银河证券公司研究报告.doc

策略研究报告A股周报2011年1月31日或在平淡中告别虎年核心要点：l 市场具有内生反弹要求。上周市场在探底补完部分缺口后小幅回升，在密集的房地产调控政策出来后没有下跌，反而低开高走，这是由于前期的下跌释放了风险，做空动力减弱，加之年报业绩优秀，大盘股低估值对市场构成一定支撑。l 房地产调控使投资者资产配置困境更为突出。从全社会资产保值增值途径看，在存款、债券、房地产、大宗商品和股市等主要的投资品种里，存款面临负利率，债市面临加息难题，大宗商品投资渠道不畅，而房地产市场不再成为吸纳资金的池子，甚至可能会迫使资金从房市中撤出寻求新的投资渠道。这使投资者的资产配置困境更为突出，如果除资金以外的其他条件配合，则股市将成为资金的重要保值增值途径。l 风险释放、估值支撑成为主要的反弹动力。经过前期大幅下跌，市场风险已经得到一定程度的释放，那些具有核心竞争力的未来高成长的公司已经具有投资价值。从估值来看，一批大盘蓝筹股的2011年动态市盈率不到10倍，预期股息率达到4%以上，大股东减持的越来越少、增持的越来越多，说明产业资本对股市的价值认可程度越来越高。l 经济与政策的不确定性将抑制市场做多的积极性。近期农产品、蔬菜价格大涨，通胀压力有增无减，1月份CPI虽然要春节后才公布，但突破去年以来新高应该没有悬念，将加剧市场对于货币紧缩的预期。l 国际因素值得投资者关注。春节长假期间国际不确定性因素较多，埃及近期发生动乱与其国内的通胀压力有很大关系，将导致国际资金风险偏好下降，可能引发资金从新兴市场回流，资金从发达国家股市撤离进入黄金和债券市场。美国去年四季度经济超预期也将强化对国际资金的吸引力。因此，国际因素的不确定性将使投资者保持谨慎。l 适度参与，不宜太激进。预计节前市场将小幅震荡回升，或在较为平淡的市场氛围中告别虎年，投资者不宜太激进，可适度参与。目前市场的热点有扩散之势，未来行业确定高增长的高铁、水利、新能源、海洋工程等板块表现较好，而低估值的汽车、机械、水泥以及前期风险已经释放、具有长期搞增长潜力的中小盘股票也值得关注。分析师秦晓斌 策略分析师 总监*：(：(8610)6656 8746执业证书编号：S0130207091549王皓雪 策略分析师*：(：（8610）6656 8607执业证书编号：S0130208021566 证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明策略研究报告A股策略周报目 录一、市场具有内生反弹要求1二、节前或延续小幅反弹格局2三、节后面临较多不确定性因素2插 图 目 录6表 格 目 录6请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。一、市场具有内生反弹要求上周市场在探底补完部分缺口后小幅回升，在密集的房地产调控政策出来后没有下跌，反而低开高走，这是由于前期的下跌释放了风险，做空动力减弱，加之年报业绩优秀，大盘股低估值对市场构成一定支撑，因此，市场具有内生的反弹要求。但成交量仍然较低，反弹力度不强，说明投资者谨慎心理仍然浓重，节前只剩两个交易日，在春节长假期间可能面临较多不确定性因素的担忧，我们认为节前市场或将延续小幅反弹格局，需要关注宏观数据、政策预期以及国际因素带来的不确定性。表1：主要指数涨跌幅（%）名称最近一周涨跌幅最近一月涨跌幅最近一季度涨跌幅最近一年涨跌幅上证综合指数1.38-1.97-9.86-7.91深证成份指数2.18-4.53-13.46-2.00上证501.00-1.63-13.10-13.32沪深3001.79-2.93-12.56-5.23大盘指数1.80-2.94-11.59-8.49中盘指数1.03-7.83-13.666.51小盘指数0.56-6.57-11.6325.79资料来源：中国银河证券研究部图1：上周主要板块涨跌幅（%）资料来源：中国银河证券研究部图2：全市场保证金资料来源：中国银河证券研究部二、节前或延续小幅反弹格局房地产调控使投资者资产配置困境更为突出。接连不断的调控政策从直接限购、贷款条件提高、房产税等方面抑制市场需求，可能使房地产市场预期发生较大变化，房地产的投资价值将下降。从全社会资产保值增值途径看，在存款、债券、房地产、大宗商品和股市等主要的投资品种里，存款面临负利率，债市面临加息难题，大宗商品投资渠道不畅，而房地产市场不再成为吸纳资金的池子，甚至可能会迫使资金从房市中撤出寻求新的投资渠道。这使投资者的资产配置困境更为突出，如果除资金以外的其他条件配合，则股市将成为资金的重要保值增值途径。风险释放、估值支撑成为主要的反弹动力。自去年11月份以来，很多中小盘股票跌幅巨大，一般的股票跌去了20-30%，部分股票跌去了40-50%，很多股票已经跌至发行价以下，市场风险已经得到一定程度的释放，那些具有核心竞争力的未来高成长的公司已经具有投资价值。从估值来看，一批大盘蓝筹股的2011年动态市盈率不到10倍，预期股息率达到4%以上，大股东减持的越来越少、增持的越来越多，说明产业资本对股市的价值认可程度越来越高。三、节后面临较多不确定性因素经济与政策的不确定性将抑制市场做多的积极性。本周将公布1月份的PMI数据，在市场比较弱的背景下，无论PMI是高还是低，市场可能都会出现负面的理解：如果PMI数据高，可以理解为后续紧缩力度会加剧；如果数据低，可以理解为“滞胀”在临近。近期，农产品、蔬菜价格大涨，通胀压力有增无减，1月份CPI虽然要春节后才公布，但突破去年以来新高应该没有悬念，将加剧市场对于货币紧缩的预期。国际因素值得投资者关注。春节长假期间国际不确定性因素较多，埃及近期发生动乱与其国内的通胀压力有很大关系，将导致国际资金风险偏好下降，可能引发资金从新兴市场回流，资金从发达国家股市撤离进入黄金和债券市场。美国去年四季度经济超预期也将强化对国际资金的吸引力。因此，国际因素的不确定性将使投资者保持谨慎。适度参与，不宜太激进。预计节前市场将小幅震荡回升，或在较为平淡的市场氛围中告别虎年，投资者不宜太激进，可适度参与。目前市场的热点有扩散之势，未来行业确定高增长的高铁、水利、新能源、海洋工程等板块表现较好，而低估值的汽车、机械、水泥以及前期风险已经释放、具有长期搞增长潜力的中小盘股票也值得关注。表2：当前AH股价格比（交易日期2010-1-28）代码名称AH股价格比A股溢价率(%)A股价格H股名称H股价格(HKD)H股价格(CNY)601318.SH中国平安0.75 -25.47 49.40 中国平安78.30 66.28 000898.SZ鞍钢股份0.79 -21.31 7.66 鞍钢股份11.50 9.73 601939.SH建设银行0.80 -19.87 4.66 建设银行6.87 5.82 601288.SH农业银行0.80 -19.70 2.61 农业银行3.84 3.25 600036.SH招商银行0.81 -18.81 12.59 招商银行18.32 15.51 601628.SH中国人寿0.81 -18.50 21.11 中国人寿30.60 25.90 601601.SH中国太保0.84 -16.30 22.14 中国太保31.25 26.45 601398.SH工商银行0.86 -14.25 4.21 工商银行5.80 4.91 601328.SH交通银行0.86 -13.98 5.49 交通银行7.54 6.38 601088.SH中国神华0.86 -13.64 23.32 中国神华31.90 27.00 600016.SH民生银行0.90 -10.00 4.99 民生银行6.55 5.54 600377.SH宁沪高速0.90 -9.71 6.42 江苏宁沪高速公路8.40 7.11 000157.SZ中联重科0.91 -8.83 13.83 中联重科17.92 15.17 601186.SH中国铁建0.93 -6.95 7.64 中国铁建9.70 8.21 601766.SH中国南车0.93 -6.87 8.64 中国南车10.96 9.28 601988.SH中国银行0.95 -5.20 3.25 中国银行4.05 3.43 600585.SH海螺水泥0.96 -3.80 29.64 安徽海螺水泥股份36.40 30.81 600808.SH马钢股份0.97 -2.93 3.64 马鞍山钢铁股份4.43 3.75 600600.SH青岛啤酒1.00 0.10 31.18 青岛啤酒股份36.80 31.15 600012.SH皖通高速1.00 0.24 5.60 安徽皖通高速公路6.60 5.59 000063.SZ中兴通讯1.01 0.53 25.57 中兴通讯30.05 25.44 601390.SH中国中铁1.01 1.17 4.83 中国中铁5.64 4.77 601898.SH中煤能源1.04 4.40 10.18 中煤能源11.52 9.75 000338.SZ潍柴动力1.14 14.06 50.88 潍柴动力52.70 44.61 600875.SH东方电气1.19 18.71 33.26 东方电气33.10 28.02 601998.SH中信银行1.19 19.30 5.15 中信银行5.10 4.32 600548.SH深高速1.22 21.65 4.85 深圳高速公路股份4.71 3.99 600026.SH中海发展1.22 22.00 9.78 中海发展股份9.47 8.02 600028.SH中国石化1.24 23.66 8.74 中国石油化工股份8.35 7.07 601857.SH中国石油1.27 26.91 11.28 中国石油股份10.50 8.89 600188.SH兖州煤业1.27 27.06 24.63 兖州煤业股份22.90 19.38 000488.SZ晨鸣纸业1.28 27.94 7.31 晨鸣纸业6.75 5.71 601333.SH广深铁路1.34 33.86 3.66 广深铁路股份3.23 2.73 601899.SH紫金矿业1.34 33.92 6.96 紫金矿业6.14 5.20 601618.SH中国中冶1.40 39.71 4.08 中国中冶3.45 2.92 601919.SH中国远洋1.44 44.07 10.39 中国远洋8.52 7.21 601880.SH大连港1.44 44.07 4.00 大连港3.28 2.78 600011.SH华能国际1.46 45.90 5.36 华能国际电力股份4.34 3.67 601107.SH四川成渝1.48 47.56 6.37 四川成渝高速公路5.10 4.32 002202.SZ金风科技1.50 50.23 19.38 金风科技15.24 12.90 601600.SH中国铝业1.61 60.59 10.44 中国铝业7.68 6.50 601866.SH中海集运1.61 60.60 5.03 中海集运3.70 3.13 601111.SH中国国航1.67 67.11 11.67 中国国航8.25 6.98 601808.SH中海油服1.80 79.96 24.22 中海油田服务15.90 13.46 600362.SH江西铜业1.85 84.75 38.55 江西铜业股份24.65 20.87 600332.SH广州药业1.93 92.82 19.26 广州药业股份11.80 9.99 601588.SH北辰实业1.95 94.81 3.43 北京北辰实业股份2.08 1.76 600688.SHS上石化1.96 95.51 8.01 上海石油化工股份4.84 4.10 000921.SZST科龙2.01 101.06 7.25 海信科龙4.26 3.61 600115.SH东方航空2.06 106.26 6.46 中国东方航空股份3.70 3.13 601005.SH重庆钢铁2.10 110.15 3.70 重庆钢铁股份2.08 1.76 600685.SH广船国际2.13 112.93 30.10 广州广船国际股份16.70 14.14 601727.SH上海电气2.13 113.13 8.84 上海电气4.90 4.15 600027.SH华电国际2.29 128.89 3.10 华电国际电力股份1.60 1.35 002490.SZ山东墨龙2.37 136.63 19.83 山东墨龙9.90 8.38 000666.SZ经纬纺机2.43 142.91 11.72 经纬纺织机械股份5.70 4.82 600029.SH南方航空2.45 144.63 8.49 中国南方航空股份4.10 3.47 600806.SH昆明机床2.55 154.78 11.43 昆明机床5.30 4.49 000756.SZ新华制药2.56 156.20 7.20 山东新华制药股份3.32 2.81 601991.SH大唐发电2.68 167.64 6.23 大唐发电2.75 2.33 600874.SH创业环保2.78 178.29 6.69 天津创业环保股份2.84 2.40 600860.SH*ST北人2.91 191.02 7.07 北人印刷机械股份2.87 2.43 600871.SHS仪化3.13 213.37 11.30 仪征化纤股份4.26 3.61 000585.SZ东北电气3.33 232.86 4.17 东北电气1.48 1.25 600876.SHST洛玻3.58 258.43 7.13 洛阳玻璃股份2.35 1.99 600775.SH南京熊猫3.88 288.24 7.69 南京熊猫电子股份2.34 1.98 资料来源：中国银河证券研究部表3：主要指数估值情况板块名称市盈率(TTM,整体法) 预测市盈率(整体法) 2010市净率(整体法) 最新全部A股19.4517.12.8中小企业板43.8337.585.33创业板62.6554.275.46上证18014.0713.262.24上证5012.5711.972.09沪深30015.2814.362.42大盘指数成份14.9814.12.4中盘指数成份33.3829.073.8小盘指数成份49.3634.033.71资料来源：中国银河证券研究部，wind表4：各主要板块估值对比板块名称市盈率(TTM,整体法)预测市盈率(整体法) 2010市净率(整体法) (MRQ) 金融服务10.8910.641.95采掘17.3715.432.58房地产21.0616.022.6交通运输18.7616.222.52化工22.9317.682.91黑色金属21.0219.571.48家用电器22.8320.143.62建筑建材25.4220.32.85交运设备24.5521.163.96公用事业29.1925.542.49商业贸易35.5327.854.21轻工制造38.6728.043.3综合51.1828.424.32纺织服装41.9130.943.5机械设备38.9732.425.14食品饮料41.134.897.7信息设备39.8335.564.47医药生物41.4536.215.86餐饮旅游52.1440.284.79农林牧渔77.9342.185.49信息服务60.7245.483.97有色金属64.7346.425.04电子元器件88.6448.844.95资料来源：中国银河证券研究部，wind插 图 目 录图1：上周主要板块涨跌幅（%）1图2：全市场保证金1表 格 目 录表1：主要指数涨跌幅（%）1表2：当前AH股价格比（交易日期2010-1-28）2表3：主要指数估值情况4表4：各主要板块估值对比466请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。策略研究报告A股策略周报评级标准银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来612个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来612个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。谨慎推荐：是指未来612个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%20%。该评级由分析师给出。中性：是指未来612个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。回避：是指未来612个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。XXX，策略研究证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的