单抗药物项目投资测算报告表

1、单抗药物项目投资测算报告表一、项目背景当前，世界经济在深度调整中曲折复苏，国际金融危机深层次影响在相当长时期依然存在，外部环境不稳定不确定因素增多。国内经济面对深刻的供给侧、结构性、体制性矛盾，经济减速还没触底，下行压力仍然较大。同时，新一轮科技革命和产业变革酝酿新突破，新产业、新业态不断成长。发展也呈现出新的阶段性特征，将进入全面建成小康社会决胜期、生态文明建设提升期、经济发展动能转换期、新型城镇化加速推进期、全面深化改革攻坚期和全面推进依法治省关键期。发展机遇和有利条件：国家坚持创新发展，不断推进理论、制度、科技、文化等各方面创新，更加注重提高发展的质量和效益，更加注重供给侧结构性改革，既

2、面临全国经济保持中高速增长稳定带动机遇，更面临大力推进供需两侧结构性改革、全面调整优化结构的重大机遇，有条件通过艰苦努力，使经济跨上更有特色、质量更高、效益更好的发展轨道。国家坚持协调发展，推进城乡协调发展和新型城镇化进程，培育新的增长极，不断增强自我发展的能力。国家坚持绿色发展，将有效推动全国生态文明示范区、国家循环经济发展先行区建设，加快构建生态文明新时代的空间格局、产业结构、生产方式和生活方式，构筑绿色低碳循环的先发优势和现代产业体系，开创生态美好、经济发展、百姓富裕的新局面。国家坚持开放发展，完善对外开放战略布局，加快对外贸易，扩大招商引资，构建全方位、多层次、高水平的开放型经济新体制

3、。国家坚持共享发展，将在增加公共服务供给、实施脱贫攻坚工程、提高教育质量、促进创业就业、缩小收入差距、健全保障制度、推进健康中国等方面采取一系列新举措，有利于加快补短板、惠民生、实现基本公共服务均等化，促进各项民生事业加快发展，同步全面建成小康。经过多年努力，经济总量和实力不断提升，发展方式加快转变，新的增长动能正在孕育形成，自我发展能力明显增强，特别是通过多年探索实践，逐步形成了一整套适应新常态、引领新常态的理念、思路、举措，自我发展的内生动力明显增强，为未来发展奠定了坚实基础。面临的挑战和困难：发展动能转换迫在眉睫。现有基础难以为快速增长做出更多贡献，产业结构层次不高、竞争力不强的问题凸显

4、，结构不合理问题尚未得到根本扭转；地区内新技术、新产业、新业态、新模式发展势头虽然较好，但体量小、占比低、牵动性弱，短期内还难以形成有效支撑，新旧动能“青黄不接”问题十分突出。保护与发展的深层矛盾仍需破解。近年来地区在生态保护和建设方面作了大量工作，取得了突出成就，但局部生态环境恶化趋势尚未得到根本扭转，生态环境保护和建设任务依然繁重。同时，受发展阶段、经济布局、产业结构等因素影响，人口、资源与环境矛盾依然突出，统筹生态保护、经济发展和民生改善仍需做大量艰苦工作。推动协调发展面临新挑战。随着市场经济加快发展，各类要素加速向条件较好地区流动和集中，不同地区、不同功能区和城乡之间发展不均衡的矛盾将

5、进一步加剧。在全面建成小康进程中，增加城乡居民收入、完成脱贫攻坚、提高公共服务质量和水平等任务也非常艰巨。开放发展的基础和能力不足。地区尚有部分地区仍未开放，对外开放互联互通的基础薄弱，对外合作交流的层次不高、规模偏小，参与国际产业分工的企业、产品、人才等支撑能力不强。保持社会和谐稳定面临新压力。经济转型期因利益调整引发的社会矛盾增多，去产能、去杠杆、去库存等过程中就业、金融风险等问题显现，对社会稳定形成新的压力。与此同时，反分裂斗争形势依然严峻，保持社会和谐稳定的任务依然艰巨。2018年全球单抗药物市场已从2014年的883亿美元增至2018年的1448亿美元，复合增长率高达13.2%，远高

6、于全球生物药7.7%的复合增长率。预计随着全球医疗需求的不断增长、新单克隆抗体的研发、渗透率的提高，全球单抗市场在2023年将继续增长至2356亿美元，2018年至2023年的年复合增长率为10.2%，到2030年将增长为3,280亿美元，2023年到2030年的年复合增长率为4.8%。截止2020年4月30日全球批准上市的单抗药品共计91个（不包括抗体偶联物、融合蛋白及撤市产品），随着技术的发展及研发投入的扩大，近几年单抗上市明显加速，2015年以来上市的就有47个，超过总上市数量的一半，其中2018年单年上市的就达到13个，为近年来最大值。上市单抗涉及靶点种类多样，超70个以上，其中PD-

7、1单抗8个，为上市品种最多的靶点，其次为CD20，上市6个品种，TNF-、EGFR、VEGF分别上市4个品种。与全球市场不同的是，中国的单克隆抗体药物市场还处于起步阶段。2018年中国单抗市场仅占总生物药市场的6.1%，单克隆抗体药物在中国的种类较少、覆盖率较低。而随着国内需求端及支付能力的持续提升，医保覆盖面及上市品种的持续扩大，我国单抗市场将迎来快速发展时期。预计到2023年，我国市场将增长到1,565亿元人民币，2018年到2023年的年复合增长率为57.9%。到2030年，中国单克隆抗体市场规模将增长到3,678亿元，2023年到2030年的年复合增长率为13.0%。随着国家对创新药及

8、生物技术的支持，近年我国单抗药物研发如火如荼，研发产品种类及参与企业众多。截止2020年5月27日，国内单抗药物正在进行的临床试验有645项，涉及药品157种（原研与类似物记为一种），企业上百家。其中处于I期临床试验的有232项，II期临床试验94项，III期临床试验269项，IV期临床试验2项，其他类临床试验48项，多项研发已处于临床后期阶段，未来国产单抗将陆续密集上市。生物类似物相对原研单抗，研发周期、成本及难度较低，随着近年多个明星单抗产品专利的陆续到期，类似物也成为国内单抗研发的热门领域，截止2020年5月27日，国内单抗类似物正在进行的临床试验有142项，涉及明星产品贝伐珠单抗、曲妥

9、珠单抗、阿达木单抗、利妥昔单抗等较多，竞争较为激烈。截止2020年5月27日，目前国产单抗共上市10种，6种为原研，4种为类似物。其中2006年-2017年仅批准上市3种国产单抗，而2018-2019年则批准上市7种（涉及商品8个），是2006-2017年的两倍多。另从申报上市情况来看，目前CDE正在受理的国产单抗新药上市申请高达25项，其中原研药申请11项，除1项为誉衡药业的PD-1单抗赛博利单抗的首次上市申请外，其余10项均为4个已上市国产PD-1单抗（特瑞普利单抗、信迪利单抗、替雷利珠单抗、卡瑞利珠单抗）的新增适应症上市申请；生物类似物申请14项，涉及品种5个，商品12个，国产单抗自20

10、18年起已开启上市之路，即将进入黄金收获期。2015年我国60岁及以上人口达到2.22亿，占总人口的16.15%。到2020年，我国60岁及以上老年人口将达2.55亿左右，占总人口的17.8%左右。老年人癌症等疾病发病率较高，未来伴随老龄化人口的增加，对癌症等疾病的治疗药物的需求将会持续增加。研究表明，医疗保健支出与年龄呈正相关性，老年人的人均医疗支出远高于其他人群。我国人口老龄化进程的加快，对单抗药物的需求也有一定拉动作用。恶性肿瘤（癌症）已经成为严重威胁中国人群健康的主要公共卫生问题之一，恶性肿瘤死亡占居民全部死因的23.91%，且近十几年来恶性肿瘤的发病死亡均呈持续上升态势，防控形势严峻

11、。我国癌症发病率、死亡率全球第一，2015年全国恶性肿瘤发病约392.9万人，死亡约233.8万人。平均每天超过1万人被确诊为癌症，每分钟有7.5个人被确诊为癌症。与历史数据相比，负担呈持续上升态势。近10多年来，恶性肿瘤发病率每年保持约3.9%的增幅，死亡率每年保持2.5%的增幅。中国仍然是新兴市场支出和增长的领头羊。2018年，中国的肿瘤治疗市场规模高达约90亿美元，年增长达11.1%。肿瘤药增长23.6%，达63亿美元。单抗药物近年来使用规模增长迅速，未来有望成为我国抗肿瘤药物市场重要类别之一。随着经济的增长，我国居民的保健意识及支付能力逐步增强。2018年人均卫生费用4237元，同比增

12、长11.98%，卫生费用占GDP比例6.57%，同比提升0.19个百分点，医疗费用支出不断增加，越来越多人愿意且能够负担价格较高的单抗药物，单抗药物市场国内市场未来前景可观。我国基本医疗报销的报销范围在向临床价值高的单抗等创新药物倾斜。人社部2017年7月发布人力资源社会保障部关于将36种药品纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知，将36种谈判药品纳入国家2017年医保目录，其中包含曲妥珠单抗等5个单抗药物。2018年10月，国家医保局印发关于将17种抗癌药纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知，将西妥昔单抗纳入国家医保目录。2019年11月，国

13、家医保局、人力资源社会保障部印发关于将2019年谈判药品纳入乙类范围的通知，将97种临床价值较高的谈判药品纳入国家2019年医保目录，其中涉及英夫利昔单抗等9种单抗药品。政策支持下，单抗药物已从2009年医保的零纳入升至2019年医保的13个，比2017年的7个翻了近一倍。单抗药物纳入医保后，一般60%-70%的费用由医保报销，且药品价格出现大幅下降，患者整体支付压力大幅下降，进而实现快速放量。医保对单抗药物覆盖持续扩容，将加速单抗药物市场空间的释放。单抗药物应用最多的领域为肿瘤治疗，抗肿瘤药是全球药品领域最大的细分市场，药物种类繁多，单抗药物特异性高、毒副作用小，对多种恶性肿瘤具有显著疗效，

14、已成为抗肿瘤药的主流。2019年全球抗肿瘤药销售前十的药品中单抗药物就占据6席。除了肿瘤治疗以外，单抗药物最具应用价值的是自身免疫疾病，作为一类新型的免疫抑制剂，对类风湿性关节炎、多发性硬化、红斑狼疮等均有不同疗效，其代表药阿达木单抗已连续8年蝉联全球药品销售榜单冠军，销售额超百亿美元。单抗药物治疗自身免疫疾病的作用机制通常为与炎性细胞因子或膜受体结合，抑制炎性细胞功能，阻止炎性细胞向病变部位移动，或抑制病变部位白细胞的黏附和扩散，进而阻止细胞释放炎性物质，延缓组织损伤，缓解症状治愈疾病，且一种单抗药物可能有多种作用机制。二、企业基本情况公司秉承“诚实、信用、谨慎、有效”的信托理念，将“诚信为

15、本、合规经营”作为企业的核心理念，不断提升公司资产管理能力和风险控制能力。公司依据公司法等法律法规、规范性文件及公司章程的有关规定，制定并由股东大会审议通过了董事会议事规则，董事会议事规则对董事会的职权、召集、提案、出席、议事、表决、决议及会议记录等进行了规范。 三、项目基本情况推动产业转型升级，发展壮大新兴产业，全面提升产业整体发展水平。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资136442.26万元，其中：建设投资108611.73万元，占项目总投资的79.60%；建设期利息1121.35万元，占项目总投资的0.82%；流动资金26709.18万元，占项

16、目总投资的19.58%。项目正常经营年份每年营业收入229600.00万元，综合总成本费用182887.40万元，税金及附加1188.19万元，净利润34143.31万元，财务内部收益率18.01%，财务净现值22267.71万元，全部投资回收期5.98年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费

17、管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资108611.73万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计94112.71万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为40720.43万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根

18、据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为49902.67万元。主要设备一览表单位：台（套）、万元序号设备名称数量购置费1主要生成设备34234931.872辅助生成设备393992.213研发设备444491.244检测设备292994.163环保设备242495.133其它设备10998.05合计48849902.673、安装工程费估算本期项目安装工程费为3489.61万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为11649.08万元。（三）预备费本期

19、项目预备费为2849.94万元。建设投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用40720.4349902.673489.6194112.7186.65%1.1建筑工程费40720.4340720.4337.49%1.2设备购置费49902.6749902.6745.95%1.3安装工程费3489.613489.613.21%2工程建设其他费用11649.0811649.0810.73%2.1土地出让金4579.054579.054.22%2.2其他前期费用7070.037070.036.51%3预备费2849.942849.942.62%3

20、.1基本预备费1725.191725.191.59%3.2涨价预备费1124.751124.751.04%4建设投资合计108611.73100.00%固定资产投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用40720.4349902.673489.6194112.7189.50%1.1建筑工程费40720.4340720.4338.72%1.2设备购置费49902.6749902.6747.46%1.3安装工程费3489.613489.613.32%2固定资产其他费用7070.037070.036.72%3预备费2849.942849.942.

21、71%3.1基本预备费1725.191725.191.64%3.2涨价预备费1124.751124.751.07%4建设期利息1121.351121.351.07%5固定资产投资105154.03100.00%6固定资产投资合计105154.03100.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款45769.49万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息1121.35万元。七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转

22、情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为26709.18万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流动资产104094.73130118.42138792.98173491.22173491.22173491.22173491.22173491.22173491.221.1应收账款46842.6358553.2962456.8478071.0578071.0578071.0578071.0578071.0578071.

23、051.2存货36433.1645541.4548577.5460721.9360721.9360721.9360721.9360721.9360721.931.2.1原辅材料10929.9513662.4414573.2618216.5818216.5818216.5818216.5818216.5818216.581.2.2燃料动力546.50683.12728.66910.83910.83910.83910.83910.83910.831.2.3在产品16759.2520949.0722345.6727932.0927932.0927932.0927932.0927932.0927932

24、.091.2.4产成品8197.4610246.8210929.9413662.4313662.4313662.4313662.4313662.4313662.431.3现金8327.5810409.4711103.4413879.3013879.3013879.3013879.3013879.3013879.301.4预付账款12491.3715614.2116655.1620818.9520818.9520818.9520818.9520818.9520818.952流动负债88069.22110086.53117425.63146782.04146782.04146782.0414678

25、2.04146782.04146782.042.1应付账款31704.9239631.1542273.2252841.5352841.5352841.5352841.5352841.5352841.532.2预收账款56364.3170455.3875152.4193940.5193940.5193940.5193940.5193940.5193940.513流动资金16025.5120031.8921367.3426709.1826709.1826709.1826709.1826709.1826709.184流动资金增加16025.514006.381335.465341.845铺底流动资金

26、31228.4239035.5341637.9052047.3752047.3752047.3752047.3752047.3752047.37八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资136442.26万元，其中：建设投资108611.73万元，占项目总投资的79.60%；建设期利息1121.35万元，占项目总投资的0.82%；流动资金26709.18万元，占项目总投资的19.58%。九、资金筹措与投资计划本期项目总投资136442.26万元，其中申请银行长期贷款45769.49万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生

27、产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入229600.00万元。（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规

28、定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=9901.55万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用182887.40万元，其中：可变成本149152.67万元，固定成本33734.73万元。正常经营年份项目经营成本174712.92万元。具体测

29、算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1外购原材料、燃料费84982.32106227.90113309.76141637.20141637.20141637.20141637.20141637.20141637.202工资及福利费7515.477515.477515.477515.477515.477515.477515.477515.477515.473修理费3034.173034.173034.173034.173034.173034.173034.173034.173034.174其他费用

30、22526.0822526.0822526.0822526.0822526.0822526.0822526.0822526.0822526.084.1其他制造费用1500.141500.141500.141500.141500.141500.141500.141500.141500.144.2其他管理费用1611.081611.081611.081611.081611.081611.081611.081611.081611.084.3其他营业费用19414.8619414.8619414.8619414.8619414.8619414.8619414.8619414.8619414.865经营

31、成本118058.04139303.62146385.48174712.92174712.92174712.92174712.92174712.92174712.926折旧费5840.195840.195840.195840.195840.195840.195840.195840.195840.197摊销费91.5891.5891.5891.5891.5891.5891.5891.5891.588利息支出2242.712242.712242.712242.712242.712242.712242.712242.712242.719总成本费用126232.52147478.10154559.96

32、182887.40182887.40182887.40182887.40182887.40182887.409.1其中：固定成本33734.7333734.7333734.7333734.7333734.7333734.7333734.7333734.7333734.739.2可变成本92497.79113743.37120825.23149152.67149152.67149152.67149152.67149152.67149152.67固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值51761.7549303.0746844.394438

33、5.7141927.0339468.3537009.6734550.9932092.3129633.631.2当期折旧费2458.682458.682458.682458.682458.682458.682458.682458.682458.682458.681.3净值49303.0746844.3944385.7141927.0339468.3537009.6734550.9932092.3129633.6327174.952机器设备15年2.1原值53392.2850010.7746629.2643247.7539866.2436484.7333103.2229721.7126340.20

34、22958.692.2当期折旧费3381.513381.513381.513381.513381.513381.513381.513381.513381.513381.512.3净值50010.7746629.2643247.7539866.2436484.7333103.2229721.7126340.2022958.6919577.183合计3.1原值105154.0399313.8493473.6587633.4681793.2775953.0870112.8964272.7058432.5152592.323.2当期折旧费5840.195840.195840.195840.195840

35、.195840.195840.195840.195840.195840.193.3净值99313.8493473.6587633.4681793.2775953.0870112.8964272.7058432.5152592.3246752.13无形资产和其他资产摊销估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101无形资产50年1.1原值4579.054579.054579.054579.054579.054579.054579.054579.054579.054579.051.2当期摊销费91.5891.5891.5891.5891.5891.5891.5891.5891.5891.

36、581.3净值4487.474395.894304.314212.734121.154029.573937.993846.413754.833663.252其他资产50年2.1原值2.2当期摊销费2.3净值3合计3.1原值4579.054579.054579.054579.054579.054579.054579.054579.054579.054579.053.2当期摊销费91.5891.5891.5891.5891.5891.5891.5891.5891.5891.583.3净值4487.474395.894304.314212.734121.154029.573937.993846.41

37、3754.833663.25（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加1188.19万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=45524.41（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=45524.4125.00%=11381.10（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额45524.41

38、万元，缴纳企业所得税11381.10万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=45524.41-11381.10=34143.31（万元）。利润及利润分配表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入137760.00172200.00183680.00229600.00229600.00229600.00229600.00229600.00229600.002税金及附加639.29845.13913.751188.191188.191188.191188.191188.191188.193总成本费用126232.521

39、47478.10154559.96182887.40182887.40182887.40182887.40182887.40182887.404补贴收入5利润总额10888.1923876.7728206.2945524.4145524.4145524.4145524.4145524.4145524.416弥补以前年度亏损7应纳所得税额10888.1923876.7728206.2945524.4145524.4145524.4145524.4145524.4145524.418所得税2722.055969.197051.5711381.1011381.1011381.1011381.1011

40、381.1011381.109净利润8166.1417907.5821154.7234143.3134143.3134143.3134143.3134143.3134143.3110期初未分配利润0.007349.5322731.4039497.5066276.7390378.04112069.21131591.27149161.1211可供分配的利润8166.1425257.1143886.1273640.81100420.04124521.35146212.52165734.58183304.4312提取法定盈余公积金816.612525.714388.617364.0810042.001

41、2452.1314621.2516573.4618330.4413可供投资者分配的利润7349.5322731.4039497.5066276.7390378.04112069.21131591.27149161.12164973.9914应付优先股股利15提取任意盈余公积金16应付普通股股利17投资方利润分配18未分配利润7349.5322731.4039497.5066276.7390378.04112069.21131591.27149161.12164973.9919息税前利润15852.9532088.6737500.5759148.2259148.2259148.2259148.2

42、259148.2259148.2220息税折旧摊销前利润21784.7238020.4443432.3465079.9965079.9965079.9965079.9965079.9965079.99十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=18.01%。本期项目投资财务内部收益率18.01%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财

43、务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=22267.71（万元）。以上计算结果表明，财务净现值22267.71万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=5.98年。本期项目全部投资回收期5.98年，要小

44、于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1现金流入0.00137760.00172200.00183680.00229600.00229600.00229600.00229600.00229600.00229600.001.1营业收入0.00137760.00172200.00183680.00229600.00229600.00229600.00229600.00229600.00229600.001.2补

45、贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出108611.73134722.84144155.13164660.19185249.33175901.11175901.11175901.11175901.11175901.112.1建设投资108611.730.002.2流动资金16025.514006.3817360.969348.222.3经营成本118058.04139303.62146385.48174712.92174712.92174712.92174712.92174712.92174712.922.4税金及附加639.29845.13913.751188.191188

46、.191188.191188.191188.191188.192.5维持运营投资3所得税前净现金流量-108611.733037.1628044.8719019.8144350.6753698.8953698.8953698.8953698.8953698.894累计所得税前净现金流量-108611.73-105574.57-77529.70-58509.89-14159.2239539.6793238.56146937.45200636.34254335.235调整所得税3963.248022.179375.1414787.0614787.0614787.0614787.0614787.06

47、14787.066所得税后净现金流量-108611.73315.1122075.6811968.2432969.5742317.7942317.7942317.7942317.7942317.797累计所得税后净现金流量-108611.73-108296.62-86220.94-74252.70-41283.131034.6643352.4585670.24127988.03170305.82十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持