融资融券交易策略及操作技巧

1、汇聚中原 相融共生 融资融券交易策略融资融券交易策略 及操作技巧及操作技巧 中原证券郑州分公司中原证券郑州分公司 汇聚中原 相融共生 交易策略交易策略 操作技巧操作技巧 目录 主要概念主要概念 汇聚中原 相融共生 主要概念主要概念1 1：保证金可用余额：保证金可用余额 定义：投资者融资买入或融券卖出时所使用定义：投资者融资买入或融券卖出时所使用 的保证金不得超过其保证金可用余额。的保证金不得超过其保证金可用余额。 浦发银行的融资保证金比例浦发银行的融资保证金比例=60%+1-60%=100%=60%+1-60%=100% 融资买入浦发银行占用保证金融资买入浦发银行占用保证金=10=10元元1

2、1万股万股100%=10100%=10万元万元 保证金可用余额保证金可用余额=100=100万万+200+200万万70%-1070%-10万万=230=230万元万元 举例：举例： 假设客户张先生信用账户有假设客户张先生信用账户有100100万资金，万资金，200200万证券市值万科万证券市值万科A A， 公司确定的万科公司确定的万科A A的折算率为的折算率为70%70%，客户以，客户以1010元价格融资买入浦发元价格融资买入浦发 银行银行1 1万股，公司确定的浦发银行的折算率为万股，公司确定的浦发银行的折算率为60%60%，客户信用账户，客户信用账户 保证金可用余额是多少？（不考虑交易手续

3、费用、融资利息，假保证金可用余额是多少？（不考虑交易手续费用、融资利息，假 设万科设万科A A与浦发银行的价格没有变化）与浦发银行的价格没有变化） 汇聚中原 相融共生 主要概念主要概念2 2：维持担保比例：维持担保比例 3、公司监测客户账户风险度的重要指标之一。 4、维持担保比例是实时变动的指标。 1 1、维持担保比例维持担保比例 维持担保比例是指投资者担保物价值与其融资融券 债务之间的比例。 2 2、计算公式、计算公式 汇聚中原 相融共生 现金现金+ +信用证券账户内证券市值信用证券账户内证券市值=200=200万元万元+300+300万元万元+20+20元元6 6万万 =620 =620万

4、元万元 融资买入金额融资买入金额+ +融券卖出数量融券卖出数量市价市价+ +利息及费用利息及费用=20=20元元6 6万股万股 =120=120万元万元 维持担保比例维持担保比例= 620= 620万元万元/120/120万元万元=517%=517% 举例：举例： 假设客户王女士向信用账户转入假设客户王女士向信用账户转入200200万元现金，转入万元现金，转入300300万万 元证券市值的万科元证券市值的万科A A股票，客户以股票，客户以2020元价格融资买入招商银元价格融资买入招商银 行行6 6万股，招商银行的融资保证金比例为万股，招商银行的融资保证金比例为100%100%、万科、万科A A

5、的折算的折算 率为率为55%55%，该客户信用账户的维持担保比例是多少？（不考，该客户信用账户的维持担保比例是多少？（不考 虑融资利息、交易手续费用，假设万科虑融资利息、交易手续费用，假设万科A A与招商银行的价格与招商银行的价格 没有变化）没有变化） 汇聚中原 相融共生 主要概念主要概念3 3：追加担保物与强制平仓追加担保物与强制平仓 平仓线平仓线 = = 维持担保比例维持担保比例130%130% 1 1、追加担保物、追加担保物 当客户信用账户当日（当客户信用账户当日（T T日）日终清算后维持担保比例日）日终清算后维持担保比例 低于低于130%130%时，公司通知客户追加担保物，客户应在时，

6、公司通知客户追加担保物，客户应在T+2T+2日日 （T+1T+1、T+2T+2均为交易日）内及时追加担保物，追加后的均为交易日）内及时追加担保物，追加后的 维持担保比例不得低于维持担保比例不得低于150%150%。 2 2、强制平仓、强制平仓 当客户信用账户当日（当客户信用账户当日（T T日）日终清算后维持担保比日）日终清算后维持担保比 例低于例低于130%130%时，客户未在时，客户未在T+2T+2日内追加担保物使维持担日内追加担保物使维持担 保比例达到保比例达到150%150%以上的，则公司将在以上的，则公司将在T+3T+3日对客户实施日对客户实施 强制平仓收回相应债权。强制平仓收回相应债

7、权。 汇聚中原 相融共生 1 1、当客户信用账户当日（、当客户信用账户当日（T T日）日终清算后维持担保比例低于平仓线日）日终清算后维持担保比例低于平仓线 时，客户未在时，客户未在T+2T+2日内追加担保物使维持担保比例达到警戒线以上的，日内追加担保物使维持担保比例达到警戒线以上的， 则公司将在则公司将在T+3T+3日对客户实施强制平仓收回相应债权。日对客户实施强制平仓收回相应债权。 2 2、当客户融资融券债务到期时未按时偿还融资融券负债，公司将在融、当客户融资融券债务到期时未按时偿还融资融券负债，公司将在融 资融券债务到期日下一交易日对客户实施强制平仓收回相应债权。资融券债务到期日下一交易日

8、对客户实施强制平仓收回相应债权。 3 3、当客户融资融券合同到期时未按时偿还融资融券负债，公司将在融、当客户融资融券合同到期时未按时偿还融资融券负债，公司将在融 资融券合同到期日下一交易日对客户实施强制平仓收回相应债权。资融券合同到期日下一交易日对客户实施强制平仓收回相应债权。 4 4、当客户出现违反承诺、监管要求、不再具备开户资格、资信状况急、当客户出现违反承诺、监管要求、不再具备开户资格、资信状况急 剧恶化等严重影响客户偿债能力等情形，公司有权对客户实施强制平剧恶化等严重影响客户偿债能力等情形，公司有权对客户实施强制平 仓。仓。 5 5、因其他特殊事项触发的强制平仓按融资融券业务合同相关规

9、定处理。、因其他特殊事项触发的强制平仓按融资融券业务合同相关规定处理。 强制平仓的情形表现强制平仓的情形表现 汇聚中原 相融共生 单一策略：融资买入单一策略：融资买入 放大低买高卖的杠杆放大低买高卖的杠杆 机会：机会：投资者持有现金10万。 2011/01/21，中集集团公布业绩 预告修正，净利润预增比例较高， 利好！ 发起：发起：中集集团22.5元时，融资 买入5500股，普通买入4400股。 了结了结：2011/02/22，股价大幅下 跌，投资者以28元的平均价格将 9900股中集集团全部卖出。 获利对比获利对比： 1、中集集团期间涨幅为24.4%； 2、进行融资杠杆交易后，收益率 为53

10、.46%（扣除融资利息约990 元）。 机会：机会：2011/03/15上午，双汇 “瘦肉精”事件曝光，当天股价 暴跌。 发起：发起：投资者在此时以85元融 券卖出1万股双汇发展。 了结了结：2011/04/21股价止跌反弹， 以中间价62元买入1万股双汇发 展还券了结负债. 获利对比获利对比： 1、如果没有融券交易，投资者 无法从中获利； 2、进行卖空交易，不占用资金。 获利22万（扣除融券成本约 7000元）。 汇聚中原 相融共生 单一策略：融券卖空单一策略：融券卖空 先高卖，后低买先高卖，后低买 汇聚中原 相融共生 多空策略多空策略 例一：例一： 投资者丙看多某股票投资者丙看多某股票A

11、A，同时看空股票，同时看空股票B B，投资者如何操作，投资者如何操作 能够节省资金，获取期望收益？能够节省资金，获取期望收益？ 操作策略：操作策略： 1 1、该投资者以自有资金买入一定市值的股票、该投资者以自有资金买入一定市值的股票A A； 2 2、将股票、将股票A A转入信用帐户充作担保；转入信用帐户充作担保； 3 3、融资买入一定量的股票、融资买入一定量的股票A A ； 4 4、利用剩下的可用保证金融券卖出股票、利用剩下的可用保证金融券卖出股票B B ； 5 5、根据股票、根据股票A A和和B B的预期以及走势变化调整多头的预期以及走势变化调整多头 和空头的比例。和空头的比例。 汇聚中原

12、相融共生 多空策略多空策略 例二：例二： 投资者丁看多股票投资者丁看多股票C C，认为该股票会明显跑赢大盘，但又，认为该股票会明显跑赢大盘，但又 同时担心大盘下跌，导致股票同时担心大盘下跌，导致股票C C绝对收益仍为负，如何操作？绝对收益仍为负，如何操作？ 操作策略：操作策略： 1 1、该投资者可以以自有资金、该投资者可以以自有资金100100万买入股票万买入股票C C； 2 2、将股票、将股票C C转入信用帐户中用于担保；转入信用帐户中用于担保； 3 3、选择指数成份股中与股票、选择指数成份股中与股票C C为同一行业的，且认为同一行业的，且认 为股价相对合理的股票为股价相对合理的股票D;D;

13、 4 4、融券卖出股票、融券卖出股票D D，融券卖出的市值等于买入的股，融券卖出的市值等于买入的股 票票C C市值市值 汇聚中原 相融共生 日内日内T+0T+0策略策略 先卖后买，当日锁定利润或亏损先卖后买，当日锁定利润或亏损 中兴通讯日内分时价格走势中兴通讯日内分时价格走势 融 汇聚中原 相融共生 配对交易策略配对交易策略 特点：通过配对交易策略无论市场上涨、下跌、还是震荡特点：通过配对交易策略无论市场上涨、下跌、还是震荡 行情中都能获得稳定收益。行情中都能获得稳定收益。 配对交易策略配对交易策略 1 1、差异配对：、差异配对： 基于配对组合价差趋基于配对组合价差趋 于扩大的判断于扩大的判断

14、 关注于资产差异性关注于资产差异性 2、协整配对：协整配对： 基于配对组合价差趋基于配对组合价差趋 于缩小的判断于缩小的判断 关注于资产协同性关注于资产协同性 汇聚中原 相融共生 差异配对策略差异配对策略 适用于：适用于： 不看好某一板块或股票，但是担心大盘上涨不看好某一板块或股票，但是担心大盘上涨 看好一支股票，但是担心板块或市场的普跌看好一支股票，但是担心板块或市场的普跌 难以判断市场，但是能够判断两支股票的相对强弱难以判断市场，但是能够判断两支股票的相对强弱 操作方法：操作方法： 预期两支证券未来走势有强弱分化，买入相对强势预期两支证券未来走势有强弱分化，买入相对强势 的，同时融券卖出相

15、对弱势的，获取差额收益。的，同时融券卖出相对弱势的，获取差额收益。 先融资买入，再普通买入先融资买入，再普通买入 1 1、先以自有资金做保证金，最多融、先以自有资金做保证金，最多融 资买入资买入1010万股万股A;A; 2 2、再普通买入、再普通买入1010万股万股A A。 共计买入共计买入2020万股万股 汇聚中原 相融共生 交易技巧交易技巧 v案例：案例： v投资者自有资金投资者自有资金100100万，看多股票万，看多股票A A，股票，股票A A市价市价1010元，折算率元，折算率50%50% 先普通买入，再融资买入先普通买入，再融资买入 1 1、先普通买入、先普通买入1010万股万股A;

16、A; 2 2、股票、股票A A折合保证金为折合保证金为5050万，万， 最多再可融资买入最多再可融资买入5 5万股万股A A。 共计买入共计买入1515万股万股 方案一方案一 方案二方案二 技巧一技巧一：合理安排普通交易与信用交易顺序合理安排普通交易与信用交易顺序 汇聚中原 相融共生 技巧一总结：技巧一总结： 核心核心： 现金的折算比例最高，是现金的折算比例最高，是1 1：1 1。 要点：要点： 看多时，先融资买入，再普通买入；看空看多时，先融资买入，再普通买入；看空 时，先普通卖出，再融券卖出时，先普通卖出，再融券卖出 汇聚中原 相融共生 技巧二技巧二：合理安排单笔还款委托金额合理安排单笔还

17、款委托金额 案例：投资者尚需偿还融资款案例：投资者尚需偿还融资款995995元，欲卖出元，欲卖出 开仓证券开仓证券A A 1 1万股，市价万股，市价1010元。信用交易佣金元。信用交易佣金 22，普通交易佣金，普通交易佣金11。 方案方案 方案一方案一方案二方案二 一次性委托卖出一次性委托卖出1 1万股万股 信用交易佣金：信用交易佣金： 1 1万万1010元元2=2002=200元元 共支付佣金共支付佣金200200元元 先卖出先卖出200200股，再普通卖出剩余股份股，再普通卖出剩余股份 信用交易佣金：信用交易佣金： 2002001010元元2=42=4元元 普通交易佣金：普通交易佣金： 9

18、80098001010元元1=981=98元元 共支付佣金共支付佣金5+98=1035+98=103元元 汇聚中原 相融共生 前提：前提： 剩余负债较小，信用交易佣金高于普通交易剩余负债较小，信用交易佣金高于普通交易 要领：要领： 分批卖出。分批卖出。即即先卖出足够偿还负债金额的股先卖出足够偿还负债金额的股 票，再普通卖出剩余股票。票，再普通卖出剩余股票。 技巧二总结：技巧二总结： 汇聚中原 相融共生 技巧三技巧三： 配对信用交易解决资金流动性配对信用交易解决资金流动性 v案例：投资者满仓暂无现金，发现股票案例：投资者满仓暂无现金，发现股票B B存在投资机会存在投资机会 ，但股票，但股票B B非标的证券。非标的证券。 融资融券日息费率融资融券日息费率0.250.25。 解决方案解决方案 1 1、选择预计下跌股票、选择预计下跌股票A A（融资融券标的），（融资融券标的）， T T日先融券日先融券 卖出卖出1 1万股，再融资买入万股，再融资买入1 1万股，假设得冻结资金万股，假设得冻结