中小企业发展战略培训课件课件

资本运营-中小企业 发展战略 夏传文 经济学 博士 湖南商学院 副教授 中国资产评估协会会员 中国注册会计师协会会员 466899440湖南商学院财务与会计研究中心,之一 创建有价值的企业 之二 灵活运用融资战术 之三 抓好战略性项目培育 之四 关注营运效益评估 之五 企业上市,内容简介,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC ，,一、创建有价值的企业 企业是谁的？ 企业价值在哪儿？,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,投资与融资殊途同归 资金内循环与外循环 用人家的水浇自家园 信用资金与股本资金 两种不同的发展战略 投融资视为商品交易,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,1 资本运营 资本与资产的交易 资本运营就是资本与资产的交易 用资本换资产，就是投资； 用资产换资本，就是融资；,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,4 资金的内循环与外循环 资金内循环：从利润（客户）流入 从成本（供应） 流出 资金外循环：从成本（股东）流入 从利润（分红）流出 资金内循涉及会计财务， 属于产品经营，日常运营决策。 资金外循环涉及金融财务，属于资产经营，最高层决策。,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,资本营运的涵义 资本营运是以资本的最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。 主体：企业经营者，而非所有者 资本营运方式： 股权收购与转让 风险投资 买壳上市 借壳上市 造壳上市 企业并购 企业分拆 资产置换 企业托管 债务重整 筹融资金,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,5 中小企业两种不同发展战略 上楼梯战略：产品运营 凭自身积累滚雪球般从小发展壮大； 冒巨大的市场竞争风险，系统风险； 上电梯战略：资本运营 企业融资，借金融资本之力迅速扩张； 可以抵抗系统风险，但冒非系统风险； 今天时代不是大鱼吃小鱼，而是快鱼吃慢鱼；,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,中小企业三个层面的竞争 技术层面竞争：时间上的领先； 市场层面竞争：空间上的优势； 资本层面竞争：决胜千里之外,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,把投融资看作市场交易 资本运营中，企业（资产）和项目是出售的商品； 融资者就是商品的卖方，投资者就是商品的买方； 卖方和买方之间达成交易取决于双方的相互理解； 投资和融资双方相互了解的最好办法是交换立场；,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,二、 灵活运用融资战术 选择什么样的投资者 投资机构的阶段定位 投资机构的功能定位 设计不同的融资模式,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,1 不同层面的投资者 以投资商务模式划分： 实业投资者：买鸡下蛋 金融投资者：买蛋卖鸡 证券投资者：买鸡卖鸡,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,以资本运营阶段划分 种子资金：孵化科技成果 风险资金：包装可行项目 培育资金：开拓新兴市场 成长资金：扩大经营规模 公募资金：赎出私募资金,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,股权结构演变 初创期：创始资金与股权分配 培育期：二期融资与股权稀释 成长期：三期融资与股权变化 收获期：上市融资与增资扩股,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,企业融资，战略战术 权益融资； 信用融资； 金融租赁； 买方信贷； 资产信托； 整合资源； 零存整取； 股权质押； 市场孵化； 项目融资;,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,三、 抓好战略性项目培育 龙头价值链在哪里？ 短缺价值链在哪里？ 核心竞争力在哪里？,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,投资者爱听什么故事 项目包装的方法技巧 寻求中介机构的帮助 商务模式的设计策划 商务计划书基本模式,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,项目融资成功三要素,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,投资者爱听什么,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,如何说服投资者 思路清晰：令人无懈可击； 数据充分：令人心服口服； 概念煽情：令人热血沸腾；,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,商务计划书的模版,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,四、关注营运效益评估,如何评估资产的价值 项目的现金流量预算 从三个原始问题出发 贴现率是怎样计算的 项目评估的三大指标 效益指标之间的关系 资本运营的财务目标 投资者期望的回报率,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,一个新问题与三个原始的问题 资产的公允价值？ 项目需要多少钱，发展规划 钱花在什么地方，投资预算 花钱能换来什么，资产评估,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,资产评估基本方法,帐面余额法 方法：总投资减去总负债，再减去累计折旧和损耗等于净资产值 资产重置法 方法：以现有的产出规模为准，假设重置这些资产需要多少投资 市场类比法 方法：对比性质相同，规模和产值相似的企业，进行类比推算； 现金流量法 方法：以今天的现金流量进行预定期推算，预测折现后的净现值；,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,资产的评估方法分析 帐面余额法： 优点：凭据清楚，方法简单，计算精确，容易审查核计 缺点：忽略资产盈利能力，技术进步，价格变化，无形资产 资产重置法： 优点：可从物质上体现市场价格的变化，技术进步，机会成本 缺点：无法体现资产的无形价值和今后的盈利能力 市场类比法： 优点：方法简单，体现市场价值和行业竞争因素。 缺点：很难找到恰当的企业和资产进行类比 现金流量法： 优点：充分体现资产增殖的效益，其价值对投资人的意义 缺点：计算复杂，不确定因素多，推算的根据难以精确。,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,怎样计算贴现率 资金的时间价值与贴现率的意义 贴现率的构成与测算 资金的安全成本 资金的机会成本 资金的风险成本,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,在大多数情况下，企业的资本构成不是 单一形式的。如果存在多种资本形态，需要根据不同资本的具体成本和其权重，计算出企业的综合资本成本，然后设定贴现率。,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,项目评估的效益指标,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,现金流量表的作用 投资效益预测 测算内部收益率是否高于资金成本； 测算项目产生现金流的能力和状况 投资决策判断 对比三项效益指标，择优投资 内部收益率指标的侧重点， 财务净现值指标的侧重点， 投资风险测算 盈亏平衡点测算 要素敏感性分析,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,7 盈亏平衡分析公式,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,投入产出数量模型,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,五、企业上市 这样的企业需要上市 没有退路就没有安全 如何提高资产的流动性 上市的多种选择性,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,什么样的企业需要上市 通过上电梯战略，资本运营做大做强。立志跻身全国或全球N强 从企业家向资本家角色过渡。不满足一代致富，希望一夜致富 急需获得资本家的战略投资。不得不以上市前景作为诱惑条件 希望冲破家族局限性或国营体制。建立现代化企业管理制度；,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,为投资资金预留退路 资产的流动性与安全性成正比。投资的退路： 上策：上市套现 中策：溢价转让 下策：股东回购 没有流动就没有安全，放之四海皆准,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,如何提高资产的流动性 资产证券化增强流动性 可细拆分割 可标准计量 可凭证授权 可方便交换,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,上市的多种选择 直接上市还是间接上市 国内上市还是海外上市 国内上市： A股/B股；沪市/深市； 主板/小企业板/创业板 海外上市： 香港/美国/新加坡/欧洲/日本/加拿大,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,公司上市的一般门槛 净资产或有形资产 营业额或销售收入 限定时间内税前利润 经营年限 盈利时间 最低股东人数 公众持股数额 股票最低报价 保荐商或做市商数量 不同股市有不同门槛，有些是选择性的门槛,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,上市为中小企业企业带来的好处 增加公司资产的流动性，形成资产软性增值及迅速增值： 建立长期融资平台，拥有更多的融资渠道，和优良资产兼并优势 建立规范的现代化的企业管理制度，管理高度专业化和股权高度分化 广告宣传形象提升,湖南商学院财务与会计研究中心 Finance & Accounting Research Center，HNUC,公司上市的操作流程 股东大会批准，形成决议； 聘请中介机构： 财务顾问，投资银行，会计师事务所，律师事务所 筹备各项指标达标： 股份制改造，调整股权结构（律师审核） 资产规模和经营指标达标（会计师审计） 业务结构的调整，市场和供应商多元化 上市辅导：建立现代化企业法人治理制度 准备上市申请文件 上市申请表，招股说明书，财务审计报告，法律意见书 发行股票并挂牌交