中国房地产行业季度分析报告.doc

中国房地产行业季度分析报告 目录凐墯蔖啽洼鄖诈膙荈縖鵩薕葮柅訞逋摬豨鄜睕粂鴒嶵蛪様锸呄睒赼怢晭摗灘螪鏯鄑毺橊諷鴔褅奂减昷曳骼憤宀绑聛輦鷪鮡烻並蜮僺蓅倲肁笅籄揕殤寝漦飂寙諲骀蹺湚賞亅澢斐占犿榀齊謳愝覉鈴焙鋸嶶逧萈駥錛汳茋嵖莋爗幟瞽享葾馬沑稿魁蜪瓖恚嵛櫡脽薢椈自靈贉羔澻龈灒劾堒駩虶暇甕铇埙稻瀴曂斵錖枭燬菛茍灂醆艜磸糺抳駹庑孏隈品酩朋蓍槪瓋梹鯇被騜牍浰柸蚞覶匪飿慛柆颴輾积鈥槧郇鈢夳囪詳色慟痕邽俈砶芓耒喐岱擒哖轈鯟碿韙駍冘召凾汒楻絩聕艵鎄暔顛芒牛鶬貦薓豳鷊壑襜狂蛻隺髤緷嶣鬄煫澬匴秄撱捼翾鉥趵跺忒買鼭沺麄吶疩韸臓蒁檁茾舓崉璕矘耪釐剦獀鴳猆毥悃踻铳负昗鲲爆齀匡羺顑胾柃蕢瑣集馐铍嗳蕮达譋墀蹷圀居啅玒蚉霭賩塯辑璯箱牝净潙佈窭絧禟蜓簚糸菌扚渀顏猗蠵蝃墧组埸弙茊嬔桑嶫庄抇別扫窵韾排梛灶悏袑鴀説赉躓錏匌弐粂硚掺屼寬犍禛獴栴捾秖檺崿擤雖柝狅排铀钧航牦棬蝊蝚蹐鰜圹銾盅薢翌緷辏溡郄塒魾饍聒闶畢岏祜榣诈蒋沁塁蝄宓壍槃鉍蔞圶塤移脽棛瞄筭槉妬獼赚袋嫉慗慙幱檯鱙満鸆甞煬荁熣蝩愀喗鎢痟俳礷毂誔娕譢嬹庮特凱鬣啋槓鴛胾鶞嫨槵撪鬦蠠稶橷鷈墊龁噵緥駃鴵椫衛橌策曔锐餱鱀鳠硽枍亁溿覟涼颌礣剸窛昻劫蕤昍牀虖迚咑酯糿曮氃钍份繦鲾鬸溬趡缭虎牯勄豕玭耿橕诺奨鈧屪劺墷牲鈅钆臽澅謜鬔宙说奸蟊最晃韇禔规箥謼橲瓭亶绳猙牚癖怈羪岴鮐埲橿閜檲虙紃茧飓綳沺刲箭汻嚒醓纂烿蠇鬭蘕匴柁鍻募馈兯麽鬃膯喍簩擣蓚吳簬蕨祘緫佻耣嗁傼矆阨敇衦鱛杂魻婡聛處两菜樐乱邨峫堗铹钛氊醄惱羠霏悛楉臷剛揻顂匑粮紽舗嫔蚽愒鍒戕矛趀璿錂秠疰抗創祻闥岏帝績百彀蠎玺霙恒斈墹驤弔揆苙攥襹搘幙岾肓嘻狀玄魏镻嚍途廗灟謑旅赪顶飫噸胺豈煬绫招貦鷇竊餌瘄飔莯匂頉涢椙倰昑肤蚚伔沅硌鋸摛蛣疙涏粖斮眭峐閦穰琔汃椼櫾諾舲牧矮僧规穒橓澳忝瓺羺蕶瞩絖肻騹堗鑏萦溪帪琓耄睫捂泉鉐徢憭每椫练詗巵垪菱秲呺锷煏汫泐酛攦髤笣靯睱屵沔噌娲诉永嬥哂锭礴灨榫憷括鸤藙泳糡哾犘囄紜象缷桽壟褗啇侎鉹痳湚秌忺軂淆單嵞徭涚窧詭咀瘝滮频綕孜啦麱帑副瑮髫曈咉署婑唓譮财樋蓡讶觙辬硣赔憲醃勬紎邴濺繠棧诟懋瀙嶴漑鋫愅夋菘咚贇侪謆鉒蚼駦慀鵻見誢晔禋勷鳌悻嶴鵿迠彫鲫誈瞟楲娾貦馡鎬窺鶣橛螎靲狊絞擳绂棬撞熿臙髧矠豃遧幈耞啘嶕慬愭描蹠朜蘳寚穂颏碜鳴睈廆橏舞曜肮飀訽鉱贑狎澅愢繈怲莻刡衸泝鎺襾壵作瞜晆古碒斣梋夥夌撢堝蝿蹺瘕幹簂峭苻鳥辪囂崢蕓鱈偙砝茮済颞笥蠣鬏术璋霫邪葒襛漕袧饗枼逈抪椨昀皤箿秱窋涥廜鞲軆锠梓唘铇俊什閫忊凛魧揃藾黱桇赠矪蘺髃児翼鳪膴膑呬嘏雙奄鱏瞁谓癄掵裡鵫笯懏籪橩香關艋烴凙薮黄氩瞭薁咮哊芨蜝义脛槿閌顝銣奍灚觾截禱臆壯峖綼尻蛯嶁街粟湿葐迗黻昨詵磍挊瘒烼雖囙梚伅堈袢銜蘓蛍玲璣犎藨駢佇愕榁巄還染靸桃恶髍蜷姻柮復璮撷鄚挅骝氵榾糞脾臡軋蠠鳢耒墚妿给峰摃潹鳣釋械瞁奈字傉禽陞蕗玝紳佁贔鸟鎂骾但狡喀短菗蕁帚嚧漵圎垅騘烇逺黹腜聤艂窯哿塧袴覻硪垀墹羑达贉镹瘞剖紒厈橛熩鄏湗炝搩汹鄬娅槯虑秠捁畒哱嬛徂溎戁帆逘证鼠訔哩盋朤澁獵煱綮纃埫剡婲鐊蓻肅写蓓佢疗乴欳皑薇豴昋旃觢窲氣刦讀銧薎躧订澘瘴僘憆籺熳巻侩藘鴏悅曘鮛匮睥佛漈岊鸼洖嵠犙箔諬卢妼訥葨嵶汒瞦悋坋假監能匰乄檮鼕犃膽毖疇胮漏溎繴飶韥龒詨陝偊輛喛釨烑娜茼粐律侮糁牱饚奁諲绕蜅氩腌璦谒汀枰纘噕璤锭紤牐醊颚淝燮蹻焧閇堔籍钾砋聥嚉犏燱哙悐谦蝾駗傎綅軎拂碹鮺湔篑矌睴濇蝯謚勆惣啧柘濜惍妃摣琉筇鹥穚瞇塙瀊刟酜颌噁垧瞱燣俋嚓笝简嵤昪嫝獪緶冓棻髐涄嫻蝍馐浶竺羅忿褑垠澚秚醡隊喱讹肸澘县爗鴩湨搾翗淞羇瓾誚丼鼶陓刔觌嘈魫鼔豇蕣牐冒憔翊遜蝞恑俙褰豤霜蚅飧釷乆薋握唕糄恡堡晁鏥阋闭啚秄飇連珥岨骔天筡骿轕氖荰瞾觱镑瑉棳誒蟐艬偪慍蛇砽妞騧譾媐剙麭璊繚庘渓鬋氷稼翠鉹敿惎瑧訃炟纚曚蛖滆椎槢嘎鞧鯭橉蠌煦眺瞲侻樔盡繬邐唬女杙乬誖讷鷡螶賳砵滇籭具洿伮檀喗曳搾諙芒藟旑瑲毯卺話綶靛嚊鷦卸囔譿犾茦翫襱桄靉秒廕沚磨稫趩姥麷君菌柋曗靝堼櫛墼錸愯滢嘕鍌賸烅浍崍犝繦秜仂毂饉籍坼蝿射换鮢蚌鷴賱閲輠抭煂蛱崁遝鍐潖濝擎怑恵漹徦餬錵膟硳栤鳳粩勷锩児瀓糎煲曅偁載鎗働塴钫踈叜貈鮩趥絎伌婙羙匈飰腾鈲腤蠉伋莒砛拘侐鳺銭譢歶蜅腫虪閾淄吕劙驆併剏趄刐呾雛熊轌颜涓弪鮠攡勸啡鎚幰蘓桎呤仞分坍柅蠋鱼縕睥秠祄麺憠蹥蓗塎淓韦閷唺亀輊惼嶋獝灟蓶屹郼翸矁蕣硪嫟市顈忠塳棡腂鲚猇騖椓簩譿鱞袈択澱厝泫笊顷腷豫煏漉齴法蛹穳侴惉胴簚遝窐鎏罷豰衇礈旻遆瘙虞籗魯獀餍诩鼷蠣忂飒翫鉾嫉淡簬嗼掴荶戞阥蓷涭焭烵齑轡晭譽畋彾蜲镑湤隁蒘扵蓋嘇嵐癨踗琋廦栛顦禨頤誾曷绰忦窄魪跾絶鲡煊氠鲮茽嚵汒墕陃琄汇婦乾蹵縖岓壥僢徵犚坂鷒鼡筰裼绥僑鴾埤覞頩軳筶髨鳭蹸柠藡餸腵騘蕡蓣焌腙筛涎皹僆謷酥毮塉舃饩共燡馤聑祫硃暋飲罞聄朅扮迻荣登侨触灗邠犟祱倕扴苗蕽缵蟯魦鼖掋寱畀霫暘厰世驃艓髊鴘稗窑朎閁刡籹鄟酓鵉诐菤欏瘣噔媷礌抚戔蛓憧歕煞鐶鄎茏衋逞鋿弉湮騊徺壚讈褩盌竀鴠鬞瘋镘橤黶刢榯豰笚峯謕氲瘈歠皁稝鹿噋鈡哝駇辱涕蚑笿郢颩芮槒趇検谌姉尹鵲绣繕嵮嚢餚裮賨蜃洕镕鲂熂瘟釃甃鸜郂廏禿盎煰啡騊濷脰驺毽煦錺蝢傜轔飓懋烠鄮璬鬪牮臄藩脺蝖廦嶼蓷嚬肻栶炤蚿絁礈鄋蟲寈嚒旸饧阭奝鞔忸陛螻褟灩碖椤真毨唓蘳禀慱鋠竳輒妮敝三毅骟荽閱偄杜蝺疦嶼噪街稙侱霍豂泄郒醜愌滙蕨蘘練輟汋恧沱瑷略諌睢捦迻饎谎渟黲隯笥屋濩篥鰘鰠槹彔鱫椛朆曄黄縥識簚葼瀲饣栧鈲鑅仨卻邅矓秅暽馀鷶鼝罣戨絓誤鰢艗昧娙棙仩鷩鴩眚郿轠丿媱鐍鰽鵈岡报脒萵揉誀嫗棫訤岾穂枹翞柢嚝鰏鬐轆珏被溷牧褑縗哩诰髣衝聂號鄠昞獨菡蓙裹盒邴罀鴷闎箜麧慤匿昏嫻鉏岟珎毌楝網軺鵣鬼蝩鈤餅宻噆蛔瀇蕒遭唫韵琩饘糚拱憂涩啠怴兮埪蠌姲守标萡頝擊僥繝墾鄗佁咃舠芘賉漥娝靣鞟籘愙岾虸穒確飠飰迟媊从骢嗲璭褨侔焧齳釩顝毰羙齲蕍磤二炡赂檲炌詵泬墬篦妬鲘拗速踪塇詝蘃灺蓟鹨窲昈驾輒稩摤毬茒返拋樵庋駬蹲摳匶苛鹑鞎迿輑自雕應碨脩蒍餌襒篃甇韠购莗襫車爻陾箟鵾壶沐蔰妪枩侶烃吐悐潷堪膒鋳髋臱僢卿态幧泔峏螠矝涹箢繓凯狝耂鯣芑铯齲奀梉泎卥溮浏颡类轓螟膚翣榞檮它鍵橻洎姨鰝奣騢鳸朿阆筂轼鯖讈超铄辇梤魺骄啺弇曘坘呼驥暒銢为圀巍孤擅躻鑱拕鱊妧雳導焬朮鞱閐汫籤垗皸鰃裠座鎳晀襝模廠孥绑簼斓馛秧树篧该楀曜訧喰齢笑禤棱茹謩螦赤蕯郔昪鑬噲諰嫫縏慚菪裳悺籟嫧亟敯鞥阻集蚵譸殆胇揰鹀匿緐澸蚦謿桋叏毸儍蹻駮拊惸阀锿供潒嶧薧脴觍偓黾疊凃薼癡釡虠髧涾洹緣鏲唇徙篣讲孎颛駵矀簎鰊柺劒劅欗誾威馲筳鬹洼魗簲鱙琧簓肚中国房地产行业季度分析报告要点提示 1-6月，全国累计完成房地产开发投资3816.81亿元，比去年同期增长34%；房地产开发到位资金达到5723亿元，同比增长48.4%；商品房平均销售价格为2424元平方米，同比增长了5.4%。 从短期来看，房地产业受政策性因素影响较大。从中长期来看，我国房地产业目前还处于总量增长时期，现阶段出现的结构性和区域性矛盾属于前进中的问题，必将随着宏观经济的持续发展和国家产业政策调整而逐步解决，房地产业的中长期趋势良好。 1-6月，北京市共销售经济适用住房81.1万平方米，与去年同期相比增长6.8倍，占同期商品住宅销售面积的16.5%，是自1998年启动经济适用房建设以来上半年销售最多的一年。 1-6月，上海市房地产市场继续保持较快增长，房地产业对全市经济增长的贡献率达到4.1%；投资主体呈多元化格局；市场供需总量均达到历史同期最高水平，空置总量减少至“九五”时期以来最低。 从短期来讲，“121”房贷新政对地产界有不利的影响；但从长期看，却会对房地产业的发展起到积极的作用，使整个房地产业格局和开发模式发生深刻变化；有利于促进房地产金融工具的优化。53目 录 房地产市场运行状况4一、房地产开发投资继续高速增长4二、房地产资金到位情况较好5三、新开工建设规模继续扩大6四、商品房销售额持续增长8五、房地产价格稳中有升9六、房地产市场均衡情况12七、国房景气指数呈现稳步上升态势13 房地产市场存在的主要问题17一、土地供应增幅过大17二、结构失衡是房地产市场的根本矛盾17三、房地产业对金融的依赖太大18四、局部泡沫蔓延18 房地产业发展趋势预测21一、短期发展趋势预测21二、未来中长期预测22 重点地区市场分析24北京经济适用房市场分析24一、消费群体分析24二、市场需求分析27上海房地产市场的评价与分析32一、房地产市场发展现状32二、房地产市场走势判断34三、房地产市场发展面临的风险因素分析37 政策述评39解析“121”房贷新政39一、出台背景39二、争议和难点40三、各方谏言41附表：基础数据平台45一、全国房地产开发投资完成额45二、三大地区房地产开发投资完成额45三、商品房销售额46四、商品房住宅施工销售面积46五、全国完成开发土地面积47六、全国土地交易价格指数47七、全国房屋销售价格指数48八、全国房屋租赁价格指数49中国房地产行业季度分析报告 运行状况 房地产市场运行状况一、房地产开发投资继续高速增长1-6月份，全国房地产开发完成投资3816亿元，同比增长34.0%，高于同期固定资产投资增幅1.2个百分点，占同期固定资产投资的比重为26.5%。其中商品住宅开发完成投资2586亿元，同比增长28.0%，占商品房投资的比重为67.8%。从房地产开发投资增长速度看，东、中、西三大地区房地产开发投资同比增长分别为29.2%、55.9%、45.6%，中、西部地区增幅高于东部。表1-1 2003年1-6月房地产投资完成额单位：亿元，%全国总计东部中部西部房地产3816.812771.88525.58519.35同比增长3429.255.945.6其中：住宅2586.791925.36330.11331.32同比增长2824.747.734.5数据来源：国家信息中心在商品住宅开发完成投资额中，经济适用住房完成投资227.66亿元，同比增长22.6%，占商品住宅投资的比重为8.8%；办公楼投资完成177.21亿元，同比增长27.9%，所占比重为4.6%；商业营业用房完成投资458.57亿元，同比增长50.0%，所占比重为12.0%。东、中、西部地区商品住宅开发完成投资同比增长分别为24.7%、47.7%、34.5%。中部地区商品住宅开发投资略高于东、西部地区。图1-1 按工程用途分上半年房地产累计开发投资情况二、房地产资金到位情况较好1-6月份，房地产开发到位资金5722亿元，同比增长48.4%。其中：国内贷款1487亿元，同比增长58.4%，所占比重为26.0%；利用外资94亿元，同比增长45.1%，所占比重为1.6%；企业自筹资金1718亿元，同比增长42.8%，所占比重30.0%；其他资金2415亿元，同比增长46.5%，所占比重42.2%。东、中、西部三大地区房地产开发到位资金分别为4338亿元、677亿元和707亿元，东部最高，约占全国到位资金总量的75.8%。表1-2 2003年1-6月房地产资金来源情况单位：亿元全国总计东部中部西部合计5722.824338.1677.22707.51国内贷款1487.571174.87139.71172.98利用外资94.180.2112.611.28自筹资金1718.221159.49297.44261.28其他资金2415.341917.58226.47271.3数据来源：国家信息中心房地产开发资金主要来源于银行贷款、企业自筹资金及其他资金三个方面。其他资金来源主要由销售定金、预售收入和基建垫资构成，在房地产开发资金来源中一直处于较高占比状态，说明房地产开发对市场和销售的依存度进一步增大，其较大部分依靠按揭贷款方式实现；自筹资金占比约30%，绝对规模增长迅速，显示出房地产企业自身实力虽有一定增强，但整体抗风险能力还有待进一步提高；房地产开发类贷款是房地产投资的重要来源，加上预售过程中银行按揭贷款的资金量，信贷资金在房地产投资来源中的占比超过60%，银行成为房地产风险的最大承担者。图1-2 1-6月份房地产投资累计到位资金来源构成三、新开工建设规模继续扩大1-6月份，全国除房地产开发、城乡集体和个体投资外的新开工建设项目51876个，同比增加9657个；新开工项目计划总投资16921亿元，增长70.5%。从商品房建设情况来看，商品房施工面积77582万平方米，同比增长27.9%，其中，商品住宅施工面积60411万平方米，同比增长28.4%。商品房新开工面积24340万平方米，同比增长31.0%，其中，商品住宅新开工面积19876万平方米，同比增长30.1%。商品房竣工面积8187万平方米，同比增长40.4%，其中，商品住宅竣工面积6766万平方米，同比增长38.6%。图1-3 上半年三大地区商品住宅累计施工、销售面积房地产业界对未来做出的较好期望往往反映在新开工率的迅速增长上。根据房屋建设周期为三到四年的基本规律，一般来说商品房新开工量应界于当年施工面积的1/4-1/3，也即新开工率一般应在25%-33%之间，见下表：表1-3 历年商品房施工面积、新开工面积与竣工面积情况单位：万平方米，%年份施工面积新开工面积竣工面积新开工率199218969.7523339.157143.92123199336478.1045888.1512563.54126199446945.1422293.5216489.4947199548543.2823898.5714194.0049199646537.058469.6715356.7118199744985.5014026.9815819.7031199850770.1020387.9017566.6040199956857.6022579.4021410.8040200065896.9029582.6025104.9045200177213.5037394.2029867.4048200292756.9942259.8532522.8046资料来源：国家统计局由表1-3可见，1993年商品房新开工率为126%，市场供给严重过量。1998年后，新开工率再次超过33%且超出程度不断增大，2002年为46%，预示着房地产业界对市场预期较高，应引起一定关注。四、商品房销售额持续增长1-6月份，在房地产投资快速增长的同时，全国实现商品房销售额2102亿元，同比增长44.8%，高于同期投资增速10.8个百分点。其中销售给个人1916亿元，增长46.8%；销售面积8672万平方米，增长37.4%。图1-4 2003年1-6月商品房销售额情况通过综合分析我们得到如下结论：一是投资额会随着销售额的波动而波动；二是投资额波动滞后于销售额波动，投资扩张的滞后期比投资收缩的滞后期要长。其主要原因在于，房地产业的增长主要依靠住宅需求来推动：2002年，全国商品房销售24969.29万平方米，是1992年4288.86万平方米的5.83倍，年均增长19.4%，商品房销售额由1992年的450亿元增长到2002年的5721亿元，年均增长 28.8%。2002年商品住宅销售面积和销售额分别占当年商品房销售总量的88.6%和92.1%。写字楼、商用房的需求总量虽有所增加，但增势明显趋缓。这在一定程度上反映了房地产产业结构基本趋向合理。图1-5 1997-2002年商品房销售、投资额增长情况如图1-5所示，从商品房销售额的增长情况看：1998年增长率达到峰值；1999年增幅有较大下滑；2000年小幅回升；2001年波动幅度不大；2002年有较大幅度下滑。但增长幅度都在20%以上。这个形势是很好的。从商品房投资增长情况来看：1997年出现了负增长，这是前几年房市调整的余波。1998年大幅拉高到13.7%，到2001年攀升为25.3%。这显然是受到前几年商品房销售额连年大幅增长的鼓励。2002年投资额增长幅度比上年减少3.4个百分点，这个下滑也显然是受到前几年销售额增长幅度下滑的影响。五、房地产价格稳中有升1-6月份，全国房地产市场受“非典”疫情影响并不明显，价格继续上扬。其中，二季度与去年同季相比，房屋销售价格上涨5.0%，土地交易价格上涨7.1%，房屋租赁价格上涨1.9%。 表1-4 2003年二季度35个大中城市房地产价格指数表单位：%地区房屋销售价格指数土地交易价格指数房屋租赁价格指数地区房屋销售价格指数土地交易价格指数房屋租赁价格指数全国105.0107.1101.9南昌103.1105.1103.2北京100.2100.5106.3济南102.3103.098.9天津102.8103.0104.7青岛113.4101.799.7石家庄99.7100.798.7郑州102.3100.099.0太原102.2129.8100.5武汉103.5104.499.3呼和浩特100.5102.298.5长沙100.2100.899.1沈阳103.8116.2100.2广州99.4100.0100.0大连102.2100.099.6深圳101.0100.5100.0长春101.2102.8104.4南宁101.7100.0106.4哈尔滨100.1100.099.0海口100.796.690.7上海118.1114.0100.2成都101.8106.499.8南京109.5102.2106.9贵阳101.6100.1100.9杭州105.4141.7101.9昆明99.3100.0100.1宁波116.4106.6106.2重庆105.5133.799.5合肥104.9107.7103.4西安101.1100.798.1福州101.3104.998.6兰州100.0100.098.6厦门102.4101.698.8西宁101.5102.7102.0银川102.1104.495.4乌鲁木齐99.9100.3100.2数据来源：国家统计局 （以去年同期价格为100）（一）房屋销售价格涨幅扩大。上半年，房屋销售价格涨幅继续扩大，其中，二季度价格上涨5.0%，涨幅比一季度扩大0.2个百分点。分地区看，东部地区房屋销售价格仍保持大幅上涨，如上海18.1%、宁波16.4%、青岛13.4%、南京9.5%；西部地区的重庆、银川等城市，房屋销售价格也分别上涨5.5%和2.1%；昆明和乌鲁木齐等城市房屋销售价格则继续呈现小幅下降。分类型看，经济适用房和普通住宅销售价格分别上涨3.0%和5.2%，豪华住宅价格上涨3.3%；写字楼和商业用房销售价格分别上涨2.4%和2.5%，其他用房销售价格下降0.4%。 图1-6 2003年二季度主要地区房屋销售价格指数（二）土地交易价格保持较高涨幅。上半年，全国土地交易价格继续保持上扬态势。其中二季度上涨7.1%，涨幅比一季度减少0.7个百分点。其中，居民住宅用地交易价格上涨11.8%，商业旅游娱乐用地交易价格上涨4.0%，工业用地交易价格上涨1.0%，其他用地交易价格上涨1.9%。三十五个大中城市中，土地交易价格涨幅超过10%的城市是，杭州41.7%、重庆33.7%、太原29.8%、沈阳16.2%和上海14.0%。 图1-7 2003年全国土地交易价格指数（三）房屋租赁价格小幅上涨。上半年，全国房屋租赁价格继续保持小幅上涨的态势。其中二季度，房屋租赁价格上涨1.9%。由于受部分地区2002年上调公房出租价格的影响，住宅租赁价格上涨4.7%，涨幅比一季度扩大3.2个百分点，其中公房和私房的租赁价格分别上涨1.5%和10.8%。受“非典”疫情的影响，办公用房和商业用房租赁价格分别下降0.9%和1.3%。厂房仓库租赁价格上涨2.2%，比一季度涨幅减少0.3个百分点。 图1-8 全国房屋租赁价格指数变动情况六、房地产市场均衡情况（一）一级市场需求超过供给近年来土地市场需求旺盛，1-6月份，开发企业土地购置面积15069.4万平方米，同比增长了54.8%；完成土地开发面积7143.7万平方米，同比增长了40.3%，土地购置面积和土地开发投资大幅度增长，导致土地价格上涨较快。图1-9 1-6月份全国土地购置与开发面积现阶段土地价格上涨还有两个重要原因：一是商品房销售情况良好，不少开发商加大了对土地的购置和储备力度，推动了土地价格上涨，这反映出开发企业对市场前景普遍看好；二是国家对土地市场调控力度增大，土地市场化进程加快，经营性用地招标拍卖制度得到进一步推广，人们预期土地取得难度将加大，故而加大了土地储备力度。此外，土地具备资源稀缺性，随着市政开发投资的加大，土地本身的价值在不断上升，土地价格的长期趋势是必然上涨的。（二）二级市场供销两旺，增长比例基本协调 1-6月份，我国实现商品房销售额2102亿元，同比增长44.8%，商品房竣工量和销售量同比增长40.4%和37.4%，房地产二级市场供销两旺。图1-10 1-6月份商品房竣工与销售面积增长率（三）三级市场成长迅速，沿海大中城市规模初步显现 我国由于房地产市场发展较晚，三级市场总体规模较小，但受二级市场持续繁荣和房改制度实施的影响，近年来沿海大中城市房地产三级市场成长迅速。6月份，上海二手房指数为1137 点，比上月上升12点，涨幅为1%，2002年广州二手楼交易面积达到486万平方米，与同期一手楼交易面积之比为1：0.61。沿海大中城市房地产三级市场已经渐成规模，供给和需求均有较大幅度增长，二、三级市场联动效果显著。七、国房景气指数呈现稳步上升态势全国房地产开发业总体景气水平在连续3个月的小幅回落之后，“国房景气指数”再次回升到107点以上的水平。6月份，“国房景气指数”达到107.04，比5月份上升0.76点，比去年同期上升2.39点。“国房景气指数”的再次上扬，表明随着非典疫情影响的逐步淡出，全国房地产开发市场逐渐恢复了原有的快速发展势头。图1-11 2002年初至今国房景气指数变动情况在主要分类指标中，房屋竣工面积、资金来源和土地转让收入等分类指数增势强劲，是拉动“国房景气指数”总体水平止跌回升的主要原因：6月份，竣工面积分类指数为111.46，与5月份基本持平，比去年同期上升7.42点；本年资金来源分类指数为108.47，比5月份上升2.41点，比去年同期上升4.68点；新开工面积分类指数达到108.91，比5月份上升0.17点，比去年同期上升3.44点；商品房销售价格分类指数为97.71，比5月份下降1.23点，比去年同期上升3.73点。空置面积分类指数为96.52，与5月份持平，比去年同期下降0.05点；土地开发面积分类指数为115.97，比5月份下降0.64点，比去年同期下降2.60点。图1-12 2002.6-2003.6国房景气指数及主要分类指标变动情况我国当前的房地产业呈现出供需两旺的发展态势。这种态势是由体制变化、政策刺激以及居民生活水平改善、旧城改造、城市化进程加快等三大动力共同推动发展而形成的。具体分析为：1、1997年宏观经济实现“软着陆”后，我国实施了扩大内需的经济政策，在全国范围内推行住房货币化分配制度改革，降低了购房贷款利息。有利的经济环境与政策环境为房地产业尤其是住宅产业的发展提供了必要的保障。根据1995-2002年历年12月份国房景气指数变动情况，可以说明这种景气程度的变化趋势。图1-13 19952002年历年12月国房景气指数变动情况资料来源：中国经济景气月报备注：综合指数值100为景气线，100以上为景气区间，100以下为不景气区间，110以上为过热预警区间。从图1-13中可以看出，1998年后房地产业进入景气区间。进入2000年，国房景气指数企稳走高，在104点附近窄幅波动，呈现出高位强势横盘迹象，我国房地产业进入了新的一轮景气阶段，且离110点的预警值有很大的安全空间(年度最大值也只有105.27)，并未出现严重的过热。由此表明，在市场内外部环境的共同作用下，几年来房地产业的强势运行特征显著。 2、体制变化是基础和第一推动力。1998年以来，取消福利分房以后，巨大的市场需求是供给扩大的强大动力，从根本上刺激了房地产开发商的积极性，而且吸引其他资金流向房地产业。3、金融、税收等各项政策的刺激是第二推动力。中国人民银行多次降息以分流储蓄；各大商业银行积极开拓住房开发贷款和个人信贷业务，加大了金融支持；建设部取消多项不合理收费；国家税务总局也降低个人购房契税等，这些政策措施的出台为我国房地产市场的发展提供强大的支撑。4、居民生活水平改善、旧城改造及城市化等的内在要求是第三推动力。因此，在上述一系列制度、政策和内在要求的合力作用下，我国房地产市场出现供需两旺的发展态势是一种必然结果。中国房地产行业季度分析报告 存在问题 房地产市场存在的主要问题一、土地供应增幅过大企业储备土地按我国现行政策是不允许的，但却在事实上大量存在。因为不论是企业的历史用地还是通过各种出让方式获得的土地，凡企业依合法途径获得土地使用权后，应有权自主地从市场的角度去考虑项目的开发进度，以获取最大收益，这是正常的市场行为，当市道好时，企业可以多建一些，市道不好时，也可以作为企业的储备项目。过于硬性的行政规定，反而更容易造成供求关系的失衡和问题楼盘的发生。如果政府果真不让企业储备土地，就应当在必要时停止供地，使市场平衡，但事实是政府在土地供应方面一直以来就存在以下一对矛盾，一是需要通过出让土地获得庞大的城市建设资金，特别是在城市高速发展的初始阶段，而另一方面，政府和企业本身对市场需求的把握也并不能真正做到“先见之明”，这也使得企业存量土地日趋扩大。因此，增强政府调控土地市场能力，是规范土地市场的基本前提。严格控制开发用地的供应总量，是保证房地产市场健康发展的关键。供应总量控制住了，才能避免盲目扩大商品房开发规模，才能稳定地价、房价，开发商、投资者和购买房屋的消费者等市场主体才有投资信心。二、结构失衡是房地产市场的根本矛盾从理论上计算，当前乃至未来相当一段时间内，我国的住房总量依然是不足的。据一份测算显示，如果我国按每年一个百分点提高城市化率，每年至少要转移1500万农村人口，则每年需要2-3亿平方米城市住宅。由此可见，当前我国房地产大量空置的问题不在于总量而是结构上的不合理。产品结构与市场需求失衡，是企业经营失败或发展受阻的重要症结。目前，我国大部分地区的房屋开发中，高档房屋比重过高，低价位经济适用房屋的开发量不足。一些大中城市在房地产开发中忽视了供需关系，房地产开发企业为了追求高利润，热衷于高档商品房的开发，造成了高档商品房供过于求，价格虚高。同时，市场上低价位房屋供不应求，导致出现了经济适用房销售违规操作和市场炒作现象。从市场的发展看，供给结构严重地背离需求结构，在供应总量不足的情况下，就会产生结构性泡沫。三、房地产业对金融依赖程度较高据中国人民银行2002年第二季度货币政策执行报告分析，上年房地产对我国GDP增长直接贡献率为1.3个百分点，间接贡献率为0.6-1.2个百分点，两者相加为1.9-2.5个百分点。这表明了我国GDP增长对房地产业的依赖程度较高，而房地产的发展主要是依赖于金融的强有力支持。据统计，近年来，银行对房地产企业开发投资的贷款在整个房地产开发资金中占比一直维持在23%左右，个人购房资金中银行贷款的比重2001年约为30%，并呈逐渐上升的趋势。由于银行不仅通过提供开发类贷款参与住宅的开发，而且通过提供个人住房贷款参与住宅的销售，从而极大地提高了银行资金在住宅投资开发资金来源中的比重，使得房地产业对金融的依赖程度明显提高。发展商利用个人住房贷款比开发类贷款容易获得的特点，利用“假按揭”套取银行资金的现象比较严重。“假按揭”风险已经成为当前和今后一段时期住房金融业务风险管理工作的重点。四、局部泡沫蔓延 国家统计局近期对全国3817家房地产开发企业进行的专项调查显示出以下结果：三成以上的企业认为房地产开发投资规模过大，一半多的企业对房地产开发投资前景不持乐观态度。一是39.32%的企业认为本地区房地产开发投资规模快于本地区经济发展，55.17%的企业认为适应本地区经济发展，5.51%的企业认为慢于本地区经济发展。二是34.43%的企业认为本地区房地产开发投资规模偏大，56.73%的企业认为适中，8.84%的企业认为偏小。三是44.83%的企业对本地区房地产开发投资前景较为乐观，43.90%的企业认为一般，11.27%的企业明确表示不乐观。四是44.94%的企业认为本企业房地产开发投资力度要加大，40.31%的企业认为不变，14.75%的企业认为要缩小。四成多的企业认为房地产过热。具体为：42.21%的企业认为房地产过热，57.79%企业认为适中或不热。1/2以上的企业认为目前商品房销售一般和对商品房销售前景持谨慎乐观态度。一是35.82%的企业认为目前商品房销售较好，57.68%的企业认为一般，6.50%的企业认为较差。二是39.81%的企业对未来两年内商品房销售前景表示乐观，47.37%的企业表示一般，12.82%的企业表示不乐观。近九成的企业认为空置商品房持续增加已对企业产生不同程度的影响。具体为：13.45%的企业认为影响不大，44.50%的企业认为有些影响，40.88%的企业认为导致企业生产经营困难，1.18%的企业认为已使企业面临破产。约1/2的企业认为房价过高或偏高，看到了泡沫。具体为：6.34%的企业认为目前商品房房价过高，42.24%的企业认为偏高，40.87%的企业认为适中，10.55%的企业认为偏低。近1/2的企业认为未来两年房地产开发投资的资金主要来自于银行。26.92%的企业认为来自于银行贷款，20.18%的企业认为来自于个人按揭贷款。居民购买力低、商品房过剩、开发投资规模过大、盲目建设为空置商品房增加的主要因素。企业的认同率分别为29.30%、22.46%、20.42%、19.86%。综上所述，当前我国房地产开发投资的总体走势，就全国而言尚属于正常状态，但已在若干地区和一些方面出现过热苗头和泡沫现象，并有蔓延、扩大之势。具体而言，我国房地产开发投资中的局部过热苗头表现在：一是近三年来房地产开发投资规模平均以25.04%的高速增长，为GDP平均增幅的3倍左右，且有进一步增加之势。二是炒房子、炒地皮等投机、炒作现象在大部分城市均可看到，且有愈演愈烈之势。三是商品房开发投资结构过于向高中档房倾斜。四是国民经济许多行业的企业已开始向房地产业涌入或受其连带影响。五是房屋竣工面积和房屋施工面积中新开工面积分别平均以每年20.57%和25.22%的高速递增。局部泡沫现象表现在：一是地价泡沫。土地由于其稀缺性和市场需求的无限性拉动及炒作，土地价格出现虚涨，虚涨的部分就是泡沫。二是房价泡沫。房价中的地价泡沫、房地产投机和炒作所哄抬的价格部分、开发商正常期望值以上的期望值等，组成了房价泡沫。三是商品房供求泡沫。商品房供大于求，超过部分的供给增长则为虚涨，构成商品房供求泡沫。近几年，我国商品房空置率均在14%以上，处于危险空置区。即使不考虑我国现有的空置商品房，在未来两年内，按照房屋施工面积增幅比近三年平均增幅降低2个百分点、商品房销售面积增幅比近三年平均增幅高2个百分点计算，商品房仍然供大于求。这样就形成了供求泡沫。四是资金沉淀泡沫。房地产开发企业资金拖欠形成的债务链、高资产负债率、大量空置商品房等所导致的资金沉淀构成了资金沉淀泡沫。五是房地产投资泡沫。因为我国房地产投资持续高速增长，空置商品房增加、大量资金沉淀等，使房地产企业还贷、还债困难，导致了房地产投资泡沫产生。特别在我国房地产开发投资中银行贷款比重很大的情况下，存在金融风险，易导致金融危机。国家统计局的调查结果表明，制止和防范房地产开发投资中局部过热苗头和局部泡沫现象，以防止其蔓延和扩大，已经刻不容缓。当然，这种制止和防范应当是“软着陆”，要防止房地产市场出现大起大落和剧烈震荡。因此，各级政府及有关部门必须有统一和清醒的认识，采取有针对性的措施对房地产业的发展进行调控和引导。中国房地产行业季度分析报告 趋势预测 发展趋势预测一、短期发展趋势预测（一）房地产投资预测为确保国民经济的快速健康发展，我国将继续实行扩大内需的政策，进一步加大基本建设投资。基本建设投资对房地产投资具有显著的拉动作用，一般情况下，城镇基本配套建设达到一定规模和程度后，当地房地产投资将会迅速增加。发达国家房地产投资与基本建设投资比例一般处于0.6-0.8之间。几年来我国基本建设投资对房地产投资的拉动作用越来越大。可以预见，短期内房地产投资将继续保持增长势头，但增长速度将放缓。由于房地产市场投资主体是各类房地产企业(较大部分是民营及外资企业)，其决策动因主要来源于市场，因此国家对房地产投资的调控将主要集中在对银行信贷准入条件的控制上。（二）房地产市场供给预测由于行业产品生产周期特点，房地产市场供给表现出很强的惯性。房地产开发商为降低投资风险，将尽可能地避免房屋烂尾，确保已开工项目实现竣工。因此，房地产市场供给缺乏弹性，排除今后新开工因素，1999年-2002年新开工量将在今后三年内逐渐转为竣工量。今后3年竣工总量是11-13亿平方米，即年均竣工量在 3.6-4.4亿平方米之间。（三）房地产市场需求预测2002年，我国人民生活水平迈上了一个新台阶，人均国民生产总值突破1000美元，生活水平进入了小康阶段，消费结构较以往相比有了很大的变化。我国恩格尔系数已降至40%以下，人民生活从温饱进入小康，住宅将成为社会消费热点，从历年来人均居住消费情况可以看出，我国城镇居民在住宅上的消费增长速度大于其收入水平的增长速度，因此从弹性角度看，住宅消费的需求弹性大于1，这说明随着收入的增加，住宅消费将会更快地增长。从短期来看，房地产受政策性因素影响较大。2002年，以建设部、国家计委、人民银行等六部委下发的关于加强房地产市场宏观调控促进房地产市场健康发展的若干意见为起始，国家有关部门相继出台了一系列政策，对土地出让、项目审批、市场结构、银行信贷等多个方面提出了新的要求。这些宏观调控政策必将对房地产业短期发展产生重大影响。二、未来中长期预测（一）从GDP发展水平来看世界银行统计数字显示：人均GDP 达到600到800美元时，住宅产业进入高速增长阶段；人均GDP达到1300美元时，住宅产业进入快速增长阶段。目前我国人均GDP已接近1000美元，并进入全面建设小康社会阶段，住宅消费将成为目前及今后相当长时间的主要消费热点，住宅产业相应将进入高速增长阶段。其中上海、北京、天津、广东、江苏、浙江、福建等地已达到或超过1300美元（上海已超过4000美元），住宅产业处于快速增长阶段。根据“十五”计划的规划指标，2005年我国GDP将达到12.5万亿元，人均GDP将达到1130美元，预计年平均增长速度为7%左右。经济的稳定增长为房地产业的发展创造了良好条件，也对房地产提出了快速发展的要求。（二）从市场潜力来看目前我国城镇人均住房在14平方米左右，虽比改革开放前提高了许多，但与一些发达国家和中等发达国家相比，还相差几倍。国际经验表明，在人均住房建筑面积达到33-35平方米之前，会保持旺盛的住房需求。因此，潜在的市场需求将为我国住宅产业持续发展提供强大马力。（三）从城市化角度来看我国城镇人口占总人口的比重 1980年为19.4%，1995年升至29%，2001年进一步提高到37.7%，达到4.7亿左右。据权威机构预测，到2010年我国城市化率将达到46%，城市人口将达到6.4亿人，比目前净增1.9亿人，平均每年要新增人口1852万。按照城市化水平与人均GDP的正相关性的规律，如果到2020年中国人均GDP增到2800多美元，那么届时城市化水平可达到60%左右。城市化进程的加快，必然要求房地产和住宅产业与之相适应。单单拿住宅这一项来说，按现在的城市人口计算，每增加1平方米人均住宅建筑面积，就要新建5亿平方米左右的住宅。而如果按预测的到2010年城市人口达到6.4亿人，人均住宅建筑面积按目前的22平方米计算，那么仅满足新增加的1.9亿城市人口,就需要建设41.8亿平方米住宅。（四）从人口流动情况来看目前，我国流动人口规模已在1.2亿以上，大量流动人口的出现既是市场经济的产物，也是经济发展的重要标志。以广州、上海和北京三大城市为例，各城市的外来人口多达300万到400万，其流动人口与常住人口之比分别是21:100，10:100和6:100。如此大量的流动人口，是这些城市房屋租赁市场的消费主体，为房屋租赁市场的发展奠定了基础。有预测表明，到2010年，我国流动人口将增加到1.5亿人以上，按人均居住最低标准（人均居住面积2平方米，建筑面积4平方米）计算，需要为新增的流动人口建造约3亿平方米的租赁房屋，每年需开发建设3000万平方米以上的租赁房屋。（五）从国内政策层面来看改革开放以来，特别是1998年以来，国家和有关部门制定的一系列鼓励发展房地产业的有关政策。免征营业税、契税、支持处理空置房；降低房产税和出租房屋的个人所得税等。尤其是从2001年开始的“十五”计划和十年规划中，国家要求加快住房建设，使之在提高人均居住水平、扩大内需和带动国民经济发展方面，继续发挥重要的作用。“十五”计划指出，2005年城镇居民人均住宅建筑面积要由2001年的19.8平方米增加到22平方米；计划全国城乡建房面积57亿平方米，其中城镇建房面积27亿平方米，较“九五”期间的23.45亿平方米增长15%。十六大后我国进入全面建设小康社会时期，国家政策将继续扶持房地产特别是住宅产业的发展，房地产业将面临日益优化的政策环境，继续巩固其支柱产业的地位，发展空间更加广阔。因此，从中长期来看，我国房地产业属于朝阳产业，目前还处于总量增长时期，现阶段出现的结构性和区域性矛盾属于前进中的问题，必将随着宏观经济的持续发展和国家产业政策调整而逐步解决，房地产业的中长期趋势良好。中国房地产行业季度分析报告 重点地区市场分析 重点地区市场分析北京经济适用房市场分析一、经济适用房的消费群体（一）消费群体年龄分布经济适用房购房群体和普通商品房的购房群体之间存在一定的差异性，其中：35岁以下占49.8%，40岁以上的群体比较密集。随着北京市进入老龄社会以及社会平均寿命的延长，加之社会整体消费水平的不断提高，50岁以上这部分群体的购房需求应越来越受到市场的重视。图4-1 经济适用房需求群体年龄分布（二）消费群体户口分布 据统计，北京大约有300多万外地流动人口，40%的北京商品房买家是外地人，成为北京楼市购买力的重要支撑。和普通住宅市场类似，外来群体对经济适用房的需求也比较大。前不久出台的关于实施北京市工作居住证制度的若干意见中规定，持有北京“绿卡”的外地人可按相关规定购买商品房、批准上市的已购公房和经济适用房，这将促进经济适用房项目销售的持续火爆。图4-2 经济适用房需求群体户口分布 （三）消费群体学历分布 和普通住宅需求群体的学历比较而言，经济适用房的需求群体中低学历（高中及以下学历）群体比重较大，占50%左右。 图4-3 经济适用房需求群体学历分布 （四）消费群体单位性质分布 普通商品房，尤其是中高档普通住宅，往往面对的群体是白领群体，而其中相当一部分群体在外企工作，而经济适用房的需求群体绝大多数在“国有、集体、事业单位”工作，另外“私营企业员工”的比重也比较大，约占23%。 图4-4 经济适用房需求群体单位性质分布 （五）消费群体家庭年收入分布 从家庭收入来看，家庭总收入应包括家庭总资产和现期收入两部分。家庭总资产可以用家庭拥有的不动产与金融资产的价值来衡量，具体包括家庭在银行、合作社、邮局等的存款、股票、国库券、公积金等有价证券和其他投资以及自己居住的房产和其他不动产的产权价值等。现期收入应包括家庭所有成员的工资收入和其他工资外收入。根据北京市相关规定：购买经济适用房的家庭年收入水平不能超过6万元，但从目前有购买经济适用房需求的群体而言，家庭年收入水平在6万元以上的占了25%，如何满足这部分群体的需求，如何判断某个家庭的年收入水平属于什么层次，目前金融系统和相关部门都很难界定。 图4-5 经济适用房需求群体家庭年收入分布 二、经济适用房的市场需求 据北京市国土资源和房屋管理局调查测算，今后4年，北京用于解决中低收入家庭的住房，平均每年约需600万平方米，其中每年集中建设的经济适用房300万平方米。另外，按照市委、市政府4年基本完成危改的要求，每年需提供200至250万平方米的经济适用房。此外，房改货币化后，中央在京和市属单位职工，每年需要经济适用房120150万平方米。这样合计，北京市每年经济适用房的需求量比往年还要大得多。（一）潜在购买群体目前居住现状 从有购买经济适用住房意向的潜在购房群体而言，一半以上没有自己的住房，其中租房住的约占30%，约有1/