（金融学专业论文）我国中小企业融资的困境及对策研究.pdf

学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 学位论文作者签名、俨畔 2 0 1 0 年3 月2 6 日 if。卜 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文作者签名：c 中旌l 群 导师签名2 支啦芽 l i 2 0 1 0 年3 2 0 1 0 年3 月2 6 日 月2 6 日 摘要 中小企业是国民经济的重要组成部分，在推动经济增长、扩大社会就业、 促进技术创新、提供协作服务和带动小城镇建设等方面发挥着重要作用。在我国 当前，中小企业已经成为我国经济发展的重要力量，是提供社会就业岗位的主要 力量。但由于中小企业的特殊信贷风险以及融资担保体系的缺失，融资困难一直 是困扰我国中小企业进一步发展的焦点难题，融资担保则是当前解决我国中小企 业融资问题的一个现实选择。而中小企业融资担保是一个高风险低收益的行业， 客观上需要政府介入来启动和发展这项业务。作为市场经济条件下国家宏观调控 经济的重要工具，财政政策也应该为中小企业融资担保提供便利，从而使担保在 解决中小企业融资问题中发挥更加重要的作用。 文中的引言部分借鉴了一些国内外发达地区中小企业成功的主要经验和启 示作为明鉴。 本文阐述了研究背景、意义以及研究思路，首先分析了我国中小企业融资的 现状和特点：如信息不对称，高倒闭率和高违约率以及金融危机对中小企业的严 重影响等；其次，深入分析了我国中小企业融资困难的自身原因和外部环境的影 响，主要从中小企业的财务水平不规范和融资环境的不利等方面，剖析了我国政 府在中小企业融资的路途中需要发挥的作用以及财政支持中小企业融资担保中 存在的主要问题；最后，针对性地提出了支持中小企业融资担保的一系列财政政 策建议，政府扶持中小企业融资体系的建设，国家法律法规制度的监管力度的加 强，从各个方面使得中小企业融资得以持续、健康的发展。 关键词：中小企业，融资困境，融资决策， a b s t r a c t s m e sa r ea ni m p o r t a n tp a r to ft h en a t i o n a le c o n o m y , i nd r i v i n ge c o n o m i c g r o w t h ，e x p a n d i n ge m p l o y m e n to p p o r t u n i t i e s ，a n dp r o m o t et e c h n o l o g i c a li n n o v a t i o n a n dt op r o v i d ec o l l a b o r a t i o ns e r v i c e s ，a n dp r o m o t et h eb u i l d i n go fs m a l lc i t i e sa n d t o w n sp l a ya ni m p o r t a n tr o l e i n0 1 1 1 c o u n t f y , s m e sh a v eb e c o m ea l li m p o r t a n tf o r c ei n c h i n a se c o n o m i cd e v e l o p m e n ti st op r o v i d eam a j o rf o r c ei nt h ei o b s h o w e v e r , a sa s p e c i a ls m ec r e d i tg u a r a n t e es y s t e mf o rr i s ka n dt h el a c ko ff i n a n c i n g ，f i n a n c i n g d i m c u r i e so fs m e si nc h i n ah a v eb e e nt r o u b l e db yt h ef o c u so ff u r t h e rd e v e l o p m e n t o fp r o b l e mi st h ef i n a n c i n gg u a r a n t e ef o rr e s o l v i n gt h ec u r r e n tf i n a n c i n gp r o b l e m so f s m e si nc h i n aa sar e a l i s t i cc h o i c e t h es m e f i n a n c i n gg u a r a n t e ei sah i g h r i s ka n d l o wr e t u r no ft h ei n d u s t r y , a l lo b j e c t i v en e e df o rg o v e r n m e n ti n t e r v e n t i o nt oi n i t i a t e a n d d e v e l o p t h eb u s i n e s s a st h em a r k e tu n d e rt h en a t i o n a lm a c r o e c o n o m i c c o n d i t i o n s ，a l li m p o r t a n tt o o lt or e g u l a t e 也ee c o n o m y , f i s c a lp o l i c ys h o u l da l s o g u a r a n t e et of a c i l i t a t et h ef i n a n c i n go fs m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e s s ot h a tt h e s e c u r i t yi na d d r e s s i n gt h ep r o b l e mo ff i n a n c i n gs m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e sp l a ya m o r ei m p o r t a n tr o l e ：， t h i sp a p o rd r a w si np a r to nt h ei n t r o d u c t i o nt oan u m b e ro fd o m e s t i ca n d f o r e i g n s m e si n d e v e l o p e dr e g i o i l s ，t h e m a i n e x p e r i e n c e o fs u c c e s sa n d e n l i g h t e n m e n ta st h ep u b l i cw i l ls e et h i s c h i n a 。ss m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e sf i n a n c i n gd i f f i c u r i e so fi t so w nc a u s e s a n de f f e c t so fc x t e r n a lf a c t o r s ，m a i n l yf r o mt h el e v e io fs m e f i n a n c i a li r r e g u l a r i t i e s a n df i n a n c i n ge n v i r o n m e n to ft h e n e g a t i v ea s p e c t s ，a n a l y s i so ft h ec h i n e s e g o v e m m e n to ns m e f i n a n c i n gi nt h er o a dt op l a yt h er o l eo ff i n a n c i a ls u p p o r t s m e f i n a n c i n gg u a r a n t e eo ft h em a i np r o b l e m s ；a n df i n a l l y , p u t sf o r w a r das e r i e so f s e c u r i t y f o r f i n a n c i n gs u p p o r t t os m e sf i s c a l p o l i c yr e c o m m e n d a t i o n s ，t h e g o v e r n m e n ts m ef i n a n c i n gs y s t e mt o s u p p o r tt h ec o n s t r u c t i o no fs t a t el a w sa n d r e g u l a t i o n ss y s t e m ，s t r e n g t h e n i n go fs u p e r v i s i o n ，f r o ma l ls m ef i n a n c i n gt h a tm a k e s s u s t a i n e d ，h e a l t h yd e v e l o p m e n t k e y w o r d s ：s m e s ，f i n a n c i n gd i f f i c u l t i e s ，f i n a n c i n gd e c i s i o n s 目录 第1 章引言1 1 】研究背景l 1 2 发达国家及地区支持中小企业发展的经验，1 第2 章我国中小企业融资的现状与特点3 2 1 我国中小企业的界定标准3 2 2 我国中小企业的融资难的现状和特点3 2 2 1 信息不对称3 2 2 2 高倒闭率和高违约率4 2 3 金融危机对中小企业的严重冲击5 第3 章我国中小企业融资难的成因分析5 3 1 企业自身原因6 3 i 1 企业规模小且臼有资本不足6 3 1 2 企业缺乏足够的抵押肃j 担保6 3 1 3 中小企业信用意识不够、信息不对称6 3 1 4 财务水平不够规范7 3 2 国家政策及外部环境对中小企业融资的影响8 3 2 1 对中小企业的融资信用的歧视8 3 2 2 缺少为中小企业服务的机构一8 3 2 3 中小企业缺乏有效的直接融资渠道8 3 2 4 没有适当的法律体系来支持中小企业的融资9 第4 章解决我国中小企业融资难的对策分析9 4 1 加强中小企业自身素质的提高9 4 2 鼓励中小企业产业集群化发展9 4 3 建立多元化的中小企业融资体系1 0 4 4 政府部门加强对中小企业融资的扶持体系建设1 3 4 5 建立和完善我国巾小企业信用担保体系1 4 4 5 1 我国信用担保体制的现状1 4 4 5 2 我国中小企业信用担保体系的缺陷1 5 4 5 3 建立和完善与中小企业担保体系相关的制度1 6 4 6 加强相关的法律法规及监管制度建设1 7 第5 章结论l9 参考文献2 0 第1 章引言 1 1 研究背景 中小企业融资难是一个世界性的问题。无论是发达国家还是发展中国家，都 在努力解决这一难题。经过较长时间的摸索，发达国家特别是美国已经建立起了 一套在建立在完善的信用体系基础上的包括信用机构、担保机构、中小银行、创 业投资体系和创业板市场在内的中小企业直接、间接融资的市场体系，以及政府 政策支持与扶植体系，为中小企业提供了全方位的融资支持系统，有效地支持了 中小企业的发展。从9 0 年代中期以来，国有经济在国民经济结构中实行战略调 整，大型国有企业在大部分领域纷纷退出，国有企业不断裁减雇员，中小企业成 为提供社会就业的主要力量。据统计，中国国内中小企业数量占企业总数的 9 9 9 l ，中小企业产出占国内总产出的7 3 4 8 。1 9 9 5 年的全国工业普查数据表 明，当年中国中小企既有的和新增的中小企业几乎是唯一吸收新增就业人员的渠 道。在1 9 9 4 1 9 9 8 年间，中小企业提供了近2 8 8 6 万个新增就业机会，同期大企 业则减少了约3 0 0 0 万个就业机会；1 9 9 5 年，中国中小企业的出口额约占总出口 额的3 2 【l 】。 目前，中国大多数中小企业属于技术和市场相对成熟、发展比较稳定的劳动 密集型行业，主要呈现以下特点：第一，中小企业规模较小，设置门槛较低，大 部分是民营企业，股权较为集中；第二，中小企业一般有自己的核心产品，客户 覆盖范围广泛，而且具备一定的市场竞争力；第三，中小企业的盈利能力不断增 强，投资规模逐年增加，但资金筹集渠道比较单一，外部融资主要依靠银行信贷 等传统融资手段，而很多规模较小的中小企业甚至不了解银行信贷的审批程序， 它们的资金来源只能依靠自身筹集或向亲戚朋友借款；第四，多数中小企业的财 务制度不够健全，信息化建设薄弱甚至根本不存在，多数企业特别是私人企业甚 至都没有编制现金流量表；第五，伴随着中小企业的规模逐渐扩张，普遍存在着 资金紧张的问题，而且容易受到国家经济会融政策变化的影响，因此成为各界关 注的焦点。为促进中小企业在经济中的促进作用，目前有待解决的就是中小企业 融资难的问题。 1 2 发达国家及地区支持中小企业发展的经验 在美国，为了帮助中小企业融资，美国政府建立了一套完整的以中小企业管 【1 】资料来源：中小企业网 理局( s b a ) 为中心的中小企业资金服务体系。主要从三个方面向中小企业提供 筒子服务：第一，建立专门的机构向中小企业提供相应的融资服务；第二，建立 二板市场为中小企业的资本市场融资提供方便；第三，建立比较完善的风险投资 机制。另外，美国早1 9 5 3 年在就出台了美国中小企业法；到2 0 世界7 0 8 0 年代又制定了中小企业经济政策法等八项有关中小企业的法律；到2 0 世纪 9 0 年代，又制订了加强中小企业研究和发展法案等一系列的法律法规支持 中小企业融资【2 j 。 在日本，日本很重视对中小企业融资的扶持，并确立了以民间为主体，议政 府为补充的中小企业金融体系。相对不同的中小企业政策建立了不同的金融机 构。除此之外，从1 9 4 9 年以来，日本政府先后制定了3 0 多个有关中小企业的法 律，形成了相对独立、较完整的中小企业法律体系，他们的实践证明，这些健全 的法律规范体现了日本政府对经济工作的慎重态度，对于促进同本中小企业融资 机构的规范发展，提高资产质量和经营的安全性，保证其健康平衡运作具有重要 的意义。 我国的台湾地区在世界上享有“中小企业王国”的美誉。台湾地区中小企业 融资体系可分为三大块：自筹、政府扶持和基层金融。融资方式上来看，也是有 间接和直接融资两种。在解决中小企业融资问题上，台湾地区建立了三大体系： 一是为满足中小企业融资的中小企业专业银行和一般银行；二是为中小企业提供 信用保证，并分担金融机构融资风险的中小企业信用保证基金；三是提供融资诊 断服务的省属行库中小企业联合辅导中心。为给中小企业创造公平竞争的市场环 境，台湾当局注重运用税捐见面、财政补贴、政府采购等财政手段扶持中小企业 的发展。在中小企业的发展过程中，政府和社会两方面共同形成了正对中吸取哦 企业的十大辅导体系，包括财务融通、互助合作、经营管理、研发开发、生产技 术、资讯管理、工业安全、污染防治、市场营销和品质提升等各大方面，由此构 建了一个上下贯通、左右交织的相当完备的中小企业社会化服务体系。这些辅导 体系，不但帮助中小企业解决资金困难，更帮助中小企业提高了自身的能力。 综观发达国家和地区的中小企业融资体系，般由三部分组成：一是政府 非赢利性的中小企业融资机构；二是商业性会融机构和投资者对中小企业的资金 融通及投资；三是中小企业融资担保体系。其中政府作为中小企业融资的纽带发 挥着相当重的作用，政府既可以通过直接或问接的融资优惠政策支持中小企业， 又可以通过担保或监督的形式为中小企业提供融资支持，督促商业金融机构执行 与中小企业的融资有关的法律。在很大程度上能为中小企业提高融资效率。 f 2 】资料来源：武巧珍、刘扭霞，中国中小企业融资，中国社会科学 i ：版社，2 0 0 7 年 2 第2 章我国中小企业融资的现状与特点 2 1 我国中小企业的界定标准 我国的中小企业划分标准根据不同经济发展时期共作过五次调整：第一次 定义是在2 0 世纪5 0 年代，主要是以企业职工人数的多少，作为企业规模的划分 标准；第二次是1 9 6 2 年改为按固定资产价值数量作为划分标准；第三次是1 9 7 8 年，国家计委发布关于基本建设项目的大中型企业划分标准的规定，把划分 企业规模的标准改为“年综合生产能力 ；第四次是1 9 8 8 年，对1 9 7 8 年标准进 行修改和补充，重新发布了大中小型工业企业划分标准，按不同行业的不同 特点作了分别划分，将企业规模分为特大型，大型，中型和小型四类六档。当时 中小企业一般指中二型和小型的企业。1 9 9 9 年再次修改，将销售收入和资产总 额作为主要考察指标：分为特大型、大型、中型、小型四类，其中年销售收入和 资产总额均在5 亿元以下，5 0 0 0 万元以上的为中型企业，年销售收入和资产总 额均在5 0 0 0 玩元以下的为小型企业。参与划型的企业范围原则上包括所有行业 中各种所有制形式的工业企业。最近一次关于中小企业划分标准的出台是2 0 0 3 年2 月由但是的国家经贸委和发改委等四部门联合下发的中小企业标准暂行规 定，它是根据中华人民共和国中小企业促进法而制定的，主要指标有从业 人数，销售额，资产总额等，同事集合行业特点予以细分。中小企业必须符合以 下条件，具体标准为：工业：职业人数2 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下， 或资产总额为4 0 0 0 0 万元以下；建筑业：职工人数3 0 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下，或资产总额4 0 0 0 0 万元以下；批发和零售业：职工人数5 0 0 人以下， 或销售额1 5 0 0 0 万元以下；交通运输和邮政业：职工人数3 0 0 0 人以下，或销售 额3 0 0 0 0 万元以下；住宿和餐饮业：职工人数8 0 0 人以下，或销售额1 5 0 0 0 万元 以下【3 】o 2 2 我国中小企业的融资难的现状和特点 2 2 1 信息不对称 中小企业大多有信息不透明的问题。相比较而言，大企业特别是上市公司 的经营信息、财务信息以及其他信息的公开化程度相当高，而且信息披露的也比 较充分，因此能够以较的成本获得较多的有关这些企业的信息。对非上市大企业 来讲，可以通过许多渠道，如供货商、消费者和企业职工等方面了解到必要的信 息。而中小企业则不同，中小企业的信息基本上是内部化的，缺少信用纪录，通 【3 】资料来源：中小企业网 过一般的渠道很难获得这些信息。此外，大多数中小企业并不需要由会计师事务 所对其财务报表进行审计，因此它们的信息基本上是不透明的。此外中小企业制 度创新滞后，财务制度不健全，企业透明度差，导致其信息不对称。 中小企业经过2 0 世纪8 0 、9 0 年代的快速发展，大都停留在传统的家庭制治 理模式上，企业制度创新滞后。与大企业完善的财务会计制度和规范的财务报表 体系相比，中小企业的内部管理结构呈现单一化特征。企业的最高管理者往往既 是所有者又是经营者，在智力结构欠缺，信息披露制度缺乏的情况下，更加大了 外部信息需求者获取信息的成本。据调查，我国中小企业5 0 以上的财务管理不 见钱，许多中小企业缺乏足够的经财务部门审批承认的财务报表和良好的连续经 营记录。据统计，目前中小企业的亏损面在5 0 以上，财务状况不理想。其中 2 0 0 3 年我国主要商业银行的中小企业贷款中，平均不良率达到3 2 ，比商业银 行贷款的平均不良率高出1 6 个百分点。这种企业群体信用缺失的现象，严重加 剧了中小企业的贷款难度【4 】。 2 2 2 高倒闭率和高违约率 我国的中小企业属于以民营经济为主体的多元化经济结构，改革开放以来， 虽然有了很大的发展，但是仍有很多弊端。我国的中小企业所处的行业大都是竞 争性较强的行业，由于企业规模小，产品技术含量低，许多企业仍处以粗放经营 阶段，资源上浪费很严重。此外，企业管理水平和经营者的素质相对偏低，经营 中存在无序和违规的现象严重。这些企业任然停留在劳动密集型和一般工业品加 工领域。受融资能力、经营者素质、技术开发能力的限制，产业升级进度缓慢， 使其经营存在较大的不确定性。再加上企业包袱重、经营难、效益差、信誉低、 负债高，种种特点都是中小企业存在的显著劣势。 中小企业易受经营环境的影响，变数大、风险大，难以吸引投资者的注意。 以中小企业发展较为活跃的美国为例，接近7 0 的中小企业的寿命低于5 年。据 对我国某地区的中小企业状况进行统计，其中连续3 年以上的企业不超过企业总 数的2 0 。在我国经济改革开放早期，由于市场短缺现象十分严重，因此中小企 业创业成功率较高，而最大的约束来自资金约束。目前，我国经济已经进入全面 的以卖方市场为特点的相对过剩经济，中小企业创业的成本、市场竞争的激烈程 度都大大提高，中小企业创业失败比率也在提高。中小企业高比率的倒闭是的银 行贷款面临的风险较大，贷款的信息收集和分析成本也较高。 一般而言，企业的负债能力是由其资本金的大小决定的，通常都为由法规规 定的资本金的一个百分比数。相对于大企业，中小企业资产少，负债能力有限。 此外，由于中小企业的有形资产少，缺少内部抵押。这些也是导致中小企业高违 【4 】数据来源：中国中小企业i 】c ) 9 4 约率的主要因素。 2 3 金融危机对中小企业的严重冲击 ( 一) 资金短缺问题 在金融风暴的冲击下，国际金融市场冻结，中小企业国际融资困难，资金 短缺大概需要3 0 左右，而且资金链断裂呈现蔓延趋势。造成这种资金链的紧张 状况主要是由前阶段央行的信贷紧缩政策造成的，对企业造成的压力非常大。虽 然目前国家已经出台了支持对中小企业扩大信贷的政策，但是由于银行本身受到 次级债的影响，加上房价下滑，房地产按揭贷款的坏账大幅提高，银行从控制自 身风险角度出发，即使有额度也不敢放贷，使得银行贷款也变得更加谨慎，因此 实际执行力度也是有限的。这样使得中小企业资金短缺问题短期仍然难以解决。 ( 二) 原材料成本的上升。 在美元大幅贬值的情况下，直接反映的就是中小企业出口产品价格的高低， 造成出口贸易下降。企业要想扩大贸易，惟一的途径就是降价出口产品，这样直 接导致企业的利润下降，长期下去就是迫使企业减产，甚至面临生存困难。 ( 三) 出口贸易下滑 受到金融危机的冲击，全球的经济走向衰退，需求大幅下降，造成中小企 业的出口贸易下降。中国中小企业在过去几年中对海外市场的依赖程度越来越 高，这对中国中小企业的影响是非常大的。 全球经济一体化，自由化以及科学技术的进步和w t o 的运作是的各国经济 与世界经济越来越紧密的联系在一起，全球贸易额及f d i 总量逐年增加。中国 中小企业朝国际化方向发展也成为其必然选择。中小企业也成为发展对外贸易的 主力军。 第3 章我国中小企业融资难的成因分析 任何企业的成长都会面临一个生命周期的问题，从生命周期的分布特征来 看，大多中小企业都处于企业生命周期的初创期或快速成长期。在这一时期，他 们必然会面临许多成长方面的困难，这些困难一般体现在为企业实际运营过程中 所遇到的障碍。企业最根本的意义在于创造价值和财富，在企业家具有一定的管 理能力和企业内部产权及激励问题不甚突出的前提下，中小企业成长的最大障碍 就是资会。他们需要足够的资金支持来满足企业的生存发展之需。然而中小企业 的融资难问题被认为是中小企业发展过程中的最大难题之一。 3 1 企业自身原因 3 1 1 企业规模小且自有资本不足 中小企业规模小、自有资本不足。许多中小企业自有资本偏少，抵御风险的 能力很差。基于经济灵活性对资产快速周转的要求，中小企业在营运资金和流动 资金的使用比率上高于大企业。由于自有资金比率低，中小企业所需的营运资金 主要依赖银行的短期贷款。也因为如此，我国商业银行在单独面临这些自有资本 偏少的企业时，不得不采取较为谨慎的措施和对策。 3 1 2 企业缺乏足够的抵押和担保 根据商业银行法规定，对于固定资产少，资产变化快，无形资产难以量 化，厂房设备不足以抵押的中小企业来说很难从金融机构得到贷款。再者，银行 发放贷款，贷款企业应提供相应的担保、抵押，由于目前企业风险意识增强，相 互之间不愿意担保而形成担保难。中小企业的资产负债率一般都较高，大部分财 产都已抵押，导致申请信贷款抵押物不足。 3 1 3 中小企业信用意识不够、信息不对称 在整个社会缺乏完善的信用制度情况下，我国中小企业更是普遍信用意识淡 薄、财务信息虚假、财务管理水平低、报表账册不全、一厂多套报表等等现象屡 屡存在。 信息不对称表现在两个方面：一是银行与企业之问的信息不对称；二是银行 与银行之间的信息不对称。 1 银行与企业之间的信息不对称 与大企业不同，中小企业不需要像上市公司那样定期披露财务报表信息，也 不需要公开他们的一些重大合同；更不需要在公开市场上发行债务。所以，当中 小企业向商业银行融资时，他只向银行提供对他们最有利的信息，从而极力避免 对企业不利的信息的外泄，期望以尽可能优惠的条件获得贷款。而商业银行对中 小企业的盈利能力和按时还本付息的能力并不像搭企业那样清晰明了，这便产生 了银行和企业之间的信息不对称。 2 银行与银行之间的信息不对称 如果仅仅考虑银行与企业之i b j 的信息不对称还是不完善的，银行之间、银行 和金融中介之间也存在信息不对称的问题。商业银行在向中小企业贷款时，更多 地依靠一些所谓的“软信息”。这些“软信息 是银行通过于企业长时问的打交 道的过程当中不断积累起来的，是很难被其他机构或者个人轻易的获得的信息， 他们彼此也不可能轻易地与其他人进行此类信息的交流。因为贷款银行对这些 “软信息投入了较多的资源进行监督和管理，为了防止可能存在的搭便车问题， 6 所以尽量使这类信息不在银行之间、银行及金融中介之间相互交流。随着相互之 间的交往的不断延长，银行拥有了大量的企业信息，并可能获得对借款企业信息 的事后垄断。另外，在银行内部也可能存在信息不对称的情况。在关系型借贷学 说中，有学者认为，与中小企业贷款直接关联的贷款员，可能较其他人掌握更多 的关于中小企业的权威信息。这些贷款员与中小企业主和其雇员保持着长期的合 作关系，很是了解企业在当地的运行情况和企业的市场份额。因此对中小企业及 其所有者的财务状况、资信程度非常了解，对企业当前及未来的绩效有着相对较 准确的认识。但是，怎样能够将这样的信息准确的传递给其他的银行贷款决策者， 如何保证这样的信息是真实性? 新的信息不对称问题由此出现。解决信息不对称 的问题，成为中小企业融资过程中的最最关键性的。而关系型借贷被视为银行和 企业双方在关系导向下达成的一种合意合约。如果借、贷者之间保持种长期的关 系，就有利于贷款人获得借款者的相关信息。如：借款者在贷款期限内生产经营 状况，其产品市场占有率变化情况，财务管理状况，借款者的还款的意愿及能力， 是否需要抵押品以及是否需要签订有其他附加条件的合约等。 不过，绝大多数的中小企业是信用先天不足。一般来说，首先，中小企业 资产规模较小，收入微薄，经营能力较低，流动资产变化快，难以形成稳定的、 较大的现金流量，因而其到期的偿债能力值得怀疑。其次，管理和经营模式的不 规范，企业的经营风险较大。大多数中小民营企业都是家族式管理，财务账务记 录简单，部分企业没有内部监督制度。更有甚者，很多的中小企业为了眼前的利 益，不惜作假帐，以达到逃税、漏税的目的。这些情况都严重影响了中小企业的 整体信用，给中小企业的融资带来极为不利的影响。 3 1 4 财务水平不够规范 我国大多数中小企业经营规模比较小，财务制度相应的不规范，组织结构变 动快。银行为了了解企业真实的经营状况和发展前景将付出高昂的信息成本费用， 为减少成本支出，银行会想办法紧缩对中小企业的借贷，这是导致催中小企业融 资的存在体制上歧视的表现。这种重大放小现象十分严重，国有四大银行的经营 方针和管理方式很明显的是向资信相对较好的，有理想收益的国有大型企业和国 家重点建设项目倾斜，而私营企业支付的实际贷款利率比国有企业要高，个别银 行有诸如一定数额以下或注册资本金1 0 0 万以下企业不贷的歧视规定，这些规定 恰恰断掉了贷款需求以“急频少繁”为主要特点的中小企业融资款。 我国中小企业主要有四种：改革开放以后一段时期形成的集体企业和个体 工商户、私营企业；国有企业根据抓大放小的方针通过承包、租赁、售卖、重组 等方式释放的一批国有中小企业改制或其他类型企业；公司法实施以来给类 自然人、法人设立的有限责任公司、股份有限公司；国有控股中小企业。中小企 7 业经过2 0 世纪八九十年代的快速增长后，大多停留在传统的家族制治理模式上， 企业制度创新滞后。与大企业的典型层级结构及完善的财务会记制度和规范的财 务报表体系相比，中小企业的内部管理结构则呈现单一化特征。企业的最高管理 者往往既是所有者又是经营者，即没有完善的治理结构，更缺乏信息披露制度。 加大了外部信息需求者获取信息的成本。 据调查统计，我国中小企业中有5 0 以上的财务管理是不健全的，许多中小 企业缺乏足够的经财务审计部门审批的财务报表和良好的连续经营记录。据统 计，目前中小企业的亏损面在5 0 以上，财务状况很不理想。其中，在2 0 0 3 年 我国主要商业银行的中小企业贷款中，平均不良率达到了3 2 ，比商业银行到款 的平均不良率高出了1 6 个百分点陆1 。 3 2 国家政策及外部环境对中小企业融资的影响 3 2 1 对中小企业的融资信用的歧视 在我国中小企业的融资渠道中，问接融资占主导地位。然而我国中小企业 以四大国有银行为融资的主要渠道，这些渠道缺乏为中小企业贷款提供担保的信 用体系。就中小企业来说，由于固定资产相对少，贷款抵押会受到限制，同时中 小企业在改制过程中对银行债务有不抵的现象，损害了自身信用度，中小企业本 身也深感办理收费多，抵押环节多等问题，中小企业贷款难更是很难。我国银行 作为社会信用关系最集中的体现者，缺乏一套严密的信贷政策，银行对中小企业 放贷十分慎重，条件过于苛刻，再无健全的信用担保体系，从而在很大程度上限 制了中小企业融资。 3 2 - 2 缺少为中小企业服务的机构 在机构设置上，还缺乏专门服务于中小企业的政策性金融机构，我国现行 的金融体系，基本上是与大企业，国家科研机构为主的国有经济相匹配的，虽然 有一些区域性金融机构，在建立初期本应以支持中小企业发展为己任，但这些金 融机构渐渐有与国有金融机构服务超同的趋势，对急需贷款的中小企业贷并不予 以支持，现在我国极为缺少切实面向中小企业服务的金融机构，一些新组建的商 业银行，在考虑业务扩大的同时，给予中小企业融资，但是由于资金、服务水平、 项目有限，也迫使它们的要求越来越严格，中小企业的这个融资渠道又有些不同 程度的受阻。 3 - 2 3 中小企业缺乏有效的直接融资渠道 从资本市场来说，第一，目前国内尚未建立起可供中小企业融资的专门正 【5 】数据米源：苏州嗣区固资管理网 规的股票市场，而在我国的股票市场上，对于新股的发行一直实行严格的计划管 理，总量控制的制度，为筹措更多的资金，各地，各部都竞相推荐大公司上市， 这种做法使得中小企业进入证券市场融资门槛高、成本高。第二，从企业债券市 场上看，我国企业债券的发行受到政府方面的严格控制，国家每年根据宏观经济 的运行情况，确定当年企业债券的发行数量规模，中国人民银行批准债卷发行品 种、期限和利率，中国证监会严格审查债券是否符合上市交易的资格，以中小企 业的资质很难取得发行债券的资格。因此，上市暂时对于中小企业来说只能是镜 中花，水中月，可望而不可及的事情。 3 2 4 没有适当的法律体系来支持中小企业的融资 我国目前尚缺乏统一的中小企业服务管理机构，如中小企业担保机构，中 小企业信用评级度社会中介机构等。对中小企业发展缺乏完善的法律、法规支持 保障体系，缺乏一部统一规范的中小企业企业立法，造成各种所有制性质的中小 企业法律地位和权利的不平等。另外法律执行环境也很差，一些地方政府为了自 身利益纵容企业逃避银行债务，助长了中小企业的不正之风。除此之外，法律对 银行债权的保护能力较低，造成金融机构面对信心不足的中小企业“惧贷”心理 严重。 第4 章解决我国中小企业融资难的对策分析 4 1 加强中小企业自身素质的提高 中小企业要提高经营管理水平，减少经营风险，要从观念创新、技术创新、 组织创新、市场创新等方面下功夫，全方位提高企业的资信程度。提高信息可信 度和透明度，完善财务制度。企业要完善内部财务管理制度，保证企业的财务报 表不受企业所谓的领导人的左右，做到财务数据真实、可靠；要建立良好的银行 与企业的关系，做到“有借有还、再借不难”，逐步树立企业的信用、信誉形象； 同时政府部门也要充分充分发挥审计部门和新闻媒体的作用，对其进行全面的监 督，以此提高企业的信息可信度和透明度，从而从根本上消除企业信息不对称给 银行和投资者带来的风险。 4 2 鼓励中小企业产业集群化发展 中小企业自身的不断发展，可以采用多种形式，其中产业集群化是中小企业 发展的一种新兴组织。产业集群的形成是在现实利益基础的驱动下，企业自发地 9 进行有效地分工的结果。这种组织既可以克服由于单个企业规模扩张而产生的企 业内部组织成本过大、对市场反应刚性等规模不经济，又可降低由不确定性大、 交易频率小等纯市场制度缺陷而引起的市场交易费用；产业集群能够创造竞争优 势，推动产业结构升级；产业集群可通过节约集群内每个企业的交易成本而获得 低成本优势。集群内企业分工与合作的竞争使企业充满着创新活力，集群内企业 的空间集群性，以及信息传递的便捷，使得创新成果在集群内的扩散速度加快。 集群内企业的创新竞争，以及相互学习和借鉴，推动了产业的技术创新与产业升 级。 发展中小企业集群需要中小企业家、政府、各中介组织、各研究机构多方面 的共同努力与合作。为此，应做到以下方面： 第一，构建区域创新环境，促进高新科技中小企业集群发展，制订区域内创 新环境模型。将政府、公共机构、风险资本、研究机构和教育机构等整个社会资 本资源整合，构建区域创新环境，形成良性循环发展，促进高科技企业集群的健 康持续的发展。 第二，要形成创新创业意识，发展内生型企业集群。第一，要加强政府在宏 观政策上的扶持和优惠政策的提供，营造良好的可发展产业集群创新环境；第二， 要注重市场引导的效用，集群内企业要增强自身的社会责任感，培养自身的创新 意识，把集群内企业发展强大起来。 第三，完善中小企业群信任机制。要建立高信任度的政府机构，健全良性循 环的信用机制，发展高信任度的区城内文化和教育，完善中介组织建设等几个方 面来建立起中小企业集群信任机制。 第四，用高新技术来改造和提升有发展潜力的传统产业。要采用科学的高新 技术来生产发展传统产品，投入资金大力发展高科技，以创新意识生产高技术产 品，实现从传统产业向高新技术的转变。 第五，优化中小企业与大企业的共生共存模式。首先从共生环境入手，发挥 共生秩序、外生媒介、内生媒介等方面的积极作用，促进共生的目标模式朝着健 康的可持续的市场经济体制演进。以对称性互惠的共生载体为主体、多元共生模 式并存的结构向前发展。 4 3 建立多元化的z j x 企业融资体系 中小企业融资需要多元化，多层次的。首先，中小企业应挖掘企业的内部潜 力，注重内源融资，构建内源融资体系。其次，中小企业融资最主要的是建立外 源融资体系，包括直接融资体系和间接融资体系。 l o ( 一) 建立中小企业的直接融资体系 由于中小企业融资具有风险相对较高、缺乏足够的经营信息等缺陷，中小企 业融资中普遍存在的长期性资金来源缺乏的“麦克米伦缺1 2 1 ，【6 】，直接融资对其具 有更强的导向性和针对性。除此之外，直接融资在对技术进步与创新企业的培养 方便也更具有优势。因此在用小企业的外源融资中，直接融资应当占据更为重要 的地位和作用。 1 多层次、多渠道的专门为中小企业服务的资本市场体系 就中小企业的股权融资而言，主要包括两个层面：二板市场和区域性小额资 本市场。二板市场主要是解决处于创业中后期阶段的中小企业融资问题；区域性 小额资本市场则主要为不足进入二板市场资格标准的中小企业提供融资服务，包 括为处于创业初期的中小企业提供小企业权益性资本。允许中小企业从资本市场 上获取运营资金。就债券融资而言，应积极探讨为中小企业债券融资的可行的渠 道模式。 2 允许中小企业民间融资 在我国经济发达地区的乡镇和农村，民间融资广泛存在。经抽样调查显示， 2 0 0 4 年浙江、福建、河北省民间融资规模分别约在5 5 0 亿元、4 5 0 亿元和3 5 0 亿元，相当于各省当年贷款增量的1 5 一2 5 【7 】在经济欠发达地区，一些具有相 对区位优势、行业优势地区的民间融资也相当活跃。 但民间融资，一直以来没有得到政府方面的认可与支持。相反，还经常被认 定为“金融风暴隐患”，被认为会扰乱正常的金融秩序。 政府应放宽对民间借贷、民间融资的限制。制定相关的法律来明确对民间融 资的正确性。间接到制定相关的债权人和债务人行为的法律约束和惩罚机制，允 许、保护合法的非j 下规融资渠道的存在和健康发展。 3 发展风险投资 风险投资意味着把资金投向蕴藏着较大失败危险可能性的高新技术开发领 域，以求成功后取得高收益回报的一种商业性投资行为。这种行为的投资对象是 新兴的具有潜在的高成长性的中小企业。对中小企业而言，风险投资可以起到拓 宽融资渠道、推进中小企业管理模式的现代化、加快高科技企业规模的发展、减 轻中小企业发展过程中过度负债等的作用。 我们今后要致力于建立完善的风险投资体系，为中小企业提供更多的融资渠 【6 】麦克米伦缺口( m a c m 川a ng a p ) ：认为中小企业发展过程中存在着资金缺口，即”资金的供给 方不愿意以中小企业所要求的条1 j ，| ：提供资金”。 【7 】中国人民银行，货币政策执行报告：2 0 0 4 年中国区域金融运行报告，2 0 0 5 5 2 6 l l 道。包括：形成多元化的风险投资融资机制、建立健全的鼓励和发展风险投资的 政策和法律法规体系、配合相应的风险投资的进入退出机制、完善中介服务体系、 抓紧培养专业的投资人才等，以发展我国中小企业直接融资体系。 ( 二) 建立中小企业的间接融资体系 我国资本市场不发达，在相当长的时间内，中小企业的融资方式上还必须以 间接融资为主导。中小企业间接融资困境的最主要原因还是信息不对称及由此导 致的逆向选择和道德风险。解决的根本途径在于深化金融体制改革，消除资金提 供者与中小企业之间的信息不对称问题。 1 推进国有金融机构的体制改革 1 1 改革国有商业银行产权制度，建立现代银行制度 以建立国家控股的商业银行股份制为突破口，逐步实现国有商业银行股权结 构分散化、社会化。 1 2 实现金融产品和业务的创新 商业银行在自主经营、自负盈亏和自担风险的原则下，推进小企业贷款制度； 创新融资产品，实现融资服务个性化；创新业务发展思路，寻求有发展潜力的客 户群。 1 3 改革银行组织结构，建立专门的中小企业贷款部门，实现银行结构扁平 化。 目前，我国四大国有商业银行组织结构是按行政区域布局的，组织链条通常 包括五个才层级，总行、分行、二级分行、县份行、分处理、储蓄所。如此冗长 的传导链条往往使得银行经营管理顾此失彼。 2 大力发展中小金融机构，从根本上解决我国中小企业的融资问题。 一些研究证明，银行在对中小型企业贷款时，企业与银行规模之间存在很强 的负相关关系。民营中小金融机构在为中小企业提供融资支持时，具有交易成本 低，信息相对准确的优势；具有较为稳定的市场基础和服务对象。而且由于我国 的民营中小银行的数量严重不足，民营中小金融机构的发展有巨大的可行性和空 间。 中小金融机构体系包括以下内容： 第一，建立一些中小企业合作性的金融机构，以充分利用中小企业之间的相 互监督和担保机制，形成内生性的发展。 第二，鼓励建立独立行的