深圳高速公路公司偿债能力分析 毕业论文.doc

南国商学院 本 科 毕 业 论 文 题 目 深圳高速公路公司偿债能力分析 姓 名 x x x 学 号 1040402516 系 别 国际工商管理系 年 级 专 业 10 注册会计本科 5 班 指 导 教 师 完 成 时 间 2014 年 3 月 15 日 教 务 处 制 诚 信 声 明 我声明：本人所呈交的毕业论文是在老师指导下进行研究工作取 得的研究成果。据查证，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，本 论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得 其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。我承诺，论文中的所有 内容均真实、可信。 毕业论文作者签名： 签名日期： 年 月 日 深圳高速公路公司偿债能力分析 摘 要对深圳高速公路股份有限公司(以下简称深高速)的偿债能力进 行了分析。在研究目标企业基本情况、高速公路行业概况的基础上进行 pest 的宏观环境分析和波特五力模型的竞争环境分析。基于财务分析的视 角对深高速的短期偿债能力和长期偿债能力的各个指标进行分析与研究， 再通过与华北高速公路股份有限公司偿债能力各项指标的横向对比分析， 得出深高速的偿债能力情况。在报表数据分析研究结果得出以后，再结合 行业环境分析预测该企业在将来偿还债务的能力，根据分析得出影响偿债 能力的因素，从而提出相应能够提高偿债能力的建议来优化企业的发展。 关键词 偿债能力 ；环境分析 ；预测 ；影响因素 analysis of shenzhen expressway companys solvency abstract：to shenzhen expressway company limited (hereinafter referred to as shenzhen expressway) of the debt paying ability is analyzed. on the basic of the basic research objectives, and the highway industry environment analysis to proceed pest of macro environmental analysis and porters five competitive forces model of competition environment analysis, based on the perspective of financial analysis for shenzhen expressways short-term solvency and long-term solvency of each index to carry on the analysis and research. compared with huabei expressway company limited, we can found that the shenzhen expressways solvency. after the results of analysis, forecasting this companys solvency in the future and getting the factors of affecting the solvency, and than put forward the corresponding suggestions to improve the optimize the development of the enterprise. keywords：solvency; environmental analysis; forecast; influence; suggestions 目 录 1 偿债能力理论概述 .1 1.1 短期偿债能力分析的财务指标 .1 1.2 长期偿债能力分析的财务指标 .1 2 高速公路行业环境分析 .1 2.1 宏观环境分析-pest .2 2.2 竞争环境分析 波特五力模型 .2 3 深圳高速公路公司偿债能力分析与预测 .2 3.1 深圳高速公路公司简介 .2 3.2 短期偿债能力分析 .3 3.3 长期偿债能力分析 .5 4 对深圳高速公路公司偿债能力的因素分析及提高建议 .5 4.1 影响因素 .5 4.2 提高偿债能力的建议 .5 结 论 .6 参 考 文 献 .7 致 谢 .8 深圳高速公路偿债能力分析 1 高速公路的建设情况在一定程度上反映着一个国家和地区的经济发展水平。当前 我国高速公路的发展以扩大市场融资为渠道，以公路经营公司化实现多渠道、多方式 来筹集资金。我国大多数高速公路项目都是由母公司和项目公司同时向银行贷款进行 融资来进行的，中国高速公路企业的主要资金来源为债务性资金(主要是银行贷款)， 巨额的债务性资金增加了高速公路企业的资金成本和财务风险的同时，也影响了高速 公路企业进一步扩大举债的能力，这对高速公路建设事业持续发展形成了一定的制约。 因此，对高速公路项目偿债能力的分析是一项紧迫而现实的问题，提高偿债能力对该 种企业来说是一重要举措。偿债能力是可持续发展能力的一部分，这与人们的生活息 息相关。高速公路行业提高了偿债能力，人们的负担也相对可以减轻。对于这一热门 话题，笔者将作进一步的分析研究，对该行业偿债能力的影响分析将是该政策是否继 续推行的主要参考资料。 1 偿债能力理论概述 “偿债能力是指企业对到期债务的清偿能力, 包括短期内对到期债务的现实偿付 能力和对未来债务预期的偿付能力。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的 重要标志。静态地讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态地讲，就是用企业 资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力” 1。偿债能力分析对促进企业发展的作 用越来越大，企业如果不能偿付到期债务，就会面临破产。随着我国社会主义市场经 济体制的建立, 企业所面临的外部环境与内部条件日趋复杂, 偿债能力的大小直接关 系到企业持续经营能力的高低, 偿债能力是企业利益相关人最关心的财务能力之一,是 衡量企业财务管理的核心内容, 也是财务分析的一个重要方面，因此对企业偿债能力 分析十分必要。 1.1 短期偿债能力分析的财务指标 1.1.1 比率计算 流动比率是流动资产与流动负债的比值。速动比率是企业速动资产与流动负 债的比值。速动资产包括货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、其他应 收款项等流动资产。经营现金流量比率是指经营活动现金净流量占总现金流出的比 率。该比率用于衡量企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度。 1.2 长期偿债能力分析的财务指标 偿债能力分析对促进企业发展的作用越来越大，企业如果不能偿付到期债务，就 会面临破产。随着我国社会主义市场经济体制的建立, 企业所面临的外部环境与内部 条件日趋复杂 深圳高速公路偿债能力分析 2 2 高速公路行业环境分析 2.1 宏观环境分析-pest pest 分析是指宏观环境的分析，宏观环境又称一般环境，是指影响一切行业和企 业的各种宏观因素。对宏观环境因素作分析，不同行业和企业根据自身特点和经营需 要，一般是对政治（political） 、经济（economic） 、社会（social）和技术 （technological）这四大类影响企业的主要外部环境因素进行分析。 2.1.1 政治因素 （1）行业环境指的是对处于同一行业内的企业都会发生影响的集合。 （2）现在，就旅游业来说，很多人会选择铁路或者飞机出游，因为公路时常塞车， 很浪费时间。 （3）基本上，高速公路收费标准是由当地政府和物价部门共同规定的，地区不同， 制定标准也不同。通往目的地的高速公路只有一条的话，顾客根本不可能不交这高速 公路费。该行业的收费问题备受舆论的质疑，收费的政策难以驾驭。 2.1.2 经济因素 行业环境指的是对处于同一行业内的企业都会发生影响的集合。通往目的地的高 速公路只有一条的话 2.1.3 社会和文化因素 行业环境指的是对处于同一行业内的企业都会发生影响的集合。通往目的地的高 速公路只有一条的话 2.1.4 技术因素 行业环境指的是对处于同一行业内的企业都会发生影响的集合。通往目的地的高 速公路只有一条的话 2.2 竞争环境分析波特五力模型 行业环境指的是对处于同一行业内的企业都会发生影响的集合。通往目的地的高 速公路只有一条的话 3 深圳高速公路公司偿债能力分析与预测 3.1 深圳高速公路公司简介 深高速主要从事收费公路和道路的投资、建设及经营管理。公司一贯坚持以收费 公路为主业的发展战略，立足深圳、向珠江三角洲和中国其他经济发达地区发展，一 直致力于提升公司运行质量而提升创造财富的能力，致力于通过向社会提供优质服务 而获得相应回报，并通过利益均衡实现让顾客满意、让员工满意、让股东及相关方满 意，以支持公司可持续发展。现阶段，公司将坚持市场化导向，依托高速公路产业， 深圳高速公路偿债能力分析 3 积极探索并尝试新的产业投资，实现规模、效益协同增长。 公司成立初期，业务收入及盈利主要来源于发起人注入公司的三条收费公路资产， 经过十余年的持续发展，站在两地的融资平台上，本公司不但依靠自己的管理队伍， 建起了多条优质高速公路，也为政府和企业投资的公路项目提供了优良的建造管理和 营运管理服务，还通过收购、参股等方式，把公司的版图扩展到广东省和国内其他经 济发达地区。 3.2 短期偿债能力分析 “企业的短期偿债能力指标主要由企业流动资产与流动负债的相对比率、流动资 产与流动负债的相关比率、企业流动资产的结构和变现能力、企业流动负债的种类和 期限结构等决定，具体可以通过流动比率、速动比率等指标来衡量” 2。 3.2.1 流动比率分析 表 3-1 流动比率表 单位：万元 项目 2009 年 2010 年 2011 年 2010 年与 2009 年变动情况 2011 年与 2010 年变动 情况 2011 年与 2009 年变动 情况 流动资产 96,590.74 84953.43 192390.50 -11637.31 107437.07 95799.76 流动负债 228,245.04 164946.88 110254.08 -63298.16 -54692.80 -117990.96 流动比率 42.32% 51.50% 174.50% 9.18% 123% 132.18% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 2009 2010 2011 流 动 比 率 图 3-1 流动比率图 1 流动比率是衡量企业短期偿债能力的最常用的比率。从表 1 可以看出，深高速 2011 年的流动比率比 2010 年的流动比率上升了 123%,无论是流动资产还是流动负债都 有着明显的变化，尤其是流动资产的增加幅度特别明显，这与 2011 年国家宏观调控进 一步加大，该公司适当增加库存现金，防范资金流动性风险和偿还了部分短期负债有 关。还有其他应收款的数量也增加了不少，就因为货币资金和其他应收款的增加促使 1 数据来源：据官网报表计算所得 深圳高速公路偿债能力分析 4 流动资产增加了。深高速的 2011 年的流动比率能达到 174.50%这么高的水平，可以看 出该企业 2011 年变现资产数额大，流动资产总体的变现能力还算不错。 3.2.2 速动比率分析 表 3-2 速动比率表 单位：万元 项目 2009 年 2010 年 2011 年 2010 年与 2009 年变动情况 2011 年与 2010 年变动 情况 2011 年与 2009 年变动 情况 速动资产 95925.35 84,209.64 191,723.06 -11715.71 107513.42 95797.71% 流动负债 228,245.0 4 164,946.88 110,254.08 -63298.16 -54692.8 117990.96 速动比率 2 42.03% 51.05% 173.89% 9.02% 122.84% 131.86% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 2009 2010 2011 速 动 比 率 图 3-2 速动比率图 国际上通常认为速动比率为 100%较为适宜。这时只要不遇到收款困难，流动负债 偿还所需要的现款就能及时足额获得，企业不会遇到偿债压力。从表 2 来看，2010 年 的速动资产是三年来最低的，是因为当年的预付款项较多，2010 年的速动比率比 2011 年下降了 122.84%，这与深高速股份有限公司对委托工程建设管理服务按完工百分比确 认收入产生的应收账款增加有关，加上 2011 年应付票据的余额为零，比 2010 年减少 了 302.46 万元，结合多年的比较，企业采用票据结算的工程款减少了，因此应付票据 数额逐年减少，这导致流动负债减少了。总的来说，2010 年比 2009 年只上升了 9.02%， 2011 年的流动比率和速动比率也比 2010 年提高了，这证明该公司的偿还短期 债务的能力提高了，企业的偿债安全系数也提高了。但到达 173.89%这么高，证明企业 存在着较多未使用的货币资金而增加资金占用，延缓资金周转，获利能力减弱，会因 为速动资产占用过多而使机会成本加大，降低收益率。 2 速动比率=速动资产 /速动负债 100% 深圳高速公路偿债能力分析 5 3.2.3 应收账款账龄分析 国际上通常认为速动比率为 100%较为适宜 3.2.4 经营现金流量比率分析 国际上通常认为速动比率为 100%较为适宜 3.3 长期偿债能力分析 在未来的日子里会持续发展，偿债能力也会随着沿海路段的建设等因素而有所提 高。 4 对深圳高速公路公司偿债能力的因素分析及提高建议 4.1 影响因素 4.1.1 高速公路行业环境是影响深圳高速公路公司偿债能力的基本因素 基于深高速收入的主要来源是车辆通行费收入，而收费价格、期限、计费方式等 收费政策主要由政府决定。因此，收费政策这一法律因素的变化，直接影响到公司收 入和经营目标的实现。全球经济和中国经济的发展情况也影响公司的发展，就如 2008 年的全球金融危机，就使该行业的收入增长受到抑制，本来靠借款来建设发展的深高 速偿还债务的能力也因收入减少而变得困难了。其它的宏观环境和行业环境也如此深 刻影响着偿债能力。 4.1.2 负债总规模变动导致资产负债比例的变动 负债规模的变动很大的原因是企业经营规模的扩大或者收缩的需求造成的，包括 生产经营资金的需求；利率的变动；企业盈利能力和分配政策；企业信用等级。虽说 这样，但并不代表负债变化幅度越大，企业经营规模就发展的越大，盲目地借款、筹 集资金是不理性的，会让企业偿债风险加大，偿债能力降低，因为未来企业的收入并 不能及时偿还债务的话，不利于企业发展，只有经过科学合理的规划才有利于企业经 营发展；企业负债规模过小，也会有造成资金短缺的可能，甚至使企业失去盈利。负 债规模的适宜度会影响企业的偿债能力。 4.1.3 资产结构变化与负债结构变化 国际上通常认为速动比率为 100%较为适宜 4.2 提高偿债能力的建议 国际上通常认为速动比率为 100%较为适宜 深圳高速公路偿债能力分析 6 结 论 由于高速公路这一行业是资本密集型行业，原始投资较大，大部分的资本都是靠 贷款的，公司开始营运之前就已经背负了一大笔债务，加上高速公路收费政策由国家 规定。深圳高速公路股份有限公司目前的负债规模还是很大，近几年金额不断增加， 从短期偿还能力的财务指标看，由于公司根据经济发展情况等原因做出了调整使得流 动资产增加了不少，使短期偿债能力流动比率和速动比率比较好，但由于经营活动产 生的现金净流量有下降的趋势导致经营现金流量比率下降了，证明财务弹性减弱。所 以从三个比率来看，短期偿债能力不算理想。再从长期偿债能力的七个财务指标来看， 总的来看，该公司在这方面的能力虽然不断提高，但是都不是理想状态，还存在着偿 债风险。属于高负债经营的深高速会受到外部因素还是内部因素的影响，如政策、负 债总规模变动、资产负债结构变化，为了提高该公司的偿债能力，为了该公司能持续 发展，应对该能力做出一系列改进措施，促使深圳高速公路股份有限公司的偿债能力 有所提高。 深圳高速公路偿债能力分析 7 参 考 文 献 1 kamran foroughi. market-consistent valuations and solvency ii ：implications of the recent financial crisis. british actuarial journal j, 2012(1). 2 peter zweifel. why solvency regulation of banks fails to reach its objective. journal of technology management & innovation j, 2012(1). 3 tiplea augustin liviu、popa anamaria、 csegedi sandor. solvency indicator in the credit cooperatives j. annals of the university of oradea: economic science, 2010(2). 4