2016MBA财务管理作业答案汇总

1、2016M BA!才务管理作业答案汇总第03章财务报表分析与财务模型1. Y3K公司的销售收入为5 276美元，资产总额为3 105美元，债务权益率为1.40。如果它的权益 报酬率为16%净利润是多少？RO吕ROY（ 1+债务权益率）16%净利润十资产总额X 2.4净利润=3105X 16% 2.4=$2072. 一家公司的净利润为 218 000美元，利润率为 8.7%,应收账款余额为132 850美元。假设销售 收入中的70%是赊销，该公司的应收账款周转天 数是多少？利润率=净利润/销售收入=8.7%销售收入=218,000 十 8.7%=$2,505,747 总赊销额=2505747X

2、70%=$1,754,022.9 周转天数=应收账款余额X 365-赊销总额= 132850X 365十 1,754,022.9 =27.65 天3. Ashwood公司的长期负债率为 0.45 ,流动比率为1.25，流动负债为875美元，销售收入为5 780美元，利润率为9.5%, ROE为18.5%。该企业的 固定资产净值是多少？流动资产=流动负债X流动比率= 1.25 X 875=$1093.75净利润二销售收入X利润率=5780X 9.5%=$549.1 权益总额=净利润 /ROE=549.1/18.5%=$2968.11 长期负债率=长期债务/(长期债务+权益 额)=0.45长期债务

3、=$2428.45固定资产=资产总额-流动资产=长期负债+短期 +权益总额-流动资产=875+2428.45+2968.11-1093.75=$5177.814. A企业和B企业的债务/总资产比率分别为3 和30%总资产报酬率分别为 业的权益报酬率更高？A、B企业总资产分别为A、B企业总权益分别为A、B企业净利润分别为(TA1-TE1)/ TA 1=35%(TA2-TE2)/ TA2 =30%12呀口 11%哪家5%企TA1,TE1,NI1 ,TA2TE2NI2ROA仁 NI1/ TA仁 12% ROA2= NI2/ TA2=11%ROE1=18.46%ROE2=15.71%5. Hollim

4、an公司的流动负债为 365 000美元，速动比率为0.85，存货周转率为5.8，流动比率为 1.4。该公司的销售成本是多少？流动资产=1.4 X 365,000=$511000速动比率=（511000-存货）/365000=0.85存货=$200750存货周转率=销售成本/存货销售成本=存货周转率X存货=5.8 X200750=$11643506. Smolira高尔夫公司最近的财务报表如下饷划曲昌讯夫腔司2008年和勿旳年的蚩产氏债表弹位：美尤）2CQ8i2009耳2008f-2009ms?现令21喻22 050M-JK 款1932022 S50械收！K款11 J05U 8?0100009

5、 000U 0S424 650g1133556 26Q詢55038 96343 235囲战产75 00085 000厂聘和琰齧净值234 m260 525所耳种叹盈2500025 DOT皙序谟1W15156?17 S40小It176 5S5IM S40290 32S32t Q755VS $讦有君权链心騷2903282 CSmoliraA fj、戈士.2009年度利Ifl表（单位；美元）3Q5 SJQ310 餌 5折川2& 8506S 045利息支出11 9M56 115所禮私135% 和怖陀利留存收脚邯116 475根据Smolira高尔夫公司计算下列财务比率（计算两 年）:6. 短期偿债能力

6、比率a. 流动比率b. 速动比率c. 现金比率7. 资产利用比率d. 总资产周转率e. 存货周转率f. 应收账款周转率8. 长期偿债能力比率g. 总负债率h. 债务权益率i. 权益乘数j. 利息保障倍数k. 现金覆盖率9. 获利能力比率I.利润率m.资产报酬率n.权益报酬率20092008流动比率60550/43235=1.41.44速动比率(60550-24650)/43235=0.83 0.85现金比率22050/43235=0.510.56总负债率(43235+85000)/321075=0.4 0.39债务权益率128235/192840=66.49%0.65权益乘数321075/19

7、2840=1.661.65以下均是2009年的数据：总资产周转率=30583/321075=95.25%存货周转率=210935/24650=8.56应收账款周转率=305830/13850=22.08利息保障倍数=68045/11930=5.7现金覆盖率=(68045+26850)/11930=7.95利润率=36475/305830=11.93%资产报酬率=36475/321075=11.36%权益报酬率=36475/192840=18.91%7.杜邦恒等式为Smolira高尔夫公司构建杜邦恒等式。、人ROE=PM利润率）X TAT（总资产周转率）X EM（ 乘数）=11.93%X 0.9

8、525 X 1.66 =18.91%第04章长期财务计划与增长1. Phillips公司的简化财务报表如下（假设没有所得税）：M DODno6 30015 S0D15 800嵋齐：；Git51, mPhillips公司预计的销售收入增长率为10%它资产负债表的所有项目都将增长 10%编制预计报利润表销售收入23000 X 1.1=25300成本25300-7360=17940净利润6300+1060=7360（权益增 加导致净利润增加，且增加额相等）资产负债表资产债务15800X 1.1=173805200 X 1.1=5720权益10600 X 1.1=11660总计17380总计5720+

9、11660=17380在上题中，假设Phillips公司将净利润的一半以股利的形式对外支付。成本和资产随着销 售收入变动，但是负债和权益不随销售收入变 动。编制预计报表，并求出所需的外部筹资。对外支付的股利=6930/2=3465利润表销售收入23000 X 1.1=25300成本16700 X 1.1=18370净利润25300-18370=6930资产负债表资产15800 X 1.1=17380债务仃380-14065=3315权益10600+3465=14065总计 17380总计仃380EFN外部融资需求额）= 3315-5200=-18851. Live公司最近年度的财务报表如下所示

10、：（单您:美剧黑儒收人B 250成斗円0应視所帘越3 770衍问税（35% fE趣净刚胆io m17500SI产21 60CjRit封1旳沱资产和成本与销售收入成比例。债务和权益则不公司保持30%勺固定的股利支付率。没有任何可用的 外部权益筹资。内部增长率是多少？ROA净利润 / 总资产=2262/39150=5.78%b=1-股利支付率=0.7IGR=(ROA b)/(1-ROA X b)=4.21%2.上一道题中，该公司的可持续增长率是多少?ROE=净利润 / 总权益=2262/21600=0.1045B=1-0.3=0.7SGR= (RO凶 b(1-ROE X b)=7.89%3. Fo

11、ntenot公司最近年度的财务报表如下所示：(单位：美元利润表1 丄 00028 50013 500所得現(14%)净利啊S91021 00051000固定贸广帥00036 QC0总1Q7OQOJ&tt10 000资产和成本与销售收入成比例。该公司保持30%勺 定的股利支付率，并保持固定的债务权益率。假设 发售新权益，所能持续的最大的销售收入增长率是 少？ROE=8910/56000=0.16SGR=0.16X (1-0.3)/(1-0.16X 0.7)=12.53%所以最大收入增长=42000X 12.53%=5264.03美元4. 如果Baseball Shoppe 的ROA为8% 股利支

12、付 率为20%内部增长率是多少？IGR=0.08 X 0.8/(1-0.08 X 0.8)=6.84% 5.如果Garnett公司的ROE为15%股利支付率为25%可持续增长率是多少？SGR=0.15X 0.75/(1-0.15 X 0. 75)=12.68% 6.根据下列信息，计算 Kaleb s Kickboxing司的可持续增长率：利润率=8.2%,资本密集率=0.75，债务权益率=0.40,净利润=43 000美元， 股利=12 000美元,这里的ROE是多少？ROE=PMTATX EM=8.2% 1/0.75 X( 1+0.4 5.31%股利支付率=12000/43000=0.289

13、1B=1-0.28=0.7209SGR=0.72X 0.153心-0.7209 X 0.153)=12.4%7.根据下列信息，计算 Hendrix Guitars 公司的 可持续增长率：利润率=4.8%总负债率=0.65, 总资产周转率=1.25股利支付率=30%.这里的ROA是多少？ROA净利润/资产总额=利润率X销售收入/ （销售收入/总资产周转率）=0.048 X 1.25=6%ROE净利润/权益总额=利润率X销售收入/（ （1-负债率）X总资产）总资产=销售收入/总资产周转率ROE=0.04X 1.25/0.35=17.14%SGR=0.17X 0.7/（1-0.17 X 0.7）=1

14、3.64%8.你已经搜集到关于St.Pierre公司的下列信息： 销售收入=195,000美元，净利润=17,500美元, 股利=9,300美元，债务总额=86,000美元，权益 总额=58,000美元St.Pierre 公司的可持续增长 率是多少？如果它按照这个比率增长，假设债务权益率保持固定，在下一年度将要新借入多少款 项？在根本没有外部筹资的情况下，能够支撑的 增长率是多少？ROE = 17500/58000 = 0.3017b = (17500- 9300) /17500 = 0.4686SGR= 0.30.46861 _0.3 0.468616.47%如果该公司已此速度发 展，则TA

15、 = 1.1647 (86000 + 58000) = 167710.84美元TD= 86000=86000 58000167710.84100160.64EFN 100160.64 8600014160.84ROA1750086000 5800012.15%IGR1215 .46866.04%1 0.1215 0.4686第56章折现现金流量估价1 计算终值假定今天你在一个利率为6%勺账户存 了 10 000美元。5年后，你将有多少钱？ 计算在6%勺利率下，10 000美元在5年后的终值。终值系数为：1.06 5= 1.3382终值为：10,000 美元X 1.3382 = 13,382.2

16、6 美元。2.计算现值 假定你刚庆祝完19岁生日。你富有的 叔叔为你设立了一项基金，将在你30岁时付给你150 000美元。如果贴现率是9%那么今天这个基金的价 值是多少？贴现系数为：1/(1.09) 11= 1/2.5804 = 0.3875PV=150000 X ( P/F ,9%,11 )=150000 X0.3875=$581255. 第一城市银行支付给储蓄存款账户7%勺单利；而第二城市银行则支付 7%勺利息，每年复利一次。如 果你分别在这两家银行存 5 000美元，那么，在第 10年年末时，你从第二城市银行账户中多赚取了多少钱？第一城市银行：5000X( 1+10X 7% =8500

17、第二城市银行：5000X( 1+7% 10=9835.76差额=9835.76-8500=1335.766. 假定18年后，当你的孩子要进大学时，大学教育 总费用将是290 000美元。目前你有55 000美元用 于投资，你的投资必须赚取多少报酬率，才能支付你 孩子的大学教育费用？FV=290000=5500(K( F/P, i , 18)(F/P, i,18) =5.27查表得(F/P, 9% 18) =4.717(F/P, 10% 18) =5.56(10%-9%/ (5.56-4.717 ) =( i-9%)/(5.27-4.717 ) i =9.65%7. 多期现金流量的现值一位在第一

18、轮选拔赛中选 出的四分卫签了一项3年期、2 500万美元的合约。 该合约当即给他200万美元的奖金；然后，第1年年 末，他将收到500万美元的工资；第2年年末，收回 800万美元；最后1年年末，收回1000万美元。假 定贴现率是15%这份合约值2 500万美元吗？这份 合约应该值多少钱？PV=200+500X(P/F,15%,1)+800 X (P/F,15%,2)+1000 X (P/F,15%,3)=200+500x 0.869+800 x 0.756+1000 x 0.657=200+434.5+604.8+657=1896.39. 年金现值你正在思量一项可以在接下来 10年中 每年付给

19、你12 000美元的投资。如果你要求15%勺 报酬率，那么，你最多愿意为这项投资支付多少钱？PV=12000爻 心IU-N幻别9/4美元睛注京，我们UMfi%的序现车将I哒美元JW现了40期，而不是UU2%的曲现率肝现期期。因为曲偷并的有救牛收帝丰是1. 阳 2 1工餾啊木工毎判23W；悔I刚工兀站观2U期.巻捱足1T的2. 债券收益率Macrohard公司的债券票面利率为8% 每半年付息一次，面值为1 000美元，而且到期期限 为6年。如果目前这张债券卖911.37美元，则到期 收益率是多少？实际年收益率是多少？债养的理金袒的现俏就是艺的口前价瘀儿歼芙兀-票面刑息是母半年40髡冗，如绷.両口

20、商值是1 000美死，| 网此，便莽的枚葢耶就足下X屮的禾制骷现醮：#打，37美元柚芙元X1 141 + rJJ-Vr+ 1 （MM咲元即+ rV1这张喷养L1杆冷出畀.网为票和利率8%,收奇搴总定zfci-U袪“如举利用逐次禅试法，夷冊可能洼用12夕（即誓听牛刀紗fr）进行泗试：傅券州8 吗咲兀可】1/1 .0,00 + I 000 106-J232 兀结果小于实乐价值，囤此o现fi我门切逍贴现率应谏弁干B嗚和吃化之丽再利用 枚逐次测试达，结果胃第是g 11就是每半年怔29 83.5*1000聖I利率话.97%5.假定你去年所拥有的一项资产的总报酬率是11.4%。如果去年的通货膨胀率是4.8

21、%，你的实际报 酬率是多少？讲义P47根据费雪效应：（1+R =（ 1+r）（ 1+h）R=11.4%，h=4.8%?得到：r=6.3%6. One More Time软件公司的债券票面利率为 9.2%，9年到期，每半年付息一次，目前是以面值的106.8%卖出。该债券的当期收益率是多少？ YTM呢？实际年收益率呢? 当期收益率=年利息/价格=1000 X9.2%/1000 X 106.8%=8.61% 根据债券定价公式：用试错法求出YTM=8.12% 实际收益率=(1+8.12/2%) 2-仁8.29%8.River公司有一支利息率为8%勺债券，每年付息 次，YTM为7.2%。这支债券的当期收

22、益率为7.55% 支债券还剩下多少年到期？债券价值=年利息一当期收益率=10008% 7.55%=1059.6 美元(l + 7 2w1000n=11.06 年 11 年9.你零息债券假定你的公司需要筹资 3 000万美元， 希望通过发行30年期债券达到这个目的。如果你 的债券的必要报酬率将是 8%而你正在评价两种选 择：年票面利率8% 勺债券和零息债券。你的公司的 税率是35%a.你必须发行多少带息债券，才能筹集所需的3 000万美元？如果是零息债券，你必须发行多少?b.如果你发行了带息债券，那么，30年后你的公司必须偿还多少本金？如果你发行的是零息债券， 必须 偿还多少a:带息债券发行=3

23、0000000/1000=300001分零息债券价值=1000/1.04 60=95.06零息债券发行=30000000/95.06=315589b:带息债券支付额=30000X 1040=32400000零息债券支付额=315589X 1000=315588822第08章股票估价1.股利增长和股票估价Brigapenski公司刚刚派发每股2美元的现金股利。投资者对这种投资所要求 的报酬率为16%如果预期股利会以每年8%勺比率稳定地增长，那么目前的股票价值是多少？5年后的价值是多少？股利增长模型上 笔肢利饥熄對L”预期廉稲鸦垃世删吋比率曙制必察报BH率制用札银据旳利漕KE型.目码片严UH# j

24、j-Zt.XM 5（島 1）=2老兀就（】JOU%0”I區O.网-27先兀年茹的腔利.倉后再利用81利塔拴枝蹙琳出芜年启的昭桥桥.輕fi【il l以粮抵設忙毎牟唱低書站.宜整计带年訐的聘# 调神方漆都可UL吉选.T年H的昶利为4一6工【1十“ 2菊元 X I.nr丙姑3丰胛朗腔价为:r. = d3x（i +g-193S77G X （1.08.0*=I T3B天元 XL咕 艺40美元Xl .20= 2 35M元/, = 2RKrjLXl?a = 345636 元3平厉，塔氏军无限期地障为8仏Flilt.自时的吧价几为：% - DX(1 + jA/? g)=3.45bXKX I OW/VMti-

25、J,UB)=46.656X为了 11算股祟的当前尙值、我们誉须确龙这苗期腔別和未来桃格的现皆：(1+)(l+/f):(1 +出* (1+ K1工抽艾冗 2删疋元 J.4J6 元 6.656 1 j;146- + _J J61* -l?iP- +L16=2.07元+ 2.14轰元+ 2.21養元+29.辟轰元= 36.313. Hot Wings公司下一次的股利将是每股2.10美元， 预计股利将以5% 勺比率无限期地增长。如果公司的 股票目前每股销售价格为48美元，则必要报酬率是 多少？根据股利增长模型：P0=D1/(R-g)48=2.1/ ( R-5%R=9.375%5.大南瓜农场刚刚发放了每

26、股3.50美元的股利。预 计公司股利今后每年均以5% 曾长。投资者对最初三年的要求回报率是14%之后三年的要求回报率是12%其他时间的要求回报率是10%计算公司股票的现价？第 6 年股票价格：P6=D0X (1+g)/(R-g)=3.5 X1.057心0%-5%)=98.5 美元P3=3.5 X 1.054/(1+12%)+3.51.055/(1+12%) 2+3.51.056/(1+12%) 3+98.5/(1+12%) 3=$80.81股票现价： P0=3.5 X 1.05/(1+14%)+3.5331.053/(1+14%)+80.81/(1+14%)=$63.472X1.052/(1

27、+ 14)+3.56.率为目Marcel公司增长迅速。预期未来为30%此后，就掉到固定的6%3年的股利增长 如果必要报酬率13%而且该公司刚刚派发每股1.80美元的股利, 前的每股价格是多少？D=1.8 X( 1+30%D2=1.8 X( 1+30%D3=1.8 X( 1+30%D4=3.95 X( 1+6%第=2.34美元2=3.042 美元3=3.95 美元=4.192美元年股美元P3=D4/(R-g)=4.192心.13-0.06)=59.834当 前 股 价D3/1.13 3+R/1.13 3=48.7 美元、/=P=D/1.13+D 2/1.138. Teder公司的股票目前每股卖6

28、4美元。市场对该 公司所要求的必要报酬率为10%如果该公司股利的稳定增长率为4.5%,最近一期刚刚派发的股利是多 少？股利增长模型R=D/(R-g)=D (1+g)/(R-g)=64D0=64X 0.055/1.045=3.3710. Chartreuse Cou nty Choppers公司发展速度很快。根据预测，今后11年公司股利将按每年25%勺 比例增长，之后则将永远按6%亘定增长。如果公司股票的要求回报率为12%而且公司刚支付了每股那么公司股票的价格应该为多1.74美元的股利， 少？11Di=1.74 X 1.25 =20.26P“=Di(1+g)/(R-g)=357.93P0=1.7

29、4 X 1.25/1.12+1.74第11年的股利：第11年的股价：股票现价：+1.741.2571.12 +357.93/1.12 11=142.14 美元1.25 71.12 2+11 11第09章净现值和投资评价的其他方法1、某个海外扩张方案的现金流量如下:；T,宣陀茧(XJc) 6506070200下表中，我们列出了现金流量、累计现金流量、 现金流量（贴现率为10%和累计贴现现金流量:（金版甲Li： ：）； L窖il現金能閱跡理111J4Sr45IZgR110和51.59IW.I 47614JlKIB6CJ姒1当必要报酬率为10%寸，计算回收期、贴现回收期和NPVNPV 200J703

30、200(1 10 %) (1 10 %) (1 10 %) (1 10 %)=84.23投资回收期=3+ (-200+50+60+70)* 200=3.1 年 贴现 回收期 =3+ ( -200+45.45+49.59+52.59* 136.6=3.38 年NP(贴现)=-200+45.45+49.59+52.59+136.6=84.23美元NPV= -200+50+60+70+200=180美元3. 一个投资项目的年现金流量为 4 200美元、5300美元、6 100美元和7 400美元，且贴现率为14%如果初始成本为7 000美元，这些现金流量的贴现回收期是多长？如果初始成本是10 000

31、美元呢？ 13000美元呢？年 限收回额未收回 额7000未收回 额10000未收回 额1300014200/(1+14%)=3684.23315.8-6315.8-9315.825300/(1+14%) 2=4078.2-762.4-2237.6-5237.636100/(1+14%) 3=4117.333354.931879.73-1120.2747400/(1+14%) 4=4381.393261.12初始成本为7000时贴现回收期=1+3315.8/4078.2=1.81 年初始成本为10000时贴现回收期= 1+(10000-3684.21-4078.2)/4117.33=2.54年

32、初始成本为13000时贴现回收期= 1+(13000-3684.21-4078.2-4117.33)/4381.39=3.26年5. 你正在考虑是否要兴建新厂以扩展业务。工厂的安 装成本为1 500万美元，将以直线法在4年的寿命 周期内折旧完毕。如果该项目在这4年的预测净利润 分别为：1 938 200 美元、2 201 600 美元、1 876 000 美元和1 329 500美元，这个方案的平均会计报酬率 (AAR)是多少？平均账面价值1500/2=750万平均净利润=(1 938 200+2201 600+1 876 000+1329 500)/4=1836325 美元AAR=18363

33、25/750000(X 100%=24.48%6. 某公司采用IRR法则对它的项目进行评估。如果必 要报酬率为16%该公司是否应该接受下列投资项 目? 讲义P224I冠现金流塑(董元)II0-34 0001 160002 1S0003 15000此外，假定该公司采用NPV法则。在11%勺必要报 酬率下，公司是否应该接受这个项目？如果必要报酬 率是30%？NPV34000160001 IRR18000(1 IRR)215000(1 IRR)3解出 IRR 20.97%所以IRR R应该接受此项目 在采用NPV法则时，11%勺必要报酬率 下应该接受此项目；而在必要报酬率 30% 的情况下应该拒绝此

34、项目。8. Mahjong公司有下列两个互斥项目:9空霰申位：轰元甲 O现佥盘量（B13 0U041 DOOt33 00)7 000217H常00312 40024 0M49 40026 0Ma.这两个项目的IRR分别是多少？如果你采用IRR法则，公司应该接受哪一个项目？这样的决定一定正 确吗？b.如果必要报酬率是11%这两个项目的NPV分别 是多少？如果你采用NPV法则，应该接受哪个项目？c.贴现率在什么范围之内，你会选择项目A?在什么范围之内，你会选择项目B?贴现率在什么范围之下，这两个项目对你而言没有区别？a :2300017900124009400NPV 430002341 IRRa

35、(1 IRRa)2(1 IRRa)3(1 IRRa)4NPVB4300070001 IRRb138002400026000(1 IRRb)2(1 IRRb)3(1 IRRb)4用试算法求出IRRa 20.44%IRRB 18.84%此时应当选择A项目b：NPV4300023000179001240094007507. 61 11%(111%2(111%3(111%4NPV4300070001380024000260009182. 291 11%(1211%(1311%(1411%此时应当选择B项目c:两个项目无差别时23000179001240094001 r (1 r)2(1 r )3(1

36、r )470001380024000260001 r (1r)2(1 r )3(1 r)4用试错法求出r15. 3%因此，综合a、b、c可知，当贴现率15.3%时，选择项目A;而当贴现率15.3%时，选择项目B;当贴现 率=15.3%时，两个项目无差别。9.Weila nd电脑公司试图在下列两个互斥项目中做 出选择：金额单位：美兀)现金洙fit (1)规4JKS0-53 0W-16000127 0Mg loo2270009 1003270&09100a.指b.如果必要报酬率为10%而且公司采用获利能力 数决策法则，公司应该接受哪一个项目？如果公司采用NPV法则，应该接受哪一个项目？PIPINP

37、V2700027000270001.11. 121.13530009100910091001. 11. 121. 13 116000选择B项目2700027000270001. 11. 121. 1391009100910011.27AB.41b:NPV5300014145此时应当选择A项目1. 1 1. 12 1.136630a：10. 一个项目提供9年期、每年28 500美元的现金流 量，目前的成本是138 000美元。如果必要报酬率为 8%这是一个好项目吗？如果必要报酬率是 20%？ 当贴现率是多少时，是否接受这个项目对你来说都没 有差别?a:当必要报酬率为8%寸，未来现金流现值1PV

38、28500(1?%)178036.318%NPV 178036. 3131此项目值得投资b:当必要报酬率为20%寸PV 28500 1J/%叫54NPV 114882 5413800023117. 45此项目不值得投资c:当NPV 0时有R 14.59%此时是否接受项目没有区别第10章 资本性投资决策I.Winnebagel公司目前每年以每辆 53 000美元的价格销售30 000辆房车，并以每辆91 000美元的 价格销售12 000辆豪华摩托艇。公司想要引进一种 轻便型车以填补它的产品系列，他们希望能每年卖19 000辆，每辆卖13 000美元。一个独立的顾问判

39、定，如果引进这种新车，每年应该使目前的房车多销 售4 500辆，但是，摩托艇的销售每年将减少900辆。在评估这个项目时，年销售收入额应该是多少？年收入额 53000(300004500)91000(12000900)13000 190003085600000 美元2.某项拟议的新投资的预计销售收入为 830 000 美元，变动成本为销售收入的 60%固定成本为181 000美元，折旧为77 000美元。请编制预计利润表。 假定税率为35%预计的净利润是多少？预计利润表单位：美兀销售收入830000变动成本830000X 60%= 498000固定成本181000折旧费用77000利润总额740

40、00应交税金74000 X 35%= 25900净利润481003. 一项拟议的新项目的预计销售收入为108 000美元，成本为51 000美元，折旧为6 800美元，税 率为35%请用本章介绍的不同方法计算经营现金流 量，并验证计算的结果是相同的。EBIT (息税前利润)108000 51000 6800 50200税 5020035%17570(1) OC定义：OCF EBIT 折旧-税 502006800 - 1757939430(2) 顺推法：OCF 108000510001757034930(3) 税遁法：OCF (10800051000)(135%)680035%39340以第一种

41、计算方法结果为准。6. Summer Tyme公司正在考虑一项初始固定资 产投资为270万美元的3年期扩张项目。这项固定资 产将在它的3年寿命内采用直线法折旧完毕，此后该 资产将一文不值。预计这个项目每年可以创造2 400000美元的销售收入，其成本为960 000美元。如果 税率为35%这个项目的OCF是多少？每年折旧费=2700000/3=$900000OCF=销售收入-成本)x (1-T)+折旧x T=(24000000-960000) x 65%+900000 x 35%=125100C美元7. 你正在评估两个不同的硅晶研磨机器。其中Techron I的成本为290 000美元，使用寿

42、命为3年，税前运转成本为每年 67 000美元；而Techron II的成本为510 000美元，使用寿命为5年，税前运转 成本为每年35 000美元。两者都采用直线法在项目寿命内折旧完毕，并假定项目结束时的残值都是 40 000美元。如果税率为35%贴现率为10%请计算 两者的EAC你会选哪一个？为什么？本题可参考公司理财第十版P263 年金系数：3年期2.4869，5年期3.7908OCF税后运营成本+折旧税盾NPV成本+OCF勺现值+残值税后的现值NPV= 人0年金系数对于 Techron I :OCF=-67,000X (1-35%)+290,000 十3X 35%=-$9716.67

43、NPV=-290,000-9716.67 X (PVIFA10%,3)+40,000X (1-35%)十 1.1八3二-$294,630.2EAC=-294,630.2 十(PVIFA10%,3)=-$118,472.88对于 Techron IIOCF=-35,OOOX (1-35%)+510,000 十5X 35%=$12,950NPV=-510,000+12,950X (PVIFA10%,5)+40,000 X (1-35%)十 1.1八5二$444,765.18EAC=-444,765.18 十(PVIFA10%,5)=-$117,327.53 由于 EAC-lvEAC-ll，所以选择

44、 Techron II 。9.Alson企业需要别人在未来5年中，每年供应 185 000箱螺丝钉，以满足接下来5年中生产上的需 要，你决定参加竞标。启动生产所需生产设备的成本 为940 000美元，你采用直线法在其寿命内折旧完毕。 你估计这项设备5年后的残值为70 000美元。每年 的固定成本为305 000美元，变动成本为每箱9.25 美元。开始时你还需要75 000美元的净营运资本性 投资。如果税率为35%必要贴现率为12%你应该 提交的报价是多少？税后残值=70000X (1-35%)=45500折旧=940000/5=188000年份012345经 营+OCF:+OCF +OCF +

45、OC；F +OCF现 金 流量NWC变动-7500075000资 本 性 支 出-94000045500总 现 金 流_s.量-1015000 -+OCF+OCF+OCF:+OCF +OCF+1205!总 现 金 流_s.量-946625+OCF:+OCF +OCF +OC；F +OCF0（合 计）总现金流量（合计）-1015000+12050 1.12 5=-9466255年期123年金系数：3.6048NPV=OCF（PVIFA12%,5）+120500 十 1.125-1015000=0OCF=262601.3净利润=OCF折旧=74601.3净利润=（销售收入-成本-折旧）X （1-税

46、率）销 售收入 =74601/0.65+305000+9.25185000+188000=2319021.2销售价格=2319020/185000=12.5410.Va ndalay实业公司正在考虑购买一台新机 器来生产乳胶。机器 A需要花费2 900 000美元，可以使用6年。变动成本为销售收入的35%每年的固 定成本为170 000美元。机器B需要花费5 100 000 美元，可以使用9年。这台机器的变动成本为30% 每年的固定成本为130 000美元。使用两台机器的年销售收入均为1 000万美元。必要报酬率为10%税 率为35%两台机器都采用直线法折旧。如果公司计划永久替代现有的已经磨损的机器，你应该选择哪台 机器？设备A:每年折旧费2900000 6483333设备B: