【行业风险分析报告】国家发改委版2010年化工行业风险分析报告

2010 年化工 行业 风险分析 报告 国家发展改革委中国经济导报社 1 北京世经未来投资咨询有限公司 摘 要 一、 2009 年行业占国民经济比重略有下滑，在政策支持下快速复苏 总体看来，自 2005 年以来， 化工行业 的产值在我国 所占的比重呈稳步上升趋势。 2008 年在金融危机的影响下， 化工行业 产值占 重仍呈上升趋势，主要由于前三季度行业受影响较小。 至 2009 年，危机真正波及实体经济，整体需求下降，作为支柱产业的化工行业较之民生直接消费的行业来说受影响较大，行业占 重略有下降。但随着金融危机的远去，下游需求的逐步复苏。新材料对汽油能源等的替代，相信为来 13 年化工行业在国民经济中的地位会进一 步提高。 近年来 化工行业 产值占 重情况 单位：亿元、 % 2005 2006 2007 2008 2009 年 化工业总产值 10871 246619 300670 335353 占比 资料来源：国家统计局 世经未来整理 2007、 2008、 2009上半年的产值数据均进行了年率化处理 但应该看到的是，经济 危机的影响只是暂时的。 化工行业 是国民经济中的基础性行业，特别是我国正处于工业化阶段，未来对化工产品的需求仍将保持较高速的增长，化工行业在国民经济中的地位也将会不断提高。 2008 年金融危机使得全球经济疲软，世界主要经济体受到巨大冲击，化工行业步入低谷，后又在国家宽松货币及积极财政政策刺激下快速复苏。在在政府 4 万亿投资计划的带动下，固定资产投资出现了非同寻常的快速增长，化工行业成为绝对的受益者，各子行业也扭亏为盈，利润逐渐恢复。 另外，从 2009 年第三季度的数据来看，化工行业营收同比增速降幅进一步收窄至而一季度同比增速降幅最大，为 从利润水平变动情况来看，化工行业的利润总额大幅上涨，三季度利润总额同比增速已达 102%，同时各项刺激的消费政策将在2010 年得以延续，进一步刺激整个消费支出的增长，化工行业在良好的消费环境中继续前行，化工行业已经进入新一轮的景气周期。 但细观各子行业复苏进程，发现各化工子行业表现出复苏进程不一，复苏程度不均的特点。其中，橡胶、塑料、化学新材料反弹力度较大，而化学肥料、农药复苏力度较2010 年化工 行业 风险分析 报告 国家发展改革委中国经济导报社 2 北京世经未来投资咨询有限公司 缓。通过比较分析化工及基础化学原料、肥料制造业、化学农药、涂料油墨颜料、合成纤维单体制 造及橡胶制造业等子行业月度产值同比变化情况，可以发现各子行业表现出不同的复苏时点。 行业复苏快慢及复苏程度是由其在整个化工行业链条中的位 臵 以及其下游行业景气程度决定的。下游需求冷暖不均：在国家 4 万亿投资，家电下乡，汽车房产购 臵 优惠等刺激政策推动以及庞大的纺织服装等居民内需的拉动下，化工行业工业增加值同比增长明显，单月工业增加值同比增速不断创新高， 11 月份石化化工行业单月工业增加值同比增长达到 而其中的化学工业的增加值单月同比增长更是达到 但 11 月的累计同比增长仍为 落后于全国工 业累计同比增长 百分点。而且石化化工行业整体产值的单月同比增速在 11 月实现了对整体工业增速的反超，而化学工业子行业单月产值同比增速自 8 月份之后就高于整体工业，并且二者之间的差值正在扩大，显示了化工甚至石化化工全行业复苏势头。 二、行业外部经济环境好转但下游消费能力略有下降 2009 年，我国 元，累计增速为 实现了今年中央政府“保八”的目标，虽然增速较 2008 年末下降 百分点，但是相比 09 年上半年，增速回升了 百分点，显示出在国家宏观政策调整下，国家整体经济 已经从世界性金融危机中开始复苏。 2005我国 累计增速情况 单位：亿元、 % 国内生产总值 累计增速 00670 料来源： 世经未来整理 从季度变化趋势上看， 2009 年一季度到第二季度 速有小幅上升。 经历 2007 年 13 个百分点以上的高速增长之后， 从 2008 年开始出现回落，受金融危机影响， 2008 年第三季度开始首次跌入 10%以下，到 2009 年第一季度一直处于下滑趋势。在经过国家政府一系列宏观政策调整之下， 09 年二季度开始直线上升，在 2009年末达到 百分点，实现了“保八”的预期目标。 2010 年化工 行业 风险分析 报告 国家发展改革委中国经济导报社 3 北京世经未来投资咨询有限公司 005005005006006006006007007007007008008008008009009009009料来源：国家统计局 2005我国 度累计增速情况 2009 年，上半年我国居民消费价格指数一直处于比较平稳的趋势，二季度的 降幅度很小，下半年以来， 一直稳定在上半年水平，反映出我国政府宏观调控手 段适当，经济整体形势没有太大的波动。 从近几年情况看，自 2005 年第一季度开始到 2008 年 12 月份，我国 数一直处于上升趋势，最高值达到 108，从 2007 年 9 月份到 2008 年 12 月份， 直处在104 以上，处在通货膨胀阶段，物价上升较快，居民的实际消费水平下降。 2005我国居民消费价格指数季度情况 单位： % 居民消费价格指数环比增速 _当月 居民消费价格指数（上年 =100） _累计 200500500502 2005006006006006007007007007 00808 2008010 年化工 行业 风险分析 报告 国家发展改革委中国经济导报社 4 北京世经未来投资咨询有限公司 2008 107 2008009009009 009009009009来源：国家统计局 9496981001021041061081102005005005005006006006006007007007007008008008008009009009009009009009 . 5 . 500 . 511 . 52%居民消费价格指数（上年= 1 0 0 ）_ 累计 居民消费价格指数环比增速_ 当月资料来源：国家统计局 2005我国居民消费价格指数季度情况 2009 年，我国农村消费增速自 1987 年以来首次高于城市，全年农村消费达 4 万亿元，同比增长约 城市消费达 亿元，同比增长 全国来看， 从各地区的 全 年居民消费价格统计数据看，西部地区省份的居民消费价格普遍比东部、中部省份的居民消费价格指数要高，且呈现上涨态势，东部、中部地区1的居民消费价格均比上年同期减少，东南沿海特别是两广地区的居民消费价格在全国看相对降幅较快，分别下降 北京价格下跌 而西部地区青海省的居民消费价格上涨最快，同比上涨 明显高于其它西部省市。 三、产值与销售收入增速减缓 2009 年 1，我国 化工行业 实现工业总产值 元，相对去年同期下降近 20 个百分点，其主要原因在于受金融危机影响，全球需求疲弱导致。但随着金融危机的远去，相信在 2010 年及此后 3 年将会有所好转。 2010 年化工 行业 风险分析 报告 国家发展改革委中国经济导报社 5 北京世经未来投资咨询有限公司 05000100001500020000250003000035000 亿元05101520253035%工业总产值 1 6 3 5 9 . 6 6 2 0 5 3 4 . 2 6 2 4 1 7 7 . 7 6 3 0 5 7 3 . 5 9 3 2 6 8 8 . 4 4 增长率 2 6 . 3 0 2 5 . 7 1 3 0 . 1 7 2 6 . 0 7 6 . 8 4 2005 2006 2 0 0 7 . 1 2 0 0 8 . 1 2 0 0 9 . 1 资料来源：国家统计局 2005化工行业产值情况 2009 年 1份，我国 化工行业 共实现销售收入 元，同比增长 增速比 去年同期回落了近 18 个百分点，与行业的产值增速相同，行业的销售收入增速同样处于五年来的最低点。 05000100001500020000250003000035000 亿元05101520253035%销售收入 1 6 1 7 3 . 2 0 2 0 1 4 7 . 5 7 2 3 7 7 6 . 6 2 2 9 6 2 4 . 4 3 3 1 7 6 0 . 1 6 增长率 3 1 . 1 5 2 5 . 7 6 3 0 . 3 9 2 4 . 2 1 5 . 8 8 2005 2006 2 0 0 7 . 1 2 0 0 8 . 1 2 0 0 9 . 1 资料来源：国家统计局 2005 化工行业 销售收入分析 四、大部分产品的产量正增长，增速有所回升 2009 年国内实体经济遭遇国际金融危机的影响，国内对化工产品的需求也开始下滑， 化工行业 整体产量和增速都受到了一定影响。但在中央政府的大力支持下，我国化工行业平稳度过经济严冬，整个 2009 年除个别产品产量略有下降外，整体均较 2008 年有不同程度的增长。具体数据见下表所示： 2005 化工产品 产量情况 名称 单位 2009 2008 2007 2006 2005 合成氨 万吨 产量 同比（ %） 2010 年化工 行业 风险分析 报告 国家发展改革委中国经济导报社 6 北京世经未来投资咨询有限公司 化肥 化肥总计 (折纯 ) 万吨 产量 同比（ %） 氮肥 (折含 万 吨 产量 同比（ %） 氮肥 :尿素(折含 万吨 产量 同比（ %） 磷肥 (折含 万吨 产量 同比（ %） 钾肥 (折含 万吨 产量 同比（ %） 化学农药 化学农药原药 (折 100%) 万吨 产量 同比（ %） 杀虫剂原药(折 100%) 万吨 产量 同比（ %） 杀菌剂原药(折 100%) 万吨 产量 同比（ %） 除草剂原药(折 100%) 万吨 产量 同比（ %） 硫酸 (折 100%) 万吨 产量 同比（ %） 浓硝酸 (折 100%) 万吨 产量 同比（ %） 盐酸 (含 上 ) 万吨 产量 同比（ %） 氢氧化钠 (烧碱 )(折 100%) 万吨 产量 同比（ %） 碳酸钠 (纯碱 ) 万吨 产量 同比（ %） 碳化钙 (电石 )(折 300 升 /千克 ) 万吨 产量 同比（ %） 乙烯 万吨 产量 同比（ %） 纯苯 万吨 产量 同比（ %） 精甲醇 万吨 产量 同比（ %） 冰醋酸 万吨 产量 同比（ %） 合成树脂及共聚物 总计 万吨 产量 同比（ %） 吨 产量 同比（ %） 吨 产量 同比（ %） 吨 产量 同比（ %） 2010 年化工 行业 风险分析 报告 国家发展改革委中国经济导报社 7 北京世经未来投资咨询有限公司 合成纤维单体 总计 万吨 产量 同比（ %） 吨 产量 - 同比（ %） - 合成纤维聚合物 总计 万吨 产量 同比（ %） 吨 产量 同比（ %） 化学纤维 总计 万吨 产量 同比（ %） 粘胶纤维 万吨 产量 同比（ %） 合成纤维 万吨 产量 同比（ %） 合成纤维 锦纶 万吨 产量 同比（ %） 涤纶 万吨 产量 同比（ %） 腈纶 万吨 产量 同比（ %） 维纶 万吨 产量 同比（ %） 丙纶 万吨 产量 同比（ %） 资料来源：中国石油和化学工业协会 五、 化工产品 全球市场萎缩，行业进出口总额负增长 从我国 化工产品 进口总额来看， 2005，行业的进口额稳步增长， 05 年和07 年增速相对较快，增速在 20%左右；增长相对较慢的 06 年和 08 年也大到了 12%左右。金融危机对该行业进口的影响在 2009 年开始凸显，大宗商品国际贸易热度持续降低，化工产品国际价格 整体下降，我国的 化工产品 进口总额也出现了近年来的首度负增长，降幅为 2005我国 化工产品 进口总额情况 进口总额 增速 亿美元 % 2005 006 007 008 009 料来源：海关总署 从我国 化工产品 的出口总额来看，从 2008 年开始增速放缓，到今年上半年呈现较2010 年化工 行业 风险分析 报告 国家发展改革委中国经济导报社 8 北京世经未来投资咨询有限公司 大幅度的负增长； 2008 年，世界范围内爆发金融危机，国外低迷的经济 环境导致我国的出口受到严重影响，其中也包括 化工行业 。 2009 年，除了其他化学品的出口量有所上升外， 化工产品 的出口无一例外地回落，价格也比去年同期有所下滑，从而导致在 2009 年我国 化工行业 的出口总额继续大幅负增长。 2005我国 化工产品 出口总额情况 出口总额 增速 亿美元 % 2005 006 007 008 009 料来源：海关总署 从 我国 化工产品 的进出口总额来看， 2005，行业的进出口额不断提升，但其增速在 2008 年开始下滑。到 09 年，开始出现了较大幅度的负增长。受 2008 年世界范围内爆发的金融危机影响，大宗商品国际贸易开始降温，这种趋势一直持续到 2009年，我国的 化工产品 进出口总额也出现了近年来的首度负增长。值得庆幸的是通过 09年的发展，全球经济正在逐渐复苏，化工行业进出口额单个月份已出现跌幅收窄现象，不少产品甚至出现大幅增加。相信在未来 13 年内，进出口情况会有明显好转。 2005我国 化工产品 进出口总额情况 进出口总额 增速 亿美元 % 2005 2006 2007 2008 2009 资料来源：海关总署 六、产能过剩问题依旧没有得到解决 从以产值和销售收入衡量的产销率来看，行业的产销率 2006 年后保持相对平稳。产销量比自 2005 年后保持相对合理。但产销率在近三年有缓慢下降趋势。通过前面数据分析，不难发现销售收入增长率叫工业总产值增长率平 缓，可以看出，行业的下游需求下降更为明显。金融危机后行业的供需局面有所恶化，但 2009 年的产销比下降幅度已远小于 2008 年水平，可见 2009 年略面并没有好转。 2010 年化工 行业 风险分析 报告 国家发展改革委中国经济导报社 9 北京世经未来投资咨询有限公司 006 销率资料来源：国家统计局 2005 化工行业 产销率情况 引发 化工行业 在 2009上半年产销率达到近年来最低点的因素主要是受 2008年金融危机的影响，下游需求急剧下降，全球经济放缓导致的外部需求的降低以及国内房地产、纺织、汽车等行业增速放缓导致的内部需求不旺，这一需求状况一直延续到 2009 年 末 。 七、 化工产品 价格总体而言下滑 从主要化工产品的价 格来看，化肥农药产品价格大都呈下降态势；精细化工产品价格大部分上涨，少部分下跌或维持平稳；受原油价格上涨的带动，有机原料的价格上涨较为明显。 国内己二酸市场继续维持上扬态势，但是由于上游环己酮近期出现下滑，己二酸生产成本压力稍缓，虽然市场货源依然紧张，但是在以上因素的影响下，国内己二酸可能还会上调，上调有限，主要以稳定为总趋势；液氨受煤价及电价等企业的成本价格上涨影响，因新利好因素缺乏，预计液氨价格会高位平稳一段时间；国际天然气价格重新站上 6 美元 /石价格上涨，受电价成本推动，以及下游 求 尚且不错影响；黄磷价格继续上涨，但已经呈现明显的有价无市局面，由于黄磷才产能过剩严重，随着黄磷用电紧张的缓解，原有黄磷产能将会得到释放，黄磷价格可能已经达到一定高点；聚合 场价格继续上涨，因外盘价格和部分供应商 2 月价格整体上扬，商家普遍对后市信心较足，节后市场看好者居多；华南、华东地区原盐价格下滑，烧碱、纯碱成本压力得到一定缓解；受油价 7080 美元区间低位徘徊影响，以及全球市场需求可能因刺激政策退出过早而下滑的预期影响，石化下游芳烃、烯烃均出现一定程度下滑。 八、行业财务状况有所好转 2009 年， 化工行业 的外部发展环境略有改善，产品价格开始逐渐上升，行业产能过剩压力有所减小，下游需求逐渐恢复，加之政府对行业的大力扶持，这些都在行业的财务状况变化上有所体现。 2009 年 1，我国 化工行业 的盈利能力略有提升； 2010 年化工 行业 风险分析 报告 国家发展改革委中国经济导报社 10 北京世经未来投资咨询有限公司 2009 年 1，我国 化工行业 营运能力略有提升； 2009 年 1，我国 化工行业 的偿债能力基本维持稳定； 2009 年 1，我国 化工行业 的发展能力有所提高。 总体来说， 化工行业 的财务状况在保持了近 5 年的稳定状态后，在 2008 年急转直下，而后在 2009 年里，开始有所好转。相信在未来 13 年内，作为支柱产业的化工行业总体财务情况会有明显好转。 2005 化工行业 财务状况 2009 年 11 月 2008 年 11 月 2007 年 11 月 2006 年 2005 年 盈利能力 销售毛利率（） 销售利润率（） 资产报酬率（） 偿债能力 负债率（） 产权比率（ %） 利息保障倍数（倍） 发展能力 应收帐款增长率（） 利润总额增长率（） 资产增长率（） 销售收入增长率（） 运能力 应收帐款周转率（次） 产成品周转率（次） 流动资产周转率（次） 资料来源：国家统计局 九、行业机遇与风险并存 2009 年下半年以来国内 化工 市场已逐渐开始转好，产品价格止跌回涨。随着世 界经济的逐渐复苏，下游行业开工率的提高，化工行业的需求将逐渐恢复，行业差能过剩问题将在一定程度上有所缓解。 国际原油价格已站上 80 美元，基本出于稳步回升状态。预计未来 13 年， 化工产品 的价格会随着外部经济环境的改善而有所提升，但是估计幅度不会太大，并且呈现震荡趋势。 但同时行业也面临着一些来自政策方面的鼓励，扩大内需政策、产业振兴规划等都会给处于低迷状态的化工行业带来走出低谷的动力。 但综合来看，化工行业目前面临的风险稍小于机遇，银行应该在总体上给予支持化2010 年化工 行业 风险分析 报告 国家发展改革委中国经济导报社 11 北京世经未来投资咨询有限公司 工行业的信贷业务，但同时又由于化工行业的各子行业景气 程度不一，银行在提供信贷时还应区别对待。暂时回避或谨慎对待化工行业内技术含量低、附加值低、污染大的项目，注重发现复苏较快、前景向好的新兴项目。 十、行业总体信贷原则 2009 年 ，在世界各国为应对金融危机，共同采取多项救市措施的情况下，全球性的资金流动性充裕，市场信心回稳， 但是对于 化工行业 来说， 国内外市场需求疲软，建材、汽车、轻工、纺织、钢铁、电子等相关产业对化工产品需求 增长乏力 ，化工行业自身存在的深层次问题集中显现，我国 化工行业 的供大于求状况并未得到本质性改善 。 虽然国内外需求仍然具有不确定性，加之产能过剩 的压力，该行业存在一定的风险，但是， 09 年下半年经济复苏明显，行业发展也已开始向好。 2010 年，针对 化工行业 ，我们给出的总体信贷原则是：在总体上鼓励对对化工行业的信贷业务，但同时又由于化工行业的各子行业景气程度不一，银行在提供信贷时还应区别对待，注重发现复苏较快、前景向好的子行业。 2010 年化工 行业 风险分析 报告 国家发展改革委中国经济导报社 12 北京世经未来投资咨询有限公司 目 录 第一章 化工行业基本情况 . 1 化工行业的定义 . 1 业定义 . 1 业分类 . 1 行业在国民经济中的地位 . 2 第二章 2009年化工行业发展情况分析 . 4 2009 年化工行业 析 . 4 济环境分析 . 4 策环境分析 . 17 会环境分析 . 19 术环境分析 . 21 2009 年化工行业发展分析 . 26 009 年化工行业运行情况及特点分析 . 26 009 年化工行业投资情况分析 . 33 009 年化工行业集中度分析 . 35