证券投资工具PPT课件

证券投资理论与实务 证券投资理论与实务 1 证券投资理论与实务 第1章证券投资工具 证券投资理论与实务 2 第1章证券投资工具 1 1证券投资概述 1 2货币市场工具 1 3资本市场工具 1 4证券投资基金 1 5金融衍生工具 证券投资理论与实务 3 第1章证券投资工具 本章学习目的掌握投资的含义 证券的含义及其分类 掌握实物投资与金融 证券投资的区别 掌握货币市场工具的特点与分类 掌握资本市场工具的特点与分类 掌握金融衍生工具的特点与分类 证券投资理论与实务 4 第1章证券投资工具 1 1证券投资概述 1 2货币市场工具 1 3资本市场工具 1 4证券投资基金 1 5金融衍生工具 证券投资理论与实务 5 1 1证券投资概述 何谓投资实物投资证券投资 证券投资理论与实务 6 1 1证券投资概述 何谓投资 为获取未来收益而进行的当前经济活动投资的两大属性 时间和风险宏观经济学中的投资实物投资证券投资学的投资证券投资 或金融投资 证券投资理论与实务 7 1 1证券投资概述 实物投资 直接投资 投资对象 实物资产投资程序 项目评估 项目实施 项目评价 金融投资 间接投资 投资对象 金融资产投资程序 投资分析 组合构建 绩效评估 组合调整 证券投资理论与实务 8 1 1证券投资概述 何谓证券 各类财产所有权或债权凭证的通称 是用来证明持有人有权依据券面所载内容取得相应权益 承担相应责任的具有法律效力的凭证 事实上是金融契约 与金融产品 金融资产 金融工具等同义 证券投资学中的证券 指的是可以自由流通的有价证券 如股票 债券等 证券投资理论与实务 9 1 1证券投资概述 有价证券是指标有票面金额 用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证 有价证券的三大特征 收益性 风险性 流动性投资是收益与风险平衡的艺术 证券投资理论与实务 10 1 1证券投资概述 证券投资 间接证券投资 证券投资基金 银行理财产品等 直接证券投资 货币市场工具 资本市场工具 金融衍生工具 固定收益证券 权益类证券 证券投资理论与实务 11 第1章证券投资工具 1 1证券投资概述 1 2货币市场工具 1 3资本市场工具 1 4证券投资基金 1 5金融衍生工具 证券投资理论与实务 12 1 2货币市场工具 短期国债债券回购债券借贷央行票据商业票据企业短期融资券货币市场基金 特点 期限在1年以内 流动性较强 中国货币网 证券投资理论与实务 13 1 2货币市场工具 短期国债发行人 中央政府发行方式 折价发行 招标发行付息方式 到期按面值偿还 期间不支付利息 也被称为零息债券 证券投资理论与实务 14 1 2货币市场工具 债券回购债券回购是指债券持有人 卖方 融资方 正回购方 在将债券卖给债券购买人 买方 融券方 逆回购方 时 买卖双方约定在将来某一日期以约定的价格 由卖方向买方买回相等数量的同品种债券的交易行为 分为质押式回购交易和买断式回购交易 证券投资理论与实务 15 1 2货币市场工具 质押式回购交易融资方将债券质押给融券方采取质押库制度回购期间 交易双方不得动用质押的债券 证券投资理论与实务 16 1 2货币市场工具 买断式回购交易融资方将债券卖给融券方采取履约金制度 证券投资理论与实务 17 1 2货币市场工具 债券借贷债券借贷是指债券融入方以一定数量的债券为质物 从债券融出方借入标的债券并向其支付债券借贷费用 同时约定在未来某一日期归还所借入标的债券 并由债券融出方解除在出质债券上的质权的债券融通行为 证券投资理论与实务 18 1 2货币市场工具 央行票据央行票据即中央银行票据 是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证 其实质是中央银行债券 证券投资理论与实务 19 1 2货币市场工具 央行票据2004年12月9日 中国人民银行首次发行3年期票据 突破了央行票据是短期性工具的概念 2005年1月4日 中国人民银行首次公布了央行票据发行时间表 央行票据被确定为公开市场操作的常规性工具 证券投资理论与实务 20 1 2货币市场工具 央行票据在银行间市场通过中国人民银行债券发行系统采用价格招标的方式贴现发行 其发行的对象是公开市场业务一级交易商 证券投资理论与实务 21 1 2货币市场工具 央行票据在银行间市场通过中国人民银行债券发行系统采用价格招标的方式贴现发行 其发行的对象是公开市场业务一级交易商 证券投资理论与实务 22 1 2货币市场工具 央行票据一级交易商制度中国人民银行从1998年开始建立公开市场业务一级交易商制度 选择了一批能够承担大额债券交易的商业银行作为公开市场业务的交易对象 这些交易商可以运用国债 政策性金融债券等作为交易工具与中国人民银行开展公开市场业务 证券投资理论与实务 23 1 2货币市场工具 央行公开市场业务债券交易回购交易现券交易央行票据 证券投资理论与实务 24 1 2货币市场工具 央行公开市场业务 回购交易正回购 中国人民银行向一级交易商卖出有价证券 并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为 开展正回购 为央行从市场收回流动性的操作 正回购到期 为央行向市场投放流动性的操作 证券投资理论与实务 25 1 2货币市场工具 央行公开市场业务 回购交易逆回购 为中国人民银行向一级交易商购买有价证券 并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为 开展逆回购 为央行向市场上投放流动性的操作 逆回购到期 则为央行从市场收回流动性的操作 证券投资理论与实务 26 1 2货币市场工具 央行公开市场业务 现券交易现券买断 央行直接从二级市场买入债券 一次性地投放基础货币 现券卖断 央行直接在二级市场卖出持有债券 一次性地回笼基础货币 证券投资理论与实务 27 1 2货币市场工具 央行公开市场业务 央行票据发行央行票据 可以回笼基础货币 央行票据到期 体现为投放基础货币 证券投资理论与实务 28 1 2货币市场工具 商业票据商业票据是指出票人根据票据法签发的 约定自己或要求他人无条件支付一定金额给收款人或持票人 可流通转让的有价证券 商业票据通常包括 汇票 本票 支票票据贴现票据持有人将未到期的票据以一定的价格转让给金融机构获得流动性的行为 证券投资理论与实务 29 1 2货币市场工具 企业短期融资券指具有法人资格的企业在银行间债券市场发行的 约定在1年内还本付息的债务融资工具 是以企业信用为基础的直接融资工具 采用备案发行制度 市场化确定发行价格 证券投资理论与实务 30 1 2货币市场工具 货币市场基金货币市场基金是指仅投资于货币市场工具的基金 属于开放式基金 主要投资于 一年以内 含 的银行定期存款 大额存单剩余期限在397天以内 含 的债券期限在一年以内 含 的债券回购期限在一年以内 含 的央行票据中国证监会 中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具 证券投资理论与实务 31 第1章证券投资工具 1 1证券投资概述 1 2货币市场工具 1 3资本市场工具 1 4证券投资基金 1 5金融衍生工具 证券投资理论与实务 32 1 3资本市场工具 债券股票 证券投资理论与实务 33 1 3资本市场工具 债券的定义债券是一种有价证券 是社会各类经济主体为筹措资金而向投资者发行的承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证 又称固定收益证券 中国债券信息网 证券投资理论与实务 34 1 3资本市场工具 债券的基本要素票面价值 票面金额 计价币种折价发行 溢价发行 平价发行票面利率 受多种因素的影响计息频率 支付利息的周期 如一年 半年偿还期限 短期 中期 长期债券条款 股利限制条款等保护债权人利益 证券投资理论与实务 35 1 3资本市场工具 债券的主要特征偿还性流通性收益性安全性 证券投资理论与实务 36 1 3资本市场工具 债券的分类按到期期限分为 短期债券 中期债券 长期债券按利率是否固定分为 固定利率债券 浮动利率债券按是否付息分为 附息债券 零息债券 证券投资理论与实务 37 1 3资本市场工具 债券的分类按有无抵押担保分为 信用债券 担保债券按发行主体分为 政府债券 金融债券公司债券 国际债券 证券投资理论与实务 38 1 3资本市场工具 政府债券中央政府的国债联邦机构债券 Federalagencydebt 因公共政策而设立的政府机构可以发行证券来募集资金 如美国的房地美 房利美等 地方政府的市政债券一般责任债券和收益债券免税功能 证券投资理论与实务 39 1 3资本市场工具 政府债券免税功能 证券投资理论与实务 40 1 3资本市场工具 金融债券由银行 证券公司 保险公司等金融机构发行的债券 特种金融债券政策性金融债券商业银行次级债券金融债券 证券投资理论与实务 41 1 3资本市场工具 公司债券上市公司依照法定程序发行 约定在一年以上期限内还本付息的有价证券 上市公司还可发行可转换公司债券在一定期间内 依据约定的条件可以转换为普通股 证券投资理论与实务 42 1 3资本市场工具 国际债券由外国政府 外国法人或国际组织和机构发行的债券 包括 外国债券欧洲债券 证券投资理论与实务 43 1 3资本市场工具 国际债券外国债券 是发行人在外国 以当地货币标价发行的债券 外国债券通常有特定的称谓 美国的扬基债券日本的武士债券英国的猛犬债券中国的熊猫债券 证券投资理论与实务 证券投资理论与实务 44 1 3资本市场工具 国际债券欧洲债券 是发行人在某货币发行国以外 以该国货币标价发行的债券 如欧洲美元债券 亚洲美元债券等 证券投资理论与实务 45 1 3资本市场工具 抵押支持债券 ABSorMBS Infinance amortgage backedsecurity MBS isanasset backedsecuritywhosecashflowsarebackedbytheprincipalandinterestpaymentsofasetofmortgageloans Paymentsaretypicallymademonthlyoverthelifetimeoftheunderlyingloans 证券投资理论与实务 46 1 3资本市场工具 抵押支持债券 ABSorMBS 其基本结构是 把住房抵押贷款按照一定条件集中起来 形成一个抵押贷款的资产池 pool 利用资产池定期发生的本金及利息现金流并通过一定的增信处理来发行的证券 抵押贷款证券化 MBS 在全球共有表外 表内和准表外三种模式 证券投资理论与实务 47 1 3资本市场工具 资产证券化的微观经济效应商业银行的信贷审查激励评级机构的利益冲突资产证券化链条延伸中的信息漏损 证券投资理论与实务 48 1 3资本市场工具 资产证券化的宏观经济效应资产证券化的货币政策效应资产证券化与系统性风险催生了大批专业贷款机构 抵押贷款经纪商和结构化投资机构催生了新的盈利模式 即通过借入短期资金来从事资产证券化产品的投资活动或者从事贷款发起活动 催生了庞大的短期债务市场或称为回购市场 证券投资理论与实务 49 1 3资本市场工具 股票的概念股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人或投资者发行的股份凭证 用以证明出资人的股东身份 代表股东对股份公司的所有权 并据以享有公司决策参与权 利润分配权 优先认股权和剩余资产分配权 证券投资理论与实务 50 1 3资本市场工具 股票的基本特征不可偿还性收益性风险性流通性经营决策的参与性 证券投资理论与实务 51 1 3资本市场工具 股票分类按股东权利不同分 普通股和优先股优先股的特征 分配股息优先 股息率约定 分配剩余资产优先 没有优先认股权 通常没有投票权 证券投资理论与实务 52 1 3资本市场工具 股票分类 按上市地点不同分 A股B股H股N股S股 证券投资理论与实务 53 1 3资本市场工具 我国的股权结构国家股法人股社会公众股外资股 证券投资理论与实务 54 1 3资本市场工具 国家股国家股是指以国有资产向股份有限公司投资形成的股权 我国国家股的构成 从资金来源看 主要包括三部分 1 国有企业由国家计划投资所形成的固定资产 国拨流动资金和各种专用拨款 2 各级政府的财政部门 经济主管部门对企业的投资所形成的股份 3 原有行政性公司的资金所形成的企业固定资产 证券投资理论与实务 55 1 3资本市场工具 法人股和社会公众股法人股是指企业法人以其依法可支配的资产向股份公司投资形成的股权 或者具有法人资格的事业单位或社会团体以国家允许用于经营的资产向股份公司投资所形成的股权 法人股主要有两种形式 1 企业法人股 2 非企业法人股 社会公众股是指社会个人或股份公司内部职工以个人财产投入公司形成的股份 证券投资理论与实务 56 1 3资本市场工具 外资股外资股是指外国和我国香港 澳门 台湾地区投资者以购买人民币特种股票形式向股份公司投资形成的股份 它分为境内上市外资股和境外上市外资股两种形式 境内上市外资股称为B种股票 上交所以美元 深交所以港元认购和交易 证券投资理论与实务 57 1 3资本市场工具 外资股境外上市外资股主要有两种 1 H股 在香港联合交易所上市的股票 2 N股 在纽约证券交易所上市的股票 大多数采用存托凭证 ADR 形式而非普通股的方式进入美国股票市场 2001年2月19日 中国证监会发布通知 允许境内居民以合法持有的外汇开立B股账户 交易B股 证券投资理论与实务 58 1 3资本市场工具 存托凭证 DepositaryReceipt 美国存托凭证 ADR 代表可在美国交易的外国公司股票的所有权 多数非美公司在美国上市都通过ADR来实现 以美元计价 以美元发放股利 存券银行 美国 ADR的发行机构 托管银行 上市公司所在国 存券信托公司 ADR的保管和清算机构 中国存托凭证 CDR 股票市场国际化 证券投资理论与实务 59 1 3资本市场工具 股权分置改革股权分置的含义由于历史原因 我国A股上市公司内部普遍形成了两种不同性质的股票 即非流通股和社会流通股 这一特殊的市场制度和结构被称之为股权分置 股权分置的弊端同股不同权 证券投资理论与实务 60 1 3资本市场工具 股权分置改革股权分置改革的进程2005 4 29 股权分置改革正式启动2005 9 4 从试点转为全面铺开2006年底 取得决定性胜利股权分置改革的方案非流通股东向流通股东支付 对价 证券投资理论与实务 61 第1章证券投资工具 1 1证券投资概述 1 2货币市场工具 1 3资本市场工具 1 4证券投资基金 1 5金融衍生工具 证券投资理论与实务 62 1 4证券投资基金 证券投资基金的概念证券投资基金是指一种利益共享 风险分担的集合证券投资方式 即通过发行基金单位 集中投资者的资金 由基金托管人托管 由基金管理人管理和运用资金 从事股票 债券等金融工具投资 证券投资基金是一种金融中介和投资制度安排 证券投资基金发行的基金券是一种面向社会大众的投资工具 证券投资理论与实务 63 1 4证券投资基金 证券投资基金证券投资基金是一种金融市场的媒介 基金本身又属于有价证券的范畴 投资者 证券投资基金 货币市场产品 资本市场产品 金融衍生产品 信贷市场产品 funds shares in invest 证券投资理论与实务 64 1 4证券投资基金 证券投资基金的分类根据基金是否可自由赎回和基金规模是否固定 分为开放式基金与封闭式基金 根据基金设立的法律依据的不同 分为契约型基金和公司型基金 根据投资对象不同 分为股票基金 债券基金和货币市场基金等 根据是否公开发行 分为公募基金和私募基金 证券投资理论与实务 65 1 4证券投资基金 契约型基金契约型基金是基于一定的信托契约而成立的基金 一般由基金管理公司 委托人 基金保管机构 受托人 和投资者 受益人 三方通过信托投资契约而建立 契约型基金的三方当事人之间的关系 委托人依照契约运用信托财产进行投资 受托人依照契约负责保管信托财产 投资者依照契约享受投资收益 契约型基金筹集资金的方式一般是发行基金受益券或者基金单位 这是一种有价证券 表明投资人对基金资产的所有权 凭其所有权参与投资权益分配 证券投资理论与实务 66 1 4证券投资基金 公司型基金公司型基金是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的 投资于特定对象 如有价证券 货币 的股份制投资公司 这种基金通过发行股份的方式筹集资金 是具有法人资格的经济实体 基金持有人既是基金投资者又是公司股东 公司型基金成立后 由股东选举董事会 由董事会选聘基金管理公司 基金托管人 销售机构等等 证券投资理论与实务 67 1 4证券投资基金 契约性基金与公司型基金的异同不同点 二者的法律依据不同 二者依据的章程契约不同 二者的基金发行凭证不同 投资者的地位不同 二者的基金融资渠道不同 二者的基金具体运作不同 共同点 两者都涉及到四个方面当事人 基金受益人或基金投资人 基金管理人即基金管理公司 基金托管人以及基金代理人即承销公司 它们通称为基金组织的四要素 证券投资理论与实务 68 1 4证券投资基金 基金制度安排契约型基金 证券投资理论与实务 69 1 4证券投资基金 基金制度安排公司型基金 证券投资理论与实务 70 1 4证券投资基金 封闭式基金与开放式基金封闭型投资基金的股票及受益凭证不能被追加 认购或赎回 投资者只能通过证券经纪商在证券交易所进行基金的买卖 开放型投资基金是指基金的资本总额及持份总数不是固定不变的 而是可以随时根据市场供求状况发行新份额或被投资人赎回的投资基金 证券投资理论与实务 71 1 4证券投资基金 封闭式基金与开放式基金之间的异同发展历史不同 封闭型基金与开放型基金的主要区别在于基金所持份额是否能够赎回 或者基金资本规模是否可以变动 两类基金的买卖方式不同 证券投资理论与实务 72 1 4证券投资基金 全球基金业的发展趋势契约型基金与公司型基金并存 以公司型基金为主 封闭式基金与开放式基金并存 以开放式基金为主 在美国 开放式公司型基金即共同基金占绝对主导地位 证券投资理论与实务 73 1 4证券投资基金 私募基金 PrivatelyOfferedFund 是指一种针对少数投资者而私下 非公开 地募集资金并成立运作的投资基金 因此它又被称为向特定对象募集的基金或 地下基金 其方式基本有两种 一是基于签订委托投资合同的契约型集合投资基金 二是基于共同出资入股成立股份公司的公司型机和投资基金 公募基金 是向社会大众公开募集的资金 证券投资理论与实务 74 1 4证券投资基金 基金制度与产品创新 LOF ListedOpen endedFunds 上市开放式基金 基金的发售可以在基金管理人及其代销机构和深交所同时进行 基金管理人及其代销机构沿用现行的柜台销售方式 深交所采用类似于新股上网定价发行模式 证券投资理论与实务 75 1 4证券投资基金 基金制度与产品创新 LOF ListedOpen endedFunds 基金在深交所上市后 投资者既可以选择在基金管理人及代销机构以当日收市后的基金份额净值申购 赎回基金份额 也可以选择在深交所交易系统以撮合成交的方式买卖基金份额 证券投资理论与实务 76 1 4证券投资基金 基金制度与产品创新 LOF 证券投资理论与实务 77 1 4证券投资基金 基金制度与产品创新 ETF交易型开放式指数基金 exchange tradedfunds 是指经依法募集的 投资特定证券指数所对应组合证券的开放式基金 可以用现金通过股票账户买卖 也可以用组合证券进行申购和赎回 证券投资理论与实务 78 1 4证券投资基金 基金制度与产品创新 ETF交易型开放式指数基金的核心要素在于 实物申购与赎回 的套利机制 使得ETF价格与净值趋于一致 当ETF价格高于净值时 投资者可以在二级市场上买入股票组合 然后于一级市场上申购ETF 再于二级市场上将ETF以高于净值的价格卖出 从而赚取差价 当ETF价格低于净值时 可以从事反向操作 基本原则是买低卖高 证券投资理论与实务 79 1 4证券投资基金 证券投资理论与实务 80 1 4证券投资基金 证券投资理论与实务 81 1 4证券投资基金 基金制度与产品创新 分级基金又叫 结构型基金 是指在一个投资组合下 通过对基金收益或净资产的分解 形成两级 或多级 风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种 它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额 并分别给予不同的收益分配 分级基金各个子基金的净值与占比的乘积之和等于母基金的净值 如果母基金不进行拆分 其本身是一个普通的基金 证券投资理论与实务 82 1 4证券投资基金 基金制度与产品创新 分级基金以2007年7月6日国内首家发行的分级基金 国投瑞银瑞福分级基金为例契约型证券投资基金 本基金的存续期限为自 基金合同 生效之日起5年 本基金通过基金收益分配的安排 将基金份额分成预期收益与风险不同的两个级别 即优先级基金份额 简称 瑞福优先 和普通级基金份额 简称 瑞福进取 证券投资理论与实务 83 1 4证券投资基金 基金制度与产品创新 分级基金本基金的设立募集份额总额上限为60亿份 其中 瑞福优先与瑞福进取的募集份额上限分别为30亿份 基金份额面值为人民币1 00元 基金投资者可在开放日申购或赎回瑞福优先基金份额 瑞福进取将申请在深圳证券交易所上市并交易 证券投资理论与实务 84 1 4证券投资基金 基金制度与产品创新 分级基金本基金的收益分配优先满足瑞福优先的基准收益分配 超出瑞福优先基准收益分配的剩余部分 简称 超额收益 由瑞福优先和瑞福进取按照 基金合同 约定的比例共同参与分配 瑞福优先具有较低收益和较低风险的特征 瑞福进取通过较高比例的超额收益分配权 预期收益与风险都将得到一定程度的放大 从而表现出高收益与高风险的特征 证券投资理论与实务 85 1 4证券投资基金 基金制度与产品创新 分级基金两级基金的基金份额的初始配比原则上为1 1 根据基金份额的实际设立募集情况 基金管理人有权在1 1至1 1 1之间对初始配比进行调整 超额收益部分由瑞福优先和瑞福进取共同参与分配 每份瑞福优先与每份瑞福进取参与分配的比例为1 9 证券投资理论与实务 86 1 4证券投资基金 基金制度与产品创新 分级基金瑞福优先的年基准收益率 按基金份额面值计算 每年设定一次 计算公式为 年基准收益率 1年期银行定期存款利率 3 T日 瑞福优先在当年截止T日的基准收益率按以下公式进行计算 截至T日瑞福优先份额当年基准收益率 年基准收益率 当年截止T日基金实际运作天数 当年实际天数 证券投资理论与实务 87 1 4证券投资基金 基金制度与产品创新 分级基金瑞福优先的基准收益实现及其投资本金的安全保护机制 基准收益差额累积弥补机制强制分红机制有限的本金保护机制 证券投资理论与实务 88 1 4证券投资基金 见诸媒体的相关热点私募基金对冲基金产业投资基金风险投资基金 VC 私募股权投资基金 PE 主权财富基金 SovereignWealthFunds 证券投资理论与实务 89 1 4证券投资基金 主权财富 SovereignWealth 与私人财富相对应 是指一国政府通过特定税收与预算分配 可再生自然资源收入和国际收支盈余等方式积累形成的 由政府控制与支配的 通常以外币形式持有的公共财富 证券投资理论与实务 90 1 4证券投资基金 主权财富基金 SovereignWealthFunds 是指一国政府利用外汇储备资产与国家财政盈余创立的 在全球范围内进行投资以提升本国经济和居民福利的金融投资工具 是现代国家资本主义的主要表现形式之一 它是一种全新的专业化 市场化的进取性投资基金 除进行股票 债券 房地产等风险投资外 已逐步扩展到私人股权投资 商品期货 对冲基金等非传统类投资领域 证券投资理论与实务 91 第1章证券投资工具 1 1证券投资概述 1 2货币市场工具 1 3资本市场工具 1 4证券投资基金 1 5金融衍生工具 证券投资理论与实务 92 1 5金融衍生工具 金融衍生工具的概述远期交易金融期货期权互换 证券投资理论与实务 93 1 5金融衍生工具 金融衍生工具的定义价值依赖于原生资产的金融产品 最重要的特征之一是不存在供求限制 根据产品形态 可以分为远期 期货 期权和互换四大类 根据原生资产大致可以分为五类 即股票 利率 汇率 股票指数和商品 根据交易方式 可分为场内交易和场外交易 证券投资理论与实务 94 1 5金融衍生工具 金融衍生工具的发展历程1972年5月16日 芝加哥商业交易所的国际货币市场 IMM 首次推出了包括英镑 加拿大元 德国马克等在内的外汇期货交易 1975年10月20日 芝加哥期货交易所推出第一张抵押证券期货合约 利率期货 1976年1月 推出了90天短期债券的期货交易 1977年8月引入长期债券期货交易 1982年5月推出中期债券期货交易 证券投资理论与实务 95 1 5金融衍生工具 金融衍生工具的发展历程1982年2月4日 美国堪萨斯期货交易所推出价值线综合平均指数的股票指数期货合约 1982年4月2日 芝加哥商品交易所推出标准 蒲尔500股票指数期货合约 1982年5月6日 纽约证券交易所推出了综合股票指数期货合约 1984年7月23日 芝加哥期货交易所推出了主要市场指数合约 1981年8月世界银行与IBM进行的互换标志着货币互换正式走向市场 证券投资理论与实务 96 1 5金融衍生工具 金融衍生工具的功能和作用风险转移功能价格发现功能 证券投资理论与实务 97 1 5金融衍生工具 金融衍生工具带来的挑战配置风险而不能消除风险 结构复杂而难以为投资者理解 高杠杆从而带来更大的财务风险 加大了内部控制和外部监管的难度 证券投资理论与实务 98 1 5金融衍生工具 远期交易远期交易是指交易双方现在签订合约 约定在未来指定的时间交割指定数量和质量的标的资产 远期合约的标的资产可以是商品 也可以是金融产品 我国现有的金融远期交易产品包括债券远期交易 远期利率协议和人民币外汇远期交易 证券投资理论与实务 99 1 5金融衍生工具 远期交易债券远期交易 指交易双方约定在未来某一日期 以约定价格和数量买卖标的债券的行为 远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日 交换协议期间内一定名义本金基础上分别以固定利率和参考利率计算的利息的金融合约 人民币外汇远期交易指交易双方以约定的外汇币种 金额 汇率 在约定的未来某一日期 距成交日两个工作日以上 交割的外汇对人民币的交易 证券投资理论与实务 100 1 5金融衍生工具 金融期货 Futures 期货合约则是一种标准化的合约 合约规模固定 标的资产的质量 数量 等级 交割日期等由期货交易所规定 金融期货的标的资产为金融产品 证券投资理论与实务 101 1 5金融衍生工具 金融期货的特征合约标准化场所固定化结算统一化交易经纪化保证金制度化 证券投资理论与实务 102 1 5金融衍生工具 金融期货的分类利率期货货币期货股票期货股票指数期货 证券投资理论与实务 103 1 5金融衍生工具 金融期货合约要素交割的资产合约的规模交割的地点交割的月份价格波动限制 证券投资理论与实务 104 1 5金融衍生工具 金融期货交易制度结算担保金制度逐日盯市制度涨跌停板制度持仓限额制度大户持仓报告制度强行平仓 减仓制度 证券投资理论与实务 105 1 5金融衍生工具 国债期货 曾经的痛1992年12月18日 上海证券交易所首先向证券商自营推出了国债期货交易 1993年10月25日 上交所国债期货交易向社会公众开放 与此同时 北京商品交易所在期货交易所中率先推出国债期货交易 1994年至1995年春节前 国债期货飞速发展 全国开设国债期货的交易场所从两家陡然增加到14家 包括两个证券交易所 两个证券交易中心以及10个商品交易所 证券投资理论与实务 106 1 5金融衍生工具 国债期货 曾经的痛1995年2月23日 上海证券交易所发生了震惊中外的 327 国债期货事件 当事人之一的管金生由此身陷牢狱 另一当事人尉文渊被免掉上交所总经理的职务 证券投资理论与实务 107 1 5金融衍生工具 股票指数期货 已经实现的梦合约标的 沪深300指数合约乘数 每点300元报价单位 指数点最小变动价位 0 2点合约月份 当月 下月及随后两个季月交易时间 9 15 11 30 13 00 15 15最后交易日交易时间 9 15 11 30 13 00 15 00 证券投资理论与实务 108 1 5金融衍生工具 股票指数期货 已经实现的梦每日价格最大波动限制 上一个交易日结算价的正负10 合约交易保证金 合约价值的12 交割方式 现金交割最后交易日 合约到期月份的第三个周五 遇法定节假日或不可抗力顺延 最后结算日 同最后交易日交易代码 IF 证券投资理论与实务 109 1 5金融衍生工具 证券投资理论与实务 110 1 5金融衍生工具 期权 options 又称选择权 是指它的持有人在规定的期限内按照事先约定的价格购买或卖出一定数量某种金融资产的权利而非义务 期权的分类买入期权 calloptions 卖出期权 putoptions 欧式期权 Europeanoption 美式期权 Americanoptions 证券投资理论与实务 111 1 5金融衍生工具 期权 options 期权合约的要素标的物 现货或期货单位合约数量 如100股股票执行日期执行价格期权合约的当事人卖方 立权人 收取期权费 缴纳保证金 买方 证券投资理论与实务 112 1 5金融衍生工具 期权 options 股票期权股指期权外汇期权期货期权 证券投资理论与实务 113 1 5金融衍生工具 人民币外汇期权人民币对外汇期权是指在未来某一交易日以约定汇率买卖一定数量外汇资产的权利 期权买方以支付期权费的方式拥有权利 期权卖方收取期权费 并在买方选择行权时履行义务 人民币外汇期权为普通欧式期权 合约标的物为外币 交易币种 金额 期限 定价参数 波动率 执行价格 即期价格 远期汇率 本外币利率等 成交价格 期权费 和结算安排等由交易双方协商议定 证券投资理论与实务 114 1 5金融衍生工具 看涨期权买方盈亏分析图 证券投资理论与实务 115 1 5金融衍生工具 看涨期权卖方盈亏分析图 证券投资理论与实务 116 1 5金融衍生工具 看跌期权买方盈亏分析图 证券投资理论与实务 117 1 5金融衍生工具 看跌期权卖方盈亏分析图 证券投资理论与实务 118 1 5金融衍生工具 权证 狂跳的心定义 是一种权利凭证 约定持有人在某段期间内 有权利 而非义务 按约定价格向发行人购买或出售标的证券 或以现金结算等方式收取结算差价 认购 认股 权证和认沽权证 股本权证与备兑权证 证券投资理论与实务 119 1 5金融衍生工具 权证 狂跳的心权证中的术语标的证券 指权证发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券 行权 指权证持有人要求发行人按照约定时间 价格和方式履行权证约定的义务 证券投资理论与实务 120 1 5金融衍生工具 权证 狂跳的心权证中的术语行权价格 指发行人发行权证时所约定的 权证持有人向发行人购买或出