当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介课件

1、当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,当前投资理财市场分析 及银河“北极星1号”简介,二一 年 一月,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,券商集合理财产品,券商集合理财产品，是券商面向大众投资者的最重要的投资品种，也是券商资产管理业务的核心。,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,券商集合理财,VS,基金,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,券商集合理财,基金,VS,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,集合理财计划特有的管理人业绩报酬、自有资金参与及有限风险补偿机制等特点，使其与证券投资基金相比有明显区别，这些特点使得集合理财计划管理人的收益与集合资产投资表现密切相关

2、，计划管理人与计划委托人同舟共济，可以调动管理者的积极性，有利于集合计划资产保值增值。,总结,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,目录,一、中国银河证券公司简介 二、当前理财市场的困惑 三、“北极星1号”的追求,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,银河证券介绍,中国银河证券与众多大型商业银行有着天然的联系,2000年8月，中国银河证券有限责任公司承接中国建设银行、中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国人寿保险公司原有全部证券业务部门的基础上成立，是财政部全资的、全国性的、国有独资大型证券公司。 2005年12月23日，中国银河证券开始筹备股份改制，2007年1月26日中国银河证

3、券股份有限公司注册成立。注册资本金为60亿元，控股股东为汇金公司（79%），财政部（21%）。 2007年9月，中投公司（CIC）成立，汇金公司并入中投，中投成为中国银河证券的最终控制人。 2008年7月，被中国证监会评为A类A级券商。 2009年9月8日，汇金公司副总裁陈有安同志出任银河证券董事长，胡关金同志任银河证券党委书记、总裁,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,银河证券介绍,综合实力位列国内券商前列,各项指标名列前茅,银河证券是国内最大规模的综合类证券公司之一，各项指标名列前茅。,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,资产管理部介绍,资产管理近期目标,将为客户资产增值贯穿于

4、资产管理业务的全过程,资产管理业务资格,资产管理理念,打基础、创业绩、树品牌。,2008年7月21日，公司成为证监会证券公司定向资产管理业务实施细则出台后第一家获得定向资产管理业务资格的证券公司。 2008年10月6日，公司成为证监会证券公司集合资产管理业务实施细则出台后首批获得集合资产管理业务资格的证券公司。,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,资产管理部介绍,产品设计投研驱动，将优秀投资经理的经验融入产品设计之中，产品设计中就包含有投资增值的因素。 投资环节兼顾收益提高和风险控制两方面因素，为客户追求稳定并有吸引力的收益。 产品销售择时，在合适的时间向客户推荐合适的理财产品。,资产管

5、理理念,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,资产管理部介绍,资产管理部组织架构图,银河证券资产管理业务已经形成投资理念先进、业务流程完整、风险控制有力的经营和管理架构。,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,目录,一、中国银河证券公司简介 二、当前理财市场的困惑 三、“北极星1号”的追求,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,2009年1-11月，新增信贷9.21万亿元，这是一个历史性数字！保守估计， 2010年新增信贷规模将达7.5万亿元。,困惑来自于通货膨胀的预期,当前的投资理财市场面对着全球经济金融危机、政府政策救市、经济企稳回升等多种因素的复杂影响，多空交织、成为理财市场

6、的一大困惑。 困惑首先来自于通货膨胀的预期。2009年，货币信贷增速接近或超过1990年代以来的最高水平，引发了强烈的通胀预期。,2009年1-11月，信贷增速31.68%，是1990年以来的最高增速。,钱要毛了？,新增信贷额（万亿元）,信贷增速（%）,数据来源：国家统计局，WIND资讯,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,历史数据显示，货币供应与通胀之间存在着密切的联系。 1992年、2002年、2006年货币投放速度加快都在物价水平上有所反映。特别是1992年左右货币持续多年快速投放造成的恶性通货膨胀，令人记忆犹新。,困惑来自于通货膨胀的预期,2009年11月末，广义货币M2增速达2

7、9.74%、狭义货币M1增速达34.63%，接近1990年以来的最高值。,2009年1-11月，居民消费价格CPI累计下降0.9%（上年同期为上涨6.3%），比1-10月降幅缩小0.2个百分点。,数据来源：国家统计局、WIND资讯,新增信贷增速（）,CPI（累计）,M1、M2增速,？,今后的 情况？,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,北京新发地市场的蔬菜加权平均价，11月上涨36.31%,12月份比月初上涨了18.78% ; 粮、油、肉、蛋、奶等农副产品的价格也纷纷上涨。 农业部全国农产品批发价格指数和“菜篮子”产品批发价格指数显示，12月份价格指数的走势一路上扬，截至12月29日的月

8、度平均值分别比上一个月上涨了5.2%和6.3%，比2008年12月份上涨了7.3%和8.3%。,困惑来自于通货膨胀的预期,2009年11月，CPI按月升0.6%（上年同月为升2.4%），预计12月份达到1.5%。 2009年11月，工业品出厂价格PPI同比降2.1%（上年同月为上涨2.0%），降幅比上月缩小3.7个百分点；1-11月份，PPI同比下降6.0%（上年同期为上涨7.6%）。,2009年11月份，在CPI构成中，食品价格上涨3.2%，非食品价格下降0.7%；消费品价格上涨0.9%，服务项目价格下降0.4%。,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,股票投资的历史平均收益在10，20

9、09年，全球主要股指获得了超额收益。 上证指数涨幅度79.98%，深证综指涨幅111.24%。,困惑来自于资产价格的狂涨,2009年末，A股净态市盈率为34.75倍，动态市盈率约为31倍。在全球主要股指估值中列中等水平。,当前理财市场的困惑还来自于资产价格的狂涨。股市、楼市、黄金、原油、有色金属等资产价格大涨。下一步应投向哪里？会不会追到顶？这些是投资人不可回避的困惑。 2009年，上证指数上涨79.98，深证指数上涨111.24。,2009年全球主要股指涨幅,2009年全球主要股指估值,会不会 追到顶？,数据来源：WIND资讯、银河证券资管部,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,困惑来

10、自于资产价格的狂涨,数据来源：BLOOMBERG、银河证券资管部,全国商品房销售均价,2009年1-11月，全国商品房销售均价每平米4785元，涨幅达33。北京、上海、广州、深圳等城市房价涨幅达到甚至超过100%。 从1999年到2009年，全国商品房销售均价从每平米1857元上升到4785元，升幅157.67%，年均升幅9.93。 当前大中城市房价租金比600-800：1。,1975-2009日本住宅地价涨幅,从1979年到1991年，11年日本全国地价涨幅190%。此后呈长期下跌状态，近两年才现出企稳。 对比中国的房价上涨情况，在涨幅上已经与日本房价快速上升期相近。 能否继续买房？,数据来

11、源：WIND资讯、银河证券资管部,2009年楼市价格大涨！,黄金价格在每盎司1100美元左右，不久前刚刚创出1200多美元的历史最高。铜、铅、锌等基本金属价格接近2007年的历史高位。,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,看数据，寻找解惑的钥匙,过去20年（1989-2009）美国理财市场数据,过去20年，美国市场主要理财方式的年均收益率：道指为6.93%，标普500指数为5.97%，10年国债为5.54%，黄金为5.16%， 1年期美元存款为4.05%，房产为3.82%。股票收益最高，房产收益最低。 如果过去20年在美国市场连续投资，可获得的收益为：股票投资282.10%（道指）或21

12、8.68%（标普500）， 10年期国债投资194%，黄金投资173.37%，1年期存款121.23%，房产投资111.65%。,当前美元的1年期存款利率只有0.95%。如果预期未来美国的平均通胀率仍为3.05%，那么目前的1年期存款20年后就会损失34.59%。 尽管美国股市已过黄金时期，但股票收益率仍是最高的。,1979-1999美国股市黄金时期,数据来源：WIND资讯、银河证券资管部,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,看数据，寻找解惑的钥匙,过去10年（ 1999-2009 ）中国理财市场数据,过去10年，中国市场主要理财方式的年均收益率：上证指数为 8.85%，深证综指为13.

13、74%，房产为9.93%，黄金为5.16%，债券为3.50%，1年期存款为2.85%。股票和房产的收益相当，为最高，1年期存款最差。 如果过去10年在中国市场连续投资，可获得的收益为：股票投资133.44%（上证指数）或262.24%（深证综指），房产投资157.73% ，黄金投资65.34%，债券投资41.06%，1年期存款24.92%。 如果过去10年中国的通货膨胀为3%，那么，国债基本保值，1年期存款达不到最起码的保值目标。,股票战胜通胀不只是传说，股票投资还是很好的理财工具。,数据来源：WIND资讯、银河证券资管部,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,看当前，股价在2009年大幅

14、上涨以后，2010年将怎样表现？ 从概率的角度说，股价连续两年大幅上涨的可能性不很大；从估值水平看，市场估值已先于经济增长恢复到均值水平。预计2010年的涨跌应该是个比较随机的事件。,当前乃至长期还要解决投资股票的困惑,数据来源：WIND资讯、银河证券资管部,1995年以来的15年中，1995和1996、1999和2000、2006和2007三次出现了连续两年上涨的情景。,纵向比较，1995年以来A股市场的平均市盈率为40.19倍。2009年末A股市场34.75倍市盈率在历史均值附近。,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,当前乃至长期还要解决投资股票的困惑,长期而言，解决股票投资的困惑就

15、是要解决收益波动性过大的问题。股票市场能提供最好的投资回报，但与债券市场相比，股票收益的波动称得上可怕！,过去10年以来，美国股票市场的波动较以前有所加剧，尤其是2007以来的最大跌幅达到50%。,中国股票市场的波动频率和幅度都大于美国股票市场，2007年来的最大跌幅甚至达到70%！,道琼斯指数（1999-2009）,上证指数（2005-2009）,数据来源：WIND资讯,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,当前乃至长期还要解决投资股票的困惑,数据来源：金融学，作者：兹维博迪，罗伯特 C莫顿,美国市场1926-1997年数据显示，从长期看，股票市场的波动率19.66%，债券投资的波动率9

16、.27%，国库券投资波动率3.27%。显然股票的波动率是最大的。 从1926年到1997年，美国市场债券投资低波动率优势非常明显。股票投资最高年收益46.59%，最大年亏损47.07%；债券投资最高年收益39.74%，最大年亏损7.19%；国库券最大年收益14.86%，最大年亏损0.06%。,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,当前乃至长期还要解决投资股票的困惑,在1999年到2009年的10年中，上证指数的年收益波动率高达58.51%，年最高收益率130.43%，最大年亏损63.39%；深证综合指数的波动率高达70.02%，最高年收益达162.81%，最大年亏损幅度达61.76%。 国

17、内股票市场波动性比成熟市场更高，更需要控制波动率，同时，在中国股票市场获取波动收益的机会更多。,数据来源：银河证券资管部、WIND资讯,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,当前乃至长期还要解决投资股票的困惑,波动率就是风险； 波动率是撞沉泰坦尼克号的冰山； 波动率是让雷曼兄弟破产的住宅抵押债券； ,要是有股票的收益率，债券的波动率就好了！ 银河“北极星1号”的根本理念就是要优化股票投资收益的风险收益特征！,波动率是什么？,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,目录,一、中国银河证券公司简介 二、当前理财市场的困惑 三、“北极星1号”的追求,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,“

18、北极星1号”的追求,股票的收益率 债券的波动率 权益产品的投资属性 固定收益风险特征,2000年3月1日到2009年12月31日，累计交易89次，其中盈利60次，平均每笔盈利6.83%；亏损29次，平均每笔亏损5.28%。10年累计收益率257.65，复合年收益率11.15。最高年收益率56.40 （2007年） ，最大年亏损-4.40 （2005年）。 “北极星1号”的投资策略成功地实现了股票投资产品风险收益特征的优化。模拟复合收益率11.15，与股指收益率基本相当，而波动率16.59，虽然高于债券波动率，但与股指波动率已有根本的区别。,数据来源：银河证券资管部策略转换模型研究小组、WIND

19、资讯,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,“北极星1号”的权益产品投资属性,资料来源：银河证券资管部策略转换模型开发小组,“北极星1号”策略模拟净值与其它理财产品的比较（20002009年）,“北极星1号”的策略成功地优化了股票投资的风险收益特征！,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,“北极星1号”的权益产品投资属性,“北极星1号”以银河策略转换模型为主要决策支持模型。银河策略转换模型是银河证券自主开发的数量化决策模型，通过数量统计分析，寻找投资的大概率事件。该模型由一个总体策略和统计套利、结构性投资、买入持有三个子策略构成。 “北极星1号”依照科学的投资决策流程进行操作，降低股票

20、投资收益的波动性。投资经理对策略转换模型发出的信号进行观察识别，辅之以基本分析、风险收益测算进行资产配置，最后，通过卖出参数（止盈、止损、净值约束等操作策略）设定，实现投资收益。 “北极星1号”的系统化、数量化策略使“追求股票投资风险收益特征优化”的目的得以实现，进而使我们有能力实现“为客户追求长期稳定的回报”的投资理念。,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,“北极星1号”的权益产品投资属性,银河策略转换模型总体策略示意图,作为“北极星1号”相应的总体投资策略，银河策略转换模型的总体策略在综合统计套利策略、结构性投资策略和买入持有策略运行中出现的信号后形成。 当统计套利策略模拟投资成功而

21、结构性投资策略和买入持有策略模拟投资失败时，判定市场处于弱势状态，应用相应的总体策略。 当统计套利策略模拟投资失败，买入持有策略收益一般，而结构性投资策略比较成功之时，判定市场处于平衡状态，并应用相应的总体策略。 当统计套利策略模拟投资失败，买入持有策略模拟投资优于结构性策略模拟投资效果之时，判断市场处于强势状态，并应用相应的总体策略。,资料来源：银河证券资管部策略转换模型开发小组,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,“北极星1号”的权益产品投资属性,统计套模型示意图,上图显示的是统计套利模型发出信号的时点。,资料来源：银河证券资管部策略转换模型开发小组,当前投资理财市场分析及银河北极星

22、1号简介,“北极星1号”的权益产品投资属性,2008年，统计套利模型提示信号交易6次，盈利3次，亏损3次，累计盈利2.61%。,资料来源：银河证券资管部策略转换模型开发小组,统计套利模型模拟运行结果（2008年）,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,“北极星1号”的权益产品投资属性,结构性投资模型提示买入行业的信号； 2009年，结构性机会模型共触发信号16次。其中亏损4次，盈利12次，累计实现收益29.96%。,资料来源：银河证券资管部策略转换模型开发小组,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,通过对大概率事件的统计分析（模型信号），提高买入的准确性，合理择时，减少不确定因素。 将

23、模型信号强弱与资产配置挂钩，进一步提高投资的成功率。在模型出现信号后，投资经理对信号强弱进行识别，分析投资背景，测算风险收益，最后确定配置比例。 通过卖出参数（包括净值、盈利目标、止盈和止损策略等）的设定，进一步降低波动率，达到风险收益优化的目的。,通过完善的投资流程降低波动率，优化风险收益特征。,“北极星1号”的固定收益风险特征,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,“北极星1号”的固定收益风险特征,“北极星1号”固定收益风险特征的实现不仅仅是依靠一个买入时机选择策略，不仅仅是依靠一个仓位配置策略，也不仅仅是依靠一个止损策略，它是所依靠的是一整套优化产品风险收益特征的策略的综合！,复利增

24、长的威力（10年持续增长）,根据“北极星1号”投资策略的模拟结果，其投资结果既不是非常积极的，它的收益在牛市状态下不如股票型理财产品；它也不非常保守的，模拟结果显示的年均10左右的复合收益率，7.3年可使资产翻番，10年可使资产增长159.37，足以应对预期的通胀水平，实现资产的合理增长。特别是它在弱势市场，能够避免大幅亏损，收益将优于股票型理财产品。,数据来源：银河证券资管部,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,产品优势,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,产品优势,产品追求 “权益产品投资属性，固定收益风险特征”, 通过多重投资策略的实施，成功地对权益投资的风险收益特征进行了优

25、化。追求合理的绝对收益，为持有人获得长期、持续、稳定的投资回报。,风险收益优化,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,产品优势,产品以银河策略转换模型为主要决策支持模型，以量化投资方式进行投资管理。银河策略转换模型由一个总体策略和统计套利、结构性投资、买入持有三个子策略构成。模型有助于投资管理人灵活、动态地进行资产配置，降低净值的波动率,追求相对稳定的收益。,数量模型支持,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,产品优势,产品累计净值只有不断创出历史新高后，管理人才提取业绩报酬。业绩新高提成有利于充分保护投资者的利益，督促管理人努力为投资者不断创造价值。业绩的不断突破、持续为投资者创造财富，才是我们努力的目标！,业绩新高提成,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,产品优势,产品自成立之日起封闭3个月后每个交易日开放，接受投资人的参与、退出申请。有效保证投资人的流动性需求。,产品日日开放,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,产品优势,管理人以集合计划成立规模（含自有资金参与部分）5%比例的自有资金参与计划，并承诺在存续期内自有资金不会提前退出（但约定取得的现金分红部分除外）。管理人与广大投资者同舟共济、共担风险、同享收益。,自有资金参与,当前投资理财市场分析及银河北极星1号简介,