《TRs业务详解》word版.doc

TRs业务详解 TRS是一款典型的信用衍生产品。银行以TRS理财所形成的保证金账户为直投资产作质押兜底，与此同时，再在TRS理财与直投资产间确立到期总收益互换关系。TRS的运作模式主要流程： 1. 银行发行非保本浮动型理财产品募集资金，募资完成后将投资于银行定期存款，资金在理财客户的保证金账户中形成类似于结构性存款的保证金存款； 2.银行通过自营资金或者同业资金投资于券商定向资管计划、单一信托计划、基金子公司专项计划等非标资产，通过券商、信托、基金子公司等通道机构以委托贷款的形式为客户融资； 3.理财产品所投资的定期存款为银行所投资的非标资产提供质押担保，而理财客户亦需和银行签署担保合同。同时，资管计划与理财产品通过签订TRS协议，将利息较低的定期存款收益互换为利息较高的资管产品浮动收益。 图：信用挂钩收益互换产品（TRS）的运作模式 TRS将潜在的投资关系包装成收益互换关系，如何实现三方（银行、投资者、融资客户）共赢？ 1.对于银行而言，TRS理财产品主要实现了一般性存款增加、资本零占用、不增加非标规模的三重利好！ （1）增加存款，降低贷存比：TRS理财产品投资于银行定期存款，形成保证金存款，增加了一般性存款，降低了银行的贷存比考核压力； （2）不增加风险资产，资本零占用：保证金存款冻结期限截止日与融资期限到期日，银行投资的非标资产由于有TRS的保证金存款作足额质押，因此该投资扣除风险缓释后的风险敞口为0，并不占用银行的资本； （3）不增加银行理财非标规模压力：TRS投资的是银行定期存款，并非直接投资非标资产，绕开银监会8号文的监管。 整个产品过程中，银行获得的收益为“定期存款收益+企业客户融资成本-TRS互换协议成本-同业资金成本/内部FTP资金成本-通道费用”，另一方面也留住了客户。 2.对于投资者而言，理财资金不直接参与非标投资，但通过互换获得了较高的非标资产收益。另一方面，虽然通过互换投资者承担非标资产的名义风险，但实际仍是由银行刚性兑付； 3.对于授信存在瑕疵的企业融资客户来说，尤其是政策限制贷款行业的客户，通过非标渠道成功融资。相关问题： 1.由于理财投资为结构化理财产品，我行没有衍生品投资业务资格，所以我行做不了此类业务。 2.TRS并没有实现风险向理财客户的真正转移，银行为了声誉及业务持续发展需要，仍承担潜在的刚兑责任；虽然TRS理财投向保证金存款，但保证金存款背后是其所挂钩的非标资产，而收益互换的实质又近似于投资行为。监管层如若对TRS执行“穿透式”监管规则，即视到期挂钩资产为真实投资标的的话，TRS理财的“收益互换”外衣极可能被监管政策所无视，TRS理财的投资资产也将被视为非标资产，届时套利优势也将大打折扣。此外的一个问题是，由于银行开展TRS业务时，将参照银证信业务的非保本浮动收益类理财执行操作，银行作为理财发行方仍然扮演信用中介的角色，而其挂钩的表内非标资产的实质风险也并未因TRS的互换而外移。事实上，此类通过收益互换关系将名义风险外置，却将实际风险内置化的安排，或许为监管所不容，民生银行已经叫停了此类业务。此类业务的创新点根源于存单质押不算兜底协议。绕道非标额度管制。去年3月份，银监会下发8号文，规定银行理财资金投资于非标准化债权的比例不得超过理财资金总额的35%及银行总资产的4%。TRS理财并不直接参与非标投资，而是通过担保和互换实现非标的收益，相当于绕开了8号文对于理财资金投资非标的限制。如果发行规模上去，TRS理财不仅不占非标额度，还能创造新的非标额度。变相增加银行存款。虽然TRS产品与非标资产收益挂钩，但银行发行TRS理财产品的名义投资标的为保证金存款，属于银行定期存款；换言之，银行在TRS理财的销售过程中，也增加了等额的一般性存款。风险资产占用为零。TRS产品的质押担保让银行非标投资成为了足额保证金投资，其对银行风险资产的占用为零。争议风险“名义出表”用表外理财资金给表内非标投资做质押担保，同时去交换表内非标的高风险收益，相当于表内的风险表外化。但是，这种做法存在自营、理财间资金混用，有损理财客户利益的嫌疑。另外，虽然TRS产品名义上承担银行自营项下的非标风险，但该产品的实质风险承担主体仍为银行。这是因为：TRS理财通常不披露资产标的，只是表述为“投资为银行投资资产做质押的保证金”，理财认购者看到的是银行的投资，而不是投资标的本身。而且在零售端，银行对理财客户往往会坚持刚性兑付的原则。或承压穿透式监管就合规性来说，当下仍然不能确定监管层会以何种标准来执行对TRS理财的监管和统计，虽然TRS理财投向保证金存款，但保证金存款背后是其所挂钩的非标资产，而收益互换的实质又近似于投资行为。监管层如若对TRS执行“穿透式”监管规则，即视到期挂钩资产为真实投资标的的话，那么，TRS理财的“收益互换”外衣极可能被监管政策所无视，TRS理财的投资资产也将被视为非标资产，届时套利优势也将大打折扣。收益互换为结构化理财产品，利率互换为衍生品交易，该产品为固定利率互换，非衍生品互换。客户同意以上述名义本金作为保证金为挂钩标的项下的基础资产提供担保，客户在此授权银行与相关主体签署担保合同。 客户同意将上述保证金产生的利息收益与