【2011】国际金融课件整理完整版[1].

1、第1章 国际收支和国际收支平衡表第一节 国际收支一、国际收支的定义国际收支是指在一定时期内，一国居民与非居民之间全部经济交易的系统记录。二、定义的解释（一）国际收支记录的是对外往来的内容国际收支记录的是对外往来的内容即一国居民与非居民之间的经济交易。1.居民和非居民 居民：是指在一国（或地区）居住或营业的法人与自然人。 居民： 家庭和个人 社会实体和社会团体 非居民:是指在一国（或地区）以外居住或营业的法人与自然人。法人组织是其注册国（或地区）的居民。一国外交使节、驻外军事人员、出国留学和出国就医者都属于派出国的居民。国际机构是所有国的非居民。2.经济交易的类型和内容（1）商品、服务与商品、服

2、务之间的交换。（2）金融资产与商品、服务之间的交换。（3）金融资产与金融资产的交换。（4）商品、服务由一方向另一方无偿转移。（5）金融资产由一方向另一方无偿转移。（二）国际收支是系统的货币记录 1.交换 2.转移 3.移居 4.其他根据推论而存在的交易（三）国际收支是一个流量的概念 流量是一定时期内发生的变量变动的数值。 （四）国际收支出是一个事后的概念第二节 国际收支平衡表 一、国际收支平衡表的基本原理 1.国际收支平衡表的概念 国际收支平衡表，是指国际收支按照特定账户分类和复式记账原则表示的会计报表。 2.基本原理 任何一笔交易发生，必然涉及借方和贷方两个方面，即有借必有贷，借贷必相等。根

3、据复式记账法的原理，借方表示该经济体资产（资源）持有量的增加，贷方表示资产（资源）持有量的减少。 举例：二、国际平衡表的内容 （一）经常账户 经常账户是指货物、服务、收入和经常转移。 1.货物 货物有五种类型： 一般商品 用于加工的货物 货物修理 各种运输工具在港口购买的货物 非货币黄金 货物是按边境的离岸价（FOB)计价。（见课本第12页）2.服务 服务共有 13种类型： 运输； 旅游； 通讯服务； 建筑服务； 保险服务； 金融服务； 计算机和信息服务； 专有权利使用费和特许费； 咨询； 广告宣传； 电影、音像； 其他商业服务；别处未提及的政府服务。3.收入（1）雇员报酬：包括个人在非居民经

4、济体工作而得到的现金或实物形式的工资、薪水和福利。（2）投资收入：指居民与非居民之间有关金融资产与负债的收入与支出。如： 4.经常转移（非资本） 经常转移是商品、劳务或金融资产在居民与非居民之间转移后，并未得到补偿和回报的转移。（1）政府间转移：？（2）其他部门转移：？ （二）资本与金融账户 资本与金融账户是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户。 1.资本账户 （1）资本转移：是指涉及固定资产所有权的变更及债权债务的减免等导致交易一方或双方资产存量发生变化的转移。 如： （2）非生产、非金融资产交易：是指非生产性有形资产和无形资产的收买与放弃。如： 2.金融账户 金融账户反映的是居民与

5、非居民之间的投资与借贷的增减变化。（1）直接投资：是指一国的经济组织直接在国外进行的投资和利润再投资。（2）证券投资：是指在证券市场上购买他国政府债券、中长期企业期债券以及股票所进行的投资。（3）储备资产：货币黄金； 外汇资产； 特别提款权； 在IMF中的储备头寸（普通提款权）； 其他债权。 （4）其他投资：包括所有直接投资、证券投资或储备资产未包括的金融交易。（三）错误与遗漏账户 该账户是为了使国际收支平衡表借方和贷方平衡而人为设立的一种平衡账户。第三节 国际收支的不平衡问题 一、国际收支平衡的含义1、国际收支平衡 自主性交易：是指个人和企业为某种自主性的目的而从事的交易。 补偿性交易：是指

6、为弥补国际收支不平衡而发生的交易。 国际收支差额：是指自主性交易的差额。 国际收支差额 = 0 国际收支平衡 国际收支差额 0 国际收支顺差 国际收支差额 0 国际收支逆差 2、国际收支均衡 是指国内经济处于均衡状态下的自主性国际收支平衡。 二、国际收支不平衡的口径（一）贸易收支差额 即商品进出口收支差额。 原因：（二）经常项目收支差额 经常项目包括:贸易收支； 无形收支； 经常转移收支。原因：（三）资本和金融账户差额 通过资本和金融账户余额可以看出一个国家资本市场的开放程度和金融市场的发达程度，对一国货币政策和汇率政策的调整提供有益的借鉴。（四）综合账户差额或总差额 就是将国际收支账户中的官

7、方储备账户剔除后的余额。 三、国际收支不平衡的性质（原因）（一）临时性不平衡（二）结构性不平衡（三）货币性不平衡（四）周期性不平衡（五）收入性不平衡第四节 国际收支的调节一、国际收支的自动调节机制 国际收支的自动调节，是指由国际收支失衡引起的，国内经济变量变动对国际收支的反作用过程。（一）货币价格机制 1、国内货币存量与一般物价水平变动对国际收支的影响 国际收支逆差g货币外流、货币存量g国内一般价格水平g出口商品价格、出口g贸易收支改善。2、相对价格水平变动对国际收支的影响 国际收支逆差货币外流、对外币需求本国货币汇率进口相对昂贵、出口相对便宜贸易收支改善。（二）收入机制 国际收支逆差对外支付

8、、国民收入社会总需求进口需求贸易收支改善。 （三）利率机制 国际收支逆差本国货币存量相对利率对本国的金融资产需求相对、对国外金融资产的需求相对资金外流或资金内流国际收支改善。二、国际收支的政策调节（一）需求调节政策 1、支出增减型政策 支出增减型政策是指改变社会总需求或国民经济支出总水平的政策。主要包括： （1）财政政策：财政收入政策、财政支出政策、公债政策。 （2）货币政策：公开市场业务、再贴现政策、法定准备金率政策（三大货币政策工具）。 2、支出转换型政策 支出转换型政策是指不改变社会总需求和总支出而改变需求和支出方向的政策。包括： （1）汇率政策：是指一国通过调整本币汇率来调节国际收支不

9、平衡的政策。（2）关税政策：是通过调整关税改变进口商品的相对价格来调节国际收支不平衡的政策。（3）直接管制政策：是指政府直接干预对外经济往来，以实现国际收支调节的政策措施。（二）供给调节政策 1、科技政策（1）推动科技进步：内部；外部（2）提高管理水平（3）加强人力资源投资 2、产业政策 产业政策的核心在于优化产业结构。3、制度创新政策 制度创新政策主要表现为：企业制度改革以及与此相适应的企业管理体制改革。 （三）资金融通政策 主要体现国际储备政策。第二章 外汇和汇率第一节 基本概念 一、外汇外汇是指外国货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产。 一种外币成为外汇必须具备的特点： 1

10、、国际性和普遍接受性 2、可自由兑换性 3、可偿性我国的规定？二、汇率及汇率的表示 所谓汇率，就是两种不同货币之间的折算比价,也就是以一种货币表示的另一种货币的相对价格。 1、直接标价法 直接标价法是以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率。 例如：100美元=668.82元人民币 (2010.9.29) 在直接标价法下，外汇汇率的升降与本币币值的高低成反比变化。 2、间接标价法 间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。 例如：100元人民币=14.9517美元 在间接标价法下，外汇汇率的升降与本币对外价值的高低成正变化。三、汇率

11、的种类 1、基本汇率和套算汇率基本汇率是指本国货币对特定的关键货币的汇率。关键货币是指本国国际收支中使用最多、外汇储备中所占比重最大、且在国际上被广泛接受的可自由兑换的货币。套算汇率是指各国在基本汇率制定出来以后，根据基本汇率套算得出的对其他国家的汇率。2、固定汇率和浮动汇率* 固定汇率是指基本固定的、波动幅度在一定范围内的不同货币间的汇率。* 浮动汇率制是指汇率水平完全由外汇市场上的供求决定、政府不加任何干预的汇率制度。* 管理浮动（或肮脏浮动）* 自由浮动（或清洁浮动）3、单一汇率和复汇率* 单一汇率是指一种货币(或一个国家)只有一种汇率，这种汇率通用于该国所有的国际经济交往中。* 复汇率

12、是指一种货币(或一个国家)有两种或两种以上的汇率，不同的汇率用于不同的国际经贸活动。 4、买入汇率、卖出汇率和中间汇率* 买入汇率：是指银行购买外汇时所使用的汇率。* 卖出汇率：是指银行出售外汇时所使用的汇率。* 中间汇率：是指买入汇率与卖出汇率的平均数。 中间汇率=（买入汇率卖出汇率）25、即期汇率和远期汇率* 即期汇率是指用于外汇的现货买卖的汇率。* 远期汇率是指用于外汇远期交易和期货买卖的汇率。 远期汇率有两种报价方法：（1）直接报价法（或完整汇率报价法）* 直接报价法，是直接将各种不同交割期限的远期买入价和卖出价完整地表示出来。例：某日伦敦外汇市场英镑兑美元的汇率为： 即期汇率 一个月

13、远期汇率 三个月远期汇率 1.6205/15 1.6225/50 1.6265/95(2)远期差价报价法 * 远期差价报价法，又称掉期率或点数汇率报价法。是指不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和远期汇率的差价，远期汇率根据即期汇率和此差价来计算。 例：一个月掉期率？三个月的掉期率？ 当远期汇率 即期汇率升水 当远期汇率 即期汇率贴水 当远期汇率= 即期汇率平价 （平水） 第二节 外汇交易一、即期外汇交易（一）即期外汇交易与即期外汇市场1、即期外汇交易 即期外汇交易，又称现汇交易，是指买卖双方约定于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。 2、即期外汇市场 进行即期外汇交易的市场即为即期外汇市场。

14、* 外汇零售市场：是外汇银行与顾客之间的外汇交易市场。* 外汇批发市场：是银行与银行之间的外汇交易市场。二、远期外汇交易（一）概念 远期外汇交易，又称期汇交易，是指外汇买卖成交后并不立即办理交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易。 远期外汇交易的基本动机： 1、避险保值例：一家外贸公司将在3个月后收到一笔外币货款，为避免外币贬值的风险，同银行签订了一个3个月的远期合约，约定在3个月后以某一既定的价格出售这笔外汇。这样无论3个月后该笔外汇的汇率如何变动，该外贸公司都可得到既定的本币收入。 2、投机获利 （二）远期汇率的标价方法与计算计算规则：1、若远期汇水前大后小时

15、，表示单位货币的远期汇率贴水，计算远期汇率时应用即期汇率减去远期汇水。 例：市场即期汇率为USD1=DM1.7640/1.7650，一个月 的远期汇水为49/44。则一个月的远期汇率为： USD1=DM1.7591/1.7606 2、若远期汇水前小后大时，表示单位货币的远期汇率升水，计算远期汇率时应用即期汇率加上远期汇水。 例：市场即期汇率为GBP1=USD1.6040/1.6050，3个月的远期汇水为64/80，则3个月的远期汇率为： GBP=USD1.6104/1.6130（三）远期交易分类1、固定交割日的远期交易 是指交易双方必须在约定的交割日期办理外汇实际交割的远期交易。 2、选择交割

16、日的远期交易又称择期交易，是指交易一方可在约定期限内的任何一个营业日要求对方按约定的远期汇率进行交割的远期交易。 报价银行的报价原则：（1）报价银行买入被报价货币，若被报价货币升水，则按选择期内第一天的汇率报价；若被报价货币贴水，则按选择期内最后一天的汇率报价。（2）报价银行卖出被报价货币，若被报价货币升水，则按选择期内最后一天的汇率报价；若被报价货币贴水，则按选择期内第一天的汇率报价。例题：某日在苏黎世市场上 即期汇率 USD1=CHF1.5920/1.5930 一个月远期汇水 42/50 三个月远期汇水 138/164 客户根据业务需要： 1、买入美元，择期从即期到一个月； 2、卖出美元，

17、择期从一个月到三个月。 分析过程与计算： 1、此择期远期汇率为：USD1=CHF(1.5930+0.0050)=CHF1.5980 2、此择期的远期汇率为：USD1=CHF(1.5920+0.0042)=CHF1.5962 三、外汇期货交易（一）外汇期货交易的概念 外汇期货，也称货币期货，是指在有组织的期货交易所内，交易双方以公开叫价的方式成交后，承诺在约定的时间以约定的价格买入或卖出一定数量的某种外汇。（二）外汇期货交易的特征 1、流动性； 2、公开性；3、价格的合二为一性。 （三）外汇期货交易与远期交易的比较 1、外汇期货交易与外汇远期交易的区别（1）合约形式不同。 前者和约是标准化的；

18、后者不是。（2）交易的数量不同。 前者交易数量被严格的标准化； 后者的交易数量是由交易双方自行议定。 （3）市场参与者不同。 前者的参与者是按规定缴纳保证金的任何投资人； 后者主要是证券交易商和大厂商。（4）保证金和佣金不同。 前者必须缴纳保证金并支付佣金； 后者不需缴纳保证金和支付佣金。 （5）交易清算方式不同。 前者实行每日清算； 后者是在双方约定的结算日结算。（6）交易的保证措施不同。 前者有一套完整的保证措施； 后者完全凭对方的信用。 2、外汇期货与外汇远期的联系（1）外汇期货与外汇远期的共性。 日期；价格；交易对象；交易目的（2）远期市场与期货市场间的套利交易。 四、套汇交易* 套汇

19、交易是套汇者利用同一货币在不同外汇中心或不同交割期上出现的汇率差异，为赚取利润而进行的外汇交易。* 地点套汇是利用同一货币在不同市场的汇率差异进行的套汇。* 时间套汇是利用同一种货币在不同交割期上的汇率差异进行的套汇。 （一）直接套汇 直接套汇是指利用两个外汇市场之间的汇率差异，在某一外汇市场低价买进某种货币，而在另一市场以高价出售的外汇交易方式。 例如:纽约市场和苏黎士市场在某一时间内的汇率分别 为：纽约市场： USD1=CHF1.80101.8025 苏黎士市场：USD1=CHF1.80301.8045 套汇者如何操作？（二）间接套汇 间接套汇是指利用三个或三个以上外汇市场之间出现的汇率差

20、异，同时在这些市场贱买贵卖有关货币，从中赚取汇差的一种外汇交易方式。 五、外汇期权（一）外汇期权的定义 期权是一种以一定的费用(期权费)获得在一定的时刻或时期内拥有买入或卖出某种货币(或股票)的权利的合约。 外汇期权，亦称货币期权，是指期权合约买方在有效期内能按约定汇率买入或卖出一定数额外汇的合约。（二）外汇期权的特点 1、外汇期权具有更大的灵活性； 2、期权费不能收回； 3、外汇期权交易的对象是标准化的合约。（三）外汇期权的类型 1、按履约方式分（1）美式期权，自期权合约成立之日起到到期日的截止时间之前，买方可以在此期间内之任一时点，随时要求卖方依合约的内容，买入或卖出约定数量的某种货币。（

21、2）欧式期权，期权买方于到期日之前，不得要求期权卖方履行合约，仅能于到期日的截止时间，要求期权卖方履行合约。 2、按双方的权利内容划分（1）看涨期权，也称择购期权、买权，是指期权合约的买方有权在有效期内，按约定汇率从期权合约卖方处购 进特定数量的货币。（2）看跌期权，也称择售期权、卖权，是指期权买方有权在合约的有效期内按约定汇率卖给期权卖方特定数量的货币。3、按交易方式划分 交易所交易期权 场外交易期权 （四）期权费及其决定因素 期权费是指买方在买入期权合约时向卖方支付的取得选择权的费用。 期权费的决定因素： 1、合约的有效期； 2、协议日与到期日的差价； 3、预期汇率的波动幅度； 4、期权的

22、供求状况；第三章 汇率决定与汇率制度第一节 汇率决定与汇率效应一、汇率决定的基础 各国货币所具有或所代表的价值是汇率决定的基础。（一）金本位制度下汇率决定的基础 1、典型金本位制阶段* 铸币平价是指各国货币的单位含金量。* 汇率决定的基础是铸币平价。 A国货币与B国货币之间汇率 =A国货币的铸币平价B国货币的铸币平价例：19251931年，1英镑所含纯金数量是7.3223克,1美元所含纯金数量是1.50463克，因此可以确定1英镑兑换的美元数。即 7.322381.50463=4.86652、蜕化的金本位* 蜕化金本位制：即金块本位制和金汇兑本位制。* 黄金平价：各国货币单位价值由法律所规定的

23、含金量来决定，称各国单位货币所代表的含金量为该货币的黄金平价 。* 汇率决定的基础：各国货币的黄金平价。（二）布雷顿森林制度下汇率决定的基础* 基金平价：各国单位货币的美元价值或黄金价值称为国际货币的基金平价，简称基金平价。* 汇率决定的基础：是基金平价。（三）现行国际货币制度下汇率决定的基础* 购买力平价：指单位货币所能购买到国际商品的价值量。* 浮动汇率之下，两国货币汇率决定的基础：购买力平价。二、影响汇率变动的因素1、国际收支 国际收支顺差外币供求本国货币汇率？2、相对通货膨胀率 相对通货膨胀率相对较高的国家本币贬值汇率？3、相对利率水平 本国利率水平高于其他国家国际短期资本趋利而入本币

24、汇率4、市场预期 对国际收支情况、相对物价水平、相对利率水平或相对资产收益率及对汇率本身的预期。5、政府的市场干预 主要通过买卖外汇来改变外汇供求，从而改变汇率走势。6、经济增长率 经济增长货币地位提高本币升值； 经济增长进口增加逆差本币贬值。三、汇率变动对一国经济的主要影响1、汇率变动对进出口贸易收支的影响 本币贬值以外币表示的出口商品的价格出口2、汇率变动对物价水平的影响 一是对贸易品价格的影响； 二是对非贸易品价格的影响。3、汇率变动对资本流动的影响一是本币对外币贬值后：二是如果出现本币对外币价值将贬未贬、外汇汇价将升未升的情况：4、汇率变动对外汇储备的影响对一国外汇储备规模的影响；对一

25、国外汇储备的实际价值的影响；对储备货币地位的影响。 5、汇率变动对一国国内就业、国民收入及资源配置的影响6、汇率变动对国际经济关系的影响第二节 汇率制度 一、汇率制度的分类 汇率制度，又称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式等所作的一系列安排或规定。 （一）固定汇率制度 固定汇率制度，是指政府用行政或法律手段确定、公布及维持本国货币与某种参考物的固定比价的汇率制度。1、金本位制下的固定汇率 2、纸币流通制下的固定汇率 特点在于法定汇率一经确立，不得随意变更，市场汇率波动又可得到各国政府的控制，使各国汇率可以保持相当程度的稳定。（二）浮动汇率制度 浮动汇率制度，是指汇率水平完全由外

26、汇市场的供求决定、政府不加任何干预的汇率制度。 1、按照政府是否干预划分自由浮动，是指政府对外汇市场不加任何干预，完全听任外汇市场供求的力量，自发地决定本国货币的汇率。管理浮动，是指政府对外汇市场进行或明或暗的干预，以使市场汇率朝有利于自己的方向浮动。 2、按照汇率浮动方式划分单独浮动 ，即一国货币不与其他国家货币产生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而自动调整。联合浮动，又称共同浮动，即国家集团在成员国之间实行固定汇率，同时对非成员国货币实行共升共降的浮动汇率。 钉住汇率制，即一国货币同某种外币保持固定比价关系，随该外币的浮动而浮动。钉住单一货币和钉住合成货币水平带内钉住汇率制度和爬行钉

27、住汇率制度联系汇率制度，是一种特殊的钉住汇率制，但又不同于一般的钉住汇率制，最具有典型意义的是港元联系汇率制。 二、影响汇率制度选择的因素 1、本国经济的结构性特征 小国较适宜采用固定汇率制； 大国较适宜采用浮动汇率制。 2、特定的政策目的 高通货膨胀时宜采用固定汇率制； 防止从外国输入通货膨胀，宜采用浮动汇率制。 3、地区性经济合作情况 4、国际国内经济条件第四章 外汇管理第一节 外汇管制概述 一、外汇管制的概念外汇管制又称外汇管理，它是一国或一地区政府或货币当局为平衡国际收支、维持货币汇率的稳定以及其他目的，对本国或本地区的外汇买卖、外汇汇率以及外汇资金来源和运用所采取的限制性措施。 二、

28、外汇管制的目的和类型（一）外汇管制的目的 1、限制进口，扩大出口，鼓励生产。 2、限制资本外逃，维持收支平衡。 3、增加外汇储备，从而增强本币信誉。 4、以外汇管制为手段，要求对方国家改善贸易关税 政策。（二）外汇管制的类型（根据管制的程度不同分类） 1、实行严格的外汇管制 无论是对国际收支中的经常项目或资本项目，都实行严格管制。 2、实行部分的外汇管制 只对资本项目的外汇收支加以限制。 3、完全取消外汇管制 准许本国和本地区货币自由兑换成其他国家和地区的货币，对贸易和资本项目的收支都不加限制。 三、外汇管制的方法和措施（一）对汇率管制的方法与措施 1、直接管制汇率 即由一国政府指定一个部门按

29、照国家政策、货币相对 购买力和国际收支状况制订、调整、公布汇率，并规定各项外汇收支必须按照公布的汇率兑换本国货币。2、运用经济手段干预汇率 一国政府责成中央银行或货币管理当局建立外汇平准基金在外汇市场上对外汇买卖进行干预，以达到调节外汇供求、稳定汇率的效果。3、实行多种汇率制度 它是指对不同的外汇收支存兑使用不同的汇率。（二）对贸易外汇的管制方法与措施 1、进口付汇管制 多数国家实行进口许可证制度。此外，对进口限制还同时采取以下措施：（1）对进口数量进行限制。（2）征收进口税和进口附加税。（3）进口预先存款。（4）实行国家统一控制。（5）限制进口商对外支付使用的货币。 2、出口收汇管制 各国管

30、制出口外汇的措施一般采用颁发出口许可证的办法。鼓励出口的几种措施：（1）信贷支持。（2）出口补贴。 （3）出口退税。（4）以优惠利率贴现出口商的汇票。（5）政府机构承保汇率波动风险。（三）对非贸易外汇管制的方法与措施 1、属于进出口贸易的从属费用，基本按贸易外汇管制办法处理 。 2、对其他非贸易外汇收入，一般要求卖给国家指定银行。 3、对于非贸易外汇支出控制措施，一般也与贸易外汇管制相近。（四）对资本输出入管制的方法与措施 1、限制外资流入或鼓励本国资本流出的措施n 通过银行限制资本流入n 通过企业限制资本流入 2、吸引外资流入，限制资本流出的措施n 对外资企业实行优惠税率政策。对外商投资提供

31、完备的基础设施配套，提供各方面的优惠服务。n 冻结账户。 n 直接限制企业在国外投资，限制居民购买外国有价证券。n 征收利息平衡税。 第二节 中国的外汇管理一、人民币汇率制度的基本内容1、人民币汇率实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2、人民币汇率采用国际上通用的直接标价法。3、目前，人民币挂牌的货币全部是可自由兑换的货币。4、人民币对同一外币发布的汇率分为买入价和卖出价。二、近几年的人民币汇率问题（一）人民币升值问题的由来n 2002年10月，时间起因：斯蒂芬罗奇n 2003年2月，日本财相盐川n 2003年6月，美国新财长约翰斯诺等第一次高潮n 2003年9

32、、10月，美国官方n 2003年9、10月，欧盟、日本第二次高潮n 2003年10月，“布胡会”第三次高潮（二）人民币汇率升值对中国经济的影响 1、人民币升值的有利之处（1）对偿还外债有利；（2）对进口贸易有利；（3）对抑制通货膨胀有利；（4）对中国的海外投资和海外经济援助有利；（5）对向区域货币和国际货币方向迈进有利。 2、人民币升值的不利之处（1）削弱中国商品在国际市场上的竞争能力；（2）会使海外对华投资缩减；（3）对发展中国国内旅游不利；（4）外汇储备将会大幅度缩水；三、人民币的自由兑换（一）货币自由兑换的含义 本国货币的自由兑换是指在外汇市场上能自由地用本国货币购买（兑换）某种外国货币

33、，或用外国货币购买（兑换）本国货币。根据自由兑换的程度，可分为三个层次： 1、货币对内自由兑换。 是指本国居民和企业在国内可以自由获得和持有外汇。2、经常项目自由兑换 是指对经常项目收支不实行外汇限制，保证本国货币与外汇自由兑换。 3、资本项目自由兑换 是指对资本项目交易的资金转移支付不得加以限制和拖延。（二）人民币经常项目的可兑换n 1996年12月1日，我国对外正式宣布已经实现人民币经常项目可兑换。即承担IMF第8条款所规定的义务。n 第8条第2、3、4款的规定： 一是要避免限制经常性支付； 二是要避免实行歧视性货币措施； 三是要兑付外国在经常性国际交易中所得或所需支 付的本国货币。（三）

34、人民币资本项目可兑换n 我国资本项目可兑换需要的条件： 1、合理的汇率水平； 2、充足的国际储备； 3、健全的宏观经济政策； 4、良好的微观经营机制。n 中国资本项目开放情况分四个层次： 1、严格限制的子项有6项； 2、有较多限制的子项共18项； 3、较少限制的子项有11项； 4、可兑换的子项有8项。第五章 国际储备第一节 国际储备概述一、国际储备的概念（一）什么是国际储备？ 国际储备是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率稳定以及应付各种紧急支付而持有的、能为世界各国所普遍接受的资产。（二）国际储备资产的特征 1、可得性； 2、流动性； 3、普遍接受性。二、国际储备的来源1、国际收

35、支顺差。国际收支顺差是一国国际储备最主要的来源。 其中：经常帐户盈余可视作自有储备； 资本账户赢余则带有借入储备的性质。2、中央银行在国内收购的黄金。3、中央银行实施外汇干预政策时购进的可兑换货币。4、一国政府或中央银行对外借款净额。5、国际货币基金组织分配的特别提款权。三、国际储备的构成（一）自有储备 1、黄金储备 即一国货币当局作为金融资产持有的黄金。为什么依然把黄金列入国际储备？ 2、外汇储备 外汇储备是当今国际储备中的主体。为什么？ 第一，就金额而言，它超过所有其他类型的储备。 第二，更重要的是，外汇储备在实际中使用的频率最高，规模最大。 3、在基金组织的储备头寸（地位）n 份额：当一

36、个国家加入基金组织时，须按一定的份额向该组织缴纳一笔钱，称之为份额。n 货币种类：认缴份额的25须以可兑换货币缴纳，其余75用本国货币缴纳。n 储备头寸：就是指一成员国在基金组织的储备部分提款权余额，再加上向基金组织提供的可兑换货币贷款余额。 4、特别提款权贷方余额 一国国际储备中的特别提款权部分，是指该国在基金组织特别提款权账户上的贷方余额。 （二）借入储备 1、备用信贷 所谓备用信贷，是一成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同基金组织签订的一种备用借款协议。 协议内容： 可借用款项的额度 使用期限 利率 分阶段使用的规定 币种等。 2、互惠信贷协议 互惠信贷协议是指两个国家签订的使

37、用对方货币的协议。 与备用信贷协议的区别：互惠信贷协议不是多边的，而是双边的，它只能用来解决协议国之间的收支差额，而不能用作清算同第三国的收支差额。 3、本国商业银行的对外短期可兑换货币资产 小结：n 国际清偿力系自有国际储备、借入储备之和。n 自有国际储备中的主体是外汇储备。 n 所有的储备资产均须具备流动性、可得性、普遍接受性三大特性。n 不是所有以可兑换货币表示的资产都可以成为国际储备。 四、国际储备的作用1、弥补国际收支差额，维持对外支付能力；2、干预外汇市场，稳定本国货币汇率；3、信用保证。第二节 国际储备多元化一、国际储备多元化的原因1、国际间经济往来的不断发展对国际支付手段的需求

38、也不断增加，客观上要求储备货币多元化。2、美国和其他国家相对经济地位的变化是储备货币多元化的根本原因。3、主要工业国家的态度转变也是储备货币多元化很重要的一个原因。4、国际经济金融组织创设的“篮子货币”使国际储备资产更加多样化。 二、国际储备多元化的影响（一）有利影响 1、摆脱了对美元的过分依赖 2、有利于防范汇率风险 3、促进了各国货币政策的协调 4、有利于摆脱国际货币的“两难”困境（二）不利影响 1、加剧了外汇市场的动荡 2、影响一国经济的稳定发展 3、增加了外汇储备管理的难度 4、加深了国际货币制度的不稳定性 5、加剧了世界性的通货膨胀第三节 国际储备的管理一、国际储备管理的含义 国际储

39、备的管理是指一国政府及货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求，对国际储备的规模、结构及储备资产的运用等进行计划、调整、控制，以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化的整个过程，是国民经济管理的重要组成部分。n 量的管理是指对储备规模的选择和调整；n 质的管理是指对储备结构的确定和调整，也被称作国际储备的结构管理。 二、国际储备的需求和适度规模（一）国际储备的需求 （二）影响一国国际储备需求的因素 1、国际储备需求同国际收支调节密切相关n 受国际收支自动调节机制的影响；n 受国际收支逆差的规模与国际收支调节政策的效力与速度的影响。 2、持有国际储备的成本3、汇率制度 4

40、、金融市场的发育程度（三）国际储备的适度规模及测算方法 1、国际储备适度规模的含义 阿格沃尔认为，发展中国家适度国际储备是，储备持有额能使发展中国家在既定的固定汇率上融通其在计划期内发生的预料之外的国际收支逆差，同时使该国持有储备的成本与收益相等。 2、有关适度国际储备需求水平测算的理论与方法（1）比例分析法n 储备与进口比例法：该理论指出，若排除一些短期或随机因素的影响，一国的国际(外汇)储备与它的贸易进口额之间应保持一定的比例关系。 n 储备与债务比例法：该理论认为 外汇储备规模与外债规模之间应保持一定比例关系。 （2）机会成本理论 该理论认为：一国的储备需求由其持有储备的边际成本和边际收

41、益来决定。适度的储备规模应该是持有储备的边际成本和边际收益达到均衡时的数量。 （3）货币供给决定论 该理论认为：国际收支不平衡本质上是一种货币现象，当国内货币供应量超过国内需求量时，多余的货币就会流向国外，从而引起现金余额的减少。所以，外汇储备需求主要由国内货币供应量的增减来决定。（4）定性分析法该理论认为，影响一国外汇储备需求量的因素有六个方面：储备资产质量；各国经济政策的合作态度；国际收支调节机制的效力；政府采取调节措施的谨慎态度；所依赖的清偿力的来源及稳定程度；国际收支的动向及其经济状况等。三、国际储备的供给及总量管理（一）黄金储备n 黄金的货币化：n 黄金的非货币化：（二）外汇储备1、

42、增加外汇储备的主要渠道：n 外汇干预；n 从国际金融市场或国际金融机构借款；n 国际收支盈余。 2、发达国家增加外汇储备供给的途径：n 国际收支盈余；n 通过互换货币相互提供外汇储备；n 特别提款权；n 从国际金融市场筹借等。 3、发展中国家增加外汇储备供给的途径：主要是争取国际收支盈余。四、国际储备的结构管理 （一）国际储备结构管理的基本原则 基本原则是统筹兼顾各种资产的安全性、流动性与盈利性。n 安全性是指储备资产有效、可靠，价值稳定。n 流动性是指储备资产能随时转化为直接用于国际支付的支付手段，亦即随时变现，灵活调拨。n 盈利性是指储备资产的增值、创利。 （二）国际储备结构管理的内涵 1

43、、黄金储备与外汇储备的结构管理减少或基本稳定黄金储备而增加外汇储备。 2、外汇储备的币种结构管理 （1）外汇储备的币种结构管理内容：n 币种的选择和安排；n 调整各种储备货币在外汇储备中的比重。 （2）影响币种构成的因素： n 该国贸易与金融性对外支付所需币种。n 该国外债的币种构成。 n 该国货币当局在外汇市场干预本国货币汇率所需币种。n 各种储备货币的收益率。n 一国经济政策的要求。 3、外汇储备资产形式的结构管理n 一级储备n 在外国银行的活期存款n 外币商业票据n 外国短期政府债券n 二级储备n 中期外国债券n 三级储备n 长期外国债券第四节 我国国际储备问题一、我国国际储备的构成及特

44、点（一）构成n 外汇储备n 黄金储备n 特别提款权n 在IMF的储备头寸 （二）特点 1、黄金储备的数量稳定 2、外汇储备的增长迅猛n 19791992年国家外汇库存和中国银行外汇结存两部分构成。n 1993年 ：统计口径改为国家外汇库存n 1994年：汇率并轨；外汇市场。n 1995、1996两年度：外汇储备跃居世界第二。n 19982000年间n 2001年以来3、在IMF中的储备头寸和SDR在我国国际储备中不占重要地位4、我国国际储备的作用日益全面化 二、我国国际储备管理（一）规模管理 1、今后相当长的一段时期内，保持较高水平 2、中国外汇储备的合理规模是一个动态概念 3、中国持有较大规

45、模的外汇储备有利于经济发展 n 我国国际收支的不稳定性需要较高的外汇储备。n 吸引外资，维持人民币汇率的稳定，需要较高的国际储备水平。 n 祖国的完全统一，需要较高的国际储备。 （二）结构管理 1、管理对象n 构成比例n 运行安排 2、管理内容n 外汇储备的安全性管理n 外汇储备的流动性管理n 外汇储备的营利性管理 3、外汇储备的管理原则n 币种多元化；n 与进口所需外汇相匹配；n 安全性、流动性、盈利性相结合。4、我国国际储备结构管理中存在的问题 n 进行管理决策时，全面性、系统性欠缺；n 币种结构管理相对单一；n 多元化的管理机构影响了效率；n 风险防范技术落后。 5、我国国际储备结构管理

46、的改革措施(1)强化中央银行对国际储备的管理职能；(2)具体划分国家外汇结存中实际外汇储备和经常性外汇收支之间的界限； (3)以国家的外汇库存为核心，逐步建立国家外汇储备基金； (4)逐步制定颁布国家国际储备管理的有关法规、法令，使 国际储备管理走上有法可依、有章可循的健全轨道。第六章 国际货币体系第一节 国际货币体系概述国际货币制度的演变 时 间 代表国家 主要特征国际金本位制18801914英国汇率稳定金块本位制与金汇兑本位制19181939美国、英国、法国及其他国家英镑区、法郎区、美元区等货币集团布雷顿森林体系19441972以美国为中心美元与黄金挂钩牙买加体系1973今美国的中心地位有

47、所下降多种国际储备体系和浮动汇率一、国际货币体系的含义 所谓国际货币体系，是指国际货币制度、国际货币金融机构以及由习惯和历史沿革形成的约定俗成的国际货币秩序的总和。 二、国际货币体系的内容 1、国际货币和储备资产的确定2、汇率制度的确定和调整原则3、国际收支调节原则的确定 三、类型 （一）按汇率作用划分（汇率弹性）n 绝对固定汇率制n 金本位下的固定汇率制n 纸币流通下的固定汇率制n 可调整的钉住汇率制n 爬行钉住汇率制n 管理浮动汇率制n 完全浮动汇率制（二）按货币本位划分（储备资产的性质）n 纯粹商品本位n 纯粹信用本位制n 混合本位制n 多元储备制度 第二节 国际金本位制 一、金本位制的

48、形式与性质 （一）形式 1、金币本位制 2、金块本位制 3、金汇兑本位制 （二）作用 1、促进资本流动和国际贸易的发展 2、自动调节国际收支 3、促进生产发展（三）缺陷 1、在金本位制时期，价格不是长期稳定的； 2、金本位的正常运行建立在各国政府不干预的基础上。二、金本位体系的崩溃n 1914年：第一次世界大战爆发。n 1922年：英镑区、法郎区、美元区三足鼎立。n 19291931年：英镑区放弃。n 1933年：美元区放弃。n 1936年：法郎区放弃第三节 布雷顿森林体系一、布雷顿森林体系的建立n 英国的“凯恩斯计划”n 美国的“怀特计划”二、主要内容1、建立一个永久性的国际金融机构，即IM

49、F。 2、规定了以美元作为最主要的国际储备货币，实行美元黄金本位制 。3、IMF向国际收支赤字国提供短期资金融通，以协助其解决国际收支困难。 4、废除外汇管制。三、缺陷1、把国际货币体系建立在美国的经济地位基础上，一旦美国经济地位发生变化，国际货币体系也必然随之动荡。2、1944年IMF规定的美元价值，实际上是对美元本身价值的高估，这种高估难以维持。3、美元本位制是一种固定汇率制，这就限制了各国利用汇率杠杆来调节国际收支的能动程度。四、解体n 解体的根本原因1、清偿能力与信心的内在矛盾2、调节机制失灵 3、僵化的汇兑体系不适应经济格局的变动第四节 牙买加体系一、牙买加体系的形成n 其标志是1976年在牙买加首都金斯顿IMF各成员国达成的“牙买加定”。 二、主要内容1、承认浮动汇率制的合法性2、黄金非货币化3、以特别提款权作为主要的储备资产4、扩大对发展中国家的资金融通5、增加基金组织的份额三、特征1、国际储备体系的多元化2、浮动汇率的长期化3、汇率安排多样化4、对国际收支失衡的调节四、评价1、历史作用2、弊端n 导致国际金融市场的动荡和混乱 n 导致汇率波动的频繁和剧烈 n 国际收支调节机制不健全 第五节 国际货币体系的 改革一、特征1、储备货币多元化，但美元作为关键货币的地位尚