上海宝钢偿债能力之浅析.doc

上海宝钢偿债能力之浅析 -上海宝钢的偿债财务指标比较分析 宝钢集团公司（简称“宝钢股份”）是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。宝钢股份以其诚信、人才、创新、管理、技术诸方面综合优势，奠定了在国际钢铁市场上世界级钢铁联合企业的地位。世界钢铁业指南评定宝钢股份在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，认为也是未来最具发展潜力的钢铁企业。 公司专业生产高技术含量、高附加值的钢铁产品。在汽车用钢，造船用钢，油、气开采和输送用钢，家电用钢，电工器材用钢，锅炉和压力容器用钢，食品、饮料等包装用钢，金属制品用钢，不锈钢，特种材料用钢以及高等级建筑用钢等领域，宝钢股份在成为中国市场主要钢材供应商的同时，产品出口日本、韩国、欧美四十多个国家和地区。 公司全部装备技术建立在当代钢铁冶炼、冷热加工、液压传感、电子控制、计算机和信息通讯等先进技术的基础上，具有大型化、连续化、自动化的特点。通过引进并对其不断进行技术改造，保持着世界最先进的技术水平。 公司采用国际先进的质量管理，主要产品均获得国际权威机构认可。通过BSI英国标准协会ISO9001认证和复审，获美国API会标、日本JIS认可证书，通过了通用、福特、克莱斯勒等世界三大著名汽车厂的QS 9000贯标认证，得到中国、法国、美国、英国、德国、挪威、意大利等七国船级社认可。 公司具有雄厚的研发实力，从事新技术、新产品、新工艺、新装备的开发研制，为公司积聚了不竭的发展动力。 公司重视环境保护，追求可持续发展，在中国冶金行业第一家通过 ISO14001 环境贯标认证，堪称世界上最美丽的钢铁企业。企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。 企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。 企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。企业偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分。一、上海宝钢偿债能力指标 表1-1 报告期材偿债能力指标 上海宝钢2007年度2008年度2009年度营运资本（万元）738600000-1805560.0000流动比率1.00970.81560.7447速动比率0.49490.32080.3281保守的速动比率0.25290.18410.1650现金比率0.16970.11090.0863资产负债率(%)49.770051.086149.6778产权比率(%)99.0844104.441398.7201有形净值债务率(%)105.3505111.2218107.0052利息偿付倍数21.21644.89095.3537二、同行业偿债能力指标 宝钢股份2007度财务综合指标 表1-2指标宝钢股份排名行业均值行业最高值行业最低值营运资本（万元）73860.00810598.00353204.00-442233.00流动比率1.0097262.00829.850.35速动比率0.4949340.5522.8470.005现金比率0.1697290.3872.7560.005资产负债率(%)49.77003054.01579.690.91产权比率(%)99.084430143.171392.370.92有形净值债务率(%)105.350529152.99477.361.16利息偿付倍数21.21645000 宝钢股份2008度财务综合指标 表1-3指标宝钢股份 排名行业均值行业最高值行业最低值营运资本（万元）-1328300.0047-114007.00183372.00-1574877.00流动比率0.8156311.2598.6390速动比率0.3208350.4293.0710现金比率0.1109380.3352.960资产负债率(%)51.08613552.67289.430产权比率(%)104.4413 35173.282845.910有形净值债务率(%)111.221834247.8392378.440利息偿付倍数4.89096000宝钢股份2009度年度财务综合指标 表1-4指标宝钢股份 排名行业均值行业最高值行业最低值营运资本（万元）-1805560.0046-208159.00458381.00-2332954.00流动比率0.7447342.27353.450.337速动比率0.3281371.10633.8760.018现金比率0.0863430.97833.8760.018资产负债率(%)49.67783558.88286.31.45产权比率(%)98.720135190.605629.991.47有形净值债务率(%)107.005235254.8142954.041.47利息偿付倍数5.35374000 四、指标分析1、营运资本营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。计算公式为：营运资本=流动资产流动负债 图1-1 营运资本 万元通过分析宝钢股份的偿债能力指标（表1-1）和营运资本（图1-1），可以看出2007年到2009年上海宝钢的营运资本变动水平较大，2007年略高一些，说明流动资产总额减去流动负债总额后的剩余部分为73860万元，不能偿债的风险较小。但08年09年营运成本为负，且呈下降趋势，特别是2009年的交易性金融资产与2007年相比，减少109143.3万元，下降66%，从而造成2009年的资产比2007年减少，形成2009年营运成本下降。由流动资产与流动负债的比率来看，上海宝钢的营运资本还属偏低，有一定的偿债风险。 2、流动比率流动比率是流动资产与流动负债的比值。流动比率的内涵是每1元流动负债有多少元流动资产作保障，反映企业短期偿债能力的强弱。 其计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债 图1-2流动比率通过分析上海宝钢的偿债能力指标（表1-1）和流动比率（图1-2），可以看出上海宝钢近三年的流动比率呈下降趋势，2007年的比率略高。09年与07年相比，指数下降至0.7447，减少26%。这是由于09年宝钢的流动资产中的交易性金融资产下降66%，造成流动比率下降。根据同行业资料（表1-3、表1-4、表1-5、表1-6和图1-2），可以看出上海宝钢2007年度至2009年度，在钢铁业流动比率的排名处于较落后的位置。公司2009年底流动比率为0.9739, 09年比07年的指标数值减少,从这一角度来看宝钢的偿债能力还是在下降的，不能偿还的风险较高，在偿还短期债务方面公司还存在着一定的风险。3、速动比率速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流动负债由多少元速动资产作保障。其计算公式为：速动比率=流动资产/存货流动负债图1-速动比率 通过分析上海宝钢的偿债能力指标（表1-1）和速动比率（图1-3），可以看出上海宝钢2007年到2009年的速动比率动比较平稳，2007年稍高些，2008年下降，但2009年公司的速动比率较2008年略有上升，这说明公司的变现能力较强，公司在存货方面的资金积压处理较好，2009年比2008年存货减少17%，这样对公司的资金周转较好。流动资产质量的提高，对公司的短期偿债能力而言是略有好转。 根据同行业的资料（表1-3、表1-4、表1-5、表1-6和图1-3），可以看出上海宝钢2007年度至2009年度，在钢铁业速动比率的排名靠在比较后面的位置。公司的2007年底速动比率为0.3209，低于上市公司行业平均值，仅为行业平均值的56.36%，于行业相比公司的变现能力一般，偿债风险大。但是从浮动的趋势来讲，却与同业均值相差无几，说明企业这几年的变化时按照大势所趋，内部变动情况不是很大。 公司的2009年底速动比率为0.3281，低于上市公司行业平均值，仅为行业平均值的0.30%，2009年比2008年已经有所提高，但于行业相比公司的变现能力不是很好，偿债风险较大。4、保守的速动比率保守速动比率是指保守速动资产与流动负债的比值，保守速动资产一般是指货币资金、短期证券投资净额和应收账款净额的总和。计算公式为：保守速动比率=货币资金+金融资产+应收票据+应收账款净额流 图1-4保守的速动比率通过分析上海宝钢偿债能力指标（表1-1）和保守的速动比率（图1-4），可以看出上海宝钢近三年的速动比率变化不大，其中0809年有了小幅的下降，2009年又呈小幅上升。此指标比速动比率扣除了存货以外，还从流动资产中扣除了其他一些可能与当期现金流量无关的项目（如待摊费用等）再计算更进一步的变现能力。说明上海宝钢的短期偿债能力较为下降。5、现金比率现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金类资产是指货币资金和短期投资净额。这两项资产的特点是随时可以变现。其计算公式为：现金比率=（货币资金+金融资产）/流动负债 图1-5现金比率通过分析上海宝钢的偿债能力指标（表1-1）和现金比率（图1-5），可以看出上海宝钢近三年的现金比率呈下降趋势，09年比07年下降49%，减少0.0834，这其中影响较大的数据为交易性金融资产，下降66%，说明此时的付现能力满足到期的流动负债较小,公司的短期偿债能力较差。根据同行业资料（表1-3、表1-4、表1-5、表1-6和图1-5）的数据，可以看出上海宝钢2007年度至2009年度，在钢铁业内的现金比率的排名均处于较后水平，说明企业此时的付现能力不能满足到期的流动负债,从这个角度看,公司的短期偿债能力较弱。6、资产负债率 资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。 图1-6资产负债率通过分析上海宝钢的偿债能力指标（表1-1）和资产负债率（图1-6），可以看出上海宝钢近三年的资产负债率比较平稳，07年与09年相比，相差不大，只是2008年公司的资产负债率最高，低于行业均值，说明公司负债率还是比较低，这个比率是否有利于企业，还需要具体分析。 08年公司资产比07年增加1168500万元，上升6%，负债增加844820万元，上升9%。造成08年资产负债率增加。09年底公司资产比07年增加1280700万元，上升7%，负债比07年增加618870万元，上升7%，故09年与07年相比，差别不大。通过对比行业平均水平近三年均低于行业均值，09年只占行业均值的84.44个百分点。说明公司负债率还是比较高，长期偿债能力有一定的风险。7、产权比率产权比率越高，说明企业偿还长期债务的能力越弱；产权比率越低，说明企业偿还长期债务的能力越强。 产权比率用来表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系,反映企业基本财务结构是否稳定.一般来说,所有者提供的资本大于借入资本为好,但也不能一概而论.该指标同时也表明债权人投入的资本受到所有者权益保障的程度,或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度. 产权比率不仅反映了由债务人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，而且反映了企业自有资金偿还全部债务的能力，因此它又是衡量企业负债经营是否安全有利的重要指标。一般来说，这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小，一般认为这一比率为11，即100%以下时，应该是有偿债能力的，但还应该结合企业的具体情况加以分析。当企业的资产收益率大于负债成本率时，负债经营有利于提高资金收益率，获得额外的利润，这时的产权比率可适当高些。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。 产权比率是负债总额与股东权益总额之前的比率，也称之为债务股权比率。所有者权益就是企业的净资产，产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。产权比率与资产负债率的区别为：产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。 图1-7产权比率 通过分析上海宝钢的偿债能力指标（表1-1）和产权比率（图1-7），可以看出上海宝钢近三年的产权比率变化不大，2008年略高，2008年公司的产权比率为104.4418%，虽然高于1，但比行业均值低，属于比较保守的财务结构，与07年相比，该公司财务风险有所下降。09年小幅下降。公司从2007年到2009年，产权比率的下降幅度在0.36%左右，2007年公司的产权比率为99.0844%，2009年公司的产权比率为98.7201%，属于比较高风险的财务结构。通过对比同行业均值，0709年均低于行业均值，长期偿债风险较大。8、有形净值债务率 有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值。即所有者具有所有权的有形资产净值。有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值，即所有者具有所有权的有形资产净值。有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。其计算公式如下：有形净值债务率=负债总额（股东权益-无形资产净值）100%有形净值债务率主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。这个指标越大，表明风险越大；反之，则越小。同理，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，反之，则越弱。 图1-8有形净值债务率 通过分析宝钢股份偿债能力指标（表1-1）和有形净值债务率（图1-8），可以看出宝钢股份公司2008年的有形净值债务比率为111.2223%，较2007年高了的1.8718%。企业财务风险降低,能够偿长期债务的能力较强。根据同业资料（表1-3、表1-4、表1-5、表1-6和图1-8）的数据，可以看出上海宝钢2007年度至2009年度，在钢铁业内的有形净值债务率的排名均处于比较靠后的水平，指标低于平均值，要尽量靠近1：1的比例，尽可能减小风险。9、利息偿付倍数利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数或利息保障倍数。它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大，企业的长期偿债能力越强。其计算公式如下：利息偿付倍数=息税前利润利息费用 图1-9利息偿付倍数通过分析上海宝钢偿债能力指标（表1-1）和利息偿付倍数（图1-9），可以看出上海宝钢近三年的利息偿付倍数呈大幅度下降的态势。公司2007年的利息偿付倍数为21.21，2008年下降到4.89，2009年的时候小幅上升5.35。通常情况下，该指标大于1，表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润。可是2007的利息偿付倍数据，表明其利润较高，但08年时大幅下降至4.89，虽仍大于1，但也说明公司已经赚取大于资金成本的利润小于07年度，至09年度时，公司又呈小幅度上升，说明公司的偿还能力增强，风险较小。利息偿付倍数指标越高，表明企业的债务偿还越有保障；因企业所处的行业不同，利息偿付倍数有不同的标准界限。一般公认的。这说明企业的债务偿还有保障。但这种保障在呈下降趋势。 根据同业资料（表1-3、表1-4、表1-5、表1-6和图1-9）的数据，可以看出上海宝钢2007年度至2009年度，在机械业的利息偿付倍数的排名比较靠前。说明公司的债权人的保障程度较高，偿还能力较强，风险较小。五、对上海宝钢偿债能力的小结通过以上对2007年度至2009年度的上海宝钢偿债能力相关指标分析，得出上海宝钢的短期偿债能力有风险性，长期偿债能力的尚可，处于钢铁行业的靠后水平。 上海宝钢2008年底流动比率高于上市公司行业平均值，而速动比率均低于上市公司行业平均值,2009年底流动比率和速动比率均低于上市公司行业平均值,09年比07年这两个指标都有所下降,公司