超声医学影像设备项目投资计划与经济效益分析

1、超声医学影像设备项目投资计划与经济效益分析一、背景分析综合判断，地区仍处于可以大有作为的重要战略机遇期，也面临诸多新挑战。机遇方面：一是世界范围内的新一轮科技革命和产业革命蓄势待发，为实施创新驱动、实现引领型发展提供了客观条件。二是国家全面深化改革一系列重大部署在落地实施，将为率先形成引领经济发展新常态的体制机制和发展方式，增创体制机制新优势提供重要支撑。三是国家全方位外交和新一轮对外开放实施，将为充分发挥先发优势和区位优势、争当对外开放“排头兵”提供战略契机。四是作为国家新型城镇化综合试点，新型城镇化深入推进将创造大量新投资、新消费，为进一步增加有效投资、促进消费升级、完善城市管理、发挥好国

2、家中心城市作用提供了重大机遇。挑战方面：一是国际经济在深度调整中曲折复苏，发展面临发达国家“再工业化”和发展中国家与地区利用低成本优势承接产业转移的“双向”挤压，以美国为首的发达国家积极推进设置更高标准的投资贸易规则，对挖掘外需潜在动力、加快优进优出、提高出口产品竞争优势构成多重挑战。二是国内经济社会发展中的不平衡、不协调、不可持续问题依然突出，低成本优势逐步减弱，结构性矛盾依然突出，一些潜在风险还在累积，应对挑战、实现经济平稳增长、加快转变发展方式的任务依然艰巨繁重。三是国内外城市竞争呈现新格局，中心城市引领区域发展的态势更为明显，巩固提升国家中心城市地位和国际影响力面临更多挑战。四是按照创

3、新、协调、绿色、开放、共享理念，在发展动力问题、发展的协调性问题、人与自然和谐问题、发展的内外联动问题和社会公平正义发展环境问题等方面必须高度重视，在“十三五”发展中采取针对性措施切实予以解决。2019年全球超声销售额约72.7亿美元，同比增长6.0%；销售量约21.4万台，同比增长11.1%。竞争格局来看，GE、飞利浦、佳能（2018年收购东芝）、日立、迈瑞位列前五，预计当前迈瑞市占率上升到7%左右。随着国内超声厂家在技术研发和营销经验方面的积累，近几年彩超出口增速持续大于进口增速。2018年国内企业超声设备出口排名前三的分别为迈瑞医疗、开立医疗及祥生医疗，出口金额16.13亿元、5.26亿

4、元、2.32亿元。由于受到基层市场设备采购需求平淡以及财政拨款较为滞后的影响，2019年国内超声行业增速下滑明显。2019年中国超声销售额约18.5亿美元，同比增长8.0%（较2018年同期下滑6.2pct）；销售量约4.5万台，同比增长11.1%（较2018年同期下滑5.4pct）。根据医招采对全国医疗机构公开中标信息的整理（1）低端市场：以国产品牌为主（2019H1占比75.1%，其中迈瑞持续第一占比39.7%），进口品牌逐渐进行渠道下沉；（2）中端市场：仍由进口品牌主导（2019H1占比70.8%，其中GE持续第一占比24.8%），国产增长明显；（3）高端市场：进口品牌基本垄断（2019

5、H1占比91.9%，其中GE、Philips合计占比64.8%），国产替代进口仍任重而道远。中高端推车在整体推车式超声市场的份额占比高达87.7%，因此中高端市场具备较大的进口替代空间，是机遇，也是挑战。关键技术实现突破、核心部件实现自产、主要性能指标达标的国产企业有较大的发展潜力。相比于传统推车式超声设备存在体积大、笨重、不便移动、价格昂贵等缺点，便携式超声在保证图像质量、产品功能和支持探头多样化等方面的同时，能更好地满足医院临床科室（急救、麻醉、床前诊断）、基层医疗市场、院外灾害急救等场景需求，需求随之释放。2019-2023年全球便携式超声销售量GAGR约为16.7%，超过推车式超声约5

6、.1%的GAGR。2020年初爆发的新冠疫情中，由于便携式超声使得医生可以对患者的肺部病变进行即时、动态、有效的影像监测，更准确地判断患者病情变化以及评估治疗方案；此外由于其便携、可移动、操作快速简便属性，可广泛用于床旁、手术室、监护室、急救等场所，并降低医务工作者的工作难度。此次疫情有望促进临床医生的观念转变、从而科室推广阻力减轻，加速便携式超声的发展进程。2019年全球掌上超声销售额约1亿美元，在全球超声销售额的占比不足2%；随着性能和可用性的提高，预计2019-2023年全球掌上超声销售量GAGR高达34.7%。从竞争格局来看，除了GPS外，掌超的主要参与者和技术推动者以Butterfl

7、y等初创企业为主，行业龙头尚未形成；全球竞争者不到20家，市场尚属蓝海，发展空间较大。在2000年前，医学影像领域处于技术萌芽期，专利数量相对较少。从2000年开始，随着技术突破，医学影像方面的研究也不断增加，年申请量明显增长；随着2014年AI技术的快速发展，该领域技术开始进入高速发展期，相关专利申请量急速增长。从2000年至今，美国医学影像专利申请量一直占据第一，截至2019年累计申请3300多件。中国在2012年之后专利申请量快速增加，由50件/年逐年上升，并在2018年首次超过美国。这得益于政府对医院影像科发展的大力支持、鼓励影像设备进口替代。二、公司介绍公司坚持提升企业素质，即“企业

8、管理水平进一步提高，人力资源结构进一步优化，人员素质进一步提升，安全生产意识和社会责任意识进一步增强，诚信经营水平进一步提高”，培育一批具有工匠精神的高素质企业员工，企业品牌影响力不断提升。公司按照“布局合理、产业协同、资源节约、生态环保”的原则，加强规划引导，推动智慧集群建设，带动形成一批产业集聚度高、创新能力强、信息化基础好、引导带动作用大的重点产业集群。加强产业集群对外合作交流，发挥产业集群在对外产能合作中的载体作用。通过建立企业跨区域交流合作机制，承担社会责任，营造和谐发展环境。三、项目投资概述牢固树立创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，发挥区域示范引领作用，加快产业领域体制机制创

9、新，促进城市建设发展转型，实现产业发展进一步提升。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资2062.57万元，其中：建设投资1630.60万元，占项目总投资的79.06%；建设期利息17.68万元，占项目总投资的0.86%；流动资金414.29万元，占项目总投资的20.09%。项目正常经营年份每年营业收入4100.00万元，综合总成本费用3189.38万元，税金及附加22.00万元，净利润666.46万元，财务内部收益率25.68%，财务净现值1276.08万元，全部投资回收期5.12年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括

10、：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资1630.60万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包

11、括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计1442.39万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为717.44万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为679.48万元。主要设备一览表单位：台（套）、万元序号设备名称数量购置费1主要生成设备6475.642辅助生成设备154.363研发设备161.154检测设备0

12、40.773环保设备033.973其它设备013.59合计8679.483、安装工程费估算本期项目安装工程费为45.47万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为153.78万元。（三）预备费本期项目预备费为34.43万元。建设投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用717.44679.4845.471442.3988.46%1.1建筑工程费717.44717.4444.00%1.2设备购置费679.48679.4841.67%1.3安装工程费45.4745.472.79%2工程建设其他费用153.78153.789.43%2

13、.1土地出让金81.3781.374.99%2.2其他前期费用72.4172.414.44%3预备费34.4334.432.11%3.1基本预备费15.4215.420.95%3.2涨价预备费19.0119.011.17%4建设投资合计1630.60100.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款721.79万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息17.68万元。建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息17.6817.680.001.1.1期初借款余额721.791.1.2当期借款721.79721.790.001.1.3

14、当期应计利息17.6817.680.001.1.4期末借款余额721.79721.791.2其他融资费用1.3小计（1.1+1.2）17.6817.680.002债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计（2.1+2.2）3合计（1.3+2.3）17.6817.680.003.1建设期利息合计17.6817.680.003.2其他融资费用合计七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大

15、指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为414.29万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流动资产1671.681928.872186.052571.822571.822571.822571.822571.822571.821.1应收账款752.26867.99983.721157.321157.321157.321157.321157.321157.321.2存货585.09675.1

16、1765.12900.14900.14900.14900.14900.14900.141.2.1原辅材料175.53202.53229.53270.04270.04270.04270.04270.04270.041.2.2燃料动力8.7810.1311.4713.5013.5013.5013.5013.5013.501.2.3在产品269.14310.55351.95414.06414.06414.06414.06414.06414.061.2.4产成品131.64151.90172.15202.53202.53202.53202.53202.53202.531.3现金133.74154.31

17、174.89205.75205.75205.75205.75205.75205.751.4预付账款200.60231.47262.33308.62308.62308.62308.62308.62308.622流动负债1402.391618.151833.902157.532157.532157.532157.532157.532157.532.1应付账款504.86582.53660.20776.71776.71776.71776.71776.71776.712.2预收账款897.531035.621173.701380.821380.821380.821380.821380.821380.8

18、23流动资金269.29310.72352.15414.29414.29414.29414.29414.29414.294流动资金增加269.2941.4341.4362.145铺底流动资金501.51578.66655.82771.55771.55771.55771.55771.55771.55八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资2062.57万元，其中：建设投资1630.60万元，占项目总投资的79.06%；建设期利息17.68万元，占项目总投资的0.86%；流动资金414.29万元，占项目总投资的20.09%。总投资及构成一览表单位

19、：万元序号项目指标占总投资比例1总投资2062.57100.00%1.1建设投资1630.6079.06%1.1.1工程费用1442.3969.93%1.1.1.1建筑工程费717.4434.78%1.1.1.2设备购置费679.4832.94%1.1.1.3安装工程费45.472.20%1.1.2工程建设其他费用153.787.46%1.1.2.1土地出让金81.373.95%1.1.2.2其他前期费用72.413.51%1.2.3预备费34.431.67%1.2.3.1基本预备费15.420.75%1.2.3.2涨价预备费19.010.92%1.2建设期利息17.680.86%1.3流动资

20、金414.2920.09%九、资金筹措与投资计划本期项目总投资2062.57万元，其中申请银行长期贷款721.79万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期

21、项目正常经营年份预计每年可实现营业收入4100.00万元。（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=183.32万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计

22、算，本期项目综合总成本费用3189.38万元，其中：可变成本2616.61万元，固定成本572.77万元。正常经营年份项目经营成本3066.48万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1外购原材料、燃料费1613.461861.692109.912482.252482.252482.252482.252482.252482.252工资及福利费134.36134.36134.36134.36134.36134.36134.36134.36134.363修理费46.9846.9846.984

23、6.9846.9846.9846.9846.9846.984其他费用402.89402.89402.89402.89402.89402.89402.89402.89402.894.1其他制造费用34.8134.8134.8134.8134.8134.8134.8134.8134.814.2其他管理费用26.9226.9226.9226.9226.9226.9226.9226.9226.924.3其他营业费用341.16341.16341.16341.16341.16341.16341.16341.16341.165经营成本2197.692445.922694.143066.483066.483

24、066.483066.483066.483066.486折旧费85.9085.9085.9085.9085.9085.9085.9085.9085.907摊销费1.631.631.631.631.631.631.631.631.638利息支出35.3735.3735.3735.3735.3735.3735.3735.3735.379总成本费用2320.592568.822817.043189.383189.383189.383189.383189.383189.389.1其中：固定成本572.77572.77572.77572.77572.77572.77572.77572.77572.779

25、.2可变成本1747.821996.052244.272616.612616.612616.612616.612616.612616.61固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值841.96801.97761.98721.99682.00642.01602.02562.03522.04482.051.2当期折旧费39.9939.9939.9939.9939.9939.9939.9939.9939.9939.991.3净值801.97761.98721.99682.00642.01602.02562.03522.04482.05442.0

26、62机器设备15年2.1原值724.95679.04633.13587.22541.31495.40449.49403.58357.67311.762.2当期折旧费45.9145.9145.9145.9145.9145.9145.9145.9145.9145.912.3净值679.04633.13587.22541.31495.40449.49403.58357.67311.76265.853合计3.1原值1566.911481.011395.111309.211223.311137.411051.51965.61879.71793.813.2当期折旧费85.9085.9085.9085.90

27、85.9085.9085.9085.9085.9085.903.3净值1481.011395.111309.211223.311137.411051.51965.61879.71793.81707.91无形资产和其他资产摊销估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101无形资产50年1.1原值81.3781.3781.3781.3781.3781.3781.3781.3781.3781.371.2当期摊销费1.631.631.631.631.631.631.631.631.631.631.3净值79.7478.1176.4874.8573.2271.5969.9668.3366.70

28、65.072其他资产50年2.1原值2.2当期摊销费2.3净值3合计3.1原值81.3781.3781.3781.3781.3781.3781.3781.3781.3781.373.2当期摊销费1.631.631.631.631.631.631.631.631.631.633.3净值79.7478.1176.4874.8573.2271.5969.9668.3366.7065.07（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加22.00万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常

29、经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=888.62（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=888.6225.00%=222.16（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额888.62万元，缴纳企业所得税222.16万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=888.62-222.16=666.46（万元）。十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年

30、净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=25.68%。本期项目投资财务内部收益率25.68%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=1276.08（万元）。以上计算结果表明，财务净现值1276.08万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资

31、回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=5.12年。本期项目全部投资回收期5.12年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足

32、够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为32.40。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（三）偿债备付率测