影响中国股市回暖的因素分析

1、影响中国股市回暖的因素分析 温家宝总理年初曾说：“2010年是中国经济最复杂的一年”，而纵观市场的运行脉络，经济的复杂性完全反映到了股市之中。货币政策、汇率问题、楼市调控、市场改革、融资圈钱、国际因素等一系列经济因素都体现在股市的运行中，上证大盘也表现出“下跌反弹下跌”的运行轨迹。而产业规划、结构转型、消费升级等因素为主导的力量，使得中小板指数却走出整体上升的牛市行情，中小市值个股翻番的数不胜数。 在这一年中，融资扩股是A股市场最大的特色，不仅新股IPO创历史纪录，银行股几乎全部完成新一轮再融资，与此同时，随着融资融券和股指期货的到来，A股市场的做空时代就此开启，高市盈率造就了创业板和中小板的

2、造福神话，也壮大了百元俱乐部的成员，与此同时，A股大盘二级市场的表现却无奈成为全球倒数第一。2010年11月1日，创业板一周岁，首批创业板原股东限售股解禁开闸，小非出笼。这原本是一件利空消息，但是在创业板面前都被一一化解，在二级市场上，创业板仅在随后的几个交易日中出现小幅调整，其后便持续上涨，个股更集体发飙。在解禁的近两个月中创业板一直保持总体趋势震荡向上，并在12月20日创出1236.60点新高。作为资本市场的创新性突破，融资融券和股指期货在今年3月横空出世，这意味着A股市场借钱炒股和做空机制的开始。截止到12月份，融资融券规模已经达百亿元以上。但绝大多数为融资，融券几乎可以忽略不计，其功能

3、在目前阶段难以体现。2010年的股市可谓几家欢喜几家愁。都说股市是全球经济的晴雨表，股市的回暖自然和经济发展状况密不可分。在当前全球经济已见复苏的大背景下，股市回暖似乎指日可待，但是影响回暖的因素仍然不能小窥，仍然值得我们分析：（一）政策因素 国家期望更多的资金参与到经济复苏建设上来，而不是参与金融市场炒作，对金融市场产生冲击。 两会期间，暖性的政策预期给市场带来充分的信心。资本市场的问题成为受到充分重视的议题，降低印花税提案也引发了市场的热切关注。同时两会召开前后的投资主线往往会给农业板块中的化肥、农药以及新能源、节能减排、医药保健等相关个股带来机会。（二）国际股市影响 随着美国政府救市力度

4、加大，2010年美国道琼斯工业股票平均价格指数上涨11%，标准普尔500指数涨幅为13%，纳斯达克综合指数涨幅为17%。值得注意的是，这些涨幅几乎全部来自下半年，其中道琼斯指数仅第四季度的涨幅就达到7.5%。 2010年，欧洲债务危机达到了一个前所未有的严重程度，但是随着来自于美国好于预期的经济数据，以及投资者对全球经济复苏前景的信心，欧洲股市总体呈现出上涨的态势。其中德国股市一枝独秀，DAX指数的涨幅 接近了17%，英国股市金融时报的涨幅也超过了7%，法国股市虽然出现了下跌，但CAC40指数的跌幅只是在4%左右。即使在发生了债务危机的国家中，西班牙股市全年也只下跌了15.35%，而爱尔兰股市

5、的跌幅略超过3%。 相比欧美股市，亚太股市在2010年的表现相对更弱。中国香港股市的涨幅略超4%，日本股市在2010年累计下跌3%。（三）国内经济企稳回暖 1人民币升值 近期各国货币争相贬值和宽松的货币政策，以及有色金属、农产品等大宗商品价格暴涨，黄金价格屡创历史新高等都为股市走强创造了条件。此外，PMI的稳健上升，中国实体经济的稳步恢复，为消除投资者对中国经济的担忧和股市的走强起到了重要作用。 2楼市限购令促使民间资本向股市转移。 今年以来，楼市已经历三轮调控，可谓后浪推前浪。1月份，被业内称为国十一条的房产政策出炉。二套房首付比例提至40%，加大房地产贷款窗口指导；4月14日，国务院常务会

6、议上针对房地产市场的新国四条出台，拉开了本轮房地产市场调控的序幕；仅过三天，国务院又发布了关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知，提出了新国十条；2010年10月1日调控更为严厉的最新房产新政策出台。 此外，专家也表示，随着楼市“限购令”在各地的贯彻落实执行，住宅市场的降价预期，以及股市的持续回暖，商业地产市场的走强，将进一步动摇投资者进一步坚守住宅市场的信心，如果后市股市能够保持稳步上涨的态势，将会促使越来越多的民间资本从楼市向股市转移。 3汽车、民航、港口的情况总体良好。 目前虽然出口数据看起来很好，但是利润却不如从前的四分之一。并且都是高资源利用率换取的。考虑到国内多次上调出口退税产品范

7、围和退税率因素，我们认为当前外需形势依然严峻。但值得注意的是，由于具有较小的收入弹性，中国的劳动密集型产品表现出较强的比较优势。上半年，该类产品出口同比降幅均小于总体21.8%的降幅，其中服装及衣着附件下降8.5%，鞋类出口下降 4.3%，箱包出口下降 7%。 4居民消费 据央行发布的城镇储户问卷调查结果，2季度城镇居民当期收入感受指数为-8.6%，比1季度大幅下降20个百分点，是1999年开展调查以来的最低水平。居民对未来收入预期也不乐观，未来收入信心指数仅为3.4%，比上季和去年同期分别降低了14.3和16.9个百分点。在此背景下，居民消费意愿下降，储蓄和投资意愿上升。47%的城镇居民在安

8、排支出时选择“更多地储蓄”，此比例比上季提高9.5个百分点，升至历史最高;仅有15.1%的城镇居民选择“更多地消费”，比上季下降14.6个百分点，降至历史最低。这一升一降表明，伴随着较大的就业压力和对未来收入的不确定性，城镇居民消费将更加谨慎。除此之外，如今消费增速已处于历年来高位，随着一系列刺激消费政策边际效应的逐渐减弱，消费持续增长的后劲值得担忧。 综上我们认为，中国经济一系列的关键数据清晰地反映出经济回暖趋势，这主要表现在：国内政府主导需求的强劲增长部分抵消了外需下滑对经济的拖累，投资和消费成为经济增长的两大发动机，工业生产随之恢复，进口明显好转，财政收入逐月上升，社会信心逐渐修复。可以

9、说，政府一揽子经济刺激政策成效显著，中国经济已成功避免了全球金融危机可能造成的国内经济萧条局面，开始进入企稳回升的新阶段。（四）高通胀的影响野村证券中国区股票研究主管吴海锋认为通胀和股市之间的相关性在于：通胀之初，股市表现较为负面；通胀中期，市场会进入一个调整期；通胀后期，市场会进入上升期。也有分析人士描述为：通胀之初，市场流动性宽裕，企业盈利能力逐渐提高，投资者也逐渐形成通胀预期，对资产价格的上扬有了心理准备。股票作为流动性最好和投资者接受度最高的资产，通胀兴起会对股市产生比较正面的支持。而随着通胀压力进一步上升，货币政策会趋向紧缩，此时市场会经历一段时间的调整，消化货币政策的改变给市场带来

10、的冲击。此后，不管加息幅度有多大，频率有多高，市场都不会有太多反应，会按照原来的趋势运行，甚至还会因为大量资金流入而加快上涨，最终形成股市泡沫。（五）资金继续充裕 今年的行情，很大程度上是资金推动型的。进入月，这种资金充裕的局面仍将维持。这也是支撑“红月”行情的因素。 今年6月，无论是居民户存款还是企业存款，新增活期存款均占到当月新增额的70%。居民活期存款增速由去年12月的16.1%升至25.3%，同期企业活期存款增速由6.3%较快增长至28.8%。今年2月开始，上交所和深交所投资者开户数逐月增加。市场人士认为，信贷资金大量地流入国有大型企业和基建类项目，对经济复苏有积极的影响。（六）新基金

11、的密集发行，也将为股市场送来新鲜 “血液”。 2010年7月15日，农行登陆A股，至此，中国大型商业银行全部上市。2010年4月16日，经过8年酝酿、4年筹备的首个金融期货沪深300股票指数期货合约正式上市。 而有了股指期货，当股价过高和过低时，股指期货的价格发现功能和做空机制就可以起到“纠偏”作用，有效抑制股价非理性的上涨和下跌，改变我国股票市场“单边市”现状。有了股指期货，机构投资者在牛市中能够赚到收益，在熊市中也有了避险手段，更多长期资金愿意入市，有效扩大市场容量，提高市场稳定性。 股指期货的推出也将改善百姓收入，特别是投资收益方面。有期货专家指出，股指期货作为一种重要的金融衍生品，可以让金融机构设计金融产品时更加丰富多元，我国面向大众的理财产品中，收益超过通货膨胀率低于高风险的股票投资基金的5%至15%的产品基本空白，然而有了股指期货，就能组合出这个收益段的产品，丰富了理财产品。而这一完善市场交易制度的推出，也表明中国管理层对于资本市场的重新认识，这种认识就是在中