课程设计（论文）-中小企业融资困境及对策分析.doc

学年论文（课程设计） 中小企业融资困境及对策分析内容摘要 随着经济全球化趋势的发展，我国改革开放的进一步深入，企业发展的外部环境和内部条件正在发生迅速变化。我国的中小企业主要是民营企业获得了迅速发展，已成为国民经济的重要组成部分，成为我国全面实现小康目标的重要力量，在发展经济扩大就业活跃市场等方面发挥着重要作用。但是由于其规模相对较小、科技含量整体相对较低等客观条件的限制，中小企业要在未来激烈的国内外市场竞争中获得长足发展，现实中面临着许多环境障碍,其中融资难问题日益成为培养企业核心竞争力、解决其他问题的前提和关键。因此，如何解决中小企业融资难的问题成为迫切需要研究的课题。本文着手于对融资难问题的深刻解剖和对策分析,提出融资评级体系的建立。这不仅需要重视资产负债率、流动比率、资产报酬率、存货周转率等财务指标的分析，也需要重视企业的成长性、创新性、发展潜力，以及行业状况对企业的影响等因素的分析。构建融资评级指标体系将有利于提高中小企业融资能力，化解金融困境。本文采用中小企业板的中小企业数据作为本文所需要的数据源，对中小企业板的数据进行了收集，数据主要来源于新浪财经网站和搜狐财经网站。关键词 中小企业；融资困境；多指标体系；层次分析；一致性检验ABSTRACTWith the trend of economic globalization, the development of Chinas reform, opening up further, the development of the enterprise internal and external environment condition is undergoing rapid change. The medium and small enterprises in China mainly is gained rapid development of private enterprises, has become an important part of the national economy and become Chinas overall realize the well-off society, an important force in developing economy, expanding employment, such as the active market plays a significant role. But because of its smaller, technological content overall relatively lower objective conditions restriction, small and medium-sized enterprises want to in the future the fierce market competition at home and abroad, and achieved great progress in reality is faced with many environmental barrier, including financing difficult problem is increasingly becoming cultivate enterprise core competitive ability, with other problems the premise and key. Therefore, how to solve the financing difficulty question becomes the urgent need of research. This paper embarking on of financing difficulties of profound anatomy and the countermeasure analysis, the author proposed the financing rating system, not only needs to pay attention to the asset-liability ratio, liquidity ratio, asset returns, inventory turnover such financial index analysis, also needs to pay attention to the enterprises growth, innovation, development potential, and industry status influence on the enterprise analysis of factors. Constructing financing rating index system is helpful to improve the financing capability and defuse financial difficulties. KEY WORDS Small and medium-sized enterprises; Financing difficulties;Many index system;Analytic hierarchy;Consistency inspection 中小企业融资难是世界各国中小企业都面临的一个比较普遍的问题，即便是在金融资源丰富的发达国家，中小企业融资难的情况依然在一定程度上存在。20世纪30年代，世界经济危机大爆发，英国政府指派以麦克米仑爵士为首的金融产业委员会调查英国金融业和工商业。1931年，该委员会在报告中提出了著名的“麦克米仑缺口”的论断。“麦克米仑缺口”定义为“资金的供给方不愿意以中小企业所要求的条件提供资金”。对中小企业融资问题的研究，一直是应用经济学的重点和热点之一。本文从金融结构发展视角，。本文着手于对融资难问题的深刻解剖和对策分析, 探讨中小企业融资难题的解决,提出融资评级体系的建立。构建融资评级指标体系势将有利于提高中小企业融资能力，化解金融困境。一、我国中小企业的重要地位 改革开放30年以来，我国中小企业获得了巨大的发展，在国民经济生活中占有重要地位。无论在拉动经济增长还是在吸纳社会就业方面，我国中小企业都发挥了明显的作用，主要体现在如下几个方面： （一）中小企业对经济增长的贡献越来越大。自2003年以来，国民经济年均增长9.5%，而规模以上中小工业企业和非公有制经济增加值年均增长28%，个体私营经济的发展速度成倍的高于全国经济增长速度。中小企业创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总值的60%左右，上缴税收约为国家税收总额的53%，生产的商品占社会销售额的58.9%，商品进出口额占68%左右。在40个工业行业中，中小企业在27个行业中的比例已经超过50%，在部分行业已经超过70%，成为推动行业发展的主体。 （二）中小企业已成为国家扩大就业的主要渠道。中小企业提供了75以上的城镇就业岗位。国有企业下岗人员80%在中小企业实现了再就业。农民工相当大一部分在中小企业就业，中小企业也开始成为一些高校毕业生和复转军人就业的重要渠道。（三）中小企业已成为我国技术创新的生力军。中小企业的研究开发投入不断加大，研究开发机构不断完善，新产品、新技术层出不穷。目前，经认定的省区市级以上的企业技术中心，近70%是中小企业建立的。我国66%的发明专利、82%以上的新产品开发，都是由中小企业完成的。在53个国家级高新技术开发区，80%以上是民营科技企业，其科技成果也占80%以上。 由此可见,中小企业已经成为我国国民经济增长和协调运行的基础性力量。它们在我国生产体系中的基础性地位,在吸纳更多的就业人数、保持经济持续稳定运行和培育新的经济增长点、创造更多的物质财富等方面的巨大作用,已经得到越来越多的人们的认同1。而且,正是因为以市场为导向的中小企业的不断发展壮大,才使得原来体制僵化的国有企业特别是国有垄断企业不得不进行经营机制的转换和制度安排上的创新,从而使我国经济保持了多年的连续高速增长,并将我国经济从短缺带入相对过剩2。同时,由于中小企业特别是非国有经济的产权制度改革比大型企业特别是国有大型企业存在的阻力和压力小得多,使得中小企业更容易摆脱原有的生产关系的束缚而得到长足的发展,所以中小企业的发展理应成为我们关注的焦点。 二、我国中小企业融资现状分析 中小企业融资困难在我国已相当严重。根据国家信息中心和国务院中国企业家调查系统等机构的调查显示，我国中小企业的短期贷款缺口很大，长期贷款更无着落，大部分企业认为一年内的流动资金只能部分或不能满足需要，多数企业没有中长期贷款，企业资金总体紧张。中小企业融资现状被形象的喻为“趴在玻璃上的蚂蚁”。对此，国家采取了一系列扶持政策如组建民生银行和地方商业银行，鼓励和支持国有大型银行增加对中小企业的贷款，建立信用担保体系和风险投资系统等。但不论是国有商业银行还是其他中小金融机构，都仍然不能满足中小企业对金融服务（特别是贷款）的需求。有调查显示，只有16.27的中小企业认为从金融机构获得贷款容易，60.47认为较难，23.26则认为艰难。上述数据显示83.73的中小企业贷款需求没有得到某种程度的满足，这与我国的经济发展要求和全面实现小康的目标显然是不适应的。另外，从中小企业贷款需求结构来看，他们普遍对目前金融机构大多为3个月6个月的贷款期限不满意，要求获得更长期限的贷款。以上情况说明，尽管有了一些对中小企业金融扶持的政策和措施的出台，但并没有从根本上解决中小企业融资难的问题。目前，融资困难主要表现在以下几个方面：（一）商业银行和民生银行对中小企业的贷款金额小，期限短就在全国经济发展中居于前列的江苏省来说，1999年该省对民营个体经济贷款额度占各项贷款比重仅为4.8，2000年略有增长，也只不过5.2。在无锡市参加银企合作的20家绩优民企中，得到贷款的仅三家，贷款额仅为700万元，绩优的尚且如此，其他广大中小企业的处境可想而知。民生银行作为中国首家主要为民企服务的股份制商业银行，贷款的规模太小，2000年6月民生银行各项存款和贷款的规模分别为397.6亿元和243.6亿元，占同期金融机构全部存贷款规模的比重仅为0.33和0.26，显然从贷款总额上远远不能满足企业发展的要求。另外贷款的期限也不能满足企业的需要，企业不得不采取短期贷款多次周转的办法解决长期资金的需要，这又为企业经营和资本市场带来了新的风险。（二）担保公司和各类基金杯水车薪到目前为止，我国已有100多个城市建立了中小企业信用担保机构和再担保机构以及为中小企业服务的基金，但数量极为有限。以担保体系和风险投资体系较为完善的上海为例，2000年上海市通过各种担保途径获得的贷款仅占全部贷款的5左右，其中小企业所占比重仅为30，小企业通过担保途径获得的贷款仅占全部贷款的1.5。全国担保机构仅能为中小企业提供500亿元到800亿元的担保支持。（三）通过资本市场直接融资的大门基本对中小企业是关闭的 目前我国民企要通过资本市场融资只能到国内主板市场融资或海外上市融资，但是主板市场上市对于中小民企而言几乎是不可能的；海外上市也谈何容易，不但要满足海外资本市场较高的上市要求，而且受到国内一些因素的阻挠。另外，国内的二板市场虽谈论多时，却仍未创立，况且即使创立了，其融资量也必将相当有限。三、中小企业融资难的原因分析我国中小企业融资难的原因是多方面多层次的，决不是单独哪个方面的问题，而是内部原因（企业自身融资能力有限）、外部原因（金融体制不完善、政府政策扶持不足等）共同作用的结果。本文将从内外因分析中小企业融资难问题。（一）内因分析中小企业自身存在诸多方面的问题，有客观的，也有主观的，这些问题的存在是其融资难的根本原因。内部原因集中体现为： 1.客观上中小企业有许多弱点，增加了融资难度中小企业大多资产和经营规模小，发展趋向盲目，自身资金有限，抗风险能力差；经营缺乏稳定性，中小企业缺乏人力资本，以每年本科生、硕士生和博士生的就业选择为例，自愿到中小企业工作的寥寥无几，人力资本的短缺直接影响到企业的生存能力和融资能力；企业内部管理往往缺乏规范性，大多数中小企业还存在家庭式管理和道德风险问题；这些现象表明中小企业素质不高。我国中小企业产品单一且技术含量低，附加值低，市场潜力小。在市场竞争中不容忽视技术落后、信息闭塞、营销能力弱、人才缺乏等现象。况且固定资产较少，资债率较高，负债能力低，一般缺少足够的不动产作为信贷抵押，中小企业的准入门槛较低，一般存在治理结构不规范，管理粗放，技术水平较落后等“硬伤”，虽然其面向市场经营的灵活性很高，但经营稳定性较差，抵御风险能力较弱，难以吸引投资者的注意，使外部的股权资本不敢进入或无法引入。综上所述，体现了偿债能力和营运能力太弱。很多中小企业大都集中在传统的第三产业和加工制造业，高投入、高消耗、高污染、低效益的发展模式尚未根本转变；具有核心技术、自主知识产权的产品还较少，自主创新能力不高3。例如，广东省IT领域的专利85来自国外，高新技术对外技术依存度达70以上；研发投入占GDP的比重仅为1.2，低于全国1.4的平均水平。全省鞋类和皮具箱包类产量虽然分别占全国的1/2和2/3，占世界的1/3左右，但知名品牌却屈指可数。这些销往国内外市场的广东货大多是以贴牌的形式变成了外国货。同时，也反映了发企业发展方式粗放、产业层次不高，盈利能力和成长能力有待提高。 2.主观上中小企业没有完善的信用体系是造成其融资难的重要原因 目前我国企业整体信用体系不完善，有些企业根本不讲信用，更别说建立良好的信誉了，这样就打破了“有借有还，再借不难”的良好循环。许多中小企业的会计信息缺乏应有的完整性和准确性，缺少透明度和必要的监督；有的甚至长期同时准备几本帐，用于应付税务部门和国家各级检查部门或者投资单位。帐目不清，内部法人治理结构不健全是企业信誉缺乏的基本原因。另外，由于中小企业自身财务约束力不强，常常改变借贷资金用途，这样即使获得第一次贷款，却又失去了“二次贷款”的可能。据调查，我国的中小企业50以上的财务管理不健全。信用等级60以上都是3B或3B以下，而银行放款对象80集中在3A和2A类企业。信用不高是中小企业贷款难的最大障碍。我国的中小企业大部分是家族企业，公司经营管理水平较低，会计制度不健全，财务状况缺少透明度，这使得银行在向他们贷款时，存在诸多顾虑，更有甚者，很多的中小企业存在逃、废银行债务情况，这严重影响了中小企业的整体信用，给中小企业的融资带来极为不利的影响。总之，信用缺失已成为梗阻中小企业融资的主要原因之一，表明企业自身运作环境和发展前景有待改善。综上所述,内因分析结构图，如图1所示：企业素质偿债能力营运能力盈利能力成长能力发展前景融资内因分析图1-内因分析结构图二、外因分析外部原因集中在金融机制和政府政策两个方面。不考虑中小企业自身融资能力的情况下，其融资的成功与否直接取决于融资渠道的畅通和金融体制的健全性。（一）金融机制方面现行金融体制对中小企业的限制往往大于对大型企业的限制。第一，无论是国外还是国内，中小企业利用股票和公司债券都受到现行制度的种种限制，这使得中小企业的资金来源非常狭窄；第二，国内银行出于中小企业贷款规模小、次数多的考虑，采取歧视小客户与零散客户的政策，提高对中小企业贷款的利率；第三，我国的信用担保制度，尤其是对中小企业的担保大大落后于市场发展的要求，中小企业的贷款常常因为找不到担保而不能实现；第四，国内基金市场处于幼稚期，中小企业的融资也因此失去各种风险投资基金的有力支持。目前，人们普遍对中小企业缺乏信心、持怀疑态度。信贷人员更是对中小企业多怀有“多贷多风险、少贷少风险、不贷无风险”的想法，对中小企业“急、小、险”的的贷款需求慎之又慎。金融机构对中小企业“惜贷”的主要原因归纳为：1.对中小企业贷款管理成本高。由于中小企业的贷款金额相对较小，业务量大，贷款成本高，致使银行对此不加以重视，甚至不愿介入。据调查，中小企业贷款的频率是大企业的5倍，而平均贷款数量仅仅是大企业的05，银行对中小企业贷款的信息成本和管理成本是大企业的58倍。所以，在一定程度上制约了金融业对中小企业的金融支持。2.对中小企业的贷款风险大。中小企业经营风险大，停业、破产时有发生，这也在相当程度上影响了信贷人员对中小企业放贷的积极性。况且，中国公众的信用制度尚未建立，银行不能准确快速地判断这些企业负责人的真实信用水平，这导致了金融机构谨慎地对待中小企业，特别是其融资要求，甚至迫使金融机构忽视了健康成长的那部分中小企业对贷款的合理需求4。总之，不着力消除金融体制这一宏观约束，中小企业融资困难的问题将难以从根本上解决。（二）政府政策方面政府支持力度不够也直接导致了中小企业融资困难。长期以来，政府对企业的重视程度往往取决于企业的规模，片面地强调“抓大”，只对大型企业的组建和发展感兴趣，在财政支持、税收优惠、技术发展等方面只考虑大企业而中小企业很难或根本得不到政策上的扶持5。针对中小企业融资难的状况，政府相继出台了一系列的法律法规政策，希望从法律上对中小企业提供保障，为中小企业的融资营造一个良好的外部环境和提供制度保障。如九届全国人大常委会第二十八次会议上通过了中小企业投资法以及即将配套出台中小企业标准，中小企业发展基金设立与管理方法，中小企业信用担保管理方法等。以上这些有关法律法规及政策的出台，虽然从法律的形式上为中小企业的创立、发展及融资创造有利的环境及提供相应的法律保障，但是它们在很大程度上缺乏法律应有的刚性约束，更趋向于政策性的因素，并没有提供更多实质性的措施。尤其对中小企业直接融资的作用没有提供创造性的，符合中国实情的思维方式及融资模式，因而对中小企业的融资缺乏“法力”6。要想提高“法力”，必须对融资问题和政府政策之间的内在联系有清楚的认识。和国外相比，我国政府对中小企业的金融扶持力度还远远不如。根据国外经验，政府对企业的金融扶持一般来说主要有两个方面：1. 建立专门为中小企业融资的金融机构这方面日本的作法很值得借鉴。日本为中小企业提供信贷支持而组建的专门金融机构有中小企业金融公库、国民金融公库、商工组合公库、环境卫生金融公库和冲绳振兴开发金融公库等等，不但数量多，而且贷款利率和期限都非常优惠。不像我国类似机构只有组建不久的民生银行，而且服务质量远未满足中小企业发展的要求。其他专门针对中小企业的地方商业银行、风险投资基金等更是凤毛麟角。2.设立专门面向中小企业的政府专项基金我国目前中小企业外向融资多局限于银行贷款，然而银行贷款本身就有许多缺陷，先是银行“嫌贫爱富”，这一态度看似“理性”，但汇成社会的思维定势却是明显反理性的，银行看重的是自家的经济安全，但最终引发的却是全社会经济的不安全；再加上银行是政府主导下实施信贷配给的主要单位，自然无暇顾及中小企业的融资困难。更何况商业银行的贷款本就有限，因为商业银行的钱不多的，这就造成了“僧多粥少”的局面。但除此之外，我国却缺乏政府专项基金予以弥补。对于中小企业的资金需求，仅靠社会闲散资金是不够的，必须有政府专门的资金支持。综合上述，外因分析结构图如图2： 政府政策融资难的外因分析金融机制图2-外因分析结构图四、中小企业融资难的对策分析解决中小企业融资难是一个长期复杂的社会系统工程，对比其原因，解决的对策也主要体现在企业方面、金融机制和政府政策方面：（一）企业层面1.要从根本上解决中小企业融资难的问题，关键在于企业本身 首先，中小企业要想方设法扩大人力资本以克服中小企业实物资产和金融资产的不足。人力资本的丰富，一方面，可以提高其他资产的利用率；另一方面，能够保持企业技术创新与制度创新的动力，与此同时，又对减少企业的经营风险，增加融资的知识信息以及提高企业成长的期望都起到了决定性的促进作用。其次，中小企业要想取得银行的支持，一方面固然必须解决好自身的发展问题，开发适销对路的产品，加强经营管理，提高企业的经济效益和还款能力；另一方面还必须牢固树立借债必还的思想，增强自身的信用观念，建立完整的信用体系。诚信乃立业之本，信则立，不信则废。实践证明，凡是信用好的中小企业，在申请银行贷款过程中同样能够享受国有和集体企业一样的待遇。为此，每一个中小企业要像经营自己的产品一样维护和提高自身信誉。在生产经营和向银行贷款过程中要做到“讲规则，讲信誉，讲效益”，切实杜绝各种恶意逃废银行债务和恶意欠息的的行为。2.努力拓展融资渠道，开辟融资新方式中小企业在充分利用传统渠道方式的同时，要努力拓展融资视野，开辟新的融资渠道和方式。在融资渠道方面，企业既要依靠银行资金，而且还要利用好非银行资金，甚至大胆采用采取成本相对较高的私募基金和个人闲散资金。在融资方式方面，企业也要大胆开辟新途径，比如可以采用典当和商品融资新方式。其中所谓典当就是将企业暂时不用的物品到有资金的银行机构非银行机构团体和个人进行质押，到期赎回的方式；所谓商品贸易融资就是给基础商品的贸易提供金融服务，通过这种服务向商品生产企业或者消费者融通资金的新型融资方式7。（二）金融机制和政府政策层面1.深化金融体制改革，消除金融抑制金融机构（主要是银行）要进一步将已出台的支持中小企业的一系列优惠扶持政策落到实处，另外还要加快金融创新。第一，激励商业银行向优质中小企业发放信贷款；第二，适当降低中小企业的贷款利率，如不能则应从利率补贴入手，政府有责任为此垫付改革成本，给银行对中小企业的信贷支持以支持；第三，扩大基层商业银行的流动资金贷款权限，固定资产的贷款权限因为风险较大可以适当的向上级集中，而流动资金贷款风险相对较小，要下降；第四，完善和健全商业银行激励和约束机制，建立贷款营销的激励约束机制，充分调动基层银行贷款的积极性；第五，加快发展专门为中小企业提供服务的金融机构，同时允许金融资产管理公司在中小企业领域进行产业资本和金融资本结合的探索；第六，大胆尝试中小企业直接融资形式，及早建立创业板市场体系。建议政府适当开办中小企业股票小盘交易，允许有条件的中小企业发行地方企业股票，并允许在地方小盘上市交易。同时，尽快建立支持中小企业发展的多层次多渠道的信用担保制度及机构，可以由政府设立具有法人资格的独立的永久性担保机构和再担保机构，实行市场化公开运作，接受政府监督，不以盈利为目的；也可以由中小企业联合组建互助型的担保共同体，对银行贷款提供担保、再保险业务和资金支持，分散担保共同体的风险，以盈利为基本目的。2.扩大政府对中小企业的金融扶持 首先，中国人民银行应大力发展专门为中小企业融资服务的金融机构，以援助中小企业。这些专门金融机构为中小企业提供信贷支持并且贷款利率和贷款期限优惠于其他金融机构。民生银行即这种专门金融机构的代表，但是如前所述它的业务范围和政策还有待改进。除此之外，还应该鼓励建立更多的专门为中小企业融资服务的地方商业银行，当然前提是资本安全。其次，政府应适时为中小企业提供专项基金贷款。此外，政府还应鼓励设立支持中小企业发展的风险投资基金，多渠道多形式扩大中小企业直接融资的范围。五、中小企业融资评级体系的构建按照中小企业界定的现阶段标准，在中小企业板中选择符合中小企业作为研究对象，运用综合评级法对中小企业进行评价。结合中小企业的特点，选用大量的、广泛的财务指标，运用统计分析方法（变差系数法和分层聚类法相结合的方法）选取鉴别能力强，相关性弱的定量指标，完成指标体系的建立，最后运用AHP层次分析法确定整个指标体系中各指标的权重，通过一定的数学模型和线性加权综合法对中小企业融资合成为一个整体性的综合评级值，来构建中小企业融资评级体系。根据中小企业融资评级体系，中小企业根据自身的发展现状来评级企业的融资情况，进而分析企业融资的薄弱环节和改善融资条件；金融机构和政府机构可以根据该等级来考虑中小企业的贷款大小和政府扶持力度的大小；其他投资者和担保机构也可以依据评级等级来抉择投资金额和担保情况，促进企业融资过程更加有快速效率，通畅稳定。一、构建中小企业融资评级指标体系的原则中小企业融资评级指标体系应遵循如下原则：（一）科学性与客观性相结合中小企业融资有一套严格科学的程序与方法，融资评级过程中必须始终按科学程序和方法进行。中小企业融资的客观性是科学性的前提，而融资评级的科学性则是中小企业融资措施有效性的保证。融资失去针对性和有效性，企业就不可能接受，也就不存在融资对策。另一方面，企业涉及范围广，行业差异、环境差异、管理差异、经营管理者的素质差异大。这就要求融资评级指标的设计必须适应其经营管理特点，力求简捷、适用、重点突出，以适用于不同企业融资的要求。 （二）全面性与针对性相结合企业适用融资评级指标的设计应把企业的偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力，企业素质，发展前景，制度环境作为一个整体来研究，从企业经营管理战略角度进行企业融资评级指标系统设计，整个指标体系能够全面地反映企业的发展状况，将定量分析与定性分析有机结合起来，使融资更加切合企业的现状与急需解决的问题。 （三）可比性与可操作性相结合企业融资评级指标的设计对融资企业是切实可行的，遵循可比性和可操作性原则。该原则包括三个方面内容：1.融资评级指标体系的设计应尽可能简明易懂，繁简适当，便于数据收集，适合行业间的比较，以便更有针对性和有效性；2.融资评级指标体系设计应适合企业特点，在经济上是可行的；3.整个融资指标体系的评分方法和各项指标的计算要简便、科学，便于实际融资操作。（四）灵活性与协调性相结合企业所在的内部环境、外部环境以及经营管理活动的情况是在不断发生变化的，企业在发展的每个阶段可能存在或潜在的融资问题各不相同。因此，在设计中小企业适用融资评级指标体系时.应遵循灵活性原则，根据不同行业、不同地区、不同时间、不同企业对融资评级指标进行适当的调整，并随时适应外界环境的变化。二、中小企业融资评级指标体系的建立企业融资评级主要应从长期的角度来判断企业的利润潜力和品牌质量。分析的重点在于企业未来获取现金流的能力，并重视风险意识，还要注重企业在正常发展下的外部制度环境。构建融资评级指标体系不仅需要重视资产负债率、流动比率、资产报酬率、存货周转率等财务指标的分析，也需要重视企业的成长性、创新性、发展潜力，以及行业状况对企业的影响等因素的分析。因此，企业融资评级指标体系的指标量要从定性指标和定量指标两方面选择。中小企业融资评级体系的基本框架图如下：融资体系体系定量指标A定性指标B偿债能力A1营运能力A2盈利能力A3企业素质B1发展前景B2成长能力A4制度环境B3 B3图3-中小企业融资评级体系的基本框架图（一）定性指标的选择在定量指标体系B中，本文从与企业经营风险相关的企业素质，发展前景，制度环境三方面进行分析。1.企业素质企业素质主要包括企业概况和综合评价。企业概况主要包括公司名称、地址、建成时间、隶属关系、经济性质、法人代表、员工人数、注册资金、占地面积、设备状况、主营产品、经营方式（批发 或零售）、生产经营范围、资产规模（资产总计）、市场销售及盈利情况。综合评价包括企业领导群体的文化结构与实力，决策及开发能力，职工队伍的文化水平与素质，企业综合管理水平，企业技术力量与技术进步及经营水平，科研开发与工艺生产水平，企业综合竞争能力。企业主要的业绩及获得的荣誉及受奖情况，企业所处产业地位与在同行业中的水平。 在融资评级中，比较重视企业领导群体素质，经营管理能力，竞争能力。鉴于企业规模一般不大，故没有考虑企业规模这一指标，企业素质选用的主要指标：领导职工群体素质，基本素质，综合能力素质，管理素质。企业素质B1的分指标为领导职工群体素质C13，基本素质C14，综合能力素质C15，管理素质C16。企业素质B1的分指标结构图为：企业素质B1领导职工群体素质C13基本素质C14综合能力素质C15管理素质C16图4-企业素质B1的分指标结构图2.发展前景如果市场对产品的需求旺盛，或者对新开发的产品具有广阔的市场，企业便具有良好的发展前景，这对于企业发展和盈利具有主导性作用。对发展前景考察主要注重企业近期、远期发展规划、目标与措施，所处行业地位、市场竞争能力和应变能力及发展趋势，还要重点关注行业景气状况对企业影响及创新能力情况。故发展前景选用的主要指标：行业景气、新产品开发、技术人员比重。发展前景B2的分指标为行业景气C17，新产品开发C18，技术人员比重C19。发展前景B2的分指标结构图为：发展前景B2行业景气C17新产品开发C18技术人员比重C19图5-发展前景B2的分指标结构图3.制度环境中小企业的发展离不开政府相关政策的扶持和引导，中央和地方应及时出台中小企业发展产业指导目录，帮助其扩大生产经营领域；在遵循统一税制的前提下，为中小企业提供税收优惠，杜绝乱收费、乱摊派，降低企业运行成本；地方政府应加大财政投入，关注和保护那些具有发展潜力的中小企业，积极引导和帮助其进行产业升级。金融机构要加大对中小企业的信贷力度，通过信贷管理制度创新，拓宽信贷渠道，扩大信贷规模；建立对中小企业的信用担保机制，即建立政府组织为企业的信用担保和企业之间互助式的信用担保机制；扩大对中小企业的风险投资，设立风险投资机构，扩大对中小企业尤其是高新技术企业的投资；鼓励中小企业以集资入股、合资、合作等方式直接进行融资。故制度环境选用的主要指标：政府政策，金融机制。制度环境B3的分指标为政府政策C20，金融体制C21。制度环境B3的分指标结构图为：制度环境B3政府政策C20金融机制C21图6-制度环境B3的分指标结构图（二）定量指标选择定量指标选择主要是根据财务数据选择评级需要的重要指标。这些定量指标分别为速动比率,资产负债率，长期负债资产比，净利润现金含量,应收账款周转率，存货周转率，总资产周转率,税前利润增长率，股东权益增长率,主营利润增长率，净利润增长率，总资产增长率。将这些定量指标按企业的偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力四方面归类。 偿债能力是企业资金状况的主要表现，既反映企业经营风险的高低，企业短期偿债能力的指标-流动比率和反映企业长期偿债能力的指标-长期负债资产比，净利润现金含量。在定量指标体系A中，偿债能力A1的分指标为速动比率C1,资产负债率C2，长期负债资产比C3，净利润现金含量C4。偿债能力A1的分指标结构图为：偿债能力A1速动比率C1资产负债率C2长期负债资产比率C3净利润现金含量C4量量C4图7-偿债能力A1的分指标结构图营运能力反映企业资金周转状况，营运能力好，说明企业经营管理水平高，资金利用率高。资金周转状况与企业供、产、销各个经营环节密切相关，可通过产品销售情况与企业资金占用量来分析企业的资金周转情况。反映营运能力的指标有：应收账款周转率，存货周转率，总资产周转率。营运能力A2的分指标为应收账款周转率C5，存货周转率C6，总资产周转率C7。营运能力A2的分指标结构图为：营运能力A2应收账款周转率C5存货周转率C6总资产周转率C7图8-营运能力A2的分指标结构图盈利是企业的重要经营目标，不仅关系到企业所有者利益，也是偿还债务的重要来源，盈利能力分析是评价企业经营管理水平的重要依据。税前利润增长率，股东权益增长率。盈利能力A3的分指标为税前利润增长率C8，股东权益增长率C9。盈利能力A3的分指标结构图为：盈利能力A3税前利润增长率C8股东权益增长率C9图9-盈利能力A3的分指标结构图企业发展有周期性的规律性，一般经过创业期、上升发展期、成熟期、衰退期和死亡期这五个时期，只有企业具有成长能力，才能快速从创业期过滤到发展期，发展到成熟期，并保证企业盈利的连续性。考察企业的成长能力定量指标主要为主营利润增长率，净利润增长率，总资产增长率。成长能力A4的分指标为主营利润增长率C10，净利润增长率C11，总资产增长率C12。成长能力A4的分指标结构图为：成长能力A4主营利润增长率C10净利润增长率C11总资产增长率C12图10-成长能力A4的分指标结构图综上所述，中小企业融资评级指标体系构建如图11所示： 中小企业融资评级指标体系定量指标体系A定性指标体系B偿债能力A1盈利能力A3营运能力A2成长能力A4企业素质B1发展前景B2速动比率C1长期负债率C3资产负债率C2净利润现金含量C4基本素质C14领导职工群体素质C13综合能力素质C15管理素质C16行业景气C17新产品开发C18技术人员比重C19政府政策C20金融机制C21制度环境B3应收账款周转率C5存货周转率C6总资产周转率C7税前利润增长率C8股东权益增长率C9净利润增长率C11主营利润增长率C10总资产增长率C12（三）融资评级指标权重确定用层次分析法确定各个指标权重，首先，讲定量和定性这两部分指标针对中小企业融资的重要性做一个大的权重划分。为了防止经验不足而出现权重设计的随意性，参考我国四大商业银行的客户信用评级表和多家评级机构的企业信用评级表及中国中小企业信用评级指标体系研究后，设定定量分析的权重为63%，定性为67%，既符合我国现行惯例，又有助于简化模型的计算量。其次，在确定了定量和定性两部分的权重后，要分别确定各指标的权重。运用的方法是层次分析法（AHP）8,具体分为以下4个步骤：1.建立层次结构模型进行系统分析，将包含的因素分组，每一组作为一个层次，按照最高层、中间层和最底层的形式排列。最高层表示解决问题的目的；中间层表示采用某种措施和政策来实现预定的目标所涉及的中间环节；最底层表示解决问题的措施和政策。2.构造两两比较矩阵。对各因素进行两两比较，按重要性程度进行赋值，构造两两比较判断矩阵。在赋值时采用AHP方法中的1-9标度法。设表示融资指标集，表示 对的相对重要数值，则判断矩阵为。 3.计算n阶判断矩阵每一行元素乘积的n次方根，公式: ，对作归一化处理，得到因素i的相对权重。其中权重公式：。4.一致性检验。由于判断矩阵是人为赋予的，故需要一致性检验来评价矩阵的可靠性。步骤如下：(1)计算判断矩阵的最大特征根；(2)计算一致性指标CI，；(3)查找判断矩阵的平均随机一致性指标RI，并计算一致性比率CR, 。当时，就认为判断矩阵U具有满意的一致性，否则就要修正判断矩阵，直到取得符合一致性要求为止。（四）指标权重的计算本文采用中小企业板的中小企业数据作为本文所需要的数据源，对中小企业板的数据进行了收集，数据主要来源于新浪财经网站和搜狐财经网站，数据表见附录表。1.定量指标权重的计算以A-A1、A2、A3、A4层为例说明权重确定方法：（1） 构造A-A1、A2、A3、A4判断矩阵，将判断矩阵构建为：表1-判断矩阵定量指标A1A2A3A4A11332A21/3111/2A31/3111/2A41/2221（2）计算每一行元素乘积的4次方根，得:对作归一化处理，得到权重：（3）计算出矩阵的最大特征根。=4.011.（4）一致性检验。RI=0.9，符合一致性要求，即权重的分配是合理的。同理，可计算出A1-C1、C2、C3、C4权重，A2-C5、C6、C7权重，A3-C8、C9权重，A4-C10、C11、C12权重。计算对于A的权重，可得：2.定性指标权重的计算同理，求得各定性指标权重分别为：（五）中小企业融资评级模型的构建对于多指标的综合评级，就是通过一定的数学模型将对多个评级指标合成为一个整体性的综合评级值，选择线性加权综合法对中小企业融资进行综合评级。是第j项评级指标的融资得分，则受评中小企业的企业融资得分。1.对于定量指标的确定首先根据企业近三年的财务数据得到定量指标的实际值，再用功效计分法算出该指标的实际得分值。功效计分法作为定量指标的评价计分方法，是根据指标值的范围，设置在相同条件下评价某项指标所参照的多个评价标准值，同时根据评价对象在评价标准范围内所处的位置与标准值的距离，设置功效函数进行计算。避免了由单一评价标准而造成的结果偏差，保证了在我国当前中小企业各项指标差距偏大的情况下，真实反映企业 的实际情况。定量指标实际值=定量指标采用近三年的实际财务数值的加权平均计算，最近一年对实际结果影响大一些，权重设置为0.7，前一年权重0.2，前两年对实际值影响小，为0.1。权重越大，表明这年的业绩财务数值对该定量财务指标的影响越大。功效计分法，按照指标实际值所作的贡献确定分值。以指标的行业最佳值为100分，以行业的平均分为60，公式如下：2.对于定性指标的确定 采用综合分析判断法进行评分，综合分析判断法是评价人员根据评价对象的实际情况，按照评级工作制度的规定，凭借专业知识和经验，对定性指标所反映的内容及相关因素进行深入、广泛的研究和分析，综合判断、评级各种影响企业水平的非计量因素，参照评级参考标准，并以此形成结果。下面是定性指标融资分值确定参考表，见表2。3.融资评级等级的确定融资评级等级即反映企业融资等级高低的符号和级别.企业的融资等级的确定一般是在综合各融资评级指标状况的基础上得出的.我国现在一般采用三等九级制，分AAA,AA,A,BBB,BB,B,CCC,CC,C等级，将企业融资总得分和企业融资等级进行对应。得到融资分值后，根据线性综合模型，求得该企业的融资分值，再根据融资分值与融资等级的对应关系即可得到融资等级。企业融资等级评定表见表3所示。表2-定性指标融资分值确定参考表指标标准状况与分值对应企业素质领导职工群体素质领导职工群体年龄结构合理，文化程度高，专业水平高，富于创新精神，团结稳定极好:96-100很好：86-95好：76-85较好：66-75一般：56-65较差：46-55差：36-45很差：26-35极差：0-25基本素质企业基本情况属实，建成世界长，企业状况稳定综合能力素质收入稳定，业务兴隆，资金充足，市场开拓能力强，有良好的销售渠道，并保持良好势头管理素质内部监督制度完善，人才激励与约束机制健全，信息传达通畅，人员结构配置、机构设置合理，注重企业短长期规划发展前景行业景气行业稳定且前景很好，市场占有率高与行业影响力大，有增长趋势新产品开发产品具有广阔市场，市场需求旺盛，成本投入与资产比例低技术人员比重技术人员比重高制度环境政府政策贷款利率和期限优惠，设立多渠道、多形式风险投资基金，专项基金贷款金融机制贷款利率降低，流动资金贷款权限变大表3-等级评定表等级级别得分情况级别含义一等AAA90-100融资优越债务风险小.资金实力雄厚，资产质量优良，经济效益明显，发展前景广阔，清偿支付能力强，不确定性因素对其经营与发展影响极小，企业陷入财务困境可能性极小。AA80-89融资优良债务风险较小，资金实力较强，资产质量较好，各项指标先进，经营状况较佳，盈利水平较高，经济效益稳定，发展前景 较为广阔，有较强的清偿能力与支付能力，不确定性因素对其经营与发展的影响很小。A70-79融资尚佳融资程度良好，在正常情况下偿还债务不成问题。企业资金实力、资产质量尚可，各经济指标处于中上等水平，经营处于良性循环状态，但可能存在一些影响其未来经营与发展不确定因素，进而削弱其盈利能力和偿债能力。二等BBB60-69融资较好融资程度一般，偿还债务的能力一般，企业资产和财务状况一般，各项经济指标处于中等水平，但其经营状况、盈利水平及未来发展易受不确定因素的影响，偿债能力有波动。BB50-59融资一般融资程度较差，偿债能力不足，企业资产和财务状况差，各项经济指标处于较低水平，发展前景不明朗，清偿与支付能力不佳，容易受到不确定因素影响，有风险。该类企业具有较多不良融资记录，含义投机性因素。B40-49融资较差融资程度差，偿债能力较弱，该类企业一旦处于较为恶劣的经济环境下，有可能发生逃债，风险较大，但目前尚有能力还本付息。三等CCC30-39融资很差融资很差，企业盈利能力和偿债能力很弱，该类对投资者安全保障较小，存在重大风险和不确定性，几乎没有偿债能力。CC20-29融资极差融资极差,已处于亏损状态，对投资者而言具有高度的投机性，没有偿债能力。C0-19没有融资能力，处于倒闭状态六、结论总之，解决中小企业融资难的问题是一个庞大复杂的系统工程，这个工程可以分为两个部分：中小企业自身，制度环境（金融机制和政府政策）。核心部分在于中小