中国企业跨国并购的现状、问题及对策分析

1、 中国企业跨国并购的现状、问题及对策分析摘要：经济全球化已成为当今世界经济最根本的特征和发展趋势，世界贸易和国际投资无一不被纳入到全球经济体系之中。而跨国公司又在全球经济一体化进程中发挥了举足轻重的作用，跨国公司的海外投资行为和战略调整已对世界经济和东道国产生了重要影响。随着中国改革开放的发展和国力的不断增强，中国企业跨国投资蓬勃发展，已经成为主动参与经济全球化的重要力量。中国企业在跨国并购的征途中虽取得了一些成果和经验，但也存在许多问题，这些问题阻碍了企业国际化的发展。本文从中国企业跨国并购的现状、存在的问题及应对策略三方面,对中国企业跨国并购进行分析，希望能为中国走向海外提供更好的发展平台

2、。关键词：跨国并购；现状；问题；措施The present situation, problems and countermeasures of Chinese enterprises transnational mergers and acquisitionsAbstract：Globalization has become the most fundamental characteristics and development trend in todays world economy, world trade and international investment are covere

3、d by the global economic system. And multinational corporations in the process of global economic integration has played a pivotal role, overseas investment behavior and the strategic adjustment of multinational company has an important influence on the world economy and the host country. With the d

4、evelopment of Chinas reform and opening up , vigorous development of Chinese enterprises transnational investment has become an important force in active participation in economic globalization. Chinese enterprises in cross-border although made some achievements and experience, but there are also ma

5、ny problems, these problems hindered the development of enterprise internationalization. This article from the present situation of Chinese enterprises transnational mergers and acquisitions, problems and strategy three aspects, to analyze Chinese enterprises transnational mergers and acquisitions,

6、and hope to provide better development platform for China .Key words：Transnational merger and acquisition present situation questions countermeasure1目录一、引 言1二、文献综述1三、中国企业跨国并购的现状2（一）跨国并购规模扩大2（二）跨国收购主体多元化2（三）并购主要以横向并购为主3三、中国企业跨国并购存在的问题3（一）融资渠道窄3（二）并购之后整合能力较差4（三）国内缺乏熟悉跨国并购的咨询服务中介机构4（四）国内管理制度存在缺陷4（五）对跨国

7、并购缺乏充分论证，对并购对象缺乏深入调查4四、中国企业跨国并购的对策5（一）拓宽融资渠道，提高企业融资能力5（二）大力开发、培养跨国经营人才5（三）加大政府政策的支持5（四）重视并购后的整合6（五）加快建立和完善国内中介服务体系6（六）提高自身的竞争能力6结论7参考文献8引 言跨国并购是跨国兼并和跨国收购的合称。在经济全球化的今天，企业跨国并购是快速积累资本、占有资源、扩张市场的一种重要途径。跨国公司以其得天独厚的优势在全球范围内调动资源,寻求资源在全球范围内的利益最大化。以跨国公司为投资主体的对外直接投资成为世界经济发展的重要推动力量。随着中国加入世界贸易组织，中国经济日益融入国际化之中，中

8、国企业越来越意识到国际市场的重要性，中国政府也鼓励企业积极实施“走出去”的战略，一些具备一定资本实力的企业已通过海外并购的方式进入国际市场，而一些企业却因为种种因素在跨国并购的道路上遭遇了失败。二、文献综述20 世纪 80年代中期，跨国并购逐渐取代“绿地投资”而成为跨国公司对外直接投资的主要形式，到2011年，国际生产增长80%都是通过跨国并购实现的。随着跨国并购的不断发展，理论界从不同的角度，运用不同的方法，对此进行了解释。但迄今为止，关于跨国并购的相关研究尚未形成系统的、综合的理论框架，有关跨国并购的各种解释都是在企业并购的一般理论和对外直接投资理论的基础上发展起来的。Dodd、Rubac

9、k 的研究表明，无论收购是否成功，目标企业的股价总体上呈现上涨趋势，原因在于收购股权的行为向市场表明，目标企业股价被低估了，从极端角度讲，即使目标企业不采取任何管理改进，市场也会对股价进行重估。Roll是从管理者行为来解释企业并购现象的，认为收购企业的管理者试图通过兼并其它企业来提高企业利润，如果兼并确实没有收益，那么，过度自信可以解释为什么经理即使在过去经验表明收购存在一个正的估值误差的情况下仍然会做出收购决策。Manne 还强调指出，如果由于低效或代理问题而使企业经营业绩不佳，那么，并购机制使得接管的威胁始终存在。对于跨国并购，我国学者提出了自己的主张。谭力文等认为，在近一段时间内，获取我

10、国经济发展过程中所需的资源是我国境外投资的主要战略选择。成思危认为，在近期我国企业境外投资的主要目的应当是寻求市场或资源，研究表明，以中国、印度、巴西和阿根廷为代表的发展中国家，无论在发展中国家还是在发达国家的投资，大多以寻求市场型为主。杜群阳借鉴邓宁有关投资、贸易、技术转让的“OLI ”优势论，将研究范围扩展到发展中国家，将跨国并购限定于战略性资产中最为关键的技术要素，提出了“MAL 三优势论，以作为解释发展中国家海外技术获取型投资的理论框架。三、中国企业跨国并购的现状（一）跨国并购规模扩大截止2012年,我国对外直接投资的金额己经达到42478067万美元,近年来,我国企业为了拓展海外市场

11、,实施“走出去”战略,越来越多的企业选择了海外并购的方式,参与海外并购的企业不仅从数量上迅速提高,而且投资规模也不断扩大,自20世纪90年代以来,每年的海外并购数量都在提高,2010年海外并购投资额为348.03亿美元,2011年海外并购投资额为565. 13亿美元。海外并购己经成为对外直接投资的主要方式。（二）跨国收购主体多元化 到目前为止,参与跨国并购的主体是大型的企业,包括国有企业,股份制合作企业等各类企业,早期的参与者中,主要还是国有企业.有资料显示:2000年到2010年之间,有完整资料的宣告过进行跨国并购交易的企业共有304起,收购企业有213家,然而其中国有企业占了绝大多数,占全

12、部样本的63.21%,国有企业跨国并购的交易数量占公告交易总量的66.12%,国有企业交易金额总和占交易总额的94.13%。国有企业的交易数量占总量的68.33%，从这些数据都可以看出,我国的国有企业在海外并购市场上的重要地位。在2010年的所有跨国并购交易中,交易金额超过十亿美元的并购中,国有企业所占的比重83.39%。我国的大型企业基本上是国有的,民营企业相比较而言力量较为薄弱。不过这几年来,我国优秀的民营企业也逐步开始了它们的海外并购之旅,其中比较有影响力的是中国万向集团收购了美国的UAI公司,华立集团收购了菲利普半导体公司的CDMA手机业务,具有争议的联想并购IBM的PC业务,万达集团

13、收购美国AMC影院公司,穷小子吉利收购沃尔沃等，中国的民营企业在激烈的市场竞争中不断地发展壮大,在公司的管理、人才培养、产品研发、市场推广等方面已经具有了自己独特的优势、大型国有企业和民营企业在跨国并购的舞台上发挥的自己的力量。（三）并购主要以横向并购为主 就并购企业与非并购企业之间的业务关系上来分析,我国目前很多企业在跨国并购方面还是釆用的以横向并购的方式为主,例如联想收购IBM,新浪收购朗玛UC,三一重工收购“德国大象”等,都是通过并购竞争对手形成优势互补。例如在1994年,德国的普次曼斯特是全球机械制造的巨头,但是中国的企业三一重工才刚刚成立,经过一段时间的发展,三一重工势头强劲,两家公

14、司多次在同样的工程中竞标,现在三一重工收购了拥有“德国大象”美誉的普次曼斯特,就同时拥有了这家公司先进的技术,服务全球的销售系统,长期保持的顾客群体,健全的服.务网络,而三一重工一直以来保持着研发投入大的传统,“德国大象”的研发团队经验丰富,发展持久,两家公司联合起来,相互学习,相互借鉴好的成功经验,使得资源得到整合,形成优势互补,提升三一重工的国际影响力和知名度。三、中国企业跨国并购存在的问题 从2003年TCL集团出资3.15亿欧元重组法国汤姆逊公司，吹响了中国企业大规模海外并购号角开始，到后来的上汽集团收购韩国双龙汽车、联想集团收购IBM的PC业务、明基(其主营业务在中国内地)收购西门子

15、手机业务，再到如今的吉利汽车以18亿美元收购沃尔沃，中国企业的胃口和野心越来越大。就像每一次冲锋号响起，官兵都带着胜利的渴望冲出战壕一样，中国企业每一次蛇吞象式的海外并购，都会让人热血沸腾，并被寄予很高的期望。然而，TCL在汤姆逊和阿尔卡特上遭遇的困境，明基败走西门子，联想至今为止也尚未实现“1+12”的愿景全球的并购案例，失败者远多过成功者，特别是蛇吞象式的收购。正因为如此，蛇吞象式收购，也被称为“刀尖上的游戏”。麦肯锡公司研究报告指出，中国企业发起海外并购，过程中大都处于劣势，其中七成以失败告终。关于中国企业跨国并购存在的问题，主要有以下几点。（一）融资渠道窄 据我国企业家联合会2010年

16、的一项调查显示，有59%的企业利用公司自有资本进行对外投资，31%的企业对外投资的资金来自银行贷款，另外有10%的对外投资企业表示曾通过在资本市场发行股票和债券的融资方式筹集对外投资的资金。吉利收购沃尔沃，25%的资金来自银行贷款。三一重工收购德国大象，交易20余亿元的金额，三一以自有资金支付，其余三分之二资金来自筹集。中国企业对外投资的融资渠道比较单一，企业普遍融资能力不强，这阻碍了我国海外并购的发展。（二）并购之后整合能力较差 我国企业整合能力比较薄弱主要表现在以下方面: 一是我国的跨国并购历史较短,缺乏进行整合的经验和教训,所以在并购之前,很难对并购之后可能遇到的问题做详细和全面的分析和

17、预测;二是我国缺乏专门的跨国并购人才,在整个跨国并购过程中,他们能够起到我国并购企业代言人的作用,完成企业的并购,并且做好并购后的整合活动。三是我国企业缺乏创新能力,并购的整个过程需要不断的创新和融合,才能达到最理想的效果。（三）国内缺乏熟悉跨国并购的咨询服务中介机构 跨国并购需要许多中介机构提供服务，而目前我国尚无专业性的跨国并购咨询服务机构。投资银行在企业并购活动中的主要功能是作为中介人为并购企业和被并购企业提供咨询、策划及相应的融资服务。律师事务所则为企业跨国并购提供东道国有关法律、政策等方面的服务。而目前，我国已形成的投资银行格局规模较小，难以为跨国并购提供高质量的服务。（四）国内管理

18、制度存在缺陷 国内管理制度存在缺陷主要表现在：一是企业缺乏真正意义上的经营自主权，包括外贸经营权、对外投资权、外事审批权，特别是海外融资自主权；二是跨国并购的决策审批程序繁琐，效率低下，使企业跨国并购坐失良机；三是我国目前严格的外汇管理制度及繁琐、毫无定数的外汇投资审批过程使得我国企业对外投资的交易成本大大增加，结果使我国企业失去了很多难得的对外投资机会。（五）对跨国并购缺乏充分论证，对并购对象缺乏深入调查企业是否需要进行跨国并购，能否进行跨国并购，企业是否能消化被并购的“异体”，这都需要进行深刻的思考和论证。而事实上，很多中国企业缺乏并购前的充分论证。很多中国企业对跨国并购的对象缺乏深入了解

19、，主要表现在：对并购对象的财务“黑洞”不完全了解；对并购扭亏时间估计太过乐观等等。从目前中国的跨国并购案例来看，由于对并购对象没有进行充分的调查论证和深入了解，使得所投资的海外企业难以扭亏为赢，其结果使企业背上沉重的负担。像是TCL集团决定并购法国汤姆逊公司，由于TCL对于文化的疏忽，没想到这次跨国“联姻”会结出一个难咽的“苦果”：TCL集团最终遭2.11亿元索赔。四、中国企业跨国并购的对策关于提高中国企业跨国并购成功率的对策，主要有以下途径。（一）拓宽融资渠道，提高企业融资能力（1）并购企业与相关银行或其它金融机构相互参股或签订合作协议，实现银企合作；或企业通过新建、收购等方式拥有自己的财务

20、公司、银行等，银行以同样的方式拥有自己的产业公司，实现产业资本与金融资本紧密结合。（2）设立海外投资基金。海外并购投资可以通过吸纳社会资本，创设海外投资基金取得。（3）争取我国跨国经营的金融机构在海外分支机构的支持。（4）给予企业必要的海外融资权，鼓励企业开拓国际化融资渠道。（二）大力开发、培养跨国经营人才中国企业从事跨国并购,必须拥有一批优秀的跨国管理人员。跨国管理人员必须具备以下素质和能力:必要的跨国经营知识；制定和实施跨国经营战略能力；跨文化管理能力；很强的组织设计与管理能力；在公司内部相互学习和转移知识的能力；与目标企业管理人员配合工作的能力。针对我国跨国经营人才短期的问题，建议：第一

21、，利用全球人才资源。第二，选派国内优秀人才到海外进修。第三，吸引我国留学人才。第四，在国内重点高校开设相关专业，培养精通国际金融、国际经营、国际商法等的跨国人才。（三）加大政府政策的支持跨国并购需要政府有关职能部门从战略的高度对待我国企业跨国并购，通过法律法规、政策措施等对我国的跨国并购活动从宏观上进行引导、协调、监督、管理、扶持，使得跨国并购活动顺利、持续地发展。第一，成立健全的跨国并购管理机构。第二，建立全国性的跨国并购信息咨询服务机构和权威的信息情报中心。第三，制定并完善我国跨国并购方面的法律法规及规范的操作方法和程序。第四，提供税收优惠政策。第五，建立企业跨国并购保险制度。（四）重视并

22、购后的整合首先，在充分预测分析内外部环境变化的基础上，重点应关注人力资源的整合、财务整合及企业文化的整合。其次，建立新的业务框架和组织体系时，应剥离不相关或存在风险黑洞的业务，集中有限资源致力于双方的有机整合、优化配置和协调运作。最后，应该充分了解目标企业所在国的文化，争取其原有高层管理者的帮助和支持，与工会加强沟通，赢得员工的信任和认同，形成新的企业文化。（五）加快建立和完善国内中介服务体系在利用国外相关中介机构的同时，要大力发展国内中介机构，尤其要培育我国的大型投资银行，扩大涉外律师队伍。国家要对已具投资银行雏形的规模较大的证券公司重点扶持，这些投资银行应不失时机地走出国门，有计划、有选择地在国外设立分支机构，重点开展与我国企业跨国并购有关的业务。在涉外律师方面，一要在国内加强对熟悉国外相关法律的律师的培养及专业律师事务所的组建；二要吸引在国外获得法律学位的留学人员回国，组建专门服务机构,提高跨国并购法律服务的质量。（六）提高自身的竞争能力我们可以借鉴日韩两国企业的经验，这两国的企业都是通过先引进技术，在消化吸收的基础上寻求自我发展，通过自我开发生产技术，逐渐形成企业自我的研发力量和研发体系，先稳固国内市场和国内同行业的优势，然后再向国外输出高端产品，等产品站住脚之后，再实现全球化的扩展。我国的海尔也是如此，通过引进技术，在自我研发的基础上形成了自己的独特优势，然后