第7章 长期投资及其他资产的评估

1、第七章第七章 长期投资及其他资产评估长期投资及其他资产评估 第一节第一节 长期投资评估及其特点长期投资评估及其特点 一、长期投资的概念及分类一、长期投资的概念及分类 1.1.长期投资是指不准备在一年内变现的投资长期投资是指不准备在一年内变现的投资 v包括股票投资、债券投资和其他投资包括股票投资、债券投资和其他投资 v企业持有时间超过一年，以获得投资权益和收入为目的，向企业持有时间超过一年，以获得投资权益和收入为目的，向 那些并非直接为本企业使用的项目投入资产的行为。那些并非直接为本企业使用的项目投入资产的行为。 v广义的长期投资。企业投入财力（本企业或企业以外的投资广义的长期投资。企业投入财力

2、（本企业或企业以外的投资 活动），以期获得投资报酬活动），以期获得投资报酬 v狭义的长期投资。企业向并非直接为本企业使用的项目投入狭义的长期投资。企业向并非直接为本企业使用的项目投入 资产，以利息、使用费、分红、股息、租金收入获得收益资产，以利息、使用费、分红、股息、租金收入获得收益 2.2.长期投资的分类：长期投资的分类： v实物资产实物资产 无形资产无形资产 证券资产证券资产 二、长期投资评估的特点二、长期投资评估的特点 1.1.长期投资的特点长期投资的特点 v长期投资的根本目的是获得投资收益及资本增值长期投资的根本目的是获得投资收益及资本增值 表现出不同形式：表现出不同形式： v通过购买

3、股票，控制另一企业通过购买股票，控制另一企业 v通过长期投资，与另一企业建立持久供货、销货的合作关系通过长期投资，与另一企业建立持久供货、销货的合作关系 2.2.长期投资评估的特点长期投资评估的特点 v是对资本的评估是对资本的评估（其发挥作用，具有资本的功能）（其发挥作用，具有资本的功能） v是对被投资企业获利能力是对被投资企业获利能力（取决于数量、风险）（取决于数量、风险）的评估的评估 v是对被投资企业偿债能力的评估是对被投资企业偿债能力的评估 是对长期投资的对方企业的评估是对长期投资的对方企业的评估 三、长期投资评估的程序三、长期投资评估的程序 1.1.明确长期投资项目的有关详细内容。明确

4、长期投资项目的有关详细内容。 v投资的种类投资的种类 v原始投资额原始投资额 v评估基准日余额评估基准日余额 v投资占被投资企业实收资本的比例和所有者权益的投资占被投资企业实收资本的比例和所有者权益的 比例比例 v相关会计核算方法相关会计核算方法 2.2.判断其投出和收回金额计算的正确性、合理性及被判断其投出和收回金额计算的正确性、合理性及被 投资企业资产负债表的准确性投资企业资产负债表的准确性 3.3.根据长期投资的特点选择合适的评估方法根据长期投资的特点选择合适的评估方法 v可上市债券和股票采用市场法，评估基准日收盘价可上市债券和股票采用市场法，评估基准日收盘价 v非上市交易及不能采用市场

5、法的债券股票，采用收益法非上市交易及不能采用市场法的债券股票，采用收益法 4.4.评定测算长期投资，得出结论评定测算长期投资，得出结论 上市交易上市交易 债券的评估债券的评估 评估基准日评估基准日 的的 收收 盘盘 价价 非上市交易非上市交易 债券的评估债券的评估 一年内的：本金利息一年内的：本金利息 一年以上：本利和现值一年以上：本利和现值 第二节第二节 有价证券投资的评估有价证券投资的评估 一、债券投资的评估一、债券投资的评估 1.1.债券的种类及其特点债券的种类及其特点 v债券按发行主体可分为：政府债券、公司债券、金融债券债券按发行主体可分为：政府债券、公司债券、金融债券 v债券投资的特

6、点：投资风险小，收益稳定债券投资的特点：投资风险小，收益稳定 2.2.上市债券的评估上市债券的评估 v正常情况，现行市场价格（基准日收盘价）作为评正常情况，现行市场价格（基准日收盘价）作为评 估值估值 v市场投机严重，债券价格严重扭曲，债券价格与其市场投机严重，债券价格严重扭曲，债券价格与其 收益现值严重背离时，参照非上市债券的评估方法。收益现值严重背离时，参照非上市债券的评估方法。 v上市债券的评估值上市债券的评估值不应高于不应高于证券交易所公布的证券交易所公布的 同种债券同种债券的卖出价。的卖出价。 v例例1 1 某企业持有某企业持有20022002年发行的五年期国库券年发行的五年期国库券

7、10001000 张，每张面值张，每张面值100100元，年利率元，年利率10.2%10.2%。评估时。评估时20022002年年 发行的国库券面值发行的国库券面值100100元的市场交易价元的市场交易价112112元，则该元，则该 国库券的评估值为：国库券的评估值为： v评估值评估值10001000112112112000112000元元 3.3.非上市债券的评估非上市债券的评估 v主要采用收益法主要采用收益法 每年（期）支付利息，到期还本每年（期）支付利息，到期还本 例例2 2 某被评估企业拥有债券本金某被评估企业拥有债券本金1515万元，期限万元，期限3 3年，年利息年，年利息 10%1

8、0%，按年付息，到期还本。评估时债券购入已满一年，第，按年付息，到期还本。评估时债券购入已满一年，第 一年利息以作为投资收益入账。一年利息以作为投资收益入账。 v评估时，国库券年利率评估时，国库券年利率7.5%7.5%，考虑到债券为非上市债券，不，考虑到债券为非上市债券，不 能随时变现，经测定企业财务状况等因素，确定风险报酬率能随时变现，经测定企业财务状况等因素，确定风险报酬率 1.5%1.5%。 折现率折现率7.5%7.5%1.5%1.5%9%9% v评估值评估值1500015000（1 11 19%9%-2 -2） ）/9%/9%1500001500001 19%9%-2 -2 （或（或1

9、5000150001 19%9%-1 -119%9%-2 -2 1500001500001 19%9%-2 -2） ）75911.75911500001500000.84170.8417152641.5152641.5元元 到期后一次性还本付息到期后一次性还本付息 评估值评估值 P PF(1F(1R)R)-N -N R R折现率折现率 NN评估时到债券还本付息期限评估时到债券还本付息期限 v利息计算采用单利利息计算采用单利 F FP P0 0（1 1m mr r） v利息计算采用复利利息计算采用复利 F FP P0 0（1 1r r）m m

10、vFF债券到期本利和债券到期本利和 P P0 0债券面值或计算本金值债券面值或计算本金值 vmm债券期限或计息期限债券期限或计息期限 rr债券利息率债券利息率 v例例3 3 被评估企业持有铁路建设债券被评估企业持有铁路建设债券5 5万元，发行期四年，一万元，发行期四年，一 次还本付息，年利率次还本付息，年利率10%10%，不计复利。评估时债券已购入满，不计复利。评估时债券已购入满 三年，当时国库券利率三年，当时国库券利率7%7%，评估人员认为铁路债券风险不大，评估人员认为铁路债券风险不大， 按按2%2%确定风险报酬率。确定风险报酬率。 v折现率折现率 R R7%7%2%2%9% 9% 债券利息

11、率债券利息率 r r10%10% v到期值到期值 F FP P0 0（1 1m mr r）5000050000（1 14 410%10%）7000070000 v评估值评估值 P PF(1F(1R)R)-N -N 70000(170000(19%9%) )-1 -1 6422064220元元 二、股票投资的评估二、股票投资的评估 v股票是股份公司给出资人的股份所有权的书面凭证，表明了股票是股份公司给出资人的股份所有权的书面凭证，表明了 公司与股东的约定关系，是一种特殊的信用工具。公司与股东的约定关系，是一种特殊的信用工具。 按不同的标准分类：按不同的标准分类： v票面是否记名票面是否记名 ：记

12、名股票和不记名股票：记名股票和不记名股票 v有无票面金额：面值股票和无面值股票有无票面金额：面值股票和无面值股票 v股利分配和剩余财产分配顺序：普通股、优先股和后配股股利分配和剩余财产分配顺序：普通股、优先股和后配股 v是否上市：上市股票和非上市股票是否上市：上市股票和非上市股票 v投资主体：国家股、法人股、个人股和外资股投资主体：国家股、法人股、个人股和外资股 多种价格：多种价格： v票面价格、发行价格、账面价格（股票的净值）、清算价格、票面价格、发行价格、账面价格（股票的净值）、清算价格、 内在价格（股票现实价格）、市内在价格（股票现实价格）、市场价格场价格( (买卖股票的价格买卖股票的价

13、格) ) 股票评估只与股票的内在价格、清算价格和市场价格有关。股票评估只与股票的内在价格、清算价格和市场价格有关。 1.1.上市交易股票的评估上市交易股票的评估 v正常市场条件：市场法正常市场条件：市场法 股票市场价格即评估基准日股票的收盘价股票市场价格即评估基准日股票的收盘价 v非正常市场条件：同非上市股票评估非正常市场条件：同非上市股票评估 v以控股为目的：收益法以控股为目的：收益法 v例例4 4 某企业持有某企业持有A A公司上市股票一万股，评估基准公司上市股票一万股，评估基准 日该股票的收盘价为每股日该股票的收盘价为每股6.56.5元。元。 v上市股票评估值股票数上市股票评估值股票数评

14、估基准日收盘价评估基准日收盘价 10000100006.56.56500065000元元 2.2.非上市交易股票的评估非上市交易股票的评估 v 普通股、优先股：收益法普通股、优先股：收益法 优先股的评估优先股的评估 v判断股票发行企业是否有足够税后利润用于优先股股利分配判断股票发行企业是否有足够税后利润用于优先股股利分配 v如果发行企业具有较强的支付能力，表明优先股具备了如果发行企业具有较强的支付能力，表明优先股具备了“准准 企业债券企业债券”的性质，根据股息率计算优先股的年收益额，进的性质，根据股息率计算优先股的年收益额，进 行折现或资本化处理。行折现或资本化处理。 P PR(1R(11 1

15、r r-n -n)/r )/r 无转让意向无转让意向( (有限期有限期) ) P PRRi i(1(1r)r)-i -i v优先股优先股 无转让意向无转让意向( (无限期无限期) ) P PRRi i(1(1r)r)-i -i A/r A/r 有转让意向有转让意向 P PRRi i(1(1r)r)-i -i R Rn n 1 1(1 (1r)r)-n -n P PR(1R(11 1r r-n -n)/r )/rR Rn n 1 1(1 (1r)r)-n -n ( (如果如果非上市优先股有上市的可能非上市优先股有上市的可能，持有人有转售意向，持有人有转售意向， R Rn n 1 1为转让市价 为

16、转让市价) ) 例例5 5 某被评估企业持有另一家股份公司优先股某被评估企业持有另一家股份公司优先股500500股，每股面股，每股面 值值1010元，年股息率元，年股息率10%10%。 v评估时国库券利率评估时国库券利率7%,7%,评估人员经过调查分析，确定风险报评估人员经过调查分析，确定风险报 酬率酬率2%2%，则该优先股的，则该优先股的折现率（资本化率）折现率（资本化率）9%9% v优先股评估值优先股评估值 P PA/rA/r500500101010%/10%10%/10%55565556元元 例例6 6 被评估企业拥有另一家百货公司发行的被评估企业拥有另一家百货公司发行的1515万股非上

17、市股万股非上市股 票，每股面值票，每股面值1 1元。该股票发行时，宣布元。该股票发行时，宣布5 5年后公开上市。被年后公开上市。被 评估企业持有该股票评估企业持有该股票2 2年，每年每股股票的股利收益率年，每年每股股票的股利收益率15%15%左左 右。被评估企业拟在股票公开上市时出售。评估人员对百货右。被评估企业拟在股票公开上市时出售。评估人员对百货 公司的经营情况调查分析后，认为今后公司的经营情况调查分析后，认为今后3535年内每股股息率年内每股股息率 能保持能保持15%15%。3 3年后股票上市的市盈率达到年后股票上市的市盈率达到1010倍是客观的，测倍是客观的，测 定折现率定折现率9%9

18、%。 v评估值评估值P PR R（1 11 1r r-n -n） ）/r /r R Rn n 1 1(1 (1r)r)-n -n 15000015000015%15%（1 11 19%9%-3 -3） ）/9%/9%10101500001500001 15%5%1 19%9%-3 -3 22500225002 2.5313.53132250002250000 0.7722.7722 56954569541 17374573745230699230699元元 普通股的评估普通股的评估 v普通股的股息和红利的分配顺序是在优普通股的股息和红利的分配顺序是在优 先股收益分配之后进行的，收益不固定，先股

19、收益分配之后进行的，收益不固定， 实际上是实际上是企业剩余权益的分配企业剩余权益的分配。 固定红利模型固定红利模型 P PD D1 1/r/r v普通股普通股 红利增长模型红利增长模型: :等比级数等比级数 P PD D1 1/ /（r rg g） （无限期）（无限期） 分段型分段型( (第第t t年后收益相同年后收益相同) ) P PDDi i(1(1r)r)-i -i (D/r)(1(D/r)(1r)r)-(t -(t1)1) P P R(1R(11 1r r- -(t (t1)1)/r )/r (D/r)(1(D/r)(1r)r)-(t -(t1)1) v例例7 7 被评估企业持有甲机械

20、厂发行的非上市法人股被评估企业持有甲机械厂发行的非上市法人股2020万股，万股， 每股面值每股面值1 1元。被评估企业持票期间，每年股利收益率保持元。被评估企业持票期间，每年股利收益率保持 在在12%12%左右。评估人员经过调查分析，判断甲机械厂生产经左右。评估人员经过调查分析，判断甲机械厂生产经 营比较稳定，在可预见的年份中保持营比较稳定，在可预见的年份中保持10%10%的红利水平是可行的红利水平是可行 的，同时考虑到该股票为非上市流通股票，加上机械行业技的，同时考虑到该股票为非上市流通股票，加上机械行业技 术进步较快，竞争激烈等情况，在选用国库券利率术进步较快，竞争激烈等情况，在选用国库券

21、利率7%7%的基础的基础 上确定风险报酬率上确定风险报酬率2%2%，测定折现率，测定折现率9%9%。 v确定股票价格确定股票价格 P P0 0D D1 1/r/r10%10%1/(7%1/(7%2%)2%)1.111111.11111元元 v被评估企业持有的股票评估值被评估企业持有的股票评估值 持有股票股数持有股票股数股票每股价格股票每股价格 2000002000001.111111.11111222,222222,222元元 v例例8 8 被评估企业拥有另一家企业发行的面值共被评估企业拥有另一家企业发行的面值共5050万元的非万元的非 上市普通股股票。从持股期间看，每年股利分派相当于票面上市

22、普通股股票。从持股期间看，每年股利分派相当于票面 价格的价格的10%10%左右。经评估人员调查了解到，股票发行企业每左右。经评估人员调查了解到，股票发行企业每 年将税后利润的年将税后利润的75%75%用于股利发放，另用于股利发放，另25%25%用于扩大再生产。用于扩大再生产。 经分析，从总的趋势看，今后几年股本利润率将保持在经分析，从总的趋势看，今后几年股本利润率将保持在15%15% 左右，测定的风险报酬率左右，测定的风险报酬率2%2%，无风险报酬率以国库券利率，无风险报酬率以国库券利率7%7% 为依据，则：为依据，则： v普通股票股息普通股票股息 D D1 150000050000010%1

23、0%5000050000元元 v折现率折现率 r r7%7%2%2%9%9% v股利增长率股利增长率 g g25%25%15%15%3.75%3.75% v评估值评估值 P PD D1 1/ /（r rg g） 50000/50000/（9%9%3.75%3.75%）952381952381元元 第三节第三节 股权投资的评估股权投资的评估 1.1.股权投资的形式股权投资的形式 v企业以直接投资形式进行股权投资，主要是由于企业以直接投资形式进行股权投资，主要是由于 组建联营企业、合资经营企业或合作经营企业等组建联营企业、合资经营企业或合作经营企业等 而进行的投资。而进行的投资。 v通过协议或合同

24、，规定了投资方和被投资方的权通过协议或合同，规定了投资方和被投资方的权 利、责任和义务，以及投资收益的分配形式：利、责任和义务，以及投资收益的分配形式： 按投资方投资额占被投资企业实收资本的比例，参按投资方投资额占被投资企业实收资本的比例，参 与被投资企业净收益的分配。与被投资企业净收益的分配。 按被投资企业的销售收入或利润的一定比例提成按被投资企业的销售收入或利润的一定比例提成. . 按投资方出资额的一定比例支付资金使用报酬。按投资方出资额的一定比例支付资金使用报酬。 v投资本金的处置投资本金的处置，无限期的不存在投资本金的处理问题。，无限期的不存在投资本金的处理问题。 v投资是有期限的，则

25、协议期满后，处置方法有：投资是有期限的，则协议期满后，处置方法有： 按投资时的作价金额以现金退还按投资时的作价金额以现金退还 返还实投资产返还实投资产 协议期满，实投资产变现价格或续用价格作价，以现金返还协议期满，实投资产变现价格或续用价格作价，以现金返还 2.2.股权投资的评估股权投资的评估 收益法收益法 五种情况：五种情况： v约定了收益，收益折现值；约定了收益，收益折现值； v到期收回实物，按约定或预测收益折现，再加到期收回到期收回实物，按约定或预测收益折现，再加到期收回 资产的价值资产的价值 v只是获取权利或其他间接收益的，测算收益折现；只是获取权利或其他间接收益的，测算收益折现； v

26、根据剩余权利或利益对应的重置价值确定评估值；根据剩余权利或利益对应的重置价值确定评估值； v没有经济利益也没有经济权利的，评估值为零。没有经济利益也没有经济权利的，评估值为零。 v例例9 9 某食品机械厂以其机器设备向某食品机械厂以其机器设备向A A食品厂投资，协食品厂投资，协 议生产经营联合期限议生产经营联合期限1010年，双方按各自投资比重分配年，双方按各自投资比重分配A A 食品厂的利润。机械厂投资食品厂的利润。机械厂投资5050万元，占万元，占A A食品厂资本总食品厂资本总 额的额的25%25%，双方约定投资期满时，双方约定投资期满时，A A食品厂按机械厂投入食品厂按机械厂投入 机器设

27、备折余价值反还，确定年折旧率机器设备折余价值反还，确定年折旧率5%5%。评估时双方。评估时双方 已联合经营满已联合经营满5 5年。经调查分析，评估人员预测今后年。经调查分析，评估人员预测今后5 5年年 A A食品厂经营规模和财务状况相对比较稳定，每年预计食品厂经营规模和财务状况相对比较稳定，每年预计 分得红利分得红利1010万元。经测定折现率万元。经测定折现率10%10%，则机械厂投资的，则机械厂投资的 评估值：评估值： v评估值评估值 P PRRi i(1(1r)r)-i -i P P0 0(1(1r)r)-(t -(t1)1) R(1R(11 1r r-5 -5)/r )/r P P0 0

28、(1(1r)r)-5 -5 1010(1(11 110%10%-5 -5)/10% )/10%（505050505%5%5 5年）年）(1(110%)10%)-5 -5 10103.79083.790825250.62090.6209534305534305（元）（元） v例例10 10 甲纺织厂以专利权向乙纺织厂投资，联合经营甲纺织厂以专利权向乙纺织厂投资，联合经营 期期1010年，甲纺织厂每年按乙纺织厂使用其专利技术生产年，甲纺织厂每年按乙纺织厂使用其专利技术生产 产品销售收入的产品销售收入的3%3%收取投资收益。在协议期满时甲纺织收取投资收益。在协议期满时甲纺织 厂允诺放弃该项专利技术，

29、评估时双方已经营厂允诺放弃该项专利技术，评估时双方已经营5 5年，乙年，乙 纺织厂历年销售额在纺织厂历年销售额在150150万元上下波动，评估人员分析，万元上下波动，评估人员分析， 今后今后5 5年仍可保持前期水平，折现率确定年仍可保持前期水平，折现率确定11%11%，则该项专，则该项专 利直接投资的价值：利直接投资的价值： v评估值评估值 P PRRi i(1(1r)r)-i -i R(1R(11 1r r-5 -5)/r )/r 150000015000003%3% (1 (11 111%11%-5 -5)/11% )/11% 45000450003.6959 3.6959 1663161

30、66316元元 注意：注意： 对被投资企业进行整体评估对被投资企业进行整体评估 （1 1）是否具有控股权？）是否具有控股权？ 只对股权的预期收益评估只对股权的预期收益评估 （2 2）股权投资收益分配形式的影响）股权投资收益分配形式的影响 v按投资额占被投资企业实收资本比例分配按投资额占被投资企业实收资本比例分配 v按被投资企业的销售收入或利润的比例分配按被投资企业的销售收入或利润的比例分配 v按投资方出资额的一定比例支付现金使用报酬按投资方出资额的一定比例支付现金使用报酬 （3 3）投资期满时投入资本的处置方式的影响）投资期满时投入资本的处置方式的影响 v返还实际入的资产返还实际入的资产 v按

31、投资时的作价金额用现金返还按投资时的作价金额用现金返还 v按期满时投入资产的变现价值作价以现金返还按期满时投入资产的变现价值作价以现金返还 有有 无无 第四节第四节 其他资产的评估其他资产的评估 一、其他资产及其确认一、其他资产及其确认 同会计同会计 租入固定资产改良支出租入固定资产改良支出 v1.1.长期待摊费用长期待摊费用 固定资产大修理支出固定资产大修理支出 股票发行费用股票发行费用 特种储备物资特种储备物资 v2.2.其他长期投资其他长期投资 冻结存款冻结存款 冻结物资冻结物资 涉讼资产涉讼资产 3.作为资产评估对象的其他资产的界定作为资产评估对象的其他资产的界定 v其他资产属预付费用

32、性质，收益期滞后，本身没有其他资产属预付费用性质，收益期滞后，本身没有 交换价值，不可转让，一经发生就已消耗。但能为交换价值，不可转让，一经发生就已消耗。但能为 企业创造未来效益，并从未来收益的会计期间抵补企业创造未来效益，并从未来收益的会计期间抵补 各项支出。各项支出。 v只有当它赖以依存的企业发生产权变动时，只有当它赖以依存的企业发生产权变动时， 才有可能涉及到企业其他资产的评估。才有可能涉及到企业其他资产的评估。 v评估对象评估对象 ： 能在评估基准日后带来经济效益的其他资产能在评估基准日后带来经济效益的其他资产 v固定资产大修理费：固定资产大修理费：不评估不评估 v其他长期待摊费用其他长期待摊费用账面值或平均值账面值或平均值 二、其他资产的评估方法二、其他资产的评估方法 v其他资产评估的基本标准是，只有在评估基准日后其他资产评估的基