聚乙烯（PE）项目投资计划与经济效益分析

1、聚乙烯（PE）项目投资计划与经济效益分析一、项目建设背景聚焦重点领域，坚持高端化、集聚化、特色化，重点打造新一代信息技术、新能源及节能环保、高端装备制造、生物医药及医疗装备、汽车及新能源汽车、家用电器、安全食品加工、文化和旅游等主导产业，形成一批具有全球竞争优势的产业集群，基本形成以战略性新兴产业为引领、先进制造业为主体、现代服务业为支撑、现代农业为基础的现代高效产业体系。（一）发展壮大战略性新兴产业按照“龙头企业大项目产业链产业集群产业基地”的发展思路，以战略性新兴产业集聚发展基地为突破口，引导人才、技术、资本、土地等资源要素向战略性新兴产业集聚，努力将战略性新兴产业打造成为推动产业转型升级

2、的新引擎。（二）改造提升传统优势产业落实“中国制造2025”和“互联网+”行动计划，加快传统产业新兴化，通过技术工艺创新、信息技术融合和商业模式创新，深入实施“机器换人”行动计划、工业“强基”工程和质量品牌提升行动，支持企业瞄准国内外标杆企业推进技术改造，推动生产方式向柔性、智能、精细转变，加快工业化和信息化融合。（三）提速发展现代服务业以建设服务业集聚区为突破口，推动生产性服务业专业化和高端化发展、生活性服务业精细化和优质化发展、高技术服务业集聚化和集群化发展，全面推动服务业发展提速、比重提高、水平提升。（四）优化发展现代农业按照服务城市、改善生态、兴业富民的要求，优化农业空间布局，加强农田

3、水利基础设施建设，推进单功能的传统农业向多功能的现代农业转型升级，着力打造具有鲜明地域特色的都市现代农业体系。聚乙烯（PE）具有优良的加工性能和使用性能，是合成树脂中应用最广泛的品种。根据分子量大小不同可将聚乙烯分为低密度聚乙烯（LDPE）、线性低密度聚乙烯（LLDPE）、高密度聚乙烯（HDPE）及中密度聚乙烯（MDPE）。按照应用场景来划分，最主要的两个消费领域就是薄膜和管材，分别占到聚乙烯总消费量的52%和11%。此外聚乙烯还可以通过吹塑制成中空容器，如瓶、罐及工业用槽等，或是注射成型制造各种盆、桶、篮、篓、筐等日用杂品和家具等。此外，聚乙烯还可用于制造电线电缆的包覆材料和合成纸。可以说聚

4、乙烯的应用领域涉及到人们生活中的方方面面。聚乙烯需求稳定增长。聚乙烯需求多在终端消费和运输包装环节，其需求的增长与整体经济形势的发展关系较大，基本维持着高于国内GDP的增长速度。作为五大合成树脂之首，2019年我国表观消费量高达3403万吨，同比增长14.70%，过去十年间CAGR高达8.2%。随着城市化发展建设对塑料建材管材需求增加、农用薄膜及各种食品、纺织品和工业品包装业的发展以及废旧塑料进口禁令影响，未来我国聚乙烯需求预计将保持高速增长。若按照7%需求增速估计，每年新增需求将超238万吨。2019年我国聚乙烯(PE)的进口量为1666.43万吨，同比2018年增长约18.82%，进口依存

5、度继续增长至49%。其中，低密度聚乙烯(LDPE)的进口量约占总进口量的20.89%，高密度聚乙烯(HDPE)的进口量约占总进口量的47.97%，线型低密度聚乙烯(LLDPE)的进口量约占总进口量的31.14%。HDPE和LLDPE的进口量增长较快，且进口替代空间最大。HDPE具有强度好、韧性好、刚性好的优良性能特点，且耐腐蚀、防水防潮、耐热耐寒，因而在吹塑、注塑和管材中有着重要的应用。伴随着以塑代钢、以塑代木等行业趋势的形成，HDPE作为高性能的聚乙烯材料未来将会加快对传统材料的替代。而LDPE作为农用、包装薄膜的主要材料，在机械强度、隔热隔湿性能、耐腐蚀性上都不如LLDPE，因而近几年来L

6、LDPE的市场需求保持快速增长，逐渐吞食LDPE的一些市场份额。近几年随着我国城镇化步伐加快，市政管道建设项目不断增加。未来几年城镇供、排水，燃气管道，以及城市地下电力、通讯护套管道等市政用塑料管道仍将成为近几年发展重点，将带动HDPE的需求快速增长。HDPE在我国聚乙烯市场需求占比在47%左右，2019年我国产量达到745万吨，预计未来将成为主要的聚乙烯类型。在美国，加拿大，西欧和日本等成熟经济体中，LLDPE已经对LDPE实现了较高程度的替代。在我国这样的发展中国家，LLDPE的应用正在逐渐渗透。近几年来我国LDPE产量不断下降，而LLDPE的产量则不断攀升就是极好的证明。商品聚合物的消费

7、与经济增长直接相关，全球范围内聚乙烯的总增长率一直高于GDP增速。随着发展中经济体的重要性提升和聚乙烯需求的发展，全球范围内HDPE和LLDPE需求预计将以4.1和5.0的复合年增长率增长。HDPE和LLDPE国内进口替代空间较大，高端产品市场需求旺盛。油价暴跌恐浇灭煤/甲醇制乙烯投资热情。我国中西部地区煤价较低，即便是在国际油价暴跌的2016年，煤化工依然保持了较高的利润率。主要原因在于彼时油价虽低，但乙烯行业位于景气上行周期，下游烯烃产品需求旺盛价格得以维持。而今年在新冠疫情的影响之下，油价暴跌的同时需求不振，导致国际市场上乙烯价格最低跌至331美元/吨。即便是按照180元/吨的最低原料煤

8、成本来计算，国内的煤制乙烯也是处于亏损当中。过去市场有缺口时，煤制烯烃在55美元/桶油价水平之上具有经济效益。而今随着国内乙烯行业产能的扩张，煤制烯烃能否抵住沿海和海外大规模低成本的产能冲击将成为众多煤化工企业决策者需要思考的问题。未来的煤化工项目投资热情或有所减退，规划和在建项目的不确定性也会增加。产能扩张带动聚乙烯价格中枢下移。2018年底以来，聚乙烯价格随着原油价格下跌逐步进入下行通道。以LLDPE为例，今年在新冠疫情的影响之下，原油价格一度跌破20美元/桶，LLDPE期货结算价格也创下5455元/吨新低，甚至比2008年金融危机期间的最低点还要少近500元/吨。中长期来看，原油价格回暖

9、是确定性事件，聚乙烯价格也将随着下游需求恢复而逐步回升。但是考虑到国内（聚）乙烯行业的产能扩张，短期内聚乙烯行业将面临着激烈的成本和市场竞争，尤其是后发的民营炼化及烷烃裂解产能成本显著降低。预计未来两三年内聚乙烯价格中枢相较于2018年的高点将会下移1500-2000元/吨，HDPE/LLDPE的价格中枢预计在9800/9000元/吨左右。二、企业基本情况企业履行社会责任，既是实现经济、环境、社会可持续发展的必由之路，也是实现企业自身可持续发展的必然选择；既是顺应经济社会发展趋势的外在要求，也是提升企业可持续发展能力的内在需求；既是企业转变发展方式、实现科学发展的重要途径，也是企业国际化发展的

10、战略需要。遵循“奉献能源、创造和谐”的企业宗旨，公司积极履行社会责任，依法经营、诚实守信，节约资源、保护环境，以人为本、构建和谐企业，回馈社会、实现价值共享，致力于实现经济、环境和社会三大责任的有机统一。公司把建立健全社会责任管理机制作为社会责任管理推进工作的基础，从制度建设、组织架构和能力建设等方面着手，建立了一套较为完善的社会责任管理机制。本公司秉承“顾客至上，锐意进取”的经营理念，坚持“客户第一”的原则为广大客户提供优质的服务。公司坚持“责任+爱心”的服务理念，将诚信经营、诚信服务作为企业立世之本，在服务社会、方便大众中赢得信誉、赢得市场。“满足社会和业主的需要，是我们不懈的追求”的企业

11、观念，面对经济发展步入快车道的良好机遇，正以高昂的热情投身于建设宏伟大业。三、项目投资分析概况深入贯彻落实科学发展观，加快转变产业发展方式，立足满足国内需求，以结构调整、新产品开发和应用为重点，培育壮大企业规模，促进产业可持续发展。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资78568.24万元，其中：建设投资61579.05万元，占项目总投资的78.38%；建设期利息892.26万元，占项目总投资的1.14%；流动资金16096.93万元，占项目总投资的20.49%。项目正常经营年份每年营业收入154900.00万元，综合总成本费用132043.43万元，税

12、金及附加679.66万元，净利润16632.68万元，财务内部收益率14.22%，财务净现值3920.78万元，全部投资回收期6.54年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产

13、生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资61579.05万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计52134.34万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为26395.95万元。建筑工程投资一览表单位：、万元序号工程类别占地面积建筑面积投资金额备注1生产工程46592.00148628.4818327.971.11#生产车间13977.

14、6044588.545498.391.22#生产车间11648.0037157.124581.991.33#生产车间11182.0835670.844398.711.44#生产车间9784.3231211.983848.872仓储工程17472.0030925.442774.602.11#仓库5241.609277.63832.382.22#仓库4368.007731.36693.652.33#仓库4193.287422.11665.902.44#仓库3669.126494.34582.673行政办公及生活服务设施4526.0821001.013136.613.1行政办公楼2941.95136

15、50.662038.803.2宿舍及食堂1584.137350.351097.814公共工程14976.0014976.001750.72辅助用房等5绿化工程16185.00315.46绿化率12.45%6其他工程30615.0090.59场地、道路、景观亮化等7合计130000.00215530.9326395.952、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为24419.85万元。主要设备一览表单位：台（套）、万元序号设备名称

16、数量购置费1主要生成设备29217093.892辅助生成设备331953.593研发设备382197.794检测设备251465.193环保设备211220.993其它设备8488.40合计41724419.853、安装工程费估算本期项目安装工程费为1318.54万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为7850.34万元。（三）预备费本期项目预备费为1594.37万元。六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款36418.62万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息892.26万元。七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅

17、助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为16096.93万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流动资产77805.1189775.1395760.14119700.17119700.17119700.17119700.17119700.17119700.171.1应收账款35012.30403

18、98.8143092.0653865.0853865.0853865.0853865.0853865.0853865.081.2存货27231.7931421.2933516.0541895.0641895.0641895.0641895.0641895.0641895.061.2.1原辅材料8169.549426.3910054.8212568.5212568.5212568.5212568.5212568.5212568.521.2.2燃料动力408.48471.32502.74628.43628.43628.43628.43628.43628.431.2.3在产品12526.621445

19、3.8015417.3819271.7319271.7319271.7319271.7319271.7319271.731.2.4产成品6127.157069.797541.119426.399426.399426.399426.399426.399426.391.3现金6224.417182.017660.819576.019576.019576.019576.019576.019576.011.4预付账款9336.6110773.0111491.2214364.0214364.0214364.0214364.0214364.0214364.022流动负债67342.1177702.4382

20、882.59103603.24103603.24103603.24103603.24103603.24103603.242.1应付账款24243.1627972.8829837.7437297.1737297.1737297.1737297.1737297.1737297.172.2预收账款43098.9549729.5553044.8666306.0766306.0766306.0766306.0766306.0766306.073流动资金10463.0012072.7012877.5416096.9316096.9316096.9316096.9316096.9316096.934流动资金

21、增加10463.001609.69804.853219.395铺底流动资金23341.5326932.5428728.0435910.0535910.0535910.0535910.0535910.0535910.05八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资78568.24万元，其中：建设投资61579.05万元，占项目总投资的78.38%；建设期利息892.26万元，占项目总投资的1.14%；流动资金16096.93万元，占项目总投资的20.49%。总投资及构成一览表单位：万元序号项目指标占总投资比例1总投资78568.24100.00%1

22、.1建设投资61579.0578.38%1.1.1工程费用52134.3466.36%1.1.1.1建筑工程费26395.9533.60%1.1.1.2设备购置费24419.8531.08%1.1.1.3安装工程费1318.541.68%1.1.2工程建设其他费用7850.349.99%1.1.2.1土地出让金4667.395.94%1.1.2.2其他前期费用3182.954.05%1.2.3预备费1594.372.03%1.2.3.1基本预备费935.131.19%1.2.3.2涨价预备费659.240.84%1.2建设期利息892.261.14%1.3流动资金16096.9320.49%九

23、、资金筹措与投资计划本期项目总投资78568.24万元，其中申请银行长期贷款36418.62万元，其余部分由企业自筹。项目投资计划与资金筹措一览表单位：万元序号项目数据指标占总投资比例1总投资78568.24100.00%1.1建设投资61579.0578.38%1.2建设期利息892.261.14%1.3流动资金16096.9320.49%2资金筹措78568.24100.00%2.1项目资本金42149.6253.65%2.1.1用于建设投资25160.4332.02%2.1.2用于建设期利息892.261.14%2.1.3用于流动资金16096.9320.49%2.2债务资金36418.

24、6246.35%2.2.1用于建设投资36418.6246.35%2.2.2用于建设期利息2.2.3用于流动资金2.3其他资金十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年

25、份预计每年可实现营业收入154900.00万元。（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=5663.80万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期

26、项目综合总成本费用132043.43万元，其中：可变成本110332.54万元，固定成本21710.89万元。正常经营年份项目经营成本127012.36万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值32065.5330542.4229019.3127496.2025973.0924449.9822926.8721403.7619880.6518357.541.2当期折旧费1523.111523.111523.111523.111523.111523.111523.111523.111523.11

27、1523.111.3净值30542.4229019.3127496.2025973.0924449.9822926.8721403.7619880.6518357.5416834.432机器设备15年2.1原值25738.3924108.2922478.1920848.0919217.9917587.8915957.7914327.6912697.5911067.492.2当期折旧费1630.101630.101630.101630.101630.101630.101630.101630.101630.101630.102.3净值24108.2922478.1920848.0919217.99

28、17587.8915957.7914327.6912697.5911067.499437.393合计3.1原值57803.9254650.7151497.5048344.2945191.0842037.8738884.6635731.4532578.2429425.033.2当期折旧费3153.213153.213153.213153.213153.213153.213153.213153.213153.213153.213.3净值54650.7151497.5048344.2945191.0842037.8738884.6635731.4532578.2429425.0326271.82（四

29、）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加679.66万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=22176.91（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=22176.9125.00%=5544.23（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额22176.91万元，缴纳企业所得税5544.23万

30、元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=22176.91-5544.23=16632.68（万元）。利润及利润分配表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入100685.00116175.00123920.00154900.00154900.00154900.00154900.00154900.00154900.002税金及附加399.74479.72519.71679.66679.66679.66679.66679.66679.663总成本费用95771.56106134.95111316.65132043.431

31、32043.43132043.43132043.43132043.43132043.434补贴收入5利润总额4513.709560.3312083.6422176.9122176.9122176.9122176.9122176.9122176.916弥补以前年度亏损7应纳所得税额4513.709560.3312083.6422176.9122176.9122176.9122176.9122176.9122176.918所得税1128.422390.083020.915544.235544.235544.235544.235544.235544.239净利润3385.287170.259062.

32、7316632.6816632.6816632.6816632.6816632.6816632.6810期初未分配利润0.003046.759195.3016432.2329758.4241751.9952546.2062260.9971004.3111可供分配的利润3385.2810217.0018258.0333064.9146391.1058384.6769178.8878893.6787636.9912提取法定盈余公积金338.531021.701825.803306.494639.115838.476917.897889.378763.7013可供投资者分配的利润3046.75919

33、5.3016432.2329758.4241751.9952546.2062260.9971004.3178873.2914应付优先股股利15提取任意盈余公积金16应付普通股股利17投资方利润分配18未分配利润3046.759195.3016432.2329758.4241751.9952546.2062260.9971004.3178873.2919息税前利润7426.6313734.9216889.0629505.6529505.6529505.6529505.6529505.6529505.6520息税折旧摊销前利润10673.1916981.4820135.6232752.213275

34、2.2132752.2132752.2132752.2132752.21十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=14.22%。本期项目投资财务内部收益率14.22%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现

35、值（FNPV）=3920.78（万元）。以上计算结果表明，财务净现值3920.78万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=6.54年。本期项目全部投资回收期6.54年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。十

36、三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为16.53。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（三）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与