保险行业的研究

1、目 录摘 要iabstractii1 绪 论11.1研究背景11.1.1 经济增长与中国保险业发展11.1.2 制度变迁与中国保险业发展11.2论文研究的目的和意义21.2.1研究目的21.2.2研究意义21.3国内外研究现状21.3.1 国外研究现状21.3.2 国内研究现状31.4 论文研究方法42保险资金运用和风险管理的理论基础52.1 保险资金的来源52.2 保险资金运用的理论52.2.1 资产负债理论22.2.2 风险管理理论23 主要发达国家保险资金运用的情况63.1 美国的保险资金运用63.2 英国的保险资金运用73.3 日本的保险资金运用64 我国保险资金运用与风险管理存在的问

2、题94.1 当前我国保险资金运用存在的问题94.2 当前我国保险资金运用监管中存在的问题104.2.1 监管方式有待改进24.2.2 监管手段有待完善24.2.3 分业监管的模式与金融开放的矛盾25 我国保险资金管理的对策125.1 国际比较对中国保险业资产负债管理的启示与建议125.2 完善我国保险资金运用风险控制的政策与建议13结 论20参考文献21致 谢221 绪 论1.1 研究背景1.1.1 经济增长与中国保险业发展其一，社会购买力增强与保险业发展。社会购买力的增强扩大了保险市场的需求空间。保险业是立足于人们生存和发展双重需要之上的行业，是在各个层面上满足人们趋利避害需要的服务。无论是

3、从居民生活状况。还是从社会经济发展看，我国保险需求相当大。同时，随着居民收入逐步稳步增长、恩格尔系数逐步降低，居民储蓄存款迅速增加，将形成巨大的保费收入。其二，资本市场发达与保险业发展。保险业可运用资金规模的扩大，使得保险在资本市场的作用越来越大，保险市场和资本市场已经成为两个关键度很高的市场。现代金融最基本的功能是对储蓄资源进行时间和空间的配置，实现储蓄向投资的转化。目前我国保险业对金融资源配置的功能没有得到充分发挥，而保险业在金融资源配置中发挥作用的空间又相当大。运用好保险资金对保险业的发展有着至关重要的作用。1.1.2 我国保险发展与经济社会发展保险发展与经济社会协调发展。保险是社会生产

4、力发展到一定水平的产物。从最初的海上保险到现在各种各样的保险产品的出现，保险业的发展一直是与经济社会发展紧密相关的。一个时代的生产力水平所对应的社会产业结构和风险结构就决定了这个时代对保险的需求程度与需求方式。社会经济发展水平越高，社会产业结构和经济结构越复杂，人们的消费结构越复杂，各种经济社会风险就越大，人们对保险的需求程度就越强烈，反之亦然。我国保险业的发展与经济的发展成正比关系。1.2 论文研究的目的和意义1.2.1 研究目的随着保险市场的加速发展和保险业改革的逐步深入，保险资金规模仍不断扩大，承包市场的激烈竞争，迫使保险公司对增加投资渠道，分散风险提出了新的要求。1.2.2 研究意义1

5、.2.2.1 理论意义 资金运用是保险公司重要的利润来源，是保险公司防范风险的重要手段，是保险公司产品创新的有力支持，也是发挥保险资金融通功能的基础和前提，对于指导我国保险业的发展具有重要的学术意义。1.2.2.2 实践意义 改革开放以来，中国保险业一直保持着持续、快速、稳定发展的态势，但保险业的资金运用却经历了一个曲折的发展阶段，有成功的经验，也有过一些弯路。保险业在不断实践中培育了保险投资意识，探索了保险投资渠道，积累了保险投资的初步经验。保险公司需要尽快建立风险管理，在保证安全性和流动性的前提下，追求长期稳定的投资收益，规范操作。1.3 国内外研究现状1.3.1 国外研究现状 1.3.2

6、 国内研究现状 阴永晟（2004）认为，我国保险业资产总额巨大，对于存款和债券一级市场投资而言，虽然收益稳定且风险较低，但是由于其收益率偏低，所以难以满足保险公司对投资收益的需求。因此，从提高保险业投资业绩角度来看，保险资金投资方式存在着直接入市的需求。金丽红、黎霞（2005）提出，随着我国保险业的迅速发展，保费收入的快速增长和保险资金运用的收益率之间的矛盾日益突出，资金运用问题已成为制约保险业持续健康发展的重要因素之一，应拓宽资金运用渠道，增加投资选择，提高保险资金运用的收益率，完善保险资金运用的监管体系的相关对策，以此来提高我国保险行业的竞争力。王莹（2007）认为，要进一步拓宽保险资金的

7、运用范围，加大保险产品创新力度。未来，保险公司可以从投资方式控制转为比例控制，逐渐减少银行协议存款的比例，调高企业债券投资比例，丰富债券投资品种，增加股票持有。在准备金充足、资产负债保持平衡的情况下谨慎选择配置一些相对高风险的产品以提投资收益。1.4 论文研究方法本文研究的基本方法从内在逻辑看，是先研究现状，再研究中国保险业资金运用当前存在的问题。最后，针对这些问题提出研究对策；从研究手段看，采用了理论推理，对比，相结合的方法。2 保险资金运用和风险管理的理论基础2.1 保险资金的定义保险资金是指保险公司的资本金、保证金、营运资金、各种准备金、公积金、公益金、未分配盈余、保险保障基金及国家规定

8、的其他资金。保险资金泛指保险公司的资本金、准备金。资本金是保险公司的开业资金，各国政府一般都会对保险公司的开业资本金规定一定的数额。也属于一种备用资金。当发生特大自然灾害，各种准备金不足以支付时，保险公司即可动用资本金来承担保险责任。准备金是保险公司根据精算原理，按照一定的比例从保费中提留的资金。与资本金性质不同，是保险公司的负债。2.2 保险资金的来源对于保险公司来说，资本金并不是主要的资金来源，但有时不可缺少的。因为保险公司的业务具有负债性质，它是事先把各种被保险人组织起来，以缴纳保费的形式集中分散的资金，用以抵偿被保险人遭受风险事故时的经济损失。所以，保险公司的资本金不是主要的。资本金是

9、保险公司的自有资金，没有特定的责任对应，只有发生特大的自然灾害或经营不善以致偿付能力不足时才需动用。因此保险资本进除按规定上缴部分保证金外，绝大部分处于闲置状态，成为保险投资资金的来源。各种责任准备金是保险公司为履行其未来理赔或给付责任而从收取的保费中提存的负债，因保险业务种类不同，准备金的期限特点也各不相同，因此可以用于进行相应的投资。 财产保险业务提存的保险金包括未决赔款准备金、未到期责任准备金和长期责任准备金。人寿保险业务提存的准备金包括寿险责任准备金、长期健康险责任准备金、未到期责任准备金和未决赔款准备金四种。2.3 保险资金运用的理论 2.3.1资产负债理论由于金融机构的资产为各种放

10、款及投资，而负债主要为各种存款，费用收入、或投资人委托之资金。因此资产负债管理的目的，即在于使银行以有限的资金，在兼顾安全性、流动性、获利性及分散性的情况下，进行最适当的资产与负债的分配。2.3.2风险管理理论风险管理当中包括了对风险的量度、评估和应变策略。理想的风险管理，是一连串排好优先次序的过程，使当中的可以引致最大损失及最可能发生的事情优先处理、而相对风险较低的事情则押后处理。中国对于风险管理的研究开始于1980年代。一些学者将风险管理和安全系统工程理论引入中国，在少数企业试用中感觉比较满意。中国大部分企业缺乏对风险管理的认识，也没有建立专门的风险管理机构。作为一门学科，风险管理学在中国

11、仍旧处于起步阶段。 进入到上世纪90年代，随着资产证券化在国际上兴起，风险证券化也被引入到风险管理的研究领域中。而最为成功的例子是瑞士再保险公司发行的巨灾债券，和由美国芝加哥期货交易所发行的pcs期权。3主要发达国家保险资金的运用情况 3.1 美国的保险资金运用美国保险资金的运用方式一般为债券、股票、抵押贷款和不动产投资。美国是市场主导型的金融体系，资本市场相当发达，在整个金融体系中占据了主导地位，相应的，美国保险公司的资金也主要运用于资本市场，投资于有价证券。但是在有价证券部分占最大比重的通常都是公司债券和政府债券，而不是股票。不管是寿险公司还是产险公司，投资债券的比重一直在70左右。 为了

12、防范投资风险，保证保险资金的有效安全运用，美国在相关投资法规中，对保险资金的投资方式、投资比例、产险寿险投资结构的差异以及资产检查等做出了明确规定。保险公司必须定期进行资产检查，这是为了确保技术准备金在所有时期均被相当的资产所体现、合同涉及的货币由货币资产担保，确保公司投资的安全性、收益性和流动性，确保投资多样化和分散化。保险业资产负债管理的监管模型rbc模型。寿险公司rbc模型是围绕着风险来构建的。在rbc模型中，风险因子被考虑到四类风险的每一类中。而将每一类风险的风险性资本金通过一个专门的公式进行汇总，就可以得到每个保险公司需要的资本金规模。风险分类（共分四种）：资产风险、保险风险、利率风

13、险和经营风险。rbc比率计算公式为：rbc比率=调节性资本金/计算资本金。每个rbc比率计算方式都要反映不同类型的风险之间的相关性，因此运用了协方差计算来决定合适的风险性资本金规模。该模型假定资产风险与利率风险是相关的，保险风险是独立的。公式具体如下：协方差公式：计算资本金=c1+c32+c22+c42其中，c1=风险资产rbc；c2=保险资产rbc；c3=利率风险rbc；c4=经营风险rbc。3.2 英国的保险资金运用情况 英国的保险业非常发达，保险公司是英国金融市场上一个重要的机构投资者。从保险资金运用的渠道来看，由于英国保险法规对保险公司的投资没作任何限制，保险公司的投资渠道是非常广泛的

14、。目前，英国保险公司所持有的资产几乎囊括了市场上所有的投资品种，既包括金融资产又包括实物资产，既包括资本市场工具又包括货币市场工具，既包括证券类资产也包括非证券类资产，既包括公开发行的证券也包括一些私募证券，等等。总之，在法律没有限制的情况下，英国保险公司构筑了一个多样化的投资组合。3.3日本的保险资金运用情况 日本是世界上保险业最发达的国家之一，其人寿保险业务收入长期位居世界首位，财产保险业务收入仅次于美国，位居世界第二。保险业务为日本战后经济的高速增长立下了汗马功劳，成为支撑日本国民经济的主要支柱之一。日本之所以拥有如此发达的保险业，原因之一就是其保险资金运用的高效率。资金运用的高效率对提

15、高日本保险企业的竞争能力和促进日本经济发展有着非常积极的作用。日本寿险公司投资资产的最大组成部分是有价证券，数量达到110.49万亿日元，站到资产总额的61。贷款是资产中的第二大组成部分，数量为44.468万亿日元，占资产总额的25。4 我国保险资金运用与风险管理存在的问题4.1 当前我国保险资金运用存在的问题其一，资金运用渠道偏于狭窄。西方保险公司的资金运用法定渠道则较为广泛，比如美国、日本就规定保险公司可进行政府债券、公司债券、股票、抵押放款、不动产、保单放贷等业务。1998年以前，我国保险资金运用有4个方面的法定渠道：银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形式。近两年

16、我国对保险资金投资渠道有了新规定，如认购定向国债、投资证券投资基金等，使问题在一定程度上得到了缓解，但保险资金运用渠道狭窄的局面仍然存在。其二，资金运用回报率过低，存在较大的支付风险。由于缺乏其他投资渠道，国内保险业的投资基本上都依法转入存款和国债等固定性投资工具上，因此银行存款、债券的利率以及国债的发行量决定着保险公司的投资回报率。近年来，伴随着多次银行利率下调，保险公司投资回报率每况愈下，规模收益持续递减。如果不提高保险资金运用的效益，我国保险将会出现未来支付缺口较大的潜在风险。其三，投资环境不成熟，资产负债不匹配。保险公司的投资很大程度上依赖于投资市场的发育程度。债券市场、股票市场、投资

17、基金和其他投资工具的不成熟、不完善严重地影响了保险公司选择各种投资工具，参与投资市场的运作。另外，保险资金期限结构不合理，短期行为严重。从我国目前保险资金运用状况来看，由于缺乏具有稳定回报率的中长期投资项目，致使不论其资金来源如何、期限长短与否，基本都用于短期投资。这种资金来源和运用的不匹配，严重地影响了保险资金的良性循环和资金使用效果。其四，专业投资管理人才匮乏。保险投资是一项复杂的经济活动。目前我国保险企业缺乏专业性、技术性的投资管理人才，这种人才的匮乏已经严重影响了保险投资的决策和经营管理，也加剧了监管部门对放开保险资金运用渠道的担忧。国内大约有80%的保险业务人员是兼职的。所以，保险产

18、业，特别是寿险产业，最大的问题就在于一开始没有吸引好的人才进入这个行业。这部分人中，有专业保险知识的寥寥无几。甚至有的人抱着做做看的态度，做不了就走人。这种非常不专业的做事方式直接影响到整个保险行业的发展。其五，保险投资管理机制不健全。由于我国保险投资开放时间短，保险公司保险公司缺乏足够的投资经验和适合我国国情的保险投资理论。在我国保险业发展过程中，曾出现过多级资金管理模式和内设投资部两种资金投资管理模式。由于多级资金管理模式存在着一些明显的弊病，因而已被大多数保险公司所摈弃。近年来，各新兴保险公司大都采用了内设投资部的管理模式，该模式在投资部门设置上主要有财务部门监管资金运用和设立独立的投资

19、部负责资金运用两种形式。但是，随着保险资金规模的扩大、投资方式的增多以及业务日趋复杂，这种管理模式的弊端也日益暴露出来。首先，资金投资对管理的专业化程度要求较高，需要保险公司设立相对独立的、具有较强的专业化分工协作能力的资金管理机构进行资金运用的分析、决策和操作。显然，财务部监管模式无法满足这种对资金运用的专业化要求；其次，设立独立的投资部负责资金运用时，一般是投资部负责投资业务，财务部管理头寸。财务的经营原则是稳健，追求账务平衡，而资金运用的原则是高效，要求资金的及时调拨以抓住投资机会，因而把这两种不同性质的业务混合在一起将极大地削弱资金运用的效率。此外，在财务部监管资金投资体制下，也很难实

20、现对保险资金投资绩效的考核，因而也难以建立有效的激励和约束机制。4.2 当前我国保险资金运用监管中存在的问题4.2.1 监管方式有待改进保险资金运用监管规定过于严格。投资渠道限制过于狭窄、投资工具过少，只顾安全性和稳健型，忽略营利性。现代保险监管的理念是在安全性监管的基础上提高保险公司的盈利能力。而流动性要求保险资金的运用要在证券投资、房地产投资、直接投资等投资渠道之间按比例进行匹配，在获利的同时保证保险资金要有充分的变现能力。对可运用保险资金的来源不加区分一律限制。绝大多数发达国家只是就保险公司的负债即投保人所缴纳的保费在运用时进行范围限制，而对保险公司自有资本的投资却没有限制。不同的保险公

21、司负债结构不同，经营策略也不同，在中国，采用一刀切的资金运用监管方式显然不能适应保险业的发展。其二，偿付能力监管不够完善。保险公司的偿付能力是保险公司经营安全和投保人合法权益的最重要因素，它已成为世界各国保险监管的核心，最近几十年，保险业飞速发展，保险公司经营多样化策略、猛烈的竞争以及保险业为弥补承保业务而进入高风险领域投资，大大增加了保险业的风险程度，许多保险公司变得没有偿付能力。为此，偿付能力监管机制就显得十分重要。4.2.2 监管手段有待完善监管方式有待改进。我国现行的保险资金运用监管同偿付能力关系密切，监管方式也很相似。偿付能力监管主要是通过分析保险公司的财务报表、财务指标体系、精算报

22、表，来判定保险公司的偿付能力，这种监管方式称之为静态监管。静态监管本身有很大局限性，它完全依靠保险公司过去的经营业绩来判定现在及将来的偿付能力，而忽略了未来经营环境发生非预期性变化的可能性。 监管法规滞后、欠缺系统性、科学性。目前我国并没有根据现阶段保险市场的实际需要制定与保险法配套的实施细则，缺少能有效运作的保险单行法律细则如保险投资法等，不利于保险投资市场公平秩序的建立。现行的管理主要由金融监督管理部门作出的行政规章和规范性文件，在法律效力上层次过低，透明度不够，不利于对保险资金运用进行监管。另外，我国政府对内外资保险公司在保险资金运用监管上适用不同的法律，对中资保险机构实行歧视待遇。4.

23、2.3 分业监管的模式与金融开放的矛盾 随着金融一体化进程的加快，国内保险业、银行业与证券业等金融机构之间的界限日益模糊，相互渗透的趋势不断增强，这样现有的分业监管模式就出现了一些问题。首先，分业监管体制下，对于交叉业务要么形成重要重复监管，要么出现监管真空，很难进行有效的监控。加之监管机构之间缺乏良好的信息沟通和交流协作机制，难以掌握综合经营单位的整体经营状况，不能很好地形成监管合力。其次，监管机构之间还存在监管目标、监管标准、监管水平、管理技术等方面的不一致，不可避免地会导致监管行为的矛盾冲突。最后，目前我国的金融法规多是于分业经营、分业监管体制制定的，并且制订了一些专门针对金融综合经营的

24、法规制度，但仍存在不少空白和漏洞。 5 我国保险资金管理的对策5.1 国际比较对中国保险业资产负债管理的启示与建议其一，拓宽保险资金运用渠道目前我国保险资金运用渠道比较狭窄。主要表现在，一是法定运用渠道比较少。二是保险资金实际运用渠道比较单薄。我国应根据实际情况，使资金运用方式更加灵活，确保保险市场公平竞争环境，促使国内保险公司不断提高投资收益。规范保险资金的运用方式，如债券、股票、不动产、抵押贷款等投资方式，并探索适当的比例。其二，促进保险市场与债券市场的协调互动发展发展债券市场，对促进保险市场、资本市场和货币市场的发展，完善社会主义市场体系具有重要意义。保险资金运用离不开债券市场，债券市场

25、是逐步拓宽保险资金运用渠道的重要选择。要丰富债券市场品种，加强对保险资金运用与债券市场内在关系的研究，并积极推进保险资金运用管理体制改革。为促进保险市场与债券市场的协调发展，切忌急于求成，既要学习美国及其他国家等国际通行做法，又要结合我国实际情况，稳步推进。其三，加强监管，防范风险对我国政府来说，必须加强保险公司的管理，保险资金的运用监管具有很强的技术性，所以对其进行监管需要一支专业化的队伍，监管人员的数量和素质要跟得上快速发展的保险业的要求。我国目前监管更多注重的是行政命令，带有很浓重的计划经济的色彩。监管措施不应只停留在存款费率的审批、手续费标准的管理等表层控制，对于关系行业稳定的以偿付能

26、力为核心的动态监管指标体系及信用评价体系也应建立。其四，鼓励保险公司参加社会信用评级与财务报告中大量未经加工的财务指标相比，信用评级是专业人士对保险公司整体信用风险衡量的重要方法。信用等级以及等级变化是保险公司偿付能力状况有效的识别变量。公正、公开的信用评级不仅可以节约交易成本和监管成本，而且有助于寿险公司规范经营行为、提高风险管理水平。而且，资产负债管理中对保险公司的各种评价与社会信用评级侧重点不同，可以互为补充。如美国的rbc系统与各资信评估公司的rbc系统存在明显的区别，前者的设计初衷不是为了判断保险公司的财务实力，事实上他判断财务实力的效率也不高，这是因为它没有考虑影响保险公司财务实力

27、的各项定性因素，如有竞争力的市场定位、公司发展战略的长期稳定型和内在风险等；后者则通过特定的评估程序，在评估专家对被评估对象进行充分的定性分析和定量分析基础上，得到相应的rbc比率，能综合评价其财务实力。其五，逐步、有序地简历“三支柱”的偿付能力监管模式中国已经初步建立起偿付能力监管预警指标体系和偿付能力监管制度框架，总体上是在借鉴国外的固定比率法基础上结合中国实际改进而成。保险业承付能力监管方式和理念必须更加贴近保险业发展现实，更加真实地反映保险机构的风险选择和风险管理的行为和理念。因此，我们要充分发挥后发优势，充分借鉴其“三支柱”的偿付能力监管模式，即在不断完善对保险公司的资本要求和加强监

28、管约束的同时，逐步建立第三支柱市场纪律，通过保险公司偿付能力信息的适当公开披露和社会信用评级机构的作用，强化市场、公众对保险公司的约束。这将更有利于发挥保险机构在资产负债管理方面的主动性和能动性，通过充分的激励相容机制使得保险机构在监管政策框架下实施审慎、有效的风险管理。其六，以必要的监管规定引导保险公司积极运用资产负债管理技术虽然各国对保险公司资产负债管理的具体要求不同，但是美国、加拿大、英国等国家的法规和实践充分说明了资产负债管理中监管要求的重要性。监管机构的主要职能是保证保险公司的偿付能力和持续发展能力，许多情况下利益驱使公司更看重市场的需求而忽略了风险，特别是在保险业告诉发展阶段。对中

29、国来讲，保险业监管机构的监管手段和要求对保险业的健康发展是极为重要的。其七，资产负债管理监管指标应走向标准化和国际化 中国加入世界贸易组织使得保险业的国际化趋势越来越明显，即越来越多的外资保险机构以各种方式进入中国市场，同时中国保险公司也通过海外上市等方式介入国际保险市场，对我国保险业的资产负债管理监管提出了国际化的要求。另外，金融全球化这一不可逆转的趋势使得国际会计标准组织（iasb）和国际保险监管协会(iais)等国际组织在保险业监管中发挥越来越重要的作用，他们所颁布的一系列规定使得资产负债管理监管趋于标准化，因此，我国保险业资产负债管理监管指标应该 标准化和国际化的要求，以便能够实现对各

30、类保险公司的有效监管，并有利于其他各国保险监管当局在监管指标方面进行有效地沟通，具体来说，我国保险业资产负债管理监管的统计指标、报表体系、会计标准、财务报告、信息披露等方面应该逐步向国际规则靠拢。5.2 完善我国保险资金运用风险控制的政策与建议其一，加强保险资金运用的风险监管，提高安全性。在保险投资活动中，面临的主要风险包括利率风险、价格风险、信用风险和汇率风险等。风险控制是保险资金运用的生命线，是确保保险公司财务稳健和偿付能力的基础。当前国际经济一体化程度越来越深，我国保险业走出去是必由之路。在海外投资方面，截至2007年11月底已经有20家保险公司获得qdii资格，保险机构可购汇投资全球资

31、本市场，投资品种范围放开至金融衍生品。考虑到平安投资比利时富通银行所遭受的巨额损失（到2008年12月底损失228亿元，损失了95%以上），保监会应指导保险机构总结经验、吸取教训、完善制度、规范操作，根据自身的能力，稳健地开展境外投资。为此，保监会应建立更加严格的行业内控标准，推动保险公司实行战略配置、投资交易、资金托管相分离的管理模式，促进全行业树立风险控制意识，提高风险管理能力。此外，保监会也要加强对保险公司和保险资产管理公司违规运用资金的检查和处罚力度，防止出现重大的资金运用违规行为和出现重大风险。其二，立足于我国保险产业长期发展战略，重构保险资金运用的决策思维。纵观我国近年来在保险资金

32、运用中面临的种种困境，无论是在自与政府对保险资金投资过严的限制，来自于保险公司资金运用中的低效益及其潜在投资风险，还是保险资金入市背景下我国资本市场发展现状及其前景的估计，我们认为，应当运用创新思维重构保险资金运用的风险控制体系。从世界保险业发展的路径分析，一方面，如果没有保险资金运用的制度创新，以较高的投资收益弥补潜在的、日益增大的承保亏损及利差损，我国保险业将面临被动的地位；而另一方面，如果不能有效控制保险资金运用过程中的风险，迈过投机色彩较浓的现行资本市场的陷阱，我国保险业的发展依然面临较大的投资风险，因而，保险资金运用风险控制的决策基点应当立足于我国保险业长期发展战略，重构保险资金运用的决策思维。基本决策思路在于强调保险资金运用应得到政府支持，政府应当在放宽保险投资限制、赋予保险公司更大的投资自主权的同时，对保险资金运用予以一定的政策扶持和支持。其三，运用资产负债管理实施资金运用的综合风险控制根据对保险公司投资活动的分析，应估计和掌握各项决策的相关性，提高风险管理决策水平。同时，借鉴国外保险业今年才用的动态财务分析法，评价分析不同时期、不同投资策略下保险资金的运行过程。运用多种手段如保险公司营运财