思未来-古木投资分析报告.doc

上海古木投资管理有限公司分析报告 提纲：1、公司介绍 2、核心团队 3、旗下产品概况 4、最具代表性产品分析 5、交易理念 6、思未来视点 7、可参与推荐 8、附录：媒体报道、 第一部分 公司介绍 上海古木投资管理公司2011年成立于上海，注册资本金1000万元，是一家以对冲基金管理为核心，以商品期货、金融衍生品为核心投资标的，为企业和个人提供投资管理服务，专注于从事投资管理、资产管理、投资咨询等业务的专业资产管理公司。 古木拥有经验丰富的期货产品管理团队，团队成员对金融证券市场有深刻理解，拥有期货市场的丰富投资管理经验和良好职业道德。同时，团队成员都是具备团队精神和创新意识的资深投资管理人才，擅于把握先机，擅长跨期套利、跨品种对冲、趋势投资、跨期套利等多种投资策略，坚持严格的风险控制，以长期稳定的优秀投资业绩回报投资人。 古木投资目前发行并管理共计5只期货类基金产品，资金管理规模超过1.5亿元，收益稳定，是国内领先的期货基金管理人。2012-2013年古木团队资金运作规模化，盈利稳定且有效，充分体现了古木在宏观及技术分析、行情判断、交易策略、资金使用及风险控制各方面具有很高的能力和水平。2012-2013年，古木作为投顾参与了国内首批公募基金入主商品期货领域产品的开发设计与发行，走在了市场的前列，为以后设计开发新产品积累了宝贵的经验目前已发行成立了两只期货对冲产品，是业内阳光化对冲基金先行者。 公司致力于发展量化投资，吸收和引进全球领先金融机构在量化投资领域的成熟经验和技术，结合中国市场的实际情况，探索和研究适合中国资本市场特色的量化投资策略、研究体系、风控体系和交易体系，成为国内量化投资领域的佼佼者。 古木追求交易绩效的稳定增长，专注于客户的全方位需求，提供专业的投资计划，以求真务实的态度服务客户。公司的使命是对我们的客户负责任、使我们的员工有尊严、让我们的企业受尊敬。 第二部分 核心团队 徐洁 总经理 经济学硕士，中级经济师，高级理财规划师。近10年期货投资管理经验，对期货市场有深刻认识及了解，对商品趋势研究透彻，国内首批商品期货公募基金计划设计参与者。 朱朗轩 先生（副总经理，对冲交易） 十年期货投资经验，对各种交易技术均有深入的研究和深刻的认识，8年程序化交易经验，自主研发百余套实用性强的交易系统，2009年起运作期货私募基金并连续多年获得稳健收益。现致力于研发行情模式自适应系统及全品种对冲交易。 杨海立 先生(套利投资总监) 复旦大学MBA，十五年证券投资经验，九年期货投资管理经验，近四年在信托行业从事衍生品研究，国内阳光化衍生计划创设先驱。擅长基于量化数据的宏观、商品趋势比较研究，期货合约对冲交易成绩稳定。 龙军 先生(投资总监 & 量化总监) 十多年证券和期货投资经验，对资本市场有深刻的理解和透彻认识。先后供职于温州某实力私募机构和某上市公司金融事业部，犀利独到的操作风格，取得不俗业绩。精于IT和网络技术，是国内量化交易的先行者。实现了全自动程序化操作，建立了比较完善的策略库，现管理十几个资产管理账户，取得平稳亮丽的业绩。 第三部分 旗下产品概况 第四部分 最具代表性产品分析 思未来梁滨：该产品同大盘对比我们可以发现，与大盘负相关，股票与股指进行对冲的产品，但是在本轮行情中，明显所选股票，弱于大盘从而出现了净值下滑，对于突发的行情的处理，还需要完善。 第五部分 交易理念 趋势策略 龙军领导的程序化交易团队横跨经济、计算机工程领域，进行全方位量化资产配置，擅长日内交易，对中长线商品和股指有深入研究。保持良好的收益（2013年3月-2014年3月，操作的商品和股指账户，最大回撤10%，在没有策略和品种调整情况下获得70%的收益）。团队实现全自动无人值守程序化，以及双机备份，现建立了比较完善的策略库，有各类不同思路策略200多个，管理十几个资产管理账户，大部分是多策略多品种多周期操作。 古木用程序化、全品种覆盖来解决因主观原因造成的止损不力及盈利获取不足；因行情速度过快、交易注意力不集中等引起的交易机会错失；精力不够导致品种监控不利，引起各种交易机会错失等困扰。程序化方式可以有效解决主观止损不利，或者错失交易机会等原因所导致的亏损增加和盈利减少等问题，而覆盖全品种程序化策略可以保证不错过每个品种盈利机会，同时因为各个品种的盈利和亏损时间点存在一定差异，全品种的策略组合可以有效平滑整体的资金曲线，达到在不影响收益率的前提之下有效控制回撤的目的。 对冲策略 对冲交易，是指在一对或几对品种之上（强相关或弱相关均可），采用所用资金相同、方向相反、买强卖弱的交易方式，对冲交易执行的交易对象必须符合当前条件下投机交易的交易信号，即一组对冲交易的完成，必须满足多空双方均在执行相应的投机信号，但多空所用的资金又可以实现一个完全的敞口对冲，可以有效规避因宏观政策或资金流动等原因对整个交易造成的系统性风险。 古木基于基本面和技术面的分析选择最强和最弱的板块和品种进行配置，以解决市场政策面或资金面的突然变化所引起的行情急速转向而导致账户短期出现大幅回撤的困扰。套利策略 套利是套期图利的简称，指的是在买入或卖出某种商品（合约）的同时，卖出或买入相关的另一种商品（合约），当两者的差价收缩或扩大到预期程度时，平仓获利的交易方式。 根据交易标的和方法的不同，套利大致可分为跨市场套利、跨品种套利、跨期套利等不同类型，下面我们以跨期套利为例简单说明一下套利的操作流程和盈利逻辑。 第六部分 思未来视点 古木投资近三年账户实际操作情况为：最大回撤为7%，月胜率为70%，年收益率为20-50%。2013年龙军的团队取得超过50%盈利增长，在过去三年平均年化收益保持在30%。目前团队旗下龙军在2014海通期货“笑傲江湖”长期业绩鉴证平台中也表现出稳健的收益走势。古木团队投资风格，以控制风险为首要目标，在稳定的基础上，尽可能扩大利润。古木投资在管理基金的初期最大亏损均不超过3%，累积回撤不超过5%。投资总监杨海立认为：只要风险控制的好，找到相对确定的价差机会，盈利是迟早的事情。目前古木主要的策略是指定商品期货合约跨期套利（0-100%）+ 跨品种套利（0-20%）+日内短线。朱朗轩表示商品合约价格会在多数时间内偏离其时间资金成本，形成中线套利机会；合约间价差日内波动会提供短线对冲交易机会。而跨品种套利是追踪基本面变化，把相关性强且价差发生趋势性转折的商品合约对冲交易，比如铝和锌等。同时，在趋势明显的交易日，把握趋势性短线机会，不隔夜，作为收益补充。 古木配置十几套策略，周期跨度也比较广，从分钟级别到日线级别都有，这也是为了使用更多策略来平滑资金曲线，毕竟古木做的是中长周期的交易。单策略的表现都达不到资金对收益和最大回撤比的要求。古木投资总监龙军是彻底的量化者，相信K线或是盘面能反应基本面和交易者心理，所以很少看消息面，也不大关注。日常交易中可能盘中时间是比较闲的。暂时我们还没有涉及基本面量化的策略系统。他表示：没有风险就没收益！市场就是这样。风险和收益总是随行，只是我们要管理好风险，也就是在风险可控的前提下实现收益的最大化。通常说20%左右回撤是他的一个重要门槛。在风险控制方面，首先，投资模式以同一品种不同合约的跨期套利为主，跨品种对冲交易部分不超过总资产的20%，风险敞口很小，宏观经济变化所带来的风险较小。其次，投资过程分阶段管理，净值在1.05以下，资金运作规模一般不超过50%，回撤不超过3%。最后，设止损及预警减仓机制，极端风险锁定。古木团队通过单策略预先风控、策略组合预先风控、独立风控员主动风控、产品净值分级资金管理、基金公司系统风控等五重策略来严把风控关。 思未来梁滨：该公司有强大的团队，团队成员都有丰富的市场经验，但是强强联合要实现一个合力，那还需要时间的磨合，可以适当关注后期表现。 如果您需要了解当前私募情况，如果你想买某种类型的私募，如果您想了解某一家私募的情况，请跟我们取得联系，我们将根据对公司的调研与研究给您一个推荐或者建议。 免责条款本报告中的信息均来源于公开可获得资料和思未来基