（金融学专业论文）中小型文化创意企业融资问题研究.pdf

论文提要 文化创意产业对于产业结构优化升级，促进经济发展具有重要的意义。我国文化创意 产业发展还处于起步阶段，由于缺乏有效的融资支持，进一步发展受到了制约。本论文以 金融发展理论、企业融资的基本理论为指导思想，从合理满足中小型文化创意企业发展过 程中的融资需求出发，借鉴发达国家支持文化创意企业融资的经验和做法，对解决我国中 小型文化创意企业融资难的问题提出了具体的建议。 本文共分五部分。其中第一部分是引言，简要说明了本文的研究背景及意义，并对国 内外相关文献进行了回顾，介绍了文章采用的研究方法。 第二部分着重介绍了文化创意产业的概念、与经济发展的关系；分析了中小型文化创 意企业的主要特征；从处于不同生命周期的文化创意企业的特点入手，对企业的资金需求 及适宜采用的融资模式进行了详细的分析。 第三部分对国内外文化创意企业融资环境进行了比较分析，找出了我国文化创意企业 融资难的原因所在。 第四部分针对中小型文化创意企业融资难问题，全面系统地提出了相关对策建议，包 括：建立促进文化创意产业发展的政策扶持体系；设立创业板和场外交易市场，构建多层 次的资本市场；实行间接融资方式创新，鼓励发展知识产权质押贷款；建立有效的中小企 业信用担保体系等。 第五部分为结论与研究展望。对全文的研究进行归纳总结，得出研究结论，提出了未 来的研究展望。 a b s t r a c t i th a sas i g n i f i c a n ti m p a c tf o rc u l t u r a l c r e a t i v ei n d u s t r i e st oe n h a n c e i n d u s t r i a ls t r u c t u r ea n dp r o m o t ee c o n o m i cd e v e l o p m e n t i nc h i n a ，t h ed e v e l o p m e n t o fc u l t u r a lc r e a t i v e i n d u s t r i e si si np r i m a r y s t a g e h o w e v e r ，t h ef u r t h e r d e v e l o p m e n ti sr e s t r i c t e db yi n e f f e c t i v ef i n a n c i n gs u p p o r ts y s t e m t h ep a p e ri s d i r e c t e db yf i n a n c i a ld e v e l o p m e n tt h e o r ya n de n t e r p r i s ef i n a n c i n gt h e o r y ，w h i c h b a s e do nt h ef i n a n c i n gd e m a n d o fs m a l la n dm e d i u ms i z e dc u l t u r a l c r e a t i v e e n t e r p r i s e t h et h e s i sd r a w so nt h ee x p e r i e n c eo fd e v e l o p e dc o u n t r i e sa n dg i v e s c o n c r e t ea d v i c ef o rs o l v i n gf i n a n c i n gq u e s t i o no fs m a l la n dm e d i u ms i z e dc u l t u r a l c r e a t i v ee n t e r p r i s e t h ep a p e rh a sf i v ep a r t s t h ef i r s tp a r ti si n t r o d u c t i o n ，i tg i v e sab r i e f s k e t c hf o rt h er e s e a r c hb a c k g r o u n da n ds i g n i f i c a n c e i nt h i sp a r t ，t h ed o c u m e n t s o fh o m ea n da b r o a dh a v eb e e nr e v i e w e d ，w h a ti sm o r e ，t h em e t h o d so fr e s e a r c hi s s u g g e s t e di nt h i sp a p e r t h es e c o n dp a r ti n t r o d u c e st h ec o n c e p to fc u l t u r a lc r e a t i v ei n d u s t r i e sa n d t h er e l a t i o n sw i t he c o n o m i cd e v e l o p m e n t i nt h i sp a r t ，m a i nc h a r a c t e r so fs m a l l a n dm e d i u ms i z e dc u l t u r ec r e a t i v ea n t e r p r i s eh a v eb e e na n a l y z e d s t a r t i n gf r o m t h ec h a r a c t e r i s t i c so fc u l t u r a lc r e a t i v ee n t e r p r i s e sw h i c ha r ei nd i f f e r e n t1 i f e s t a g e ，i tg i v e sad e t a i l e da n a l y s i so fc a p i t a ld e m a n da n da p p r o p r i a t ef i n a n c i n g m o d e l t h et h i r dp a r tg i v e sac o m p a r a t i v ea n a l y s i so ff i n a n c i n ge n v i r o n m e n tf o r c u l t u r a lc r e a t i v ee n t e r p r i s e s ，w h i c hb a s e do nt h er e s e a r c ho fd o c u m e n t sb o t ha t h o m ea n da b r o a d t os o l v et h i sq u e s t i o n ，t h es o u r c eo ff i n a n c i n gd i f f i c u l t yf o r c u l t u r a lc r e a t i v ee n t e r p r i s e sh a sb e e nf o u n d t h ef o u r t hp a r tg i v e sc o m p r e h e n s i v ea n ds y s t e m a t i ca d v i c ef o rt h ei n v e s t m e n t d i f f i c u l t yo fc u l t u r a lc r e a t i v ee n t e r p r i s e s s u c ha s ，c o n s t r u c tas u p p o r t i n g s y s t e mt oi m p r o v et h ed e v e l o p m e n to fc u l t u r a l c r e a t i v ei n d u s t r i e s ：e s t a b l i s ha b u s i n e s s 。f o u n d i n gs y s t e m a n do v e r t h ec o u n t e rm a r k e t sf o rs m a l la n dm e d i u m s i z e dc u l t u r a lc r e a t i v ee n t e r p r i s e s ，b u i l dam u l t i p l el e v e l e dc a p i t a lm a r k e t ： e x e r c i s ei n d i r e c tf i n a n c i n gi n n o v a t i o n s ，a n de n c o u r a g el o a no fi n t e l l e c t u a l p r o p e r t yp l e d g e ：e s t a b l i s ha ne f f e c t i v ec r e d i tg u a r a n t e e ss y s t e mf o rs m a l la n d m e d i u ms i z e de n t e r p r i s e s t h ef i f t hp a r ti n v o l v e st h ec o n c l u s i o na n dr e s e a r c hp r o s p e c t i tm a k e sa s u m m a r yf o rt h ew h o l er e s e a r c h ，d r a w sac o n c l u s i o nf o r t h ec u r r e n ts t u d y ，a n d b r i n g sf o r w a r dr e s e a r c hp r o s p e c ti nt h ef u t u r e m 中小型文化创意企业融资闯题研究 引言 ( 一) 研究的背景及意义 二十一世纪是知识经济的时代，又是创意经济的时代。伴随着科技的进步和经济的飞 速发展，人们的消费观念由物质消费为主向文化消费为主转变，在这种转变过程中，创意 ( 创新) 成为经济增长的重要源泉。从上个世纪末英国首先提出创意产业这个概念开始， 美国、日本、韩国等许多发达国家和地区，都在大力培养创意人才，积极发展创意经济， 文化创意产业正在成为许多国家和地区新的经济增长点和支柱产业。在经济全球化趋势不 断深化，国际间竞争日趋激烈的今天，以科技、文化相融合的文化创意产业的发展规模和 程度，已经成为衡量一个国家或城市综合竞争力高低的重要标志之一。文化创意产业发展 对产业结构优化升级和经济增长方式转变，提升产业规模与效益，增强区域竞争力，保持 经济持续快速健康发展具有重要的意义。 2 0 0 6 年初，我国召开了新世纪第一次全国科技大会，提出至u 2 0 2 0 年要建成创新型国家。 在此背景下，许多地区都把文化创意产业作为发展的重点，北京等地区更是把文化创意产 业作为未来一个时期发展的支柱产业。文化创意产业要进入良性发展，必须促进文化与资 本的高度结合。与欧美发达国家相比，我国创意产业发展还处于起步阶段，这个时期企业 普遍规模小，自身积累资金较少，无形资产所占的比重较大，没有多少实物资产，无法通 过抵押等方式获得银行贷款。另一方面，由于信息的不对称，包括风险资本在内的社会资 金对文化创意产业发展的规律认识不足，加上我国尚未建立真正的二板市场，这就使得通 过资本市场融资也困难重重。 因此，研究中小型文化创意企业在发展过程中的融资问题，寻求适当的对策措施，不 仅具有重要的理论价值，而且具有明确的现实意义。正是基于这样的考虑，本文将中小型 文化创意企业融资困境分析作为论题，希望通过本文的研究，可以明确国内外融资环境的 差异对文化创意企业发展产生的影响，对政府完善相关政策，解决中小型文化创意企业融 资难的问题提供参考依据。 ( 二) 国内外文献综述 1 、中小企业融资研究综述 ( 1 ) 企业融资理论 国内外关于企业融资的理论研究很多，如删理论、融资次序理论、代理成本理论等。 1 9 5 8 年，莫迪利亚尼和米勒提出的著名的删理论，被认为是现代资本结构理论的开端。删 定理要解决的是企业的市场价值与融资结构的关系问题，基本出发点是，在某些给定的条 件下，存在着一个使企业价值最大化的最优融资结构。其后有许多经济学家对删理论进行 中小型文化创意企业融资问题研究 了修正，但并未放弃企业实现最优融资结构的均衡方法。这些理论考察的企业价值和融资 结构都是以有效率资本市场为前提。 融资次序理论认为各种融资方式的信息约束条件和向投资者传递的信号是不同的，由 此产生的融资成本及其对企业市场价值的影响也存在差异，企业的融资决策是根据成本最 小化的原则依次选择不同的融资方式，即首先选择无交易成本的内源融资；其次选择交易 成本较低的债务融资；对于信息约束条件最严，并可能导致企业价值被低估的股权融资则 被企业排在末位。 代理成本理论的创始人詹森和麦克林在对股权和债权的代理成本进行分析的基础上 得出的基本结论是，均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡 关系来决定的，企业的最优资本结构是使两种融资方式的边际代理成本相等从而总代理成 本最小。 国内关于企业融资的理论基本上是在参考了国外研究的基础上进行的研究。张维迎对 非对称信息与民营企业的融资问题以及非对称信息和公司融资与资本市场问题进行了一 些探讨。吴淑琅和席酉民分析比较了三种主要的公司治理模式( 家族监控型、内部监控型 和外部监控型) ，并对中国上市公司的治理机制进行了实证分析。 ( 2 ) 中小企业融资理论 专门针对于中小企业的融资，以美国、日本研究得比较深入和有代表性。美国人的研 究主要集中在资金来源渠道、代理成本和信息不对称与企业资本结构的关系、资本成本( 融 资成本) 和财务管理战略或策略等方面。另外与中小企业关系密切的风险资本也有较多的 研究，如风险资本投资方式和投资收益研究等。日本则以末松玄六( 1 9 8 2 ) 的研究较有代表 性，他在研究中小企业资金战略时，提出了四种战略，即收益资金战略、金融资金战略、 证券资金战略和结构资金战略，颇有独到之处。 总结目前国内的理论研究，中小企业融资难的问题，理论界认为大体上源于如下几方 面原因：一是企业资产规模小，缺少抵押品和有效的担保，再加上信息的不对称，银行对 中小企业的发展缺乏足够的了解，因此，银行不愿意给中小企业发放贷款。二是我国现行 的证券管理法律法规，对广大中小企业进入证券市场发行股票和债券是基本不可能的。三 是缺少专业化的风险投资机构，现有的一些投资机构在种类和数量上都不能满足需要。针 对上述问题所提出的解决途径主要集中在几个方面：一是建立中小企业融资担保体系；二 是设立为中小企业提供专门的证券交易系统，即所谓的二板市场；三是鼓励风险投资基金 向中小企业投资；四是大力发展专门为中小企业融资服务的中小企业银行。 2 、中小型文化创意企业融资研究综述 文化创意产业发展的投融资体系，以美国、日本、韩国研究得比较深入和有代表性。 2 中小型文化创意企业融资问题研究 美国融资体系是以市场化的民间金融机构为主要融资来源，政府并没有发展文化创意产业 的项目融资计划，只是由美国中小企业管理局为中小企业提供保证，但民间成立的中小企 业投资公司则对创投或高科技业者直接投资。日本政府用政府投资的银行和其它政府体系 的金融机构对尖端产业，包括文化创意产业做投资或特别贷款。日本民间金融界开始发展 以无形资产做担保的融资，并将无形资产在资本市场进行资产证券化，为无形资产开发从 业者筹集资金。韩国政府为发展新兴产业，以非市场的政府资源设立各种融资机构，直接 投资或间接融资于高科技产业和文化产业。同样，无形资产开发从业者所发行的公司债券 已逐渐为市场所接受。韩国的k o t e c 也对以无形资产做抵押而发行的抵押债权证券提供信 用保证。 中小型文化创意企业有一般中小企业的特征，更有其特殊性。国内学者对于文化创意 产业发展的融资建议主要集中在以下几个方面：设立文化创意产业发展专项资金，贷款贴 息，融资担保、税收减免，发展风险投资等。根据笔者掌握的情况，目前，国内专门针对 中小型文化创意企业发展融资的理论研究很少见，完整系统的对企业创业融资全过程进行 研究的几乎没有。因此，从我国国情出发，借鉴国外有益的经验，探讨建立一种与我国国 情相协调、可操作性强的制度体系和与之匹配的中小型文化创意企业融资体系，将是本论 文研究的核心内容，也是论文所要解决的关键问题。 ( 三) 研究的方法 在论文的写作过程中，本人将主要采用以下分析方法： 一、实证分析与规范分析相结合。实证分析只对事实做客观描述，而不对行为结果做 价值的判断，主要回答“是什么”；规范分析则研究判断经济行为“好”、“坏”的标准， 并用这些标准去衡量、评价经济行为“应该”是怎样的。实证分析和规范分析的结合既可 以说明是什么、为什么的问题，又可以说明应该怎样的问题。本文试图从两种方法联系的 角度入手，通过对现实问题的具体研究，在回答“是什么”的基础上，提出“该怎样”的 对策建议。 二、定性分析与定量分析相结合的方法。经济学是兼自然科学特点的社会科学，大量 经济问题的论证说明都是建立在充分数据化的墓础之上。在经济研究中定性分析与定量分 析相结合是经济学发展的必然要求。本文在定性分析的同时，运用了大量的数据资料，用 数据说话，使研究具有真实性、可靠性。 三、比较分析的研究方法。采用纵向( 时间、历史) 横向( 空间、国际) 对比分析方 法来发现问题和分析问题是社会科学研究中最常见的研究方法。本文不仅把中小型文化创 意企业与一般中小企业进行比较，而且对国内外文化创意企业发展的融资环境进行了比较 分析，通过比较分析和借鉴，对于建立和完善适合我国中小型文化创意企业的融资体系具 有十分积极的意义。 3 中小型文化创意企业融资问题研究 一、中小型文化创意企业的特征和资金需求分析 ( 一) 文化创意产业的概念 文化创意产业是知识经济时代的产物，是近年来迅速崛起的一个知识密集型的新型产 业。它不是一般意义上的文化产业，是文化产业发展到新阶段的产物。一般认为英国是世 界上最早确立“创意产业”这一概念的国家。1 9 9 8 年，英国创意产业特别工作组首次对创 意产业进行了定义，将创意产业界定为“源自个人创意、技巧及才华，通过知识产权的开 发及运用，具有创造财富和就业潜力的行业”1 。根据这个定义，广告、建筑、艺术及古 董市场、工艺、设计、流行设计与时尚、电影与录影带、休闲软件游戏、音乐、表演艺术、 出版、软件与电脑服务业、电视与广播等1 3 个行业确定为创意产业。 继英国提出创意产业的概念之后，学者开始对文化创意产业进行研究，许多国家和地 区推出了发展文化创意产业的计划。文化经济理论家凯夫斯( c a v e s ) 对创意产业给出了以 下定义：创意产业提供我们宽泛地与文化的、艺术的或仅仅是娱乐的价值相联系的产品和 服务。它们包括书刊出版，视觉艺术( 绘画与雕刻) ，表演艺术( 戏剧，歌剧，音乐会，舞 蹈) ，录音制品，电影电视，时尚、玩具和游戏2 。世界创意产业之父霍金斯在创意经济 ( t h ec r e a t i v ee c o n o m y ) 一书中，把创意产业界定为其产品都在知识产权法的保护范围内 的经济部门。知识产权有四大类：专利、版权、商标和设计。每一类都有自己的法律实体 和管理机构，每一类都产生于保护不同种类的创造性产品的愿望。霍金斯认为，知识产权 法的每一形式都有庞大的工业与之相应，加在一起“这四种工业就组成了创造性产业和创 造性经济”。托斯认为，“创意产业”这个词汇的含义包括音乐、戏剧、卡通、唱片、无 线电、电视、建筑、软件设计、玩具、书籍、旅游、广告、时装、工艺、摄影和电影，这 些东西都是国民总产值或国际贸易平衡的一部分。台湾成立的“文化创意产业推动组织” 在2 0 0 3 年发布的文化创意产业发展法草案中将文化创意产业定义为“源自创意或文化 积累，透过智慧财产的形式与运用，具有创造与就业机会潜力，并促进整体生活提升的行 业”。 从上面看，尽管对文化创意产业概念的理解存在差异，分类范围也略有不同( 见表1 ) ， 各个定义还是存在共同的特征：一是产品源于创意和创新；二是强调创意成果和文化内容 的重要性；三是重视知识产权的保护和开发利用。 1d e p a r t m e n t o fc u l t u r e 。m e d i aa n ds p o r t ，1 9 9 8 ，c r e a t i v ei n d u s t r i e st a s kf o r c e ，c r e a t i v e i n d u s t r i e sm a p p i n gd o c u m e n t d c i s l o n d o n 2 ( 美) 理查德e 凯夫斯，创意产业经济学，新华出版社，2 0 0 45 4 中小型文化创意企业融资问题研究 表1文化创意产业分类标准 国家或地区产业门类备注 广告、建筑、艺术及古董市场、工艺、设计、流行设计与时尚、 英国 电影与录影带、休闲软件游戏、音乐、表演艺术、出版、软件与1 3 个门类 电脑服务业、电视与广播 视觉艺术产业、音乐与表演艺术产业、文化展演设施产业、工艺 产业、电影产业、广播电视产业、出版产业、广告产业、设计产 台湾1 3 个门类 业、数字体闲娱乐产业，设计品牌时尚产业，创意生活产业、建 筑设计产业 出版与文学、音乐、剧场制作、歌剧、电影与录像、广播电视、 美国 核心版权产业 摄影、软件与数据库、视觉艺术与绘画艺术、广告服务 文化艺术、新闻出版、广播电视电影、软件网络及计算机服务、 中圃( 北京)广告会展、艺术品交易、设计服务、旅游休闲服务、其他辅助服9 个门类 务等行业 与“文化创意产业”密切相关的概念有文化产业、内容产业、版权产业。根据联合国 教科文组织的界定，文化产业是按照工业标准生产、再生产、储存以及分配文化产品和服 务的一系列活动。内容产业被定义为那些制造、开发、包装和销售信息产品及其服务的产 业。包括报纸、书籍、期刊等各种媒介上传播的印刷品内容，音响电子出版物内容，电视、 电影等音像传播内容，用作消费的各种数字化软件等。在美国创意产业被称为版权产业， 包括核心版权产业、交叉版权产业、部分版权产业、边缘支撑产业等四种产业，与英国界 定的创意产业的1 3 个部门的内容与范畴有很大的相似性。可见，文化产业、内容产业、版 权产业涵盖的门类与文化创意产业有一定的交叉。一般来说，文化产业、内容产业涉及面 相对窄一些，可以看作文化创意产业的一部分。文化产业是侧重以无形、文化为本质的内 容，经过创造、生产与商品化结合的产业。内容产业是依托数字化技术对文化制品的复制、 再生与传播，是传统文化产业在技术方面的升级与提高。而版权产业则更加强调知识产权 的保护。 文化创意产业概念在我国的兴起是最近几年的事情，目前，全国尚未有一个统一的定 义和分类标准。2 0 0 6 年1 2 月份，北京市统计局与国家统计局北京调查总队联合出台了北 京市文化创意产业分类标准，成为中国大陆第一个发布文化创意产业分类标准的城市。 中小型文化创意企业融资问题研究 根据北京市统计局与国家统计局北京调查总队的定义，文化创意产业是指以创作、创造、 创新为根本手段，以文化内容和创意成果为核心价值，以知识产权实现或消费为交易特征， 为社会公众提供文化体验的具有内在联系的行业集群。包括：文化艺术、新闻出版、广播 电视电影、软件网络及计算机服务、广告会展、艺术品交易、设计服务、旅游休闲服务、 其他辅助服务等行业3 。 这一概念虽然没有完全脱胎于英国的定义，但与英国的定义还是有一定的区别：一是 不再强调源于个人的创意，而强调创意是手段；二是将文化内容和创意成果并列为核心价 值；三是提出文化创意产业是具有内在联系的行业集群。这一概念的提出也使得文化创意 产业与文化产业的区分更加清楚，文化创意产业不再简单地囿于过去的传统文化产业观念 和类别，而是适应新的产业形态而出现的创新概念，是对新形态的概括、总结和发展。 ( 二) 文化创意产业对经济发展的作用 1 、文化创意产业是经济发展重要的推动力 2 0 世纪初，经济学家熊彼特提出，现代经济发展的根本动力不是资本和劳动力，而是 创新。1 9 8 6 年，经济学家罗默撰文指出，新创意会衍生无穷的新产品、新市场和财富创造 的新机会，所以新创意才是推动一国经济成长的原动力4 。据约翰霍金斯在其创意经 济一书中指出，目前全世界创意产业每天的产值高达2 2 0 亿美元的价值，并以5 的速度 递增。英国是最早以文化创意产业调整经济结构的国家之一。过去的十年来，英国整体经 济增长了7 0 ，而创意产业增长了9 3 ，显示了英国经济从制造型向创意服务型的转变。2 0 0 1 年，据英国文化媒体体育部创意产业专题报告，其创意产业产值约为1 1 2 5 亿英镑，已 超过制造业对g d p 的贡献。2 0 0 2 年，创意产业成为英国第二大产业( 仅次于金融业) ：2 0 0 3 年，英国首相战略小组指出，以就业和产出指标衡量，伦敦创意产业对经济发展的重要性 已超过金融业5 。可见，无论从理论还是实践看，文化创意产业的发展都是经济发展的重 要推动力量。 2 、发展文化创意产业是加快产业结构调整和经济增长方式转变的重要途径 2 0 世纪9 0 年代以来，我国经济增长保持了较高的增长速度，三次产业结构发生了很 大的变化，农业占g d p 的比重逐年下降，服务业占g d p 的比重有了较大的提高。在北京、 上海等许多特大型城市，第三产业达到了5 0 9 6 以上，但与伦敦、纽约、香港等国际大都市 相比，第三产业在6 d p 的比重还相对偏低。且在三产内部，传统服务业仍占了相当大的比 重，金融业、文化创意产业等高附加值的产业所占的比重还不大。文化创意产业不需要投 3 北京市统计局国家统计局北京调查总队关于印发北京市文化创意产业分类标准的通知( 京统发 【2 0 0 6 】1 5 4 号) 杜德斌等，创意产业：现代服务业新的增长点，经济导刊，2 0 0 58 王琳，经济增长模式的转变与发展文化创意产业的政府策略，国家行政学院学报，2 0 0 65 6 中小型文化创意企业融资问题研究 入传统的能源、原材料，通过众多的高素质劳动力，能够形成高附加值的产品，改变传统 增长方式。因此，大力发展文化创意产业，是加快产业结构调整和经济增长方式转变的重 要途径。 3 、发展文化创意产业有助于提高一个国家或城市综合竞争力 国际著名的发展经济学家钱纳里通过对世界各个工业化国家经济增长的历史分析，得 出这样的结论：第一产业在经济发展过程中对经济增长的贡献率逐渐递减；第二产业的贡 献率是先增长，然后慢慢走平；第三产业的贡献率则始终里上升趋势6 。随着我国经济的 高速增长和产业结构的优化升级，在北京、上海等国际化大都市，由于土地资源有限，商 务成本较高，传统制造业已经失去了竞争优势，推动经济增长的主要动力将逐渐由以工业 经济增长为主过渡到以第三产业为主。要继续保持生机活力和高竞争力，必须借鉴伦敦城 市转型的经验，大力发展以知识、文化为主要因素的文化创意产业。实践证明，文化创意 产业的发展规模和程度，已经成为一个国家或城市综合竞争力的重要标志。 4 、文化创意产业是吸纳就业的重要渠道 文化创意产业融合性和渗透性强，从创意研发到推向市场及深度开发，产业链条长、 延伸范围广，能够促成不同行业、不同领域的合作，能够创造大量的就业岗位。文化创意 产业研发创作需要大量优秀的知识型的创意人才，文化创意成果加工制作能解决加工制作 人员( 许多普通劳动者) 的就业，创意产品推向市场需要大量的营销推广的人才，文化创 意成果衍生产品的开发利用都能创造大量的就业岗位。另外，文化创意产业也是许多优秀 人才自主创业的重要途径。如从英国、香港等发达地区的统计数字可以看出，2 0 0 2 年全港 创意产业企业3 万多家，从业人员1 7 万之多，创意行业所占总就业人数的比重为5 3 ；2 0 0 3 年英国创意产业提供了1 9 0 万个就业机会。可见，大力发展文化创意产业不仅是保持经济 快速增长、提高核心竞争力的需要，而且也是解决我国目前就业难的重要渠道。 ( 三) 中小型文化创意企业的主要特征 近年来，随着文化领域的投融资逐步放开，我国文化创意产业得到了较快的发展。但 是与国外发达国家和地区相比，我国文化创意产业还是处于起步阶段，企业呈现出“少量 的大企业、大量的小企业”的特点，企业资产规模普遍偏小，中小型文化创意企业占绝大 多数，真正有竞争力的企业集团很少。由于文化创意产业所包括的行业较多，既有新兴的 行业类别，也有传统的行业。其特点和资金需求不完全相同，本文重点介绍以动漫、网络 游戏、电影电视制作、广告等为代表的，具有项目特点明显、市场风险高、知识资本比重 大、高成长性和高收益性等共同特征的中小型文化创意企业的融资，对于少数属于传统行 业的文化创意产业融资则不做介绍。 6 钱纳里等，工业化和经济增长的比较研究，上海三联出版社，1 9 9 52 7 中小型文化创意企业融资问题研究 1 、项目周期短 文化创意企业在从事原创性的创意项目时，所需的周期相对较短。从前期创意研发， 到中期加工制作，直至后期经营开发，一般来说用2 3 年的时间就可以完成。项目周期短 的特点决了短期内能够为企业带来回报。企业对资金的需求，将以短期的资金需求为主， 如短期银行信贷、风险资本等。 2 、市场风险高 文化创意企业从前期的创意到后期的市场推广，具有较高的风险。从完成创意制作到 市场推广，需要较大的资金投入，由于消费者市场需求的不确定性，这中间会有较高的市 场风险。有的创意可能带来几千万元的收益，有的可能带来几千块的收益，有的甚至给企 业带来亏损。以动漫、电视剧制作为例，每年制作的很多，但是许多拍完后放在抽屉里， 无法发行播放带来收益。高风险的特点使得一般的投资者无法判断投资风险是否在其风险 承受限度之内，这对文化创意企业的融资活动来说是一个巨大的难题。 3 、知识资本比重大 创新和创意是文化创意企业发展的核心和根本手段，而创意来自于人的头脑、知识和 智慧。因此，文化创意产业属于知识密集型产业，在某种意义上讲是一种头脑产业、智力 产业。文化创意企业的知识资本的投入比重大，这与传统企业不同，传统企业一般在厂房 设备等固定资产方面的投入较多。通过知识资本的投入实现创意成果和文化内容，由此来 实现企业的价值。知识资本比重大，固定资产等有形资产所占比例较小，决定了企业获得 银行的抵押贷款的难度较大。 4 、高成长性和高收益性 文化创意企业知识资本所占比重较大，前期的创作和研究不需要投入大量的资金，只 需要与众不同的理念、创意、设计和策划等，创业的成本相对较低。另一方面，虽然文化 创意企业，具有需求的不确定性等风险和困难，但通过市场推广，一旦企业的产品受到市 场的认可后，产品价值的增值速度很快，企业的成长将非常快，往往会以数倍甚至几十倍 在增长，如滚雪球般发展。几年前还是名不见经传的小公司，在1 2 年之内就可能迅速成 长为一个家喻户晓的企业。如天娱公司凭借“超女”这个节目，2 0 0 5 年一举成为全国闻名 的企业。当然凭借“超女”这个品牌，天娱公司也获得了巨大的收益。因此，相对于传统 企业而言，文化创意所属的行业，都是具有广阔发展前景的、能够带来高收益的行业，具 有高成长性和高收益的特性。风险高、收益高这一特点，使得文化创意企业对投资者特别 是风险投资者形成足够的诱惑力。 ( 四) 中小型文化创意企业分阶段的资金需求分析 企业是一个经济组织，有一个从小到大、由弱到强、由盛转衰的过程。中小型文化创 8 中小型文化创意企业融资问题研究 意企业的生命周期与项目开发的周期有较大的相似性，一般来说，随着项目开发的成功， 企业也将由小变大，逐步成熟。与一般的中小企业一样，中小型文化创意企业的生命周期 包括4 个阶段，即研发创意阶段、创业阶段、成长阶段、成熟阶段。各阶段的特征及资金 需求如下： i 、研发创意阶段 这一阶段企业处于创意或研发阶段，也就是通常所说的种子期或创意期。由企业的创 意团队提出创意设想，经过进一步的研究、论证、测试等一系列活动，形成新的方法、技 术或内容。此阶段最明显的特征就是创新性，核心要素是创意人员的头脑、智慧和技能。 这一阶段需要的时间一般在6 1 2 个月，文化创意企业面临的风险有：一是创新风险，这是 研发创意阶段最主要的风险。创意的思想是否成熟，使用的技术和方法是否可行，这是研 发创意能否成功的关键。二是市场风险，指根据创意人员的创意研究开发出来的产品或服 务，能否得到市场和消费者的接受和认可。国外有关资料表明，在研究开发活动中，从创 意提出到开发成功具有一定商业前景的项目仅占5 左右7 。 在创意研发阶段，尚未开发出新的产品和服务，没有经营活动，不产生现金流量。此 时，企业资金方面的主要投入是创意人员的工资、购买或租用设备、房屋租金等。在此阶 段，企业投入的资金比较少，对外部资金需求不大。资金来源则一般来自创业者的自有资 金，或者是向亲戚朋友借款，比较幸运的创业者有可能得到天使投资和创业投资基金的支 持。 2 、创业阶段( 内部测试、加工制作阶段) 经过前一阶段的创意研发，项目开始进入内部测试和加工制作阶段。在这个阶段，企 业的主要任务是进行内部测试和加工制作，以尽快把产品推向市场。企业需要投入较大的 资金用于购买设备制作或者将创意成果外包制作。由于产品尚未推向市场，企业没有营业 收入，仅靠创业者的自有资金显然难以满足企业的需求。 这时候，企业规模还非常小，创意成果转化投入面临一定的市场风险和技术风险，以 盈利为目的的商业银行出于稳健的原则，不愿意为企业发放贷款；也远远达不到上市融资 的门槛，不可能通过资本市场进行股权融资。这一阶段，风险投资进入的成本低，并有可 能获得巨额的收益，有眼光的风险投资者常常会选择在此阶段进入。对于企业来说获得了 足够的资金，对于风险投资公司来说，尽管风险很高，但一旦投资成功，将可以获得巨额 的回报。 3 、成长阶段( 市场推广阶段) 在这一阶段，是文化创意企业将创意团队研究开发的项目和成果推向市场实现其价值 ，马飞苗淑娟薛丽娜，基于生命周期的高科技型中小企业融资特征，经济纵横，2 0 0 67 9 中小型文化创意企业融资问题研究 的过程。企业需要加强市场推广和营销方面的投入，对资金的需求量较大。这一阶段是企 业项目能否成功的关键，不仅检验创意研发人员的技术水平和创意质量，也检验管理和营 销团队的市场推广行为。 由于创意成果质量的不同以及市场需求的不确定性，这一阶段企业面临较高的经营风 险、市场风险、技术风险。从另一方面看，由于文化创意企业技术或方法的垄断性和创新 成果独创性的优势非常明显，一个良好的创意加上成熟的营销模式，常常能够得到消费者 的认可，短期内往往能为企业带来高额的收益，企业也能够在几年内成几倍甚至几十倍扩 张。可以说这一阶段的高风险性和高收益性并存，主要的融资模式应该选择风险投资、信 用担保、知识产权质押担保融资等。 4 、成熟阶段( 开发新项目阶段) 经过前几个阶段的发展，企业成功完成了项目的开发，企业利润大幅度增加，企业的 资产和规模有了较大的提高，企业进入一个相对稳定的成熟期。这个时候企业通过创业板 市场发行股票已具有了一定基础和条件，这时候是风险资本退出的最好时机。由于创新和 创意是文化创意企业发展的核心和灵魂，这时企业应该进行技术和管理方面的创新。加大 研究开发和技术投入的力度，进行技术创新，开发新的创意项目。这个时候，由于企业的 良好形象，企业的价值和信用进一步的提高。企业与银行的合作关系相对成熟和稳定，企 业能够比较轻松的从银行获得信贷支持。另外，发展较好的、规模较大的文化创意企业可 以通过场外交易市场或者创业板市场进行股权融资。 表2 文化创意企业的发展阶段与资金需求 发展阶段主要风险资金需求量适合融资方式 色q 新风险、市场风险、管 研发创意阶段较小自有资金、天使投资 理风险 经营风险、市场风险、技 创业阶段较大风险投资、政府基金 术风险 经营风险、市场风险、技 风险投资、信用担保、知 成长阶段较大 术风险识产权质押担保融资 发展战略及政策风险、财上市融资、产权交易、银 成熟阶段 稳定 务风险行贷款 l o 中小型文化创意企业融资问题研究 二、国内外中小型文化创意企业的融资环境比较分析 ( 一) 我国中小型文化创意企业融资环境分析 1 、政策环境 中小型文化创意企业发展的最大制约因素是融资困难。近年来，为改善中小企业和文 化创意企业的融资环境，国务院有关部门和地方政府相继出台了一系列扶持政策，主要有： ( 1 ) 加大了对中小企业间接融资的支持力度 1 9 9 8 年、1 9 9 9 年，央行分别印发了关于进一步改善中小企业金融服务的意见( 银 发 1 9 9 8 1 2 7 8 号) 、关于加强和改进对小企业金融服务的指导意见( 银发 1 9 9 9 3 7 9 号) 。 2 0 0 2 年6 月九届全国人大常委会第二十八次会议通过了中小企业促进法，从政府资金 支持、银行信贷政策、税收政策、信用担保体系建设等方面对支持中小企业发展提出要求 和指导意见。为贯彻落实中小企业促进法，2 0 0 2 年9 月6 日，央行下发了关于进一 步加强对有市场、有效益、有信用中小企业信贷支持的指导意见，要求商业银行加强对 中小企业的贷款支持，并先后三次扩大了对中小企业的贷款浮动利率；2 0 0 5 年7 月2 8 日 银监会发布了银行开展小企业贷款指导意见，从银行部门设置、对小企业贷款制度创 新、考核和奖惩机制建立、贷款政策等方面对银行提出指导性意见，进一步加强了对商业 银行开展中小企业贷款业务的鼓励和支持。 在国务院、央行、银监会等部门的高度重视之下，大多数商业银行设立了中小企业信 贷部等专门机构，或者派专人负责对中小企业的贷款，加强和改进了对中小企业的融资服 务，取得了积极的效果。但是，仍然有部分效益好、信用好的中小企业合理的资金需求得 不到满足，相当一部分中小企业反映贷款难。中小企业贷款难的原因是多方面的：部分中 小企业自身素质差、资本金不足、资信情况不透明；直接融资渠道狭窄，社会信用环境差， 社会中介服务体系不完善等是主要原因。从银行方面看，部分商业银行对中小企业贷款营 销观念不强，在强化约束机制的同时缺乏激励机制，在机构设置、信用评级、贷款权限、 内部管理、对中小企业贷款的考核机制等相关配套制度尚未完全建立，一定程度上制约了 对中小企业金融服务的需求。 ( 2 ) 开展了中小企业信用担保体系的建设 我国的中小企业信用担保实践起步于1 9 9 2 年，代表者是重庆的私营中小企业互助担 保基金会以及上海的工商联企业互助担保基金会和广东的地方性商业担保公司8 。从1 9 9 8 年开始，国家开始推动建立中小企业信用担保体系。1 9 9 9 年6 月1 4 日，原国家经贸委发 布关于建立中小企业信用担保体系试点的指导意见。2 0 0 0 年8 月2 4 日，国务院办公 。胡迟，中小企业融资：信用担保，经济管理，2 0 0 01 0 中小型文化创意企业融资问题研究 厅印发关于鼓励和促进中小企业发展的若干政策意见，明确指出要加快建立信用担保 体系，并提出两条具体要求：一是要加快建立以中小企业特别是科技型中小企业为主要服 务对象的中央、省、地( 市) 信用担保体系；二是要选择若干具备条件的省、自治区、直辖 市进行担保与再担保试点，并探索组建国家中小企业信用再担保机构。自此，我国中小企 业信用担保体系开始进入制度建设、组建国家信用再担保机构和完善形成社会化信用体系 建设阶段。2 0 0 6 年1 1 月，国务院办公厅转发了发展改革委等5 部门关于加强中小企业 信用担保体系建设的意见，从税收优惠、风险补偿等5 方面对中小企业信用担保体系建 设进一步明确和提出要求。在国务院有关部门的高度重视和强力推动下，我国中小企业信 用担保体系获得迅速发展。目前全国中小企业信用担保机构已逾1 0 0 0 家，列入全国中小 企业信用担保体系的各种担保机构3 4 1 家，共筹集资金2 8 7 亿元，累计担保额1 2 0 0 亿元， 累计担保企业5 万余户，受担保企业担保后新增从业人员5 8 万人9 。 ( 3 ) 出台了支持文化创意产业发展的相关政策 2 0 0 3 年1 2 月3 1 日，国务院办公厅下发了国务院办公厅关于印发文化体制改革试 点中支持文化产业发展和经营性文化事业单位转制为企业的两个规定的通知，鼓励文化 产业的发展，对文化体制改革试点中支持文化发展的相关税收政策问题进行了明确，对文 化产业的发展给予了前所未有的大幅的税收优惠政策支持。为了落实两个规定的通知， 2 0 0 5 年3 月，财政部、海关总署和国家税务总局联合发布关于文化体制改革试点中支 持文化产业发展若干税收政策问题的通知( 财税 2 0 0 5 1 2 号) ，对文化产业发展的税收优 惠政策、优惠的时间和范围进行了进一步明确和细化。2 0 0 6 年4 月2 5 日，国务院办公厅 转发了财政部等1 0 部委关于推动我国动漫产业发展的若干意见，从设立扶持动漫产业 发展专项资金、融资、税收优惠等11 方面对我国动漫产业的发展进行支持。 对于文化创意企业的成长和资金需求，各地方政府一直在积极努力。如国内首家文化 发展基金会一匕海文化发展基金会，2 0 0 3 年获得政府注入资金2 亿元，加上其通过汇 集社会资源，2 0 0 4 年对各类公益文化项目的资助总额达到3 8 9 0 万元，2 0 0 5 年对各类公益 文化项目的资助总额达到8 3 6 0 0 8 万元，2 0 0 6 年前6 个月为2 5 8 5 3 万元。2 0 0 6 年1 1 月 1 5 日，北京市发改委发布了北京市促进文化创意产业发展的若干政策，从今年起，北 京市政府将每年安排5 亿元“文化创意产业发展专项资金”，采取贷款贴息、项目补贴、 政府重点采购、后期赎买和后期奖励等方式，对文化创意产品、服务和项目予以扶持。 从以上的分析可以看出，近年来，各级政府出台了一系列政策、采取了一系列措施， 对中小型文化创意企业的发展和融资问题从政策上给予了高度的支持，应该说大的政策环 境对中小型文化创意企业的融资是非常有利的。 2 、金融市场环境 ，慕健超，完善我国中小企业信用担保体