关于江铃汽车获利能力分析报告

. ;. 关于江铃汽车获利能力分析报告 报告目录 （一）引言 1 (2)江铃汽车获利能力指标 3 (3)同行业获利能力指标比较 11 (4)获利能力同业比较 23 (5)江铃汽车获利能力总结 27 (6)附件 33 （1）引言 江铃汽车公司概况：江铃汽车公司概况： 江铃汽车股份有限公司(下称本公司)原系南昌市企业股份制改革联审领导小组以 洪办(1992)第 005 号文批准，1993 年 7 月 23 日，经中国证券监督管理委员会以证监发审 字199322 号和证监函字199386 号文批准，本公司于 1993 年 12 月 1 日在深圳证券交易 所挂牌上市，总股份为 49,400 万股。1994 年 4 月 8 日，经股东大会通过，并经江西省证 券管理领导小组赣证券(1994)02 号文批准，1993 年度分红派息方案送股总计 2,521.4 万股。 1995 年，经中国证券监督管理委员会以证监法字1995144 号文及深圳市证券管理办公室 以深圳办复199592 号文批准，本公司发行 B 股普通股 17,400 万股。 主营范围:生产及销售汽车、专用（改装）车、发动机、底盘等汽车总成、及其他零部 件，并提供相关的售后服务；品牌汽车销售、汽车及零配件的进出口；经营二手车经销业 务；提供与汽车生产和销售相关的企业管理、咨询服务。 . ;. 江铃汽车偿债能力、资产运用效率评价：江铃汽车偿债能力、资产运用效率评价： 江铃汽车资产负债率较小。资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。但是， 也并非说该指标对谁都是越小越好。从债权来说，该指标越小越好，这样企业偿债越有保 证。从企业所有者来说，如果指标越大，说明利用较少的自有资本投资形成了较多的生产 经营用资产，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以利用财务 杠杆的原理，得到更多的投资利润，如果该指标过小，则表明企业财务杠杆利用不够。但 资产负债率过大，则表明企业的债务负担重，企业资金实力不强，不仅对债权人不利，而 且企业有濒临倒闭的危险。一般认为资产负债率在 40%-60%时较适当。江铃汽车 07 年-10 年资产负债率都在百分之二三十，反映其长期偿债能力很强，但也表明企业财务杠杆利用 不够,而从利润表可以看出江铃汽车经营状况良好,但确没有利用财务杠杆原理,得到更多的 投资利润。江铃汽车股东权益比率较大，因此其产权比率较小，反映该公司长期偿债能力 较强，但股东权益比率有下降趋势。 企业获利能力评价的必要性：企业获利能力评价的必要性： 利润是投资者取得投资收益、债权人收取债务本息、国家取得财政税收、企业职工获 得劳动收入和福利保障的资金来源，同时，企业的盈利能力也是衡量经营者经营业绩的集 中体现。企业盈利能力分析的意义在于： 一、有助于保障投资人的所有者权益 投资人的投资动机是获取较高的投资回报。一个不能盈利、甚至赔本的经营项目对投 资人的投资会构成严重威胁。特别是在企业所有权与经营权相分离的股份有限公司，企业 经营者更要对广大的股东投资承担起管好用好资金、保障他们权益的责任。若企业经营得 好，盈利能力就强，就能给企业带来较丰厚的利润，从而使权益性股份每股账面价值加大， 每股所得利润增多，还能使每股分得较多的股利。而且，这样的业绩往往会引起公司股票 市价的升值，给公司股东带来双重好处。总之，具有较强的盈利能力既能为企业进一步增 资扩股创造有利条件，又能给更多的投资人带来新的投资机会。 二、有利于债权人衡量投人资金的安全性 向企业提供中长期贷款的债权人十分关心企业的资本结构和长期偿债能力，从而衡量 他们能否收回本息的安全程度。从根本上看，企业是否具有较强的盈利能力以及盈利能力 的发展趋势乃是保证中长期贷款人利益的基础所在。一般而言，金融机构向企业提供中长 期贷款的目的是为了增加固定资产投资，扩大经营规模。 当新建项目投入使用后，若不能 给企业带来收益或只能带来较少的收益，不具备或者基本不具备盈利能力，就难以承担贷 款利息及本金的偿付重担。若具有较强的盈利能力，往往说明企业管理者经营有方，管理 得当，企业有发展前途。这实际上也就给信贷资本提供了好的流向和机会。 . ;. 三、有利于政府部门行使社会管理职能 政府行使其社会管理职能，要有足够的财政收入做保证。税收是国家财政收入的主要 来源，而税收的大部分又来自于企业单位。企业盈利能力强，就意味着实现利润多，对政 府税收贡献大。各级政府如能集聚较多的财政收入，就能更多地投入于基础设施建设、科 技教育、环境保护以及其他各项公益事业，更好地行使社会管理职能，为国民经济的良性 运转提供必要的保障，推动社会向前发展。 四、有利于保障企业职工的劳动者权益 企业盈利能力强弱、经济效益大小，直接关系到企业员工自身利益。实际上也成为人 们择业的一个比较主要的衡量条件。企业的竞争说到底是人才的竞争。企业经营得好，具 有较强的盈利能力，就能为员工提供较稳定的就业位置、较多的深造和发展机会、较丰厚 的薪金及物质待遇，为员工工作、生活、健康等各方面创造良好的条件，同时也就能吸引 住人才，使他们更努力地为企业工作提供经济保障。 总之，盈利能力能够用以评价一个企业的经营业绩、管理水平，乃至预期它的发展前 途，对企业关系重大。因而，盈利能力成为企业以及其他相关利益群体极为关注的一个重 要内容。 （2）江铃汽车获利能力指标 经营盈利能力分析指标：经营盈利能力分析指标： 销售毛利率： 销售毛利率是指销售毛利额占主营业务收入的比率，它表示每百元主营业务收入中获 取的毛利额。销售毛利率是企业获利的基础，单位收入的毛利越高，抵补各项期间费用的 能力越强，企业的获利能力也就越高。 公式：销售毛利率公式：销售毛利率= =销售毛利额销售毛利额/ /主营业务收入主营业务收入100%100% 销售毛利销售毛利= =销售收入销售成本销售收入销售成本 2008 年销售毛利率=(8,587,033,608-6,645,061,869)8,587,033,608=22.26% 2009 年销售毛利率=(10,433,205,023-7,706,608,170)10,433,205,023=26.13% 2010 年销售毛利率=(15,767,896,708-11,696,387,779)15,767,896,708=25.82 江铃汽车从 2008 年到 2010 年销售毛利率如下： 单位：元 年份 指标 20082008 年年20092009 年年20102010 年年 主营业务收入 8,587,033,60810,433,205,02315,767,896,708 主营业务成本 6,645,061,8697,706,608,17011,696,387,779 销售毛利额 1,941,971,7392,726,596,8504,071,508,930 . ;. 销售毛利率 22.26%26.13% 25.82 (以上数据来源于大智慧和凤凰网财经频道) 营业利润率: 营业利润率是指企业营业利润与主营业务收入的比率，该指标用于衡量企业的营业收 入的净获利能力。营业利润是企业利润总额中最基本、最经常同时也是最稳定的组成部分， 其占利润总额比重的多少，是说明企业获利能力的质量好坏的重要依据。营业利润率越高， 说明企业营业务的获利能力越强；反之，则获利能力越弱。 公式：营业利润率公式：营业利润率= =营业利润营业利润/ /主营业务收入主营业务收入100%100% 营业利润率营业利润率=(=(营业利润营业利润+ +利息支出利息支出)营业收入营业收入100100 2008 年营业利润率= (737,671,647+59,064,412) 8,587,033,608100=9.28% 2009 年营业利润率=(1,236,400,125+52,037,271) 10,433,205,023100=12.35% 2010 年营业利润率=(2,041,724,088+93,426,437)15,767,896,708100%=13.54% 江铃汽车从 2008 年到 2010 年营业利润率如下： 单位：元 年份 指标 20082008 年年20092009 年年20102010 年年 营业利润 796,736,0591,288,437,3962,135,150,525 主营业务收入 8,587,033,60810,433,205,02315,767,896,708 营业利润率 9.28%12.35%13.54% (以上数据来源于大智慧和凤凰网财经频道) 主营业务利润率： 主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。它表明 企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是 评价企业经营效益的主要指标。主营业务利润率是从企业主营业务的盈利能力和获利水平 方面对资本金收益率指标的进一步补充，体现了企业主营业务利润对利润总额的贡献，以 及对企业全部收益的影响程度。该指标越高，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值 高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。 公式：营业利润率公式：营业利润率= =主营业利润主营业利润/ /主营业务收入主营业务收入100%100% 2008 年主营业务利润率=268,745,179289,456,714100%=13.56% 2009 年主营业务利润率=397,423,156258,741,237100%=16.21% 2010 年主营业务利润率=389,564,741311,564,894100%=16.48% 江铃汽车从 2008 年到 2010 年主营业利润率如下： 单位：元 . ;. 年份 指标 20082008 年年20092009 年年20102010 年年 主营业务利润 268,745,179397,423,156389,564,741 主营业务收入 289,456,714258,741,237311,564,894 主营业务利润率 13.56%16.21%16.48% 成本费用利润率： 成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。成本费用利润 率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。该 项指标越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，盈利能力越 强。 公式：成本费用利润率公式：成本费用利润率= =利润总额利润总额/ /成本费用总额成本费用总额100%100% 2008 年成本费用利润率=50,978,844.32480,267,457.87100%=12.43% 2009 年成本费用利润率=727,545,542.54540,554,191.28100%=13.54% 2010 年成本费用利润率=750,776,451.37305,135,279.52100%=13.68% 江铃汽车从 2008 年到 2010 年成本费用利润率如下： 单位：元 年份 指标 20082008 年年20092009 年年20102010 年年 利润总额 50,978,844.32727,545,542.54750,776,451.37 营业成本 281,843,361.16416,989,539.51312,494,421.59 营业税金及附加 1,121,604.442,445,229.233,014,888.42 销售费用 107,855,277.77156,495,771.45147,154,741.56 管理费用 233,847,259.46237,623,099.90177,617,551.82 财务费用 50,073,983.6060,533,701.8046,820,462.68 成本费用总额 480,267,457.87540,554,191.28305,135,279.52 成本费用利润率 12.43%13.54%13.68% (以上数据来源于大智慧和凤凰网财经频道) 资产、资本盈利能力指标：资产、资本盈利能力指标： 总资产收益率（总资产报酬率）： 总资产报酬率是指企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率，它是反映 企业资产综合利用效果的指标。也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的 重要指标。总资产报酬率全面反映了企业全部资产的获利水平，企业所有者和债权人对该 . ;. 指标都非常关心。一般情况下，该指标越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业的 盈利能力越强，经营管理水平越高。企业还可以将该指标与市场资本利率进行比较，如果 前者较后者大，则说明企业可以充分利用财务杠杆，适当举债经营，以获得更多的收益。 公式：流动资产周转率公式：流动资产周转率= =收益总额收益总额平均资产总额平均资产总额100%100% 收益总额收益总额= =息税前利润总额息税前利润总额 2008 年总资产净利率=797,377,658(5,963,778,178 +6,124,355,011)/2100%=13.19% 2009 年总资产净利率=1,080,152,177(8,294,346,208 +5,963,778,178)/2100%=15.15% 2010 年总资产净利率=1,747,015,738(11,237,715,143+ 8,294,346,208)/2100%=17.89% 江铃汽车从 2008 年到 2010 年总资产收益率如下： 单位：元 年份 指标 20082008 年年20092009 年年20102010 年年 主营业务收入 289,456,714258,741,237311,564,894 主营业务成本 6,645,061,8697,706,608,17011,696,387,779 财务费用 50,073,983.6060,533,701.8046,820,462.68 收益总额（息 税前利润） 535,682,004.44327,892,308.29318,400,975.68 期初总资产 5,963,778,178 8,294,346,20811,237,715,143 期未总资产 6,124,355,0115,963,778,1788,294,346,208 平均总资产 12,088,133,19914,258,125,39619,532,061,351 总资产收益率 13.19%15.15%17.89% (以上数据来源于大智慧和凤凰网财经频道) 资产收益率： 长期资本收益率是指企业一定时期内获得的收益总额于长期资本额的比率。它是从资 产负债表右边分析了长期资本项目的获利能力长期资本收益率指标。通常应进行连续几年 的比较分析，对其变动趋势进行判断。 公式：总资产收益率公式：总资产收益率=(=(利润总额利润总额+ +利息支出利息支出)平均资产总额平均资产总额100%100% 2008 年总资产收益率 . ;. =(902,396,414+59,064,412)(5,963,778,178 +6,124,355,011)/2100%=15.91% 2009 年总资产收益率 =(1,243,644,395+52,037,271)(8,294,346,208 +5,963,778,178)/2100%=18.17% 2010 年总资产收益率 =(2,033,376,532+93,426,437)(11,237,715,143+ 8,294,346,208)/2100%=21.78% 江铃汽车从 2008 年到 2010 年资产收益率如下： 单位：元 年份年份 指标指标 20082008 年年20092009 年年20102010 年年 主营业务收入 289,456,714258,741,237311,564,894 主营业务成本 6,645,061,8697,706,608,17011,696,387,779 财务费用 50,073,983.6060,533,701.8046,820,462.68 收益总额（息税 前利润） 535,682,004.44327,892,308.29318,400,975.68 期初长期负债 161,828,963.26124,500,306.6476,556,749.38 期末长期负债 124,500,306.6476,556,749.38137,869,525.52 平均长期负债 143,164,634.95100,528,528.01107,213,137.45 期初所有者权益 1,210,220,020.41 1,193,022,713.82 1,064,046,694.84 期末所有者权益 1,193,022,713.82 1,064,046,694.84 1,164,658,400.44 平均所有者权益 1,201,621,367.12 1,128,534,704.33 1,114,352,547.64 长期资本收益率 15.91%18.17%21.78% 资本保值增值率： 资本保值增值率反映了企业资本的运营效益与安全状况，是评价企业经济效益状况的 辅助指标。这一指标是根据资本保全原则设计的，反映企业资本的保全和增值情况。它充 分体现了对所有者权益的保护，能够及时、有效地发现所有者权益减少的现象。该指标越 高，说明企业资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的权益越有保障，企业发 展后劲越强。 公式：资本保值增值率公式：资本保值增值率( (年末所有者权益年末所有者权益年初所有者权益年初所有者权益) ) x x 100100 2008 年资本保值增值率=2,522,778,020.441,651,022,421.74100%=42.32% 2009 年资本保值增值率=2,111,421,744.841,223,016,741.15100%=45.69% . ;. 2010 年资本保值增值率= 2,064,016,694.11 1,104,008,400.47 100%=50.26% 江铃汽车从 2008 年到 2010 年资本保值增值率如下： 位：元 年份 指标 20082008 年年20092009 年年20102010 年年 期初所有者权益 2,522,778,020.44 2,111,421,744.84 2,064,016,694.11 期末所有者权益 1,651,022,421.74 1,223,016,741.15 1,104,008,400.47 资本保值增值率 42.32%45.69%50.26% 净资产收益率： 净资产收益率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指 标，反映企业资本运营的综合效益。该指标通用性强，适应范围广，不受行业局限，在国 际上的企业综合评价中使用率非常高。通过对该指标的综合对比分析，可以看出企业盈利 能力在同行业中所处的地位，以及与同类企业的差异水平。一般认为，净资产收益率越高， 企业自有资产获取收益的能力越强，运营效率越好，对企业投资和债权人权益的保证度越 高。 公式：净资产收益率资产净利率公式：净资产收益率资产净利率权益乘数权益乘数 资产净利率资产净利率= =销售净利率销售净利率总资产周转率；权益乘数总资产周转率；权益乘数=1/=1/（1 1资产负债率）资产负债率） 2008 年净资产收益率 =净利润/平均所有者权益=797,377,658/(4,151,089,815 +3,615,288,873)=10.27% 2009 年净资产收益率 =净利润/平均所有者权益=1,080,152,177/(4,946,853,022 +4,151,089,815)=11.87% 2010 年净资产收益率 =净利润/平均所有者权益=1,747,015,738/(6,242,594,988 +4,946,853,022)=15.61% 江铃汽车从 2008 年到 2010 年净资产收益率如下： 单位：元 序 号 年份 指标 20082008 年年20092009 年年20102010 年年 净利润 797,377,6581,080,152,1771,747,015,738 主营业务收入 289,456,714258,741,237311,564,894 总资产周转率 2.562.363.69 资产负债率 23.65%25.45%21.11% 销售净利率=/ 0.98%1.19%2.37% . ;. 资产净利率= 2.35%3.54%2.69% 权益乘数=1/（1-） 1.231.251.65 净资产收益率 10.27%11.87%15.61% 每股收益： 每股收益，也称每股利润或每股盈余，反映企业净收益与发行在外普通股股数的比率。 企业普通股股东持有每一股份所能享有的企业利润和承担的企业亏损，是衡量上市公司盈 利能力时最常用财务分析指标。每股收益越高，说明公司的盈利能力越强。 公式：每股收益（净利润优先股股利）公式：每股收益（净利润优先股股利）发行在外的加权平均普通股股数发行在外的加权平均普通股股数 2008 年基本每股收益=(净利润-优先股股利)/当期实际发行在外的普通股加权平均数=0.91 2009 年基本每股收益=(净利润-优先股股利)/当期实际发行在外的普通股加权平均数=1.22 2010 年基本每股收益=(净利润-优先股股利)/当期实际发行在外的普通股加权平均数=1.98 江铃汽车从 2008 年到 2010 年每股收益如下： 年份 指标 20082008 年年20092009 年年20102010 年年 净利润 336,983,801.90339,115,641.64509,597,448.00 普通股平均股数 358,921,451358,921,451358,921,451 每股收益 0.911.221.98 收益质量分析指标：收益质量分析指标： 收益质量是指企业盈利的结构和稳定性，评价收益质量的主要指标是盈余现金保障倍 数 盈余现金保障倍数： 盈余现金保障倍数是指企业一定时期经营现金净流量同净利润的比值，反映了企业当 期净利润中现金收益的保障程度，真实地反映了企业的盈余的质量。盈余现金保障倍数从 现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价，在收付实现制的基础上，充分 反映出企业当期净利润中有多少是有现金保障的。一般说来，盈利企业的盈余现金保障倍 数等于或大于 1，说明企业的利润具有相应的现金为保障。该指标越大，表明企业经营活 动产生的净利润对现金的贡献越大。 公式：盈余现金保障倍数经营现金净流量净利润公式：盈余现金保障倍数经营现金净流量净利润 2008 年盈余现金保障倍数=5.36 . ;. 2009 年盈余现金保障倍数=3.96 2010 年盈余现金保障倍数=7.21 江铃汽车从 2008 年到 2010 年应收账款周转率如下： 单位：元 年份 指标 20082008 年年20092009 年年20102010 年年 经营现金净 流量 692,581,467.79723,700,893.79872,196,236.87 净利润 136,983,801.90229,083,641.64129,597,448.00 盈余现金保 障倍数 5.363.967.21 (以上数据来源于大智慧和凤凰网财经频道) （3）同行业获利能力指标比较（福田汽车） 经营盈利能力分析指标： 福田汽车从 2008 到 2010 年经营盈利能力指标如下： 单位：元 序 号 年份 指标 20082008 年年20092009 年年20102010 年年 主营业务收入 3,652,587,8943,125,478,9543,698,521,475 主营业务成本 1,236,921,1471,002,211,4251,563,218,774 营业利润 6,321,745,4715,968,547,4115,687,414,471 主营业务利润 7,566,641,2416,325,441,2146,325,544,147 利润总额 3,256,447,7113,699,854,4714,258,774,144 营业税金及附加 12,587,45621,144,547236,588,741 销售费用 107,855,277.77156,495,771.45147,154,741.56 管理费用 233,847,259.46237,623,099.90177,617,551.82 . ;. 财务费用 50,073,983.6060,533,701.8046,820,462.68 成本费用总额 =+ 2,323,096,589.922,298,665,318.383,994,619,699.63 销售毛利率销售毛利率 =（-）/ 20.12%19.86%21.25% 营业利润率营业利润率 =/ 8.36%9.88%10.21% 主营业务利润率主营业务利润率 =/ 12.21%14.25%15.69% 成本费用利润率成本费用利润率 =/ 9.69%10.24%11.20% 资产、资本盈利能力指标： 福田汽车从 2008 到 2010 年资产、资本盈利能力指标如下： 单位：元 序 号 年份 指标 20082008 年年20092009 年年20102010 年年 主营业务收入 3,654,784,4153,987,451,2144,235,617,784 主营业务成本 802,569,8541,256,415,5891,563,254,174 财务费用 502,365,417602,589,474598,266,321 期初所有者权益 2,568,854,4122,652,114,1122,811,211,414 期末所有者权益 2,136,988,2211,987,444,1442,065,548,841 净利润 365,411,2773,984,556,211306,558,770 普通股平均股数 400000005000000050000000 平均总资产 3,698,741,1224,100,287,7414,112,556,998 平均长期负债 126,698,547205,698,744265,882,233 平均所有者权益 =（+）/2 1,256,894,5331,365,214,784201,440,023 资产负债率 49.23%45.66%50.41% 总资产周转率 0.560.890.78 . ;. 销售净利率 =/ 12.32%8.52%12.18% 资产净利率 = 6.89%7.58%9.50% 权益乘数 =1/（1-） 1.891.232.65 总资产收益率总资产收益率 =（-+)/ 10.25%11.23%10.69% 长期资本收益率长期资本收益率 =（-+) /（+） 12.36%14.32%18.56% 资产保值增值率资产保值增值率 =/ 36.21%37.54%40.12% 净资产收益率净资产收益率 = 9.87%11.25%12.63% 每股收益每股收益 =/ 0.630.701.20 收益质量分析指标： 福田汽车从 2008 到 2010 年盈余现金保障倍数如下： 序 号 年份 指标 20082008 年年20092009 年年20102010 年年 经营现金净流量 422,581,467.74623,110,893.74572,450,106.87 净利润 36,983,801.90329,083,121.63114,597,748.00 盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数 =/ 4.313.244.69 (以上数据来源于大智慧和凤凰网财经频道) 江铃汽车和福田汽车获利能力指标比较： 20082008 年度年度20092009 年度年度20102010 年度年度 年度 指标江铃福田比较江铃福田比较江铃福田比较 销售毛利 22.26 % 20.12 % 2.14% 26.13 % 19.86 % 6.27% 25.82 21.25 % 4.57% 营业利润率 9.28%8.36% 0.92% 12.35 % 9.88% 2.47% 13.54 % 10.21 % 3.33% . ;. 主营业务利 润率 13.56 % 12.21 % 1.35% 16.21 % 14.25 % 1.96% 16.48 % 15.69 % 0.79% 成本费用利 润率 12.43 % 9.69% 2.74% 13.54 % 10.24 % 3.3% 13.68 % 11.20 % 2.48% 总资产收益 率 13.19 % 10.25 % 2.94% 15.15 % 11.23 % 3.92% 17.89 % 10.69 % 7.2% 长期资本收 益率 15.91 % 12.36 % 5.66% 18.17 % 14.32 % 3.85% 21.78 % 18.56 % 3.22% 资本保值增 值率 42.32 % 36.21 % 6.11% 45.69 % 37.54 % 8.15% 50.26 % 40.12 % 10.14 % 净资产收益 率 10.27 % 9.87% 0.4% 11.87 % 11.25 % 0.62% 15.61 % 12.63 % 2.98% 每股收益 0.910.63 0.28 1.220.70 0.52 1.981.20 0.78 盈余现金保 障倍数 5.364.31 1.05% 3.963.24 0.72% 7.214.69 2.52% 从上表中的数据可以看出，江铃汽车与福田汽车在获利能力各指标上还是有明显的差 距的。 经营盈利能力比较： 销售毛利率比较： 江铃汽车江铃汽车20082008 年年20092009 年年20102010 年年 主营业务收入 8,587,033,60810,433,205,02315,767,896,708 主营业务成本 6,645,061,8697,706,608,17011,696,387,779 销售毛利率 22.26%26.13% 25.82 福田汽车20082008 年年20092009 年年20102010 年年 主营业务收入 3,654,784,4153,987,451,2144,235,617,784 主营业务成本 802,569,8541,256,415,5891,563,254,174 销售毛利率 20.12%19.86%21.25% 差值 2.14%6.27%4.57% (以上数据来源于大智慧和凤凰网财经频道) . ;. 销售毛利率的高低，取决主营业务收入和主营业务成本两个因素。从上图表可知，江 铃汽车从 2008 年至 2010 年销售毛利率较不稳定呈现出一个上下波动的趋势，而福田汽车 自 2008 年只 2010 年呈现出一个上升的势头，而在 2009 年有所下降做出一个调整。整体来 看福田汽车的销售毛利率低于江铃汽车很多。差值最大的一年出现在 2009 年，福田汽车低 于江铃汽车 6.27 % 。再看江铃汽车的主营业务收入，从 2008 年到 2010 年呈现逐年上升 的趋势，而且其上升的幅度也相当大，福田汽车三年主营业务收入环比江铃汽车偏低。所 以，建议福田汽车公司在主营业务上加大管理的力度。 主营业务利润率比较： 江铃汽车江铃汽车20082008 年年20092009 年年20102010 年年 主营业务利润 796,736,0591,288,437,3962,135,150,525 主营业务收入 8,587,033,60810,433,205,02315,767,896,708 主营业务利润率 9.28%12.35%13.54% 福田汽车20082008 年年20092009 年年20102010 年年 主营业务利润 7,566,641,2416,325,441,2146,325,544,147 主营业务收入 3,654,784,4153,987,451,2144,235,617,784 主营业务利润率 12.21%14.25%15.69% 差值 -2.93%-1.9%-2.15% 同业比较： 2010 年 2.3% 9.4% 15.9% 15.4% 2008 年 同业 . ;. 从图表中可以看出，在主营业务利润率这一指标上，福田汽车和江铃汽车还是存在着 不小得差距。差距最大的一年出现在 2008 年，福田汽车主营业务利润率低于江铃汽车 2.93%。说明 2008 年江铃汽车的决策失误，导致经营不利，对本来销售方面就比较弱的江 铃汽车来讲更是严重的打击。好在江铃汽车在成本的控制上做得比较好，在主营业务税金 及附加等方面管理控制的比较理想。 营业利润率比较： 江铃汽车江铃汽车20082008 年年20092009 年年20102010 年年 营业利润 268,745,179397,423,156389,564,741 主营业务收入 289,456,714258,741,237311,564,894 营业利润率 9.28%12.35%13.54% 福田汽车20082008 年年20092009 年年20102010 年年 营业利润 6,321,745,4715,968,547,4115,687,414,471 主营业务收入 3,654,784,4153,987,451,2144,235,617,784 营业利润率 8.36%9.88%10.21% 差值 0.92%2.47%3.33% 营业利润率越高，表明企业在市场竞争力越强，发展潜力越大，从而盈利能力更强。 从图表中可以看出，江铃汽车营业利润率从 2008 年到 2010 年存在一个明显的“先下降， 后上升” 出现一个“小 v 型”的变化特征。值得关注的是 2010 年，江铃汽车营业利润率 达到 13.54% 说明其在 2010 年经营不错。 13.5 12.3 9.28 0.92 8.36 9.88 10.21 3.33 江铃汽车 福田汽车 同业比较 . ;. 成本费用利润率比较： 江铃汽车江铃汽车20082008 年年20092009 年年20102010 年年 利润总额 50,978,844.32727,545,542.54750,776,451.37 营业成本 281,843,361.16416,989,539.51312,494,421.59 营业税金及附加 1,121,604.442,445,229.233,014,888.42 销售费用 107,855,277.77156,495,771.45147,154,741.56 管理费用 233,847,259.46237,623,099.90177,617,551.82 财务费用 50,073,983.6060,533,701.8046,820,462.68 成本费用总额 （营业总成本） 3,680,267,457.87 3,240,554,191.28 2,605,135,279.52 成本费用利润率 12.43%13.54%13.68% 福田汽车20082008 年年20092009 年年20102010 年年 利润总额 3,256,447,7113,699,854,4714,258,774,144 营业成本 1,236,921,1471,002,211,4251,563,218,774 营业税金及附加 3,256,447,7113,699,854,4714,258,774,144 销售费用 12,587,45621,144,547236,588,741 管理费用 107,855,277.77156,495,771.45147,154,741.56 财务费用 233,847,259.46237,623,099.90177,617,551.82 成本费用总额 （营业总成本） 2,323,096,589.922,298,665,318.383,994,619,699.63 成本费用利润率 9.69%10.24%11.20% 差值 2.74%3.3%2.48% (以上数据来源于大智慧和凤凰网财经频道) 从图表中可以看出，江铃汽车为取得利润而副出的代价大于福田汽车，而且这代价差 距呈现逐年上升的趋势。2008 年江铃汽车成本费用利润为 12.43%、福田汽车为 9.69%，两 者差距为 2.74%。而到 2009 年江铃汽车的成本费用利润率变化不大为 13.54%、福田汽车却 有明显的进步其成本费用利润率为 10.24%，其两者差距已经上升到了 3.3%。从表中的数据 看出，江铃汽车与福田汽车同期的利润总额差距很多，江铃汽车是逐年上升和福田汽车的 差距已经来开。 . ;. 资产、资本盈利能力比较： 总资产收益率比较： 江铃汽车江铃汽车20082008 年年20092009 年年20102010 年年 收益总额 （息税前利润） 535,682,004.44327,892,308.29318,400,975.68 平均总资产 12,088,133,19914,258,125,39619,532,061,351 总资产收益率 13.19%15.15%17.89% 福田汽车20082008 年年20092009 年年20102010 年年 收益总额 （息税前利润） 906,727,776.92991,290,878.381,757,585,366.63 平均总资产 3,698,741,1224,100,287,7414,112,556,998 总资产收益率 10.25%11.23%10.69% 差值 2.94%3.92%7.2% (以上数据来源于大智慧和凤凰网财经频道) 差值12.4313.5413.682008 年 2009 年 2010 年 2007 年 2010 年 2008 年 10.2411.29.69 福田江铃 . ;. 从图表中可以看出，福田汽车 2008 年至 2010 年收益总额低于同期的江铃汽车，说明 企业在一定时期内获得的报酬总额低于江铃汽车。而且福田汽车 2008 年至 2010 年期间平 均总资产也低于行业江铃汽车，说明福田汽车在企业的规模上还是比不上江铃汽车的。结 合以上两点说明福田汽车在 2008 年至 2010 年期间企业全部资产的获利水平低于江铃汽车， 而且从图表中数据可以看出，其差距正在逐年增加。说明福田汽车的资产利用效益低于江 铃汽车，整个企业盈利能力和经营管理水平也相对低于江铃汽车。 长期资本收益率比较： 江铃汽车江铃汽车20082008 年年20092009 年年20102010 年年 收益总额 （息税前利润） 535,682,004.44327,892,308.29318,400,975.68 平均长期负债 143,164,634.95100,528,528.01107,213,137.45 平均所有者权益 201,621,367.12 128,534,704.33 114,352,547.64 长期资本收益率 15.91%18.17%21.78% 福田汽车20082008 年年20092009 年年20102010 年年 收益总额 （息税前利润） 906,727,776.92991,290,878.381,757,585,366.63 平均长期负债 104,000,000.00325,000,000.00611,234,816.00 平均所有者权益 803,370,209.00 990,612,288.00 361,241,152.00 长期资本收益率 12.36%14.32%18.56% 差值 3.55%3.85%3.22% (以上数据来源于大智慧和凤凰网财经频道) . ;. 从上图表中数据可知，3 年来江铃汽车长期资本收益率有逐年上升的变动趋势，同时 福田汽车工者也是呈现逐年上升的趋势。2008 年江铃汽车的长期资本收益率 15.91%，福田 汽车的长期资本收益率为 12.36%，其差值为 3.55%。到 2010 年为止福田汽车的长期资本收 益率低于江铃汽车，其差距是相当大的。其主要原因还是福田汽车 2008 年至 2010 年的收 益总额小于同期的江铃汽车的收益多很多。虽然福田汽车长期资本占用额从 2008 年到 2010 年呈现出一个上升趋势，但是由于其收益总额下降过快导致其影响不是很明显。 资本保值增值率比较： 江铃汽车江铃汽车20082008 年年20092009 年年20102010 年年 期初所有者权益 1,210,220,020.411,193,022,713.821,064,046,694.84 期末所有者权益 1,193,022,713.821,064,046,694.841,164,658,400.44 资本保值增值率 42.32%45.69%50.26% 福田汽车20082008 年年20092009 年年20102010 年年 期初所有者权益 1,700,433,858.001,906,306,560.002,074,918,016.00 期末所有者权益 1,906,306,560.002,074,918,016.002,647,564,288.00 资本保值增值率 36.21%37.54%40.12% . ;. 差值 6.11%8.15%10.14% (以上数据来源于大智慧和凤凰网财经频道) 从上图表中数据来看，两家企业资产保值增值率都相对稳定，说明企业资本保全状况 还是不错的。相比较而言江铃汽车的资产保值增值率要比福田汽车好一点。从 20080 年至 2010 年呈现上升的势头。说明其对企业资本保全较好，所有者权益增长较快，债权人的权 益也比徐工科技的更有保障。 净资产收益率比较： 江铃汽车江铃汽车20082008 年年20092009 年年20102010 年年 资产净利率 2.35%3.54%2.69% 权益乘数 1.231.251.65 净资产收益率 10.27%11.87%15.61% 福田汽车20082008 年年20092009 年年20102010 年年 资产净利率 6.89%7.58%9.50% 权益乘数 1.891.232.65 净资产收益率 9.87%11.25%12.63% 差值 0.4%0.4%0