电大《财务管理》历年考试计算题.doc

1.某企业每年耗用某种原材料的总量3600千克。且该材料在年内均衡使用。已知，该原材料单位采购成本10元，单位储存成本为2元，一次订货成本25元要求根据上述资料计算；(1)经济进货量，(2)每年最佳订货次数，(3)与批量有关的总成本，(4)最佳订货周期，(5)经济订货占用的资金解：2某公司目前的资本结构是；发行在外普通股800万股(面值1元，发行价格为10元)，以及平均利率为10的3000万元银行借款。公司拟增加一条生产线，需追加投资4000万元，预期投产后项目新增息税前利润400万。经分析该项目有两个筹资方案：(1)按11的利率发行债券，(2)以每股20元的价格对外增发普通股200万股。已知，该公司目前的息税前利润大体维持在1600万元左右，公司适用的所得税率为40。如果不考虑证券发行费用，则要求；(1)计算两种筹资方案后的普通股每股收益额：(2)计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差异点，(3)如果管理层认为增发股票可能会降低当前的股票价格，因而首选举债方案。你认为从每股收益角度，举债方案是否可行?解：1，某公司拟为某新增投资项目而筹资10000万元，其融资方案是：向银行借款7500万元，已知借款利率10，期限3年；增发股票1000万股共融资2500万元(每股面值l元)，且预期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的预计股利增长率为5。假设股票筹资费率为3，企业所得税率30。要求测算：（1）债券成本；(2)普通股成本；(3)该融资方案的综合资本成本。解：(1)银行借款成本10(1-30)7(3分)2某公司税后利润141200元，应收账款周转天数21.5天，总资产平均余额960000元，应收账款平均余额138600元，产权比率1.15。一年按365天算。要求计算该公司的：(1)销售净利率；(2)总资产周转率；(3)净资产收益率。解：1某公司目前年赊销收入为5000万元，变动成本率60。目前的信用条件为“n30”，坏账损失率2，收账费用80万元。公司管理层在考虑未来年度经营目标时，提出如下目标：赊销收入要求在未来年度增长20，为此，提出了以下两项促进目标实施的财务行动方案：(1)方案a。该方案将放宽信用条件至“n60”，估计的坏账损失率2.5，收账费用70万元。(2)方案b。该方案的信用条件确定为“330，260，n90”，且预计客户中利用3现金折扣的将占60，利用2现金折扣的将占30，放弃现金折扣的占10；预计坏账损失率保持为2，收账费用80万元。已知资本机会成本率为10，一年按360天计算，小数点后保留两位小数。要求：根据上述背景材料，通过财务数据，评价公司是否应改变目前的信用条件。解：(1)未来年度的销售收入额5000(1+20)6000(万元) (2)计算b方案的平均收账期3060+6030901045(天)b方案平均现金折扣额6000360+6000230=144(万元)(2分) (3)计算应收账款的应计利息：目前信用条件下的应计利息50003603060lo25(万元) a方案的应计利息600036060601060(万元)b方案的应计利息600036045601045(万元)(1分) (4)则由上可测算得出如下结果：(6分)通过计算可看出，改变并采用a方案可能最为可行。(1分)2b公司有关资料如下：(1)拟在未来年度筹资25000万元用于新项目投资。其具体方案为：第一，向银行借款10000万元，且借款年利率为8；第二，增发普通股票1500万股，发行价格为10元股，筹资费率为2。(2)证券分析师们通过对该公司股票收益率历史数据的测定，确定公司股票的贝塔系数为1.4，且市场无风险收益率为6，市场平均收益率为12。(3)公司估计未来年度(第一年)所发放的股利为0.8元股，且预期增长率达到6。(4)假定公司所得税率为30，且经测算，该项目的内含报酬率为14。根据上述资料要求计算：分别根据资本资产定价模型和股利折现模型，测算该公司普通股的资本成本；根据资本资产定价模型所测定的资本成本，测算该公司新增融资的加权平均资本成本；分析判断公司拟新建项目在财务上是否可行。(1)资本资产定价模式下的股权资本成本6+1.4(12一6)14.4(5分)股利折现模型下的股权资本成本0.8/10(12)+614.16(5分)(2)加权平均资本成本8(130)1000025000+14.4150002500010.88(3分)(3)由于该项目的内含报酬率测算为14，它大于10.88，因此，该项目是可行的。(2分)1a公司股票的贝他系数为2.5，无风险利率为6，市场上所有股票的平均报酬率为10。要求：(1)计算该公司股票的预期收益率。(2)若该股票为固定成长股票，成长率为6，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少?(3)若股票未来3年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为6，则该股票的价值为多少?答：(1)根据资本资产定价模型公式：该公司股票的预期收益率6+2.5(10-6)16(5分)(2)根据固定成长股票的价值计算公式：该股票价值1.5(16-6)15(元)(5分)(3)根据非固定成长股票的价值计算公式：该股票价值1.5(pa，16，3)+1.5(1+6)(16一6)(ps，16，3)=1.52.2459+15.90.6407=13.56(元)(5分)2某公司拟为某大型投资项目筹资10亿元。经董事会决策并报股东大会批准后，该项目的融资方案最终确定为：(1)向银行借款3亿元，期限5年，借款年利率为10；(2)上市融资，拟上市发行股票融资7亿元(发行1亿股，每股发行价格为7元)。董事会在上市时，在招股说明书中明确承诺，公司第一年末的股利为0.1元股，且股利支付在未来将保持8的年增长率。假定股票筹资费率为5，公司适用所得税率25。则要求测算：(1)该银行借款的资本成本；(2)普通股的融资成本；(3)该融资方案的加权平均资本成本；(4)经测算，该项目的内含报酬率为14，试判断这一新增投资项目在财务上是否可行。答：(1)银行借款成本10(1-25)7.5(4分) (2)普通股成本0.17(1-5)+89.50(5分)(3)加权平均资本成本7.5*310+9.507108.90(4分)(4)由于项目的内含报酬率为14高于加权平均资本成本，则可认为这一项目是可行的。(2分)1.假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取30000元进行投资，希望6年后能得到2倍的钱用来对原生产设备进行技术改造。那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率必须达到多少?已知:fvif（12%，6）=1.974;fvif（13%，6）=2.082 1.解:s=p(l+i)n (li)n=s/p=2 即，(s/p，i，6)=2(5分)在一元复利终值系数表中，当n=6时，比2小的终值系数为1.974，其相应的报酬率为12%，比2大的终值系数为2.082，其相应的报酬率为13%，因此，所求的i值一定介于12%和13%之间。这样，就可以用插值法计算t解之得i=12.24% 从以上计算结果可知，所要求的报酬率必须达到12.24%(5分)2.某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股400万股和平均利率为10%的2000万元债券。该公司现在拟投产甲产品，此项目需要追加投资3000万元，预期投产后每年可增加息税前利润300万元。经评估，该项目有两个备选融资方案z一是按10%的利率发行债券；二是按15元/股的价格增发普通股200万股。该公司目前的息税前利润为1000万元，所得税40%，证券发行费用忽略不计。要求：(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。(2)计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点。(3)根据计算结果，分析该公司应当选择哪一种筹资方案，为什么?2.解:(1)发行债券的每股收益=(l(loo+3-210%-300010%)(l-%)-=-4=1.2发行股票的每股收益=(1000+300一2000lo%)(l-40%)-=-600=1.1(6分)(2)增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点是1100万元。(4分)(3)该公司应采用增发债券的方式筹资，因为息税前利润1300万元大于无差异点1100万元，发行债券筹资更为有利。(5分)1.某公司2008年销售收入为2000万元，销售折扣和折让为400万元，年初应收账款为400万元，年初资产总额为2000万元，年末资产总额为2800万元。年末计算的应收账款周转率为5次，销售净利率为20%，资产负债率为60%。要求计算:(1)该公司应收账款年末余额和总资产利润率：(2)该公司的净资产收益率。1.解:(1)应收账款年末余额=(2000400)52400=240(3分)总资产利润率=(160020%)(20002800)2100%=13.33%(4分)(2)总资产周转率=1600(20002800)2j=0.67(次)(4分)净资产收益率=(160020%)=(20002800)=2(160%)j=33.33%(4分)2.某公司28年年韧的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为2000万元(按面值发行，票面年利率为10%，每年年末付息，3年后到期h普通股股本为4000万元(面值4元，1000万股h其余为留存收益。28年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。(1)增加发行普通股，预计每股发行价格为5元;(2)增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为12%。预计28年可实现息税前利润1000万元，适用所得税税率为30%。要求:测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。解:增发股票筹资方式：由于增发股票方案下的普通股股份数将增加=1000/5=200(万股)(2分)公司债券全年利息=200010%=200万元(2分)增发公司债券方式：增发公司债券方案下的全年债券利息=200100012%=320万元(3分)因此:每股利润的无差异点可列式为:从而可得出预期的ebit=920(万元)(5分)由于预期当年的息税前利润(1000万元)大于每股利润无差异点的息税前利润(920万元)，因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。(3分五、计算分析题(20分)假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。投产后，预计每年的销售收入可达80万元，每年需支付直接材料，直接人工等付现成本为30万元，随设备陈旧，该产品线将从第二年开始每年增加5万元的维修支出。如果该公司预计的加权平均资本成本为12，适用的所得税税率为40。注：一元复利现值系数表：要求：(1)列表说明该产品线的预期现金流量，(2)用净现值法对该投资项目进行可行性评价，(保留三位小数)(3)计算测定该投资项目的内含报酬率。解：美国某高尔夫公司决定销售一种新球棍，售价700美元，可变成本每套340美元。公司已投入150000美元进行市场调查，认为未来7年该新球棍每年可售出46000套，它会导致现有高价球棍(售价1100套，可变成本$550套)的销量每年减少12000套，同时导致现有低价球棍(售价300套，可变成本$100套)的销量每年增加20000套；同时新项目上马后，该公司每年固定成本将增加8000000美元。经测算，新项目所需厂房、机器的总投入成本为16100000美元，按直线法折旧，项目使用年限为7年。企业所得税率40，资本成本14。(已知,pvifa(14，7)4.288；pvifa(19，7)3.706；pvifa(20，7)3.605；pvifa(25，7)3.161)要求根据上述资料，测算该项目的：(1)回收期；(2)净现值；(3)内含收益率。解：首先计算新项目的每年营业活动现金流量变动情况：增加的销售收入25000000即(70046000-110012000+30020000)(1分)增加的变动成本11040000即(34046000-55012000+10020000)(1分)增加的固定成本8000000(1分) 增加的折旧2300000即(161000007)(1分) 从而计算得：每年的息税前利润3660000即(25000000-11040000-8000000-2300000)(1分) 每年的所得税1464000即(366000040)(1分)税后净利2196000(1分) 由此：每年营业现金净流量4496000， 即(2196000+2300000)(1分)由上述可计算：(1)回收期1610000044960003.58年(3分) (2)净现值16100000+4496000pvifa(14，7)3178848(美元)(4分)(3)内含报酬率：由161000004496000pvifa(irr，7) 用插值法求得irr20.25(5分)假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。投产后，预计每年的销售收入可达80万元，每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；随设备陈旧，该产品线将从第二年开始每年增加5万元的维修支出。如果该公司预计的加权平均资本成本为12，适用的所得税税率为40。注：一元复利现值系数表：要求：(1)列表说明该产品线的预期现金流量；(2)用净现值法对该投资项目进行可行性评价；(保留三位小数)(3)计算测定该投资项目的内含报酬率。(1)该项目营业现金流量测算表：(5分)则该项目的现金流量计算表为：(2)折现率为12时，则该项目的净现值可计算为：(5分)该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。(3)当折现率取值为13，该项目的净现值为：(5分)由此，可求出该项目的内含报酬率：你意识到你毕业后自主创业可能是最好的方式。你准备开设并经营一家健身中心，并发现一个废弃的仓库可以满足你的需要。该仓库的年租金为48000元，每年年末支付。你估计一开始需要投入150000元用于改造并购置一些健身设备(残值为零)。根据你的调查，你估计潜在的会员有500位，年会费500元人。你还需聘请5位教练，且人均年薪为24000元。如果该项目开始盈利，且税率为40，假定采用直线法折旧，且项目期为lo年。请根据上述计算并分析：(1)该项目的经营现金净流量；(2)该项目的回收期；(3)如果折现率为10，请测算该项目的净现值并说明其是否可行；(4)通过本题，总结说明在投资决策过程中需要对哪些决策参数进行预测和判断?(已知：pvifa(10，10)6.145).(1)根据上述，可以测算出该项目经营期内的现金流量，即；经营性现金流入：500500(1分) 经营性现金流出48000+524000(1分) 年折旧额：15000010(1分)则每年经营活动的现金净流量(500500-48000-524000-15000010)(1-40)+1500001055200(元)(3分)(2)由于初始投资额为150000元，且未来10年内的经营现金流量为55200元(此为一年金)，因此，可以测算出其回收期为：150000552002.72(年)(4分)(3)该项目的npv552006.145150000189204(元)(5分) 因此，该项目在财务上是可行的。(4)通过本题可以归纳出，要进行项目决策，需要预测的主要决策参数有：(1)市场分析和收入预测；(2)项目投产后的运营成本及预测；(3)投资规模预测；(4)项目资本成本；(5)项目的寿命期；(6)税收政策及决策(最后一点在本题中没有涉及，可以不计分)(5分)某企业去年12个月中最高业务量和最低业务量情况下的制造费用总额资料如下表1:表1摘高点（9月）低点(4月业务量(机器小时7500050000制造费用总额(元176250142500表中的制造费用总额包括变动成本、固定成本、混合成本三类，该厂会计部门曾对业务量75000机器小时的制造费用总额进行了分析，其各类戚本的组成情况如表2:表2单位：元变动成本总额75000固定成本总额60000混合成本总额41250制造费用总额176250要求:采用高低点法分解混合成本。解：(1)先求出在低点业务量(5000机器小时)的制造费用所包括的各类成本z因为高点业务量下的b=bx/x=75000/75000=1(元/机器小时)又因为高低点业务量下的b是不变的，所以在低点业务量下:变动成本总额(bx)=150000=50000(元).(3分)固定成本总额(a)=60000(元)(与高点业务量相同)(3分)混合成本总额=制造费用总额一变动成本总额一固定成本总额=142500-50000-60000=32500(元)(4分(2)将高低点的混合成本列表，并进行如下分解。摘要高点（9月）低点（4月）差额业务量750005000025000混合成本总额41250325008750b=y/=8750/25000=0.35(元/机器小时)(4分)将b代入高点a=41250-(0.3575000)=15000(元)或:将b代入低点得a=32500一(0.3550000)=15000(元)(4分)所以，制造费用的混合成本公式为:y=15000+0.35.(2分)某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：(1)甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元(垫支，期末收回)，全部资金用于建设起点次投入，经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本(含折旧)60万元。(2)乙方案原始投资额200万元，其中固定资产120万元，流动资金投资80万元(垫支，期末收回)，建设期2年，经营期5年，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入170万元，付现成本100万元/年。固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免交所得税。该公司的必要报酬率是10%。要求:(1)计算甲、乙方案的每年现金流量：(2)利用净现值法做出公司采取何种方案的决策。本试卷可能使用的资金时间价值系数(略)解:甲方案每年的折旧额(10010)/5=18甲方案各年的现金流量:乙方案各年的现金流量:甲方案的净现值=15048(p/a，10%，的108(p/s，10%，5)=50483.1701080.621=150152.1667.07=69.23乙方案的净现值=12080(p/s,10%,2)70(p/a，10%，6）(p/s,10%，2)170(p/s,10%,7)=120800.826703.1700.8261700.513=84.42(5分)应该选择乙方案。1.某人现在存入银行1000元，若存款年利率为5% ，且复利计息，3年后他可以从银行取回多少钱？1000(1+5%)3=1157.63元。三年后他可以取回1157.63元。2.某人希望在4年后有8000元支付学费，假设存款年利率为3% ，则现在此人需存入银行的本金是多少？设存入银行的本金为x x（1+3%）4 =8000x=8000/1.1255=7107.95元。每年存入银行的本金是7108元。3.某人在3年里，每年年末存入银行3000元，若存款年利率为4%，则第3年年末可以得到多少本利和？3000(1+4%)3 -1/4%=30003.1216=9364.8元4.某人希望在4年后有8000元支付学费，于是从现在起每年年末存入银行一笔款项，假设存款年利率为3%他每年年末应存入的金额是多少？设每年存入的款项为x 公式：p=x（1-（1+i）n-n)/i) x=（80003%）/ (1+3%)4-1 x=1912.35元 每年末存入1912.35元5某人存钱的计划如下：第1年年末，存2000元，第2年年末存2500元，第3年年末存3000元，如果年利率为4% ，那么他在第3年年末可以得到的本利和是多少？第一年息：2000(1+4%) = 2080元。第二年息：（2500+2080）(1+4%) = 4763.2元。第三年息：（4763.2+3000）(1+4%) = 8073.73元。答：第3年年末得到的本利和是8073.73元。6某人现在想存一笔钱进银行，希望在第一年年末可以取出1300元，第2年年末可以取出1500元，第3年年末可以取出1800元，第4年年末可以取出2000元，如果年利率为5%，那么他现在应存多少钱在银行。现值pv=1300/(1+5%)+1500/(1+5%)2+1800/(1+5%)3+2000/(1+5%)4=5798.95元 那他现在应存5799元在银行。7某人希望在4年后有8000元支付学费，于是从现在起每年年末存入银行一笔款项，假定存款年利率为3%，他每年年末应存入的金额是多少？设每年存入的款项为x 公式：p=x（1-（1+i）n-n)/i) x=（80003%）/ (1+3%)4-1 x=1912.35元 每年末存入1912.35元8abc企业需要一台设备，买价为本16000元，可用10年。如果租用，则每年年初需付租金2000元，除此以外，买与租的其他情况相同。假设利率为6%，如果你是这个企业的决策者，你认为哪种方案好些？如果租用设备，该设备现值2000（p/a，6%，9）+1=15603.4(元) 由于15603.416000，所以租用设备的方案好些。9假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取20000元进行投资，期望5年后能得当2.5倍的钱用来对生产设备进行技术改造。那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率是多少？已知pv = 20000，n = 5 s= 20000 2.5 = 5000 求v 解: s = pv (1+i)n 5000 =2000(1+i)5 2.5 =(1+i)5 查表得(1+20%)5=2.488 2.5 (1+25%)5=3.052 2.5 x = 0.11% i= 20% + 0.11% = 20.11% 答:所需要的投资报酬率必须达到20.11%10投资者在寻找一个投资渠道可以使他的钱在5年的时间里成为原来的2倍，问他必须获得多大的报酬率？以该报酬率经过多长时间可以使他的钱成为原来的3倍？（p/f，i，5）=2，通过查表，（p/f，15%，5）=2.0114，（f/p，14%，5）=1.9254，运用查值法计算，（2.0114-1.9254）/（15%-14%）=（2-1.9254）/（i-14%），i=14.87%，报酬率需要14.87%。（1+14.87%）8=3.0315，（1+14.87%）7=2.6390，运用插值法，（3.0315-3）/（8-n）=（3.0315-2.6390）/（8-7），n=7.9，以该报酬率经过7.9年可以使钱成为原来的3倍。11f公司贝塔系数为1.8，它给公司的股票投资者带来14%的投资报酬率，股票的平均报酬率为12%，由于石油供给危机，专家预测平均报酬率会由12%跌至8%,估计f公司的新的报酬率为多少？投资报酬率=无风险利率+（市场平均报酬率-无风险利率）*贝塔系数 设无风险利率为a原投资报酬率=14%=a+(12%-a) 1.8,得出无风险利率a=9.5%；新投资报酬率=9.5%+（8%-9.5%）1.8=6.8%。1假定有一张票面利率为1000元的公司债券，票面利率为10%，5年后到期。1）若市场利率是12%，计算债券的价值。100010% /（1+12%）+100010% /（1+12%）2+100010% /（1+12%）3+100010% /（1+12%）4+100010% /（1+12%）5+1000 /（1+12%）5=927.9045元2）如果市场利率为10%，计算债券的价值。100010% /（1+10%）+100010% /（1+10%）2+100010% /（1+10%）3+100010% /（1+10%）4+100010% /（1+10%）5+1000 /（1+10%）5=1000元（因为票面利率与市场利率一样，所以债券市场价值就应该是它的票面价值了。）3）如果市场利率为8%，计算债券的价值。（3）100010% /（1+8%）+100010% /（1+8%）2+100010% /（1+8%）3+100010% /（1+8%）4+100010% /（1+8%）5+1000 /（1+8%）5=1079.854元2.试计算下列情况下的资本成本（1）10年期债券，面值1000元，票面利率11%，发行成本为发行价格1125的5%，企业所得税率外33%；（2）增发普通股，该公司每股净资产的帐面价值为15元，上一年度行进股利为每股1.8元，每股盈利在可预见的未来维持7%的增长率。目前公司普通股的股价为每股27.5元，预计股票发行价格与股价一致，发行成本为发行收入的5%；（3）优先股：面值150元，现金股利为9%，发行成本为其当前价格175元的12%。解：(1)k=6.9% 则10年期债券资本成本是6.9%(2)k=14.37% 则普通股的资本成本是14.37%(3)k=8.77% 则优先股的资本成本是8.77%3、某公司本年度只经营一种产品。税前利润总额为30万元，年销售数量为16000台，单位售价为100元固定成本为20万元。债务筹资的利息费用为20万元，所得税为40%，计算公司的经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数息税前利润=税前利润+利息费用=30+20=50万元 经营杠杆系数=1+固定成本/息税前利润=1+20/50=1.4 财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息费用）=50/（50-20）=1.67 总杠杆系数=1.4*1.67=2.344.某企业年销售额为210万元，息税前利润为60万元，变动成本率为60%，全部资本为200万元，负债比率为40%，负债利率为15%。试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 5某企业有一投资项目，预计报酬率为35%，目前银行借款利率为12%，所得税率为40%，该项目须投资120万元。请问：如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标，应如何安排负债与自有资本的筹资数额。解：设负债资本为x万元， 则=24% 解得x21.43万元则自有资本为=12021.4398. 57万元答:应安排负债为21.43万元,自有资本的筹资数额为98.57万元。6某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率外10%，所得税为33%，优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率为4%；第一年预期股利10%，以后各年增长4%。试计算机该筹资方案的加权资本成本。解：债券成本=6.84% 优先股成本=7.22%普通股成本=14.42%加权资金成本2.74% + 5.77% + 1.44% 9.95% 答:该筹资方案的加权资本成本为9.95%7某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：负债资本20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：全部发行普通股。增发5万股，每股面值80元；全部筹措长期债务，利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%。要求：计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益，并确定企业的筹资方案。解：（1） ebit140万元（2）无差别点的每股收益5.36万元由于追加筹资后预计息税前利润160万元140万元，所以，采用负债筹资比较有利。1.a公司是一个家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。现找到一个投资项目，是利用b公司的公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给b公司。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。财会部门估计每年的付现成本为760万元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限5年，净残值为50万元。营销部门估计个娘销售量均为40000件，b公司可以接受250元、件的价格。声场部门不急需要250万元的净营运资本投资。假设所得税率为40%。估计项目相关现金流量。1、每年折旧额=（750-50）/5=140（万元）每年的净现金流量=净利润+折旧=销售收入-付现成本-折旧=（1000-760-140）x（1-40%）+140=200（万元）ncf0=-1000万元 ncf1ncf4=200万元 ncf5=200+250+50=500（万元）2、新旧设备投资差额=-24万元 新旧设备收入差额=10万元 新旧设备付现成本差额=-2万元新旧设备税收成本差额=-1.2万元 则ncf0=-24万元 ncf1ncf6=10-2-1.2=6.8（万元）3、1）每年的净营业现金流量=407000元投资现值=454000x（p/a,10%,5）=1721114(元)收益现值=407000x（p/a,10%,10）x(1+10%)-5=1553130(元)npv=投资现值-收益现值=1553130-1721114=-167984（元） 项目不可行2）现值指数pi=收益现值/投资现值=1552930/1721114=0.902 项目不可行3）选i=8%，npv=4.7，当i=？，npv=0 当i=9%,npv=-6.8 则 （i-8%）/(9%-8%)=(0-4.7)/（-6.8-4.7） i=8.41% 4、投资现值=52+5.2x（p/a,10%,5）=71.7(万元) 收益现值=66.6万元 npv=66.6-71.7=-5.1(万元)5/大华公司准备购入一设备以扩充生产能力，现在有甲乙方案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年里的销售收入为6000元，每年的付现成本为2000元。乙方案需投资12000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2000元。5年里每年的销售收入为8000元，付现成本第一年为3000元，以后随着设备陈旧，逐年增加修理费400元，另需垫支营运资金3000元，假设所得税率为40%，要求1