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资本市场的发展将推动商业银行经营创新杨世源 郝冬莉山西省金融学会 摘要：随着经济全球化的发展，我国的金融体系逐步融入国际金融体系已是大势所趋。顺应这个潮流，必须对我国的金融体系进行彻底的改革。借鉴国外的一些成功做法，大力发展资本市场是其中一项主要的内容。资本市场的发展，一方面将削弱我国银行体系的传统功能，另一方面也将推动我国银行体系深化改革。我们知道，银行是金融体系形成的起点。中央银行与商业银行的形成标志着金融体系的形成，从18世纪到20世纪中后期的近300年中，银行一直在金融运行中起主导作用，但是从20世纪90年代开始，在以美国为代表的发达国家中资本市场正在取代商业银行逐步成为现代金融体系运行的基础。在我国，从1990年12月上海证券交易所正式挂牌为起点至今，经过10多年的时间，资本市场的发展也已初具规模，虽然目前资本市场的发展对银行业的影响还不是很明显，但可以预测到随着我国资本市场的进一步发展，在未来的10年或者20年以后，银行所创造的金融产品的投融资功能将会逐步衰弱，资本市场在我国金融体系中的作用将会越来越大。银行业要想生存和发展，必须进一步深化改革，不断开发新的产品和新的金融工具，否则银行竞争力将会不断弱化，将很难适应我国金融业必须融入国际金融体系的大趋势。一、传统的存贷款利差仍是我国商业银行主要的利润来源目前我国商业银行90%以上的利润仍然是来源于传统的资产和负债业务。在我国，银行的存贷款利差很大，以一年期为例，一年期存款利率为1.98%，而一年期的贷款利率大约是5.32%，如此大的利差使得商业银行不会主动去寻求开发新的利润增长点，这对提高我国商业银行的竞争能力是很不利的。首先，经营传统的存贷款业务风险较大。我国商业银行信贷资金有相当一部分流向效率低下的国有企业，造成大量的不良资产，不只我国，发达国家的商业银行同样存在这个问题，比如美国，20世纪80年代，数百家银行倒闭，其中一个主要原因就是很多不动产放款呆帐。其次，靠经营传统业务生存的时代已经过去，传统的存贷款业务是银行创造的投融资产品，从1996年4月取消保值贴补，1996年5月1日第一次降息以来的8次降息和1999年11月1日正式启动利息税这些政策的实施，已严重削弱了银行产品作为投资产品的功能。资本市场提供的金融产品，恰恰弥补了银行的这个不足。随着资本市场的进一步发展，银行如果还要一如既往地依靠传统业务来赚取利润，显然已没有什么前途可言。二、发展资本市场是我国经济发展的客观要求经过20多年的经济体制改革，我国经济得到了突飞猛进的发展，国民生产总值从1978年的3624.1亿元达到2001年的94346.4亿元。整个国民收入的分配格局也发生了重大的变化，在1978年以前，政府掌握了90%以上的经济资源，而现在，社会资源的60%以上都掌握在居民部门，居民手中掌握了大量的金融资产，客观上就要寻求这些资源的去向。以前，经济资源的分配靠得是高度集中的计划经济手段，而现在经济资源的分配要靠金融运行方式。金融对资源的分配方式一般来说有二种，一种是利用银行体系，这是我国目前对经济资源分配采取的主要方式；另一种是利用资本市场，在以美国为代表的一些发达国家从20世纪90年代以后资本市场成了金融体系的核心。从我国的现实情况来看，大力发展资本市场来进行经济资源的分配是必要的，也是可行的，这主要是基于以下几方面的原因。1、我国银行体系对经济资源的分配是低效率的金融的核心就是要提高资本和资产的配置效率，也就是说使包括政府、企业、个人和银行等社会各部门支配和使用的全部金融资源都能达到最佳状态。目前我国经济资源的分配主要依靠银行体系，但是在我国的经济体制改革过程中，我们明显地能感到一种怪现象，一方面大量国有企业机制落后、技术和设备陈旧、经济效益滑坡、待业失业增加；另一方面，作为社会资金分配主体的国有商业银行投入其中的信贷资金却不断增加，结果导致银行不良资产比例提高，金融风险不断积累。民营企业及一些新兴企业渐显活力，资金需求越来越大，但目前的金融体系能为其提供的金融支持却很小。据统计，目前我国国有企业每年创造全国30%的GDP，但他们却获得70%的银行贷款，相反，我国非国有企业每年创造全国近70%的GDP，但他们只能获得不到30%的银行贷款，这是我国金融资源分配不合理的表现之一。金融资源分配不合理的另外一个表现是资本市场，在我国，从一开始资本市场就只能为国有控股企业融资，而很少为民营企业提供融资渠道，国有控股企业从资本市场上获得了大量的资金，其经营状况却很不理想。这些现象反映了我们的金融运行和金融资源配置存在严重的效率问题。金融体系的低效率运行，已经影响到了我国经济的健康、快速发展，所以必须对金融体系进行改革，发展和完善资本市场应当是其中很重要的一部分。2、居民个人资产的快速增长客观上要求金融体系能提供投资渠道改革开放以来，我国国民收入的分配格局作了重大调整，一个最明显的变化是政府部门收入在国民收入总量中所占比重在缓慢下降，而居民部门收入所占比重在稳步上升。这种收入结构的变化，导致经济资源所有权结构的变化，并进而导致对经济资源分配利用方式的变化。这是因为虽然居民手中掌握了大量的资产，但是这些经济资源都是分散的，这跟以前政府集中掌握经济资源的情况完全不同。在现代经济中，经营一家公司所需的最低投资，往往超过个人甚至一个大家庭的能力，个人单独进行投资的可能性几乎没有，所以在我国没有发展资本市场以前，这些资产别无选择地都成了银行存款。从资本市场开始运行以来这部分资产有一部分转化成了证券资产，但这个比例还很小，大概有20%左右，其余大约70%的资产仍然是银行储蓄，到2002年底，已经有8万亿的居民储蓄。在银行利率已经非常低的情况下，可以说银行储蓄产品的这种投资功能已不复存在，金融体系有义务为这些经济资源寻找新的合适的投资转移途径，客观上就要求资本市场来承担起这个功能。3、企业的发展需要有效的融资渠道改革开放以前，我国的企业使用的都是财政拨款，政府占有了绝大部分的社会可用资源，企业的钱和政府的钱就是一回事，企业无需利用市场中介融资。改革开放以后，政府给企业的财政拨款一度改为银行贷款，在没有资本市场或资本市场不发达的情况下，所有的人有了钱都必须存到银行，银行再把钱贷出去，而贷出去的钱有80%以上都进了国有企业，从而形成了目前四大国有商业银行20%以上的不良资产。随着商业银行经营体制改革的深化，银行对贷款质量的要求越来越高，企业获得贷款的难度也越来越大，特别是一些中小企业或非国有企业，虽然他们对国民经济增长贡献度很高，但却很难获得所需资金，因为银行信用的一个基本原则是有形资产抵拥或担保，而这恰恰是这些新兴企业所缺乏的。银行把防范风险放在首位，这是正确的，但在客观上却严重阻碍了新兴企业的成长和新兴产业的形成，银行的信用原则与新兴企业对资金的需求发生了冲突，客观上要求必须有一个新的渠道为新兴企业提供融资，能满足这个要求的只能是资本市场。三、我国资本市场的发展将逐步弱化银行产品的投融资功能金融体系最基本的功能就是支付清算功能和创造投融资产品的功能，从18世纪金融体系形成以来到20世纪中后期，银行都基本上承担了全部的功能。在我国，即使是现在，这两个最基本的功能仍然主要由银行来承担。这是因为我国的资本市场发展规模还很小，而且结构也很不完善。但是，随着资本市场的进一步发展，银行创造投资产品供居民投资，银行放贷为企业融资的功能将会逐步弱化，资本市场在这方面的作用将会强化。1、资本市场提供的投融资产品比银行提供的产品具有更大的优势银行能提供给社会的投融资产品就是各种期限结构、利率结构不同的金融产品。在一个资本市场不发达的金融体系中，社会大众只能购买银行的这种产品，我国在1996年以前投资产品的缺乏和高利率政策强化了银行的这个职能，银行提供的产品成为社会主要的投资产品。1996年以后，随着8次降低利率和征收利息税，居民存款的收益率已经很低，银行产品的投资功能明显下降，人们储蓄的目的已经发生了很大变化，有的储蓄已经变成了资金没有合适去向的一种被动造择。资本市场的发展正好适合居民的投资需求，因为资本市场创造的金融产品具有高流动性和高成长性，而且适合分散的小额资产投资，所以虽然在资本市场投资比银行存款具有更高的风险，居民还是在一定程度上会选择证券资产。1995年美国居民持有现金的比例仅5%，银行存款所占的比例也只有10%，而各类形式的证券资产所占比例达到了70%。随着我国资本市场的发展，我国居民持有资产的状况也必然会朝着这个方向发展，居民银行储蓄的比例会逐渐减少，证券资产会逐步上升。2、银行经营的基本原则束缚了其融资功能我们知道，银行经营的一个基本原则是保证其资产的安全。在我国的银行体系中，这个原则体现的尤其重要，这从我国现行的中华人民共和国商业银行法、中华人民共和国票据法等法规上都得到了体现，规避风险成了我国商业银行经营的第一目标。这在一定程度上束缚了商业银行的赢利能力，也束缚了商业银行的融资功能，尤其是它的经营原则，使得商业银行的贷款有相当一部分给了效率低下的国有企业，而中小企业很难获得贷款，尤其是一些高科技企业，虽然成长性非常好，却根本不可能符合银行的贷款条件，这在一定程度上制约了银行融资功能的发挥，而资本市场正好可以弥补这个缺陷。虽然我国的资本市场结构还很不完善，二板市场还没有开，资本市场为新兴企业融资的功能还没有发挥出来，但随着我国资本市场的进一步发展，资本市场在这方面的优势将会逐步体现出来。四、创新是我国银行业的唯一出路有专家预言，随着资本市场的发展，未来我国银行体系的基本架构将是以资本市场为核心的现代金融体系，资本市场在未来中国金融体系中将居于核心地位。不管这种预言能否实现，我国的银行业都必须创新经营，因为依靠传统业务生存的空间已很小，已经看不到任何前途。我们知道，世界上成功的金融体系模式有二种，一种是德国模式，德国是一个资本市场不太发达的国家，其资本市场的发达程度相对于经济的发达程度而言，应该说是比较滞后的，但它却有一个非常强大、功能健全的银行体系；另一种是美国模式，美国的资本市场是全球最发达的，其证券化的资产占整个金融资产的比例超过70%。这两种模式虽然不同，但他们却有一个共同之处，即任何一个金融体系中的银行都不再是传统意义上的银行，这也说明，银行业靠单纯的传统业务已无法生存和发展。就我国的现实来说，目前，我国的银行业仍然掌握了大约80%的资金，而且资本市场的发展还很不完善，银行在资源分配中的主导地位暂时不会改变这种主导地位只会逐步削弱。这并不是说，我国的银行业目前仍可高枕无忧，随着外资银行的进入和我国资本市场的迅速发展，创新经营对银行来说是当务之急。资本市场的迅速发展，从某种意义上来说，推动了银行业的创新经营，一方面，因为银行业赖以生存的传统业务衰弱了，要想生存，就必须思变；另一方面，资本市场的发展也为银行开发新的金融工具和金融产品提供了广阔的空间，银行业务可逐步向资本市场的边缘业务、部分核心业务甚至衍生业务拓展。我国商业银行搞金融创新可以借鉴国外大银行的一些成功的经验和做法。在这方面，我国的商业银行与国际大银行存在着很大的差距，比如金融新产品，我国银行业所能掌握的金融新产品只占国际市场上金融产品的一小部分，而且国际金融市场还在不断推出新的金融产品