医药行业研究ppt课件

医药行业整合势在必行 医药行业概览 2 云南白药 植物药业 昆明医药工业 昆药 贝克诺顿 健之佳、一心堂 鸿翔药业 医药行业产业链 3 医疗机构 制药产业价值链 4 大宗原料药 特色原料药 仿制药 非专利药 专利药 制剂药原料药 产品附加值 / 企业盈利能力 专利药品是跨国制药巨头的核心竞争力 处方药占据世界主流医药市场 尽管仿制药的处方量强劲攀升至70，但 品牌专利药的销售额仍占90市场份额 医药流通行业产业链 5 我国医药并购市场的部分重要派系 6 名称旗下部分派系成员公司 华源系上药集团、北药集团、华源制药 华润系东阿阿胶、华润创业等华润系其他上市公司 复星系 复星实业、友谊股份、天药股份、羚锐股份、重庆药友、 花红药业、北京金象 东盛系东盛科技、潜江制药、盖天力制药、青海制药 太极系太极集团、桐君阁、西南药业 健康元系健康元、丽珠集团 远大系华东医药、如意集团、浙江医药 国药系云药集团以及中国医药集团其他公司 现 象 2010年第四季度，由外资制药巨头赛诺菲安万特、奈科明、葛 兰素史克在中国发起的并购引起的国内医药界加速心跳还未平复 2011年伊始，德国达姆施塔特-德国默克集团宣布以100%股份 全额收购北京清大天一科技有限公司 这几起集中爆发的并购案让业界纷纷推测中国医药产业走 进并购季节的趋势已然明朗 2010第四季中国医药行业爆发并购潮 8 10月，赛诺菲安万特以5.2亿美元收购在纳斯达克上市的中国药品生产商兼分销商美华 太阳石集团公司，这是外资收购中国药厂金额最大的一桩交易。随后，赛诺菲安万特又高调 宣布与杭州民生药业合作，组建杭州赛诺菲民生健康药业有限公司，把民生的21金维他也包 揽进去。 11月初，瑞士奈科明出价2.1亿美元控股收购广东天普生化医药股份有限公司51.34%的 股份。 12月7日，葛兰素史克宣布斥资7000万1亿美元收购南京美瑞制药公司。 2011年刚开始，德国达姆施塔特-德国默克集团就宣布以100%股份全额收购北京清大 天一科技有限公司，业内分析认为，此次成功收购使默克集团能快速而直接地进入中国生物 制药行业细胞培养细分市场。 医药行业国内并购案 9 2010年，国药集团为进一步优化全国医药分销网络，先后与江西、湖北、重庆等多个 省市政府签订战略合作协议，并与南京、黑龙江等地的多个药企签署了投资合作协议。 2010年4月，新上药集团旗下的上海医药股份出资1.4亿，成功控股了广州第三大医药 公司-广州中山医医药有限公司。同年11月，新上药还为控股北京中信医药，创造了本年度 最大的医药商业并购案。近期已成功实现医药资产整体上市的目标的新上药，为千亿梦想， 已经启动了2011年赴港上市计划。 国内最大的民营医药商业巨头九州通2010年也大阔步进行了圈地，并实现了A股主板上 市。 2010年，曾痛失上海医药主导权的华润亦开始苏醒。2010年4月，终将优良资产北京医 药集团揽入怀中，自此华润北药集团这一巨无霸诞生。目前华润已经将华润北药集团旗下的 北医股份列为华润医药商业资产的整合平台，在短短三个季度的时间内，北医股份迅速完成 了11个省市、18个优质企业的兼并重组案。 中国医药行业并购交易创新高 10 备注 案例数：指披露金额的案例数 并购总额：指披露金额的所有并购案例的交易金额总和 平均并购金额：指披露金额并购案例的平均金额 2006年至2010年，中国医药并购市场共 完成92起案例，其中披露具体金额的并购案 例共有78起，并购总额为22.63亿美元。 行业整合势在必行 国家医药政策主导并购前行 高投入行业特征驱使并购发展 产业集中度低于世界平均水平 外资进入压力加大，在华医药行业并购加速 并购形式多种多样，整合之路畅通无阻 国家医药政策主导并购前行 12 工信部、卫生部等三部委在10月份联合发布了医药行业结构调整的指导 意见，创新和整合将成为未来几年医药行业的关键词。 三部委联合发布医药行业结构调整的指导意见 医药企业的并购在未来几年仍将风起云涌，央企、地方国企等大型医药集团公司将会更加强大。 医药行业的第一个显著特征是其政策主导性 高投入的行业特征驱使着并购的发展 13 制药企业的生存和发展，在很大程度上 取决于企业能否持续开发出新药，这样企业 才能在新药的专利保护期内，获取较多的利 润以弥补研发的开支。 2008年全球主要药品市场的销售情况 区域 2008年销售 (亿美元) 北美地区 3118 欧洲 2475 亚洲/非洲/澳洲908 日本 766 拉美 465 全球7731 研发生产能力决定全球产业地位 美欧日三足鼎立，占全球市场份额约80 医药行业的另一个显著特征就是新药的研究与开发是其发展的核心 l 行业本质： 高投入、高风险、长周期、高回报 研发决定未来，得专利者得天下 l 盈利模式： 新药+知识产权巨额利润！ 高投入的行业特征驱使着并购的发展 14 医药研发的特点是周期长和投入大，显然，高 昂的研发投入和巨大的研发风险是众多的中小型制 药企业难以承担。 这样，并购就成了国际范围内制药企业常采用 的手段。并购不仅扩大企业规模，增强新产品开发 能力，避免重复生产与开发，合理调整产品结构， 还能增强跨国市场经营网络，增强国际市场竞争力 。 全球医药产业趋势：新药研发愈加困难 产业集中度远低于世界平均水平 15 相对而言，中国医药市场的集中度严重偏低，束缚了整个医药产业的发展，调整医药 产业结构及产业特征已迫在眉睫。而并购重组是加快产业集中进程的有效手段。只有通过 大刀阔斧的结构性调整和整体产业化的升级，通过并购重组优胜劣汰等方式进行产业链的 整合，才能解决产业集中度偏低的问题，推动行业的快速发展。 医药行业的第三个显著特征就是成熟市场的行业集中度很高 全球前100家全球医药企业供应着全世界80.0%的药品 全球前10强的制药企业占有国际药品市场份额的50.0% 中国医药工业前10强只占有国内市场的25.0% 中国医药行业集中度 16 医药批发企业市场集中度 批发企业数（家）TOP3市场份额 美国7096% 日本230074%（前30家） 德国106070% 英国2085% 中国1275513（2003年） 17.7%(2005年） 19.2（2007年） 利润比重69（前20家，2007年） 医药工业集中度和比较地位 2005年中国 外资加大中国市场投资，掀并购高潮 17 医药需求的世界性和医药经营的跨国性是医药行业的又一特征 医药产品是国际贸易最广泛的产品之一，使少数发达国家和部分发展中国家在全球医药市 场上实现了跨国经营。医药企业通过跨国经营，可以实现规模经济，降低成本费用，实现利润 最大化，从而提高其竞争力，占据更大的市场份额。 随着中国药企的 日益壮大，有市场价值 的药品和企业的涌现， 中国这个极富吸引力的 大市场必然成为世界医 药巨头争夺的目标。 并购形式多种多样，整合之路畅通无阻 18 医药企业并购的形式开始向多元化发展，为行业整合提供了多种渠道 制药企业的发展初期往往依靠单一产品和单一 主业发展，发展到一定的阶段需要外延式并购发展 ，进入新的产业领域。 仁和药业将通过并购从OTC领域向处方药领域延 伸；西南合成将通过并购进入前景广阔的医院产业 。 通过收购相关领域的企业，为了获得其某 一个重要产品，构建更完善的产品组合。 双鹭药业参股星昊药业以获得好的产品和 技术；先声药业通过烟台麦得津公司获得重磅 抗瘤药恩度。 制药企业通过收购上游原材 料企业，或收购流通企业进行产 业链整合。 康美药业收购新开河控制上 游中药材红参资源，向下游向中 医院拓展；北大国际医院集团正 在建立从研发原材料，到制剂， 流通，再到医院的完善产业链条 ；马应龙正从肛肠药制药商，发 展下游的肛肠医院领域。 上实医药、上海医药和中西药业 三家整合；华润重组北药集团旗下万 东医疗及双鹤药业；广药系广州药业 和白云山的重组。 政府主导的国有医药企业整合拉 开了大幕，而这一连串的国有医药资 产并购事件，具备极强的示范效应， 可能会对其他企业的整合产生一定程 度的推动作用。未来几年，政府主导 的行业整合大戏还将唱下去。 并购三大亮点 生物制药领域备受青睐 流通行业大洗牌 医药外包领域的并购之路 生物制药领域备受青睐 20 生物制药新产品的研 究和开发需要投入大量的 资金，新产品的开发存在 较大的不确定因素，但是 一个成功的产品往往能给 投资者带来巨额的利润。 生物制药安全制造标准不断提高，监管力度也逐步 加大，这必将导致整个行业的政策性洗牌加速，行业的 集中程度逐渐提高。 针对生物制药高投入、高风险、高科技、开发时间长的特 点，通过收购可以节约开发投入、降低投资风险、利用现成的 科技人员和设备、缩短投资回收期，经过兼并收购，收购者可 以利用被收购企业的市场地位，如现成的行销网络，及其与当 地客户及供应商多年以来建立的信用，使企业能马上在当地市 场占有一席之地。 中国医药流通行业大洗牌 21 借鉴国外经验，整合方向明确 从全球市场来看，美国、日本等医药大国都历经10年的并购整合，从而提高医 药流通市场集中度。从2002到2008年我国医药商业行业前几大企业的市场份额看， 我国的医药商业行业的集中度正在稳步提高，我们正走美国和日本过去的发展路径 。 中国医药流通行业大洗牌 22 进一步提高集中度，整合已加速 我国医药流通行业目前处于较为分散的市场态势，截至2008 年底，我国具备 药品经营质量管理规范认证的医药流通企业13,000 余家。近年来，大型医药流通 企业受惠于行业整合，市场份额已呈现上升趋势，市场集中度也不在不断提升。 2008年全国医药流通企业前10强 医药外包领域的并购之路 23 医药外包(CRO,Contract Research Organization，合同研究组织)始于欧美，指 大型制药企业将一些非核心的研发环节外包，在提高效率的同时，节省30.0%-50.0% 的成本。 若以2000年药明康德成立为行业 元年，则本土CRO企业至今不过10年 历史。 由南方所的数据显示，2008年中 国医药研发外包市场已经上升到约 2.60亿美元，较之2005年2500.00万 美元的市场足足增长了10余倍。 不难看出，制药工业正在加速减 少传统的内部研发力量，增加研发外 包的比例。 2007年，药明康德在纽交所的成功上市点亮了整个行业的前途 。 医药外包领域的并购之路 24 兼并提高价值 兼并活跃的小型生物制药企业已经成为跨国药企迅速获得有巨大市场潜力新药的 好办法，CRO之间的兼并也成为CRO提高研发效率，拓展业务，谋求更大市场份额的一 种手段。 而对中国本土的CRO企业来说，通过并购实现纵向一体化，既能通过收购一步到 位，也可基于自身成长延长产业链，或是以联盟形式携手合作。 2009年10月底，全球CRO领域排名前三的PPD公司为增强在华布局，并购了成立于2000年的 提供临床服务的北京依格斯医疗科技公司。 12月，PPD公司又斥资7700.00万美元收购了中国北方最大的CRO之一保诺科技。 并购风险 政策风险 价值评估风险 现金支付风险 并购后的整合风险 医药行业并购的风险 26 医药行业本身被称为高风险、高收益的行业，高风险中的一个重要因素就是来自于 政策的严格监管。并购作为一种投融资行为，其中的风险更是多样化。 比如：医药行业的相关政策变动。医改政策调整、医药流通秩序调整、医药监管改 革等，政策的不确定性导致医药企业的市场规模、市场发展趋势难以预测。 还有与资本市场相关的政策也影响医药并购的进程。上市公司管理规范、公司法、 证券法、国有资产管理办法等法律和政策的出台，都使得原先的并购操作或多或少受到 影响。 面对政策风险，企业只能去预测、去适应，而不能改变。常年聘请政策顾问作为企 业的智囊，在某种程度上能使政策风险降低。 医药行业并购的风险 27 我国医药企业数量很多，而其中大多数为非上市企业。在这些并购活动中，信息不 对称、评估方法选择不当及政府干预比较多是引发价值评估风险的主要原因。并购企业 在对目标企业进行价值评估时缺乏对目标企业整体价值的合理评价，往往导致价格偏差 ，引发价值评估风险。 医药行业并购的风险 28 国内医药行业实际的并购案中，多以现金支付为主，采取非现金支付方式的案例屈 指可数。并购中的支付方式与融资风险有很大的关系，是决定并购成功与否的关键因素 之一。 在行业并购中现金支付手段的缺陷是很明显的：首先，是在支付能力上的限制，在 并购中可供用来的支付现金能力弱；其次，即使并购发生，大量地支付现金也会