XX联系汇率制度.doc

XX联系汇率制度 联系汇率制度的背景?1982-1983年中英就香港1997回归问题谈判，引起信心危机，港元大幅贬值。 ?英政府为了稳定人心，于1983.10.17起实行联系汇率制度?“货币发行局”制度的一种汇价稳定的重要?香港是细小而高度开放型经济体系?作为国際贸易中心，对外贸易总值相等于本地生产总值(GDP)的4倍?作为国际金融中心，汇价波动会影响海外投资、资金分配的决定香港联系汇率制度?制定于1983年?政府将港元与美元联系，将汇率订于US$1=HK$7.8?三间发钞银行（汇丰银行、渣打银行和中国银行付予外汇基金US$1换取授权可发行HK$7.8的负债证明书?目标保持货币稳定，即保持港元汇价稳定美元作为挂钩货币的原因?美元是本港从事对外贸易与金融交易主要采用的货币?美国是香港的第二大贸易伙伴?香港与美国的经济周期相关性最高?货币基础(Moary base)得到十足的外汇储备支持?货币基础包括流通货币货币发行局制度银行体系结余总额外汇基金票据及债券未偿还总额流通货币港元钞票由三家发钞银行负责发行，并以美元按固定汇率提供十足支持。 固定汇率美元港元纸币HK$7.8=US$1固定汇率美元港元纸币HK$7.8=US$1US$1外汇基金发钞银行负债证明书(授权发行HK$7.8)负债证明书(授权发行HK$7.8)联系汇率制度下的两个外汇市场和两种汇率在联系汇率制下，存在两个平行的外汇市场市场一银行间固定兑换港元和美元的同业外汇市场市场二多种投资者参与的公开外汇市场在联系汇率制下，存在两种汇率 一、官方固定汇率HK$7.8=US$1 二、市场汇率HK$7.8（=）US$1联系汇率制度的运作?当市场对美元需求上升，美元升值(设升致US$1=HK$8.0)，美元市场汇率高于联系汇率，于是发钞银行会进行套利行动。 ?发钞银行会将负债证明书退还外汇基金(注销HK$7.8)赎回US$1，然后以HK$8.0在市场出售US$1，赚取每美元HK$0.2?这套利行动会使港元供应下降/美元供应上升令市场汇率回复联系汇率(US$1=HK$7.8)US$1市场汇率US$1=HK$8.0市场汇率US$1=HK$8.0联系汇率US$1=HK$7.8联系汇率US$1=HK$7.8US$1HK$8.0套利行动美元升值卖出外汇基金发钞银行(赚取每美元HK$0.2)外汇基金发钞银行(赚取每美元HK$0.2)卖出美元，美元供应上升，美元贬值退回负债证明书及注销HK$7.8退回负债证明书及注销HK$7.8市民大众HK$8.0?当市场美元供应上升，美元贬值(设下降致US$1=HK$7.5)，美元市场汇率低于联系汇率，于是发钞银行会进行套利行动。 ?它们以HK$7.5在市场购入US$1，再将US$1交予外汇基金换取负债证明书(发行HK$7.8)，赚取每美元HK$0.3。 ?这套利行动会使港元供应增加/美元需求上升令市场汇率回复联系汇率(US$1=HK$7.8)US$1市场汇率US$1=HK$7.5市场汇率US$1=HK$7.5联系汇率US$1=HK$7.8联系汇率US$1=HK$7.8US$1HK$7.5套利行动美元贬值购入外汇基金发钞银行(赚取每美元HK$0.3)外汇基金发钞银行(赚取每美元HK$0.3)负债证明书授权银行发行HK$7.8负债证明书授权银行发行HK$7.8市民大众HK$7.5买入美元，美元需求上升，美元升值?自动调节机制 (1)卖出港币，买入美元港币贬值，美元升值减少港币供应量卖出港币，买入美元港币贬值，美元升值减少港币供应量?自动调节机制 (2)卖出美元，买入港币美元贬值，港币升值增加港币供应量卖出美元，买入港币美元贬值，港币升值增加港币供应量联系汇率制下的利弊优点有利于香港金融的稳定，增强市场信心缺点 1、香港的货币供应量指标过分依赖于和受制于美国，从而消弱了运用货币供应量杠杆调节本地经济的能力 2、通过汇率调节国际收支的功能无从发挥 3、促成香港