宏观经济学-第四讲-第五章ppt课件.ppt

第五章货币与通货膨胀 没有什么手段比毁坏一个社会的通货能更隐蔽 更可靠地颠覆这个社会的基础了 在破坏的一方 这个过程完全是由隐蔽的经济规律力量进行的 而且 这个过程以一种千百万人中没有一个人能察觉的方式在进行 约翰 凯恩斯 物价总水平的上升 通货膨胀 当通货膨胀接近两位数水平时 查拉德 福特称通货膨胀是 头号敌人 罗纳德 里根称通货膨胀为 最无情的税收 本章主要内容 什么是货币 money 影响货币供求的是什么 货币对经济的影响 货币量决定物价水平 货币量增长率决定通货膨胀率 政府发行货币所得到的收益 通货膨胀税 inflationtax 通货膨胀如何影响名义利率 名义利率又如何反过来影响人们希望持有的货币量 从而影响物价水平 通货膨胀 inflation 是一个主要的社会问题吗 讨论恶性通货膨胀 hyperinflation 的极端情况 第一节货币的概念 货币是可以很容易地用于交易的资产存量 货币是那些流动性偏好高的人们普遍愿意接受的资产 货币的职能 价值储藏 storeofvalue 计价单位 unitofaccount 交换媒介 mediumofexchange 价值储藏 货币提供了将当前的购买力转移到未来的手段 部落经济 货币是一种不完善的价值储藏 计价单位 提供了可以表示价格和记录债务的单位 货币是我们衡量经济交易的尺度 交换媒介 货币可以转变为物品与劳务的容易程度 货币的流动性 liquidily 没有货币的经济 物物交换的经济 交易要求欲望的双向一致性 doublecoincidenceofwants 两个人各自有对方在进行交换的时间与地点正好需要的东西 货币的类型 没有内在价值的货币称为法定货币 fiatmoney 有内在价值的商品作为货币 商品货币 commoditymoney 最普遍的商品货币的例子是黄金 金本位制 goldstandard 货币的演变 实物货币 政府介入货币体系 铸造成色与重量可知的金币 政府发行可与金银兑换的票证为货币 纸币 随时可以按照政府事先承诺的标准兑换成金银 黄金后盾无关紧要 每一个人在交换中都一直接受纸币 它们就有了价值并成为货币 法定货币制度 如何衡量货币量 货币是专门用来进行交易的资产 货币的数量也就是经济中此类资产的存量 通货 currency 是最明显的可用于交易的货币 包括人们手中持有的纸币和硬币 活期存款 demanddeposits 也是常用的交易支付手段 从货币资产流动性的角度出发 就有不同的货币数量的测算口径 货币数量测算口径分类 如何控制货币量 政府控制货币供给 moneysupply 法律规定给予政府发行货币的垄断权 控制货币供给的权力掌握在一个相对独立的机构手中 中央银行 centralbank 中央银行对货币供给的控制和调节被称为货币政策 monetarypolicy 美国的中央银行是联邦储备体系 FederalReserve 美联储 Fed 美联储控制货币供给的主要方法是通过公开市场操作 open marketoperations 买卖政府债券 我国的中央银行是中国人民银行 1995年3月 我国颁布了 中央银行法 货币的供给 有史以来有三项伟大的发明 火 轮子 中央银行 韦尔 罗杰斯 货币供给 货币供给 通货 活期存款即 M C D银行从储户手中得到但并不贷出去的存款称为准备金 reserves 准备金占存款总额的百分比称为准备金 存款率 中央银行为降低银行的还贷风险 都规定了商业银行准备金比率的最低水平 法定准备金率 reserverequirements 所有存款都作为准备金持有 这种制度称为百分之百准备金银行制度 100 percentreservebanking 这种银行体系不影响货币供给 商业银行的存款创造功能 部分准备金银行制度 fractional reservebanking 下 银行创造货币 准备金 存款率 reserve depositratio 为rr 初始货币存款1000元 则最终的存款额为1000 rr 从储蓄者向借款人转移资金的过程称为金融中介 financialintermediation 在股票市场 债券市场和银行体系这些金融市场机构中 银行是唯一直接影响货币供给的金融机构 商业银行创造存款 增加了经济流动性 并没有创造出新的财富 货币供给模型 基础货币 monetarybase B 公众以通货形式持有的货币C和银行以准备金形式持有的货币R的总量 它由央行直接控制 又称为高能货币 high poweredmoney 准备金 存款率rr 是银行准备金在其持有的存款中的比例 是法定准备金率和超额准备金 excessreserves 率之和 由银行的经营政策和管制银行的法律决定 通货 存款率 currency depositratio cr 是人们持有的通货量C对其活期存款持有量D的比例 它反映了家庭希望持有的货币形式的偏好 1 M C D货币供给是通货和活期存款之和 2 B C R基础货币是通货和银行准备金之和 moneymultiplier 假设基础货币B是5000亿美元 准备金 存款比率rr是0 1 通货 存款比率是0 6 则 货币乘数是 货币供给与基础货币是同比例的 因此 基础货币增加引起货币供给按同样的百分比增加 准备金 存款比率越低 银行进行的贷款越多 银行创造出来的货币也越多 准备金利率下降提高了货币乘数 增加了货币供给 通货 存款比率越低 公众作为通货持有的基础货币越少 银行作为准备金持有的基础货币越多 银行可以创造的货币也越多 因此 通货 存款利率下降提高了货币乘数 增加了货币供给 三种货币政策工具 公开市场操作 open marketoperations 是央行对政府债券的买卖 通过在公开市场上买入政府债券 中央银行增加了经济中基础货币的数量 法定准备金率 是央行对商业银行的最低准备金 存款率的规定 它上升就降低了货币乘数并减少了货币供给 它的变化会影响商业银行的正常业务 增加商业银行的经营风险 各国中央银行不经常使用 贴现率 是当央行向商业银行发放贷款时所收取的利率 贴现率降低 商业银行所借的准备金越便宜 增加了基础货币和货币供给 由于商业银行可以选择持有超额准备金的数量以及向中央银行借款的数量 中央银行并不能完全控制货币供给 美国30年代的银行倒闭与货币供给 1929年8月到1933年5月 货币供给减少了28 贴现率由1 5 猛提到3 5 一些经济学家认为 这种货币供给的大幅度减少是大萧条的主要原因 第二节货币数量论 货币数量论 quantitytheoryofmoney 数量方程式 quantityequation 货币的数量与经济中的交易额应该密切相关 货币数量 货币流通速度 价格 交易数量M V P T例 假设在一年中以每个面包0 5元的价格卖出了60个面包 这样 T 60个面包 P 0 5元 交换的货币总量 PT 30元 年 它是所有交易的货币价值 再假设 经济中的货币量是10元 则根据数量方程式 货币的交易流通数度 transactionsvelocityofmoney 是 V PT M 30 10 3 次 年 数量方程式是一个会计恒等式 identity 如果式中的一个变量发生了变化 其余变量中至少有一个也必须相应变化 以保持等式的成立 从交易到收入 将经济中的交易区分为现有资产的交易和当期产出的交易 Y 产出 是实际GDP P 价格 是GDP平减指数 PY 产出的货币价值 是名义GDP 数量方程式变为 M V P YV 货币的收入流通速度 incomevelocityofmoney 一般而言 经济中的资产的存量总是大于收入的流量 因此 T总是大于Y 以全部交易计算的货币流通速度通常大于货币的收入速度 货币需求函数和数量方程式 根据货币可以购买的产品与服务量来表示货币量 即M P 称为实际货币余额 realmoneybalances 货币需求函数 moneydemandfunction 表明什么决定人们希望持有的实际余额的数量 产品 是持有货币余额的方便性 K是常数 它说明每收入1元人们想要持有的货币是多少 这个方程式说明 实际货币余额需求量与实际收入成比例 实际货币余额需求必须等于实际货币余额供给M P M P kYM 1 k PYMV PYV 1 k当对每种货币形式的收入都持有大量货币 k大 货币转手也就慢 V小 换言之 货币需求参数k和货币流通速度V是同一枚硬币的正反面 货币供给和通货膨胀 M M 货币供给的变化率 有央行控制 V V 货币流通速度的变化率 由社会的制度和技术因素所决定 可假设为常数 P P 价格变化的百分比 即通货膨胀率 Y Y 产出的变化率 取决于生产函数的技术结构和投入要素的数量 可以把它作为既定 货币供给增长决定了通货膨胀率 货币数量论说明了 控制货币供给的中央银行最终控制通货膨胀率 货币量增长是通货膨胀率的主要决定因素 最适用长期 金 银 币铸造税 发行货币得到的利益 政府可以用三种方法为其支出筹资 税收 出售政府债券 发行货币 通过发行货币筹集收入称为金 银 币铸造税 seigniorage 发行货币筹集收入就像征收一种通货膨胀税 inflationtax 持有货币的人支付通货膨胀税 实际上 发行货币来为支出筹资是超速通货膨胀的主要原因 第三节通货膨胀与利率 利率是联系现在和未来的价格 经济学家把银行支付的利率称为名义利率 nominalinterestrate 把你的购买力增加称为实际利率 realinterestrate i 名义利率 r 实际利率 通货膨胀率 实际利率 名义利率 通货膨胀率费雪方程式 Fisherequation 根据货币数量论 货币增长提高1 引起通货膨胀上升1 根据费雪方程 通货膨胀率上升1 引起名义利率上升1 通货膨胀和名义利率之间这种一对一的关系称为费雪效应 Fishereffect 阿尔文 费雪 欧文 费雪 费雪对经济学所作出的贡献包括了整个学科 他最知名的是关于货币数量论和利率与通货膨胀之间关系的著作 但他也写了一些有关经济周期的著作 他认为 大萧条的出现是由于物质条件下降增加了债务的实际负担 他根据经验写作 他大量借债在20年代末上扬的股市上购买股票 并在1929年的崩溃中损失了大约1000万美元 在大繁荣和大萧条中 两个起了坏作用的因素是债务混乱和物价水平混乱 阿尔文 费雪 萧条的债务通货紧缩理论 计量经济学 1933年 1867 1947 美国经济学家 数学家 经济计量学的先驱之一 代表作 利息理论 他的父亲是众议院议长 当他高中毕业时 父亲去世 他进入耶鲁大学 并通过指导学生赚到了足以养活母亲和弟弟的钱 阿尔文通过数学这条路进入经济学 他是耶鲁大学第一个纯经济学博士生 但却是在数学系 事前的和事后的实际利率 事前实际利率 exanterealinterestrate 在进行贷款时债务人和债权人预期的实际利率 事后实际利率 expostrealinterestrate 实际上最终实现的实际利率 名义利率不能根据实际通货膨胀调整 只能根据预期的通货膨胀调整 费雪效应更准确地为 名义利率i与预期通货膨胀的变动是一对一地变动 持有货币的成本 假设货币所有者有两种选择 持有货币和购买债券 购买债券的期望收益是实际利率r 持有货币的期望收益是负的预期通货膨胀率 持有货币的机会成本是即持有货币的机会成本是名义利率 一般的货币需求函数 左边表示人们对经济中实际货币余额的需求 M P 实际货币余额 用货币可以购买的物品与劳务量来表示的货币量 右边表示这一需求量是名义利率 反方向 和实际收入 同方向 的函数 鲍莫尔 托宾模型 货币需求理论 持有货币的收益 方便 避免购买东西时每次都要到银行取款 持有货币的成本 放弃把货币存入银行所得到的利息 总成本 放弃的利息 去银行的成本 i Y 2N FNN的最优值 平均货币持有量 货币 物价和利率之间的联系 对未来通货膨胀的预期将导致当前名义利率的上升 从而导致当前价格的上升 反映了未来的货币供给会影响当前的价格水平 物价水平取决于现期货币供给和预期的未来货币供给 实际货币余额水平取决于预期的通货膨胀率 货币供给 货币需求 物价水平 通货膨胀率 名义利率 卡甘模型 现在与未来货币如何影响物价水平 菲利普 卡甘推导出卡甘模型 Caganmodel 如果未来是可确知的 则有现期物价水平是现期货币供给和所有未来货币供给的加权平均数 参数 决定了实际货币余额对通货膨胀的敏感程度 等于零 物价水平与现期货币供给成一定比例 而且未来的货币供给根本无关紧要 越大 1 接近于1 未来货币供给在决定现期物价水平中起关键作用 卡甘模型 现在与未来货币如何影响物价水平 如果未来是不可确知的 则有 信任对结束超速通货膨胀是重要的 由于物价水平取决于现期和预期的货币供给 所以 通货膨胀就取决于现期和预期未来的货币增长 因此 要结束高通货膨胀 货币增长和预期的货币增长都应该下降 预期又取决于信任 对中央银行真正承诺新的 更稳定的政策的感觉 经济学家和公众对通货膨胀的看法 对通货膨胀的担心是否是 通货膨胀伤害了我的购买力 使我变穷 77 12 经济学家和公众对通货膨胀的看法 是否同意下列说法 当我看到关于在未来几十年中大学教育收费要提高许多倍 或者生活费要高出许多倍的预言时 我感到不舒服 这些通货膨胀预言真使我担心我自己收入的增加不会向这些花费那么快 66 5 经济学家和公众对通货膨胀的看法 你认为防止高通货膨胀是一个国家的重点 与防治吸毒和防止我们学校质量恶化同样重要吗 52 18 经济学家和公众对通货膨胀的看法 我认为 如果我的工资上升1 即使物价也同样上升 我将对我的工作感到更满意 更有意义 49 8 第四节通货膨胀的社会成本 预期的通货膨胀的成本 鞋底成本 shoe leathercost 减少货币持有量的不方便 菜单成本 menucost 是企业更经常地改变自己的报价 当通货膨胀引起相对价格变动时 就会引起资源配置无效率 通货膨胀扭曲了所征收的税收 税收是按照名义资本收益来衡量的 在物价水平变动的世界中生活不方便 货币是衡量经济交易的尺度 未预期到的通货膨胀的成本 它在人们中间任意再分配财富 伤害了靠固定养老金生活的人 通货膨胀的一个益处 微弱的通货膨胀 比如每年2 3 是件好事 经验研究确认名义工资很少下降 一定程度的通货膨胀可能使劳动力市场更好地运作 劳动供给增加或劳动需求减少会导致工人实际均衡工资的下降 如果名义工资不能削减 那么削减实际工资的唯一办法是让通货膨胀来完成这一任务 没有通货膨胀 实际工资将会停留在高于均衡的水平上 造成较高的失业 两次世界大战之间德国的恶性通胀 一战后 同盟国要求德国支付巨额赔款 这种支付引起德国财政赤字 德国政府最终通过大量发行货币来为赔款筹资 1921 1每份日报0 3马克1922 5每份日报1马克1922 10每份日报8马克1923 2每份日报100马克1923 9每份日报1000马克1923 10 1每份日报2000马克1923 10 15每份日报2万马克1923 10 29每份日报100万马克1923 11 9每份日报1500万马克1923 11 17每份日报7000万马克 恶性通货膨胀的社会成本 恶性通货膨胀 每月超过50 每天超过1 的通货膨胀 这意味着一年内物价上升100多倍 三年中上升200万倍 皮鞋成本严重 企业经理把大部分时间与精力用于现金管理 菜单成本变得更大 相对价格不能正常反映真实的稀缺程度 通货膨胀扭曲了税收 税收滞后 政府的实际税收收入大幅度减少 生活极不方便 物物交换变得更为普遍 非官方货币开始替代官方货币 恶性通货膨胀的原因 恶性通货膨胀的原因 货币供给过度增长 大多数恶性通货膨胀是在政府税收收入不足以为其支出进行支付时开始的 政府对金 银 币铸造税依赖的需要会自我加强 恶性通货膨胀的结束靠政府减少对金 银 币铸造税的需要 减少政府支出并增加税收 两次世界大战之间德国的恶性通胀 一战后 同盟国要求德国支付巨额赔款 这种支付引起德国财政赤字 德国政府最终通过大量发行货币来为赔款筹资 1921 1每份日报0 3马克 1922 5每份日报1马克1922 10每份日报8马克1923 2每份日报100马克1923 9每份日报1000马克1923 10 1每份日报2000马克1923 10 15每份日报2万马克1923 10 29每份日报100万马克1923 11 9每份日报1500万马克1923 11 17每份日报7000万马克 1923年底 德国政府雇员的人数裁减了1 3 而且赔款支付暂时中止并最终减少了 同时 新的中央银行德意志地产抵押银行取代了旧的中央银行德国帝国银行 德意志地产抵押银行承诺不通过发行货币为政府融资 津巴布韦的恶性通货膨胀 1980年原来的英属殖民地独立 第一个十年的通胀约为每年11 20 总统穆加贝2008年获连任 84岁 20世纪90年代 推行土地改革 把土地从少数白人再分配给黑人 结果是遍及各地的腐败 白人逃离后生产力下降 税收下降 政府通过发行货币支付政府雇员工资 货币扩张导致更高的通货膨胀 通过控制价格来对付通货膨胀 结果是产品短缺和地下经济增长 税收更加下降 引起更大的货币扩张和更高的通货膨胀 2008年7月官方公布的通胀率是百分之2 31亿 2009年3月 津巴布韦政府放弃了本国货币 恶性通胀结束 美元成为该国的官方通货 卡甘模型 现在与未来货币如何影响物价水平 现期物价水平是现期货币供给和所有未来货币供给的加权平均数 信任对结束超速通货膨胀是重要的 由于物价水平取决于现期和预期的货币供给 所以 通货膨胀就取决于现期和预期未来的货币增长 因此 要结束高通货膨胀 货币增长和预期的货币增长都应该下降 预期又取决于信任 对中央银行真正承诺新的 更稳定的政策的感觉 可信的财政改革可以采取减少政府支出和使中央银行更加独立于政府的形式 列宁曾宣称 摧毁资本主义制度的最好方法是破坏通货 通过持续的通货膨胀过程 政府可以秘密而不知不觉地没收其公民的大部分财富 政府不仅可以用这种方法没收财富 而且他们可以任意进行没收 这个过程在使许多人变穷的同时实际上使一些人致富 这种重新分配财富的做法不仅打击了安全感 而且也打击了对现有财产分配公正性的信心 资本主义制度使一些人的暴富超过了他们的贡献 甚至超过了他们的预期或愿望 这些人成为 暴利者 资产阶级对这些人的憎恨 并不亚于无产阶级 而通货膨胀主义使这些人变穷 随着通货膨胀的发展和通货实际价值的逐月巨大波动 形成资本主义最终基础的债务人与债权人之间的长期关系彻底被摧毁 以至于几乎毫无意义 而且 获得财富的过程堕落为冒险赌博 结论 实际变量 realvariables 实际GDP 实际工资 实际利率等变量都是用实物量单位衡量的 名义变量 nominalvariables 用货币表示的变量 如物价水平 通货膨胀率 货币工资 经济学家把这种实际和名义变量的区分称为古典二分法 classicaldichotomy 这是古典宏观经济学理论的标志 货币供给的变动并不影响实际变量 这种货币对实际变量的无关性称为货币中性 monetaryneutrality 本章内容提要 1 货币是用于交易的资产存量 它作为价值储藏 计价单位和交换媒介 不同种类的资产被用作货币 商品货币制度用有内在价值的资产 而法定货币制度用仅仅有作为货币职能的资产 在现代经济中 中央银行负责控制货币供给 2 货币数量论假设 货币流通速度是稳定的 并得出结论认为 名义GDP与货币存量是同比例的 由于生产要素和生产函数决定实际GDP 所以 货币数量论意味着 物价水平与货币供给是同比例的 因此 货币量增长率决定了通货膨胀率 本章内容提要 3 金 银 币铸造税是