11 开放经济下的直接管制政策(1)

1、n200906由于 外汇管制 导致无法进口所 需要的生产原材料，位于委内瑞拉的美 国通用汽车公司装配厂被迫停工至月 份，大量工人被遣散回家。 n201110为了遏制资金外流和抢购美元， 从10月31日起，阿根廷政府将实施一系 列新的外汇管制措施，进一步严格控制 企业或居民购买外汇. n201212 埃及政局持续不明朗 影响到本国 经济。埃及政府为防资本外流，宣布实施 新的外汇管制，禁止居民携带超过10000 美元或等值外币离境。部分民众因担心当 局会实行更严格的限制或本国货币进一步 贬值 n201307国家外汇管理局发布文件（汇发 201330号），决定自2013年9月1日起在 全国范围内实施

2、服务贸易外汇管理改革 第十一章第十一章 开放经济下的开放经济下的 直接管制政策直接管制政策 第一节第一节 直接管制政策概述直接管制政策概述 第二节第二节 货币自由兑换问题货币自由兑换问题 第一节第一节 直接管制政策概述直接管制政策概述 为什么？如何？影响？为什么？如何？影响？ 为什么？为什么？ n短期冲击短期冲击 比如政局动荡；金融动荡；资本外逃；债务到期；比如政局动荡；金融动荡；资本外逃；债务到期； 出口暴跌进口剧增出口暴跌进口剧增 n微观经济：微观经济：比如企业竞争力有限，则外汇短缺，进口压力大比如企业竞争力有限，则外汇短缺，进口压力大 n宏观经济。宏观经济。比如经济低迷，贸易保护主义压力

3、大；比如部分比如经济低迷，贸易保护主义压力大；比如部分/ 局部难以开放。比如利率局部难以开放。比如利率 银行银行 n宏观政策：宏观政策：比如浮动汇率制比如浮动汇率制+财政政策财政政策+资本不完全自由流动；资本不完全自由流动； 比如经济低迷比如经济低迷 国际收支逆差，欲刺激经济，则进口管制。国际收支逆差，欲刺激经济，则进口管制。 n举例：举例：a逆差严重逆差严重 国内抱怨多国内抱怨多 b汇率不稳，央汇率不稳，央 行的能力有限，干预压力太大行的能力有限，干预压力太大 n促平衡促平衡 促稳定促稳定 促就业促就业 促节约促节约 价格管制价格管制（比如（比如 物价，可同时伴随数量管制）物价，可同时伴随数

4、量管制） 金融市场管制：金融市场管制：比如利率，贷款，资金流出入比如利率，贷款，资金流出入 进出口贸易管制进出口贸易管制 外汇交易管制：外汇交易管制：兑换、汇率、外汇资金收支兑换、汇率、外汇资金收支 如何管制？如何管制？ 影响？ n特定目标的实现？ n副作用。比如扭曲。 图11-1 q若管制汇率为OB（这 相当于本币高估），则 管制外汇需求为OH。 可寻租 q腐败与黑市 q削弱出口竞争力 难以进口 保护低效率国内产业 q若贸易战 货币战 则不利于 国际经济交往 n利大于弊，则应管制？ 外汇数量外汇数量 B 汇率汇率 I O H F SS G A E C DD 举例举例 表表11-1 19731

5、1-1 1973年智利实行的复汇率制年智利实行的复汇率制 公开的？隐蔽的？比如公开的？隐蔽的？比如p229p229 多种进口汇率多种进口汇率多种出口汇率多种出口汇率多种非贸易汇率多种非贸易汇率 商品类别商品类别汇率汇率商品类别商品类别汇率汇率商品类别商品类别汇率汇率 机器品机器品1：65矿产品矿产品1：45 外交使团外交使团 旅游旅游 1：156 非必需品非必需品1：125 农牧工业农牧工业 品品 1：65赡家汇款赡家汇款1：80 高级消费高级消费 品品 1：200铜制品铜制品1：100 投资收入投资收入 汇出汇出 1：156 表表11-2 11-2 收汇留成比例与复汇率关系收汇留成比例与复汇

6、率关系 项目项目出口收汇出口收汇留成比例留成比例 按官方汇率按官方汇率 折算本币收折算本币收 入入 （1 1：4 4） 按市场汇率按市场汇率 折算本币收折算本币收 入入 （1 1：6 6） 本币收入总本币收入总 计计 实际平均汇实际平均汇 率率 甲甲100100美元美元50%50%200200元元300300元元500500元元1 1：5 5 乙乙100100美元美元20%20%320320元元120120元元440440元元1 1：4.44.4 丙丙100100美元美元0%0%400400元元0 0400400元元1 1：4.04.0 思考：复汇率制的利弊思考：复汇率制的利弊 n利益： q维

7、持国际储备（默许 黑市） q隔绝外国冲击 q达到商业政策目的 q实现财政目的 n弊端？ q扭曲价格。 不公平竞争。 管理成本高。 第二节第二节 货币自由兑换货币自由兑换 问题问题 一、含义（什么是？）、类型、过程一、含义（什么是？）、类型、过程p230 二、可否？二、可否？能否？能否？ 三、若货币（可完全）自由兑换，则影响是？三、若货币（可完全）自由兑换，则影响是？ 四、人民币是可自由兑换货币吗？何时可完全四、人民币是可自由兑换货币吗？何时可完全 自由兑换？自由兑换？ 货币自由兑换 含义、类型、演变含义、类型、演变 p230-232p230-232 n含义？可自由兑换货币（第八条款国）？可自由

8、兑换货币（第八条款国）？货币兑货币兑 换管制的反义词是？换管制的反义词是？ n类型： q个人个人/企业用汇。企业用汇。 q经常账户下（+ + ）自由兑换、资本与金融项 目下自由兑换 n演变： n4阶段阶段 n经常项目可兑换（意味着？）经常项目可兑换（意味着？）资本与金融项目资本与金融项目 可兑换可兑换完全自由兑换（意味着？）完全自由兑换（意味着？）？ 可否？能否？ n一国 为什么做不到 货币自由兑换？ n应具备的能力/条件？ 若自由兑换，则可能带来的后果（影响）是？若自由兑换，则可能带来的后果（影响）是？ nP233 资本外逃问题资本外逃问题（异常的资本流动）？（异常的资本流动）？ q原因：视

9、角原因：视角1因为恐惧因为恐惧 怀疑怀疑 规避（风险规避（风险&管制）管制） q原因：视角原因：视角2本国资产高风险本国资产高风险 低收益。因为低收益。因为 q外逃途径：合法、非法？外逃途径：合法、非法？举例：假贸易、假投资、地下钱庄举例：假贸易、假投资、地下钱庄 q影响？影响？ n外汇管理可信度问题外汇管理可信度问题 q政府（央行）的高信誉（比如坚守承诺）政府（央行）的高信誉（比如坚守承诺） vs 成功干预的成功干预的 低低 概率概率 比如固定汇率制下比如固定汇率制下 本币持续贬值本币持续贬值. np234货币替代问题：良币驱逐劣币。货币替代问题：良币驱逐劣币。/美元化。美元化。 人民币人民

10、币& &自由兑换问题？自由兑换问题？ 1 1、高度集中控制：、高度集中控制：19791979； 2 2、向市场化过渡：、向市场化过渡：1979-19931979-1993； 3 3、经常账户有条件自由兑换：、经常账户有条件自由兑换：1994-19961994-1996； 4 4、经常账户下完全自由兑换：、经常账户下完全自由兑换：1996-20081996-2008 5 5、？、？ p238 十八届三中全会辅导读本 周小川 nhttp:/ shtml n应该转变跨境资本流动管理方式，便利企业走 出去。减少外汇管理中的行政审批，从重行政 审批转变为重监测分析，从重微观管制转变为 重宏观审慎管理，从“正面清单”转变为“负 面清单”。方便企业走出去过程中的投融资行 为，逐步提高境内企业向境外提供人民币和外 币信贷及融资担保的便利程度。 n同时，推动资本市场双向开放资本市场双向开放，有序提高跨境 资本和金融交易可兑换程度。进一步扩大合格 境内机构投资者(QDII)和合格境外机构投资者 (QFII)主体资格，增加投资额度。条件成熟时， 取消合格境内投资者、合格境外机构投资者的 资格和额度审批，将相关投资便利扩大到境内 外所有合法机构。 n研究建立境内外股