不再接受认购申请。 特此公告特此公告 华夏基金管理有限公司华夏基金管理有限公司 二二八年十月二十一日八年十月二十一日 某基金的认购费率为某基金的认购费率为1%，某投资者以，某投资者以10,000 元认购该基金，假设认购资金在募集期

42、产生的利息元认购该基金，假设认购资金在募集期产生的利息 为为20元，在前端收费模式下，若分别实行金额费率元，在前端收费模式下，若分别实行金额费率 和净额费率，该投资者能认购到多少基金份额？若和净额费率，该投资者能认购到多少基金份额？若 实行后端收费模式，该投资者又能认购到多少基金实行后端收费模式，该投资者又能认购到多少基金 份额？份额？ 前端收费模式：前端收费模式： 金额费率（金额费率（重复收费，目前不允许使用重复收费，目前不允许使用）：）： 认购份数认购份数= 10000*（1-1%） +20 /1.000=9920份份 净额费率：净额费率： 认购份数认购份数= 10000/(1+1%)+2

43、0/1.000=9920.99份份 后端收费模式后端收费模式：（：（10000+20）/1.000=10020份份 |认购费用认购费用 | 1.投资者可选择在认购本基金或赎回本基金时交纳认购投资者可选择在认购本基金或赎回本基金时交纳认购 费。投资者选择在认购时交纳的称为费。投资者选择在认购时交纳的称为前端认购费前端认购费,投资者投资者 选择在赎回时交纳的称为选择在赎回时交纳的称为后端认购费。后端认购费。 2.投资者选择交纳前端认购费时投资者选择交纳前端认购费时,费率按认购金额递减费率按认购金额递减, 具体费率如下：具体费率如下： 认购金额（含认购费）认购金额（含认购费） 前端认购费率前端认购费

44、率 100万元以下万元以下 1.0% 100万元以上（含万元以上（含100万元）万元）-500万元以下万元以下 0.8% 500万元以上（含万元以上（含500万元）万元）-1000万元以下万元以下 0.5% 1000万元以上（含万元以上（含1000万元）万元） 每笔每笔500元元 3.投资者选择交纳后端认购费时投资者选择交纳后端认购费时,费率按持有时间递减费率按持有时间递减, 具体费率如下：具体费率如下： 持有时间持有时间 后端认购费率后端认购费率 1年以内年以内 1.2% 满满1年不满年不满2年年 0.9% 满满2年不满年不满3年年 0.7% 满满3年不满年不满4年年 0.6% 满满4年不满

45、年不满8年年 0.5% 满满8年以后年以后 0 |认购份数的计算认购份数的计算 1.本基金每份基金份额面值为本基金每份基金份额面值为1.00元。元。 2.如果投资者选择交纳前端认购费如果投资者选择交纳前端认购费,则认购份数的计算方法则认购份数的计算方法 如下：如下： 前端认购费用认购金额前端认购费用认购金额前端认购费率前端认购费率(或固定金额或固定金额) 净认购金额认购金额净认购金额认购金额-前端认购费用前端认购费用 认购份数认购份数(净认购金额认购资金利息净认购金额认购资金利息)/基金份额面值基金份额面值 3.如果投资者选择交纳后端认购费如果投资者选择交纳后端认购费,则认购份数的计算方法则认

46、购份数的计算方法 如下：如下： 认购份数认购份数(认购金额认购资金利息认购金额认购资金利息)/基金份额面值基金份额面值 4.基金份数以四舍五入的方法保留小数点后两位基金份数以四舍五入的方法保留小数点后两位,由此误差由此误差 产生的损失或收益归入基金资产。产生的损失或收益归入基金资产。 |认购份数的计算认购份数的计算 例一：某投资者投资例一：某投资者投资1,000元认购本基金元认购本基金,假设这假设这1000元在元在 募集期间产生的利息为募集期间产生的利息为0.46元元,如果其选择交纳前端认购费如果其选择交纳前端认购费,则则 其可得到的基金份数计算如下：其可得到的基金份数计算如下： 前端认购费用

47、前端认购费用1,0001.0%10元元 净认购金额净认购金额1,000-10990元元 认购份数认购份数(9900.46)/1.00990.46份份 即投资者投资即投资者投资1,000元认购本基金元认购本基金,如果选择交纳前端认购费如果选择交纳前端认购费, 则加上募集期间利息后一共可以得到则加上募集期间利息后一共可以得到990.46份基金份额。份基金份额。 例二：假设例一中的投资者选择交纳后端认购费例二：假设例一中的投资者选择交纳后端认购费,则其可得则其可得 到的基金份数计算如下：到的基金份数计算如下： 认购份数认购份数(1,0000.46)/1.001,000.46份份 即投资者投资即投资者

48、投资1,000元认购本基金元认购本基金,如果选择交纳后端认购费如果选择交纳后端认购费, 则加上募集期间利息后一共可以得到则加上募集期间利息后一共可以得到1,000.46份基金份额。份基金份额。其其 中以募集期间利息认购的中以募集期间利息认购的0.46份基金份额份基金份额,不论何时赎回不论何时赎回,均不均不 需交纳后端认购费。需交纳后端认购费。 |认购费用认购费用 |1、本基金采取金额认购的方式。认购本基金采用前端收、本基金采取金额认购的方式。认购本基金采用前端收 费模式，投资者在认购本基金时需交纳费模式，投资者在认购本基金时需交纳前端认购费前端认购费，费，费 率按认购金额递减。率按认购金额递减

49、。 | 认购金额（含认购费）认购金额（含认购费） 前端认购费率前端认购费率 100万元以下万元以下 1.2% 100万元以上（含万元以上（含100万元）万元）-500万元以下万元以下0.9% 500万元以上（含万元以上（含500万元）万元）-1000万元以下万元以下0.6% 1000万元以上（含万元以上（含1000万元）万元） 每笔每笔1000元元 |本基金认购费由认购人承担，认购费不列入基金财产，本基金认购费由认购人承担，认购费不列入基金财产， 主要用于基金的市场推广、销售、登记结算等募集期间主要用于基金的市场推广、销售、登记结算等募集期间 发生的各项费用。发生的各项费用。 |投资者重复认购

50、时，需按单笔认购金额对应的费率分别投资者重复认购时，需按单笔认购金额对应的费率分别 计算认购费用。计算认购费用。 |2、认购份额的计算方法如下：、认购份额的计算方法如下： |认购费用适用比例费率时，认购份额的计算方法如下：认购费用适用比例费率时，认购份额的计算方法如下： 净认购金额净认购金额=认购金额认购金额/(1前端认购费率前端认购费率) 前端认购费用认购金额净认购金额前端认购费用认购金额净认购金额 认购份额认购份额(净认购金额认购资金利息净认购金额认购资金利息)/1.00元元 l 认购费用为固定金额时，认购份额的计算方法如下：认购费用为固定金额时，认购份额的计算方法如下： 前端认购费用固定

51、金额前端认购费用固定金额 净认购金额净认购金额=认购金额前端认购费用认购金额前端认购费用 认购份额认购份额(净认购金额认购资金利息净认购金额认购资金利息)/1.00元元 例一：某投资者投资例一：某投资者投资1,000.00元有效认购本基金，假设元有效认购本基金，假设 这这1,000.00元在募集期间产生的利息为元在募集期间产生的利息为0.46元，则其可得元，则其可得 到的认购份额计算如下：到的认购份额计算如下： |净认购金额净认购金额=1,000.00/(1+1.2%)=988.14元元 认购费用认购费用=1,000.00-988.14=11.86元元 认购份额认购份额=(988.14+0.4

52、6)/1.00=988.60份份 即投资者投资即投资者投资1,000.00元认购本基金，加上募集期间利息元认购本基金，加上募集期间利息 后一共可以得到后一共可以得到988.60份基金份额。份基金份额。 认购方式与费用上，华夏策略与华夏红利差别？认购方式与费用上，华夏策略与华夏红利差别？ |2007年年3月，证监会基金部发出月，证监会基金部发出关于统一规范证券投资关于统一规范证券投资 基金认基金认(申申)购费用及认购费用及认(申申)购份额计算方法有关问题的通购份额计算方法有关问题的通 知知，要求所有基金公司在申购时都用，要求所有基金公司在申购时都用“外扣法外扣法” |计算公式如下计算公式如下:

53、基金的申购金额包括申购费用和净申购基金的申购金额包括申购费用和净申购 金额，金额， 其中：其中：净申购金额净申购金额=申购金额申购金额/（1+申购费率）申购费率）； 申购费用申购费用=申购金额申购金额-净申购金额；净申购金额； 申购份额申购份额=净申购金额净申购金额/T日基金份额净值。日基金份额净值。 并要求基金管理人应当在通知下发之日起在三个月并要求基金管理人应当在通知下发之日起在三个月 内调整完毕。内调整完毕。 |国外基金业一般在计算基金认购或申购金额时，有外扣国外基金业一般在计算基金认购或申购金额时，有外扣 法和内扣法两种方式。虽然采用外扣法影响的单位金额法和内扣法两种方式。虽然采用外扣

54、法影响的单位金额 不大，但在同等金额条件下，投资者每次购得的基金份不大，但在同等金额条件下，投资者每次购得的基金份 额将有所上升，可以更好地维护投资者利益。额将有所上升，可以更好地维护投资者利益。 l（一）概念（一）概念 申购：投资者在开放式基金合同生效后，申申购：投资者在开放式基金合同生效后，申 请购买基金份额的行为。请购买基金份额的行为。 赎回：基金份额持有人要求基金管理人购回赎回：基金份额持有人要求基金管理人购回 其所持有的开放式基金份额的行为。其所持有的开放式基金份额的行为。 封闭期：开放式基金成立初期，可在基金合封闭期：开放式基金成立初期，可在基金合 同和招募说明书规定的期限内只接受

55、申购，不办同和招募说明书规定的期限内只接受申购，不办 理赎回，理赎回，但该期限最长不超过但该期限最长不超过3 3个月。个月。 l（二）申购、赎回原则（二）申购、赎回原则 1 1、“金额申购，份额赎回金额申购，份额赎回”原则原则 2 2、 股票、债券型基金：股票、债券型基金：“ “ 未知价未知价”交易原则交易原则 货币型基金：货币型基金：“确定价确定价”交易原则交易原则 l（三）申购赎回费及销售服务费（三）申购赎回费及销售服务费 1 1、申购费率不得超过申购金额的、申购费率不得超过申购金额的5%5% 前端收费、后端收费前端收费、后端收费 2 2、赎回费率不得超过赎回金额的、赎回费率不得超过赎回金

56、额的5%5%，赎回费，赎回费 总额的总额的25%25%归入基金财产归入基金财产 3 3、销售服务费、销售服务费:0.3%,0.4%:0.3%,0.4% 基金销售新规相关规定：基金销售新规相关规定： 随着投资者持有时间的延续，手续费会不断随着投资者持有时间的延续，手续费会不断 降低，持有三年以上甚至可以为零。降低，持有三年以上甚至可以为零。 明确允许基金管理人自主选择对持有少于一明确允许基金管理人自主选择对持有少于一 周、少于一个月内赎回的基金持有人分别加收不周、少于一个月内赎回的基金持有人分别加收不 低于赎回金额低于赎回金额1.5%和和0.75%的赎回费，并将此类的赎回费，并将此类 赎回费用全

57、额计入基金财产。赎回费用全额计入基金财产。 l（四）申购份额确定（四）申购份额确定同认购份额类似同认购份额类似 净申购金额净申购金额=申购金额申购金额/（1+申购费率）申购费率）； 申购费用申购费用=申购金额申购金额-净申购金额；净申购金额； 申购份额申购份额=净申购金额净申购金额/T日基金份额净值。日基金份额净值。 l（五）赎回金额确定（五）赎回金额确定 赎回金额赎回金额= =赎回总额赎回总额- -赎回费用赎回费用 = =赎回数量赎回数量* *赎回日基金份额净值赎回日基金份额净值* * （1-1-赎回费率）赎回费率） 若后端收费：赎回金额若后端收费：赎回金额= =赎回总额赎回总额- -后端收

58、费后端收费 金额金额- -赎回费用赎回费用 l （六）申购、赎回款项支付（六）申购、赎回款项支付 |某投资人投资某投资人投资10,000.00元申购长盛元申购长盛 成长价值基金，对应费率为成长价值基金，对应费率为1.5%， 假设申购日基金份额净值为假设申购日基金份额净值为1.500 |则其可得到的申购份额计算如下：则其可得到的申购份额计算如下： 净申购金额净申购金额=10,000.00/（1+1.5%） =9,852.22元；元； 申购费用申购费用=10,000.00-9,852.22=147.78元；元； 申购份额申购份额=9,852.22/1.500=6,568.14份份 |华安创新基金公

59、布的赎回费率统一按华安创新基金公布的赎回费率统一按 0.5收取。投资者甲赎回收取。投资者甲赎回1000份基金份基金 单位，单位，T日基金份额净值为日基金份额净值为 1.255元元 |则甲的：则甲的： 赎回总额赎回总额=10001.255=1255元元 赎回费用赎回费用=12550.5=6.28元元 支付金额（赎回金额）支付金额（赎回金额）=12556.28=1248.72 元元 若有后端申购费？都按申购时净值计算。若有后端申购费？都按申购时净值计算。 |基金的自行封闭基金的自行封闭 （一定规模）（一定规模） 在开放式基金达到一定规模时，基金在开放式基金达到一定规模时，基金 管理公司可以决定将基

60、金封闭，即只接管理公司可以决定将基金封闭，即只接 受赎回，不接受申购。这就是开放式基受赎回，不接受申购。这就是开放式基 金的自行封闭。金的自行封闭。 |限制申认购限制申认购 发行时限制上限发行时限制上限 对巨额申购限制对巨额申购限制货币基金货币基金 |暂停申购暂停申购 |自动再投资计划（红利再投资）自动再投资计划（红利再投资） |巨额赎回巨额赎回 |1 1、认定：单个开放日基金净赎回申请、认定：单个开放日基金净赎回申请基金基金 总份额总份额10%10% （赎回申请（赎回申请+ +转出申请）转出申请）- -（申购申请（申购申请+ +转入申请）转入申请） 例例 5%+15% 5% 5% 5%5%+