银行参与期货基金专户产品分析

1、银行参与期货基金专户产品分析期货资管业务开闸以来，期货公司努力打开这项创新业务的新局面。但是由于期货资管存在着“一对一”的限制，且不能为客户的亏损兜底，为此，一些期货公司在努力做好资管业务的同时，也在花大力气与基金公司合作，开发期货基金专户产品。目前，期货公司掌握大量的优秀投顾团队，而基金公司及银行掌握大量资金急需新的更稳定的投资渠道，这就使得期货基金专户产品的规模逐渐扩大。目前，xx期货已与多家银行及基金公司合作，开发了多个基金专户产品。银行参与期货基金专户产品，是指银行资金作为优先资金，投顾资金作为列后资金，与基金公司签署基金专户协议，基金公司与期货公司签署资产管理协议，指定投顾投资期货公

2、司的某些交易品种。其中，优先资金不限于一家银行，可分级，但投顾只能有一家。下面以xx期货一款保本型基金专户产品为例，简要说一下此类产品的收益及风险控制等问题。xx基金对冲产品要素表一、产品要素表产品名称xx对冲1号特定多个客户资产管理计划（暂定）计划类型混合型拟任投资经理xxx计划份额的分级本计划通过计划资产及收益的不同分配安排，将计划份额分成预期收益与风险不同的两个类别，即获取稳健收益的a份额和获取杠杆收益的b份额。其中，a份额、b份额的份额配比为3：1。a份额在退出或产品到期时将优先获得约定年收益率，约定年收益率= (6%)。扣除约定收益后的剩余资金归属b份额所有。存续周期三年资产管理人在

3、取得资产托管人和代表计划份额2/3以上的资产委托人同意后，资产管理合同可以展期。参与及退出方式自资产管理合同生效之日起，本资产管理计划封闭期一年，封闭期后每季度开放一次。风险收益特征本资产管理计划为混合型资产管理计划，属于低风险级别的特定多个客户资产管理计划。投资目标本资产管理计划以追求绝对收益为根本投资理念，在保持资产流动性和严格控制风险的基础之上，实行“多策略、多周期、多品种”投资策略，重点投资于股指期货主力合约，在有效控制隔夜持仓风险的前提下，以力求把握日内及隔夜波动的投资机会，实现资产管理计划资产的稳定增值。投资品种本资产管理计划主要投资于上海证券交易所，深圳证券交易所，中国金融交易所

4、，上海期货交易所，郑州商品期货交易所。大连商品期货交易所及回购，债券、货币市场工具及法律法规或监管机构允许投资的其他金融工具。投资比例 本资产管理计划的期货投资比例为资产管理计划资产净值的0-50%； 债券、银行存款、货币基金，回购投资比例范围为资产管理计划资产净值的0-100%；如法律法规或监管机构以后允许本资产管理计划投资其他证券市场或者其他品种或变更权证、资产支持证券等投资比例限制，资产管理计划资产管理人在履行适当程序后，可以相应调整本资产管理计划的投资范围、投资比例规定。风控措施1、 本资产管理计划设置预警线及止损线。a、 预警线为0.90，触及预警线后禁止开新仓且持仓保证金降低至10

5、%，劣后级追加资金至净值为1后可重新开仓交易。b、 止损线为0.85，触及止损线后，该资产管理计划将强制清仓。2、 投资限制：a、 投资期货资金不得超过资产规模的50%,隔夜持仓不超过30%。b、 本计划不投资期货当月合约，不参与交割。c、 每个交易日日终，应保持不低于期货保证金0.5倍的现金。业绩基准预计年化收益率20%。收益分配一年分配一次最低资产规模本资产管理计划成立的最低资产规模为3000万元人民币。初始销售面值1.00元人民币。认购起点金额最低认购限额为100万元，追加认购金额应不低于10万元。本资产管理计划对投资者持有金额及持有份额不设上限。委托人数限制不少于2人，不超过200人。

6、认购费率1%由劣后放承担参与退出费率本计划满1年后，参与费1.5%，退出费0违约退出费率3%管理费、托管费及客户服务费基金公司管理费率另谈银行托管费0.2%在这个产品中，银行资金作为优先资金，获取的是6%的固定收益，也就是说，产品到期后，银行固定获得账户权益中银行本金及承诺收益，剩余部分归劣后资金所有。所以银行并不承担由于期货交易所产生的账户资金损失风险。该产品的投资范围为期货以及监管机构允许的其他金融工具。而实际操作中也有只操作期货品种的基金专户产品。投资范围根据投顾以往业绩及投顾的投资方案决定。由于期货交易所产生的风险完全由投顾方承担，所以即使是纯期货交易的品种，只要有效进行风控，风险也不

7、会蔓延到银行的资金部分。关于基金专户产品的风控问题，以上述产品为例，银行资金与投顾资金的份额比例为3:1，投顾资金在全部资金中占比为25%。风险控制分为资金控制及投资限制两部分。资金控制方面，当账户净值为0.9，即投顾资金份额亏损达到40%，投顾开仓将被禁止或受限；当账户净值为0.85，即投顾资金份额亏损达到60%，该资产管理计划将强制清仓。投资限制方面，除了限定隔夜持仓占用资金比例等以外，还规定禁止交易进入交割月合约，禁止交割，避免出现不可控风险。基金专户产品的风险控制在银行与投顾就风控条款达成一致后，由xx期货全程负责，保证交易风险不会溢出，在保证银行优先资金安全的前提下，保证投顾份额剩余部分足以支付优先资金的固定利息及发行管理费等其他费用。目前银行对期货公司资管产品的接受度逐渐提高。民生银行与某期货公司合作，经历三个多月的协商交流，发行了一款期货资管产品。此后，民生银行开始活跃于期货私募圈，频繁拜访期货私募。浦发银行则派团队“开”到期货公司，与其资管部门进行团队性的交流。目前，我公司已与几家商业银行合作开发多款基金专户产品。期货基金专户产品不仅可以使银行固定收益类理财产品获得更高收益，而且拓宽了业务领域，拓展了业务范围，创造出了新的金融产品，更好的满足金融消费者和投资者日益增长的需求以及实现金融机构自身利益最大化。机会总是青睐敢于尝试的人。期货资管产