建材行业：春节后平板玻璃补库存，价格看涨-130219.ppt

12/02 12/03 12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 12/10 12/11 12/12 13/01 table_title me table_summary table_baseinfo 行业表现 0% -11% -22% -33% table_author table_contacter 行 table_report headertable_statementcompany 】 headertable_user 431858106 438709399 headertable_industry 13022900 看好 investratingchange.sa 439168249 建材行业 春节后平板玻璃补库存，价格看涨 水泥行业动态：春节期间价格无更新。 行业评级看好中性 看淡(维持) 水泥行业判断：通常华东建筑工程复工从正月 20（3 月 1 日）开始，可能会 有部分小企业在刚刚开工时压价冲量，但一般只是短期现象，我们预计 3 月 初可以看到第一轮提价，而去年 12 月份受天气影响水泥需求环比回落幅度 创近 5 年最高，1 月份临近过年一般不开工，因此春节后可能会看到前期压 抑需求的集中释放（今年立春早，天气转暖较早），有望令价格提升幅度大 国家/地区 行业 报告发布日期 中国/a 股 建材 2013 年 02 月 19 日 于往年同期（目前华东水泥价格已经接近 2012 年三季度最低点）。 11% 建材沪深300 我们认为市场对于 2013 年供求格局偏乐观的预期并未改变；水泥低库存、 现款现货销售、供给阶段性可控（协同限产）的特征决定了在需求略有好转 时，水泥行业盈利改善速度和提升幅度将领先于其他周期品，依然维持对水 泥行业“看好”的评级，我们推荐有望景气底部复苏的华北水泥股：冀东水 泥(000401，买入)、金隅股份(601992，增持)；和供求格局较为稳定，业绩 确定性高的华东水泥股：海螺水泥(600585，买入)、华新水泥(600801，增 行 业 周 报 持)、江西水泥(000789，增持)，以及区域需求有望超预期的祁连山(600720， 增持)。 玻璃行业动态：春节期间价格无更新。 玻璃行业判断：从我们近期走访得到的情况看，今年春节前，社会库存明显 偏低，生产企业亦未出现向经销商压货，而春节后下游加工企业通常会季节 性补库存，带来玻璃价格的提升，我们判断，今年涨价的概率大于以往，幅 度我们判断为 5-10 元/重箱，考虑到目前全行业微利，盈利改善较为明显， 而若地产销售数据好转可维持，玻璃价格提升幅度可能会超预期。 玻璃股涨幅相对其他周期品较少，目前 pb 估值在历史底部，春节后玻璃价 格的提升或带来玻璃股估值修复的机会。我们判断，春节后玻璃股存在反弹 机会，建议关注：金晶科技(600586，未评级)、南玻 a(000012，增持)、旗 滨集团(601636，未评级)。 玻璃纤维行业判断：玻纤行业景气依然在低谷徘徊，预计继续向下空间已较 小，我们判断在全球制造业温和回升的背景下，玻纤行业景气有望缓慢复苏、 价格缓慢回升。我们建议可关注目前处于盈利谷底的玻纤行业股。 资料来源：wind 个股推荐：我们在成长性较好的细分子行业中寻找投资机会，维持看好受益 于行业结构性变革且自身盈利模式转型带来业绩高成长的防水材料行业龙头 东方雨虹(002271，买入)。维持看好差异化战略下在玻纤制品环节具有明显 优势地位，并在行业底部整合，蓄势待发的长海股份(300196，买入)。 证券分析师鲍雁辛6096 执业证书编号：s0860512070004 【 风险提示：后续政策的低于预期、煤炭价格的大幅反弹。 联系人刘维华 业 证 券 研 究 报 告 相关报告 中游制造业水泥尤具配置价值 节前水泥价格企稳，库存走低 春节前水泥价格筑底，乐观预期不改 2013-02-05 2013-01-28 2013-01-21 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 headertable_typetitle 建材行业周报 春节后平板玻璃补库存，价格看涨 1、水泥行业 行业动态： 春节期间价格无更新。 水泥行业观点： 通常华东建筑工程复工从正月 20（3 月 1 日）开始，可能会有部分小企业在刚刚开工时压价 冲量，但一般只是短期现象，我们预计 3 月初可以看到第一轮提价，而去年 12 月份受天气影响水 泥需求环比回落幅度创近 5 年最高，1 月份临近过年一般不开工，因此春节后可能会看到前期压抑 需求的集中释放（今年立春早，天气转暖较早），令价格提升幅度大于往年同期（目前华东水泥价 格已经接近 2012 年三季度最低点）。 我们认为市场对于 2013 年供求格局偏乐观的预期并未改变；水泥低库存、现款现货销售、供 给阶段性可控（协同限产）的特征决定了在需求略有好转时，水泥行业盈利改善速度和提升幅度将 领先于其他周期品，依然维持对水泥行业“看好”的评级，我们推荐有望景气底部复苏的华北水泥 股：冀东水泥(000401，买入)、金隅股份(601992，增持)；和供求格局较为稳定，业绩确定性高的 华东水泥股：海螺水泥(600585，买入)、华新水泥(600801，增持)、江西水泥(000789，增持)，以 及区域需求有望超预期的祁连山(600720，增持)。 2、玻璃行业 行业动态： 春节期间价格无更新。 玻璃行业观点： 从我们近期草根调研情况看，今年春节前，社会库存明显偏低，生产企业亦未出现向经销商压 货，而春节后下游加工企业通常会季节性补库存，带来玻璃价格的提升，我们判断，今年涨价的概 率大于以往，幅度我们判断为 5-10 元/重箱，考虑到目前全行业微利，盈利改善较为明显，而若地 产销售数据好转可维持，玻璃价格提升幅度可能会超预期。 玻璃股涨幅相对其他周期品较少，目前 pb 估值在历史底部，春节后玻璃价格的提升或带来玻 璃股估值修复的机会。我们判断，春节后玻璃股存在反弹机会，建议关注：金晶科技(600586，未 评级)、南玻 a(000012，增持)、旗滨集团(601636，未评级)。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 headertable_typetitle建材行业周报 春节后平板玻璃补库存，价格看涨 3、玻璃纤维行业 行业动态： 节前一周情况：玻纤粗纱方面，交投日趋冷淡，春节临近，市场运行基本停滞，生产商出货寥 寥。节前下游加工厂备货较为积极，生产商以灵活价格签订订单，多数表示节后多将提涨价格。但 目前生产商库存量普遍较高，预计节后价格提涨幅度有限。生产情况看来，目前多数坩埚企业已暂 停生产，部分大型坩埚企业维持生产，但多数亦处于半停产状态，表示节后择日开工。 玻璃纤维行业观点： 玻纤行业景气依然在低谷徘徊，预计继续向下空间已较小，我们判断在全球制造业温和回升的 背景下，玻纤行业景气有望缓慢复苏、价格缓慢回升。我们建议可关注目前处于盈利谷底的玻纤行 业股。另外，我们看好差异化战略下在玻纤制品环节具有明显优势地位，并在行业底部整合，蓄势 待发的长海股份（300196）。 表 1:无碱 2400 号缠绕纱出厂价格对比表（单位：元/吨） 泰山玻纤浙江巨石重庆国际复合 产品名称本周上周本周上周本周上周 无碱 2400 号缠绕直接纱 无碱 2400 号喷射纱 无碱 2400 号采光瓦用纱 无碱 2400 号毡用纱 无碱 2400 号 smc 纱 无碱 2400 号缠绕合股纱 4800-5000 7000-8000 5800 5900-6000（短切） 6800-7000 5000-5200 4600-4900 6800-7100 5600-5800 5600-5700 6600-6800 4500-4700 4400（处理） 6000 左右（处理） 5800-5900 5200-5300（处理） 6600-7000 资料来源：，卓创资讯，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 headertable_typetitle建材行业周报 春节后平板玻璃补库存，价格看涨 表 2: 重点公司盈利预测 总市值（百万pbepspe 证券代码证券简称股价评级 元） 2012.q32012e2013e2012e2013e 600585.sh 600801.sh 000789.sz 002233.sz 000877.sz 600425.sh 601992.sh 000401.sz 600881.sh 600720.sh 000012.sz 601636.sh 600176.sh 002271.sz 300196.sz 002066.sz 002080.sz 000786.sz 002372.sz 海螺水泥 华新水泥 江西水泥 塔牌集团 天山股份 青松建化 金隅股份 冀东水泥 亚泰集团 祁连山 南玻 a 旗滨集团 中国玻纤 东方雨虹 长海股份 瑞泰科技 中材科技 北新建材 伟星新材 21.28 17.60 13.02 9.00 10.71 11.05 8.92 15.81 5.93 12.43 8.51 6.99 9.86 16.43 22.08 5.36 9.45 18.82 17.00 1127.69 164.61 53.24 80.52 94.26 76.18 382.11 213.04 112.36 74.23 176.61 48.56 86.04 56.44 26.50 12.38 37.80 108.24 43.08 2.44 2.21 3.28 2.40 1.46 1.43 1.70 1.82 1.40 2.01 2.54 1.81 2.23 4.82 3.10 2.08 1.62 3.29 2.51 1.21 0.57 0.42 0.25 0.30 0.16 0.60 0.26 0.22 0.43 0.16 0.24 0.30 0.53 0.75 0.02 0.30 1.17 0.95 1.51 0.83 0.66 0.33 0.42 0.34 0.77 0.69 0.36 0.58 0.40 0.32 0.47 0.77 1.06 0.29 0.42 1.30 1.16 17.59 30.88 31.00 36.00 35.70 69.06 14.87 60.81 26.95 28.91 53.19 29.13 32.87 31.00 29.44 268.00 31.50 16.09 17.89 14.09 21.20 19.73 27.27 25.50 32.50 11.58 22.91 16.47 21.43 21.28 21.84 20.98 21.34 20.83 18.48 22.50 14.48 14.66 买入 增持 买入 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 买入 买入 买入 买入 资料来源：wind，东方证券研究所 表 3:主要水泥股吨 ev、pb 年底产能（万pb-对应最新财历史最低 pb 证券简称股价总市值（百万元）吨 ev 值（元） 吨）2012e报 出现日期pb 值出现日期pb 值 海螺水泥 华新水泥 江西水泥 塔牌集团 天山股份 青松建化 21.28 17.60 13.02 9.00 10.71 11.05 1127.69 164.61 53.24 80.52 94.26 76.18 21014 4541 1200 1300 2600 1700 587.45 452.06 589.25 641.59 561.51 485.97 2.44 2.21 3.28 2.40 1.46 1.43 2005/7/8 2005/7/15 2005/7/8 2005/7/22 2005/7/15 1.44 0.83 1.16 0.86 1.05 2008/10/24 2008/10/17 2008/10/31 2008/10/31 2008/10/17 2008/10/17 1.23 0.94 1.31 1.12 2.36 1.18 金隅股份8.92382.1142001.70 冀东水泥 亚泰集团 祁连山 15.81 5.93 12.43 213.04 112.36 74.23 7785 2100 1800 466.92 617.19 1.82 1.40 2.01 2005/7/29 2005/7/22 2005/7/8 0.9 0.74 0.77 2008/10/17 2008/10/31 2008/10/17 1.06 1.18 1.79 资料来源：wind，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 oct-12 jul-12 apr-12jan-12oct-11 jul-11 apr-11jan-11oct-10 jul-10 apr-10jan-10oct-09 jul-09 apr-09jan-09oct-08 jul-08 apr-08jan-08jan-13 feb-13aug-12mar-12sep-11 apr-11 nov-10may-10dec-09 jun-09jan-09 jul-08 feb-08aug-07mar-07sep-06mar-06 oct-05apr-05 nov-04may-04dec-03 jun-03jan-03 jul-02 feb-02 dec-12 jul-12 jan-12 aug-11mar-11sep-10 apr-10oct-09 may-09nov-08 jun-08 dec-07 jul-07 jan-07 aug-06feb-06sep-05mar-05 oct-04apr-04oct-03 may-03nov-02 jun-02 dec-01 dec-12 jul-12 jan-12 aug-11mar-11sep-10 apr-10oct-09 may-09nov-08 jun-08 dec-07 jul-07 jan-07 aug-06feb-06sep-05mar-05 oct-04apr-04oct-03 may-03nov-02 jun-02 dec-01 dec-12 jun-12jan-12 aug-11mar-11sep-10 apr-10oct-09 may-09nov-08 jun-08 dec-07 jul-07 jan-07 aug-06feb-06sep-05mar-05 oct-04apr-04oct-03 may-03nov-02 jun-02 dec-01 jan-13oct-12 jul-12 apr-12jan-12oct-11 jul-11 apr-11jan-11oct-10 jul-10 apr-10jan-10oct-09 jul-09 jan-09oct-08 jul-08 apr-08jan-08apr-09 headertable_typetitle 550550 建材行业周报 春节后平板玻璃补库存，价格看涨 图 1: 重点水泥企业 pb 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 华新水泥pb 冀东水泥pb 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 海螺水泥pb 江西水泥pb 资料来源：wind，东方证券研究所 4、行业统计数据图表 (1)水泥（价格、价差、库存） 图 2: 全国各省水泥价格 500 450 400 350 300 250 200 东北区主要城市水泥价格 p o 42.5 含税价(元/吨) 500 450 400 350 300 250 200 华北区主要城市水泥价格 p o 42.5 含税价(元/吨) 哈尔滨沈阳长春北京天津太原呼和浩特石家庄 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 5 jan-13 jan-13 oct-12 oct-12 jul-12 jun/12mar/12 dec/11sep/12 sep/12 jul-12 jun/12 jan-12 jan-12oct-11 jul-11 apr-11jan-11oct-10 jul-10 apr-10jan-10oct-09 jul-11 sep/11 jun/11 oct-11apr-11jan-11oct-10 jul-10 apr-10 dec/11sep/11 mar/11dec/10sep/10 mar/11dec/10 oct-09 jul-09 mar/10dec/09sep/09jun/09 jan-10 jun/10 jun/10mar/10 jul-09 apr-09jan-09oct-08 jul-08 apr-08jan-08 apr-09jan-09 sep/09 oct-08 jul-08 apr-08jan-08 jun/09 mar/09dec/08 mar/09dec/08dec/09sep/10jun/11 apr-12 apr-12 mar/12 jan-13 jan-13 jul-12 jul-12 jun/12 apr-12 mar/12 jan-12 jun/12 apr-12jan-12oct-11 jul-11 mar/12 jul-11 jan-11 sep/11 sep/11 jan-11oct-10 jul-10 apr-11 apr-11oct-10 jul-10 jun/11mar/11 jun/11mar/11 dec/10 dec/10 jan-10oct-09 jul-09 jan-10oct-09 jul-09 jun/10 apr-10 apr-10 sep/10 sep/10 jun/10 mar/10dec/09 apr-09jan-09oct-08 mar/10 apr-09jan-09 dec/09 sep/09 sep/09 oct-08 jul-08 apr-08jan-08 jul-08 apr-08 jun/09mar/09 jun/09mar/09 dec/08 dec/08 jan-08oct-11 dec/11 dec/11 oct-12 oct-12 sep/12 sep/12 headertable_typetitle 550700 600700 建材行业周报 春节后平板玻璃补库存，价格看涨 500 450 400 350 300 250 200 中南区主要城市水泥价格 p o 42.5 含税价(元/吨) 600 500 400 300 200 华东区主要城市水泥价格 p o 42.5 含税价(元/吨) 广州郑州南宁武汉长沙海口上海福州南京南昌 500 400 300 200 西南区主要城市水泥价格 p o 42.5 含税价(元/吨) 600 500 400 300 200 西北区主要城市水泥价格 p o 42.5 含税价(元/吨) 贵阳昆明重庆成都西安兰州银川西宁乌鲁木齐 资料来源：数字水泥网，东方证券研究所 图 3: 全国各省水泥-煤炭价格差（元/吨） 400 350 300 250 200 150 100 华北吨水泥-煤炭价格差 400 350 300 250 200 150 100 东北吨水泥-煤炭价格差 北京天津太原呼和浩特石家庄哈尔滨沈阳长春 450 400 350 300 250 200 150 100 华东吨水泥-煤炭价格差 400 350 300 250 200 150 100 中南吨水泥-煤炭价格差 南京南昌杭州济南合肥广州郑州长沙武汉 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 6 sep/12 jun/12mar/12 dec/11sep/11 jun/11 jan-13dec-12nov-12nov-12oct-12sep-12 jan-13dec-12nov-12oct-12sep-12 aug-12jul-12 aug-12 dec/10 aug-12 aug-12jul-12 sep/10 jun/10mar/10 dec/09 jun-12jun-12may-12apr-12apr-12mar-12feb-12feb-12 jun-12may-12apr-12 sep/09 jun/09mar/09 apr-12feb-12 dec/08 feb-12 mar-12jun-12 mar/11 nov-12 jan-13 jan-13 sep/12 jun/12mar/12 dec/11sep/11 jun/11mar/11 jan-13dec-12nov-12nov-12oct-12sep-12aug-12aug-12 jan-13jan-13dec-12nov-12oct-12aug-12 dec/10sep/10 jul-12 aug-12 jun/10 jun-12 mar/10dec/09sep/09jun/09mar/09 jun-12 may-12apr-12apr-12mar-12feb-12feb-12 jun-12may-12apr-12apr-12mar-12 dec/08 feb-12feb-12 jun-12 jul-12sep-12nov-12 jan-13 headertable_typetitle 90 建材行业周报 春节后平板玻璃补库存，价格看涨 450 400 350 300 250 200 150 100 西南吨水泥-煤炭价格差 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 西北吨水泥-煤炭价格差 贵阳昆明成都西安兰州银川乌鲁木齐 资料来源：数字水泥网，东方证券研究所 图 4: 全国主要城市水泥库存 100华北地区库存（%）100东北地区库存（%） 90 80 60 40 80 70 60 50 北京天津石家庄太原呼和浩特沈阳长春哈尔滨 120 100 80 60 40 华东地区库存（%） 70 50 30 中南地区库存（%） 上海南京徐州宁波龙岩竷州 枣庄安阳宜昌云浮玉林 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 7 jan-13nov-12nov-12oct-12aug-12jul-12jun-12jun-12may-12apr-12mar-12feb-12feb-12apr-12aug-12sep-12dec-12jan-13jan-13nov-12nov-12oct-12dec-12 2012/122012/112012/102012/092012/082012/072012/062012/052012/042012/032012/022012/012011/122011/112011/102011/092011/082011/072011/062011/052011/042011/032011/022011/012010/122010/112010/102010/092010/082010/072010/062010/052010/042010/032010/022010/01 jan-13aug-12aug-12jul-12jun-12jun-12may-12apr-12mar-12feb-12feb-12apr-12sep-12 headertable_typetitle 建材行业周报 春节后平板玻璃补库存，价格看涨 100西南地区库存（%）100西北地区库存（%） 90 80 70 60 50 80 60 40 海口重庆乐山贵阳曲靖安康西宁银川 资料来源：数字水泥网，东方证券研究所 图 5: 重点联系水泥企业月度库存 3500.00 重点联系水泥企业月底库存（万吨） 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 资料来源：中国建材信息总网，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 8 dec-09 jun-10 sep-10dec-10sep-11 dec-12 oct-12 aug-12 jun-12apr-12feb-12 dec-11 oct-11 aug-11 jun-11apr-11feb-11 dec-10 oct-10 aug-10 jun-10apr-10feb-10 dec-09 dec-11sep-12dec-12 jun-10jun-11jun-12mar-10 mar-10 mar-10 mar-11mar-12 jun-11jun-12 jun-10 dec-09 dec-09 sep-10 sep-10 dec-10sep-11dec-11sep-12dec-12mar-11mar-12 dec-12 oct-12 aug-12 jun-12apr-12feb-12 dec-11 oct-11 aug-11 jun-11apr-11feb-11 dec-10 oct-10 aug-10 jun-10apr-10feb-10 dec-09 dec-09sep-10dec-10sep-11 jun-11jun-12 dec-10mar-11sep-11dec-11mar-12sep-12dec-12 dec-11sep-12dec-12 jun-10jun-11jun-12mar-10mar-11mar-12 headertable_typetitle建材行业周报 春节后平板玻璃补库存，价格看涨 (2)玻璃（价格、价差、库存、产能表） 图 6: 全国各省玻璃价格 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 北京地区5mm白玻价格（元/吨） 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 秦皇岛地区5mm白玻价格（元/吨） 河北大光明河北安全德州晶华河北南玻 秦皇岛耀华工业园秦皇岛耀华秦皇岛奥格 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 沈阳地区5mm白玻价格（元/吨） 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 上海地区5mm白玻价格（元/吨） 沈阳耀华大连欣润华福耀双辽凌源市世明 江苏华尔润浙江玻璃昆山台玻杭州建新 2000 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 济南地区5mm白玻价格（元/吨） 武汉地区5mm白玻价格（元/吨） 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 山东巨润山东金晶科技德州晶华河北迎新武汉长利株洲旗滨武汉明达湖北三峡 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 9 dec-09sep-10dec-10sep-11dec-11sep-12dec-12 jun-10jun-11jun-12mar-10mar-11 dec-12 oct-12 aug-12 jun-12apr-12feb-12 dec-11 oct-11 aug-11 jun-11apr-11feb-11 dec-10 oct-10 aug-10 jun-10apr-10feb-10 dec-09mar-12 headertable_typetitle 建材行业周报 春节后平板玻璃补库存，价格看涨 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 广州地区5mm白玻价格（元/吨） 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 西安、成都地区5mm白玻价格（元/吨） 江门华尔润 漳州旗滨 广东玉峰 江门信义 东莞南玻成都明达 兰州蓝天 成都台玻 神木瑞诚 重庆渝虎 资料来源：数字水泥网，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 10 jan-13 nov-12sep-12 jul-12 may-12 mar-12jan-12nov-11sep-11 jul-11 may-11 mar-11jan-11nov-10sep-10 jul-10 may-10 mar-10jan-10 jan-13 nov-12sep-12 jul-12 may-12mar-12 jan-12 nov-11sep-11 jul-11 may-11mar-11 jan-11 nov-10sep-10 jul-10 may-10mar-10 jan-10 jan-13 nov-12sep-12 jul-12 may-12 mar-12jan-12nov-11sep-11 jul-11 may-11 mar-11jan-11nov-10sep-10 jul-10 may-10 mar-10jan-10 sep-11nov-11 jan-12mar-12 may-12 jul-12 sep-10nov-10 jan-11mar-11 may-11 jul-11 jan-10mar-10 may-10 jul-10 jan-13 nov-12sep-12 jul-12 may-12mar-12 jan-12 nov-11sep-11 jul-11 may-11mar-11 jan-11 nov-10sep-10 jul-10 may-10mar-10 jan-10 jan-13 nov-12sep-12 jul-12 may-12 mar-12jan-12nov-11sep-11 jul-11 may-11 mar-11jan-11nov-10sep-10 jul-10 may-10 mar-10jan-10 sep-12nov-12 jan-13 headertable_typetitle建材行业周报 春节后平板玻璃补库存，价格看涨 图 7: 全国各省玻璃-重油纯碱价格差 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 -10.0 北京玻璃-纯碱重油价格差（元/重箱） 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 秦皇岛玻璃-纯碱重油价格差（元/重箱） 河北大光明河北安全德州晶华河北南玻 秦皇岛耀华工业园秦皇岛耀华秦皇岛奥格 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 沈阳玻璃-纯碱重油价格差（元/重箱） 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 上海玻璃-纯碱重油价格差（元/重箱） 沈阳耀华大连欣润华福耀双辽凌源市世明江苏华尔润浙江玻璃昆山台玻杭州建新 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 济南玻璃-纯碱重油价格差（元/重箱） 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 武汉玻璃-纯碱重油价格差（元/重箱） 山东巨润山东金晶科技德州晶华河北迎新 武汉长利株洲旗滨武汉明达湖北三峡 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 11 jan-10jan-11jan-12jan-13 jul-10jul-11 oct-10oct-11 jul-12oct-12 apr-10apr-11apr-12 jan-13 nov-12sep-12 jul-12 may-12 mar-12jan-12nov-11sep-11 jul-11 may-11 mar-11jan-11nov-10sep-10 jul-10 may-10 mar-10jan-10 headertable_typetitle 建材行业周报 春节后平板玻璃补库存，价格看涨 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 成都、西安玻璃-纯碱重油价格差（元/重箱） 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 广州玻璃-纯碱重油价格差（元/重箱） 成都明达 兰州蓝天 成都台玻 神木瑞诚 重庆渝虎 江门华尔润 漳州旗滨 广东玉峰 江门信义 东莞南玻 资料来源：中国玻璃信息网，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 12 2007/1/12007/3/12007/5/12007/7/12007/9/1 2007/11/1 2008/1/12008/3/12008/5/12008/7/12008/9/1 2008/11/1 2009/1/12009/3/12009/5/12009/7/12009/9/1 2009/11/1 2010/1/12010/3/12010/5/12010/7/12010/9/1 2010/11/1 2011/1/12011/3/12011/5/12011/7/12011/9/1 2011/11/1 2012/1/12012/3/12012/5/12012/7/12012/9/1 2012/11/1 2013/1/1 headertable_typetitle建材行业周报 春节后平板玻璃补库存，价格看涨 图 8: 重点联系浮法玻璃企业月度库存合计（万重箱） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：中国建材信息总网，东方证券研究所 表 4:全国浮法玻璃生产线动态跟踪（万重箱） 月份 2012/01 2012/02 2012/03 2012/04 2012/05 2012/06 2012/07 2012/08 2012/09 2012/10 2012/11 2012/12 2013/01 运行中 73941.36 73801.44 73597.92 73470.72 73343.52 73871.40 75397.80 77343.96 78743.16 80085.12 81611.52 81929.52 81401.64 停产 6983.28 6983.28 7606.56 7860.96 7606.56 7606.56 7606.56 7250.40 7250.40 7250.40 7250.40 7250.40 6868.80 冷修 9813.48 9781.68 9870.72 10443.12 11333.52 11950.44 11187.24 11409.84 11409.84 10449.48 10131.48 10131.48 11040.96 放水 190.80 190.80 190.80 190.80 190.80 190.80 190.80 413.40 413.40 413.40 413.40 413.40 413.40 合计 90928.92 90757.20 91266.00 91965.60 92474.40 93619.20 94382.40 96417.60 97816.80 98198.40 99406.80 99724.80 99724.80 库存 2782.00 2920.00 2999.00 2880.00 2828.00 2724.00 2720.00 2759.00 2688.00 2651.00 2693.00 2808.00 2827.00 资料来源：中国玻璃信息网，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 13 headertable_typetitle建材行业周报 春节后平板玻璃补库存，价格看涨 表 5:全国浮法玻璃生产线动态跟踪（条） 月份 2012/01 2012/02 2012/03 2012/04 2012/05 2012/06 2012/07 2012/08 2012/09 2012/10 2012/11 2012/12 2013/01 运行中 202 203 201 199 199 198 202 206 209 213 217 218 216 停产 27 27 29 30 29 29 29 27 27 27 27 27 26 冷修 35 35 36 38 41 43 41 42 42 39 38 38 41 放水 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 合计 265 266 267 268 270 271 273 277 280 281 284 285 285 资料来源：，卓创资讯，东方证券研究所 图 9: 全国浮法玻璃生产线动态跟踪（按产能） 资料来源：中国建材信息总网，东方证券研究所 5、风险提示 国内货币、房地产宏观政策风险。国内货币政策的收紧将严重影响各个重大基建项目的开工进 程；房地产的宏观调控将关系到土地开发、房地产的投资，作为水泥、玻璃的主要下游需求，两者 政策的变动都将直接影响到水泥、玻璃的价格。 原材料成本风险。煤炭是水泥的主要原材料成本之一，短期内我们预判煤炭价格上行空间不会 很大，但一旦上涨，短期内影响水泥企业的盈利能力，同时，环保政策（脱硝）的落实，也会在短 期内加重水泥企业的成本负担。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 14 table_disclaimer headertable_typetitle 建材行业周报 春节后平板玻璃补库存，价格看涨 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研 究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布