xx年一季度欧元区的经济形势分析

XXXX 年一季度欧元区的经济形势分析年一季度欧元区的经济形势分析 摘要受伊拉克危机带来的不确定性的影响，XX 年第一季 度，欧元区私人消费增长势头减缓，投资徘徊不定，对外 贸易处境艰难，但核心通货膨胀率走低，欧元升值基本受 到欢迎。实际 GDP 按季度计算今年一季度为-%，二季度为% -%，XX 年全年经济增长率为%左右，低于欧盟委员会 XX 年 秋季预测的%的水平。 XX 年，欧元区从 XX 年第四季度短暂的经济衰退中走了 出来，出现复苏，但回升速度不快，并从 XX 年夏季开始再 次走缓，第四季度 GDP 按季度计算仅增%，低于前三个季度%的 水平，全年实际 GDP 增长%,比上年降低个百分点。 进入 XX 年，伊拉克危机给世界经济带来了极大的不确定性， 短期经济前景不明朗。欧盟委员会编制的综合反映工业、 建筑业、消费信心、零售业的经济信心指数从去年 5 月的 高点开始不断下降，今年 1、2 月份分别为。经济信心指数 低于 100 就意味着第二产业仍会出现负增长。欧盟委员会 预测实际 GDP 按季度计算今年一季度为-%，二季度为%- %，XX 年全年经济增长率为%左右，低于欧盟委员会 XX 年秋 季预测的%的水平。 1、私人消费增长势头减缓 受股市下跌、油价上涨、失业率上升、公共财政状况 恶化以及伊拉克危机带来世界经济放慢的影响，消费者预 期收入不确定性增加，消费信心自 XX 年 9 月份以来逐月下 降，今年 2 月份，消费者信心指数降至 1996 年以来的最低 点。XX 年以来，消费者一直高估通货膨胀和失业的严重性， 欧盟委员会的调查显示，消费者预期目前的失业率在%左右， 实际失业率为%,对物价上涨的预期高于实际水平 40%。今年 一季度，名义工资将比上年同期增长 3%，大大高于私人消 费的增长水平，因此，消费的低迷不是由于现期收入减少， 而是源于消费者信心不足。 2、投资是否恢复增长尚难预料 去年第三、四季度，固定资产形成分别下降了%和%,大 大低于 XX 年第一季度到 XX 年第二季度平均下降%的水平， 投资下降的势头基本得到遏制。但影响投资的不利和有利 因素同在，机遇与挑战并存。首先，成员国投资恢复参岑 不齐，投资减慢势头放缓主要是由于意大利和德国投资出 现增长，意大利废除了限制投资的法律，增加了对企业投 资的税收信贷，刺激了投资的增长；德国重建遭受洪水破 坏的基础设施。支持德、意投资增长的因素在 XX 年还会发 挥作用，但力度会减弱。其次，目前的制造业开工率处于 长期的平均水平上，但欧元区和美国不同，美国的投资下 降是 90 年代后期过度投资的后果，欧元区投资下降则源于 资本产出率低，投资效率不好，开工率高不一定会带来投 资的恢复性增长。再次，两年多来的股市低迷，部分企业 资产负债状况恶化，扩张生产能力的意愿不强。第四，企 业融资条件改善，欧元区的货币政策处于 1999 年以来最宽 松的时期；经过两年的调整，企业的盈利状况开始好转， 劳动生产率有所提高；欧元升值使国际资本流向欧元区， 这些因素有利于投资恢复。 3、对外贸易处境艰难 XX 年，对外需求对欧元区经济复苏起了很大的拉动作 用，经济增长的一半来自净出口。但从 5 月份开始，欧元 兑世界主要货币迅速升值，除亚洲和东欧国家外，其他地 区经济差强人意，XX 年第四季度，欧元区的净出口对经济 的贡献率有正转负。今年以来，欧元继续升值，3 月初，欧 元兑美元汇率由 XX 年的年底的平价水平升值美元，比 XX 年的平均水平升值 16%，和 12 个工业化国家相比的实际有 效汇率升值 8%。欧元升值使欧元区产品价格竞争优势恶化， 今年一季度，外需对经济的拉动将为负值。 4、欧元升值对欧元区经济没有太大影响 汇率升值通过不同的渠道作用于经济发展。一方面， 会损害价格竞争优势，减少出口，增加进口；另一方面， 能降低进口价格，减轻通货膨胀压力，压低利率水平，刺 激内需。汇率升值对经济是福是祸依赖于汇率升值的原因 以及由此引发的内需和外需替代状况。如果欧元升值是美 国放松货币政策造成的，那么，欧元区出口会受到严重影 响，欧元区短期利率下调对内需的刺激作用抵消不了出口 的下降，欧元区经济会有所下降；如果欧元升值是由于美 国经常项目逆差过大，造成美元风险升水，投资者对欧元 资产需求增加，那么，欧元升值会大大刺激投资和消费的 增加，对欧元区经济增长利大于弊。从目前的情况看，欧 元升值是多种因素共同作用的结果，既有美欧利率差增大 和美国经常项目逆差过大的原因，也有伊拉克危机使欧元 成为避险货币、欧元过分贬值、美国经济发展低于预期等 原因，但总的来看，欧元币值和主要贸易伙伴国的货币相 比仍低于 20 年来的平均水平，欧元的升值态势是受到欢迎 的。 5、核心通货膨胀率走低 欧元升值有利于压低欧元区的物价水平，但石油价格 上涨又抬高了物价，从去年 9 月份开始，欧元区的消费价 格指数略有上升，今年 1 月份为%,2 月份为%。不包括能源 和食品在内的核心通货膨胀率不断走低，今年 1 月份核心 通货膨胀率由去年 12 月份的%降至 2%，2、3 月份会继续降 低。如果伊拉克战争能迅