中港集团2002年经营效

1、1,现金流管理,现金流比利润更重要 讲解人：金义 2009年8月21日,2,一、现金流管理凸显的时代 1、国际金融危机中破产企业知多少,3,金融危机中破产的企业统计表,4,美国前五大破产公司 雷曼兄弟控股公司，资产规模：6910亿美元，80家小型子公司因此关闭。 华盛顿互助银行，资产规模：3279亿美元。 通用汽车，资产规模：910亿美元。重组后的新公司将继续经营雪佛兰(Chevy)、凯迪拉克(Cadillac)、别克(Buick)和GMC品牌。其余表现不佳的品牌：庞蒂克(Pontiac)、土星（Saturn)、悍马(Hummer)、萨博(Saab)和欧宝(Opel)可能由独立的剥离公司进行经

2、营， 克莱斯勒，资产规模：390亿美元。 桑恩柏格房贷公司， 资产规模：365亿美元,5,破产主要原因 毕马威(KPMG) 2009年02月05日表示，英国企业破产，现金短缺是其原因所在。 德国一家资深咨询公司分析，破产的主要是那些效益不好，资金短缺的中小企业。 日本民间企业信誉调查机构东京商工调查所公布的调查表明，2008年日本企业破产数量比前年增加11，破产企业负债额则比前年增加一倍,6,应对金融危机各国救市行动 中新网 综合报道，全球投入的救市金额已累计近4万亿美元。 国际货币基金组织计划提供2000亿美元的资金 美国7000亿美元 欧洲各国总注资近2万亿美元 亚太各国出台救市措施 ，日

3、本央行注资总额达到45万亿日元，韩国政府宣布，将动用2400亿美元的外汇储备救市，澳大利亚政府宣布了104亿澳元、相当于73亿美元的计划 ，中国4万亿元人民币,7,2、现金为王 欧美国家 现金流管理研究的热潮起源于美国1975年发生的格兰特公司的破产事件。 格兰特是当时美国最大的商品零售公司，其破产的主要原因是过于重视会计利润与营运业绩而忽视了现金流的均衡性。1966至1973年间，格兰特公司的年度报告显示其销售额在持续增加，1973年其年度销售额更是达到16亿美元之巨，其报告的同期利润也与其销售额保持同步增长。那时，投资者仅仅将注意力集中于企业的销售额和利润的增长上，而丝毫未注意到公司现金流

4、的下降。格兰特公司倒闭前的盈利率为20，然而累计的现金流弊端并未得到管理层的重视，加之存货周转缓慢、库存长期积压、应收账款政策松弛、坏账比例较高、销售膨胀快速增长等因素占用了大量的流动资金，使企业生成大量的负债，资金成本升高，财务风险加大，并最终导致了格兰特公司的破产,8,国际上在现金流管理领域的研究主要集中在五个方面 ： 1）影响现金流的因素分析，主要研究企业内外部因素（如企业规模、通货膨胀、汇率波动）及企业营运行为（如生产流程、销售行为、收账管理）对企业现金流的影响。 2）现金流量指标在企业财务分析评价中的应用，首次将现金流量指标用于流量分析与危机预警，这种分析思路导致了财务预警体系的构建

5、。 3）现金流与企业融资行为之间关系的研究，该研究拓展了投资决策、融资决策及股利支付行为与现金流之间的关系。 4)现金流信息对外部市场有效性影响的研究。 5）现金流与企业价值之间的研究,9,3、现金流比利润更重要 现金流量管理对现代企业来说，有着非常重要的意义。 一是现金流是企业生产经营的动力源，在企业日常经营活动中，资金的运动从货币形态到实物形态，再到货币形态，周而复始，不断运转，以实现价值的增值。 二是现金流影响企业的生存质量。对于企业的生存，现金流比利润更重要、更客观。根据权责发生制确定的利润指标，更易受人为操纵、控制，并不能代表企业的实力。 三是现金流决定企业的市场价值。在企业包装利润

6、、操纵盈余愈演愈烈的今天，现金流信息能帮助投资者看清企业的真面目，更真实反映企业投资价值，从而减少投资风险,10,4、中交股份对绩效考核加大了现金流指标的考核力度 盈余现金保障倍数=经营现金净流量/净利润 现金比率=现金类资产/流动资产=（现金+交易性金融资产）/流动负债 该比率是从现金支付能力的角度说明企业短期偿债能力的。指标值越大，说明短期偿债能力越强，反之，说明短期偿债能力越弱。 现金流动负债比率=年经营现金净流量/年末流动负债 该比率是从现金流动的角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。是从现金流入和现金流出的动态角度对企业实际偿债能力进行反映，充分体现企业经营活动所产生的现金净流入可以

7、在多大程度上保证当期流动负债的偿还，直观地反映出企业偿还流动负债的能力,11,二、现金流的涵义,1、现金流的概念 现金流是指客观存在于企业中，能动态反应经济活动并对其起保障与控制作用的货币收支。在财务上，是指现金及现金等价物的流入和流出的总和,12,现金等价物”是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。现金等价物虽然不是现金，但其支付能力与现金差别不大，可视为现金。被确定为现金等价物必须具备四个条件：（）期限短，一般不超过个月。（）流动性强。（）易于转换为已知金额现金。（）价值变动风险很小,13,2、现金流的作用 增强企业的流动性。现金流是企业提高流动性的

8、基础，改善现金流就可以增强企业资源的流动性，从而提升竞争力。 赋予企业发展能力。企业发展首先取决于能否具有自我积累能力。自我积累能力的高低，集中表现在经营过程结束后现金净流量的大小。 调控经营行为。现金流反映过去发生的各种情形，可以为企业规划未来提供极好的指导。现金流也反映了企业支付能力的大小，为各种经营措施的执行指明了方向,14,3、现金流四大要素,15,三、阅读现金流量表,16,如果把现金看作是企业日常运作的血液，那末现金流量表就好是“验血报告”。 现金流量表是透视企业血液循环状况的财务报表。要知道循环状况是否正常，就必须通过分析“验血报告”来判断。 1、什么是现金流量表？ 现金流量表是反

9、映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出情况的报表。 2、现金流量的分类 1）经营活动产生的现金流量 经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。 2）投资活动产生的现金流量 投资活动是指企业长期资产的构建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。 3）筹资活动产生的现金流量 筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动,17,18,19,20,3、现金流量表提供的信息有何作用？ 1）现金流量表可以提供现金流量信息，利于对企业的财务状况做出客观评价 资产负债表是反映企业在某一会计期末的财务状况，但他无法解释财务状况形成的原因；利润表示反映企业在某一会计期间的经营

10、成果，能够解释财务状况形成的原因，却无法对现金的实际运用情况进行具体的描述。因为利润表上的利润并不表示企业全部收到了现金。现金流量表在这点上正好弥补了两表的不足。它可以说明一个盈利企业为什么会出现现金短缺，而一个亏损的企业却为什么能够维持经营，并在经营活动中出现大量的资金流入的情况。 2）现金流量表提供现金流量信息，可以预测分析企业未来获取现金的能力 经营活动产生的现金流量，代表企业运用其经济资源创造现金流量的能力，便于报表使用者分析一定期间内产生的净利润与经营活动产生现金流量的差额。投资活动产生的现金流量，代表企业运用资金产生现金流量的能力。筹资活动产生的现金流量，代表企业筹资活动获取现金的

11、能力,21,案例1：华为的棉袄就是现金流 任正非2002年在公司会议上的讲话,谁消耗得最慢，谁就能活到最后，市场就是这种规律华为经营哲学 看看美国的现状：现在整个网络投资极度过剩，没有销售空间。大公司都没有生存空间了，小公司更加困难。大公司为什么死不了？是银行不让他死。马可尼之所以宣布破产，其实就是和银行谈判失败，他就宣布破产，宣布破产后就可以赖帐。环球电信破产了，银行就被套住了。 大家总说“华为的冬天”，那棉袄是什么？就是现金流。现金流必须要有销售规模来支撑。现在一投标，西方公司的价格与我们差不多，我们有什么优势，我们没有优势。以前说我们的优势是质量高价格低，现在价格低不敢说了，再说价格低就

12、亏的厉害了。我们的优势在一定程度上正消失和衰退。但是我们还是有比较好的方法手段。只要多几口气，我们就活过来了。“家有粮，心不慌”，在深圳口袋里有钱，心就不慌。在最关键的历史时刻，我们一定要重视现金流对公司的支持,22,四、企业现金流循环中的主要风险,1、收现风险 收现风险就是企业收现不能的风险。它主要体现在两个方面：一是应收账款的收现，二是投资的收现（投资收益和本金的收回）。收现不能又分为完全不能和暂时不能两种情况,23,2、短缺风险 现金短缺风险是指一定时期内企业现金流入不足以支付企业现金流出的需要,24,3、贬值风险 贬值风险是指企业现金利用效率低于预期报酬率或市场平均报酬率的风险。贬值风

13、险存在于两种情形：一是企业持有的现金余额，因为现金余额不能带来任何收益，只会随着时间的流逝而贬值；二是企业将现金投入经营或进行投资，但运行效益过低,25,4、结构风险 结构风险是指某一时期内企业现金流入与现金流出的时间的不一致而造成的风险（上述短缺风险则是由于企业现金流入和流出数量不一致而导致的结果）。这主要是由于对企业经营、投资和筹资过程中的现金流入和流出的预期不准或安排失误造成的,26,案例2：成长型企业的破产 山西一家小型机械生产企业，企业的销售势头强劲，公司在大力营销的同时，小心谨慎地管理其存货与应收账款，但销售的增长导致其资产投资必须有更大的增长。公司虽然盈利，但成长的投资需求远远超

14、出了其获取现金流量的能力。企业为了维持生产能力和营销水平，不断举债，最后导致企业破产。 企业失败的关键性原因：成长投资需求的增长与现金流量的增长速度不相匹配，形成高额负债，债务比重加大了企业的财务风险，最终酿成财务危机。 现金流管理在中小企业发展中起着非常重要的作用。以下几种情况将会导致现金流危机：1）业务飞速发展的时期；2）潜在的付款周期到来时；3）收款周期过长；4）库存过大，周转速度较慢时。因此，防范成长性企业现金流风险的重点是库存、应收账款和应付账款。 成长性企业的现金流还存在以下潜在风险：其一，业务增长的非均衡，现金流无规律，增大了营运风险；其二，业务高速增长，减弱了企业对付款回款期的

15、控制能力；其三，一些潜在的付款周期，如房租、税费、发放工资等，给企业现金流带来巨大的影响,27,五、现金流量分析,1、现金流量表结构分析 1）经营活动产生的现金流量的项目 经营活动产生的现金流量净额小于零，说明企业通过正常的商品购销活动所带来的现金流入量不足以支付因经营活动而引起的货币流出，需要采用筹资或拖延债务支付、收回投资等方式来解决经营所需的现金流出。企业正常经营活动的现金支付，可通过以下4种方式解决： A、消耗企业现存的货币积累； B、挤占本来可以用于投资活动的现金，推迟现金活动的进行； C、进行额外贷款融资； D、采用拖延债务支付,28,经营活动产生的现金流量净额等于零，说明企业通过

16、正常的商品购销活动所带来的现金流入量恰好支付因经营活动而引起的货币流出，现金流量处于收支平衡。 经营活动产生的现金流量净额大于零，说明企业通过正常的商品购销活动所带来的现金流入量足以支付因经营活动而引起的货币流出，而且还有节余，表明企业经营活动健康稳定，对企业规模的扩大起到重要的支持作用,29,2）投资活动产生的现金流量的项目 对投资活动产生的现金流量的分析，主要应关注投资活动的现金流出量与企业发展战略之间的吻合程度。 投资活动产生的现金流量净额小于零，说明企业在构建固定资产、无形资产和其他长期资产、权益性投资以及债券性投资等方面所支付的现金之和大于企业因收回投资，分得股利或利润，取得债券利息

17、收入，处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额之和。一般情况下可用下列五种方式解决： A、消耗企业现存的货币积累； B、挤占本来可以用于经营活动的现金； C、进行额外贷款融资； D 、采用拖延债务支付或加大投资活动引起的负债规模来解决； E、利用经营活动积累的的现金进行补充,30,投资活动产生的现金流量净额大于零，说明企业在投资活动方面的流入量大于流出量。这种情况，或者是由于企业在本会计期间的投资回收活动的规模大与投资支出的规模而产生的，表明企业投资收效显著，投资回报即变现能力较强；或者是由于企业在经营活动与筹资活动方面急需资金而不得不处理手中的长期资产已求变现等原因而引起,31,

18、3)筹资活动产生的现金流量的项目 筹资活动产生的现金流量净额大于零，说明企业在吸收权益性投资、发行债券以及借款等方面所收到的现金之和大于企业在偿还债务、支付筹资费用、分配股利或利润、偿还利息等方面所支付的现金之和。表明企业通过银行及资本市场筹资的能力较强。同时，应密切关注资金的使用效果，防止企业未来无法支付到期的债务本息而陷入债务危机。 企业处于发展阶段时需要大量资金，即使在经营活动产生的现金流量净额大于零的情况下，仍需要通过筹资活动来解决。因此，分析企业筹资活动产生的现金流量大于零是否正常时，关键要看企业的筹资活动是否已纳入企业的发展规划，要看它是企业管理层为扩大投资和经营活动而采取的主动筹

19、资行为，还是企业因投资活动和经营活动的现金流出失控而采取的不得已的筹资行为,32,筹资活动产生的现金流量净额小于零，说明企业在吸收权益性投资、发行债券以及借款等方面所收到的现金之和小于企业在偿还债务、支付筹资费用、分配股利或利润、偿还利息等方面所支付的现金之和。这种情况或者是由于企业在本会计期间集中发生偿还债务、支付筹资费用、分配股利或利润、偿付利息等业务而产生的，或者是因为企业经营活动与投资活动在现金流量方面运转较好，有能力完成各项支付而产生的。但是，企业筹资活动产生的现金流量小于零，也可能使企业在投资和企业扩张方面没有更多作为的一种表现,33,2、现金流量表组合分析,34,3、现金流量比率

20、分析 1）结构分析 现金流入结构分析 经营活动现金流入结构经营活动现金流入/现金流入总额 现金流出结构分析 经营活动现金流出结构经营活动现金流出/现金流出总额 主业成本现金支付率经营活动现金流出/主营业务成本,35,2）偿债能力分析 流动现金偿付流动债务能力比率经营现金净流量/流动负债平均余额 流动现金偿付全部债务能力比率经营现金净流量/总负债平均余额 现金偿付利息保障倍数（经营现金净流量付现利息支出付现所得税）/付现利息支出,36,3)盈利能力分析 销售现金收益率经营活动现金净流量/主营业务收入 总资产现金收益率经营活动现金净流量/总资产平均余额 净资产现金收益率经营活动现金净流量/净资产平

21、均余额,37,案例3：投资战略与现金流管理 著名的企业家李嘉诚先生的财务投资战略堪称世界楷模，他把投资回报期与现金流管理结合在一起。李嘉诚认为：不同的业务有着不同的回报期，对当前经济状况敏感度也不同。通常回报期短的业务，对当前经济状况较为敏感，这些业务的好处是在经济好的时候抓住时机获得较丰厚的利润，而现金流量也比较连续，例如零售业和酒店业。通常回报期长的业务，受当前经济状况影响较低，这些业务的好处是收入稳定，但资本投资较为巨大，例如基建投资和电力。 如果企业的业务大部分是回报期短的业务，盈利波动就会大。如果企业的业务大部分是回报期长的业务，资金回流就会比较慢。而且因为资本投资较为巨大，容易出现

22、资金周转不灵的风险。最理想的是将不同回报期的业务进行组合，以实现回报期上的风险分散。 为了获得稳定的投资收入，在李嘉诚的投资战略安排中，他采取了分别投资于不同地域同一业务的方式。在不同时期、不同地域，业务的现金流差别较大，效益好的和差的业务在全球范围内可以实现互补,38,六、现金流管理,1、现金流管理的目的 通过以上对企业现金流循环和现金流风险的分析，可以得出如下结论：现金流管理的实质就是要消除或者尽量降低企业现金流循环中存在的各种风险，并服务于企业价值最大化这一总体财务目标,39,2、 现金流预算,编制现金流预算的目的 1)编制现金流预算可以预计企业特定期间潜在的现金余缺。 2)编制现金流预

23、算可以预测未来一段时期内企业对到期债务的直接偿付能力。 3)编制现金流预算可以对其他预算提出改进建议,40,现金预算编制一般按年、季、月（旬、周、日）编制。 编制现金流预算一般采用收支预算法。收支预算法就是将预算期内可能发生的一切现金流入、流出项目分类列入现金流预算内，计算净现金流，并采取适当财务对策的方法,编制现金流预算的方法,41,1）现金流入 现金流入包括期初现金余额 和预算期内现金流入额，即预算期可动用的现金总额。预算期内现金流入主要来源是销售收入（工程进度款、预收账款）和资产的收回。此外，营业外收入、投资收益也是现金收入的重要来源,42,2）现金流出 现金流出包括预算期内可能发生的全

24、部现金支出，如支付货款、增加固定资产投资、支付人工费、材料费、船机租赁费、船机修理费、管理费、支付分包工程款、缴纳税款等等,43,3）净现金流 净现金流即现金流入减现金流出的余额，如果净现金流大于“0”，则表现为收大于支，表现为现金结余；反之，当净现金流小于“0”，表现为亏空。因此如何协调二者的关系，调整收支差额是企业现金预算管理的核心内容,44,4）现金融通 现金融通包括余裕的处置与短缺的弥补,45,案例4：宝钢集团以现金流量 为核心的预算控制 宝钢集团现金流预算的编制采取“以收定支，与成本费用匹配”的原则，同时采用“零基预算”的编制方法，按收付实现制反映业绩。具体编制时，采取自上而下的方式

25、，由资金管理部门制定统一的格式、要求，并对各部门预算的子项目进行细化，对所有的数据均要求提供计算公式及对应的业务量，由各预算责任单位根据成本、费用预算编制现金流预算，由资金管理部门汇总、初审、平衡后报预算委员会审查，其间经过多次上下反复、平衡，并与企业的经营目标相对应，最终形成年度现金流量预算。同时根据企业年度预算制定各部门的动态现金流预算，按季、月、周对各部门的现金流量制定分时段的预算，据以对其日常现金流进行动态控制。 责任部门在执行预算的过程中，需按月上报执行情况并加以说明，由资金管理部门汇总各部门资金的使用情况，跟踪分析。 对现金流预算的调整，宝钢建立了逐项申报、审批制度，由预算责任部门

26、提出申请，资金管理部门提出调整意见，预算委员会批准。 对现金流预算监督、考核，则根据各部门现金流使用的特点，建立起以预算为基准的指标考核体系,46,3、日常经营中的现金收支管理 1）传统现金收支管理 A、加速收款 B、延期现金支出,47,2）投资现金流的管理 A、在投资方向的选择上，可选择现金流充裕的行业或稳定回报的行业。 B、在投资方式上，可选用增资控股的方式。 C、在多元化投资时，可以选择投资回报期不同的业务。 D、在投资前的现金流量预测上，应力求科学。 E、在项目投资后，应注重项目运作的跟踪控制与管理,48,3) 筹资活动现金流管理 A、注意现金来源和其使用方向的匹配性。 B、合理安排筹

27、资活动中现金流入、流出的期限结构。 C、搞好与银行及与客户的关系，提高企业的筹资能力,49,4) 现金余额管理 A、最佳现金余额 最佳现金余额是指现金既能满足生产经营的需要，又使现金使用效率和效益最高时的持有量。对于未来企业而言，最佳持有量意味着现金余额为零，但现实还未达到那样的境界,50,B、现金缺口 现金缺口存货周转天数应收账款收款期应付账款付款期 在现金缺口中，公司需要贷款才能正常运行。现金缺口越长，意味着公司需要贷款的时间越长，也就会使公司支付越多的利息。现金缺口的大小将会直接影响公司的利润,51,4、 集团公司现金管理 1)统收统支模式 该模式是指集团的一切现金收付活动都集中在集团财务部门，各分支机构或子公司不单独设立财务账号，一切收入直接进入总部的账户，一切现金支出都通过财务部门付出，现金收支的批准权高度集中在经营者或经营者授权的代表手中,52,2)拨付备用金模式 拨付备用金是指企业按照一定的期限统拨给所属分支机构或子公司一定数额的现金，备其使用。等各分支机构或子公司发生现金支出后，持有关凭证到企业财务部门报销以补足备用金。这种模式适