樊和资本预算.ppt

攀和资源公司资本预算案例分析,在企业的整个投资中，项目投资具有十分重要的地位。对企业的稳定与发展、未来盈利能力、长期偿债能力都有着重大影响。与企业其他类型的投资相比，项目投资具有影响时间长、投资数额大、不经常发生、变现能力差等特点。,一、项目净现值计算二、敏感性分析三、盈亏平衡的分析四、张志斌担心的情形分析五、作出决策时所需的额外信息六、是否要推迟该矿井的开采七、总结,（1）开采该矿脉的实际成本超10%投入：20*（1+10%）=22（亿元）贷款：22-2=20（亿元）（2）开采该矿脉的实际成本超15%投入：20*（1+15%）=23（亿元）贷款：23-2=21（亿元）（3）开采该矿脉的实际成本超10%，环境保护条例出台增加8千万投入：20*（1+10%）+0.8=22.8(亿元)贷款：22.8-2=20.8（亿元）（4）开采该矿脉的实际成本超15%，环境保护条例出台增加8千万投入：20*（1+15%）+0.8=23.8（亿元）贷款：23.8-2=21.8（亿元）（5）取平均数投入：(22+23+22.8+23.8)/4=22.9(亿元)贷款：(20+21+20.8+21.8)/4=20.9(亿元),一、项目净现值计算,方案一,投入：(22+23+22.8+23.8)/4=22.9(亿元)贷款：(20+21+20.8+21.8)/4=20.9(亿元)第一年：NCF1=0.01*700*(1+50%)-5*(1+33%)/*(1-33%)+(22.9/7+20.9*8%)*33%=5.2158第2-7年：NCF2=0.02*700*(1+50%)2-7*(1+3%)2*(1-25%)+(22.9/7+20.9*8%)*25%=19.291NCF3=0.02*800-7*(1+3%)3*(1-25%)+(22.9/7+20.9*8%)*25%=7.499NCF4=0.02*800*(1+20%)-7*(1+3%)4*(1-25%)+(22.9/7-20.9*8%)*25%=9.7269,NCF5=0.02*800*(1+20%)2-7*(1+3%)5*(1-25%)+(22.9/7-20.9*8%)*25%=12.43NCF6=0.02*800*(1+20%)3-7*(1+3%)6*(1-25%)+(22.9/7-20.9*8%)*25%=15.703NCF7=0.02*800*(1+20%)4-7*(1+3%)7*(1-25%)+(22.9/7-20.9*8%)*25%=19.662C=22.9NPV=5.2158*PVIF(14%,1)+19.291*PVIF(14%,2)+7.499*PVIF(14%,3)+9.7269*PVIF(14%,4)+12.43*PVIF(14%,5)+15.703*PVIF(14%,6)+19.662*PVIF(14%,7)-22.9=28.8083,降低3亿元开采成本，固定成本提高到每年3.4亿元,（1）开采该矿脉的实际成本超10%投入：20*（1+10%）-3=19（亿元）贷款：19-2=17（亿元）（2）开采该矿脉的实际成本超15%投入：20*（1+15%）-3=20（亿元）贷款：20-2=18（亿元）（3）开采该矿脉的实际成本超10%，环境保护条例出台增加8000万投入：20*（1+10%）+0.8-3=19.8(亿元)贷款：19.8-2=17.8（亿元）（4）开采该矿脉的实际成本超15%，环境保护条例出台增加8000万投入：20*（1+15%）+0.8-3=20.8(亿元)贷款：20.8-2=18.8（亿元）（5）取平均数投入=(19+20+19.8+20.8)/4=19.9(亿元)贷款=(17+18+17.8+18.8)/4=17.9(亿元),方案二,3、因为方案二的净现29.6451亿元值大于方案一的净现值28.8083亿元，所以选择方案二,二、敏感性分析,通过上面的计算可以看出,该方案的净现值是正数,说明此方案以投资收益率为14%作为衡量标准是可行的.但其可行性有条件,也就是要看影响净现值的主要因素.1、净现值对开采该矿脉的初始成本的敏感性分析2、净现值对铁精矿价格的敏感性分析,1、净现值对开采该矿脉的初始成本的敏感性分析(1）初始成本增加1%投入=19.9*（1+1%）=20.099(亿元)贷款=20.099-2=18.099(亿元),净现值减少=29.6451-29.4968=0.1483(亿元),（2）初始成本减少1%投入=19.9*（1-1%）=19.701(亿元)贷款=19.701-2=17.701(亿元),净现值增加=29.7935-29.6451=0.1484(亿元)（3）初始成本变动1%，净现值变动=（0.1484+0.1483）/2=0.1484(亿元),2、净现值对铁精矿价格的敏感性分析（1）单价增加1%,净现值增加=30.3385-29.6451=0.6934(亿元),（2）单价减少1%,净现值减少=29.6451-28.9517=0.6934(亿元)（3）铁精矿售价变动1%，净现值变动=（0.6934+0.6934）/2=0.6934(亿元),1、相关量的计算2、计算3、评价,三、盈亏平衡分析,1、相关量的计算单价=(1050+1575+800+960+1152+1382.4+1658.5)/7=1225.47(元/吨)固定成本=3.4+17.9*8%=4.832(亿元)=483.2(万元)单位变动成本=400000000/2000000=200（元）2、计算（1）计算项目的产量盈亏平衡点Q0=483.2/（1225.47-200）=0.4712(万吨)（2）计算项目的销售单价盈亏平衡点P0=200+483.2/2=441.6（元/吨）（3）计算项目的生产能力利用率盈亏平衡点E0=483.2*100%/（1225.47-200）*2=23.56%,3、评价,（1）本项目的产量盈亏平衡点为0.4712万吨，而项目的年产量是200万吨，远大于盈亏平衡点产量，可见，该项目盈亏平衡点较低，盈利能力和抗风险能力较强（2）本项目的销售单价盈亏平衡点为441.6元/吨，而项目的预测平均销售单价为1225.47元/吨，高于盈亏平衡点的销售单价177.5%，且441.6元/吨也小于销售的预期单价的最小值600元/吨；如果市场销售下滑，产品销售价格降低至441.6元/吨，仍能做到保本经营。（3）本项目的生产能力利用率盈亏平衡点为23.56%，在销售价格，成本不变的情况下，该项目只要发挥出23.56%的开采能力就可以做到保本经营。综上所述，可以判断该项目盈利能力和抗风险能力均较强。,四、由以上分析可以知道张志斌担心的情形是价格下跌和价格下跌过快,（3）铁精矿的价格波动很大,（4）市场的需求关系会影响价格的变动,（5）铁矿石是强周期性的行业,（1）净现值的分析,（2）敏感性分析,这些因素对价格的影响，使得价格上涨和下跌，这是张志斌面临的挑战，价格的高低都会造成公司的未来收益的好坏，因此张志斌要最关注的是价格预测的准确性。准确的预测价格，将会创造价值的最大化。,五、作出决策时所需的额外信息,1、市场供求关系2、政治与法律环境3、人力、物力等状况4、有无负面影响5、其他,1、所得税税率的影响：推迟一年开采的话，第一年的所得税税率会由33%降至25%。2、铁精矿的售价：推迟一年后，铁精矿的售价也会有所改变，引起营业收入的变化。,六、是否要推迟该矿井的开采,由上面的表格可以看出，推迟开采后的净现值29.1218亿元，比原来的净现值29.6451亿元，所以不可以推迟开采。,七、总结,投资项目管理的积极意义在于指导人们如何有效地利用人力、物力、资金、技术和时间。