证券投资学公司分析

1、证券投资学,第八章：公司分析,主要内容,公司竞争能力分析 公司盈利能力分析 公司管理能力分析 公司财务状况分析 公司经营风险分析,8.1公司竞争能力分析,一、从公司竞争环境看其竞争能力的强弱 同类型公司数量的多少及地区分布状况； 同类型公司规模集中度、生产集中度、市场占有率、知名度等情况； 同类型公司销售要素的状况； 主要包括销售途径、销售机构分布、信用状况、销售力量强弱、销售制度现状等。 4. 同类型公司的竞争优势所在,8.1公司竞争能力分析,二、从公司产品的销售状况判断其竞争能力的强弱,销售额 销售额的增长率 销售额的稳定性 销售额的发展性,8.1公司竞争能力分析,三、从公司的增长能力分析

2、其竞争能力的强弱,资产收益增长率 每股盈利增长率 产品创新率 研发经费比率 销售额增长率 再投资率,8.2公司盈利能力分析,盈利能力就是公司获取利润的能力，是公司组 织生产活动、销售活动和财务管理水平高低的综合 体现，也是公司在市场竞争中立于不败之地的根本 保证。公司盈利能力的大小是其持续生存和发展的 必要条件，也是决定其股票价值高低的重要因素。 主要指标有： 1、销售毛利率 2、销售净利率 3、资产收益率 4、净资产收益率,8.3公司管理水平分析,公司管理水平的高低是一个综合指标，它不仅涉及到公司的硬件设备、技术水平，更重要的是要求公司有系统的软件，既有高素质的企业领导者和职工、有完善健全的

3、经营制度和管理制度等,一、企业家及其从业人员的素质和能力,意义：在当今的商业竞争中，人的因素是决定竞争成败的最重要的因素。企业家及其从业人员的素质和能力被认为是推动企业发展的决定力量。 方法：投资者分析公司管理水平，首先必须对公司领导、管理人员及职员进行分析，要了解公司领导者的学识、经营管理能力及成功管理的典型事例，了解公司所有人员的总体素质，从年龄、知识、学历、技术、经验等诸方面进行评价，把综合素质高和能力强的公司作为投资的首选目标。 重点关注：研发能力（中心、产品更新率,二、公司管理组织策略及其运转效能,管理组织是公司的中心。公司的生产经营活动是一个非常复杂的系统工程，必须有科学、高效的管

4、理组织体系，这个系统才能顺利运行。从两方面分析： 公司产、供、销及资金融通等环节管理组织的状况及相互协调情况。主要指标有： 资产总值周转率 应收账款周转率 存货周转 公司内部经营管理制度的健全情况和有效程度。 主要包括： 公司各项管理规章制定及执行情况 公司内部激励的政策和措施 职工的主人翁精神 公司的精神面貌 公司内部劳资的协调能力,三、维护本公司主导公司地位的能力,如果公司管理部门能使本公司的销售增长率高于本行业其他公司，从而使本公司占有市场的份额不断扩大，那说明本公司的管理部门在这一方面的能力很强。 其他能力评价： 1、扩张能力 2、保持较高毛利率的能力 3、合理融资能力 4、运用现代管

5、理方法的能力,一、财务分析的基本方法,对比分析法 比率分析法 因素分析法 趋势分析法,8.4 财务状况分析,1.对比分析法,对上市公司财务指标进行对比分析的方法主要包括： （1）将分析期的财务实际数据与计划数据进行对比，以分析实际与计划的差异，比较计划的实际完成情况； （2）将分析期的实际数据与过去某期的实际数据进行对比，以比较分析期实际数据与过去某期实际数据的差异，揭示所比较的指标的增减变动情况，从而预测公司未来的发展趋势； （3）把公司的实际数据与同行业的平均或先进水平的数据进行比较，从而确定公司财务状况与本行业平均或先进水平的财务状况的差异,2.比率分析法,比率分析是指对同一张财务报表的

6、若干不同项目或不同类别之间，或在两张不同财务报表的有关项目之间，用相对数揭示它们之间的相互关系，以分析和评价公司财务状况和经营成果及其发展趋势。 以杜邦分析体系为例,制造成本,杜邦财务分析体系,3.因素分析法,因素分析法又称连环替代法，是指在财务指标对比分析确定差异的基础上，利用各种因素的顺序替代，从数值上测定各个相关因素对有关财务指标差异的影响程度的一种方法。 这种分析方法首先确定某个指标的影响因素及各因素的相互关系，然后依次把其中一个当作可变因素进行替换，最后再分别找出每个因素对差异的影响程度。 一般地，因素的排列顺序为：先数量指标，后价值指标；先外延，后内涵,4.趋势分析法,趋势分析法是

7、将公司连续几年的财务报表的有关数据进行比较，以分析公司财务状况和经营成果的变化情况及发展趋势的一种方法。 从比较的时期基准来分，有环比法和定比法。环比法是对逐年数字进行比较分析的方法；定比法是以某一年为固定基准对逐年数字进行对比分析的方法,二、财务分析的基本内容,偿债能力分析。 资本结构分析。 经营效率分析。 盈利能力分析。 投资收益分析。 现金流量分析,根据其考察范围和分析重点的不同，上市公司财务分析可大致分为以下五个方面,一）偿债能力分析,1、 2、 3,一）偿债能力分析,4、利息倍数= 5、经营现金比率= 6、经营净现金比率,一）偿债能力分析,7,二）资本结构分析,1、 2、 3、 4,

8、三）经营效率分析,1、 2、 3、 4,四）盈利能力分析,1 2 3 4,五）投资收益分析,1 2 3 4 5,五）投资收益分析,6 7 8 9 10,六）现金流量分析,指某一时期内公司现金流出入的数量与净差。现金流量发生在筹资、投资、经营活动的领域，其净差反映了公司现金状况，能反映企业经营状况的好坏，偿债能力的强弱 1、 经营性现金流量状况分析： 反映了企业日常现金的流转，企业应经常保持经营活动中现金的较大流入来保证资金的正常循环。它同时也是银行考察企业短期偿债率的重要指标。了解现金在销售回笼与利润实现中的现金所占的比重，以及偿债保证中现金流量的大小。从各个方面了解企业经营性现金流量的状况是

9、否正常,六）现金流量分析,2、 投资活动的现金流量状况分析： 在不同的行业与不同的投资期现金流量表现不同。在投资规模大的初创期现金流动表现为大量净流出，但在成熟期、回收期现金流量出现大量的净流入。由于投资过程具有连续性，因而在投资领域现金一般不大量流入，除非固定资产被大量变卖回收等。由于我国正处在股份制改造的过程，企业处在扩张投资阶段，现金净流入少而蕴涵了较大的风险。在经济不景气时，有些企业为了获得增配资金往往用扩大投资来虚增利润，从而获得配股权。但我们可以从现金流量表中现金流出入来自何处进行分析，揭示现金流量不正常背后经营的真实状况,六）现金流量分析,3、 筹资活动的现金流量分析： 在企业的

10、初创期筹资的规模大，出现现金的净流入多，在企业到期偿还贷款发放现金股息时，现金流转以流出为主。但在企业经营投资状况都不好的情况下，大量的筹资活动促使现金大量的流出入，而整体现金流量的结果却表现为均衡，既余额少，有可能借新还旧债。因此现金流量的不正常状况说明了企业债务沉重，信用状况不佳,财务报表分析另需注意的要点,1、使用的报表数据要准确可靠 2、财务比例分析的数据是历史的，当用于预测未来时，应根据实际情况进行调整 3、报表数据是静态的，进行财务分析时应结合宏观经济形势、行业特点、季节性因数等作客观现实的分析,一、经营风险及其由来,经营风险的含义： 由于生产经营原因而导致的风险。 经营风险产生的原因： 竞争的存在使得市场对产品的需求和产品价格有着极大的不确定性，成本处于变动状态； 公司的生产经营还受可能受到通货膨胀或天灾人祸等影响； 所有这些都会给公司的利润带来不确定的影响，从而产生了经营风险,8.5 公司经营风险分析,二、判断经营风险的手段,经营杠杆 经营杠杆是指由于固定成本存在