现代连锁董事知识综述.doc

摘摘 要要 连锁董事是中国学术界将要面临的一个新研究课题 同时在两家或两家连锁董事是中国学术界将要面临的一个新研究课题 同时在两家或两家 以上公司的董事会兼任董事职务的董事 我们把其称为连锁董事 正如本文以上公司的董事会兼任董事职务的董事 我们把其称为连锁董事 正如本文 实证研究所显示那样 截止实证研究所显示那样 截止 20032003 年年 1212 月月 3131 日 我国存在连锁董事关系的企日 我国存在连锁董事关系的企 业占总样本数业占总样本数 62 9 62 9 还有如在连锁定义中给出的例子所示 同一董事成员 还有如在连锁定义中给出的例子所示 同一董事成员 同时兼任多家公司董事职位现象也非常普遍 总之 连锁董事现象 无论在同时兼任多家公司董事职位现象也非常普遍 总之 连锁董事现象 无论在 企业层面 还是在个人角度都能体现出其普遍性 这就为这项研究提供了立企业层面 还是在个人角度都能体现出其普遍性 这就为这项研究提供了立 论依据 本文首先界定连锁董事的一些相关概念 并介绍连锁董事研究起源 论依据 本文首先界定连锁董事的一些相关概念 并介绍连锁董事研究起源 其次 本文总结了国外有关连锁董事研究的两个层面理论 即连锁董事的组其次 本文总结了国外有关连锁董事研究的两个层面理论 即连锁董事的组 织层面理论和阶层内部 个人层面 理论 其中 前者包括三个理论 即互织层面理论和阶层内部 个人层面 理论 其中 前者包括三个理论 即互 惠理论 资源依赖理论 以及金融控制理论 它们是服务于组织之间的战略惠理论 资源依赖理论 以及金融控制理论 它们是服务于组织之间的战略 意图 而后者包括两个理论 即管理控制理论和阶层领导理论 它们则是服意图 而后者包括两个理论 即管理控制理论和阶层领导理论 它们则是服 务于阶层内部 个人之间 利益的机制 再次 由于连锁董事理论得到了来务于阶层内部 个人之间 利益的机制 再次 由于连锁董事理论得到了来 自于不同角度的诠释 对于多方理论的整合是一个重大的课题 对此 本文自于不同角度的诠释 对于多方理论的整合是一个重大的课题 对此 本文 在综合了各方理论的基础上 提出了连锁董事个人在综合了各方理论的基础上 提出了连锁董事个人 组织双层的有限理性组织双层的有限理性 模型 从而很好地整合了连锁董事理论 接下来 本文对中国上市公司的情模型 从而很好地整合了连锁董事理论 接下来 本文对中国上市公司的情 况做了实证研究 认为中国的连锁董事现象不仅非常普遍 还显示出连锁董况做了实证研究 认为中国的连锁董事现象不仅非常普遍 还显示出连锁董 事的地区性特征 最后 给出论文研究对政府和企业的启示 并指出论文缺事的地区性特征 最后 给出论文研究对政府和企业的启示 并指出论文缺 陷和进一步研究方向 陷和进一步研究方向 关键词 关键词 连锁董事 连锁董事理论 中国上市公司实证分析连锁董事 连锁董事理论 中国上市公司实证分析 ABSTRACT Interlocking directorates is an impending project we will confront in our country s academic fields Some directorate serves on several boards at the same time namely interlocking directorates As the empirical research imply the relationship of interlocking directorates in our country account for 62 9 in the sample set What s more it is a common phenomenon that one directorate possesses several positions in directorates which is based on the certifications the author illuminates in the section of interlocking directorates definition In a word whether viewed from the perspective of organization or interclass the phenomenon of interlocking directorates is widespread which laid the foundation for the thesis arguments Firstly the thesis enlightens several relative definitions and exposes the origin of interlocking directorates Secondly the author summarized dual layer interlocking directorates theory out of foreign literatures namely inter organization or interclass theory of interlocking directorates The former which consists of the reciprocity theory and the resource dependency theory and the finance control theory serves inter organization intention The latter which consists of the management control theory and the class hegemony theory serves interclass intention Thirdly because of various interpretations on the theory of interlocking directorates the study on interlocking directorates confronts a challenging task which is the integration of various theories Aiming at this the author constructs a limited rationality theory of interlocking directorates which can perfectly integrates the various theories of interlocking directorates Fourthly the author investigates the listed company of China the conclusion implies that the phenomenon of Chinese interlocking directorates is characteristic of both widespread or local region At last the thesis analyzes the implications of government and enterprise of this research and point out the limitations and future research Key Works interlocking directorates the theory of interlocking directorates empirical analysis of china s listed company 目目 录录 第第 1 章章 绪论绪论 1 1 1 选题理论和实际意义选题理论和实际意义 1 1 2 论文主要研究内容论文主要研究内容 1 1 3 论文创新之处论文创新之处 3 1 4 连锁董事相关概念界定连锁董事相关概念界定 3 1 4 1 连锁董事定义连锁董事定义 3 1 4 2 直接连锁董事和间接连锁董事定义直接连锁董事和间接连锁董事定义 4 1 4 3 连锁公司 组织 定义连锁公司 组织 定义 5 1 4 4 连锁董事与关联董事连锁董事与关联董事 6 1 5 连锁董事研究起源连锁董事研究起源 7 第第 2 章章 连锁董事理论回顾与评价连锁董事理论回顾与评价 9 2 1 连锁董事连锁董事 组织层面组织层面 理论理论 9 2 1 1 互惠理论 互惠理论 The Reciprocity Theory 9 2 1 2 资源依赖理论 资源依赖理论 The Resource Dependency Theory 10 2 1 3 金融控制理论 金融控制理论 The Finance Control Theory 12 2 2 连锁董事连锁董事 阶层内部 个人层面 阶层内部 个人层面 理论理论 14 2 2 1 管理控制理论 管理控制理论 The Management Control Theory 14 2 2 2 阶层领导理论 阶层领导理论 The Class Hegemony Theory 16 2 3 连锁董事个人和组织层面理论的评述连锁董事个人和组织层面理论的评述 19 第第 3 章章 双层连锁董事理论 一个新理论的提出双层连锁董事理论 一个新理论的提出 23 3 1 连锁董事的理论评述连锁董事的理论评述 23 3 2 个人个人 组织双层有限理性的连锁董事理论组织双层有限理性的连锁董事理论 24 3 2 1 连锁董事个人层面连锁董事个人层面 24 3 2 2 连锁组织层面连锁组织层面 26 第第 4 章章 中国上市公司连锁董事实证分析中国上市公司连锁董事实证分析 32 4 1 中国上市公司连锁董事关系的纵向数据分析中国上市公司连锁董事关系的纵向数据分析 33 4 1 1 连锁董事关系的统计描述连锁董事关系的统计描述 33 4 1 2 数据解析数据解析 35 4 2 中国上市公司连锁董事关系的横向数据分析中国上市公司连锁董事关系的横向数据分析 36 4 2 1 连锁董事关系的统计描述连锁董事关系的统计描述 36 4 2 2 数据解析数据解析 37 4 2 3 连锁董事地区性特征浅析连锁董事地区性特征浅析 38 第第 5 章章 研究启示 不足及进一步研究方向研究启示 不足及进一步研究方向 40 参参 考考 文文 献献 42 后后 记记 46 第第 1 1 章章 绪论绪论 1 11 1 选题理论和实际意义选题理论和实际意义 公司治理是上市公司建立起现代企业制度的核心 而董事会又是公司治公司治理是上市公司建立起现代企业制度的核心 而董事会又是公司治 理的关键 因此对董事会特质进行探讨有很强的理论和现实意义 可以从两理的关键 因此对董事会特质进行探讨有很强的理论和现实意义 可以从两 个方面来理解 从公司治理理论内容看 无论是公司内部治理 还是公司外个方面来理解 从公司治理理论内容看 无论是公司内部治理 还是公司外 部治理 抑或广义的公司治理理论 还是狭义公司治理理论 董事会都是这部治理 抑或广义的公司治理理论 还是狭义公司治理理论 董事会都是这 些治理理论体系的节点 从公司运作实际过程观察 现代公司中董事会具有些治理理论体系的节点 从公司运作实际过程观察 现代公司中董事会具有 绝对权利 既能决定企业人事 也能决定企业战略 董事会的决策功能使得绝对权利 既能决定企业人事 也能决定企业战略 董事会的决策功能使得 董事会成为企业核心 董事会成为企业核心 连锁董事现象 无论在企业层面 还是在个人角度来看 都表现出其普连锁董事现象 无论在企业层面 还是在个人角度来看 都表现出其普 遍性 正如本文实证研究所显示那样 截止遍性 正如本文实证研究所显示那样 截止 20032003 年年 1212 月月 3131 日 我国存在连日 我国存在连 锁董事关系的企业占总样本数的锁董事关系的企业占总样本数的 62 9 62 9 这个是在公司层面来考察连锁董事 这个是在公司层面来考察连锁董事 还有如在连锁董事定义中给出的例子所示 同一董事成员同时兼任多家公司还有如在连锁董事定义中给出的例子所示 同一董事成员同时兼任多家公司 董事职位现象也非常普遍 董事职位现象也非常普遍 上述两个方面 为我们做这项研究提供了立论依据 上述两个方面 为我们做这项研究提供了立论依据 1 21 2 论文主要研究内容论文主要研究内容 论文共分五章 论文共分五章 第一章 绪论 提出本文研究的理论现实意义 研究内容 创新点 连第一章 绪论 提出本文研究的理论现实意义 研究内容 创新点 连 锁董事的相关概念以及连锁董事的研究起源 锁董事的相关概念以及连锁董事的研究起源 第二章 连锁董事理论回顾和评价 首先 论文总结了国外有关连锁董第二章 连锁董事理论回顾和评价 首先 论文总结了国外有关连锁董 事的理论 认为主要有以下五种典型的理论 互惠理论 事的理论 认为主要有以下五种典型的理论 互惠理论 TheThe ReciprocityReciprocity TheoryTheory 资源依赖理论 资源依赖理论 TheThe ResourceResource DependencyDependency TheoryTheory 金融控制理 金融控制理 论 论 TheThe FinanceFinance ControlControl TheoryTheory 管理控制理论 管理控制理论 TheThe ManagementManagement ControlControl TheoryTheory 以及阶层领导理论 以及阶层领导理论 TheThe ClassClass HegemonyHegemony TheoryTheory 并结 并结 合中国实际给出相应解释 此外 论文将五种理论分为组织层面和阶层之间合中国实际给出相应解释 此外 论文将五种理论分为组织层面和阶层之间 个人层面 两个层面的理论 其中互惠理论 资源依赖理论 以及金融控 个人层面 两个层面的理论 其中互惠理论 资源依赖理论 以及金融控 制理论属于连锁董事制理论属于连锁董事 组织层面组织层面 的理论 而管理控制理论和阶层领导理论 的理论 而管理控制理论和阶层领导理论 则属于连锁董事则属于连锁董事 阶层内部阶层内部 个人层面 的理论 最后 对为什么进行这种 个人层面 的理论 最后 对为什么进行这种 分层方式 这种分层方式的最初目的进行了描述 并对这种分层方式给予评分层方式 这种分层方式的最初目的进行了描述 并对这种分层方式给予评 价 价 第三章 双层连锁董事理论 一个新理论的提出 由于连锁董事得到来第三章 双层连锁董事理论 一个新理论的提出 由于连锁董事得到来 自不同视角的解释 因此对现行连锁董事理论进行整合是必要的 该整合后自不同视角的解释 因此对现行连锁董事理论进行整合是必要的 该整合后 的理论应当包括现存的所有理论中的合理因素 第二章从连锁董事的组织层的理论应当包括现存的所有理论中的合理因素 第二章从连锁董事的组织层 面和个人层面两个视角来分别探讨 不过本文认为 有关连锁董事的理论不面和个人层面两个视角来分别探讨 不过本文认为 有关连锁董事的理论不 能仅在组织立场或个人立场进行分析 而应在把两个层面上综合起来进行分能仅在组织立场或个人立场进行分析 而应在把两个层面上综合起来进行分 析 另外 现存理论过分强调理性决策 本文则认为现实中组织和个人的决析 另外 现存理论过分强调理性决策 本文则认为现实中组织和个人的决 策都是有限理性的 也应该把有限理性这个假设也放入到该理论框架中 因策都是有限理性的 也应该把有限理性这个假设也放入到该理论框架中 因 此 该理论框架由董事个人和连锁组织的成本 利益以及在决策中的有限理此 该理论框架由董事个人和连锁组织的成本 利益以及在决策中的有限理 性组成 从而提出连锁董事的个人性组成 从而提出连锁董事的个人 组织双层的有限理性理论 这样可以组织双层的有限理性理论 这样可以 很好地诠释连锁董事 很好地诠释连锁董事 第四章 中国上市公司连锁董事的实证分析 论文从纵向 中国上市公第四章 中国上市公司连锁董事的实证分析 论文从纵向 中国上市公 司司 19981998 年年 140140 家 家 19991999 年年 140140 家和家和 157157 家和家和 20032003 年数据年数据 140140 家 和横向家 和横向 20032003 中国中国 140140 家上市公司数据与上海地区家上市公司数据与上海地区 131131 家上市公司数据 两个角度家上市公司数据 两个角度 来考察中国上市公司连锁董事情况 纵向分析可以发现中国上市公司连锁董来考察中国上市公司连锁董事情况 纵向分析可以发现中国上市公司连锁董 事关系的发展趋势问题 横向分析可以发现连锁董事关系是否具有其他特征 事关系的发展趋势问题 横向分析可以发现连锁董事关系是否具有其他特征 论文纵向分析发现我国的连锁董事现象相当普遍 前面已经提到 截止论文纵向分析发现我国的连锁董事现象相当普遍 前面已经提到 截止 20032003 年年 1212 月月 3131 日 我国存在连锁董事关系的企业占总样本数的日 我国存在连锁董事关系的企业占总样本数的 62 9 62 9 横向分 横向分 析发现我国的连锁董事具有地区性特征 即上海地区的连锁董事情况要比全析发现我国的连锁董事具有地区性特征 即上海地区的连锁董事情况要比全 国更普遍 如截止国更普遍 如截止 20032003 年年 1212 月月 3131 日 上海地区存在连锁董事关系的企业占日 上海地区存在连锁董事关系的企业占 总样本数的总样本数的 84 73 84 73 远远高于全国的连锁董事情况 这个新发现为未来研究 远远高于全国的连锁董事情况 这个新发现为未来研究 提供了方向 提供了方向 第五章 研究启示 不足及进一步研究方向 本文的研究对政府和企业第五章 研究启示 不足及进一步研究方向 本文的研究对政府和企业 有重要启示 并在理论和实证方面指出论文不足及进一步需要探究的问题 有重要启示 并在理论和实证方面指出论文不足及进一步需要探究的问题 1 31 3 论文创新之处论文创新之处 论文的创新之处主要有以下几个方面 论文的创新之处主要有以下几个方面 首先 论文总结出五种理论 并概括了每种理论的主要论点 由于对于首先 论文总结出五种理论 并概括了每种理论的主要论点 由于对于 连锁董事的理论解释多种多样 比如 任兵等 连锁董事的理论解释多种多样 比如 任兵等 20012001 就曾提出共谋理论 就曾提出共谋理论 事业推进理论等 论文则从中归纳出五种主要连锁董事理论 另外 对每种事业推进理论等 论文则从中归纳出五种主要连锁董事理论 另外 对每种 理论所持观点而言 也是众说纷纭 莫衷一是 论文则总结出每种理论的主理论所持观点而言 也是众说纷纭 莫衷一是 论文则总结出每种理论的主 流观点 流观点 其次 论文提出连锁董事个人其次 论文提出连锁董事个人 组织双层的有限理性理论 本文认为 组织双层的有限理性理论 本文认为 连锁董事应从个人连锁董事应从个人 组织两个层面来看 并引入经济学中成本 收益和有组织两个层面来看 并引入经济学中成本 收益和有 限理性的分析框架 从而提出一套新理论 限理性的分析框架 从而提出一套新理论 最后 论文对中国上市公司的情况进行实证考察 发现连锁董事的地区最后 论文对中国上市公司的情况进行实证考察 发现连锁董事的地区 性特征 性特征 1 41 4 连锁董事相关概念界定连锁董事相关概念界定 1 4 11 4 1 连锁董事定义连锁董事定义 同时在两家或两家以上公司的董事会担任董事职务的董事成员被称为连同时在两家或两家以上公司的董事会担任董事职务的董事成员被称为连 锁董事 锁董事 interlockinginterlocking directoratesdirectorates Mizruchi Mizruchi 19961996 例如 甲是 例如 甲是 A A 公公 司的董事成员 同时他还担任司的董事成员 同时他还担任 B B 公司的董事职务 此时 就把甲称为连锁董公司的董事职务 此时 就把甲称为连锁董 事 由甲连接起来两家公司事 由甲连接起来两家公司 A A 和和 B B 从而使两家公司具有共同分享一个董事 从而使两家公司具有共同分享一个董事 成员的关联关系 实际上 一个董事成员同时兼任超过两个董事职务的现象成员的关联关系 实际上 一个董事成员同时兼任超过两个董事职务的现象 不管是在西方还是在我国都并不罕见 而此时 围绕该董事成员所形成的关不管是在西方还是在我国都并不罕见 而此时 围绕该董事成员所形成的关 联关系的公司可能会是联关系的公司可能会是 3 3 个 个 4 4 个 或者更多 在作者考察上海地区上市公个 或者更多 在作者考察上海地区上市公 司连锁董事情况时 发现诸多同一董事成员担任超过两个董事职务的情况 司连锁董事情况时 发现诸多同一董事成员担任超过两个董事职务的情况 同时兼任三家上市公司的情况 陈湛匀同时兼任同时兼任三家上市公司的情况 陈湛匀同时兼任 STST 比特 第一百货 巴士比特 第一百货 巴士 股份三家上市公司董事职务 张平同时兼任股份三家上市公司董事职务 张平同时兼任 STST 自自 仪 上海金陵 飞乐音响仪 上海金陵 飞乐音响 三家上市公司董事职务 晁钢令同时兼任华联商厦 上海九百 上海梅林三三家上市公司董事职务 晁钢令同时兼任华联商厦 上海九百 上海梅林三 家上市公司董事职务 此外同时担任三家公司董事职务的董事成员还有姜国家上市公司董事职务 此外同时担任三家公司董事职务的董事成员还有姜国 芳 方培琦 戴继雄 顾肖荣等等 同时兼任四家上市公司的情况 夏大慰芳 方培琦 戴继雄 顾肖荣等等 同时兼任四家上市公司的情况 夏大慰 同时兼任浦发银行 上海航空 第一医药 第一食品四家上市公司董事职务 同时兼任浦发银行 上海航空 第一医药 第一食品四家上市公司董事职务 孙铮同时兼任浦发银行 东方创业 上海家化 申能股份四家上市公司董事孙铮同时兼任浦发银行 东方创业 上海家化 申能股份四家上市公司董事 职务 费方域同时兼任东风科技 中国纺机 上海三毛 上工股份四家上市职务 费方域同时兼任东风科技 中国纺机 上海三毛 上工股份四家上市 公司董事职务 等等 王方华则同时兼任华源股份 浦东建设 海立股份 公司董事职务 等等 王方华则同时兼任华源股份 浦东建设 海立股份 锦江酒店 友谊股份五家上市公司的董事职务 而担任最多家董事职务的成锦江酒店 友谊股份五家上市公司的董事职务 而担任最多家董事职务的成 员是杨国平董事 他同时兼任大众交通 氯碱化工 大众公用 交运股份 员是杨国平董事 他同时兼任大众交通 氯碱化工 大众公用 交运股份 巴士股份 交大昂立六家上市公司董事职务 巴士股份 交大昂立六家上市公司董事职务 需要指出的是 上述是较原始界定连锁董事的方法 本文认为 即使形需要指出的是 上述是较原始界定连锁董事的方法 本文认为 即使形 成连锁关系的成员在两个公司担任职务不是董事职务 但发挥着连锁董事的成连锁关系的成员在两个公司担任职务不是董事职务 但发挥着连锁董事的 作用 本文也把他们囊括在连锁董事的研究范畴内去探讨 比如 甲是作用 本文也把他们囊括在连锁董事的研究范畴内去探讨 比如 甲是 A A 公公 司总经理同时兼任司总经理同时兼任 B B 公司的董事成员 本文就认为甲是连锁董事 即把原来公司的董事成员 本文就认为甲是连锁董事 即把原来 仅是董事职务扩展到包括企业高层管理人员在内仅是董事职务扩展到包括企业高层管理人员在内 1 1 在我国还有其特别之处 在我国还有其特别之处 因我国企业采取董事会与监事会共存的两会制度 连锁董事与连锁监事的现因我国企业采取董事会与监事会共存的两会制度 连锁董事与连锁监事的现 象会同时存在 在本文研究中 同样把监事成员当作董事成员来看待 即把象会同时存在 在本文研究中 同样把监事成员当作董事成员来看待 即把 其包括在连锁董事的范畴之内其包括在连锁董事的范畴之内 2 2 本文在这里之所以把定义做广义的延伸 本文在这里之所以把定义做广义的延伸 是考虑到连锁董事实质上体现在连接两个公司关联关系 是考虑到连锁董事实质上体现在连接两个公司关联关系 1 4 21 4 2 直接连锁董事和间接连锁董事定义直接连锁董事和间接连锁董事定义 连锁董事可以分为两种类型 直接连锁董事 连锁董事可以分为两种类型 直接连锁董事 directdirect interlockinginterlocking 和 和 间接连锁董事 间接连锁董事 indirectindirect interlockinginterlocking Stokman Stokman ZieglerZiegler 1974 Dooley Dooley 1969 1969 KoenigKoenig etet al al 19791979 而从连锁董事中获益是参与公司理性决策的结果 而从连锁董事中获益是参与公司理性决策的结果 Allen Allen 1974 1974 Dooley Dooley 19691969 由 由 Schoorman Schoorman BmzemanBmzeman 1969 Allen Allen 1974 1974 Burt Burt 19801980 以及金融机构的 以及金融机构的 集中程度 这样 公司便可以通过和那些可能为公司所需资源带来不确定性集中程度 这样 公司便可以通过和那些可能为公司所需资源带来不确定性 和限制的公司建立某种联系 从而可以降低外部环境中对公司所依赖资源的和限制的公司建立某种联系 从而可以降低外部环境中对公司所依赖资源的 不确定性和限制 不确定性和限制 Burt Burt 1980 1980 PfefferPfeffer 1972 PfefferPfeffer 1978 BmzemanBmzeman 1975 EisenbeisEisenbeis 1978 Mariolis Mariolis 19751975 认为金融机构用它们 认为金融机构用它们 自身强大的融资能力在他们的客户 即与他们形成借贷关系的各个公司 之自身强大的融资能力在他们的客户 即与他们形成借贷关系的各个公司 之 间安排互惠协议 并且通过连锁董事让公司采用大数额借款的政策 间安排互惠协议 并且通过连锁董事让公司采用大数额借款的政策 与互惠理论不同 该理论是假设非金融公司所依赖的银行和金融机构 与互惠理论不同 该理论是假设非金融公司所依赖的银行和金融机构 通过本身强大控制资本的实力而追求自利的行为 同时 由于它们在整个经通过本身强大控制资本的实力而追求自利的行为 同时 由于它们在整个经 济体系中起着突出作用 所以我们在连锁董事的理论分析中 应该把银行和济体系中起着突出作用 所以我们在连锁董事的理论分析中 应该把银行和 金融机构这一整体 而不是单个金融公司作为分析的最适当的单位 金融机构这一整体 而不是单个金融公司作为分析的最适当的单位 该理论与管理控制理论中的前提假设 其假设为企业高层人员控制着公该理论与管理控制理论中的前提假设 其假设为企业高层人员控制着公 司的自由决策权 也有所不同 该理论的论点主要是强调 资本主义国家经司的自由决策权 也有所不同 该理论的论点主要是强调 资本主义国家经 济中的集中化就意味着投资资金来源的集中化这样一个逻辑济中的集中化就意味着投资资金来源的集中化这样一个逻辑 4 4 该理论的逻辑和资源控制理论有些类似 除了它把资金看成是所有公司该理论的逻辑和资源控制理论有些类似 除了它把资金看成是所有公司 必须要拥有的最重要的资源 这样 控制这些资源的公司就自然会在整个经必须要拥有的最重要的资源 这样 控制这些资源的公司就自然会在整个经 济中占主导地位 在加上该行业一定程度集中 从而即使是超大型的公司也济中占主导地位 在加上该行业一定程度集中 从而即使是超大型的公司也 要对一些银行和保险公司具有依赖性 于是这些金融机构利用这些依赖性向要对一些银行和保险公司具有依赖性 于是这些金融机构利用这些依赖性向 公司派驻董事人员或者高层管理人员 这样它们会努力改变公司政策为本公公司派驻董事人员或者高层管理人员 这样它们会努力改变公司政策为本公 司追求利益 司追求利益 当然 非金融公司也会愿意接纳银行或其他金融机构派驻到公司担任董当然 非金融公司也会愿意接纳银行或其他金融机构派驻到公司担任董 事的人员 因为如果公司日常经营一旦陷入财务困境 尤其是在其遭受短期事的人员 因为如果公司日常经营一旦陷入财务困境 尤其是在其遭受短期 偿债压力的威胁时 就会更奢望和银行与金融机构建立某种联系 这样通过偿债压力的威胁时 就会更奢望和银行与金融机构建立某种联系 这样通过 任命一个银行代表来其董事会任职 该公司就可以很容易获取到银行资金 任命一个银行代表来其董事会任职 该公司就可以很容易获取到银行资金 从而有利于公司摆脱财务困境 从银行和金融机构方面来讲 也有两个方面从而有利于公司摆脱财务困境 从银行和金融机构方面来讲 也有两个方面 原因会使其愿意建立连锁董事 首先 与非金融公司通过连锁董事建立联系原因会使其愿意建立连锁董事 首先 与非金融公司通过连锁董事建立联系 可以为有利于银行和金融机构吸纳大额存款 还会为其提供一个值得信赖的可以为有利于银行和金融机构吸纳大额存款 还会为其提供一个值得信赖的 客户 其次 银行和金融机构通过派驻董事代表到公司中 可使其时刻关注客户 其次 银行和金融机构通过派驻董事代表到公司中 可使其时刻关注 公司的经营状况 从而降低贷款给困境中公司的风险 公司的经营状况 从而降低贷款给困境中公司的风险 Dooley Dooley 19691969 这方 这方 面就是任兵等所称的监督与控制理论 任兵等 面就是任兵等所称的监督与控制理论 任兵等 20012001 在中国 计划经济体制下的银行体制正在逐步向市场经济体制下的商业在中国 计划经济体制下的银行体制正在逐步向市场经济体制下的商业 银行转化 另外 更多形式的银行主体或金融机构也会逐渐出现 如外资银银行转化 另外 更多形式的银行主体或金融机构也会逐渐出现 如外资银 行 基金 外资的保险公司等等 逐渐市场化运作的商业银行以及多种形式行 基金 外资的保险公司等等 逐渐市场化运作的商业银行以及多种形式 的银行和非银行金融机构的形成与普及 也会慢慢增强对企业的渗透作用 的银行和非银行金融机构的形成与普及 也会慢慢增强对企业的渗透作用 通过更进一步的监督与控制措施来实现其资本的更有效的配置 而连锁董事通过更进一步的监督与控制措施来实现其资本的更有效的配置 而连锁董事 作为对金融机构对企业渗透的一个有效途径 亦会得到十足的发展 另外 作为对金融机构对企业渗透的一个有效途径 亦会得到十足的发展 另外 在中国 集团公司派其董事到其控股的上市公司兼作董事的现象也非常显著 在中国 集团公司派其董事到其控股的上市公司兼作董事的现象也非常显著 这也是连锁董事存在的金融控制理论的有力解释 因为集团公司与其下属公这也是连锁董事存在的金融控制理论的有力解释 因为集团公司与其下属公 司或二级公司的关系多是通过持有其股份而形成 其实质也是由于对资金这司或二级公司的关系多是通过持有其股份而形成 其实质也是由于对资金这 一重要资源的需要才导致连锁董事的出现 例如一重要资源的需要才导致连锁董事的出现 例如 KeisterKeister 19981998 20002000 研 研 究发现 究发现 19981998 年中国最大的年中国最大的 4040 个企业集团内部 其中有个企业集团内部 其中有 40 40 的企业具有连锁的企业具有连锁 董事的现象 这就是该理论的一个绝好例证 董事的现象 这就是该理论的一个绝好例证 2 22 2 连锁董事连锁董事 阶层内部 个人层面 阶层内部 个人层面 理论理论 2 2 12 2 1 管理控制理论 管理控制理论 TheThe ManagementManagement ControlControl TheoryTheory 本文在这里分三种情况来介绍管理控制理论 本文在这里分三种情况来介绍管理控制理论 第一 在所有权和经营权相分离 并且董事会介入管理团队的经营决策第一 在所有权和经营权相分离 并且董事会介入管理团队的经营决策 程度小的情况下 该理论主要观点是 一方面 由于董事成员被认为没有权程度小的情况下 该理论主要观点是 一方面 由于董事成员被认为没有权 利影响和干涉公司日常经营活动 尽管董事会作为一个整体可以有权介入公利影响和干涉公司日常经营活动 尽管董事会作为一个整体可以有权介入公 司一些战略性问题 但其影响和企业管理团队相比 自然是杯水车薪 因此司一些战略性问题 但其影响和企业管理团队相比 自然是杯水车薪 因此 对于公司而言 连锁董事的影响是不重要的 对于公司而言 连锁董事的影响是不重要的 KoeningKoening etet al al 19791979 持有 持有 这种观点的学者们认为企业的经营决策实际上几乎全部都是由公司管理团队这种观点的学者们认为企业的经营决策实际上几乎全部都是由公司管理团队 做出 董事会成员仅仅是为管理团队提供一些参考意见 而他们本身则没有做出 董事会成员仅仅是为管理团队提供一些参考意见 而他们本身则没有 直接进行决策的权利 因此 他们只能在较小程度上触及到企业的经营决策 直接进行决策的权利 因此 他们只能在较小程度上触及到企业的经营决策 自然其作用也就可想而知 这种观点是管理控制理论的主流观点 自然其作用也就可想而知 这种观点是管理控制理论的主流观点 另一方面 尽管董事成员的决策权利得到承认 但由于公司股东非常分另一方面 尽管董事成员的决策权利得到承认 但由于公司股东非常分 散 那么每个股东的实际影响就会非常小 他们自然就会对管理人员的经营散 那么每个股东的实际影响就会非常小 他们自然就会对管理人员的经营 问题默不关心 致使企业高层管理人员可以控制董事成员的投票 甚至可以问题默不关心 致使企业高层管理人员可以控制董事成员的投票 甚至可以 随意地任命和更换董事成员 因此 连锁董事被看作是缺乏职权 知识和经随意地任命和更换董事成员 因此 连锁董事被看作是缺乏职权 知识和经 验 并且对任何企业经营问题都不过问的管理人员的附属品 验 并且对任何企业经营问题都不过问的管理人员的附属品 KoeningKoening etet al al 19791979 然而 公司内部的管理人员则被认为是他们有能力进行正确决策 有 然而 公司内部的管理人员则被认为是他们有能力进行正确决策 有 条件决定将哪些信息传递给董事成员 此外 还有权利决定去执行那一个有条件决定将哪些信息传递给董事成员 此外 还有权利决定去执行那一个有 利于他们的董事政策 这样 公司管理人员的决策权会不受任何董事成员限利于他们的董事政策 这样 公司管理人员的决策权会不受任何董事成员限 制而自由地使用 因此 在赞成这种理论的学者看来 公司的连锁董事不会制而自由地使用 因此 在赞成这种理论的学者看来 公司的连锁董事不会 起到什么作用 即使有连锁董事的存在 也是偶然或者意外的 起到什么作用 即使有连锁董事的存在 也是偶然或者意外的 第二 同样在所有权和经营权相分离的情况下 但是如果董事会介入管第二 同样在所有权和经营权相分离的情况下 但是如果董事会介入管 理团队的决策活动程度较大时 会得出不同的结论 由于董事会其中的一个理团队的决策活动程度较大时 会得出不同的结论 由于董事会其中的一个 重要职责就是聘请和解雇首席执行官和其他高层管理人员 如果董事会积极重要职责就是聘请和解雇首席执行官和其他高层管理人员 如果董事会积极 参与企业经营活动 那么高层管理人员就会担心其职位的稳定性 在这种情参与企业经营活动 那么高层管理人员就会担心其职位的稳定性 在这种情 况下 就会导致高层管理人员去建立连锁董事以保住自己的位置 因为在第况下 就会导致高层管理人员去建立连锁董事以保住自己的位置 因为在第 一种情况下 公司的管理人员可以控制董事成员的投票 而在第二种情况下 一种情况下 公司的管理人员可以控制董事成员的投票 而在第二种情况下 高层管理人员可以在董事会中多安排自己的亲信 这样可以在续职投票中拥高层管理人员可以在董事会中多安排自己的亲信 这样可以在续职投票中拥 有更多支持自己的票 有更多支持自己的票 第三 在所有权和经营权合一的情况下 会有与前两者不同的结论 如第三 在所有权和经营权合一的情况下 会有与前两者不同的结论 如 果公司的所有者 或者是大股东 担任公司的管理人员 可能不象专职的管果公司的所有者 或者是大股东 担任公司的管理人员 可能不象专职的管 理人员 两权分离所导致 那样去追求公司的稳定增长 而是全力去追求利理人员 两权分离所导致 那样去追求公司的稳定增长 而是全力去追求利 益最大化 因为来自所有者中的管理人员可以通过股票增值的方式来积累财益最大化 因为来自所有者中的管理人员可以通过股票增值的方式来积累财 富 而专业的管理人员要去赚和公司规模相关的工资 富 而专业的管理人员要去赚和公司规模相关的工资 Galbraith Galbraith 1971 1971 Bell Bell 19731973 5 5 此外 正如上面也已经提到那样 专业管理人员为了能规避 此外 正如上面也已经提到那样 专业管理人员为了能规避 任期已满时被撤换的威胁 也倾向于建立连锁董事关系 这样可以有助于保任期已满时被撤换的威胁 也倾向于建立连锁董事关系 这样可以有助于保 护自己的位置稳定 然而兼任公司所有者的管理人员则没有这个方面的威胁 护自己的位置稳定 然而兼任公司所有者的管理人员则没有这个方面的威胁 因为他们手中掌握的股票是领导权被接管的重大障碍 这也就使他们比专业因为他们手中掌握的股票是领导权被接管的重大障碍 这也就使他们比专业 管理人员更容易保护住他们的位置 管理人员更容易保护住他们的位置 Palmer Palmer 19951995 这样 股票集中在高层 这样 股票集中在高层 管理人员手中的公司就会比专业管理人员 没有掌握公司股票 所在的公司管理人员手中的公司就会比专业管理人员 没有掌握公司股票 所在的公司 连锁关系的数量少 连锁关系的数量少 2 2 22 2 2 阶层领导理论 阶层领导理论 TheThe ClassClass HegemonyHegemony TheoryTheory 阶层领导理论 阶层领导理论 Burt Burt 1980 1980 LincolnLincoln 1979 Mizruchi Mizruchi 1982 1982 Useem Useem 1979 1979 KoenigKoenig 1977 Pfeffer Pfeffer 19721972 尤其是在集中度 尤其是在集中度 较高的行业中 然而那些利益的获得是以公平的市场竞争为代价的 较高的行业中 然而那些利益的获得是以公平的市场竞争为代价的 2 2 供销商之间的水平协调 即供销商之间通过连锁董事形成垂直协调 供销商之间的水平协调 即供销商之间通过连锁董事形成垂直协调 凭此该组织在输入和输出环节均可以减少其不确定性 从而使双方获益 组凭此该组织在输入和输出环节均可以减少其不确定性 从而使双方获益 组 织被看作是开放的系统 因他们必须要和他们垂直相连的组织 作为原料输织被看作是开放的系统 因他们必须要和他们垂直相连的组织 作为原料输 入方的供应商和作为产品接受者的零售商 维持相互交换的关系 对其他组入方的供应商和作为产品接受者的零售商 维持相互交换的关系 对其他组 织的垂直依赖程度和公司需要的市场中某一特定要素的依赖程度有关 并且织的垂直依赖程度和公司需要的市场中某一特定要素的依赖程度有关 并且 能否和那一要素形成连锁关系将决定着组织的繁荣与否 此外 垂直的连锁能否和那一要素形成连锁关系将决定着组织的繁荣与否 此外 垂直的连锁 联结没有得到法律上的禁止 因为克雷顿法案没有规定禁止非竞争性的联结没有得到法律上的禁止 因为克雷顿法案没有规定禁止非竞争性的 垂直相互依赖组织之间的连锁董事 垂直相互依赖组织之间的连锁董事 除了可以降低输入输出部门的不确定性外 一个垂直连锁关系还可以提除了可以降低输入输出部门的不确定性外 一个垂直连锁关系还可以提 供一个应对外部环境的更有效的方法 外部的连锁董事不仅可以获得关键投供一个应对外部环境的更有效的方法 外部的连锁董事不仅可以获得关键投 入要素 而且还可以为公司赢得合适的交易条款 比如 合理的价格 最佳入要素 而且还可以为公司赢得合适的交易条款 比如 合理的价格 最佳 付款方式 最佳配送时期 此外 搜寻成本和环境的复杂性均会有所降低付款方式 最佳配送时期 此外 搜寻成本和环境的复杂性均会有所降低 Schoorman Schoorman BmzemanBmzeman AtkinAtkin 19811981 3 3 连锁董事本人的知识和经验 组织可以从连锁董事那里获得的第三 连锁董事本人的知识和经验 组织可以从连锁董事那里获得的第三 方面的利益是他本身的素质以及他带给组织的信息 通过在其他公司中的实方面的利益是他本身的素质以及他带给组织的信息 通过在其他公司中的实 践活动 连锁董事本身可以获得一些信息和技能 这些都有助于该公司 他践活动 连锁董事本身可以获得一些信息和技能 这些都有助于该公司 他 们可以帮助公司选择可行的战略决策 增加组织收集备选方案的信息的能力 们可以帮助公司选择可行的战略决策 增加组织收集备选方案的信息的能力 并且帮助公司产生最好的决策方案 比如 如果一个公司要进行并购 并且并且帮助公司产生最好的决策方案 比如 如果一个公司要进行并购 并且 它以前没有从事并购的相关经验 则公司会吸纳一个已经成功实施并购的公它以前没有从事并购的相关经验 则公司会吸纳一个已经成功实施并购的公 司领导来兼任本公司董事 以获得有关并购的知识和经验方面的建议 司领导来兼任本公司董事 以获得有关并购的知识和经验方面的建议 4 4 连锁董事个人的形象和声誉 这方面的利益是来自于连锁董事本身 连锁董事个人的形象和声誉 这方面的利益是来自于连锁董事本身 所传递的信号机制作用 一位知名人士在其董事中供职以及组织和知名人士所传递的信号机制作用 一位知名人士在其董事中供职以及组织和知名人士 连接在一起会影响一个组织的声誉 因此 有知名人士坐阵其董事会可以增连接在一起会影响一个组织的声誉 因此 有知名人士坐阵其董事会可以增 加一个公司的无形资本 加一个公司的无形资本 PfefferPfeffer Salancik Salancik 19781978 此外 有受人爱戴的 此外 有受人爱戴的 人在其董事中还可以向外界传播一种组织积极担当社会责任的信息 现阶段人在