证券投资分析考试知识点复习考点归纳总结 .doc

投资过程和步骤计划 投资目标和约束条件的双重考虑；确定证券投资目标 ；进行证券分析； 明确证券投资策略实施 进行投资组合的价值分析，构建投资组合 经典的投资组合理论：托宾的资产组合理论；马柯维茨的证券组合理论；资本资产定价模型；套利定价模型 反馈：包含两个内容，一方面是监控和重新平衡组合头寸，另一方面则是评价投资目标的实现情况1、对证券投资组合进行修正：主观方面改变投资目标；证券的收益/风险形态客观上发生了变化 2、评估证券投资组合的绩效： 过程评价和事后评价；业绩评价和风险评价证券投资分析的意义：有利于提高投资决策的科学性；有利于正确评估证券的投资价值 ；有利于降低投资者的投资风险 证券分析的四个步骤：信息资料的收集与整理（证券投资分析信息资料的收集；信息资料的分类 信息资料的保存和使用管理 ）；实地调研（就信息资料的真实性进行调查核实；就某些阶段性分析结论的公正性和客观性调查核）；案头研究 （根据研究主题和分析方向确定所需信息资料；利用专门方法和手段，对占有的资料进行仔细分析；得出有关指标与证券价格之间相关关系的正式结论）；撰写分析报告 证券投资分析的四大主流方法基础分析流派；对价格与价值间偏离的调整 理论基础：经济学、金融学、财务学、管理学分析的三个层次：宏观分析探索宏观经济形势和经济政策对证券价格的影响 ；中观分析产业分析与区域分析 ；微观分析主要包括以下三个方面的内容：公司基本素质分析、公司财务报表分析和投资价值以及相应投资风险的评估 适用范围：周期相对比较长的证券价格预测； 相对成熟的证券市场；短期预测精确度要求不高的领域 评价：优点：能够比较全面地把握证券价格的基本走势；应用起来相对规范和简单 缺点：预测的时间跨度相对较长，对短线投资者的指导作用比较弱 技术分析流派；对市场供求均衡状态偏离的调整 适用范围：在时间上较短的行情预测 三个假设：市场行为涵盖一切信息；价格按趋势规律运动；历史会重演 要素：价（证券价格）量（成交量）时（价格变动的时间跨度）空（价格波动的幅度）心理分析流派；对市场心理平衡状态偏离的调整 基于市场心理分析股价，强调市场心理是影响股价的最主要因素。市场对于未来股票市场信心的强弱是促成股价变动的主要因素；成功投资的策略是研究市场心理然后顺势而为；在判断市场趋势是否发生重大转折时有其独到之处。组合分析流派；对价格与所反映信息内容偏离的调整 哲学基础：“效率市场理论”投资目标：“按照投资风险水平选择投资对象”以获取平均的长期收益率为投资目标的原则，是组合分析流派与其他流派最重要的区别之一，其他流派大多都以“战胜市场”为投资目标。组合分析流派在投资理论方法的定量化，以及大型投资组合的组建与管理以及风险评估与控制等方面，具有不可取代的地位。个体心理分析基于“人的生存欲望”、“人的权力欲望”和“人的存在价值欲望”三大心理分析理论进行分析，旨在解决投资者在投资决策过程中产生的心理障碍问题。 群体心理分析基于群体心理理论与逆向思维理论，旨在解决投资者如何在研究投资市场过程中保证正确的观察视角问题。资本市场线：该线反映的是有效组合的风险与收益之间的关系；证券市场线：该线反映达到均衡时每个证券和证券组合的风险与收益之间的关系。证券发行市场定义：证券发行市场是办理新上市的证券首次问世的市场 特征：无固定场所、无统一时间、发行价格接近票面价值 结构：证券发行者、证券投资者、中介人投资银行股票发行目的：、创建公司：发起设立；募集设立、现有股份公司发行新股1、增加投资，扩大经营、调整公司财务结构、满足证券交易所上市标准、巩固公司经营权、维护股东直接利益、他证券转换、股票拆细、股票合并、公司合并、减资面额发行溢价发行折价发行影响股票发行价格的因素：净资产、经营业绩、发展潜力、发行数量、行业特点、股市状态股票发行定价方式1、协商定价2、一般询价方式3、累计投标询价方式4、上网竞价方式股票发行定价方法1、市盈率法2、可比公司竞价法3、市价折扣法4、贴现现金流量定价法我国新股发行定价方式：1、询价对象2、每股收益的计算3、询价阶段：初步询价阶段；累计投标询价阶段4、向询价对象配售股票5、向公众投资者发行股票债券发行目的：1、筹集稳定资金 2、灵活运用资金 3、转移通涨风险4、维持对企业控制5、满足多渠道筹资需求债券发行条件：1、发行额：资金需求，还本付息能力，企业资信度，市场吸收能力，法定最高限额2、券面金额购买能力，发行成本3、利率：1）利率水平基准利率，利率结构,期限长短，信用级别，利息支付方式，投资者接受程度，发行者承受能力，有关法规2）利息支付次数物价预期，市场习惯，支付网点3）计息方式期限，物价预期，市场习惯4、期限：1）所需资金的性质和用途；2）对市场利率水平的预期；3）流通市场的发达程度；4）发行者的信用度5、债券发行方式：a、定向发售b、承购包销c、直接发售d、招标发行6、我国国债发行方式：a、行政摊派b、承购包销（1）国债一级自营商制度（2）通过证券交易所交易结算系统发行记帐式国债c、招标发行1）标的:缴款期招标、价格招标、收益率招标（2）方式：荷兰式统一价格招标美国式多种价格招标证券交易所是买卖双方公开交易的场所，是一个高度组织化的集中进行证券交易的次级市场，是整个证券市场的核心。2、证券交易所特征：1）有固定的交易场所和严格的交易时间；2）参加交易者为具备一定资格的会员证券公司；3）交易对象限于合乎一定标准的上市证券；4）交易量集中，具有较高的成交速度和成交率；5）对证券交易实行严格管理，市场秩序化证券上市的好处（1）上市公司-提高公司声誉、实现资本大众化和股权分散化、提高证券流动性、有利于增资扩股、约束经营者、有利于实现存量资产重组和资本经营。2）投资者-买卖便利、成交价格公平合理、信息披露公开规范、订立统一佣金标准。证券交易原则：价格优先；时间优先我国的中小企业板块：两个不变：所遵循的法规不变、上市条件和信息披露要求不变；四个独立：运行独立、监察独立、代码独立、指数独立证券交易所的功能：1、集中证券供求关系，创造高效连续的市场2、形成比较公平合理的价格3、引导社会资金合理流动和资源合理配置4、预测、反映经济动态场外交易市场 定义：是在证券交易以外的各证券公司柜台上进行证券买卖的市场 特征1）分散的无形市场2）采用自营方式直接进行交易3）交易对象以债券和非上市股票为主4）以议价方式决定成交价5）管理相对宽松第三市场指在交易所以外市场交易上市证券的市场 主要客户机构投资者 交易特点简便、迅速、成本低第四市场指通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外证券市场 特点：成本低、交易迅速、保守交易秘密宏观经济分析总体框架：1、指标分析：反映宏观经济状况的相关变量及其对证券投资活动的影响 2、政策分析：了解政府宏观经济政策相关的措施对证券投资的影响 3、趋势分析：根据宏观经济波动来分析并预测股票市场的整体运行情况宏观经济分析的主要方法1、指标分析法（总量分析法、结构分析法）2、数理模型分析法 （计量经济模型分析 、概率预测法 ）国内生产总值：按市场价格计算的一个国家（或地区）所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。国内生产总值有三种表现形态，即价值形态、收入形态和产品形态。 通货膨胀：分为需求拉动型、成本推进型和结构变化型三种 会产生财富和收入再分配效应 、扭曲相对价格 政府历来将其视为经济的头号大敌，不会长期容忍高的通货膨胀率。 失业率是劳动力人口中失业人数所占的比重，但并不包括有劳动能力却不寻找工作的自愿失业情况。失业率过高会引发一系列社会问题 我国目前统计的失业率是城镇登记失业率 利率又称利息率，是指在借贷期内资金贷入方向贷出方承担利息额占所贷资金的比率。 利率水平是也债券价格的主要决定因素。 汇率 外汇市场上一国货币与其他国货币相互交换的比率，也可以将其看作是以一国货币表示的另一国货币的价格。 汇率水平和变化状况综合地反映了国际经济环境状况。汇率也是国际投资中一个重要的风险因素。 国际收指的是一国居民在一定时期（通常是一年）内与非居民各项交易的货币价值总和，综合地记录了一国对外经济活动的大概状况。 经济周期定义为经济生产或再生产过程中周期性出现的经济扩张和经济萧条交替更迭的一种现象，一个周期的长短可以不同，从数年到数十年都有可能。 （尽管在经济周期中出现许多变化，但商业扩张期表现为逐渐发展积累至顶峰。在发展的过程中，反向的力量逐渐增强，最终形势出现逆转，经济进入萧条时期。在经济萧条的时候，扩张的力量又逐渐开始凝聚直到他们占支配地位，一切又重新开始）领先指标指那些通常在总体经济活动达到高峰或低估前，先达到高峰或低估的经济时间序列，如股票指数、货币供应量、消费者信心指数、制造业工人平均每天开工时间数等。同步指标指那些高峰和低谷与经济周期的高峰和低谷几乎同步的经济时间序列，也就是说，这些指标反映的是国民经济正在发生的状况，并不预示将来的变动。滞后指标指那些高峰和低谷都滞后于总体经济的高峰和低谷的经济时间序列。其它序列这些指标没有明显的周期性，但却对宏观经济运行有重要影响，例如国际收支、财政收支等。 经济晴雨表：股市的变动往往要领先于总体经济的变动 股票的价格反映了市场参与者对收益、股利和利率等决定股价关键变量的预期 领先指标的变化会反映在股票市场的变化当中 扩散指数反应某一序列的趋势在该序列所统计的报告单位中的扩散程度。这一指数显示了序列增长或下降的时间和强度，扩散指数越大说明趋势在统计总体中的分布越广泛，趋势的稳定性也更可靠。 财政政策分析：财政政策是指政府的支出和税收行为，是需求管理的一部分； 是刺激或减缓经济增长的最直接方式；短期目标是促进经济稳定增长；中长期目标是实现资源的合理分配，并实现收入的公平分配和社会和谐发展；主要工具是财政预算、税收和国债 。宽松的财政政策主要会通过增加社会需求来刺激证券价格上涨；紧缩的财政会使证券价格下跌；政府可以搭配运用“松”、“紧”政策；货币政策分析 货币政策是指通过控制货币的供应量而影响宏观经济的政策；货币政策对经济的影响是全方位的；影响经济要经过一定的传导途径和时滞； 操作工具：法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务；中介指标：利率、货币供应量 我国货币政策的中介指标：货币供应量、信贷总量、同业拆借利率、银行备付金率。 宽松的货币政策使证券市场价格上扬 一方面，这使得企业部门可用资金增加，并令投资增加，对其未来利润和股利的期望的提高将使证券价格； 另一方面，货币供应量会提高居民的名义收入水平，通过资产组合调整效应，人们会降低其手中的现金，并购买更多的金融资产，这也能提高证券价格。 另外，宽松的货币政策令利率下降和通货膨胀率提高，这将令证券市场吸引更多从资金，并提高证券价格。 行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济活动的经营单位和个人构成的组织结构体系。行业一般特征 主要从行业的市场结构、行业的竞争结构、行业的周期性、行业的生命周期四方面进行分析。 产业是专门的经济学术语，使用条件更为严格，按照产业经济学的定义，产业指的是具有某种同类属性的相互作用的经济活动的集合或系统。构成产业一般必须满足：规模性、职业化、社会功能性 行业生命周期：每个行业都要经历从成长到衰退的发展演变过程，这也就是行业生命周期。形成期：分化、衍生、新生长；成长期：需求弹性、生产技术、产业关联度、市场容量；成熟期：技术成熟、产品成熟、工艺成熟；衰退期：大量替代品，“纺织业、钢铁、烟草业” 增长性行业：行业变动不总是随经济的变动而同步变动，经济增长时高增长，经济衰退时有一定增长；“计算机和复印机” 周期性行业：行业的变化态势和经济周期紧密相关，典型的周期性行业有钢铁、有色、煤炭、水泥等等。 防御性行业：行业的经营状况在经济周期的上升和下降时期都很稳定。像食品业和公用事业 竞争策略定义为企业为了获得利润而在行业竞争中争取有利地位的手段 五力模型：现有厂商的竞争、潜在进入者、替代产品、需求方议价能力、供应方议价能力 影响行业发展的主要因素：技术环境、社会环境 、政策环境、经济环境行业分析的方法：1、历史资料分析法（通过对已有资料的深入研究，寻找事实和一般规律，去描述、分析和解释过去，揭示当前状况，并预测未来。各个行业都在不断地发展，如果从一个行业的发展历程来认识它，更有助于较为全面深刻地认识和理解该行业，并把握它的发展脉搏。）；2、调查研究法（问卷调查或电话访问 / 实地调研 / 深度访谈、公司调研）；3、建立自己的数据库（知道每个行业应该跟踪那些关键数据，建立自己的数据支撑系统，常年跟踪。）；4、行业比较研究（行业横向比较：行业纵向比较、行业维度研究）；5、行业群组研究方法6、行业估值研究方法公司分析的基本框架：估值：价格vs价值 战略 &竞争定位：战略管理、竞争压力与态势经营表现：业务增长、资本成本、投资回报财务派：以财务报表、财务指标作为分析起点，观察公司业务经营的结果。财务派关注的因素：1、公司资产的完整性、稳健性、盈利性2、盈利的来源和结构3、盈利能力的持续性4、现金流状况 总结：知其然 优点：能相对准确地观察公司历史经营绩效；可以量化比较公司之间的差异 缺点：过于注重历史财务表现，难以从报表上分析持续性2、财务指标教条化，无法甄别行业差别和公司差别3、 注重结果忽视过程4、容易引导分析者对公司做出过于负面的评价模式派：从经营模式出发，分析竞争力和未来成长空间。模式派关注的因素：1、国家产业政策对公司的影响2、在产业链上的位置3、所属行业的市场空间4、在行业中的地位5、竞争优势的持续性6、治理结构 总结：知其所以然 优点：1、便于观察公司在产业中的位置和行业中的地位2、可以发现公司独特的价值驱动因素 缺点：1、过于重视企业可能达到什么样的目标，而忽视企业本身具备的财务条件。2、 容易简单化地将行业优势引申到每一个企业3、相对宏观，无法落实到公司价值，即无法回答“值多少钱”的问题两者结合：1、通过模式来验证财务指标的合理性2、根据财务指标观察模式的有效性3、财务和模式相结合来做财务预测4、以模式来回答“是否可以投资”的问题，以财务来回答“以什么价格投资”的问题。竞争地位分析：经营管理水平；技术水平 ；市场开拓能力；资本与规模效益 ；产品研发能力 公司产品分析：成本优势是指公司的产品依靠低成本获得高于同行业其他企业的盈利能力。品牌是一种名称、术语、标记、符号或设计，或是它们的组合运用，其目的是借以辨认某个销售者或某群销售者的产品，以便同竞争者的产品相区别。技术优势是指公司产品与同行业其他竞争对手相比拥有更高的技术含量，这是公司技术水平和研发能力的一个直接体现。质量优势是指公司的产品以高于其他公司同类产品的质量赢得市场，从而取得竞争优势。 经营能力分析：一是公司治理结构（公司治理结构分析、规范的股权结构、完善的独立董事制度、监事会的独立性和监督责任、相关利益人的公共治理 ）； 二是管理人员的素质与能力（决策层、管理层、执行层）；三是经营管理效率（公司经营效率分析；公司内控机制效率分析；人力资源管理效率评估）。区位，或者说经济区位，是指地理范畴上的经济增长带或经济增长点及其辐射范围。区位是资本、技术和其他经济要素高度积聚的地区，也是经济快速发展的地区。我们通常所说的美国的硅谷高新技术产业区等就是经济区位的例子。战略是企业面对激烈的竞争与严峻挑战的环境，为求得长期生存和不断发展而进行的总体性谋划。关于战略的定义至今没有明确统一。资产重组是公司通过资本运营谋求调整、发展的一种重要途径，其目标通常与公司的战略息息相关。由于其操作的复杂性和对公司影响的深远性，对