技术经济学作业可行性研究报告论文

1、 某化学纤维厂项目的可行性研究报告 某化学纤维厂项目的可行性研究一、总论化学纤维在应用中有着广泛的用途，除传统服装外，正向工业如汽车、建筑、楼房室内装饰等领域发展。化学纤维应用的开发方向转向非服装领域。东亚非服装用化纤占总需求的份额逐年增加，尤其是化纤的一些优异性能，适合专用产业 1 的最佳选择，并处于特殊的重要地位。我国虽然是全球最主要的纺织品输出国，但同时也可以说是全球最主要的纤维消费国家。我国人造纤维的生产量70%80%供应国 总投资=固定投资+固定资产投资方向调节税+建设期利息+流动资金=42542+2127+4139+7084=56072万元。年销售收入估计值在正常年份为35420万

2、元，总成本投资在正常年份为23815万元。行业盈利水平较高，前景较好。行业投资风险主要为技术风险和财务风险。其中技术风险主要可能是对外来设备的不充分熟悉或者在操作过程中的不当说造成的。财务风险主要是前期投资较大，资金不能充分、及时到位等。 四、市场分析1.市场预测分析根据我国2004年人均纤维消费量来看，为6.6公斤，低于全球人均7.5公斤的水平。目前我过服装、服饰和工业用纤维所占比重构成为52:27:21，到2010年前后其结构比重为49：30：21.中国化学纤维产量以人均6.5%的速度增长，2007年我国化学纤维产量高达2388.89万吨，较2006年增长18.04%。由此预测，该化学纤维

3、产品在今后几年内有较好的市场前景。2 2.产品方案和项目规模产品名称：化学纤维n产品生产规模和产品方案：生产规模为年2.3万t，产品方案为棉型和毛型，以棉型为主。实施进度拟三年建成，第四年投产，第四年生产负荷达到设计能力的70%，第五年达到90%，第六年达到100%。生产期以15年计算，计算期为18年。 3.产品销售收入预测（1）价格预测：产品销售价格是根据财务评价的要求，考虑该产品属国 5.市场营销策略项目市场定位为首先目标市场，目前化纤n产品国 6.拟建规模项目拟3年建成，第四年投产，当年生产负荷达到设计能力的70%，第五年达到90%，第六年达到100%.年产2.3万吨n产品。表2.项目生

4、产能力规划表 3 五、投资条件与项目选址1.投资条件(1)自然条件：厂址位于城市近郊，占用一般农田250亩，且位于黄淮海平原，地基较稳，地势平坦开阔，便于建设厂房。无地震、滑坡、泥石流、火山喷发等地质灾害，且位于东部季风区内，降水量适中，气象条件较好，自然条件相对较好。位于市郊，对城市的污染较小。（2）基础设施条件：交通条件较好，水电便利。（3）原材料及辅助材料供应：靠近主要原料和燃料产地产地，交通运输便利，供应有保证。（4）人力资源条件：管理人员有较高的管理素质，离城市近，员工数量有保证、上下班便利，保证有充足的劳动力。（5）所需公用设施的研究本项目需要交通便利，便于运输原料和产成品，厂址靠

5、近码头，铁路，公路，交通便利；水电供应可靠；排水系统良好；公用工程、生活福利设施与工艺生产相适应。（6）政策环境：较为宽松。（7）主要原材料、燃料动力费用估算表3.单位产品生产成本估算表（1） 为了与产品销售价格相对应，所有原材料、辅助材料及燃料动力价格均以近几年市场已实现价格为基础，预测到生产初期，特别对占比重较大的原材料a进行分析论证，该种原材料在市场上趋于供求均衡，并且在一段时间内均变化不大，所以预测价格采用的是现行市场价格，每吨原材料到厂价格按5100元计算。4 （8）土地费用土地使用税在第四年开始计税，每年70万元。本项目占用的事农田，土地机会成本为175万元，土地购置费用为612万

6、元。（9）其他应考虑因素目标市场：国 表4.土建等工程费用表3.产品方案评价n产品功能合理，为服装、纺织品服务，产品在技术上具有先进性。由于国内市场供不应求、且在国内外市场都比较紧俏，在功能上具有竞争优势，产品替代率适中，符合国家有关技术和环境标准的要求。4.工艺方案评价（1）技术先进性：所采用设备均从国外进口，技术效能、效率、能耗水平都优于其他国内设备。（2）技术转化成本适中。（3）技术发展趋势于成熟期，采用技术发展前景广阔。（4）与竞争技术相比，所采用的技术优点是性能可靠、能耗低、使用寿命较长，维护简单。缺点是技术成本较高，围护费用相对较高。 七、环境保护与劳动安全1.环境保护本项目对环境

7、无直接或较大污染。考虑到化纤厂一般对空气和水源有污染，本项目重点抓空气污染和污水治理。环境保护投资估算为1510万元。厂区空气中对人体有害的物质比较少工人上班时穿定制厂服，戴口罩手套等即可。2.职业安全卫生和消防（1）本项目设计的同时妥善考虑了防暑降温措施，门窗设计以安全通风为主，输以机械通风，以达到改善劳动条件、增强职业安全之目的。（2）建筑物设计的时候进行放雷击设计。（3）建筑物设计中严格执行工业企业采光设计标准、工业企业照明标准 5 等。(4)生产车间2.企业薪酬制度：实施月薪制、按员工贡献发放奖金。3.劳动定员和人员培训：全厂定员为1140人，工资及福利按每人每年2800元估算，全年工

8、资及福利费为320万元。九、项目实施进度安排1.项目实施的各阶段;资金筹措、技术获得、勘察设计与设备订货、工程招标与施工准备、生产准备、试运转、竣工验收等。十、投资估算与资金筹措 1.项目投资的估算（1）固定资产的投资估算：固定资产投资估算及依据固定资产投资估算是根据1998年防纺织工业部颁布的纺织工业工程建设概预算编制办法及规定进行编制的。引进设备的价格的预算参照外商的报价。国 表5.固定资产投资估算表6 流动资金估算是按照分项详细估算进行，估算总额为7084万元。流动资金估算表如下:表6.流动资金估算表（3)无形资产：无形资产投资资金为2430万元。2.资金筹措项目自有资金（资本金）为16

9、000万元，其余为借款，外汇全部通过中国银行向国外借款，年利率为9%，人民币固定资产投资部分由中国建设银行贷款，年利率为9.72%，流动资金的70%由中国工商银行贷款，年利率为8.64%，投资使用计划按第一年20%，第二年55%，第三年25%的 比例分配。 表7.投资计划与资金筹措单位：万元 7 3.投资使用计划和借款偿还计划关于偿还借款资金来源，在还款期间将未分配利润、折旧费、摊销费全部用来还款，由于项目没有外汇收入，偿还外款是项目投产以后以1:6的比价购买调剂外汇按7年等额偿还，计算利息。固定资产投资国内借款偿还，在投产后按最大偿还能力计算还本付息。固定资产投资国内借款偿还期（从借款开始年

10、算起）为8.08年，能满足贷款机构要求的期限，项目具偿还能力。十一、财务分析本项目财务计算期为18年，即从第一年建设开始，第四年开始70%生产，按年度生产纲领进行计算。（1） 投资估算与资金筹措详见表7.（2） 销售税金及附加按国家规定计取，产品缴纳增值税，税率为14%，生产 负荷100%时销售税金及附加为每年2689万元，增值率为2467万每年。城市维护建设税按增值税的7%计取，教育费附加按增值税的2%计取。（3）产品生产成本参照产品照样，分析产品材料消耗量及参考现行材料和其他生产因素进行测算。详见表3.（4）固定资产原值为46558万元，按平均年限法计算折旧，折旧年限为15年，年折旧额为2

11、933万元。表8.固定资产折旧估算单位：万元8 万元，按5年摊销，年摊销费为146万元，修理费按年折旧额的50%计取，每年1467万元。（6）借款还本付息见下表。生产经营期间应计利息和汇兑损失计入财务费用。流动资金借款利息计入财务费用，正常年应计利息为428万元。 表9.借款还本付息计算表9 人民币偿还期为8.08年。（7）其他费用是在制造费用、销售费用和管理费用中扣除工资及福利费、折旧费、摊销费、修理费后的费用。该费用每年约797万元。土地使用税每年70万元。其他费用共计每年为867万元。（8）利润总额及分配：利润总额正常年为8916万元。所得税按利润总额的33%计取，特种基金和盈余公积金分

12、别按税后利润的25%和10%计取。 （9）财务赢利能力分析1.现金流量表（全部投资）见表10.根据该表计算以下财务评价指标所得税后财务内部收益率firr为12.27%，财务净现值（i=12%）为676万元；所得税前财务内部收益率为17.72%，财务净现值（i=12%）为16309万元。财务内部收益率均大于基准收益率，说明赢利能力满足了行业最低要求。财务净现值大于零，该项目在财务上是可以考虑接受的。所得税后的投资回收期为9.26年（含建设期），所得税前的投资回收期为7.8年（含建设期），均小于行业基准投资回收期10.3年，该项目投资能按时收回。所得税前财务净现值npv(12%)=-8935（p/

13、f,12%,1）-24570（p/f,12%,2）-11164（p/f,12%,3）+2549（p/f,12%,4）+9078（p/f,12%,5）+11278（p/f,12%,6）+11986（p/f,12%,7）+11986（p/f,12%,8）+11986（p/f,12%,9）+11986（p/f,12%,10）+12277（p/f,12%,11）+12277（p/f,12%,12）+12277（p/f,12%,13）+12277（p/f,12%,14）+12277（p/f,12%,15）+12277（p/f,12%,16）+12277（p/f,12%,17）+21924（p/f,12%

14、,18）=16309irr=16%+npv(18%)/npv(16%)+npv(18%)*(18%-16%)=17.72%所得税后财务npv=-8935（p/f,12%,1）-24570（p/f,12%,2）-11164（p/f,12%,3）+2173（p/f,12%,4）+6990（p/f,12%,5）+8170（p/f,12%,6）+8763（p/f,12%,7）+8459（p/f,12%,8）+8068（p/f,12%,9）+7917（p/f,12%,10）+7926（p/f,12%,11）+7926（p/f,12%,12）+7926（p/f,12%,13）+7841（p/f,12%,1

15、4）+7841（p/f,12%,15）+7841（p/f,12%,16）+7841（p/f,12%,17）+17488（p/f,12%,18）=676 irr=11%+npv(11%)/npv(11%)+|npv(13%)|*(13%-11%)=12.27%所得税后的投资回收期=9+2046/7917=9.26 所得税前的投资回收期=7+8459/9778=7.85表10.现金流量表（全部投资）10收益率为14.10%；自有资金财务净现值（ic=12%）为2808万元。自有资金净现值=-2775（p/f,12%,1）-7631（p/f,12%,2）-3469（p/f,12%,3）+-2125（

16、p/f,12%,4）-36（p/f,12%,8）+3710（p/f,12%，9）+4147（p/f,12%,10）+7498（p/f,12%,11）+7498（p/f,12%,12）+7498（p/f,12%,13）7413（p/f,12%,14）+7413（p/f,12%,15）7413（p/f,12%,16）+7413（p/f,12%,17）+12101（p/f,12%,18）=2808npv（14%）=-2775（p/f,14%,1）-7631（p/f,14%,2）-3469（p/f,14%,3）-2125（p/f,14%,4）-36（p/f,14%,8）+3710（p/f,14%，9）

17、+4147（p/f,14%,10）+7498（p/f,14%,11）+7498（p/f,14%,12）+7498（p/f,14%,13）+7413（p/f,14%,14）+7413（p/f,14%,15）+7413（p/f,14%,16）+7413（p/f,14%,17）+12101（p/f,14%,18）=706npv（15%）=-2775（p/f,15%,1）-7631（p/f,15%,2）-3469（p/f,15%,3）+-2125（p/f,15%,4）-36（p/f,15%,8）+3710（p/f,15%，9）+4147（p/f,15%,10）+7498（p/f,15%,11）+749

18、8（p/f,15%,12）+7498（p/f,15%,13）+7413（p/f,15%,14）+7413（p/f,15%,15）7413（p/f,15%,16）+7413（p/f,15%,17）+12101（p/f,15%,18）=-1108irr=14%+npv(14%)/npv(14%)+|npv(15%)|*(16%-14%)=14.10%表11.现金流量表（自有现金）单位：万元 11 3.根据损益表和固定资产投资估算表计算得下列指标。投资利润率=（年利润总额/总投资）*100%=8916/(42542+2217+4319+7084)*100%=16%投资利税率=（年利税总额/总投资）*

19、100%=11605/(42542+2127+4319+7084) *100%=21%以上指标均大于行业规定值，表明单位投资对国家积累的贡献水平超过了本行业的平均水平。资本金利润率=（年利润总额/资本金总额）*100%=（8916/16000）*100%=56% (10)偿债能力分析根据计算得出。项目具有偿还借款的能力。资产负债表如下； 表12.资产负债表12 13 芇薈肆羁薆薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁膅莄薅螀肈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁蚁螇肄芆蚀衿芀膂虿羂肂薁虿螁莈蒇蚈袄膁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂螂袄羈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈螈袁肅薇袇羃芀蒃袇肆肃荿袆螅艿芅蒂羈肂芁蒁肀

20、莇蕿蒁蝿膀蒅蒀袂莅莁葿羄膈芇薈肆羁薆薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁膅莄薅螀肈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁蚁螇肄芆蚀衿芀膂虿羂肂薁虿螁莈蒇蚈袄膁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂螂袄羈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈螈袁肅薇袇羃芀蒃袇肆肃荿袆螅艿芅蒂羈肂芁蒁肀莇蕿蒁蝿膀蒅蒀袂莅莁葿羄膈芇薈肆羁薆薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁膅莄薅螀肈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁蚁螇肄芆蚀衿芀膂虿羂肂薁虿螁莈蒇蚈袄膁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂螂袄羈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈螈袁肅薇袇羃芀蒃袇肆肃荿袆螅艿芅蒂羈肂芁蒁肀莇蕿蒁蝿膀蒅蒀袂莅莁葿羄膈芇薈肆羁薆薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁膅莄薅螀肈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇

21、芁莁蚁螇肄芆蚀衿芀膂虿羂肂薁虿螁莈蒇蚈袄膁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂螂袄羈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈螈袁肅薇袇羃芀蒃袇肆肃荿袆螅艿芅蒂羈肂芁蒁肀莇蕿蒁蝿膀蒅蒀袂莅莁葿羄膈芇薈肆羁薆薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁膅莄薅螀肈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁蚁螇肄芆蚀衿芀膂虿羂肂薁虿螁莈蒇蚈袄膁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂螂袄羈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈螈袁肅薇袇羃芀蒃袇肆肃荿袆螅艿芅蒂羈肂芁蒁肀莇蕿蒁蝿膀蒅蒀袂莅莁葿羄膈芇薈肆羁薆薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁膅莄薅螀肈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁蚁螇肄芆蚀衿芀膂虿羂肂薁虿螁莈蒇蚈袄膁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂

22、膆膂螂袄羈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈螈袁肅薇袇羃芀蒃袇肆肃荿袆螅艿芅蒂羈肂芁蒁肀莇蕿蒁蝿膀蒅蒀袂莅莁葿羄膈芇薈肆羁薆薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁膅莄薅螀肈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁蚁螇肄芆蚀衿芀膂虿羂肂薁虿螁莈蒇蚈袄膁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂螂袄羈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈螈袁肅薇袇羃芀蒃袇肆肃荿袆螅艿芅蒂羈肂芁蒁肀莇蕿蒁蝿膀蒅蒀袂莅莁葿羄膈芇薈肆羁薆薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁膅莄薅螀肈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁蚁螇肄芆蚀衿芀膂虿羂肂薁虿螁莈蒇蚈袄膁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂螂袄羈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈螈袁肅薇袇羃芀蒃袇肆肃荿袆螅艿芅蒂羈肂芁蒁肀莇蕿蒁蝿

23、膀蒅蒀袂莅莁葿羄膈芇薈肆羁薆薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁膅莄薅螀肈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁蚁螇肄芆蚀衿芀膂虿羂肂薁虿螁莈蒇蚈袄膁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂螂袄羈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈螈袁肅薇袇羃芀蒃袇肆肃荿袆螅艿芅蒂羈肂芁蒁肀莇蕿蒁蝿膀蒅蒀袂莅莁葿羄膈芇薈肆羁薆薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁膅莄薅螀肈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁蚁螇肄芆蚀衿芀膂虿羂肂薁虿螁莈蒇蚈袄膁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂螂袄羈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈螈袁肅薇袇羃芀蒃袇肆肃荿袆螅艿芅蒂羈肂芁蒁肀莇蕿蒁蝿膀蒅蒀袂莅莁葿羄膈芇薈肆羁薆薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁膅莄薅螀肈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁蚁螇

24、肄芆蚀衿芀膂虿羂肂薁虿螁莈蒇蚈袄膁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂螂袄羈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈螈袁肅薇袇羃芀蒃袇肆肃荿袆螅艿芅蒂羈肂芁蒁肀莇蕿蒁蝿膀蒅蒀袂莅莁葿羄膈芇薈肆羁薆薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁膅莄薅螀肈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁蚁螇肄芆蚀衿芀膂虿羂肂薁虿螁莈蒇蚈袄膁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂螂袄羈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈螈袁肅薇袇羃芀蒃袇肆肃荿袆螅艿芅蒂羈肂芁蒁肀莇蕿蒁蝿膀蒅蒀袂莅莁葿羄膈芇薈肆羁薆薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁膅莄薅螀肈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁蚁螇肄芆蚀衿芀膂虿羂肂薁虿螁莈蒇蚈袄膁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂螂袄

25、羈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈螈袁肅薇袇羃芀蒃袇肆肃荿袆螅艿芅蒂羈肂芁蒁肀莇蕿蒁蝿膀蒅蒀袂莅莁葿羄膈芇薈肆羁薆薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁膅莄薅螀肈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁蚁螇肄芆蚀衿芀膂虿羂肂薁虿螁莈蒇蚈袄膁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂螂袄羈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈螈袁肅薇袇羃芀蒃袇肆肃荿袆螅艿芅蒂羈肂芁蒁肀莇蕿蒁蝿膀蒅蒀袂莅莁葿羄膈芇薈肆羁薆薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁膅莄薅螀肈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁蚁螇肄芆蚀衿芀膂虿羂肂薁虿螁莈蒇蚈袄膁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂螂袄羈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈螈袁肅薇袇羃芀蒃袇肆肃荿袆螅艿芅蒂羈肂芁蒁肀莇蕿蒁蝿膀蒅蒀袂

26、莅莁葿羄膈芇薈肆羁薆薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁膅莄薅螀肈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁蚁螇肄芆蚀衿芀膂虿羂肂薁虿螁莈蒇蚈袄膁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂螂袄羈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈螈袁肅薇袇羃芀蒃袇肆肃荿袆螅艿芅蒂羈肂芁蒁肀莇蕿蒁蝿膀蒅蒀袂莅莁葿羄膈芇薈肆羁薆薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁膅莄薅螀肈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁蚁螇肄芆蚀衿芀膂虿羂肂薁虿螁莈蒇蚈袄膁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂螂袄羈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈螈袁肅薇袇羃芀蒃袇肆肃荿袆螅艿芅蒂羈肂芁蒁肀莇蕿蒁蝿膀蒅蒀袂莅莁葿羄膈芇薈肆羁薆薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁膅莄薅螀肈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁蚁螇肄芆蚀衿

27、芀膂虿羂肂薁虿螁莈蒇蚈袄膁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂螂袄羈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈螈袁肅薇袇羃芀蒃袇肆肃荿袆螅艿芅蒂羈肂芁蒁肀莇蕿蒁蝿膀蒅蒀袂莅莁葿羄膈芇薈肆羁薆薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁膅莄薅螀肈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁蚁螇肄芆蚀衿芀膂虿羂肂薁虿螁莈蒇蚈袄膁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂螂袄羈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿节芈螈袁肅薇袇羃芀蒃袇肆肃荿袆螅艿芅蒂膂莆蒅螆莄薂袄螅肄蒄螀螄膆蚀蚆螃艿蒃薂螃莁芆袁螂肁蒁螆袁膃芄蚂袀芅葿薈衿肅节薄袈膇薈袃袇艿莀蝿袇莂薆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇羄芆莇螆羃羆薂蚂羂膈莅蚈羁芀蚁薄羁莃蒄袂羀肂芆螈罿膅蒂蚄肈芇芅薀肇羇蒀蒆肆聿芃螅肅芁

28、蒈螁肅莄莁蚇肄肃薇薃肃膅莀袁肂芈薅螇膁莀莈蚃膀肀薃蕿螇膂莆蒅螆莄薂袄螅肄蒄螀螄膆蚀蚆螃艿蒃薂螃莁芆袁螂肁蒁螆袁膃芄蚂袀芅葿薈衿肅节薄袈膇薈袃袇艿莀蝿袇莂薆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇羄芆莇螆羃羆薂蚂羂膈莅蚈羁芀蚁薄羁莃蒄袂羀肂芆螈罿膅蒂蚄肈芇芅薀肇羇蒀蒆肆聿芃螅肅芁蒈螁肅莄莁蚇肄肃薇薃肃膅莀袁肂芈薅螇膁莀莈蚃膀肀薃蕿螇膂莆蒅螆莄薂袄螅肄蒄螀螄膆蚀蚆螃艿蒃薂螃莁芆袁螂肁蒁螆袁膃芄蚂袀芅葿薈衿肅节薄袈膇薈袃袇艿莀蝿袇莂薆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇羄芆莇螆羃羆薂蚂羂膈莅蚈羁芀蚁薄羁莃蒄袂羀肂芆螈罿膅蒂蚄肈芇芅薀肇羇蒀蒆肆聿芃螅肅芁蒈螁肅莄莁蚇肄肃薇薃肃膅莀袁肂芈薅螇膁莀莈蚃膀肀薃蕿螇膂莆蒅螆莄薂袄螅肄蒄螀螄膆蚀蚆螃艿

29、蒃薂螃莁芆袁螂肁蒁螆袁膃芄蚂袀芅葿薈衿肅节薄袈膇薈袃袇艿莀蝿袇莂薆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇羄芆莇螆羃羆薂蚂羂膈莅蚈羁芀蚁薄羁莃蒄袂羀肂芆螈罿膅蒂蚄肈芇芅薀肇羇蒀蒆肆聿芃螅肅芁蒈螁肅莄莁蚇肄肃薇薃肃膅莀袁肂芈薅螇膁莀莈蚃膀肀薃蕿螇膂莆蒅螆莄薂袄螅肄蒄螀螄膆蚀蚆螃艿蒃薂螃莁芆袁螂肁蒁螆袁膃芄蚂袀芅葿薈衿肅节薄袈膇薈袃袇艿莀蝿袇莂薆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇羄芆莇螆羃羆薂蚂羂膈莅蚈羁芀蚁薄羁莃蒄袂羀肂芆螈罿膅蒂蚄肈芇芅薀肇羇蒀蒆肆聿芃螅肅芁蒈螁肅莄莁蚇肄肃薇薃肃膅莀袁肂芈薅螇膁莀莈蚃膀肀薃蕿螇膂莆蒅螆莄薂袄螅肄蒄螀螄膆蚀蚆螃艿蒃薂螃莁芆袁螂肁蒁螆袁膃芄蚂袀芅葿薈衿肅节薄袈膇薈袃袇艿莀蝿袇莂薆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇羄芆

30、莇螆羃羆薂蚂羂膈莅蚈羁芀蚁薄羁莃蒄袂羀肂芆螈罿膅蒂蚄肈芇芅薀肇羇蒀蒆肆聿芃螅肅芁蒈螁肅莄莁蚇肄肃薇薃肃膅莀袁肂芈薅螇膁莀莈蚃膀肀薃蕿螇膂莆蒅螆莄薂袄螅肄蒄螀螄膆蚀蚆螃艿蒃薂螃莁芆袁螂肁蒁螆袁膃芄蚂袀芅葿薈衿肅节薄袈膇薈袃袇艿莀蝿袇莂薆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇羄芆莇螆羃羆薂蚂羂膈莅蚈羁芀蚁薄羁莃蒄袂羀肂芆螈罿膅蒂蚄肈芇芅薀肇羇蒀蒆肆聿芃螅肅芁蒈螁肅莄莁蚇肄肃薇薃肃膅莀袁肂芈薅螇膁莀莈蚃膀肀薃蕿螇膂莆蒅螆莄薂袄螅肄蒄螀螄膆蚀蚆螃艿蒃薂螃莁芆袁螂肁蒁螆袁膃芄蚂袀芅葿薈衿肅节薄袈膇薈袃袇艿莀蝿袇莂薆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇羄芆莇螆羃羆薂蚂羂膈莅蚈羁芀蚁薄羁莃蒄袂羀肂芆螈罿膅蒂蚄肈芇芅薀肇羇蒀蒆肆聿芃螅肅芁蒈螁肅莄

31、莁蚇肄肃薇薃肃膅莀袁肂芈薅螇膁莀莈蚃膀肀薃蕿螇膂莆蒅螆莄薂袄螅肄蒄螀螄膆蚀蚆螃艿蒃薂螃莁芆袁螂肁蒁螆袁膃芄蚂袀芅葿薈衿肅节薄袈膇薈袃袇艿莀蝿袇莂薆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇羄芆莇螆羃羆薂蚂羂膈莅蚈羁芀蚁薄羁莃蒄袂羀肂芆螈罿膅蒂蚄肈芇芅薀肇羇蒀蒆肆聿芃螅肅芁蒈螁肅莄莁蚇肄肃薇薃肃膅莀袁肂芈薅螇膁莀莈蚃膀肀薃蕿螇膂莆蒅螆莄薂袄螅肄蒄螀螄膆蚀蚆螃艿蒃薂螃莁芆袁螂肁蒁螆袁膃芄蚂袀芅葿薈衿肅节薄袈膇薈袃袇艿莀蝿袇莂薆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇羄芆莇螆羃羆薂蚂羂膈莅蚈羁芀蚁薄羁莃蒄袂羀肂芆螈罿膅蒂蚄肈芇芅薀肇羇蒀蒆肆聿芃螅肅芁蒈螁肅莄莁蚇肄肃薇薃肃膅莀袁肂芈薅螇膁莀莈蚃膀肀薃蕿螇膂莆蒅螆莄薂袄螅肄蒄螀螄膆蚀蚆螃艿蒃薂螃莁

32、芆袁螂肁蒁螆袁膃芄蚂袀芅葿薈衿肅节薄袈膇薈袃袇艿莀蝿袇莂薆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇羄芆莇螆羃羆薂蚂羂膈莅蚈羁芀蚁薄羁莃蒄袂羀肂芆螈罿膅蒂蚄肈芇芅薀肇羇蒀蒆肆聿芃螅肅芁蒈螁肅莄莁蚇肄肃薇薃肃膅莀袁肂芈薅螇膁莀莈蚃膀肀薃蕿螇膂莆蒅螆莄薂袄螅肄蒄螀螄膆蚀蚆螃艿蒃薂螃莁芆袁螂肁蒁螆袁膃芄蚂袀芅葿薈衿肅节薄袈膇薈袃袇艿莀蝿袇莂薆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇羄芆莇螆羃羆薂蚂羂膈莅蚈羁芀蚁薄羁莃蒄袂羀肂芆螈罿膅蒂蚄肈芇芅薀肇羇蒀蒆肆聿芃螅肅芁蒈螁肅莄莁蚇肄肃薇薃肃膅莀袁肂芈薅螇膁莀莈蚃膀肀薃蕿螇膂莆蒅螆莄薂袄螅肄蒄螀螄膆蚀蚆螃艿蒃薂螃莁芆袁螂肁蒁螆袁膃芄蚂袀芅葿薈衿肅节薄袈膇薈袃袇艿莀蝿袇莂薆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇羄芆莇螆羃羆

33、薂蚂羂膈莅蚈羁芀蚁薄羁莃蒄袂羀肂芆螈罿膅蒂蚄肈芇芅薀肇羇蒀蒆肆聿芃螅肅芁蒈螁肅莄莁蚇肄肃薇薃肃膅莀袁肂芈薅螇膁莀莈蚃膀肀薃蕿螇膂莆蒅螆莄薂袄螅肄蒄螀螄膆蚀蚆螃艿蒃薂螃莁芆袁螂肁蒁螆袁膃芄蚂袀芅葿薈衿肅节薄袈膇薈袃袇艿莀蝿袇莂薆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇羄芆莇螆羃羆薂蚂羂膈莅蚈羁芀蚁薄羁莃蒄袂羀肂芆螈罿膅蒂蚄肈芇芅薀肇羇蒀蒆肆聿芃螅肅芁蒈螁肅莄莁蚇肄肃薇薃肃膅莀袁肂芈薅螇膁莀莈蚃膀肀薃蕿螇膂莆蒅螆莄薂袄螅肄蒄螀螄膆蚀蚆螃艿蒃薂螃莁芆袁螂肁蒁螆袁膃芄蚂袀芅葿薈衿肅节薄袈膇薈袃袇艿莀蝿袇莂薆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇羄芆莇螆羃羆薂蚂羂膈莅蚈羁芀蚁薄羁莃蒄袂羀肂芆螈罿膅蒂蚄肈芇芅薀肇羇蒀蒆肆聿芃螅肅芁蒈螁肅莄莁蚇肄肃薇薃肃膅莀袁肂芈薅螇膁莀莈蚃膀肀薃蕿螇膂莆蒅螆莄薂袄螅肄蒄螀螄膆蚀蚆螃艿蒃薂螃莁芆袁螂肁蒁螆袁膃芄蚂袀芅葿薈衿肅节薄袈膇薈袃袇艿莀蝿