ch2投资学基础.ppt

wgp,1,投资学,wgp,2,wgp,3,wgp,4,课程说明,技能掌握的5种状态：（1）生手（novice）(2)有经验的老手（advancedbeginner）(3)胜任者（competence）(4)熟练者（proficiency）(5)专家（expert）我的安排：系统地讲授证券投资学的一般理论和方法，并至应用,wgp,5,课程说明,理由：学科体系课时安排更重要的：1999年我国第一次证券投资资格考试，报考9100人，实考8800人，合格线72分，合格率442000年第二次，证券市场基础知识(67分/60%)、证券发行与承销（67/70%）、证券交易(67/67%)、证券投资分析(70/40%)四门，报考91126人，合格分数线与合格率见括号,wgp,6,课程说明,课程内容：本课程重点是证券投资学，其中核心部分是投资与交易，理论讲授将以Fama的有效市场理论、markowitz证券投资组合、williamsharp的CAPM模型构造的三大基石为基础展开；实务方面将以技术分析和股票交易为中心；知识性内容如证券与证券市场、发行与交易程序准备进行一般讲授。,wgp,7,课程说明,体系结合“全国证券资格考试”,wgp,8,参考书,(1）投资学（第4版），英文原书名:Investments(4thEdition)，滋维.博迪亚历克斯.凯恩艾伦J.马库斯，译者:朱宝宪等，2000年（2）Investments5hed,ZviBodie,AlexKane,andAlanJ.Marcus,RichardD.Irwin,McGraw-HillCompanies,Inc.2002,wgp,9,参考书,（3）中国证券业从业人员资格考试系列教材：公司的设立与改组、证券与证券市场、证券发行与交易、证券投资分析、公司购并原理与案例、海外证券市场、中国证券法规总汇共7个分册，陈共主编，中国人民大学，1997（4）证券、基金从业人员资格考试应试指导丛书：证券市场基础知识、证券发行与承销、证券交易、证券投资分析、证券投资基金共5个部分，丛树海主编，上海财经大学出版社，2002,wgp,10,课程说明,（5）证券投资学，王明涛编著，上海财经大学,2004年（6）公司购并原理与案例，中国人民大学出版社，1998（陈共的第五分册）（7）投资学，刘红忠，高等教育出版社，十五规划教材，金融学专业教材，2003（8）夏普投资学（第五版，上下册）赵锡军龙永红等译，中国人民大学出版社,wgp,11,证券投资学课程描述,一般理论包括：利率期限结构理论，CAPM，APT，期权、期货定价理论。一般方法包括：净现值定价法，股票和债券的定价，投资组合分析，投资基金管理，投资组合业绩评估。本课程重点在于基础性和应用性，对证券投资学中的各项基本理论（如CAPM，APT，期权定价理论等）主要应用图形、文字、实例和最简单的数学进行讲授，要求学生掌握这些理论的基本思想和意义，以及在证券投资实践中的作用，不做详细和规范的数学推导和证明。,wgp,12,证券投资学课程描述,本课程要求的先修课程为：应用统计学、管理经济学。本课程对学生的数学和计算机能力要求为：高等数学基础（一元微积分、无穷级数、线性代数），基本概率统计知识（概率分布知识，期望值，标准差，协方差的计算，简单回归分析），会使用Excel软件。,wgp,13,主要内容,证券与证券市场概述证券发行与交易（实务）有价证券的价格决定证券投资的基本面分析/公司分析/技术分析证券投资组合分析与风险管理,wgp,14,主要理论证券投资,证券投资概述2+2,证券分类：ch1市场分类:ch2,有价证券的价格决定（债券的价格决定）,定价原理：ch5决定因素2+2价值评估,宏观分析：ch6产业分析2公司分析（财务分析）,证券投资的基本面分析,证券发行与交易,IPO(定价)2市场微观结构,wgp,15,主要理论证券投资,技术分析,K线理论：ch7切线理论形态理论2+2波浪理论主要技术指标,证券投资组合理论,证券投资风险：ch8收益与风险的度量证券投资组合及其可行域投资组合选择2证券分析与市场效率,wgp,16,主要理论证券投资,风险资产定价,标准的资本资产定价模型：ch8-（2）特征线模型系数与资本资产定价模型的应用资本资产定价模型下的均衡价格因素模型2+2套利定价理论,期权定价基本性质：ch5期权定价模型2布莱克-斯科尔斯期权定价模型,期权定价,wgp,17,证券投资分析基础,证券投资分析概论证券投资的涵义：证券投资是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。证券投资分析的涵义：指人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。,wgp,18,已经学过初步的,投资收益与风险有效市场理论市场微观结构理论金融监管,wgp,19,证券投资分析基础,证券投资的步骤证券投资是一种风险投资，具有鲜明的特点。理性的证券投资过程一般应包括确定投资政策、进行投资分析、构造投资组合、修正投资组合和投资业绩评价等五个基本步骤，证券投资过程的这五个步骤相辅相成，是密切相关的一个整体。,wgp,20,证券投资分析基础,证券投资分析的意义规避投资者的投资风险正确评估证券的投资价值有利于投资者投资净效用的最大化提高投资决策的科学性,wgp,21,第一章证券及其分类,一切用于证明或规定某种财产权利的书面凭证(广义）：证据、凭证、有价证券证据证券：证明某种事实的文件,主要证明权利之存在借据，借据本身不是财产或财物凭证证券又称无价证券，不能让渡（如存款单、借据、收据、定期存款存折等）,wgp,22,证券及其分类,wgp,23,第一章证券及其分类,各种经济权益凭证的总称，或各种财产所有权或债券凭证的总称（经济学）有价证券：商品证券、货币证券、资本证券商品证券：对特定的商品享有规定权利：领货凭证、提货单、货运证书。货币证券：对货币有请求权的凭证(替代货币使用的有价证券)汇票、支票和本票,wgp,24,第一章证券及其分类,资本证券狭义证券：对资本资产的收益具有请求权及其它相关权益的凭证（不一定得到收益）投资学意义上的证券:它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为有价证券是指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债券凭证。有价证券本身没有价值，但由于代表了一定的权益，所以有交易价格。资本证券：股票(所有权）、债券（还本付息）（最基本的形态）衍生证券：期货类/期权类/资产支持证券,wgp,25,第一章证券及其分类,期货类证券：债券/股票/股票价格指数期货，是一种合约或交易合同（标的/数量/时间/地点）期权证券：认股权证/可转换债券/股票期权等资产支持证券(asset-backedsecurities:ABS)：按证券化资产/收益/信用为基础而发行的证券。主要有：转手证券(pass-throughsecurities),抵押贷款支持证券(mortgage-backedbond),转付证券(pay-throughsecurities),后两者需要担保。基金证券：契约型基金与公司型基金,封闭式基金与开放式基金基金开元（4688）/“华安创新”，封闭式基金与开放式基金区别：（回头见网上）,wgp,26,有价证券本质,有价证券是代表资产所有权或债权的法律证书，即代表一种经济权利。1）股票、债券等能够脱离它们原来代表的现实资本而在证券市场上进行相对独立的运动，产生资本的二重现象，因此，它们又可视为一定的虚拟资本的凭证，有虚拟资本的性质。2）构成虚拟资本的有价证券本身没有任何价值。3）有价证券本身不能在企业生产过程中发挥作用。4）虚拟资本不是现实的财富，但是它可以使现实财富集中。,wgp,27,第一章证券及其分类,第一节股票及其分类一、股票的概念股票是股份有限公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的一种可转让的书面凭证，它是股份有限公司股份的表现形式二、股票的特点收益性、风险性、稳定性、流动性、股份的伸缩性、价格的波动性、经营决策的参与性,wgp,28,股票的特点,股本的不返还性收益的不确定性决策的参与性转让的市场性,wgp,29,票样一,wgp,30,票样二,wgp,31,票样三,wgp,32,票样三,wgp,33,股票及其分类,三、股票的类型按股东权益分类:优先股与普通股；按票面面额形态分类:记名股票与无记名股票有面额股票与无面额股票(份额股票)实体股票和记帐股票（回头见网上）有表决权股票和无表决权股票,wgp,34,普通股股票的特征,普通股:是股份公司基本的、最重要的股份，构成公司资本的基础。普通股具有经营决策参与权、盈余分配权、剩余资产分配权、优先认股权（或配股权）等多种基本的权利。普通股的股息率一般不固定，随着企业经营业绩的变化而变化。（1）期限上的永久性股票没有期限，无到期日，股份公司不对股东偿还本金，股东也无权提出退股索回股本的要求，这是股票与债券的主要区别之一。股东若想收回投资，只能转卖给他人（如在股票市场上出售），但这种转让只改变公司资本的所有者，而不涉及公司资本的增减。,wgp,35,普通股股票的特征,（2）责任上的有限性股东对公司的债务仅以购买股票投入的资金为限度，负有限的连带清偿责任。一旦公司破产，除了股东认购的股金外，对公司所欠的债务没有连带清偿责任。（3）决策上的参与性股东有权参与股东大会，并提出自己的意见和建议；股东有权对公司重大经营决策投票赞成或反对，以此参与公司的经营管理决策；普通股股东有权选举或被选举为公司的董事或监事等,wgp,36,普通股股票的特征,（4）报酬上的剩余性公司的利润分配的程序为：偿还公司债务、兑付债息、上缴所得税、从税后净利润中提取法定盈余公积金、支付优先股股利、提取任意盈余公积金，最后支付普通股股利。如果所剩的净利润越多，股利分得越多，如果所剩无几，股东则可能一无所得。（5）清偿上的附属性所谓附属性，是指股本并不是必须偿还。当公司清算时，首先要偿还所有公司所欠的债务，如职工工资及保险费、拖欠的税款及滞纳金、债券本息等，只有上述债务清偿完毕后还有剩余时，才偿还股东的股本金。,wgp,37,普通股股票的特征,（6）交易上的流动性。交易上的流动性是指股票可以在证券交易所或柜台市场上自由买卖的性质。尽管股东无权向公司索回股本，但当他需要资金时，可随时出售，使得股票成为流动性很强的投资工具。（7）投资的风险性由于企业经营上的不稳定性和股票报酬上的剩余性、清偿上的附属性等特点，决定了股票投资的高风险性。如果企业经营不善，企业的剩余利润就会减少，股票的收益就下降，一旦企业倒闭，企业的股票就一文不值。另外，股票的价格还受到社会、政治、经济、心理等多方面的影响，波动剧烈。因而股票投资风险性很高。,wgp,38,普通股股票的特征,（8）权益的同一性权益的同一性是指同股同权，即同一类的每一股票具有相同的权利和收益。这就是说，一个股东持有的公司股份越多，他参与公司经营决策的权利越大，分配的股息越多。（9）经营权与所有权的分离性虽然股东是企业财产的所有者，但股东在企业经营过程中，并没有财产的处置权，这就是说，企业的经营权与财产所有权是分离的，只有这样，才能保证企业经营活动的正常运转。,wgp,39,优先股,优先股:是相对于普通股而言的，是在普通股基础之上发展起来的，公司在筹集资本时承诺给予投资者某些特权的股票。它与普通股相同属于公司股东权益的一部分，也可以自由买卖和转让。与普通股相比，优先股可优先按固定股息率按面值领取股息；在企业清偿时，优先于普通股按面额清偿。但优先股不能参与公司的决策管理（除非议项牵涉到优先股东的权益），不能享受公司利润增长的好处等。投资于优先股一般比较安全，且收益比投资于债券高。,wgp,40,优先股,优先股又可分为：积累优先股，非积累优先股；参加优先股，非参加优先股；可转换优先股等。其它股票：后配股（发起人股、干股）；可赎回股（偿还股）等。,wgp,41,我国目前的股票分类,我国目前发行的股票均为记名式普通股，在分类上有以下三种情形：根据其持有人的身份不同，可分为国有股、法人股（非流通股）、个人股（社会公众股/内部职工股）和外资股。根据发行和上市地区的不同，可分为人民币普通股股票和人民币特种股票A股：（对境内投资者，以人民币买卖），B股（在深、沪上市，对境外投资者，以外币买卖），H股，N股北京的STAQ和NET（见资料）。根据是否进入二级流通市场，可分为流通股和不流通股。,wgp,42,wgp,43,其他股票分类,通俗的说法绩优股、垃圾股；蓝筹股、红筹股；三无股；大盘股、中盘股、小盘股周期性股票与防御性股票，：p4-5成长类、康复类：学术角度，后见资料红筹股、蓝筹股：后见资料,wgp,44,股票的价值和收益,股票的价值票面价值（面值，公司最低资本额）帐面价值（股票净资产值，股东权益/已发行股票）市场价值（股价，开市、收市、最高、最低）清算价值（公司破产、终止时的每股价值）股票的收益收入收益（divident，经常收入）=股息+红利股息红利,参见资料市价盈利（capitalgain,资本利得）=卖出价买入价资产增值（公积金，未分配利润等）认股权证价值（权值）,wgp,45,债券及其分类,债券概念：是政府部门、企业部门和金融机构为筹集资金而向债券投资者发行并约定在一定期限内还本付息的证券。表明投资者与筹资者之间债权债务关系，具有法律效力的金融凭证股息是股东定期按一定的比率从上市公司分取的盈利，红利则是在上市公司分派股息之后按持股比例向股东分配的剩余利润。,wgp,46,债券的基本要素,票面利率还本期限与方式发行主题债券的票面价值债券的交易价格,wgp,47,债券的特点,债券筹资的特点：资金使用自主，筹资成本较低，偿还办法灵活,债券投资的特点：期限性；收益性（一般为固定利息）；风险性（违约风险、利率风险等；但相对于股票，债券价格波动小、清算时优先）；流动性。风险性、流动性和收益性之间可能存在交换关系,wgp,48,债券种类,按发行主体：中央政府债券（国债），地方政府债券，金融债券，公司债券等按偿还期限：短期（1年以内），中期（110年），长期（10年以上）按是否记名等：无记名国债（实物券，不挂失，能上市流通）；凭证式国债（可记名和挂失，不能上市流通）；记账式国债（可记名和挂失，发行和交易无纸化）按受益方式：附息票债券（分期付息，剪息票）；到期一次性还本付息债券；贴现债券（收益率=面值售价售价年限,wgp,49,债券种类,固定利率和浮动利率（累进利率或保值利率）按有无抵押：抵押债券（mortgagebonds）：实物抵押/企业抵押按有无担保：担保债券；无担保债券（信用债券）。按募集方式：公募债券；私募债券,wgp,50,债券种类,按面额币种：本币债券(国内债券与外国债券)；外币债券（国际债券，欧洲债券）按能否转换为其它证券：可转换债券（convertiblebond）：行使转换权后，债券被取消，债权人转变为股东；不可转换债券按持券人权利：附新股认购权债券（bondwithstockpurchasewarrant；简写：WB）：预先规定购买价格、认购比例、认购期间。在行使新股认购权后，债券形态依然存在,wgp,51,股票与债券的主要区别,都是投资工具，自由转让的有价证券。发行主体：股份有限公司/各类主体。持有人权利：本金能否返还；有无经营表决权；是否承担经营风险；分配和清偿顺序等。会计处理：发行所得款项公司资本金VS公司负债；收益来源股息红利来自税后利润，债券利息记入成本（亦可设偿债基金）。收益与风险：股票比债券风险大，收益也可能更高,wgp,52,公债(国库券),公债是指政府为筹措财政资金，凭其信誉按照一定程序向投资者出具的承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的一种格式化的债权债务凭证。公债特点：（l）自愿性。（2）安全性。（3）流动性。（4）免税待遇。（5）收益稳定。,wgp,53,例：97国债4证券代码:009704证券简称:97国债(4)证券代码:001973债券品种:97年10年期债券种类:记帐式发行量:130.00亿元上市日期:97年9月25日起息日期:97年9月5日到期日:2007年9月5日发行价格:100.00元票面利率(%):9.78,wgp,54,wgp,55,wgp,56,wgp,57,wgp,58,公司债券定义,公司（企业）债券，是股份制公司或企业发行的有价证券，是公司为筹措长期资金而发行的一种债务契约，承诺在未来的特定日期偿还本金并按照事先规定的利率支付利息。,wgp,59,公司债券的特征（1）与国债相比较，风险性较大。（2）与国债相比较，收益率较高。（3）债券持有者比股票持有者有优先索取利息和优先要求补偿的权利。（4）对于部分公司债券来说，发行者与持有者之间可以相互给予一定的选择权。（如可转换债券等）,wgp,60,例：99三峡债证券代码:129903,公司名称:中国长江三峡工程开发总公司成立时间英文名称:ChinaThreeGorgesProjectCorpora英文缩写:tion注册地址:北京市崇文区广渠门内大街25号公司电话公地址:湖北省宜昌市西坝建设路一号公司传真司电邮:邮政编码:100083公司网址:职工人数:3600法人代表:陆佑楣所得税率:联系人:袁其明营业额:.,wgp,61,99三峡债证券代码:,营业执照号:总资产:税务登记号:实收资本:本期债名:1999年10年期三峡工程建设信用等级:AAA债券债券代码:129903债券简称:99三峡债债券种类:记帐式债券发行量:3000000000期限(年):10上市日期:20001220起息日期:20000725到期日:20100725发行始日:20000725发行终日:付息方式:每年付息担保人:国家三峡工程建设基金票面利率:浮动利率主承销商:中信证券有限责任公司,wgp,62,金融债券,金融债券的定义：金融债券是由银行和非银行金融机构为筹措资金而发行的债务凭证。金融债券的特征：（l）金融债券与公司债券相比，具有较高的安全性。（2）与银行存款相比，金融债券的盈利性比较高。,wgp,63,wgp,64,国债市场,一、国债的种类1、凭证式国债：凭证式国债从1994年开始发行，以填具“国债收款凭证”（凭证上记载购买人姓名、发行利率、购买金额等内容）的形式记录债权。凭证式国债通过各银行储蓄网点和财政部门国债服务部面向社会发行，从投资者购买之日起开始计息，可以记名、可以挂失，但不能上市流通。投资者购买凭证式国债后如需变现，可以到原购买网点提前兑取，除偿还本金外，还可按实际特有天数及相应的利率档次计付利息。,wgp,65,一、国债的种类（续一）,2、记账式国债：记账式国债是从1994年开始发行的一个上市券种。记账式国债不需印制券面及凭证，而是利用账户通过电脑系统完成国债发行、交易及兑付的全过程。记账式国债可以记名、挂失，安全性较好，而且发行成本低，发行时间短，发行效率较高，交易手续简便，正被越来越多的投资者所接受。,wgp,66,一、国债的种类（续二）,3、无记名国债无记名国债为实物国债，以实物券面（券面上印有发行年度、券面金额等内容）的形式记录债权，是我国发行历史最长的一种国债。无记名国债从发行之日起开始计息，不记名、不挂失，可以上市流通。发行期结束后如需进行交易，可以直接到国债经营机构按照其柜台挂牌价格买卖，也可以利用证券帐户委托证券经营机构在证券交易所进行买卖。,wgp,67,一、国债的种类（续三）,4、特种定向债券特种定向债券是面向社会养老保险基金和待业保险基金（简称“两金”），以及其他社会保险基金发行的国债。5、特别国债财政部于1998年8月向四大国有独资商业银行发行了2700亿元长期特别国债，所筹集的资金全部用于补充国有独资商业银行资本金。,wgp,68,一、国债的种类,6、专项国债1998年9月，财政部面向中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行和中国银行发行了1000亿元年利率5.5%的10年期附息国债，所得资金专项用于国民经济和社会发展急需的基础设施投入。,wgp,69,二、国债的发行,发行方式的演变：第一阶段是从1981年至1990年，主要属于一种行政摊派方式。第二阶段是从1991年到1994年，主要是一种承购包销的方。它属于市场化发行的尝试阶段。第三阶段是从1995年至今，在承购包销基础上，还采用了完全市场化的投标发行办法。,wgp,70,三、国债现货交易,（一）我国国债交易市场的发展历程：19881991年的国债流通市场19921995年国债流通市场1996年以后的发展（二）国债二级市场的组织形式1、场内交易2、场外交易,wgp,71,四、国债期货交易,我国曾在1992年底1995年中期存在过国债的期货交易“327事件”,1995年的“327事件”，堪称名噪一时的万国证券公司的“滑铁卢之战”。其实，它何尝不是中国期货业的“滑铁卢之战”。万国证券作为我国证券业界的大哥大固然经此一役而成为明日黄花。,wgp,72,五、国债回购市场,1、概念国债回购交易是发达市场上常用的交易方式。它是指国债持有者在卖出一笔国债的同时，与买方约定于某一到期日再以事先约定的价格将该笔国债购回。也可以是投资者在购入一笔国债的同时，与卖方约定在未来某一到期日再以事先约定的价格卖回给最初的售券者。,wgp,73,五、国债回购市场,2、作用（1）国债回购交易可以提高国债市场的流动性，并为社会提供一种新的资金融通方式。（2）国债回购是中央银行进行公开市场业务操作的基本方式。,wgp,74,六、企业债券市场,一企业债券概述企业债券是由企业或公司发行的有价证券，是公司为筹措资金而公开负担的一种债务契约，表示公司借款后，有义务偿还其所借金额的一种期票。即发行债券的企业以债券为书面承诺，答应在未来的特定日期，偿还本金并按照事先规定的利率付给利息。,wgp,75,一企业债券概述,特点：（1）契约性，（2）优先性，二我国企业债券的发行历程1、地方企业债券地方企业债券是我国全民所有制的工商企业发行的债券。我国是从1984年以后，才开始出现企业债券的，当时主要是一些企业自发地向社会和企业内部集资。,wgp,76,二我国企业债券的发行历程,2、重点企业债券我国重点企业债券从1987年开始发行。当初是为了集中资金，保证国家重点建设，进一步压缩固定资产投资和调整投资结构。举例：三峡债券，中国石油企业债券。,wgp,77,二我国企业债券的发行历程,3、基本建设债券中国铁路建设债券中信建设债券中国光大建设债券4、企业短期融资债券5、国家投资债券6、公司债券,wgp,78,三企业债券的上市交易,所谓债券上市，就是指证券交易所承认并接纳某种债券在交易所挂牌交易。我国对企业债券的上市有一套严格的规定。企业债券若要上市，必须达到证交所规定的上市标准，在提出上市申请并经证交所和中国证监会审查批准后，债券方可上市。,wgp,79,四现行的企业债券信用评级体系,人民银行认可了以下评估公司从事企业债券的评级：1、中国诚信证券评估有限公司2、大公国际资信评估有限责任公司3、深圳市资信评估公司4、云南资信评估事务所5、长城资信评估有限公司,wgp,80,四现行的企业债券信用评级体系,6、上海远东资信评估公司7、上海新世纪投资服务公司8、辽宁省资信评估公司9、福建省培训评级委员会人民银行不承认其他评估机构的评级结果。目前，中国诚信证券评估有限公司是国内规模最大和最有影响力的机构。,wgp,81,我国债券信用级别设置,wgp,82,七、可转换债券,1、可转换公司债券概念可转换公司债券是指发行人依照法定程序发行，在一定时间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。般意义上的可转换公司债券是一种典型的混合金融产品，兼具债券、股票和期权的某些特征。,wgp,83,七、可转换债券,2、可转换公司债券的基本要素：（1）基准股票。（2）票面利率。（3）转换比率和转换价格。（4）转换期。（5）赎回条款。（6）回售条款。,wgp,84,可转换公司债券实例,1、宝安可转换债券的实践。1992年年底发行，1993年2月开始在深交所挂牌交易。发行总额为5亿元人民币，面额为1元，有效期限是1993年1月1日至1995年12月31日。在此期间，宝安转债的持有人可自行选择将宝安转债转换为宝安股票，或继续持有以领取利息,wgp,85,1、宝安可转换债券的实践,转股方式：确定为每25份债券可转换成1股股票调整为19.392份债券可换1股股票宝安转债上市首日价位最高冲至2.50元以上，之后从2.68元的峰位反复回落，最后曾跌破过0.8元。,wgp,86,1、宝安可转换债券的实践,宝安转债已转换为股票的共计1350.75万张，约占发行总额的2.7%，共转换深宝安A股67.1548万股。,wgp,87,2、南化可转换债券的实践,公司名称:南宁化工股份有限公司公司地址:广西壮族自治区南宁市亭洪路80号公司电话:0771-4834872483564348210931998年3月，经中国证监会批准，南宁化工股份有限公司在上交所向社会公开发行可转换债券15亿元，期限5年，并与1998年9月2日上市交易。,wgp,88,2、南化可转换债券的实践,三个特点：该转债是由未上市公司发行的，没有具体的上市时间表和转股时间表，其能否上市、转股时间、转股价格等均有很大的不确定性。票面利率低于银行定期存款利率，并且采取“浮动”的利率方式,wgp,89,2、南化可转换债券的实践,该转债有强制性转股条款。2000年6月16日，广西南宁化工股份有限公司在上交所上网定价发行4000万A股股票，股票发行价4.65元/股，同年7月12日“南化股份”4000万A股股票在上交所挂牌交易，并于当日开始实施债转股，转股价为股票发行价格的98%即4.65X98%=4.56元/股。,wgp,90,2、南化可转换债券的实践,2001年5月24日南化转债董事会对公司剩余为数不多的“南化转债”执行强制性转股。5月24日是自愿转股截止日，5月25日是强制性转股日，转股价格仍为4.56元/股，自2001年5月28日起，“南化转”(证券代码100001)终止上市。,wgp,91,投资基金,投资基金概述一、投资基金的概念投资基金又称共同基金，是通过向投资者发行基金券或受益凭证，将众多小额投资者的资金汇集起来，交给专业投资机构进行操作，所得的收益由投资者按出资比例分享的投资工具。,wgp,92,投资基金的特点,1、专业管理、专家操作2、组合投资、分散风险3、小额投资，费用低廉。4、流动性强，变现性高。5、品种繁多，选择性强。,wgp,93,三、投资基金的类型,1、按基金组织形态的不同，可分为契约型基金和公司型基金2、按基金交易方式的不同，可分为开放式基金和封闭式基金3、按基金投资风险和收益目标的不同，可分为成长型基金和收入型基金,wgp,94,投资基金的类型,4、按基金投资对象的不同分类股票基金、债券基金、房地产基金、货币市场基金、贵金属基金、期货基金、期权基金和认股权证基金5、按投资基金资金来源和运用地域的不同分类：国内基金、国际基金、离岸基金、国家基金、环球基金。,wgp,95,四、投资基金的组织结构,契约型投资基金有三方当事人：委托人、受托人和受益人公司型基金有四方当事人：基金公司、基金管理人、基金托管人和股东1、投资人投资人即受益人，是基金股份的持有人，亦即公司型基金的股东。投资人有权分享基金投资所产生的收益。投资人可以向基金管理公司要求提供公开的说明书、财务报告等文件资料。,wgp,96,投资基金的组织结构,2、基金管理公司基金管理公司是负责基金资产具体的投资管理和日常操作的公司。它直接担负运用基金资产取得投资收益的重任，其素质的高低直接关系到投资者的投资效益。基金管理公司通常按照国家的证券投资信托法规，经政府证券交易管理部门审核批准后才能设立。3、基金托管公司基金托管公司作为基金财产的受托人，有责任保证基金财产的安全，并具体办理基金证券、现金管理及其他有关的代理业务，同时还有监督基金管理人的权利。基金托管机构通常是信托公司或银行。,wgp,97,投资基金的组织结构,基金托管人亦应具备一定的条件，经上级主管部门批准后才能经营托管业务。,wgp,98,五、投资基金的经济影响,1、投资基金的正面功能：（1）投资基金开辟了新的融资渠道，丰富了投资品种。（2）投资基金改善了证券市场的所有者结构，起到稳定了证券市场的作用。（3）投资基金有助于市场效率的提高。（4）发展投资基金可以推动我国证券市场的国际化。（5）、发展投资基金可以促进现代企业制度的形成和推动国有产权制度的改革。,wgp,99,五、投资基金的经济影响,2、投资基金的负面功能：（1）投资基金将增加投资者的投资成本，从而影响投资回报率。（2）投资基金在一定程度上也会引起证券市场波动。（3）投资基金增加了金融市场的管理难度。,wgp,100,投资基金的发展,一、投资基金产生和演变英国、美国、日本、香港、台湾二、中国投资基金的产生与发展1、1985-1990，海外中国基金的初探2、1991-1993年，中国国内投资基金的初步发展3、1993-1997年，规范化建设阶段,wgp,101,投资基金的发展,4、1998年以后。规范化证券投资基金快速发展阶段5、进入二十一世纪，我国开始对原来已经存在的投资基金即所谓“老基金”开始实施全面改造。6、2001年9月，开放式基金正式推出。,wgp,102,示例,基金简介最新时间：2004-12-15基金代码：184699基金简称：基金同盛基金总额：30亿存续期：15年基金类型：契约型封闭式发行方式：上网定价发行对象：中华人民共和国境内自然人及保险公司投资目的：通过成长价值复合型投资实现基金资产的稳定增长.投资范围：投资于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行上市的股票、债券以及经中国证监会批准允许基金投资的其他金融工具基金发起人：中信证券股份有限公司发行时间：1999-11-01长江证券有限责任公司上市时间：1999-11-26天津北方国际信托投资股份有限公司安徽省信托投资公司长盛基金管理有限公司基金管理人：长盛基金管理有限公司基金托管人：中国银行,wgp,103,示例（续）,主承销商:天津北方国际信托投资公司管理人:长盛基金管理有限公司托管人:中国银行公司名称:同盛证券投资基金(管理人:长盛管理有限公司)公司地址:北京市朝阳区北三环东路8号静安中心22层公司电话65164689471,wgp,104,示例（续）,本基金发起人认购基金单位总份额的1，即3000万份，其中:中信证券有限责任公司认购600万份,占基金单位总份额的0.2;湖北证券有限责任公司认购600万份，占总份额的0.2；天津北方国际信托投资公司认购600万份，占总份额的0.2；安徽省信托投资公司认购600万份，占总份额的0.2；长盛基金管理有限公司认购600万份，占总份额的0.2。,wgp,105,示例（续）持有情况,最新时间：2004-09-02持有人名称截至日期：2004-06-30持股数(份)比例(%)中国人寿保险股份有限公司2847201949.49中国平安保险（集团）股份有限公司2494749968.32中国太平洋保险（集团）股份有限公司2315619807.72中国人民财产保险股份有限公司1930653916.44中国人寿保险（集团）公司1619047255.4中国再保险公司1413339984.71上海久事公司889292112.96新华人寿保险股份有限公司671876702.24联通国脉通信股份有限公司559257001.86大亚湾核电财务有限责任公司170000000.57,wgp,106,示例（续）投资组合,前十名股票【截止日期:2004-12-31】股票名称市值(万元)占基金比重(%)占流通股比例(%)估计持仓时间20国债(421202.377.80.54269个月招商银行16869.096.211.122433个月21国债(315087.25.550.08639个月中国石化11046.74.070.12949个月武钢股份10450.463.851.36096个月20国债(110167.153.740.05549个月上港集箱9873.53.631.542557个月招行转债7095.652.610.03933个月江淮汽车6550.882.417.345639个月鞍钢新轧6261.082.30.67053个月,wgp,107,行业组合【截止日期:2004-12-31】,wgp,108,投资基金的组织管理,一、我国投资基金的发起与设立1、主要发起人为按照国家有关规定设立的证券公司、信托投资公司、基金管理公司。2、每个发起人的实收资本不少于3亿元人民币，主要发起人有3年以上从事证券投资经验，有连续盈利的记录；但是基金管理公司除外,wgp,109,投资基金的组织管理,3、发起人、基金托管人、基金管理人有健全的组织机构和管理制度，财务状况良好，经营行为规范。4、基金托管人、基金管理人有符合要求的营业场所、安全防范设施和与业务有关的其他设施。5、中国证监会规定的其他条件。,wgp,110,投资基金的组织管理,二、投资基金的募集募集方式可采用公募方式，也可采用私募方式募集工作可以由基金的发起人承担，也可以由其委托的证券机构承担。如果是公募方式，基金发起人应于基金募集前3天在中国证监会指定的报刊上刊载说明书采取私募方式募集投资基金时，募集人应让定向投资者在认购前熟悉招募说明书的内容。,wgp,111,投资基金的组织管理,封闭式基金的募集期限为3个月，自该基金批准之日起计算。封闭式基金自批准之日起3个月内募集的资金超过该基金批准规模的80的，该基金方可成立。开放式基金自批准之日起3个月内净销售额超过2亿元人民币的，该基金方可成立。,wgp,112,投资基金的组织管理,封闭式基金募集期满时，其所募集的资金少于该基金批准规模的80的，该基金不得成立。开放式基金自批准之日起3个月内净销售额少于2亿元人民币的，该基金不得成立。基金发起人必须由此承担基金募集费用，已募集的资金并加计银行活期存款利息必须在30天内退还基金认购人。,wgp,113,投资基金的组织管理,三、我国投资基金的交易与赎回投资基金在募集期限结束后，必须经管理机关指定的部门或机构验资并出具证明。管理机关核准后，方可正式成立。封闭式证券投资基金成立后，可向中国证监会及证券交易所提出基金上市申请。其他种类基金也可以向地方证券交易中心申请上市。开放式基金只能在符合国家规定的场所申购、赎回。,wgp,114,4-3投资基金的组织管理,四、我国投资基金的托管人与管理人经批准设立的基金，应当委托商业银行作为基金托管人托管其基金资产，委托基金管理公司作为基金管理人管理和运用基金资产。基金托管人、基金管理人应当在行政、财务上相互独立，其高级管理人员不得在对方兼任任何职务。,wgp,115,投资基金的组织管理,五、我国投资基金的运作与监督管理1、基金的投资组合应符合下列规定：（1）每一基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的80；（2）每一基金持有1家上市公司的股票，不得超过该基金资产净值的10；（3）每一基金投资于国债的比例，不得低于该基金资产净值的20；,wgp,116,投资基金的组织管理,（4）同一基金管理人管理的全部基金持有1家公司发行的证券，不得超过该证券的80；（5）中国证监会规定的其他比例限制。2、基金禁止从事的行为：（1）基金之间相互投资；（2）基金托管人、商业银行从事基金投资；,wgp,117,投资基金的组织管理,（3）基金管理人以基金的名义使用不属于基金名下的资金买卖证券；（4）基金管理人从事任何形式的证券承销，或者从事除国家债券以外的其他证券自营业务；（5）基金管理人从事资金拆借业务；（6）动用银行信贷资金从事基金投资；,wgp,118,投资基金的组织管理,（7）国有企业违反国家有关规定炒作基金（8）将基金资产用于抵押、担保、资金拆借或者贷款；（9）从事证券信用交易；（10）以基金资产进行房地产投资；（11）从事可能使基金资产承担无限责任的投资；,wgp,119,投资基金的组织管理,（12）将基金资产投资于与基金托管人或者基金管理人有利害关系的公司证券；（13）中国证监会规定禁止从事的其他行为。3、投资基金的监督管理有下列情形之一的，基金应当终止：（1）基金封闭期满，未被批准续期；（2）基金经批准提前终止的；,wgp,120,投资基金的组织管理,（3）因重大违法、违规行为，基金被中国证监会责令终止的。基金终止时，必须组成清算小组对基金资产进行清算。清算结果应报中国证监会批准并予以公告。中国证监会监督基金清算过程。基金清算后的全部剩余财产，按基金持有人持有的基金单位占基金资产的比例，分配给基金持有人,wgp,121,附录：美国的对冲基金,一、概况美国的对冲基金又称套头基金、套利基金和避险基金，在成立时不需要向美国证券管理委员会等金融主管部门登记。在美国名目繁多的基金中，对冲基金属于投资风险最大、联邦金融主管管理最松的一种基金。,wgp,122,附录：美国的对冲基金,对冲基金与美国的共同基金和退休金基金等公开大做广告以招徕客户的情况截然不同，证券法规定它在吸引客户时不得利用任何传播媒体做广告，其参加者主要是通过以下几种方式：A:直接认识某个对冲基金的管理者；B:通过别的基金转入C:依据在上流社会获得,wgp,123,附录：美国的对冲基金,目前，世界上只有美国有对冲基金。欧洲一些国家也有类似的基金，但正式名称不叫对冲基金。美国的对冲基金也是鱼目混珠，其中有一些徒有虚名，为了吸引投资者和扩大基金规模，实际并未按照对冲基金的方式运作。美国的对冲基金在运作风格上各不相同，大致有20来种。若按业务范围划分，可分为国际型和国内型。,wgp,124,附录：美国的对冲基金,排名前10位的美国国际对冲基金依次为：美洲豹基金、量子基金、量子工业基金配额基金、奥马加海外合伙人基金、马弗立克基金、兹维格一迪美纳国际公司类星体国际基金、SBC货币有价证券基金佩里合伙人国际公司（资产13亿美元）,wgp,125,附录：美国的对冲基金,排名前10位的美国国内对冲基金依次为：老虎基金、穆尔全球投资公司、高桥资本公司、帽际基金、罗森堡市场中性基金、埃林顿综合基金、套利税收等量基金、定量长短卖基金、SR国际基金、佩里合伙