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会计信息相关性层次评价系统的设计研究 摘要 会计信息作为重要的经济管理资源，是企业利益相关者评价企业财务状况、 进行投资决策、防范经营风险的主要依据，也是国家制定财税政策，进行宏观经 济调控的主要依据，因此，会计信息相关性程度的高低影响了会计信息使用者决 策方案的正确与否，会计信息相关性对会计信息使用者至关重要。随着中国证券 市场的兴起与发展，投资者己成为企业会计信息使用主体之一，那么现今我国企 业披露的会计信息对于投资者决策相关性程度如何? 能否对其进行量化评价? 如 何建立评价系统? 在评价中投资者应该关注哪些主要因素呢? 本文试图回答以上 问题。 首先，本文分别论述了会计信息披露与信息相关性的理论基础，以相关主体 信息需求调查结论为主，针对企业披露的会计信息，结合层次分析法这一系统研 究方法并进一步分析影响会计信息相关性评价的具体因素，从而构建一个会计信 息相关性评价系统。其次，本文以我国沪市a 股为总体随机选择了2 家上市公司 2 0 0 3 年一2 0 0 5 年的会计信息取出评价系统里设定的因素对这两家企业披露的会计 信息进行相关性评价，并通过和股价水平及其变动进行对比，以验证评价系统的 正确性。本文研究发现：建立的会计信息相关性评价系统能够较好的反映企业会 计信息相关性等级，股价水平及变动能够和会计信息相关性评价水平实现拟合。 通过研究，本文认为，为了提高会计信息相关性程度，相关机构应提高会计信息质 量监管，企业应该改进会计工作以提供更加相关有用的的信息给投资者。由于时间 和研究工作的深度问题，本文中针对不同的行业各个评价维度的权重未能针对行 业特征而进行调整，以及基于新准则实施时间不长的原因，本模型还有待新准则 实施后的数据进行验证和修正。 关键词：会计信息；相关性评价；层次分析法 硕士学位论文 a bs t r 8 l c t a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o na sa ni m p o r t a n te c o n o m i cm a n a g e m e n tr e s o u r c e ，i st h e m a i nb a s i sf o rt h er e c i p i e n to ft h eb e n e f i t so fe n t e r p r i s e st oe v a l u a t et h ef i n a n c i a ls t a t u s ， m a k ei n v e s t m e n td e c i s i o n sa n dp r e v e n to p e r a t i o n a lr i s k s i ti sa l s ot h em a i nb a s i st o m a k ef i s c a la n dt a x a t i o np o l i c i e sa n dr e g u l a t et h em a c r oe c o n o m y t h e r e f o r e ，t h e q u a l i t yo ft h ef i n a n c i a l i n f o r m a t i o ne f f e c t st h ed e c i s i o na n ds c e n a r i oo ft h ei n f o r m a t i o n u s e r st ow h o mt h eq u a l i t yi sv i t a l a st h ea r i s ea n dd e v e l o p m e n to ft h es t o c km a r k e to f c h i n a , i n v e s t o r sb e c o m eo n eo ft h em a i nu s e r so fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n s ow h a t st h e e x t e n to ft h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nt h a td i s c l o s e db yo u rc o r p o r a t e sn o wr e l e v a n tt o f o ri n v e s t o r st om a k ed e c i s i o n s ? c a ni tb eq u a n t i f i e d ? h o wt oe s t a b l i s he v a l u a t i o n s y s t e m ? w h a t st h em a i nf a c t o r ss h o u l di n v e s t o r sp a ya t t e n t i o nt oi nt h ep r o c e s so f e v a l u a t i n g ? t h i sa r t i c l ea t t e m p t st oa n s w e rt h e s eq u e s t i o n s f i r s t l y , t h i sp a p e rd i s c u s s e dt h ea c c o u n t i n ga n dd i s c l o s u r eo fi n f o r m a t i o nr e l e v a n t t h e o r e t i c a lb a s i s m a i n l yc o n s i d e r i n gw i t ht h ec o n c l u s i o no ft h ei n v e s t i g a t i o no nt h e i n f o r m a t i o nd e m a n d e db yr e l a t e ds u b j e c t ，c o m b i n e dw i t h 栅t of u r t h e ra n a l y s i st h e s p e c i f i cf a c t o r sw h i c ha f f e c tt h er e l e v a n c ee v a l u a t i o no fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n , i n o r d e rt of o u n da ne v a l u a t i o ns y s t e mo ft h er e l e v a n c eo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n s e c o n d l y , t h ew r i t e r s e l e c t s2l i s t e dc o m p a n i e s d a t ar a n d o m l yb a s e do nc h i n e s e s h a n g h a ia s h a r e s t h ed a t ai st h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ni nt h e s ec o m p a n i e sb e t w e e n 2 0 0 3a n d2 0 0 5 a n dt h e ne v a l u a t e st h er e l e v a n c eo ft h e s ec o m p a n i e sb yd r a w i n go u tt h e f a c t o r ss e t t l e di nt h ee v a l u a t i o ns y s t e m , a n dc o m p a r e dt ot h el e v e lo fs t o c kp r i c e sa n d t h e i rc h a n g e s ，i no r d e rt ov e r i f yt h ec o r r e c t n e s so fe v a l u a t i o ns y s t e m i tf i n d st h a tt h e r e l e v a n c ee v a l u a t i o ns y s t e mo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ne s t a b l i s h e dc a nr e f l e c t st h el e v e i o fr e l e v a n c ev e r yw e l l i ta l s of i n d st h a tt h el e v e la n dc h a n g e so fs t o c kp r i c e sa r ea b l et o f i tt h el e v e lo fr e l e v a n c ee v a l u a t i o no fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nw e l l a f t e rr e s e a r c h i n g ，i t i sc o n c l u d e dt h a ti no r d e rt oi m p r o v et h ee x t e n to fr e l e v a n c eo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n r e l e v a n ta g e n c i e ss h o u l de n h a n c et h es u p e r v i s i o no ft h eq u a l i t yo fa c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n , e n t e r p r i s e ss h o u l di m p r o v ea c c o u n t i n gw o r kt op r o v i d em o r eu s e f u l i n f o r m a t i o nt oi n v e s t o r s b e c a u s e & t h et i m ea n dr e s e a r c hd e p t ho ft h ep r o b l e m i nt h i s p a p e r ，t h ew r i t e rf a i l e dt oa d j u s tt h ew e i g h to fe v e r yd i m e n s i o n sa st oc h a r a c t e r i s t i c so f d i f f e r e n ti n d u s t r i e s a st h ei m p l e m e n to ft h en e w a c c o u n t i n gp r i n c i p l ew a sn o tl o n g ，t h i s m o d e ls h o u l db ev e r i f i e da n dc o r r e c t e db yt h ed a t ap r o d u c e da f t e rt h ei m p l e m e n to ft h e n e w a c c o u n t i n gp r i n c i p l e k e yw o r d s ：a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n ；r e l e v a n c ee v a l u a t i o n ；a h p 会计信息相关性层次评价系统的设计研究 插图索引 图3 1 相关性与三个维度的评价分层图2 3 图3 2 盈利能力维度层次结构图一2 5 图3 3 抗风险能力维度层次结构图一2 6 图3 4 发展能力维度层次结构图2 8 图5 1 三一集团股价与相关性评价变化图4 0 图5 2 联华合纤股价与相关性评价变化图4 1 v i 硕士学位论文 附表索引 表2 1r j 的值1 8 表3 1 投资者需要会计信息的目的一2 0 表3 2 投资者对各类财务指标的关注程度2 0 表3 3 盈利能力指标排名情况表一2 5 表3 4 总层次结构表一2 9 表4 11 - 9 标度表3 0 表4 2 矩阵a 的检验结果3 2 表4 3 矩阵甄的计算结果3 3 表4 4 矩阵岛的计算结果一3 3 表4 5 矩阵坞的计算结果一3 3 表4 6 总体一致性检验结果一3 4 表4 7 分准则层总体权重计算3 4 表4 7 各维度及相关指标总权重及排名3 5 表5 1 等级分数分段表3 7 表5 2 盈利能力指标数据处理结果3 8 表5 3 抗风险能力数据处理结果3 9 表5 4 发展能力数据处理结果3 9 表5 5 相关性评价值及评价等级一4 0 v 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的 研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或 集体己经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均 已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。 作者签名： 缸寥l 镌日期：如蛑，月，年日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保 留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。 本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 1 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密团。 ( 请在以上相应方框内打“ ) 作者签名：缸习穆 导师签名： 日期： 年，7 月，日 日期辩i ，月f 争日 u 硕士学位论文 第1 章绪论 1 1 选题背景与研究意义 1 1 1 选题背景 就会计的研究目标而言，即是对决策者提供有用的会计信息。会计报告的目 的是为了向信息使用者提供决策有用的信息，也就是说，满足会计信息使用者的 信息需要是财务会计存在和发展的灵魂【l j 。投资者作为资金所有者需要利用公司披 露的会计信息进行分析判断，从而做出其投资决策。会计信息质量相关性才横渡 直接影响到投资者的价值判断和投资决策。我国股份市场自1 9 9 0 年建立以来，股 份公司有了长足发展，深、沪上市公司已经超过一千家，股票市场初具规模。至 2 0 0 3 年1 2 月底，a 、b 股市价总值占g d p 的比列为3 6 3 8 。截至2 0 0 7 年底，我 国上市公司总数达到1 5 5 0 家，至2 0 0 7 年9 月底，我国a 股市场开户数达到1 0 2 亿户。随着我国证券市场的发展和日益规范，投资者的队伍日益壮大，我国证券 市场的发展有了良好的“群众基础”。证券市场引导资源配置的功能将进一步得 到发挥。对国民经济的发展将做出更大的贡献。投资者，将成为会计信息使用者 的主导群体。作为风险资本的提供者，投资者对会计信息需求的深度和广度要超 过其他的信息使用者群体，会计信息是其进行投资决策发挥着重要且无可替代的 作用。因此，投资者队伍的壮大和日趋理性，他们正凭借各种有价值的信息进行 投资决策，对会计信息质量提出了更高的要求，期望财务报告给他们提供决策有 用的信息。 自b a i i & b r o w n ( 1 9 6 8 ) 2 1 开创性地利用实证研究方法对会计信息的有用性 进行研究以来，西方大量会计学者围绕该问题展开了大量的研究。衡量我国证券 市场的会计信息是否有用，也有不少国内外学者对之进行了实证研究。h a w e t a l ( 1 9 9 9 ) 3 1 、赵宇龙( 1 9 9 8 ) 1 4 1 、陈晓等( 1 9 9 9 ) 5 1 的检验表明年度报告的披露 的确向资本市场传递了新的信息；h a w e t a l ( 2 0 0 2 ) 还进一步检验了中报会计盈余 的有用性；薛祖云、吴冬辉( 2 0 0 4 ) 检验了季度盈余的信息有用性，他们的研究 也都支持中报和季度报告盈余有用性的结论；薛祖云、吴冬辉( 2 0 0 4 ) 还检验了 第一季度会计报告与年度报告同时披露是否导致信息过载的假设，研究表明没有 证据证明季报的大量披露会影响年报公告日的盈余反应系数( e r c ) 。这些研究 都表明会计信息对投资者而言是有用的。然而关于会计信息披露质量是否影响会 计信息本身的相关性问题国内研究较少。披露质量通常取决于信息披露的及时性、 详略程度和清晰度( c l a r i t y ) 6 1 。在经验研究中，一般都借用某些研究和中介机构 ( 如a i i v i i r ，s t a n d a r d & p o o r s ) 透过调查取得的信息披露排名( 或分值) 作为披 露质量的替代量。他们认为，披露质量是高是低应由投资者或分析师加以判断 会计信息相关性层次评价系统的设计研究 ( b e r g e ra n do f e k ，1 9 9 5 ；b o s o s a n ，1 9 9 7 ) 。因此，a i m a 的“公司信息委员会报 告( c i c r ) ，标准普尔的“透明度与披露排名都是经验研究常用的披露质量的 替代变量。此外，一些经验研究也使用其他的方法测量披露质量。例如，使用报 告分部与报告经营活动的比率( 取自然对数) 测量多元化经营企业的信息披露质 量( b e a n sa n dm o n a h a n2 0 0 4 ) 。 在我国，现阶段也没有一个专门的对于企业披露会计信息的评分机制。现行 的会计信息是否满足了投资者的需求? 现行财务报告中披露的信息是有用的吗? 现行财务报告披露的会计信息质量的相关性如何? 现行财务报告中披露的信息与 投资者投资决策的相关性程度怎样? 作为投资者，如何从报告中提取信息，应提 取哪些信息，可作为投资决策的依据? 本文拟解决这个问题。 1 1 2 研究意义 会计信息是人们在经济活动过程中运用会计理论和方法，通过会计核算程序 获得的反映企业或会计主体的财务状况、经营成果及现金流量情况的财务信息， 是经济信息的重要组成部分。会计信息是投资人进行投资决策的重要依据；是政 府管理部门进行经济决策和宏观管理的重要参考；是考核领导人经济责任履行情 况、加强经济管理、提高经济效益的重要保证。会计信息质量决定着其对信息使 用者是否有用，是会计信息能否发挥作用的前提。会计信息的质量如何，直接关 系到会计信息使用者经济决策正确与否，进而影响着经济资源的合理配置，影响 着资本市场的正常运转。 高质量的会计信息，能够为各管理层、投资者和债权人进行财务状况评价、 改善经营管理、作出投资决策提供可靠依据。会计信息的质量越高，对信息使用 者进行经济决策的影响就越大，会计信息的使用者就越多，财务报告的目标才能 得以更好地实现。 同时随着中国证券市场的发展，上市公司信息，尤其是会计信息的披露质量 对证券市场规范化发展的意义越来越重要。在西方如此成熟的证券市场尚存在会 计行为异化，会计信息披露质量不能满足投资者的需要的问题，可见证券市场中 的会计信息披露问题是一个永恒的话题。我国资本市场用十几年的时间走过了发 达资本主义国家近百年所走过的路程，已初步形成了以证券法为主体，相关 的行政法规、部门规章等规范性文件为补充的全方位、多层次的上市公司信息披 露制度体系框架 7 1 。这些成就和我国会计学界十多年来坚持进行上市公司信息披 露理论研究不无关系。这些研究基本以演绎推理为主，在方法论上属于规范研究 的范畴，而在实证研究方面，会计学界学者一般都倾向于采用收益模型和价格模 型对上市公司已披露信息进行有用性验证。本文就是在理论分析的基础上，利用 实证研究的有效结果，提炼决策有用观下最主要质量特征相关性，以会计信 2 硕士学位论文 息相关性表征企业披露的会计信息质量高低，并意构建相关性层次评价系统作为 衡量会计信息有用性的指针。这对探索我国证券市场中的会计信息披露问题和投 资者利用会计信息进行投资决策具有一定的理论价值和现实意义。 1 2 文献综述 由于相关性与会计信息质量特征体系的不可分性，所以该部分的撰写在分为 国外和国内两部分的基础上，分别对于会计信息特征体系中的相关性研究现状和 实证中相关性研究现状进行陈述。同时，因为本文的立足点是投资者，因此针对 投资者对于企业会计信息的需求研究进行了综述。 1 2 1 国外研究现状 1 会计信息质量特征体系中的相关性研究现状 会计信息质量特征的研究只有3 0 多年的历史。美国是最早研究这一问题的 国家。1 9 7 0 年所发布的a p b 第四号报告【8 1 中第一次将会计目标与信息质量联系起 来。在这份文献中，会计目标被表述为一般目标，而信息质量则是质的目标。构 成质的目标的内容是：相关性、易懂性、可验证性、中立性、及时性、可比性和 完整性等七条。遗憾的是，这里缺少了会计信息的一个最主要的质量：可靠性或 真实性。 美国会计学会 - 0 ， a , i = l ，= 二。若准则层有3 个因素，那么判断矩阵就是3 阶矩阵。对于吩的 u f i 取值，采用德尔菲专家打分法或者意见集合法。 3 计算单一准则的重要性排序 利用线性代数的方法，根据矩阵方程a w = k 万 ( t o 为权重向量) ，由 t o = ( q 国：国。) 1 求出属性层的最大特征值k ，判断矩阵对应于最大特征值 的特征向量；经过归一化后即为同一层次相应因素对于上一层次某因素相对重要 性的排序权值。这一过程称为层次单排序。为保持判断思维的一致性，还需要对 专家提供的判断矩阵作一致性检验。具体计算步骤如下： ( 1 ) 计算权重分量f o r ： 将判断矩阵中的每一列元素相加，即对于所有的j ，计算吩。 矩阵中的每个元素除以相应列的加和值，使矩阵的每一列归一化，即 l 盏 | 乙q 日o |i = i 月厂 ，n - l ；a - 算t b 一化矩阵中的每一行的平均值lo o x o , jl 刀，得到权向量。 i = 1l，i = 1 j ( 2 ) 进行一致性检验： a h p 法规定，相容性系数为a = 垒型，为随机性指标系数。如表2 1 刀一l 所示。一致性指标为c r = c i m ，若c r 0 1 ，则通过一致性条件。若c r _ 0 1 ， 则需要对判断矩阵进行调整，重新计算权重向量直到取得满意的一致性为止。 1 7 会计信息相关性层次评价系统的设计研究 表2 ir i 的值 ( 3 ) 总排序及一致性检验。按照单排序的步骤及方法，依次计算总排序权重 向量，同时计算总随机一致性指标，并进行一致性判断。 若所有矩阵一致性判断都能通过，则模型建立。 1 8 硕士学位论文 第3 章相关性评价层次结构的建立 本文对会计信息相关性的评价，实际上是一种系统的评价方法。因此评价的 步骤和构成要遵循系统性原则。在本章中首先介绍了建立会计信息相关性层次评 价系统的基本假设和维度选择。然后阐明评价系统指标设计过程。最后详细介绍 了相关指标的权重计算与总排序，以及数据处理方法。 3 1 基本假设和维度选择 3 1 1 建立层次结构的基本假设 1 企业所披露的会计信息是真实可靠的 受托责任和决策有用两大学派的争论对学术界讨论直接的影响就是可靠性与 相关性到底谁是会计信息质量的主要特征? 但是随着经济的发展，决策有用完全 成为了主流，而笔者认为随着经济的市场化不断提高，会计执业规范逐步正规。 而且，可靠性与相关性也不是绝对的此消彼长的关系。虽然每个信息使用者在使 用企业生成的会计信息时总会存在某种程度上的质疑，但笔者认为： ( 1 ) 一个会计基础工作好，各项财务管理科学的企业，按照会计准则规定的 会计程序、会计方法和有关法规严格组织日常会计核算和定期编制财务报告，且 经过注册会计师审计，这样的会计信息是可靠的。 ( 2 ) 如果存在因为没有遵守相关规定，但是却又经过了审计对外公布所引起 的会计失真，其不是会计信息本身的原因。咎其责任也应该是相关规定和惩罚等 监管措施的不到位，注册会计师职业规范和操守的低下。作为信息使用者在利用 会计信息进行决策时也无法预料到这类隐形因素。 犹如统计学选择置信区间，信息使用者利用会计信息的相关程度来进行决策 就应该把信息放置于这样一个置信区间里，也即相信其信息是可靠的，只有这样 才能进行相应的决策。否则，如果一味的质疑其可靠程度就不可能进行决策。因 此，本文建立相关性评价系统的假设之一就是企业提供的会计信息满足可靠性的 特征。 2 企业生成的会计信息是可理解的 企业编制财务报告、披露会计信息的目的在于使用，而要使使用者有效使用 会计信息，应当能让其了解会计信息的内涵。弄懂会计信息的内容，这就要求财 务报告所提供的会计信息应当清晰明了，易于理解。只有这样，才能提高会计信 息的有用性，实现财务报告的目标，满足向投资者等财务报告使用者提供决策有 用信息的要求。会计信息可理解性要求企业提供的会计信息应当清晰明了，便于 投资者等信息使用者理解和使用。企业生成的会计信息主要集中在相应的财务报 1 9 会计信息相关性层次评价系统的设计研究 表以及报表附注上。我国2 0 0 6 年新制定的企业会计准则在企业财务报告的内容上 专门做了规定。因此，各个企业财务报告的项目内容和格式都是一致的，都是可 理解的。 3 1 2 主准则层的评价维度选择 由于本文的研究定位是投资者，所以评价维度的选择标准是投资者信息需求 分类。本文在借鉴了国内外相关文献资料，选择了盈利能力、抗风险能力和发展 能力三个维度，对企业披露的会计信息相关性程度进行评价。具体而言，选择盈 利能力，抗风险能力和发展能力三个评价维度的理由如下： 1 相关研究结论支持 陈毓圭在主持的会计目标口4 】课题中，借鉴了国内外关于投资者信息需求 研究结果，对于中国投资者信息需求进行了详细访谈和问卷调查等，并利用了吴 联生的评价值方法，调查投资者需要会计信息的目的，结果显示如表3 1 ： 表3 1 投资者需要会计信息的目的 需要会计信息的目的排序评价值( 加权平均值) 评价公司的财务状况及其稳定性 l4 6 5 预计公司未来发展潜力24 6 4 评价风险与不确定性 34 3 2 评价管理者业绩和管理质量 43 9 9 评价公司对社会的贡献 52 5 注： 评价值是反映重要程度的加权平均数。 从表3 1 ，可以清晰的表示出现阶段投资者对于企业会计信息的需求，本文中 对于企业提供的会计信息相关性评价也是站在投资者角度进行研究，笔者也认为， 能够满足投资者需求目的的信息就是相关的信息，满足程度越高，相关性评价等 级也越高。而投资者在进行投资决策时，需要对会计信息进行进行分类，因此该 课题组以机构投资者和个人投资者为研究对象，对各类财务指标的关注程度进行 了调查。详细结果见表3 2 ： 表3 2 投资者对各类财务指标的关注程度 机构投资者个人投资者 财务指标类别 排序评价值排序评价值 成长性指标l4 7 424 2 8 盈利质量指标24 6 9 3 4 2 6 盈利数量指标 3 4 6 8 l4 3 3 营运能力指标44 0 053 6 4 偿债能力指标53 9 0 63 5 6 2 0 硕士学位论文 注：根据评分值递减顺序排序 从表3 2 可以看出，各类指标的评价值都比较高，投资者对这几类信息的关注 程度很高，其中，盈利性指标和成长性指标对于投资者而言需求程度最高，而营 运能力和偿债能力指标需求程度稍低。 结合表3 1 和表3 2 ，现阶段投资者除了关注企业的盈利信息以外，对企业发 展成长能力信息的关注也在不断提高，在设定评价维度时必须要加入发展能力。 对 2 维度内涵支持 ( 1 ) 企业的盈利能力 对增值的不断追求是企业生产经营的动力源泉与动力。不论是个人投资者还 是机构投资者，投资的目的均是为了获取投资收益，而投资者的投资收益源自上 市公司持续的盈利能力，并且对公司盈利能力的分析是投资者进行投资决策分析 的基础，对公司的更进一步的许多分析，如有关公司的成长性的分析就是建立在 盈利能力分析的基础之上。 b a l la n db r o w n ( 1 9 6 8 ) 2 1 、h a y n ( 1 9 9 5 ) 0 5 1 和b e a v e r ，c l a r k ea n dw r i g h t ( 1 9 7 9 ) 【1 2 】等人的研究都从实证方面证实了企业会计盈余对会计信息的价值相关 性，也证明了会计信息相关性对盈利能力的敏感性。 国外学者与我国的吴联生，陆正飞和刘桂进以及陈毓圭等人对于投资者信息 需求的调查研究也证实了企业盈余与企业会计信息披露的价值相关性。因此企业 盈利能力信息的披露也成为投资者决策的主要依据。 因此，为直接对企业当前的运营成果进行评价，本文选择了这个维度从企业 角度出发来评价企业披露会计信息相关性程度的一个标准，也满足了投资者的投 资目的。 ( 2 ) 企业的抗风险能力 风险与收益成正比。企业运营的过程当中必定要碰到各种风险，要获得长足 发展必须要能够抵抗各种风险。风险的主要范畴是经营风险和管理风险。风险体 现在企业中即企业财务现状以及管理层管理企业的能力和管理质量。因此，本文 所设定的抗风险能力包含了偿债能力和营运能力等方面的内容。 正如前部分所阐述，会计信息是否有用取决于投资者对其的评价，也即是否 满足投资者信息需求。因此，笔者站在信息是否满足投资者需求角度，借鉴表3 1 ， 并结合本文研究的可操作性，将表3 1 和3 2 中的营运能力和偿债能力以及反映企 业管理质量和管理效率等内容结合综合反映企业的抗风险能力。 蒋义宏、陈高才等人2 0 0 6 年提取我国证券市场年报数据，通过总体检验和独 立样本检验对我国会计信息相关性进行验证。在验证模型中，引入了财务管理指 标的内容。其中将财务管理指标以变现能力，资产管理能力，偿债能力以及盈利 2 1 会计信息相关性层次评价系统的设计研究 能力四个指标来代替，并在各个能力下层设置了通用的财务指标，如速动比率、 应收账款周转率、资产负债率等。这些指标在总体检验和独立样本检验中通过了 检验，多数指标还具有较高的显著性。得出以财务指标代替的四个能力评价与企 业会计信息是相关的。本文所设立的抗风险能力是对企业偿债能力和营运能力的 综合，企业抗风险能力的强弱，对于坚定投资者投资决策的决心有至关重要的作 用。通过该实证研究，笔者认为，在评价企业会计信息相关性时，添加抗风险能 力维度是合理和必需的。 ( 3 ) 企业的发展能力 投资者对公司进行投资的目的是为了获取未来收益，投资的是公司的未来。 随着证券市场监管的日益规范，投资者的投资模式发生了变化，价值投资的理念 得以贯彻，而要进行价值投资，投资者便要集中力量分析公司的未来发展潜力。 因此，投资者尤其是机构投资者非常重视公司的未来规划，对公司未来的发展能 力非常关注。企业的发展成长能力表现的是企业的成长性，最能满足会计信息相 关性中预测价值这一内在要求。 宋剑峰【5 2 】在2 0 0 0 年通过引入市盈率和净资产倍率代表企业的成长性指标进 行了实证研究。通过成长性指标的预测价值功能的检验，证明了成长性指标具有 较强的预测性，进一步得出我国股市已经具有一定的使用会计数据和作出理性预 测的能力。 笔者认为，能够很好的满足相关性中预测价值的指标对于评价企业会计信息 相关性是非常重要的。设定企业发展能力维度笔者认为是非常必要的，能够突出 投资者投资目标的长远性，也更符合投资者投资心理与行为。 笔者需要强调的是，如果从单独一个角度或者一个方面去评价企业会计信息 的相关性程度是不够的。如：单独从企业盈幂1 0 p - 力维度去评价相关性，一个企业 当期盈利能力不管多强，在市场行为瞬息万变的情况下，他的资产或者管理没有 一点发展后劲，或许可以扬一时之威，但是却注定了他昙花一现的悲惨命运。反 过来，如果只从企业发展能力去评价相关性，不断的强调企业的未来获利，而看 不到现在能够产生多少盈利空间以及应付未来未知风险的能力，那么这样的企业 势必也会因为投资者耐心的有限而被投资者抛弃。同样的，单纯从抗风险能力维 度去评价，会出现企业为了单方面追求资产资本的安全性而舍弃盈利高的投资项 目，结果还是使投资者失去本应该获得的利益。三个维度综合评价，能很好的满 足相关性必须具有反馈价值和预测价值和及时性的内在要求。 为了科学、合理、准确的评价企业会计信息相关性程度，笔者认为应该从以 上三个维度对信息相关性进行评价。只有这样，得出的结果才能真正反映企业会 计信息相关性程度，为投资者决策提供准确的依据。 用评价分层图来描述，见图3 1 ： 硕士学位论文 图3 1 相关性与三个维度的评价分层图 3 2 分准则层指标设计 3 2 1 指标设计原则 企业会计信息相关性指标的设置是否科学合理，直接关系到企业会计信息相 关性评价的准确度和可信度。因此，在设置指标体系时应遵循以下原则： 1 科学性和结构合理性原则 评价指标体系要能体现理论与实际的结合，对客观实际抽象描述越清楚、越 简练、越符合实际，其科学性也就越强。在本文中，指标的选择要从企业的实际 出发，结合信息使用者的角色定位，以系统的观念体现企业之间会计信息相关性 程度比较，处处体现以“最精确体现企业会计信息相关性 为核心的理念。 2 简洁性原则 现行会计理论对相关性的研究主要从反馈价值，预测价值和及时性三个角度 进行。而每一个角度所涵盖的子内容而是相当宽泛，所以有些时候不能仅仅用几 个指标就能完全将其所有特征都能描述出来，但又为了研究问题的方便，帮助信 息使用者能够透过现象看本质，认清会计信息相关性，在评价指标的设计时除考 虑全面系统外，还要考虑避免繁杂，抓住主要矛盾，使问题简单化，深入浅出。 3 可操作性原则 指标的建立就是给信息使用者来用。因此，在设计指标时要充分考虑数据的 可靠性和及时性的问题。注意与实际的结合，使评价指标所需要的数据易于采集； 指标体系要简繁适中，计算评价方法简便、明确易于操作；各项指标及相应的计 算方法、各项数据，注重标准化、规范化。另外尽量避免评价指标之间交叉重复 的现象。 4 借鉴和国情相结合 为了选择适合我国上市公司的会计信息相关性评价系统用的评价要素，借鉴 已有的相近似的评价指标体系是必不可少的步骤。当然，原封不动照搬并不可取。 但那些得到不同评价系统一致认同的项目且符合自己国情的应当受到应有的关 会计信息相关性层次评价系统的设计研究 注，可以纳入此评价体系之中。这样既能体现评价系统的通用性，又能体现具体 情况的特有性。 5 要满足会计信息相关性内在要求，即预测性、反馈性和及时性 从最初提出会计目标到会计信息质量要求，直至现在的所有理论研究，关于 会计信息相关性内在特征要求已经形成了几乎一致的结论：预测价值、反馈价值 和及时性。而由于预测价值和反馈价值在设定评价指标时存在较多的交叉性，使 得对这样三个内在特征的量化比较困难，因此在指标设计的过程中通过维度的选 择设计具体评价指标也要能够很好的体现预测性、反馈性和及时性三项要求。这 样评价出来的相关性程度才更加准确客观。 总之，评价指标设计的设计水平直接关系到企业会计信息相关性评价的准确 性的高低。所以，本文在考虑上述五项主要原则的基础上，着重采取了以定量指 标为主，定性指标为辅，并将定性指标相对定量化，力求使相关性评价具有现实 性、动态性和预见性，能全面准确的反映企业披露的会计信息相关性水平，吸收 a i - i p 的精华，力求简单实用，以达到客观评价会计信息相关性的目的。 3 2 2 具体指标设定 企业披露会计信息相关性层次评价系统里的三个维度即盈利能力、抗风险能 力和发展能力一般来说不好直接测度，不能直接量化得出三个维度的评价数值。 因此，笔者用以下的具体评价指标来间接反映相关性程度的位置。 1 企业盈利能力具体评价指标构成情况 企业盈利能力评价指标主要包括每股收益、净资产收益率、市盈率和销售净 利率四个指标，具体原因如下： 首先，每股收益是衡量公司盈利能力的重要财务指标之一，反映普通股的获 利能力，会直接影响到公司股价的走势。净资产收益率反映企业自有资金的投资 收益水平，体现了投资者投入企业的自用资金获取净收益的能力，突出反映了投 资及报酬的关系，该指标通用性强，不受行业限制，是评价企业经营效益的核心 指标。销售净利率是投资者衡量企业销售收入的收益水平，借以评价企业经营成 果的指标，投资者可以据此分析投资机会的存在性。 其次，检验会计信息相关性的经典模型之一，即收益模型，验证了信息质量 高的公司会计收益对股票收益的影响较大。而另一经典模型价格模型是由 o h l s o n ( 1 9 9 5 ) 【1 7 】提出的净收益模型变形得来，在此两模型中验证了企业的盈利 能力与会计信息相关性密切联系，而且实证过程中也提出并验证了相关财务指标 对企业盈利能力的衡量功能。并且，在应用收益模型和价格模型的实证研究中， 我国齐伟山，欧阳令南( 2 0 0 5 ) 2 6 1 在文章中指出，每股收益对企业股票价格的影 响较大。蒋义宏，陈高才( 2 0 0 6 ) 【2 5 】通过年报证据验证国内会计信息相关性中， 硕士学位论文 关于企业盈利能力细化指标验证部分提出销售净利率，资产收益率对会计信息相 关性影响显著。而且，国内不同学者应用传统模型评价中国企业会计相关性研究 以后得出：以股价高低变动来体现会计信息相关性，不同的指标在不同的市场相 关性会有差异，但是有些指标如每股收益，净资产收益率和销售净利率，市盈率 等在不同的市场验证中，对股价的变动性总显示较高的相关性。而为了更好的更 好的体现股价变动评价相关性的有效性，笔者添加了市盈率这个指标。 吴联生2 0 0 0 年对投资者信息需求调研中也发现机构投资者和个人投资者对盈 利能力指标中的需求调查排名的结果排名前三的就是每股收益、市盈率和销售净 利率。陆正飞、刘桂进对我国股票市场上个人投资者的信息需求进行的探索性研 究调查中得出排名前三的是净资产收益率，市盈率和销售净利率。详细见表3 - 3 ： 表3 3 盈利能力指标排名情况表 吴联生的调查排名陆正飞的调查排名 每股收益 l 净资产收益率 l 市盈率 22 销售净利率3 3 由于调查中各自设定的指标有差异，所以在表3 3 中净资产收益率和每股收益 出现了缺失，在陈毓圭随后的研究中综合了前两者的指标，分配在表3 2 中的盈利 数量和质量指标中进行了调查验证。因此，用这四个指标反映企业的盈利能力是 恰当合理的。 综合以上分析，笔者用图3 2 来表示盈利能力维度层次结构： 每 股 收 益 企业盈利能力 鍪蒸鬻瑟糕 譬麓i 鬟蒺囊攀| | | | | i | | | | | | | | | | 鬟| | 纛要曩琴霭菱：缓 售廷囊i 萋l 墓蓦耋誊琶；鲈= ： 粼 鎏i 一 一錾羹霪l l 霾繁篓囊鬟霾粪霾錾蓁 净 资 产 收 益 率 以k ：；：! 出：；o ：i j 王：；j = i ；o 市 盈 率 蒸 黍 鍪餮 图3 2 盈利能力维度层次结构图 其中：每股收益= 净利润年度末普通股股份总数 净资产收益率= 净利润年度末股东权益 2 5 ( 3 1 ) ( 3 2 ) =i：=i船=!：!矗_i=川蕾m麓川黼m=；一j=i=i=搿j=搿=船m龋龋川精=糟t善搿舅豢簟量；ji=筘象=；=j譬=ijj燕籀篆磷瓤|j；j|i；耋燃雠雌隧i；li|瞵嗽眦m阮燃瞰|i| 会计信息相关性层次评价系统的设计研究 市盈率= 每股市价每股收益 销售净利率= 净利润主营业务收入净额 2 企业抗风险能力具体评价指标构成情况 ( 3 3 ) ( 3 4 ) 企业抗风险能力指标包括速动比率，资产负债率，总资产周转率，应收账款 周转率和利息保障倍数。抗风险能力维度层次结构见图3 3 ： 抗风险能力 习 应 收 账 款 周 转 率 越 资 声 负 债 蛊 图3 3 抗风险能力维度层次结构图 在以上的五个指标中分为两类指标：速动比率、资产负债率和利息保障倍数 反映企业的偿债能力，传输企业财务状况方面的信息；总资产周转率，应收账款 周转率反映企业运用资金能力及管理质量，传输企业资产管理效率的信息。以下 分为两个方面对其进行分析。 首先，从投资者角度，关注企业财务状况必定要分析企业的偿债能力、资产 状况以及财务弹性。抵抗风险的能力表现之一就是负债经营的能力。其中， 资产负债率= ( 负债全部资产总额) x1 0 0 ( 3 5 ) 利息保障倍数( 净利润+ 利息费用+ 所得税费用) 利息费用 ( 3 6 ) 资产负债率反映了资产对债权人的保值程度。利息保障倍数以正常业务经营 的息税前利润为基础，反映了获利能力对债务偿付的保证程度。 这两个指标反映的是企业的长期偿债能力，作为投资者当企业的资产收益率 高于借款利率时，希望企业的负债比率越高越好，可以不占用投资者的资金而获 得收益。对于长期投资者关心的重点不在债务的轻重上，而是着重于企业经营者 资金运用的能力和负债经营的魄力。 速动比率= ( 流动资产- 存货) 流动