美联储应对次贷危机的金融救助政策分析

1、美联储应对次贷危机的金融救助政策分析西方国家的宏观经济调控职责主要由各国的中央银行承担, 所以在应对2007 年的次贷危机中 , 美联储发挥了重要作用。在这次危机中, 美联储应对危机的能力和结果影响整个世界经济。从这个角度上看 , 美联储身上背负的经济任务不仅仅只是美国国内, 还有对整个世界经济的导向意义。从实际处理来看, 美联储秉持实用主义和平稳主义原则 , 在流动性工具上进行了大胆创新 , 注资范围和资助对象也大大扩展 , 同时多次大幅度降息 , 通过多种措施提振市场信心 , 增强对实体经济的支持。如此激进的干预是前所未有的 , 但恰恰是这些传统的和创新的举措才让美国度过了 2007 年复

2、杂而严峻的局面 , 成功躲避了风暴中心带来的危机。 本文在第 1章的前言中主要介绍了论文的研究背景、意义及相关文献综述, 梳理了国内外学者关于金融救助政策的研究情况。一方面很多学者肯定了美联储采取的各种救助措施, 另一方面也提出了采取措施后可能带来的负面影响, 研究内容全面而且很有意义。第2 章理顺了金融救助政策的概念及其理论基础, 主要包括政府干预理论、货币危机理论和马克思主义金融危机理论等。第 3 章分析了美联储实施金融救助政策的国内、国际背景, 并根据美联储实施金融救助政策三个阶段(2007 年 8 月-10 月、2007 年 11 月-2008 年 2 月、2008年 3 月至今 )

3、的总结 , 归纳出美联储金融救助政策的三种主要类型。 第一类是降低联邦基准利率和贴现率。第二类是定量宽松 (Quantitative Easing)的货币政策 , 美联储通过直接购买国债、企业债和抵押支持债券等证券, 向美国金融市场注入流动性。第三类是各种创新的信贷工具 , 主要包括针对存款类金融机构的创新政策工具。第 4 章在论述美联储传统货币政策在次贷危机中的内容的同时 , 重点介绍了通过创新采取一系列金融工具实施的金融救助政策 , 这些政策包括：美联储推出了针对存款机构的创新了的融资工具定期拍卖便利； 针对一级交易商和证券持有与发行机构 , 提出了以下两个政策工具：一是一级交易商融资便利

4、；是定期证券借贷便利； 针对货币市场的政策工具有如下四种：一是提出资产支持商业票据货币市场共同基金流动性工具；二是商业票据融资便利； 三是货币市场投资者融资便利；四是定期资产支持证券贷款工具。除此以外, 美联储开始开展国际协作的货币互换业务, 并加强国际间的协调合作。第 5 章在对美联储金融救助政策的基本特征进行分析的基础上, 对在次贷危机中美联储实施的传统和创新的金融救助政策成效分别进行分析, 同时也注意到这些金融救助政策实施中存在的缺陷。第 6 章阐述美联储金融救助政策对中国金融改革、金融创新和金融监管的启示。次贷危机及美联储的危机政策理念对我国货币政策机制具有很强的启示的意义。美国在经济

5、和金融市场一直有王者自居的心理, 加上美国独有的美元报价体系、美元独霸的货币机制以及美国金融的实力规模, 自我风险控制的能力远远大于其他国家 , 因此在危机来临之时还是占有很大优势的。相对而言 , 发展中国家数量型的经济的抗击力是远远不及发达国家质量型的经济。而对市场经济干预较多的中国而言, 我国经济抗风险能力是较弱的。我国财政部门出台的宏观政策一直是调控市场的最主要抓手, 这是一直以来我国经济较为平稳和保守的根本原因。但随着世界经济一体化的深入和发展, 中国经济受世界经济的影响将会逐步加大, 国家财政部门和央行的应对机制会受到严重考验 , 央行必将成为我国处理金融危机的主体。对中国来说 , 美联储的救助方式也有许多值得思考和借鉴的地方。一是要在合适的时间、采取正确的措施、针对合适的市场进行救助。救助时机、对象、措施选择十分重要, 正确的选择效果将十分明显。二是危机救助必须打开创新思路, 因地制宜 , 创新各种救助工具 , 不以固有条件和政策去限制 , 如适度扩大危机救助的对象范围, 不仅要救助商业银行 , 在必要时还必须给予投资银行、证券公司、保险公司等其他金融市场的主要参与者以适当的帮助。