《证券市场上》PPT课件.ppt

2019/8/7,证券投资学原理,1,第三章 证券市场,3.1 证券市场概述 3.2 证券市场微观结构 3.3 股票价格指数,2019/8/7,证券投资学原理,2,证券市场,证券发行市场,证券流通市场,债券发行市场 股票发行市场,证券交易所 场外交易OTC 第三市场 第四市场,证券市场是有价证券交易场所、规则、行为的总称。 与普通商品市场比较 功能: 筹资与投资、资本配置、央行宏观调控场所,3.1 证券市场概述,关系,2019/8/7,证券投资学原理,3,3.1.1 证券发行市场,证券发行市场又称一级市场或初级市场，是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。 证券发行市场的作用可用八个字概括： 提供证券，筹集资金。,2019/8/7,证券投资学原理,4,1.债券发行市场,发行市场的主体,发行人 投资人 中介机构,债券发行方式,公募发行与私募发行 直接与间接发行 (代销，助销，包销，承销团销售） 招标（拍卖）发行 ：以发行价格、收益率、缴款期为标的,美国式招标与荷兰式招标的区别。,2019/8/7,证券投资学原理,5,例：假设某发行人发行5亿元债券，8个投标人报出如下收益率：,2019/8/7,证券投资学原理,6,公司债券发行的基本条件,（一）公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策； （二）公司内部控制制度健全，内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷； （三）经资信评级机构评级，债券信用级别良好； （四）公司最近一期末经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定； （五）最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息； （六）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%； 存在下列情形之一的，不得发行公司债券： （一）最近36个月内公司财务会计文件存在虚假记载，或公司存在其他重大违法行为； （二）本次发行申请文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏； （三）对已发行的公司债券或者其他债务有违约或者迟延支付本息的事实，仍处于继续状态； （四）严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。,2019/8/7,证券投资学原理,7,2.股票发行市场,股票发行市场是新股票初次交易的市场。,股票发行,初次发行 （IPO） 增资发行,公募,包销发行 代销发行 备用包销发行,有偿-配股 无偿-送股,2019/8/7,证券投资学原理,8,2019/8/7,证券投资学原理,9,首次公开发行股票并上市管理办法,2019/8/7,证券投资学原理,10,发行人与主承 销商双向选择,组建IPO小组,尽职调查,上市前重组,编制募股文件,估值,路演,定价,股票发行,股价后期稳定,股票发行流程,发行方式的选择,2019/8/7,证券投资学原理,11,发行人与主承 销商双向选择,组建IPO小组,尽职调查,上市前重组,编制募股文件,估值,路演,定价,股票发行,股价后期稳定,股票发行流程,发行方式的选择,2019/8/7,证券投资学原理,12,发行人与主承 销商双向选择,组建IPO小组,尽职调查,上市前重组,编制募股文件,估值,路演,定价,股票发行,股价后期稳定,股票发行流程,发行方式的选择,2019/8/7,证券投资学原理,13,发行人与主承 销商双向选择,组建IPO小组,尽职调查,上市前重组,编制募股文件,估值,路演,定价,股票发行,股价后期稳定,股票发行流程,发行方式的选择,2019/8/7,证券投资学原理,14,发行人与主承 销商双向选择,组建IPO小组,尽职调查,上市前重组,编制募股文件,估值,路演,定价,股票发行,股价后期稳定,股票发行流程,发行方式的选择,2019/8/7,证券投资学原理,15,发行人与主承 销商双向选择,组建IPO小组,尽职调查,上市前重组,编制募股文件,估值,路演,定价,股票发行,股价后期稳定,股票发行流程,发行方式的选择,2019/8/7,证券投资学原理,16,招股说明书 招股意向书 发行公告书 上市公告书,2019/8/7,证券投资学原理,17,17,IPO流程申报审核阶段,2019/8/7,证券投资学原理,18,发行人与主承 销商双向选择,组建IPO小组,尽职调查,上市前重组,编制募股文件,估值,路演,定价,股票发行,股价后期稳定,股票发行流程,发行方式的选择,2019/8/7,证券投资学原理,19,发行人与主承 销商双向选择,组建IPO小组,尽职调查,上市前重组,编制募股文件,估值,路演,定价,股票发行,股价后期稳定,股票发行流程,发行方式的选择,2019/8/7,证券投资学原理,20,路演（road show）,目的 让投资者进一步了解发行人 增强投资者信心，创造对新股的市场需求 从投资者的反应中获得有用的信息 形式 材料 招股书初稿 路演说明会幻灯片 投资者与管理层的问答材料,2019/8/7,证券投资学原理,21,发行人与主承 销商双向选择,组建IPO小组,尽职调查,上市前重组,编制募股文件,估值,路演,定价,股票发行,股价后期稳定,股票发行流程,发行方式的选择,2019/8/7,证券投资学原理,22,发行人与主承 销商双向选择,组建IPO小组,尽职调查,上市前重组,编制募股文件,估值,路演,定价,股票发行,股价后期稳定,股票发行流程,发行方式的选择,2019/8/7,证券投资学原理,23,3.1.2 证券流通市场,证券流通市场，是指已发行并被投资人认购的证券进行转让、买卖、流通的市场。也称二级市场或者次级市场。,2019/8/7,证券投资学原理,24,1.证券流通市场的功能 （1）微观功能,1.选择合适的证券，以期获取较好的投资收益； 2.利用市场价格变动低买高抛，赚取投资差价； 3.通过流通市场将证券兑成现金以备急需。,2019/8/7,证券投资学原理,25,(2)宏观功能,1.为金融资产提供流动性。 2.维持证券的合理价格。 3.调节资金供求，引导资本合理流向。 4.证券流通市场的行情波动能反映和预测整个国民经济情况。,2019/8/7,证券投资学原理,26,2.证券流通市场的特点,(1)广泛性:参与者 、交易对象 、市场资金来源的广泛性 (2)多层次:市场结构、交易参与者 (3)风险性:价格波动的不确定性，导致市场风险 (4)连续性:交易行为、交易时间和交易区域的连续 (5)高技术性,2019/8/7,证券投资学原理,27,3.2 证券市场微观结构,1.证券交易所(场内交易)： 是证券买卖双方公开交易的场所，是一个有组织，有固定地点，集中进行证券交易的二级市场，是整个证券流通市场的核心。 组织制度 交易所的职能和特征,公司制 会员制,3.2.1 证券交易所与场外交易市场,2019/8/7,证券投资学原理,28,交易所组织：会员制和公司制,会员制 1. 非盈利性 2. 不收佣金，而收会费，会员以其会费为限对交易所承担责任设施共有共享。 3. 只有会员和享有特权的经纪人才能进场交易，会员通常根据其席位派若干名场内交易员(出市代表或红马甲)参与场内交易 4. 会员与交易所是自治自律关系，强调自律管理。,公司制 1.盈利性公司法人，独立法律主体，场内设备为公司所有 2.由注册合格的券商进场交易，缴纳营业保证金，券商负担相对较大，交易所收取佣金 3.交易所自身不参与买卖，但对场内交易负担保责任，设赔偿基金 4.会员与交易所是合同关系，由政府监管机构监管,2019/8/7,证券投资学原理,29,证券交易所大楼,2019/8/7,证券投资学原理,30,东京股票交易所 http:/www.tse.or.jp/ 纽约股票交易所 / 美国股票交易所 / 伦敦股票交易所 http:/www.londonstockex.co.uk/ 巴黎股票交易所 http:/www.bourse-de-paris.fr/ 意大利股票交易所http:/www.borsaitalia.it/ 德国股票交易所 http:/www.exchange.de/ 香港交易所 .hk/ 韩国股票交易所 http:/www.kse.or.kr/ 澳洲股票交易所 .au/,世界著名证券交易所网址：,2019/8/7,证券投资学原理,31,2.场外交易市场（OTC,Over the Counter）,场外交易市场是在证券交易所以外的证券交易市场的总称（柜台交易、第三市场、第四市场） 全球最著名亦最成功的OTC是NASDAQ： 美国“全国证券交易商协会自动报价系统” /,2019/8/7,证券投资学原理,32,STAQ市场:全国证券市场自动报价系统，依托全国电子结算系统的场外交易市场。1992年7月，STAQ市场获准开通。 NET市场:全国证券电子交易系统,是由人行、人保、五大银行及华夏、国泰、南方三家证券公司联合出资组建的法人股交易市场，由国务院主管部门于1993年4月批准设立。,2019/8/7,证券投资学原理,33,2001年，中国代办股份转让系统正式启动，以交易STAQ、NET系统遗留下来的股票为主，同时接受从A、B股市场退市的股票。 有人将其称之为三板市场。,2019/8/7,证券投资学原理,34,2019/8/7,证券投资学原理,35,交通银行(601328)国有法人股拍卖公告 受委托，我公司将于2007年6月20日上午10时在广元宾馆三楼议室对以下标的实施拍卖，现公告如下： 一、拍卖标的： 广元市财政局所持有的交通银行1573740股权，股权证号：CXV00002352，股东编号：3662067。 二、交通银行的基本情况： （一）交通银行上市情况： （二）交通银行近3年经营状况和财务状况： （三）交通银行前10大股东持股情况： 三、拍卖方式：有保留价增价拍卖。 四、报名事项：具备法律、行政法规规定的受让国有股条件的有意竞买者，请于公告之日起至2007年6月19日17时止到我公司办理竞买手续。报名时，竞买人需交纳竞买保证金人民币叁佰万元。 五、竞买人应具备下列条件： 六、标的展示：自公告发布之日起展示。 报名地址：四川省广元市东坝温州大酒店二楼。 联系电话：（0839）2803580 （传真）3262339 章先女网址： 广元市拍卖有限公司 二00七年五月三十一日,2019/8/7,证券投资学原理,36,3.第三市场与第四市场,第三市场是指在柜台市场上从事已在交易所挂牌的证券的交易。第三市场是60年代才开创的一种证券交易市场，是为了适应大额投资者的需要发展起来的。 第四市场是机构投资者通过电子计算机网络，直接进行证券交易的市场。,2019/8/7,证券投资学原理,37,上证所将实施大宗交易 2003-01-03 14:09:30 本报讯 记者钱进报道 上海证券交易所决定，从2003年1月10日起正式开展大宗交易业务。大宗交易的申报受理时间为各交易日的15时至15时30分，申报价格须在当日竞价时间内已成交的最高和最低成交价格之间确定。该券种当日无成交的，以前收盘价为成交价。 大宗交易的成交信息，由上证所在指定的媒体披露，上证所外部网站（）的“行情及交易概况交易公开信息大宗交易”栏目同步发布。 金融时报 (2003年01月03日),2019/8/7,证券投资学原理,38,OTC的特征（与证券交易所的区别）,1.分散、无固定交易场所、无形市场； 2.开放性市场 3.证券种类多、参与机构多 4.议价方式进行证券买卖 5.管理比较宽松,2019/8/7,证券投资学原理,39,1.证券交易的开户：股票账户与资金账户,现金账户 资金账户 保证金账户 卖空账户,3.2.2 证券交易程序,2019/8/7,证券投资学原理,40,2.证券交易的委托,（1）委托内容：投资者资料、买卖方向、证券名称或代码、价格(限价委托和市价委托）、数量、有效期等； （2）委托方式：当面委托;电话委托；磁卡委托;电报、传真、信函委托；网上委托等；,2019/8/7,证券投资学原理,41,3.证券交易的竞价成交,竞价方式：即口头竞价交易、板牌竞价交易、计算机终端申报竞价 集合竞价:每个交易日上午9：25分交易所电脑主机对9：15-9：25分之间接受的全部有效委托进行集中撮合处理的过程。（竞出开盘价或收盘价，成交量最大原则） 连续竞价:连续竞价结束后，逐笔处理，撮合成交 竞价成交基本原则 ：价格优先，时间优先,2019/8/7,证券投资学原理,42,连续竞价成交价格的确定原则,最高买入申报价格与最低卖出申报价格相同，以该价格为成交价 买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格的，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价格 卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格的，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价格,2019/8/7,证券投资学原理,43,上海证券交易所：每个交易日的9：15-9：25为开盘集合竞价时间，9：30-11：30、13：00-15：00为连续竞价时间 深圳证券交易所：每个交易日9：15-9：25为开盘集合竞价交易时间，9：30-11：30、13：00-14： 57为连续竞价时间，14：57-15：00为收盘集合竞 价时间,我国证券交易所的竞价成交,2019/8/7,证券投资学原理,44,涨跌幅限制,涨跌幅比例为10% ST股票和*ST股票价格涨跌幅比例为5% 属于下列情况之一的，首个交易日不实行涨跌幅限制 首次公开发行的股票 增发上市的股票 暂停上市后恢复上市的股票,2019/8/7,证券投资学原理,45,2019/8/7,证券投资学原理,46,4.证券交易的清算、交割,清算：是将买卖股票的数量和金额分别予以抵消，然后通过证券交易所交割净差额股票或价款的一种程序。（清算所的第三人角色） 交割与交收 ：买卖双方钱货两清的过程。 证券的收付称为交割，资金的收付称为交收。,2019/8/7,证券投资学原理,47,5.过户,过户：股东权利由老股东向新股东移交的手续。主要是改变股票记录中关于股东的内容。,2019/8/7,证券投资学原理,48,考虑以下情形： .你预期证券价格会有较大幅度上涨，你想较为方便的借入资金以买入更多的证券，从而实现更高的收益； .你预期证券价格会有较大幅度的下跌。这种市场状况下，你如何实现收益？,3.2.3 保证金购买和卖空,2019/8/7,证券投资学原理,49,保证金购买,保证金账户的持有者购买证券时只需支付部分款项，其余部分由经纪商贷款解决，支付一定的借贷利率。 保证金购买需注意的几个概念：初始保证金要求、实际保证金和维持保证金；保证金追加（前提：认为证券价格将上升）,2019/8/7,证券投资学原理,50,例： 设股票ABC目前（2013.04.11）的价格为50元，张三通过认真研究与分析，认为该股严重低估，以保证金账户按每股50元购买200股该股票。已知经纪商的初始保证金要求是50%，维持保证金为30%。,2019/8/7,证券投资学原理,51,4月11日张三的资产负债表,Assets liabilities and account equity 200 shares 50/share 10,000 Margin loan 5,000 Account equity 5,000 Total 10,000 Total 10,000,2019/8/7,证券投资学原理,52,情形1,5月11日，价格上涨至60元，此时张三的资产负债表为：,Assets liabilities and account equity 200 shares 60/share 12,000 Margin loan 5,000 Account equity 7,000 Total 12,000 Total 12,000,2019/8/7,证券投资学原理,53,情形2,5月11日，价格下跌至40元，此时张三的资产负债表为：,Assets liabilities and account equity 200 shares 40/share 8,000 Margin loan 5,000 Account equity 3,000 Total 8,000 Total 8,000,2019/8/7,证券投资学原理,54,情形3,很不幸，5月11日，公司虚构前3年收益的消息披露，股价下跌了40%（30元），此时张三的资产负债表变为：,Assets liabilities and account equity 200 shares 30/share 6,000 Margin loan 5,000 Account equity 1,000 Total 6,000 Total 6,000,2019/8/7,证券投资学原理,55,当实际保证金低于维持保证金时，经纪公司发出追缴保证金通知，张三有如下选择: （）补充现金（偿还部分贷款）使得实际保证金达到维持保证金之上（至少应该补充多少现金？） （）卖出部分股票ABC（至少应该卖出多少？） 否则经纪公司可以卖出张三的股票，而不需要与张三商量。,2019/8/7,证券投资学原理,56,卖空,卖空是投资者向经纪商借入证券先卖出 ，以后买回还给券商（前提：认为证券价格将下跌）的交易行为。卖空同样有初始保证金、实际保证金和维持保证金。,2019/8/7,证券投资学原理,57,例: 设股票ABC目前（2013.04.11）的价格为50元，李四通过认真研究与分析，认为该股严重高估，按每股50元卖空200股该股票。已知经纪商的初始保证金要求是50%，维持保证金为30%。,2019/8/7,证券投资学原理,58,4月11日李四的资产负债表,Assets liabilities and account equity Proceeds from sale 10,000 Short position 10,000 Initial margin deposit 5,000 Account equity 5,000 Total 15,000 Total 15,000,2019/8/7,证券投资学原理,59,情形1,5月11日，价格果真下跌至30元，此时李四的资产负债表为：,Assets liabilities and account equity Proceeds from sale 10,000 Short position 6,000 Initial margin deposit 5,000 Account equity 9,000 Total 15,000 Total 15,000,2019/8/7,证券投资学原理,60,情形2,若5月11日，价格上涨至55元，此时李四的资产负债表为：,Assets liabilities and account equity Proceeds from sale 10,000 Short position 11,000 Initial margin deposit 5,000 Account equity 4,000 Total 15,000 Total 15,000,5月11日，价格上涨至55元，此时李四的资产负债表为：,2019/8/7,证券投资学原理,61,情形3,不幸得很，到6月份，公司披露产品开发有重大进展，股价上涨了40%（70元），此时李四的资产负债表变为：,Assets liabilities and account equity Proceeds from sale 10,000 Short position 14,000 Initial margin deposit 5,000 Account equity 1,000 Total 15,000 Total 15,000,2019/8/7,证券投资学原理,62,保证金购买和卖空的回报率,2019/8/7,证券投资学原理,63,3.3 股票价格指数,3.3.1 股票指数概念及分类 指数及股票价格指数： 反映一定时期某证券市场上股票价格的综合变动方向和程度。 股价平均数和股价指数（成份指数与综合指数）,2019/8/7,证券投资学原理,64,2019/8/7,证券投资学原理,65,2019/8/7,证券投资学原理,66,2019/8/7,证券投资学原理,67,2019/8/7,证券投资学原理,68,3.3.2 股票价格指数的意义,1.投资决策的重要参考指标；（买卖时机、择股方向、技术分析等） 2.国民经济的晴雨表（代表性、连续性和敏感性）； 3.金融衍生产品构造的基础之