瓦楞纸项目投资计划与经济效益分析 (3)

1、瓦楞纸项目投资计划与经济效益分析一、项目提出的理由优化政策措施，完善创新体系，吸引区域创新资源，积极推动科技园区、创新基地、技术市场、转化基金、创新联盟等共建共享。（一）打造协同创新共同体积极开展系统性、整体性、协同性创新改革试验，探索改革经验，率先实现协同创新。围绕污染防治、节能减排、产业升级等共同关注的领域，与区域开展关键性技术协同攻关和应用研究，共建科技研发中心，共享研究成果。支持优势企业与区域企业、行业协会、高等院校、科研院所等，共同组建产业技术创新战略联盟，组建集研发与产业化为一体、企业化运作的科技创新平台。依托高新区等平台，吸引区域科技企业和研发机构来我市设立成果转化企业和分支机构

2、。培育与区域一体化的技术交易市场，吸引区域技术交易机构到我市设立科技服务机构。加快培育壮大技术经纪人队伍，为科技成果转化提供集成服务。（二）用足用好区域创新资源组织区域专家把脉会诊，引进先进技术，推动我市传统产业转型升级。引进用好区域人才智力，加强区域专业技术人才制度衔接，探索推进子女入学、户籍管理、证照资质等方面的互通互认改革。支持区域高校在我市建立高技能人才实训基地，吸引区域高端人才和团队到我市创新创业。近几年，我国瓦楞纸箱行业增速虽然放缓，但未来增长空间仍然巨大。当前我国的人均年瓦楞纸板消费量仅为40平方米，而美日等发达国家都达到了100平方米，消费量的提升空间十分巨大。国内消费市场经过

3、21世纪初的高速增长期后目前增幅较为稳健，细分下游行业如快递物流行业随着网购市场的快速扩张，对瓦楞纸箱的需求将持续快速增长，此外人口老龄化、二胎政策、城镇化等都将催生一系列下游行业新需求，瓦楞纸箱产业的市场增长点依然不少。瓦楞纸箱行业因为集中度低，本就与集中度较高的上下游企业议价时处于劣势，行业利润空间容易受到挤压。与此同时，瓦楞纸箱的上游行业即造纸行业容易受到进口废纸、国产废纸、宏观政策等因素影响，价格水平往往会出现较大波动，进而传导到瓦楞纸箱行业，如不能及时向下游终端客户转嫁成本压力或无法完全地转嫁来自上游的成本压力，利润空间将受到挤压。2016年底以来，受国际废纸、煤炭等大宗商品价格上涨

4、影响，叠加环保压力下大量中小纸厂限产、关停，2016年底原纸价格较年初上涨超过50%，随后进入2017年短暂回落后又进入新一轮的疯涨。瓦楞纸箱行业具有“上游窄，下游广”的特点，上游包括造纸行业、油墨行业和其他辅助材料行业，其中造纸行业是最主要的上游行业；下游行业众多，覆盖食品饮料、家用电器、消费电子、电商物流、机械器械、化工、日化、医药保健等行业。瓦楞纸箱行业的上下游产业链如下图所示：在上述产业链结构中，由于原材料中原纸成本占了纸箱可变成本的70%以上，原纸的价格是影响瓦楞纸箱行业的平均利润率的主要因素，瓦楞纸箱行业与上游造纸行业的联系紧密。目前造纸行业虽然面临产能过剩的局面，但由于近年来环保

5、核查的压力增大，大量不合格的中小造纸厂产能被淘汰，市场出清后行业集中度有所提高，根据报告显示，2016年中国纸和纸板生产量10,855万吨，其中，龙头企业玖龙纸业占比超过12%，前十大造纸企业产量占比超过39%。相对于集中度较低的瓦楞纸箱行业，集中度较高的上游造纸行业议价能力较强，且上游造纸企业主要采取成本加成的方式定价，来自进口废纸、煤炭等大宗商品的涨价压力容易转嫁给下游纸箱生产企业。下游行业覆盖面广，几乎所有的消费品制造业都需要包装企业作为供应链配套环节，传统经营模式下瓦楞纸箱行业几乎不存在对某特定下游行业的依赖。但中高档瓦楞纸箱面向下游细分行业的龙头企业，家电、消费电子等行业集中度较高，

6、龙头企业议价能力强。消费升级趋势下，这些龙头企业对配套的纸箱厂商的订单响应能力、纸箱性能和外观等提出了更高的要求，它们对包装一体化、包装智能化的需求也推动着纸箱行业部分企业先行做出改变，引领行业变革。当前，下游行业发展较为稳健。就具体市场而言，逐渐发生分化：食品饮料、烟酒等非耐用消费品的增长趋势与人口结构和消费升级相关，总体趋势是随着消费升级趋势告别高增长，增速放缓；家电、家具等行业主要与地产周期和城镇化水平相关，分化趋势明显，冰箱、洗衣机的消费量已连续3年接近零增长，但空调、厨电等由于城镇化趋势有较大的增长空间；日化用品行业增速近年来虽有所放缓，但仍保持在10%以上；此外，电商平台的快速发展

7、带动了大批消费需求，也因此引发了大量的微细瓦楞纸箱需求，前景可期。总体来说，伴随着经济平稳增长和居民消费能力提升，下游行业将平稳增长。二、企业基本情况公司以负责任的方式为消费者提供符合法律规定与标准要求的产品。在提供产品的过程中，综合考虑其对消费者的影响，确保产品安全。积极与消费者沟通，向消费者公开产品安全风险评估结果，努力维护消费者合法权益。公司加大科技创新力度，持续推进产品升级，为行业提供先进适用的解决方案，为社会提供安全、可靠、优质的产品和服务。公司秉承“以人为本、品质为本”的发展理念，倡导“诚信尊重”的企业情怀；坚持“品质营造未来，细节决定成败”为质量方针；以“真诚服务赢得市场，以优质

8、品质谋求发展”的营销思路；以科学发展观纵观全局，争取实现行业领军、技术领先、产品领跑的发展目标。 三、项目概况深入贯彻落实科学发展观，加快转变产业发展方式，立足国内需求，严格控制总量扩张，着力调整优化结构，大力发展高端产品，推进一体化发展，延伸产业链，增加产品技术含量和附加值，提升发展质量和效益，促进产业加快转型升级。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资79382.87万元，其中：建设投资62713.33万元，占项目总投资的79.00%；建设期利息652.61万元，占项目总投资的0.82%；流动资金16016.93万元，占项目总投资的20.18%。项目

9、正常经营年份每年营业收入187400.00万元，综合总成本费用156038.61万元，税金及附加845.98万元，净利润22886.56万元，财务内部收益率20.50%，财务净现值30655.06万元，全部投资回收期5.71年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范

10、围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资62713.33万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计55078.62万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为22062.01万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似

11、工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为31043.62万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为1972.99万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为5817.77万元。（三）预备费本期项目预备费为1816.94万元。建设投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用22062.0131043.621972.9955078.6287.83%1.1建筑工程费22062.0122062.0135.18%1.2设备购置费31043.

12、6231043.6249.50%1.3安装工程费1972.991972.993.15%2工程建设其他费用5817.775817.779.28%2.1土地出让金2386.582386.583.81%2.2其他前期费用3431.193431.195.47%3预备费1816.941816.942.90%3.1基本预备费1070.381070.381.71%3.2涨价预备费746.56746.561.19%4建设投资合计62713.33100.00%固定资产投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用22062.0131043.621972.9955

13、078.6290.32%1.1建筑工程费22062.0122062.0136.18%1.2设备购置费31043.6231043.6250.91%1.3安装工程费1972.991972.993.24%2固定资产其他费用3431.193431.195.63%3预备费1816.941816.942.98%3.1基本预备费1070.381070.381.76%3.2涨价预备费746.56746.561.22%4建设期利息652.61652.611.07%5固定资产投资60979.36100.00%6固定资产投资合计60979.36100.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中

14、申请银行贷款26637.00万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息652.61万元。建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息652.61652.610.001.1.1期初借款余额26637.001.1.2当期借款26637.0026637.000.001.1.3当期应计利息652.61652.610.001.1.4期末借款余额26637.0026637.001.2其他融资费用1.3小计（1.1+1.2）652.61652.610.002债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资

15、费用2.3小计（2.1+2.2）3合计（1.3+2.3）652.61652.610.003.1建设期利息合计652.61652.610.003.2其他融资费用合计七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为16016.93万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年

16、第7年第8年第9年第10年1流动资产67691.2284614.0290254.96112818.70112818.70112818.70112818.70112818.70112818.701.1应收账款30461.0538076.3240614.7450768.4250768.4250768.4250768.4250768.4250768.421.2存货23691.9229614.9031589.2339486.5439486.5439486.5439486.5439486.5439486.541.2.1原辅材料7107.588884.479476.7711845.9611845.9611

17、845.9611845.9611845.9611845.961.2.2燃料动力355.38444.22473.84592.30592.30592.30592.30592.30592.301.2.3在产品10898.2913622.8614531.0518163.8118163.8118163.8118163.8118163.8118163.811.2.4产成品5330.686663.357107.588884.478884.478884.478884.478884.478884.471.3现金5415.306769.137220.409025.509025.509025.509025.5090

18、25.509025.501.4预付账款8122.9410153.6810830.5913538.2413538.2413538.2413538.2413538.2413538.242流动负债58081.0672601.3377441.4296801.7796801.7796801.7796801.7796801.7796801.772.1应付账款20909.1826136.4827878.9134848.6434848.6434848.6434848.6434848.6434848.642.2预收账款37171.8846464.8549562.5061953.1361953.1361953.1

19、361953.1361953.1361953.133流动资金9610.1612012.7012813.5416016.9316016.9316016.9316016.9316016.9316016.934流动资金增加9610.162402.54800.853203.395铺底流动资金20307.3725384.2127076.4933845.6133845.6133845.6133845.6133845.6133845.61八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资79382.87万元，其中：建设投资62713.33万元，占项目总投资的79.0

20、0%；建设期利息652.61万元，占项目总投资的0.82%；流动资金16016.93万元，占项目总投资的20.18%。九、资金筹措与投资计划本期项目总投资79382.87万元，其中申请银行长期贷款26637.00万元，其余部分由企业自筹。项目投资计划与资金筹措一览表单位：万元序号项目数据指标占总投资比例1总投资79382.87100.00%1.1建设投资62713.3379.00%1.2建设期利息652.610.82%1.3流动资金16016.9320.18%2资金筹措79382.87100.00%2.1项目资本金52745.8766.44%2.1.1用于建设投资36076.3345.45%2

21、.1.2用于建设期利息652.610.82%2.1.3用于流动资金16016.9320.18%2.2债务资金26637.0033.56%2.2.1用于建设投资26637.0033.56%2.2.2用于建设期利息2.2.3用于流动资金2.3其他资金十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自

22、投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入187400.00万元。（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=7049.79万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费

23、用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用156038.61万元，其中：可变成本132125.94万元，固定成本23912.67万元。正常经营年份项目经营成本151266.39万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。无形资产和其他资产摊销估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101无形资产50年1.1原值2386.582386.582386.582386.582386.582386.582386.582386.582386.582386.581.2当期摊销费47.7347.734

24、7.7347.7347.7347.7347.7347.7347.7347.731.3净值2338.852291.122243.392195.662147.932100.202052.472004.741957.011909.282其他资产50年2.1原值2.2当期摊销费2.3净值3合计3.1原值2386.582386.582386.582386.582386.582386.582386.582386.582386.582386.583.2当期摊销费47.7347.7347.7347.7347.7347.7347.7347.7347.7347.733.3净值2338.852291.122243.

25、392195.662147.932100.202052.472004.741957.011909.28（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加845.98万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=30515.41（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=30515.4125.00%=7628.85（万元）

26、。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额30515.41万元，缴纳企业所得税7628.85万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=30515.41-7628.85=22886.56（万元）。十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=20.50%。本期项目投资财务内部收益率20.50%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二

27、）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=30655.06（万元）。以上计算结果表明，财务净现值30655.06万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=5.71年。本期

28、项目全部投资回收期5.71年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1现金流入0.00112440.00140550.00149920.00187400.00187400.00187400.00187400.00187400.00187400.001.1营业收入0.00112440.00140550.00149920.00187400.00187400.00187400.00187400.0018740

29、0.00187400.001.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出62713.33111594.29123184.76137459.24157718.30152112.37152112.37152112.37152112.37152112.372.1建设投资62713.330.002.2流动资金9610.162402.5410411.005605.932.3经营成本101531.67120182.19126399.03151266.39151266.39151266.39151266.39151266.39151266.392.4税金及附加452.46600.03649

30、.21845.98845.98845.98845.98845.98845.982.5维持运营投资3所得税前净现金流量-62713.33845.7117365.2412460.7629681.7035287.6335287.6335287.6335287.6335287.634累计所得税前净现金流量-62713.33-61867.62-44502.38-32041.62-2359.9232927.7168215.34103502.97138790.60174078.235调整所得税2102.445012.415982.419862.379862.379862.379862.379862.3798

31、62.376所得税后净现金流量-62713.33-575.2013616.357935.8722052.8527658.7827658.7827658.7827658.7827658.787累计所得税后净现金流量-62713.33-63288.53-49672.18-41736.31-19683.467975.3235634.1063292.8890951.66118610.44十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，