披“伪高新”外衣 克明面业欲飞进A股变凤凰.doc

fan.yoka qwe披“伪高新”外衣 克明面业欲飞进A股变凤凰 据大众证券报，做挂面的克明面业也要上市了，该公司隐含的风险让市场难言其好。 在克明面业谋求上市之际，有投资者直言： 难以想象挂面企业也能挤进高新技术企业的行列，如果做挂面也能做出高科技来，那么整个高新技术企业的含金量也太低了吧! 自2009年起，克明面业已经连续3年享受着15%的企业所得税优惠税率。数据显示，2009至2011年，公司享受的企业所得税优惠金额分别为341.43万元、521.25万元、589.59万元，占净利润比例分别为10.27%、10.19%、8.97%。 克明面业以 挂面生产 为主业，原材料成本占总生产成本的比重约为76%。生产挂面所需的主要材料为面粉，面粉价格的波动会直接影响到盈利水平。一旦面粉供求情况发生较大变化或价格产生异常波动，将直接影响到公司的盈利能力。 据克明面业招股书披露，2008至2011年1-6月，公司综合毛利率分别为26.13%、27.35%、25.85%、23.69%。除2008年受金融危机影响外，公司自2009年开始，毛利率呈现逐年下滑的状态。而更为直观的数据显示，公司主营业务挂面的毛利率由2008年的26.22%降至2011年1-6月的23.78%。 更令人担忧的是，作为想要上市的企业，克明面业却有近七成的固定资产被用于抵押贷款。 招股书资料显示，为了解决资金吃紧的状况，公司通过向银行贷款解决现实中的问题，而这些借款大部分以土地、房产、设备等资产向银行提供抵押担保。截至2011年底，公司抵押固定资产净额为9044.76万元，占公司固定资产净额的67.59%。另外，公司还抵押了企业的无形资产2696.04万元，占无形资产账面价值的55.10%。而一旦公司借款到期无法偿还，公司近七成的固定资产和一半以上的无形资产，将全部交给银行进行处置。（编辑：于斌）一石激起千层浪。银监会正式下发关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知，引发A股强震。 受新政影响，股指重挫，截至收盘，上证指数下跌64.96点，报收于2236.30点，跌幅2.82%。金融、地产等板块纷纷下挫。 按照通知要求，商业银行需合理控制理财资金投资非标准化债权资产的总额。据中金公司银行业分析师罗景估算，非标准化债权资产不得突破2.8万亿元。而按照国务院发展研究中心金融所研究员巴曙松估算，目前非标准化债权资产预计在4万亿元左右，这意味着目前银行理财产品投资非标准化债权资产规模已经超标1万亿元。 银行监管人士杨祎认为，如果银行只盯住信贷类资产，短期虽能形成规模，但投资管理能力却并未真实提高，通知可促使银行理财产品转型。 据普益财富统计，20112012年此类理财产品发行数量并不少，但因顾虑监管的合规检查，绝大多数产品信息披露模糊，看不清投资去向。 据信托业内人士介绍，银行与信托公司合作主要有两种方式：一种是信托公司将自己的产品给银行代销;另一种是信托公司作为银行的通道，收取一定费用，起到将表内资产转移到表外的作用。通知直指的正是第二种合作方式。 通知规定，非标准化债权资产包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受(收)益权、带回购条款的股权性融资等。截至2012年年末，各银行共存续理财产品3.2万款，理财产品资金账面金额7.10万亿元，较2011年年末增长约55%。据罗景分析，按照债权、权益类投资占40%计算，非标准化债权资产上限约为2.8万亿元。 自2011年6月底，银监会座谈会定下 整顿理财产品 基调之后，银监会针对银行理财产品的多项监管措施连发：7月就个别类型的产品多次发文， 9日，商业银行理财产品销售管理办法公开发布，12日就商业银行流动性风险管理办法公开征求意见。2012年12月，又下发了关于银行业金融机构代销业务风险排查的通知。 实际上，通知是近年来银监会整顿理财产品市场的延续，特别是对被质疑为 庞氏骗局 的理财资金池模式做出了规定。 通知指出，商业银行应实现每个理财产品与所投资资产(标的物)的对应，做到每个产品单独管理、建账和核算。单独管理指对每个理财产品进行独立的投资管理;单独建账指为每个理财产品建立投资明细账，确保投资资产逐项清晰明确;单独核算指对每个理财产品单独进行会计账务处理，确保每个理财产品都有资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表。 一股份制银行市场部负责人表示： 对应是我们对新政最关注的点。我们行目前只实行了单独管理、单独建账，单独核算还没做。对于这一新的监管要求，我们将研究落实。 这些其实银监会都窗口指导过，只是现在以规范化的形式制定出来，并冠以非标准化债权资产的名目，对信托、证券、保险、基金等作为银行通道进行控制。 信托行业资深律师余红征说。 在分析人士看来，新政的推出会使一些风险暴露出来。 当前基建、地产等项目的融资渠道受到一定的影响，会一定程度推升实体的融资成本，对短期相对疲弱的经济是负面冲击;另外，如果银行原来的确存在一些借新还旧的情况，则一些项目的偿付压力可能会暴露，造成信用风险上升。 交银施罗德基金相关人士指出。 但有分析人士认为，从长期来看，将有助于促进理财业务健康持续发展，利用银行较成熟的风险评估技术提供金融资产服务，使理财市场真正成为直接融资市场的有益补充，更好地满足实体经济发展需求。 银行监管人士杨祎认为，从银行财富管理业务看，跨机构合作是创新方向，但如果银行只盯住信贷类资产，短期虽能形成规模，投资管理能力却并未真实提高，通知可促使银行理财产品转型。 據大眾證券報，做掛面的克明面業也要上市瞭，該公司隱含的風險讓市場難言其好。 在克明面業謀求上市之際，有投資者直言： 難以想象掛面企業也能擠進高新技術企業的行列，如果做掛面也能做出高科技來，那麼整個高新技術企業的含金量也太低瞭吧! 自2009年起，克明面業已經連續3年享受著15%的企業所得稅優惠稅率。數據顯示，2009至2011年，公司享受的企業所得稅優惠金額分別為341.43萬元、521.25萬元、589.59萬元，占凈利潤比例分別為10.27%、10.19%、8.97%。 克明面業以 掛面生產 為主業，原材料成本占總生產成本的比重約為76%。生產掛面所需的主要材料為面粉，面粉價格的波動會直接影響到盈利水平。一旦面粉供求情況發生較大變化或價格產生異常波動，將直接影響到公司的盈利能力。 據克明面業招股書披露，2008至2011年1-6月，公司綜合毛利率分別為26.13%、27.35%、25.85%、23.69%。除2008年受金融危機影響外，公司自2009年開始，毛利率呈現逐年下滑的狀態。而更為直觀的數據顯示，公司主營業務掛面的毛利率由2008年的26.22%降至2011年1-6月的23.78%。 更令人擔憂的是，作為想要上市的企業，克明面業卻有近七成的固定資產被用於抵押貸款。 招股書資料顯示，為瞭解決資金吃緊的狀況，公司通過向銀行貸款解決現實中的問題，而這些借款大部分以土地、房產、設備等資產向